核心要点：
　　2023年9月11日-2023年9月22日，半导体板块回落
　　前两周，沪深300微幅下滑0.03%，上证综指微幅上涨0.5%；深证成指下跌1%，科创50下跌2.07%。行业指数方面，受多因素影响，申万半导体指数下跌3.2%。子板块中，仅数字芯片设计板块微幅上涨0.48%费指
　　震荡回落，DXI指数持续回升
　　美联储表态转鹰，暗示联邦基金利率位于高位的时间或延长，费城半导体指数震荡回调，截至2023年9月22日费城半导体指数收于3365.29点，双周同比下跌5.71%。
　　存储市场进入传统需求旺季，下游需求虽无明显起色，但出货量月环比出现回升，多数DRAM颗粒的现货均价出现提升；本次现货均价的提升主要受益于供给端主动去产能的持续推进，近期需求端采购策略有发生变化的趋势，产品现货均价反应迅速。DRAM多数产品现货均价提升及Q3出货量环比提升影响，DXI指数继续上行；截至9月22日，DXI指数收于20076.3点，双周环比上行7.73%。NandFlash产品领域，NAND颗粒原厂调涨的决心坚定，受供给端主动去库存接近尾声，需求端企稳影响，渠道市场NAND颗粒渠道价格全线上行，近一个月维持反弹的趋势，行业市场价格近两周也出现了上行。
　　台积电指出在AI应用的推动下，硅光子将成为半导体产业的关键技术；中长期市场规模增速亮眼
　　光信号在传输速度、带宽、损耗及功耗、安全性等方面相较于电讯号具有优势，在大数据中心、AI领域应用前景广阔，Research Nester预计2023-2035年硅光子技术市场规模的复合年增长率高达29.80%。科技产业内头部企业台积电、intel、博通等积极备战新技术开发。
　　投资建议
　　关注点一：供给端，半导体产业库存去化已有显著成效；全球市场来看，半导体市场的风向标-存储颗粒价格的渠道市场价格已出现回升，行业市场价格中DDR5颗粒已出现反弹，表明行业库存去化已处于尾声；同时国内市场供给端或率先完成库存去化，部分供应商已经出现新增订单增多的现象。此外，Mate60的新品发布有望拉动需求端的换机意愿提升，从而引领国内消费电子市场实现复苏。关注点二：关注数据中心及数字化建设产业链核心企业，如CPU、GPU设计龙头。政府数字化建设投入预计将带动国产计算机、CPU、GPU等产品的采购量稳步提升，具备自主安全性及技术壁垒的的CPU、GPU头部企业受益。建议持续关注半导体行业，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　下游市场需求不足；研发进展不及预期；宏观政策变化不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年09月25日湘财证券研究所行业研究半导体行业双周报DXI指数持续回升AI领域技术竞赛如火如荼相关研究核心要点1美光2023FYQ1业绩下挫产业2023年9月11日-2023年9月22日半导体板块回落链库存调整仍在进行20221226前两周沪深300微幅下滑003上证综指微幅上涨05深证成指2产业链供给端调整快速推进下跌1科创50下跌207行业指数方面受多因素影响申万半静待需求复苏20230509导体指数下跌32子板块中仅数字芯片设计板块微幅上涨0483布局确定性成长关注创新升费指震荡回落DXI指数持续回升级20230626美联储表态转鹰暗示联邦基金利率位于高位的时间或延长费城半导体指数震荡回调截至2023年9月22日费城半导体指数收于336529行业评级增持点双周同比下跌571存储市场进入传统需求旺季下游需求虽无明显起色但出货量月环比近十二个月行业表现出现回升多数DRAM颗粒的现货均价出现提升本次现货均价的提升主要受益于供给端主动去产能的持续推进近期需求端采购策略有发生变化的趋势产品现货均价反应迅速DRAM多数产品现货均价提升及Q3出货量环比提升影响DXI指数继续上行截至9月22日DXI指数收于200763点双周环比上行773NandFlash产品领域NAND1个月3个月12个月颗粒原厂调涨的决心坚定受供给端主动去库存接近尾声需求端企稳相对收益361-52-74影响渠道市场NAND颗粒渠道价格全线上行近一个月维持反弹的绝对收益39-84-116趋势行业市场价格近两周也出现了上行注相对收益与沪深300相比台积电指出在AI应用的推动下硅光子将成为半导体产业的关键技术中长期市场规模增速亮眼分析师王文瑞光信号在传输速度带宽损耗及功耗安全性等方面相较于电讯号具证书编号S0500523010001有优势在大数据中心AI领域应用前景广阔ResearchNester预计Tel8621502936942023-2035年硅光子技术市场规模的复合年增长率高达2980科技产Emailwangwr2xcsccom业内头部企业台积电intel博通等积极备战新技术开发投资建议地址上海市浦东新区银城路88号关注点一供给端半导体产业库存去化已有显著成效全球市场来中国人寿金融中心10楼湘财证券研看半导体市场的风向标-存储颗粒价格的渠道市场价格已出现回升究所行业市场价格中DDR5颗粒已出现反弹表明行业库存去化已处于尾声同时国内市场供给端或率先完成库存去化部分供应商已经出现新增订单增多的现象此外Mate60的新品发布有望拉动需求端的换机意愿提升从而引领国内消费电子市场实现复苏关注点二关注数据中心及数字化建设产业链核心企业如CPUGPU设计龙头政府数字化建设投入预计将带动国产计算机CPUGPU等产品的采购量稳步提升具备自主安全性及技术壁垒的的CPUGPU头部企业受益建议持续关注半导体行业维持行业增持评级风险提示下游市场需求不足研发进展不及预期宏观政策变化不及预期敬请阅读末页之重要声明行业研究1半导体行业行情回顾11多因素扰动半导体行业回落2023年9月11日-2023年9月22日半导体板块回落沪深300微幅下滑003上证综指微幅上涨05深证成指下跌1科创50下跌207行业指数方面受国庆长假将至外部行业管制政策及美联储表态转鹰等因素影响申万半导体指数大幅32在所有二级行业中排序107125表1半导体行业主要指数表现回顾截至20230922半导体申万电子申万沪深300上证综指深证成指科创50近2周-320-199-003050-100-207年初至今-678327-343140-760-802资料来源wind湘财证券研究所多数子板块出现回调数字芯片设计板块微幅上涨048半导体材料板块下跌344分立器件板块下跌354模拟芯片设计板块下跌388集成电路封测板块下跌455半导体设备板块下跌997个股方面前两周半导体行业我们追踪的137家上市公司中17家上涨120家下跌其中涨幅前五位的个股为源杰科技184思特威-W1275思瑞浦672江波龙623兆易创新476跌幅前五位的个股为钜泉科技-1306甬矽电子-1352芯源微-1358C慧智微-U-1748臻镭科技-1893表2半导体行业上市公司涨跌幅前5跌幅前5截至20230922半导体板块个股涨跌幅前5半导体板块个股涨跌幅后5收盘市值收盘价市值证券简称涨幅证券简称跌幅元亿元元亿元源杰科技18392184015604钜泉科技5140-13064293思特威-W5200127520801甬矽电子3031-135212356思瑞浦1963067223594芯源微12748-135817522江波龙927462338289C慧智微-U1869-17488508兆易创新1019847668011臻镭科技4656-18937119资料来源wind湘财证券研究所截至2023年9月22日电子行业估值为4618倍TTM剔除负值半导体行业估值6042倍TTM剔除负值半导体行业估值溢价率约为近6年估值溢价率中位数的10128敬请阅读末页之重要声明2行业研究图1申万电子行业半导体行业6年PETTM水平变化截至20230922资料来源Wind湘财证券研究所图2申万半导体行业6年估值溢价率变化截至20230922资料来源wind湘财证券研究所12费指震荡回落DXI指数持续回升美联储表态转鹰暗示联邦基金利率位于高位的时间或延长费城半导体指数震荡回调截至2023年9月22日费城半导体指数收于336529点年初至今涨幅为3456双周同比下跌571台湾半导体指数收于35784点年初至今上涨175双周同比下跌138敬请阅读末页之重要声明3行业研究图3费城半导体指数截至20230922图4台湾半导体指数截至20230922450050040004503500400300035030025002502000200150015010001005005000资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所存储市场进入传统需求旺季下游需求虽无明显起色但出货量月环比出现回升多数DRAM颗粒的现货均价出现提升本次现货均价的提升主要受益于供给端主动去产能的持续推进近期需求端采购策略有发生变化的趋势产品现货均价反应迅速Digitimes统计数据显示三星DRAM月均投片量从2023Q1的70万片减少至2023Q3的59万片月SK海力士DRAM月均投片量则从2023Q1的445万片削减至2023Q3的39万片三星和海力士在DRAM颗粒原厂的市场份额合计为70左右受DRAM多数产品现货均价提升及Q3出货量环比提升影响DXI指数继续上行截至9月22日DXI指数收于200763点双周环比上行773年初至今跌幅缩窄为262DDR5月度合约价格上涨主要系新品带动DDR5市场渗透率提升叠加高端DDR5供给呈现紧缺7月份DDR5合约均价月环比上涨31我们跟踪的DDR颗粒现货均价双周环比皆出现上行DDR416Gb2Gx8现货均价双周环比增长107DDR416Gb1Gx16现货均价双周环比增长048DDR48G1G8eTT现货均价双周环比增长765DDR34Gb512Mx81600MHz现货均价双周环比增长492NandFlash产品领域NAND颗粒原厂调涨的决心坚定受供给端主动去库存接近尾声需求端企稳影响渠道市场NAND颗粒渠道价格全线上行近一个月维持反弹的趋势行业市场价格近两周也出现了上行截至9月19日渠道市场256GBSSDPCIe30512GBSSDPCIe30及512GBSSDPCIe401TBSSDPCIe402TBSSDPCIe40价格周环比出现微幅上涨其中256GBSSDPCIe30渠道市场出货价格双周环比增长25512GBSSDPCIe30渠道市场出货价格双周环比上涨331TBSSDPCIe30渠道市场现货均价双周环比上涨21512GBSSDPCIe40现货均价双周环比上涨131TBSSDPCIe40现货均价双周环比上涨092TBSSDPCIe40价格双周环比上涨16敬请阅读末页之重要声明4行业研究图5DXI指数截至20230922图6DDR416G现货均价美元450003014000029929735000295300002932500029120000289150002872851000050000现货平均价DRAMDDR416Gb2Gx83200Mbps现货平均价DRAMDDR416Gb1Gx163200Mbps资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所图7DDR48G现货均价美元截至20230922图8DDR34GB现货均价美元453504030035302502520020151501010005002022-10-312022-11-302021-10-292021-11-292021-12-292022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312021-09-292017-09-222018-09-222019-09-222020-09-222021-09-222022-09-222023-09-22现货平均价DRAMDDR48G1G8eTT资料来源wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所图9DDR5合约均价月度数据图10NANDFLASH-32GB64GB现货平均价美元6日期DDR5合约均价价格月环比变动542023-07-31153031322023-06-301484-2312023-05-311518-292023-04-281564-1762023-03-31189831现货平均价NANDFlash32Gb4Gx8MLC现货平均价NANDFlash64Gb8Gx8MLC资料来源Wind湘财证券研究所资料来源wind湘财证券研究所图11PCIE30现货均价美元截至20230919图12PCIE40现货均价美元截至20230919敬请阅读末页之重要声明5行业研究45002100100005000400019009000450017008000400035001500700035001300300011006000300090050002500250070040002000200050020231032023011020230516202301172023020120230207202302142023022120230228202303072023031420230321202303282023040420230411202304182023042520230504202305092023052320230530202306132023062020230627202307042023071120230718202307252023080820230815202308222023090520230912202309192TB512GB右轴1TB右轴1TB左轴256GB右轴512GB右轴资料来源Chinaflashmarket湘财证券研究所资料来源Chinaflashmarket湘财证券研究所2半导体行业事件点评事件2023年9月25日台积电董事长刘德音在半导体展的演讲中谈及在AI应用推动下硅光子将成为半导体产业的关键技术AI技术发展推高科技产业对于计算机性能的需求硅光子技术性能优势显著中长期市场规模增速亮眼后摩尔时代半导体工艺节点逐渐接近物理极限演进速度及收益提升速度都呈现放缓趋势光信号在传输速度带宽损耗及功耗安全性等方面相较于电讯号具有优势1传输速度光信号的传输速度几乎等于光速即光信号可以实现极高的数据传输速率适用于高清视频流云计算和高性能计算等数据处理量巨大的场景2高带宽光波长范围广泛光信号可以传输更广泛的频段即光信号能够同时传输更多的数据支持更多的通信通道从而满足大规模数据传输的需求3低损耗光信号在光纤中传输时信号衰减极小信号传输质量佳4安全性光信号难以窃听且不受电磁干扰的影响从而在传输中更为安全5低能耗光信号传输中的能量损耗低于电信号传输可以提高大规模数据计算中的能源效率据北京半导体行业协会信息显示日本ResearchNester的一份关于硅光子的市场报告中显示2022年硅光子市场规模约为20亿美元预计到2035年底硅光子全球市场规模将达到550亿美元2023-2035年间的复合年增长率高达2980共同封装光学模块技术成为硅光子技术发展的重要驱动之一科技产业内头部企业积极备战新技术开发硅光子技术的研究已有20余年根据北京半导体行业协会的资料显示传统的插拔式模块存在电信号需经过较长的传输路径才可进入交换器导致点损失较高为了缩短信息传输路径目前业界积极发展共封装光学模块CPO技术CPO技术系将光学传输和光学元件电子芯片如CPUGPUFPGA等紧密集成到共同的封装内如图d缩短电讯号传输路径降低信号传输损耗和信号延迟可以显敬请阅读末页之重要声明6行业研究著提高数据中心和高性能计算系统的性能和能效目前硅光子技术的发展还面临材料成本较高光子元件的缩放CPO技术尚未标准化等挑战业内头部企业博通台积电英特尔格芯国内信息光电子创新中心鹏程实验室等都在积极推进硅光子封装技术技术及基板材料的研发图13硅光子技术-共封装光学模块CPO技术资料来源北京半导体行业协会湘财证券研究所3半导体行业市场回顾31半导体行业技术新动态英特尔宣布推出用于下一代先进封装的玻璃基板全球半导体观察美国当地时间9月18日英特尔宣布推出业界首款用于下一代先进封装的玻璃基板计划在2026年至2030年量产英特尔介绍称与目前主流的有机基板相比玻璃具有独特的特性例如超低平坦度更好的热稳定性和机械稳定性从而使基板中的互连密度更高这些优势将使芯片架构师能够为人工智能AI等数据密集型工作负载创建高密度高性能芯片封装英特尔预计在本世纪下半叶向市场提供完整的玻璃基板解决方案并有望推动摩尔定律到2030年后延续下去业界认为英特尔新成果凭借单一封装纳入更多的电晶体预计将实现更强大的算力HashRate持续推进摩尔定律极限这也是英特尔从封装测试下手迎战台积电的新策略敬请阅读末页之重要声明7行业研究32半导体行业新闻美商务部发布了实施芯片和科学法案国家安全保护措施的最终规则参考消息美国纽约时报网站9月22日报道美国拜登政府22日发布了最终规则将禁止申请美国联邦资金支持的芯片企业在中国增产和进行科研合作称这是为了保护所谓的美国国家安全以防止其中520亿美元的半导体制造和研究资金被中国或其他被认为对美国国家安全构成威胁的国家利用该报道表示最终的限制措施将禁止获得美国联邦资金的企业在美国以外的地方建造芯片工厂拜登政府称企业在获得这笔资金后10年内不得在受关注的外国定义为中国伊朗俄罗斯和朝鲜大幅扩大半导体生产该规定还限制获得资金的企业在上述国家开展某些联合研究项目或向上述国家提供可能引发所谓国家安全担忧的技术许可全球十大IC厂商Q2营收大增125英伟达居榜首集微网集微网消息TrendForce数据显示在AI发展的驱动下全球十大IC设计巨头第二季度营收飙升至381亿美元季增125其中英伟达排名榜首正式取代了高通成为全球首屈一指的IC设计公司排行榜上的其他公司则保持稳定表3全球十大IC厂商Q2营收百万美元排名企业2023Q22023Q12023Q22023Q1收入收入市场份额市场份额1英伟达1133267322971992高通717479421882353博通689769081812044AMD535953531411585联发科3195314784936美满电子133513543547联咏科技98779126238瑞昱半导体85664622199韦尔528539141610MPS4414511213资料来源Trendforce湘财证券研究所其中在云服务提供商CSP互联网巨头以及生成式AI和大型语言模型企业的全球需求的推动下英伟达的数据中心收入猛增105先进的Hopper和Ampere架构HGX系统以及高性能的InfinBand等大量出货除此敬请阅读末页之重要声明8行业研究之外游戏和专业可视化领域在新产品发布的情况下蓬勃发展英伟达第二季度营收达到1133亿美元增长683超越高通和博通高通第二季度受智能手机行业需求萎缩影响收入下降97最终约为717亿美元博通虽然受益于人工智能引发的高端交换机和路由器需求但也面临着服务器存储宽带和无线收入下降的阻力第二季度收入与上一季度基本持平约为69亿美元AMD第二季度业绩约536亿美元受到游戏GPU销售及其嵌入式业务下滑的拖累而联发科经过几个季度的库存调整后随着电视SoC和Wi-Fi等组件的稳定出现了复苏第二季度营收稳定增长至32亿美元四部门发布集成电路利好政策全球半导体观察9月18日财政部税务总局国家发展改革委工业和信息化部四部门联合发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告进一步鼓励企业研发创新促进集成电路产业和工业母机产业高质量发展公告显示集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用未形成无形资产计入当期损益的在按规定据实扣除的基础上在2023年1月1日至2027年12月31日期间再按照实际发生额的120在税前扣除形成无形资产的在上述期间按照无形资产成本的220在税前摊销据了解相较于今年3月财政部和国家税务总局出台的政策本次在原有的企业研发费用加计扣除的政策优惠基础上税前扣除和税前摊销比例均提高了20本次税收优惠政策的对象仅为国家鼓励的集成电路生产设计装备材料封装测试企业以及生产销售符合先进工业母机产品基本标准产品的企业意法半导体为博格华纳提供SiC全球半导体观察意法半导体官微宣布将为博格华纳的Viper功率模块提供最新的第三代750V碳化硅功率MOSFET芯片博格华纳将该功率模块用于沃尔沃和未来多款纯电动汽车设计电驱逆变器平台为了充分发挥意法半导体SiCMOSFET芯片的优势意法半导体和博格华纳技术团队密切合作力争让意法半导体的芯片与博格华纳的Viper功率开关匹配最大限度提高逆变器性能缩小电驱架构尺寸并提升经济效益意法半导体汽车和分立器件产品部ADG总裁MarcoMonti表示意法半导体和博格华纳合作有助于提升沃尔沃的车辆性能以及续航里程同时将扩大SiC的产能与供应全力支持全球汽车和工业客户朝电气化和高效化转型敬请阅读末页之重要声明9行业研究4上市公司动态表4上市公司重要公告摘录投资2023921华虹公司募投项目公告华虹半导体使用募集资金向全资子公司上海华虹宏力半导体制造有限公司简称华虹宏力增资投资金额为12632亿元增资后华虹宏力的注册资本增加至约20461亿元新增资金主要用于1华虹制造无锡项目总资金需求预计为125亿元其余资金用于28英寸厂优化升级项目拟使用募集资金金额为20亿元3特色工艺技术创新研发项目及补充流动资金股票回购增持2023922英集芯股份回购2023年9月22日深圳英集芯科技股份有限公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份50000股占公司总股本42000000000股的比例为001回购成交的最高价为1602元股最低价为1590元股支付的资金总额为人民币79708752元2023921东微半导股份回购方案公布公司拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份股份回购价格不超过人民币140元股含回购资金总额不低于人民币2500万元含不超过人民币5000万元含回购实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内2023919三安光电间接控股股东股份增持三安光电股份有限公司以下简称公司于2023年8月3日披露了间接控股股东增持股份计划公告公司间接控股股东福建三安集团有限公司以下简称三安集团及其一致行动人自增持股份计划公告披露日起的3个月内拟以自有资金通过集中竞价交易方式增持公司股份合计增持金额为人民币5000万元至10000万元增持计划不设价格区间截至本公告披露日三安集团通过上海证券交易所交易系统累计增持公司股份6234400股占公司总股本的01250累计增持金额9967959300元不含手续费本次增持计划实施完成2023915格科微股份回购截至2023年9月14日公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计回购公司股份1406841股占公司总股本2598791667股的比例为00541回购成交的最高价为1578元股最低价为1468元股支付的资金总额为人民币2132182345元敬请阅读末页之重要声明10行业研究股票解禁2023921新洁能首次公开发行股票解禁公司首次公开发行前总股本7590万股首次公开发行后总股本10120万股其中有限售条件流通股7590万股占公司总股本75本次上市流通的限售股为公司首次公开发行的部分限售股限售期为36个月包括朱袁正等28名股东上述股东持有本次上市流通的限售股共计78796704股占公司总股本的2642将于2023年9月27日起上市流通2023915希荻微首次公开发行部分限售股解禁本次上市流通的限售股为公司首次公开发行部分限售股限售期为自公司股票上市之日起12个月与股东所持股份取得之日公司就增资扩股完成工商变更登记手续之日即2020年9月22日起36个月孰长期限本次上市流通的限售股股东数量为11名限售股数量共计35966689股占公司股本总数的879现限售期即将届满该部分限售股将于2023年9月22日起上市流通资料来源wind湘财证券研究所5投资建议关注点一供给端半导体产业库存去化已有显著成效全球市场来看半导体市场的风向标-存储颗粒价格的渠道市场价格已出现回升行业市场价格中DDR5颗粒已出现反弹表明行业库存去化已处于尾声同时国内市场供给端或率先完成库存去化部分供应商已经出现新增订单增多的现象此外Mate60的新品发布有望拉动需求端的换机意愿提升从而引领国内消费电子市场实现复苏关注点二关注数据中心及数字化建设产业链核心企业如CPUGPU设计龙头政府数字化建设投入预计将带动国产计算机CPUGPU等产品的采购量稳步提升具备自主安全性及技术壁垒的的CPUGPU头部企业受益建议持续关注半导体行业维持行业增持评级6风险提示下游市场需求不足研发进展不及预期宏观政策变化不及预期敬请阅读末页之重要声明11分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不作任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的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