宏观金融：美元指数继续走弱，全球风险偏好继续升温
　　【宏观】海外方面，隔夜美联储官员再次放鸽，市场对美联储加息预期降温，美元指数和美债收益率继续走弱；此外，地缘冲突也推动市场买入美债避险，美债收益率短期下降，全球风险偏好大幅升温。国内方面，虽国内经济复苏加快，但国内市场情绪仍旧低迷，资金继续流出；但是由于美元持续走弱，人民币汇率短期反弹。总体而言，目前国外宏观乐观情绪有所升温。资产上：股指短期震荡，维持谨慎观望。国债维持谨慎观望。商品板块来看，黑色短期回调，短期谨慎观望；有色短期震荡，维持谨慎观望；能化短期震荡，谨慎做多。
　　【股指】受中特估、煤炭、保险等板块的拖累，国内股市短期下跌。虽然中国9月经济复苏动能有所加快，人民币汇率短期反弹；但是短期国内市场情绪仍旧低迷，北向资金继续流出，短期国内风险偏好降温。操作方面，前期IH、IM多单轻仓持有观望。
　　【国债】宏观数据公布前，市场逻辑仍围绕资金面展开。待资金紧张局面缓解，主要逻辑将向基本面转移。中长期看，经济改善和房地产修复的路径未必会一帆风顺，节奏上可能出现超预期的点。债市节前调整后重获一定性价比，短期可轻仓试多。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号研究所晨2023年10月11日TableTitle研究所晨会观点精萃会观点宏观tab金le融main美元指数继续走弱全球风险偏好继续升温精分析师萃贾利军宏观海外方面隔夜美联储官员再次放鸽市场对美联储加息预期降温从业资格证号F0256916美元指数和美债收益率继续走弱此外地缘冲突也推动市场买入美债避险投资咨询证号Z0000671美债收益率短期下降全球风险偏好大幅升温国内方面虽国内经济复苏加电话021-68757181快但国内市场情绪仍旧低迷资金继续流出但是由于美元持续走弱人民邮箱jialjqh168comcn币汇率短期反弹总体而言目前国外宏观乐观情绪有所升温资产上股指短期震荡维持谨慎观望国债维持谨慎观望商品板块来看黑色短期回调明道雨短期谨慎观望有色短期震荡维持谨慎观望能化短期震荡谨慎做多从业资格证号F03092124投资咨询证号Z0018827股指受中特估煤炭保险等板块的拖累国内股市短期下跌虽然中国电话021-687581209月经济复苏动能有所加快人民币汇率短期反弹但是短期国内市场情绪仍旧邮箱mingdyqh168comcn低迷北向资金继续流出短期国内风险偏好降温操作方面前期IHIM多单轻仓持有观望刘慧峰从业资格证号F3033924国债宏观数据公布前市场逻辑仍围绕资金面展开待资金紧张局面缓解投资咨询证号Z0013026主要逻辑将向基本面转移中长期看经济改善和房地产修复的路径未必会一帆电话021-68757089风顺节奏上可能出现超预期的点债市节前调整后重获一定性价比短期可轻邮箱Liuhfqh168comcn仓试多有色金属美联储官员继续鸽派发言有色压力缓解杨磊从业资格证号F03099217投资咨询证号Z0018823铜美联储亚特兰大联储主席博斯蒂克认为不需要再提高利率中国9月电解电话021-68758820铜产量据SMM统计1012万吨环比增23同比增11310月冶炼厂检修邮箱yanglqh168comcn较少加之前期检修产能回归电解铜产量预计环比仍增TC维持高位四季度产量预计整体继续偏高近期铜进口窗口持续打开供应预计继续增加昨日联系人盘面回落铜现货成交有所回温铜国内社库偏低LME继续累库全球铜库存刘兵水平明显回升铜供给改善库存回升美紧缩情绪缓解关注四季度全球PMI从业资格证号F03091165改善带来的补库行情铜预计仍呈高位震荡联系电话021-68757827邮箱liubqh168comcn镍电积镍产能释放供给持续改善但需关注外采硫酸镍高冰镍MHP制电积镍近期利润压缩对盘面形成一定支撑昨日现货成交一般升贴水有所下王亦路调不锈钢消费仍弱原料承压镍铁生产亏损镍矿价格弱稳全球纯镍库存从业资格证号F03089928逐渐回升昨日沪镍仓单库存增1831吨至5687吨为一年新高外采利润压缩电话021-68757827短期对沪镍盘面形成支撑但一体化利润仍可观在电积镍产能投放全球纯镍邮箱wangyilqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN16请务必仔细阅读正文后免责申明研究所晨会观点精粹TableReport库存回升的背景下镍易跌难涨空单可继续持有不锈钢旺季消费弱于预期昨日现货继续下跌不锈钢消费仍弱原料承压但镍铁厂亏损镍铁向下有限高铬产量高位价格走弱钢厂利润即期为负但仍无大幅减产据钢联统计10月中国不锈钢粗钢排产31327万吨环比减17同比增22其中300系16095万吨环比减48同比减25印尼10月排产363万吨环比减01高排产压力向社会库存转移不锈钢基本面弱势未改空单持有关注后续钢厂减产力度碳酸锂碳酸锂下游按需采购正极厂10月排产下滑旺季消费预计弱于预期消费端对碳酸锂价格难以有效提振冶炼端自有矿及盐湖仍有利润但外采矿冶炼成本倒挂部分减产据SMM统计9月中国碳酸锂产量41724吨环比减7上游锂盐厂挺价意愿较明显头部大厂志存锂业称10月碳酸锂减产3000吨左右10月碳酸锂产量预计环比继续下滑碳酸锂目前供需均弱价格短期陷入僵持观望铝近期铝价内强外弱国内铝锭进口窗口打开预计未来国内铝锭净进口总量将维持环比增长态势随着传统旺季的到来市场普遍有所期待社会库存虽环比小幅累积但仍处于历史同期低位对铝价有所支撑国内电解铝供需维持双增局面传统旺季下需求端能否迎来大幅好转尚需观察锌国内积极政策引导下地产底部信号明朗化加上双节前夕下游刚需备货叠加低库存节前沪锌一度上探关键压力位节中多数下游企业放假炼厂正常开工节后短期下游将以消化节前所备库存为主国际铅锌研究组表示2023年由于全球需求增长低于预期市场避险情绪急剧升温资金偏谨慎沪锌走势偏弱震荡锡供应端锡精矿偏紧的状态在国庆长假后或将逐步显现从缅甸的矿进口量或逐渐回落需求端电子产品消费相对稳健光伏需求保持强劲锡焊料需求边际回升锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平镀锡板在淡季下逐渐走弱基本面缺乏持续上涨或下跌的动力预计沪锡价格以震荡走势为主工业硅供应端产量高位下游多晶硅产量高位有机硅装置复产需求整体有所好转期价贴水期现投机需求或有所减弱现货去库或有所放缓短期向上驱动或有所减弱黄金白银前期美联储议息会议点阵图偏鹰叠加节假日期间非农数据偏强美元或偏强运行黄金价格或承压但汇市方面人民币弱势或对内盘金价有利好作用HTTPWWWQH168COMCN26请务必仔细阅读正文后免责申明26研究所晨会观点精粹集运指数现货运费价格企稳期价或低位震荡集运欧线供应端在集装箱船不断完工交付的格局下集运欧线运费仍然较为低迷需求端WCI上海-鹿特丹在10月6日运费录得1027FEU10月9日SCFIS欧线录得62399点降幅收窄欧线运价相对企稳预计集运指数将在低位震荡黑色金属现实需求继续走弱钢材期现货价格跌幅扩大钢材今日钢材期现货市场跌幅扩大市场成交量也有所回落节后市场需求整体延续弱势成交量未有明显好转同时减产预期导致原料盘面价格近期大幅下跌考虑到钢厂利润持续压缩部分地区高炉成本甚至超过电炉钢厂扩产意愿受到抑制近几个交易日钢材减产检修消息也在逐渐增多短期内产业链负反馈趋势仍会延续钢材近期建议以偏空思路对待铁矿石铁水产量高位继续支撑铁矿价格但钢厂盈利持续压缩盈利占比连续7周回落后期铁水产量下行动能逐步增长近几日钢材减产检修消息也在逐渐增多同事十一长假结束后钢厂补库也接近尾声长假期间247家钢厂矿石库存环比回落了1180万吨节日期间发货量及到港量尽管有所回落但四季度供应回升大方向难改海漂库存整体也偏高所以近期矿石也建议以偏空思路对待焦炭焦煤观点宽震荡偏弱山西发布的43米焦炉关停通知节前发出要求本月完成关停工作焦炉产能减少焦煤的需求减少煤价大幅走弱供应方面四季度国家经济活动及外交活动增多安监严格叠加煤矿事故的发生供应端恢复速度较慢仍偏紧需求端铁水有所回落有见顶下行的趋势需关注下游需求的情况利润方面焦企利润不佳钢厂亏损需关注钢厂现金流情况不排除钢厂承压不住降负减产需跟踪下游需求情况及粗钢平控的进展风险提示煤矿事故的发生安监力度加大宏观利好能源化工市场消化地缘政治及中国刺激政策油价企稳原油油价创下6个月最大涨幅后企稳市场消化了巴以冲突影响以及中国可能新出经济刺激政策的前景以色列和哈马斯的冲突进入第四天迄今已造成2000人死亡且可能产生更广泛的地缘政治影响不断升温的局势让石油市场保持警惕另外中国或证采取新的措施刺激全年增长相关政策或于本月公布油价暂时企稳沥青原油大幅走弱后沥青跟随走弱明显近期炼厂开工继续维持高位供应压力仍然偏高近期厂库和社会库的去化也仍然较小放缓而需求近期还是一定反复成交总体仍然偏低端货品库存的总体去化压力增加原料近期回调明显沥青大概率跟随原料进行波动近期利润头寸维持稳定可等待后续HTTPWWWQH168COMCN36请务必仔细阅读正文后免责申明36研究所晨会观点精粹情况观察触底可能PTAPX成本支撑下行PTA价格自10月将会受影响而回落另外下游需求将会转弱近期库存累积明显订单前期透支后期或压制PTA价格上限10月可能会造成PTA价格小幅弱化乙二醇煤价短期继续强势抬升煤制成本盘面下限也提升但是前期价格上行后进口大幅增加港口库存预计将累积过剩态势不改继续区间震荡甲醇当前供应宽松库存上涨以及宏观原油利空等短期内仍有压力但检修和限气以及进口缩量预期支撑同时煤炭价格偏强甲醇中长期价格仍偏强聚丙烯前期检修装置陆续重启新增产能集中投放供应端压力预计逐渐凸显下游需求旺季虽有改善但幅度有限整体水平仍低于往年同期基本面承压关注多L空PP塑料上游开工上行下游农膜旺季供需矛盾不突出节后上游累库明显关注去库情况玻璃库存中性短期供需矛盾不强四季度复产产线较多下游需求或受政策托底提振库存变化有待观察远月合约贴水成本区间内估值已偏低近月合约或随原料端纯碱期价一齐偏弱运行纯碱供应端前期检修企业逐渐恢复新增产能爬坡周度产量新高库存拐点隐现远月合约深贴水氨碱成本附近估值已较低近月合约下方空间或相对较大农产品油粕01合约空头氛围不变但资金阶段性压力有减轻迹象美豆宏观紧缩压力不减原油弱谷物风险溢价消退外围市场空头氛围下美豆自身面临集中上市期的抛盘压力较大目前成本价格支撑逐渐增强巴西播种进度问题和现货价格上涨都在逐步环节美豆的出口压力预期美豆将企稳关注10月报告指引豆粕节后油厂大豆供应收缩豆粕补跌后预期阶段性补库增加叠加美豆10月供需报告前企稳表现均限制豆粕的下跌此外国内油厂远月基差开始抛售不排除近月合约背靠高基差拉涨后趁机出货的可能建议豆粕M013800-3850轻仓试多豆油四季度需求旺季被双节消费提振后预期市场心态有望改变供应上不HTTPWWWQH168COMCN46请务必仔细阅读正文后免责申明46研究所晨会观点精粹排除美豆到港延期的情况供需阶段性错配发生的概率比较高短期空头持仓依然相对集中空头氛围不变但豆油阶段性资金压力有减轻迹象棕榈油9月MPOB报告受表观需求带动中性偏多报告后盘中资金回流国内10月买船较多增库趋势也不变预期棕榈油将受增库压力不变中期看原油高位有支撑印尼去库马来产量高峰过去也不排除马来生柴和印尼出口出现利多政策四季度油脂多头预期不变菜油欧洲菜籽油价格继续上涨国内方面预期成本支撑依然强瞒不过资金风险偏好在降低国内菜油库存维持高位缺乏较强支撑且随着买船逐渐到港预期菜油高库存短期也难消化玉米双节期间新粮上市量增加大部分流向深加工企业贸易商观望情绪浓厚短期现货价下跌明显或引发期货共振长期来看新季玉米增产预期大概率兑现叠加进口玉米到港量充足而双节后下游备货需求下降基本面维持偏空C01高空策略不变关注2650-2700入场区间生猪双节期间猪价下跌节后需求位于季节性低位对猪价支撑再次走弱节后集团厂出栏压力较大预计短期内猪价或呈偏弱走势关注二育入场或给价格带来波动HTTPWWWQH168COMCN56请务必仔细阅读正文后免责申明56重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成报告中信息均源于公开可获得资料东海期货力求报告内容的客观公正但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的观点结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议也未考虑个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任交易者需自行承担风险本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为东海期货有限责任公司东海期货有限责任公司研究所地址上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN66请务必仔细阅读正文后免责申明66