重要数据跟踪：（1）碳市场：国内：9月18日至9月22日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量175.21万吨，上周（9.11-9.15）成交量为147.49万吨，周变化为增加27.73万吨，周环比+18.80%；9月22日碳排放配额（CEA）收盘价为75.34元/吨，日环比+0.37%，周环比+0.78%。9月11日至9月15日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量41.68万吨，周环比-66.17%；配额成交均价83.70元/吨，周环比+93.78%；CCER成交量17.51万吨，周环比+29.87%。欧盟：9月18日至9月22日，欧盟碳排放配额期货成交量合计9839.30万吨，周变化值为减少2029.00万吨，周环比-17.10%；碳排放配额期货结算价（周平均）81.38欧元/吨，周变化值为上涨0.00欧元/吨，周环比+0.01%。（2）生物柴油及UCO：2023年8月，全国生物柴油及其混合物出口量16.11万吨，月度同比-12.66%，月度环比-2.33%；全国生物柴油及其混合物出口单价1062.63美元/吨，月度同比-39.92%，月度环比-1.84%；全国UCO（化学改性动植物油脂等,但品目516的产品除外;混合制非食用油脂等）出口量15.68万吨，月度同比+27.02%，月度环比-12.06%；全国UCO出口单价913.91美元/吨，月度同比-36.93%，月度环比+4.24%。
　　本周投资组合：高能环境+洪城环境+伟明环保+盛剑环境
　　本期（9.18-9.22）板块行情：上证综指上涨0.47%，深证成指上涨0.34%，创业板指上涨0.53%。A股环保板块指数下降0.89%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为-0.47%、-1.16%、-2.09%、-0.64%、-1.73%、-1.25%。H股环保板块指数下跌0.55%。目前A股环保板块PE（TTM）估值17倍。
　　行业要闻：云南省发改委发布《补齐公共卫生环境设施短板开展城乡环境卫生清理整治工作方案》，其中提到到2025年，城市生活垃圾资源化利用率达到60%左右、焚烧处理能力占无害化处理能力比重达到65%左右，乡镇镇区村庄生活垃圾处理设施覆盖率达到80%以上，县城污水处理率达到95%以上，全省城市生活污水集中收集率力争达到70%以上，乡镇镇区生活污水处理设施覆盖率达到70%以上，农村生活污水治理率达60%。
　　投资建议：环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部显然出现分化。一方面注重运营的传统环保业态纷纷具备“低估值、高股息”的特点，且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估。另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司亦值得持续跟踪其二次创业进展。对于标的选择，我们认为：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注“低估值，高股息”，长期关注运营能力出众产生超额利润的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司。推荐水务及水处理板块：洪城环境；固废处理及资源化板块：高能环境，瀚蓝环境，伟明环保；新兴环保业态：盛剑环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告industryId环保title云南开展补齐公共卫生环境设施短板工作福建省investSuggestion维持推进危险废物收集改革试点推荐investSuggesticreateTime1onChan2023年9月24日ge相关rel报ate告dReport投资要点重s要um数ma据ry跟踪1碳市场国内9月18日至9月22日全国碳市场碳排兴证环保环保周报山东放配额CEA挂牌协议成交量17521万吨上周911-915成交量为14749开展能源绿色低碳转型试点示万吨周变化为增加2773万吨周环比18809月22日碳排放配额CEA范建设工作提出稳步发展城镇收盘价为7534元吨日环比037周环比0789月11日至9月15日生活垃圾焚烧发电2023-9-17国内8个试点城市碳排放配额总成交量4168万吨周环比-6617配额成交兴证环保环保周报工信均价8370元吨周环比9378CCER成交量1751万吨周环比2987部提出加快公共领域车辆电动欧盟9月18日至9月22日欧盟碳排放配额期货成交量合计983930万吨化水平贵州确定新核准生物质周变化值为减少202900万吨周环比-1710碳排放配额期货结算价周平发电项目上网电价2023-9-10均8138欧元吨周变化值为上涨000欧元吨周环比0012生物兴证环保环保周报生态柴油及UCO2023年8月全国生物柴油及其混合物出口量1611万吨月环境部介绍碳排放权配额发放度同比-1266月度环比-233全国生物柴油及其混合物出口单价106263及履约情况浙江开展重点行业美元吨月度同比-3992月度环比-184全国UCO化学改性动植物油污染整治提升工作2023-9-3脂等但品目516的产品除外混合制非食用油脂等出口量1568万吨月度分析em师ailAuthor同比2702月度环比-1206全国UCO出口单价91391美元吨月度同比月度环比蔡屹-3693424caiyixyzqcomcn本周投资组合高能环境洪城环境伟明环保盛剑环境S0190518030002本期918-922板块行情上证综指上涨047深证成指上涨034创业板指上涨053A股环保板块指数下降089子板块固体废物处理及资王禹萱源化利用大气治理环卫水务及水处理环境监测及其他环保装备综合wangyuxuanxyzqcomcn环境治理的涨跌幅分别为-047-116-209-064-173-125S0190523070002H股环保板块指数下跌055目前A股环保板块PETTM估值17倍研究ass助Au理thor行业要闻云南省发改委发布补齐公共卫生环境设施短板开展城乡环境卫生清理整治工作方案其中提到到2025年城市生活垃圾资源化利用率达到史一粟60左右焚烧处理能力占无害化处理能力比重达到65左右乡镇镇区村shiyisuxyzqcomcn庄生活垃圾处理设施覆盖率达到80以上县城污水处理率达到95以上全省城市生活污水集中收集率力争达到70以上乡镇镇区生活污水处理设施朱理显覆盖率达到70以上农村生活污水治理率达60zhulixianxyzqcomcn投资建议环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡行业内部显然出现分化一方面注重运营的传统环保业态纷纷具备低估值高股息的特点且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估另一方面在经济社会发展新阶段新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求诞生了一批新的成长型公司此外一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司亦值得持续跟踪其二次创业进展对于标的选择我们认为1环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力当下阶段关注低估值高股息长期关注运营能力出众产生超额利润的经营主体同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司推荐水务及水处理板块洪城环境固废处理及资源化板块高能环境瀚蓝环境伟明环保新兴环保业态盛剑环境风险提示订单获取不及预期融资环境收紧项目建设进度不及预期行业政策变动新业务拓展不及预期下游行业资本开支不及预期等风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1重要数据追踪-3-2板块行情本期A股环保指数-089H股环保指数-055-5-3行业要闻云南开展补齐公共卫生环境设施短板工作福建省推进危险废物收集改革试点-7-4本期918-922环保板块公司重点公告-7-5投资建议及风险提示-8-图目录图1欧盟碳排放配额交易结算价-3-图2欧盟碳排放配额交易成交量-3-图3全国碳排放交易收盘价-3-图4全国碳排放交易成交量-3-图5全国生物柴油及其混合物出口数量及增速-4-图6全国生物柴油及其混合物出口单价及增速-4-图7全国UCO出口数量及增速-5-图8全国UCO出口单价及增速-5-图9固体废物处理及资源化利用板块PE-TTM-5-图10大气治理板块PE-TTM-5-图11环卫板块PE-TTM-6-图12水务及水处理板块PE-TTM-6-图13环境监测及其他环保装备板块PE-TTM-6-图14综合环境治理板块PE-TTM-6-图15A股环保板块PE-TTM-6-图16H股环保板块PE-TTM-6-表目录表1国内试点城市碳排放交易数据-4-表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2023年9月22日-10-表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2023年9月22日-10-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1重要数据追踪9月18日至9月22日欧盟碳排放配额期货成交量合计983930万吨周变化值为减少202900万吨周环比-1710碳排放配额期货结算价周平均8138欧元吨周变化值为上涨000欧元吨周环比001图1欧盟碳排放配额交易结算价图2欧盟碳排放配额交易成交量100580460340220100期货周合计交易量亿吨EUA期货周平均结算价欧元吨EUA资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理9月18日至9月22日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量17521万吨上周911-915成交量为14749万吨周变化为增加2773万吨周环比18809月22日碳排放配额CEA收盘价为7534元吨日环比037周环比078图3全国碳排放交易收盘价图4全国碳排放交易成交量30090756020045301001500收盘价元吨成交量万吨资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理9月11日至9月15日国内8个试点城市碳排放配额总成交量4168万吨周环比-6617配额成交均价8370元吨周环比9378CCER成交量1751万吨周环比2987请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表1国内试点城市碳排放交易数据911-915911-915911-91594-98试点城市1配额成交量周环比配额成交均价周环比CCER周环比CCER履约价周环比吨元吨成交量吨元吨北京1919093677311932-35315158065790--上海17041731676280-309----深圳4995-5568600429810000000--广东43938-58097205-220----天津0-3440000----湖北145694-10844805973----重庆0-100002751000----四川----13520-8220--福建13214-98503403-534----合计416791-6617837093781751002987--资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注1碳排放交易试点城市省份为北京上海深圳广东天津湖北重庆福建四川仅为CCER试点省份注2配额均价计算方式为加权平均法注3此表数据为滞后数据相关数据截取区间为2023年9月11日-2023年9月15日2023年8月全国生物柴油及其混合物出口量1611万吨月度同比-1266月度环比-233全国生物柴油及其混合物出口单价106263美元吨月度同比-3992月度环比-184图5全国生物柴油及其混合物出口数量及增速图6全国生物柴油及其混合物出口单价及增速3020002000752516001600502012001200251580080001040050400-250-4000-502018-012019-012020-012021-012022-012023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01生物柴油出口数量万吨月度同比右轴生物柴油出口单价美元吨月度同比右轴月度环比右轴月度环比右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理2023年8月全国UCO化学改性动植物油脂等但品目516的产品除外混合制非食用油脂等出口量1568万吨月度同比2702月度环比-1206全国UCO出口单价91391美元吨月度同比-3693月度环比424请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图7全国UCO出口数量及增速图8全国UCO出口单价及增速256002000120500201600804001530012004020010800010050400-400-1000-802018-012019-012020-012021-012022-012023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01UCO出口数量万吨月度同比右轴UCO出口单价美元吨月度同比右轴月度环比右轴月度环比右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理2板块行情本期A股环保指数-089H股环保指数-055本期918-922板块行情上证综指上涨047深证成指上涨034创业板指上涨053A股环保板块指数下跌089子板块固体废物处理及资源化利用大气治理环卫水务及水处理环境监测及其他环保装备综合环境治理的涨跌幅分别为-047-116-209-064-173-125H股环保板块指数下跌055目前A股环保板块PETTM估值17倍本期918-922涨跌幅前五公司是森远股份1141上海凯鑫434ST星源357国泰环保282神雾节能224本期918-922涨跌幅后五公司是启迪环境-1812久吾高科-784聚光科技-728百川畅银-574国林科技-479图9固体废物处理及资源化利用板块PE-TTM图10大气治理板块PE-TTM120100120100板块估值18板块估值232010年后9分位100100802010年后17分位80808060606060404040402020202000000123456789012311111111112222012345678901230000000000000011111111112222222222222222220000000000000022222222222222大气治理PE-TTM固体废物处理及资源化应用PE-TTM固体废物处理及资源化应用PE-TTM分位右轴大气治理PE-TTM分位右轴资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年9月22日注数据截至2023年9月22日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图11环卫板块PE-TTM图12水务及水处理板块PE-TTM9010080100板块估值19板块估值14752010年后25分位802010年后0分位806060606045404040302015202000000123456789012301234567890123111111111122221111111111222200000000000000000000000000002222222222222222222222222222水务及水处理PE-TTM环卫环卫分位右轴PE-TTMPE-TTM水务及水处理PE-TTM分位右轴资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年9月22日注数据截至2023年9月22日图13环境监测及其他环保装备板块PE-TTM图14综合环境治理板块PE-TTM140100140100板块估值26板块估值301202010年后25分位1202010年后32分位8080100100608080606040604040204020202000012345678901231111111111222200000000000000000123456789012322222222222222111111111122220000000000000022222222222222环境监测及其他环保设备PE-TTM综合环境治理PE-TTM环境监测及其他环保设备PE-TTM分位右轴综合环境治理PE-TTM分位右轴资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年9月22日注数据截至2023年9月22日图15A股环保板块PE-TTM图16H股环保板块PE-TTM9010030120板块估值17板块估值6752010年后8分位80252010年后7分位1006020806045156040301040152052000000123456789012301234567890123111111111122221111111111222200000000000000000000000000002222222222222222222222222222H股环保PE-TTMH股环保PE-TTM分位右轴A股环保PE-TTMA股环保PE-TTM分位右轴资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年9月22日注数据截至2023年9月22日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报3行业要闻云南开展补齐公共卫生环境设施短板工作福建省推进危险废物收集改革试点云南省发改委发布补齐公共卫生环境设施短板开展城乡环境卫生清理整治工作方案其中提到提升生活垃圾分类和处理能力到2025年生活垃圾分类持续开展分类系统建立健全设施处理结构进一步优化焚烧能力占比进一步提高城市生活垃圾资源化利用率达到60左右焚烧处理能力占无害化处理能力比重达到65左右乡镇镇区村庄生活垃圾处理设施覆盖率达到80以上补齐污水收集处理设施短板到2025年基本消除城市建成区生活污水直排口和收集处理设施空白区城市和县城污水处理能力基本满足经济社会发展需要县城污水处理率达到95以上全省城市生活污水集中收集率力争达到70以上乡镇镇区生活污水处理设施覆盖率达到70以上农村生活污水治理率达60httpshuanbaobjxcomcnnews202309211333411shtml福建省生态环境厅发布推进危险废物收集改革试点工作方案试行征求意见稿其中提到通过开展危险废物收集改革试点进一步规范危险废物收集行为加快补齐危险废物收集转运管理短板到2025年底全省小微企业危险废物收集转运体系基本建立有效打通小微企业危险废物收运最后一公里httpshuanbaobjxcomcnnews202309211333326shtml生态环境部审议并原则通过温室气体自愿减排交易管理办法试行该办法是规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件对于市场启动和运行具有重要意义要抓紧完善自愿减排交易市场制度体系及时发布项目设计与实施规范项目审定与核查规则注册登记和交易规则等配套管理制度要妥善做好项目方法学发布工作先行择优发布一批社会期待高技术争议小数据质量有保障社会和生态效益兼具的项目方法学在市场实现稳起步稳运行后逐步扩大自愿减排市场支持领域强化市场功能要加快推进注册登记机构组建建设和运行好注册登记系统httpsmpweixinqqcoms18jcMvYr3Z0g7OQ2naH9g4本期918-922环保板块公司重点公告高能环境公司收到招标代理机构吉林前川项目管理有限公司发来的经招标人长春市固体废弃物管理中心确认的中标通知书通知书确认公司为长春市餐厨垃圾处理厂200吨天餐厨垃圾处理委托运营服务项目的中标单位公司中标金额为7497万元合同履行期限为采购合同签订之日起3年36个月中国天楹公司全资子公司江苏能楹新能源科技发展有限公司近日与山西省朔州市右玉县人民政府秉着共同发展合作共赢的宗旨共同签署中国天楹100MWh重力储能项目合作协议节能国祯公司全资子公司中节能国祯工程有限公司收到西宁市排水开发建设请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报有限公司青海聚鑫工程管理有限公司联合发来的中标通知书确认中节能国祯工程有限公司为西宁市湟乐污水处理厂工程EPCO项目的中标人中标金额为586亿元中标工期为240天福鞍股份为了进一步建立健全公司长效激励机制吸引和留住优秀人才充分调动公司员工的积极性有效地将股东利益公司利益和核心团队个人利益结合在一起使各方共同关注公司的长远发展公司拟向激励对象授予限制性股票134000万股占本激励计划草案公告时公司股本总额307亿股的436清研环境本次上市流通的限售股为公司部分首次公开发行前已发行股份股份数量为72068万股占发行后总股本的667限售期限为自取得公司股份工商登记之日2020年9月25日起三十六个月该部分限售股将于2023年9月25日起上市流通首创环保公司投资山东省青岛市胶州市水环境治理南片区项目铺集污水处理厂及配套管网工程BOT项目总投资金额为不超过人民币329亿元最终总投资需经政府方审计认定其中污水厂投资额151亿元配套管网投资额178亿元瀚蓝环境公司披露2023年7-8月主要生产经营数据2023年7-8月发电量8307022万度同比4111天然气销售1735790万方同比053该数据未经审计创业环保公司投资含山县污水处理厂二期及水环境综合提升特许经营项目并设立项目公司总投资规模约为3040812万元采用TOT模式实施项目公司注册资本金为项目估算总投资的30即912244万元由本公司及政府方出资代表含山县城市建设投资有限公司共同出资其中本公司占股51出资465244万元含山县城市建设投资有限公司占股49出资447000万元双方同股同权力合科技公司股东国科瑞华减持股份计划时间届满国科瑞华减持公司股份1945万股减持比例082持有股份从18975万股减至1703万股占总股本比例从801减至719龙净环保公司全资子公司紫金龙净清洁能源有限公司拟与中广核风电有限公司共同投资设立合资公司合作开发建设拉果错零碳提锂源网荷储示范项目项目为光伏热储发电一体化多能互补示范项目项目总投资约28亿元其中30为注册资本70为外部融资合资公司注册资金833亿元紫金龙净将以货币方式出资283亿元占注册资本的34合资公司名称为西藏阿里改则拉果能源开发有限公司名称以实际工商注册为准5投资建议及风险提示当下在环保板块需要我们关注的两条主线低估值高股息标的的估值重塑和代表未来而具有潜在成长性的企业请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报低估值高股息标的的估值重塑市场环境震荡风险偏好向下低估值高股息的标的逐渐被市场关注2022年以来A股市场呈现持续震荡态势多行业轮动主线频繁切换成了这一阶段的标签在此背景下市场风险偏好逐渐向下部分资金转向防御型配置或积极寻找具备低估值高股息特征的安全边际较高的资产政策端来看中特估概念持续发散2022年11月21日证监会主席易会满在金融街论坛年会上提出要深入研究成熟市场估值理论的适用场景把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥在2023年政府工作报告中明确提出要深化国资国企改革提高国企核心竞争力受中特估概念持续发散强现金流高分红低估值特点的标的在市场上受到青睐代表未来而具有潜在成长性的企业受益于全球供需关系或作为其他景气行业的附属设备服务提供方一些新兴环保业态仍有较快发展潜力主要包括1受益于国内半导体行业国产化替代趋势泛半导体废气治理行业具备较高景气度2受益于国内电力供需现状火电灵活性改造及烟气处理行业具备潜在发展前景传统环保行业二次创业进展亦值得关注由于运营类环保项目经营情况较稳定现金流状况较好其中优质的运营公司充分发挥现金流优势并凭借在项目当地多年的经营经验纷纷开拓新主业勾勒第二成长曲线2021年来已有多家环保公司宣布对外合作或独立投资新主业有望在新领域持续发挥自身资金及管理优势创造全新业绩增长点对于标的选择我们认为1环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力当下阶段关注低估值高股息长期关注运营能力出众产生超额利润的经营主体同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具有潜在成长性的公司水务及水处理洪城环境固废处理及资源化高能环境瀚蓝环境伟明环保新兴环保业态盛剑环境请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2023年9月22日总市值亿EPS元股PE公司名称股价元元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E洪城环境875956708710010911710987高能环境91613974045077097121201298瀚蓝环境175814334141173190210131098伟明环保175329882098112249409181674盛剑环境3371420410416220426232211713路德环境2702272102806214723197441812资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2023年9月22日转债收债券余纯债到期发行总额债券评纯债价值纯债溢价转股价转股溢价名称盘价额亿到期日收益率亿元级元率元率元元旺能转债12270140012702026-12-17AA-22110260195915171833长集转债107398007992026-04-09AA21698608917915760盈峰转债10735147614762026-11-04AA202103903327987236侨银转债117854204202026-11-17AA-46411348386251316278国祯转债107205972522023-11-24AA-649105531598062896洪城转债15613180017472026-11-20AA-986102525230578314博世转债112564304302024-07-05AA--5221005511946912835维尔转债104139179172026-04-13AA-663101003107237968龙净转债15349200018762026-03-24AA-11591053245751012496资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理风险提示1订单获取不及预期环保企业受新增订单驱动影响程度较高若订单获取不及预期将对环保企业成长及业绩释放造成影响2融资环境收紧若融资环境收紧可能会影响环保公司市场拓展速度造成成长速度不及预期的风险3项目建设进度不及预期若项目建设进度不及预期将造成环保公司现有在手产能无法释放从而影响业务收入和利润的释放4行业政策变动环保行业受相关行业政策约束若相关政策变动可能使环保公司业绩受到影响5新业务拓展不及预期若部分环保企业第二主业开拓受阻将会影响公司未来业绩成长性的预期对公司估值产生影响6下游行业资本开支不及预期部分环保领域如泛半导体废气治理与下游行业资本开支进程相关度较高若下游行业资本开支进程不及预期将影响相关环保企业订单获取及业绩释放请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-