研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号研究所晨2023年9月27日TableTitle研究所晨会观点精萃会观点宏观tab金le融main美联储官员表态偏鹰全球风险偏好继续降温精分析师萃贾利军宏观海外方面明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示美国软着陆的可能性从业资格证号F0256916为60且预计今年将再次加息此外他认为有40的可能性美联储将不得投资咨询证号Z0000671不大幅提高利率以抑制通胀受此影响美元指数和美债利率继续强势上涨全电话021-68757181球风险偏好大幅降温国内方面高频数据显示国内经济复苏继续加快但是邮箱jialjqh168comcn恢复弹性有待进一步提高货币政策整体延续宽松格局但是短期受海外市场冲击影响国内风险偏好有所降温总体而言目前国内外宏观乐观情绪有所明道雨降温资产上股指短期震荡维持谨慎观望国债维持谨慎观望商品板块从业资格证号F03092124来看黑色短期回调短期谨慎观望有色短期震荡维持谨慎观望能化短投资咨询证号Z0018827期震荡谨慎做多电话021-68758120邮箱mingdyqh168comcn股指两市在能源金属医疗服务等板块的带动下继续回调目前国内市场情绪偏向谨慎叠加海外市场冲击短期国内风险偏好降温但是沪深交易所发刘慧峰布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知市场支持力度进一步增大操从业资格证号F3033924作方面短期谨慎观望前期仓位轻仓持有投资咨询证号Z0013026电话021-68757089国债节前资金利率走高债市连续调整短期内国内基本面筑底稳增邮箱Liuhfqh168comcn长政策加码高频数据有所回升利空不可证伪扰动将持续但经济反弹动能有限货币政策基调不变债市不会转向国债期货短期内可能继续承压震荡杨磊观望为主从业资格证号F03099217有色金属美债收益率攀升美元走强美国经济数据弱于预期有投资咨询证号Z0018823电话021-68758820色承压邮箱yanglqh168comcn铜十年期美债收益率创2007年以来新高美联储高利率持续企业偿债压联系人力愈发明显作为美国楼市先行指标的新屋销售年化户数8月为675万环比刘兵减87超预期滑落美国9月谘商会消费者信心指数超预期下降节前盘面从业资格证号F03091165持续回落下游仍有备货需求拿货尚可9月冶炼厂检修铜产量预计环比收联系电话021-68757827缩但同比仍增LME铜库存仍延续累库国内社会库存偏低美债收益率攀升邮箱liubqh168comcn加息副作用渐显铜承压空单继续持有王亦路镍美债收益率继续攀升节前镍铁厂采购较为谨慎菲律宾雨季将至镍矿从业资格证号F03089928暂稳不锈钢消费偏弱不锈钢厂压价原料镍铁昨日华东某特钢厂高镍铁采购电话021-68757827价1175元镍采购量数千吨节前下游镍板备货基本完成昨日镍板现货成交邮箱wangyilqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN17请务必仔细阅读正文后免责申明研究所晨会观点精粹TableReport转淡月差back贸易商微调升水促成交电积镍利润有所压缩但仍可观纯镍9月延续8月高排产产量预计仍增全球纯镍库存紧张较前期有所缓解美债收益率和美元走强纯镍基本面偏空空单续持不锈钢不锈钢消费偏弱不锈钢厂压价原料镍铁昨日华东某特钢厂高镍铁采购价1175元镍采购量数千吨印尼镍铁成交价1170元吨采购量约2000吨节前报价氛围转淡铬矿铬铁持稳运行不锈钢旺季不旺消费弱于预期贸易商低价出货现货实际成交清淡不锈钢厂仍未有明显减产300系排产仍高高排产弱需求300系社会库存有累库压力不锈钢仍弱势空单继续持有碳酸锂碳酸锂供给端渐有抵触情绪但消费持续弱势后续仍看空但下跌幅度预计放缓可采用熊市期权价差终端新能源汽车增速放缓按900万辆销售目标估算后续同比增幅将放缓至约20磷酸铁锂和三元材料企业看空原料碳酸锂消费不佳下游按需采购锂矿价格走弱但外采矿冶炼成本倒挂有部分减产自有矿及盐湖生产仍有利润9月碳酸锂整体产量预计回落锂盐厂库压力仍大现货及近月期货继续承压铝国内电解铝供需维持双增局面但国内电解铝供应增速放缓海外进口窗口打开市场海外铝锭补充增加但国内低库存持续短期低库存及仓单量较低对铝价仍有支撑随着9月传统旺季的到来市场普遍有所期待但需求端能否迎来大幅好转尚需观察铝价短期预计维持高位震荡运行为主锌锌锭供应仍然超预期当前国内外锌矿加工费保持平稳国内炼厂生产尚有利润多数炼厂依然保持较高的生产水平国内各地仍在释放房地产以及汽车利好政策叠加目前不断下滑的锌精矿加工费全球锌锭社库总量回落期货对现货延续贴水沪锌向上仍有一定空间锡供应端缅甸选厂已复工库存锡精矿或稳定10月底前的锡精矿进口量短期内锡精矿进口预计稳定锡锭进口窗口打开预计将在9月的进口量上有所体现需求端临近电子产品消费旺季锡焊料需求边际回升铅酸电池旺季或带来边际增量镀锡板锡化工或逐渐走弱预计沪锡价格走势以震荡为主工业硅行业库存持续向期货交割库转移现货宽供需好转驱动向上下游多晶硅产量高位有机硅装置复产基本面转好需谨防后期仓单集中注销现货端存潜在压力建议12多单继续持有黄金白银美联储议息会议点阵图偏鹰美元指数延续偏强即将公布的耐用品订单数据市场预期环比下降内外价差在阶段性供应限制解除后或缩窄IG客户情绪指标显示黄金短期或中性走势白银或偏强走势建议短期内观望HTTPWWWQH168COMCN27请务必仔细阅读正文后免责申明27研究所晨会观点精粹集运指数旺季需求疲软结算运价下跌带动指数大幅回落集运欧线供应端在集装箱船不断完工交付的格局下集运欧线运费仍然较为低迷9月25日的SCFIS欧线录得70462点环比下降97德鲁里欧线运费从9月14日的1299下降到9月21日的1172运费价格持续下滑需求端船公司调价以来集装箱出口量表现较为平淡旺季不旺的格局较为明显当前期货价格下跌至前期低点或存在一定支撑预计集运指数将底部震荡黑色金属现实需求偏弱钢材期现货价格弱势震荡钢材今日国内钢材期现货价格跌幅均有所扩大市场成交量则继续低位运行美元指数反弹原油铜等外盘大宗商品持续走弱导致市场避险情绪明显增加需求方面边际上虽然有一定好转但绝对量仍处于历史同期低位另外假日因素使得市场避险情绪也有所增加供应方面钢材减产过程相对曲折上周5大品种钢材以及高炉日均铁水产量均有回升成本端支撑也相对偏强钢厂利润进一步压缩在供给高位需求偏弱利润低位的影响下钢材价格继续上涨空间有限但下跌可能需产业负反馈推动钢材近期建议以偏空思路对待铁矿石铁矿石基本面短期依旧偏强铁水产量新高港口库存持续下滑但需要注意的是随着钢厂利润的持续收窄钢厂主动减产检修意愿可能会有所增强铁水产量继续上涨的空间有限随着假期的临近钢厂补库也接近尾声供应回升的大方向也未改变本周铁矿石到港量环比回升117万吨加之海漂库存高企且钢厂节前补库随着中秋节的临近已经接近尾声所以近期矿石也建议以偏空思路对待焦炭焦煤观点宽幅震荡今日双焦走弱原料焦煤的拉涨导致焦企原料成本增加焦企亏损压力增大焦炭第一轮提涨上周已全面落地部分焦企提涨第二轮等待钢厂回应四季度国家经济活动及外交活动增多安监严格供应端恢复速度较慢仍偏紧另四季度焦化产能有淘汰预期需关注焦化产能的变化需求方面十一假期临近下游节前补库基本结束不排除节后钢厂利润持续亏损承压不住减产的负反馈需关注下游需求情况及平控进展我们认为节后不排除钢厂减产导致的负反馈需关注生产地区的安监对企业生产的影响以及下游需求的情况以及近期发改委的动态能源化工供应稀缺超过避险情绪影响油价小幅走高原油油价小幅走高供应快速收紧带来的提振盖过了整体市场风险偏好下降造成的不利影响扭转了早前市场担心高利率可能会维持更长时间而引发的跌HTTPWWWQH168COMCN37请务必仔细阅读正文后免责申明37研究所晨会观点精粹势美国原油即期价差继续在超过一年的高位附近也显示市场供应短缺油价将继续保持在高位左右沥青炼厂开工继续维持高位供应压力继续小幅上行油价近期走高后沥青盘面跟随幅度仍然偏低近期厂库和社会库的去化也仍然较小放缓而需求近期还是一定反复成交总体仍然偏低端货品库存的总体去化压力增加沥青大概率跟随原料进行波动近期利润头寸维持稳定可等待后续情况观察触底可能PTAPTA在成本有所弱化的情况下小幅回落资金也未有新仓建立另外近期下游开工持续回落也对PTA承接消化造成影响调油此前已经有所弱化近期对芳烃影响开始小幅显现只是具体的完全发酵仍需时间短期PTA维持稳定乙二醇库存有所去化的同时近期煤价支撑仍在乙二醇价格持续在上沿左右运行但过剩格局仍然不改叠加近期板块情绪再度转弱价格有持续回落迹象甲醇港口库存上涨明显内地本周库存小幅下降但订单转弱下周甲醇装置仍有重启计划需求未见明显增加预计有所累库价格上涨乏力关注内地库存情况若港口MTO重启库存压力或有减轻聚丙烯原油价格上涨聚烯烃成本支撑明显下游原料库存上周成品库存去库尤其bopp行业改善明显预计将形成正反馈PP供应端略有恢复但需求端发力成本支撑走强基本面改善产业库存维持偏低盘面价格依然偏强易涨难跌塑料供应端PE装置下周有重启下游开工均有不同程度回升农膜需求旺季到来订单环比提升产业库存偏低下游补库不多后期供需矛盾不突出市场偏暖盘面价格依然偏强天然橡胶泰国原料持续走强旺产季中原料反季节性走强海外原料紧缺仍未缓解国内产区胶水价格跟随盘面大幅上行云南胶水上行至117元公斤海南胶水为134元公斤受浅色胶季节性累库影响虽然深色胶维持高去库水平但整体去库速度略有放缓下游来看出口支撑轮胎厂开工高位运行乳胶下游在乳胶反弹后买盘走弱产业矛盾在短期内有所激化整体结构性矛盾不突出在RU2401重回万四后继续走强的驱动有限纸浆DOMTAR下属的espanola浆纸厂预计将闲置超过一年影响漂针产量28万吨产能有限欧洲浆纸继续阴跌上游无更多消息8月总进口验证大到港无预期外同时大到港预期仍在下游纸品库销火爆程度环比有所减退HTTPWWWQH168COMCN47请务必仔细阅读正文后免责申明47研究所晨会观点精粹尤其白卡纸后续订单仍需观察上游消息面偏淡更多延续前趋欧美需求持续偏弱下游纸品库销偏好但环比有所降温01估值回到680美金左右俄针基差09-50平水正套延续观察俄针基差注意到港兑现节奏和十一备货之间的偏差玻璃库存中性短期供需矛盾不强四季度有产线复产下游需求或受政策托底提振基本面偏好05合约仍贴水成本区间内估值偏低原料端纯碱远月期价贴水已较深远月成本端下降空间或有限建议05多单继续持有纯碱库存低位短期供需仍偏紧近期产量有所恢复四季度产量或有较大提升下游浮法与光伏玻璃供应或仍有增长刚需仍较强但投产充分下或存一定累库预期05合约深贴水氨碱成本附近估值偏低烧碱与纯碱05合约价差偏高套利对中纯碱维持偏多思路农产品农村农业部表示将适时调整能繁母猪保有量目标美豆美豆油并没有带来预期支撑美豆出口销售偏差销售进度偏慢且还存在装运风险预期出口销售暂难以提振美豆再后面收割压力也将凸显目前美豆已经回撤至1300关键支撑不排除进一步回撤1260支撑的可能豆粕现货成交冷淡远月基差接受程度低后期大豆供应没有缺口海关检验导致的阶段性供应错配风险在降低豆粕目前的高基差且在节前提货窗口油厂挺价仍是支撑美豆1300破位预期带给豆粕成本下行压力会很大豆油国际油脂受生柴政策扰动但整体乐观消费预期不变国际油脂带动成本下行压力增加且临近双节油脂出货水平低于预期四季度油脂砖墙预期不变关注Y017800一线支撑棕榈油国内9月内集中到港压力偏大国内现货相对充足基差偏弱调整国外东南亚及欧美生柴消费预期支撑能源价格上涨生柴性价比已凸显东南亚气候转干且印尼棕油库存不高不排除印尼再出系统风险事件拉高菜油国内菜籽买船增加且节前备货窗口出货情况略低于预期菜籽压榨小幅减少但菜油库存仍在增供需面偏弱且豆棕也未提供较多支撑菜油偏空调整玉米秋玉米预计在11月初大规模上市丰产预期不变且质量较高市场现主要依靠陈粮和少量新粮供应青黄不接将延续下游建库意愿不强仍以随采随用为主在新作大量上市前预计价格呈高位震荡走势而随着新作上市供应压力将有所增加后期持续关注新粮开秤价C01高空策略不变关注2650-2700入场区间HTTPWWWQH168COMCN57请务必仔细阅读正文后免责申明57研究所晨会观点精粹生猪双节假期临近节前备货情况不及预期屠企订单增幅谨慎月底集团厂出栏加速出栏均重预期增加出栏压力较大猪源供应偏宽松导致周内价格预计将弱势运行HTTPWWWQH168COMCN67请务必仔细阅读正文后免责申明67重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成报告中信息均源于公开可获得资料东海期货力求报告内容的客观公正但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的观点结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议也未考虑个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任交易者需自行承担风险本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为东海期货有限责任公司东海期货有限责任公司研究所地址上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN77请务必仔细阅读正文后免责申明77