研究报告全文：yrtsudnIelbaT天孚通信TableTitle300394动态点评公司研华为打造算力底座受益AI与算力需求究挖掘价值投资成长增加公司加速高速光器件规模量产电子TableRank设增持首次备2023年10月11日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师邹杰报证书编号S1160523010001告联系人刘琦当前人类社会正加速迈向智能世界数据正在爆炸式增长智能技电话021-23586475术也在突飞猛进以强大算力为基础的各种模型和算法不断涌现应相TablePicQuote对指数表现用场景日益丰富近日华为副董事长轮值董事长CFO在华为全联接大会2023上的一席演讲中表示在全面智能化AllIntelligence3345126498战略的指引下华为将持续打造坚实的算力底座使能百模千态赋19545能千行万业人工智能的发展算力是核心驱动力大模型需要大算12592力算力大小决定着AI迭代与创新的速度也影响着经济发展的速5639-1313度算力的稀缺和昂贵已经成为制约AI发展的核心因素10111211211411611811天孚通信沪深300华为致力于打造中国坚实的算力底座为世界构建第二选择将持续提升软硬芯边端云的融合能力做厚黑土地满足各行各业基本数据TableBasedata多样性的AI算力需求华为将充分发挥在计算存储网络能源总市值百万元3463157等领域的综合优势改变传统的服务器堆叠模式以系统架构创新的流通市值百万元3170485思路着力打造AI集群实现算力运力存力的一体化设计突52周最高最低元125592388破算力瓶颈提供可持续的澎湃算力52周最高最低PE11565258352周最高最低PB1815389拥抱AI全行业携手共进9月20日在华为全联接大会2023HUAWEI52周涨幅24589CONNECT2023期间华为全球技术服务副总裁在ICT服务与软件使52周换手率95644能行业数智化转型峰会上发表了全面拥抱AI智能时代使能行业相关研究TableReport数智化转型发言分享了行业数智化转型的最新观点和思考根据华为最新的智能世界2030报告2030年全球AI算力相比2020年将增长500倍连接数将突破2000亿智变将带来质变跃升行业数字生产力成为智能时代的主旋律全面拥抱AI智能时代抓住行业数智化转型大机遇对ICT服务与软件带来了新的挑战和机遇这需要全行业携手共进Tableyemei天孚通信300394动态点评评论AI技术的实用性发生了质的飞跃参数超过千亿甚至万亿的人工智能神经网络模型正在加速进入千行万业AI发展也正在跨越拐点从小模型时代到大模型时代AI技术的实用性发生了质的飞跃过去不同的应用场景需要开发不同的模型现在大模型通过吸收海量知识一个模型可以适配多种业务场景大幅降低了AI开发与应用的门槛缩短了技术到应用的周期使AI从作坊式开发场景化定制走向工业化开发场景化调优依托大模型规模化解决行业问题成为可能LightCounting预测未来5年用于AI应用的光模块的总销售额将达到176亿美元根据LightCounting于2023年7月31日发布的超级数据中心光学报告MegaDatacenterOpticsReportLightCounting对以太网光模块销售的预测未来5年用于AI应用的光模块的总销售额将达到176亿美元同期所有其他应用光模块将有285亿美元的销售收入LightCounting估计2022年部署在AI中的光模块已经占总市场的25天孚通信是业界领先的光器件整体解决方案提供商产品广泛应用于光通信激光雷达生物光子学等领域公司通过自主研发和外延并购经过十余年砥砺耕耘在精密陶瓷工程塑料光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的工艺技术形成了MuxDemux耦合制造技术FA光纤阵列设计制造技术BOX封装制造技术并行光学设计制造技术光学元件镀膜技术纳米级精密模具设计制造技术金属材料微米级制造技术陶瓷材料成型烧结技术共八大技术和创新平台为客户提供垂直整合一站式产品解决方案公司已从精密元器件厂商发展成为拥有多种器件和封装技术能力的复合平台型企业公司2018年至2023年连续六年荣获亚太光通信委员会和网络电信信息研究院评选的中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业10强奖项连续多年被行业主流客户评为优秀供应商万品入精的天孚品牌已被海内外多家客户认同受益AI与算力需求增加公司加速高速光器件的研发和规模量产2023H1全球人工智能AI技术迭代升级带动对算力网络的高增长需求同步也推动高速光器件市场持续增长2023H1公司依托行业向好的发展趋势加速高速光器件的研发和规模量产实现了营业收入和利润的双增长主要受益于因人工智能AI技术的发展和算力需求的增加全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长尤其是高速率产品需求增长较快带动公司部分产品线的持续扩产提量我们预计公司2023-2025年实现营收150720582829亿元实现归母净利润为507702972亿元对应PE为573141412989倍给予增持评级敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei天孚通信300394动态点评风险提示客户开拓与份额不及预期行业竞争加剧盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元119639150744205829282954增长率1589260036543747EBITDA百万元487116479987405118497归属母公司净利润百万40294507457023497294元增长率3151259438413853EPS元股103129178246市盈率PE2464573141412989市净率PB380978855727EVEBITDA1914436632182352资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei天孚通信300394动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明4