研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号研究所晨2023年9月13日TableTitle研究所晨会观点精萃会观点宏观tab金le融main美国8月通胀公布前夕市场偏向谨慎精分析师萃贾利军宏观海外方面在美国通胀数据公布前由于OPEC和EIA两大石油组织坚从业资格证号F0256916持原油需求乐观预测油价急升加深了市场对物价压力持续的担忧美元美债投资咨询证号Z0000671短期走强全球风险偏好短期降温国内方面由于央行发声稳汇率人民币电话021-68757181汇率大幅走强国内风险偏好短期升温总体而言目前国外宏观乐观情绪有邮箱jialjqh168comcn所降温资产上股指短期震荡维持谨慎做多国债维持谨慎观望商品板块来看黑色短期震荡短期谨慎做多有色短期震荡谨慎做多能化短期明道雨震荡上涨谨慎做多从业资格证号F03092124投资咨询证号Z0018827股指两市股指在证券保险等金融板块的带动下先涨后跌目前国内经济数据电话021-68758120回暖央行央行发声坚决防范汇率超调风险人民币汇率大幅反弹北向资金重邮箱mingdyqh168comcn新流入市场风险偏好短期有所升温目前政策的积极基调已经明确政策处于持续发力期随着政策陆续发力市场风险偏好有望延续回升但需要警惕海外刘慧峰冲击的风险操作方面短期谨慎做多可逢低做多IH或IFIM从业资格证号F3033924投资咨询证号Z0013026国债短期内地产政策基本面触底资金面偏紧等因素持续扰动债市调整电话021-68757089或未结束但从中长期看基本面弱复苏和宽货币期待延续的环境下债市方向邮箱Liuhfqh168comcn未变十债收益率向上空间不大鉴于前期曲线走平程度较大短期可关注多TS空T做陡曲线策略杨磊从业资格证号F03099217有色金属金九银十旺季消费成色不足有色上行乏力投资咨询证号Z0018823电话021-68758820铜美再加息预期较前期降低国内政策发力后进入观察期宏观整体仍偏多邮箱yanglqh168comcn但旺季消费成色不足精铜杆新订单有限厂库偏高精炼铜现货成交一般月差走弱9月冶炼厂检修精炼铜产量预计环比收缩LME持续累库全球精炼联系人铜库存较前期有所回升宏观仍偏多但基本面支撑不足铜价高位震荡关注刘兵低多机会从业资格证号F03091165联系电话021-68757827镍外采硫酸镍转产电积镍利润可观驱动转产电积镍产能投放纯镍供给邮箱liubqh168comcn大幅改善9月排产继续增加镍铁上下游博弈价格有松动迹象但国内镍铁厂生产利润不佳有挺价动力昨日盘面回落但镍板现货供应仍较充足升贴王亦路水变动有限纯镍基本面仍偏空但矿端收缩担忧难去盘面下方跌幅有限宽从业资格证号F03089928幅震荡观望电话021-68757827邮箱wangyilqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN17请务必仔细阅读正文后免责申明研究所晨会观点精粹TableReport不锈钢投机需求未现下游刚需采购金九银十旺季消费整体弱于预期不锈钢回调菲律宾雨季将至镍矿价格偏强而镍铁价格有松动迹象但国内镍铁厂利润不佳挺价情绪下镍铁下方有限不锈钢厂利润收缩有挺价意愿但旺季消费不及预期累库压力渐增出货压力仍大不锈钢消费弱于预期成本支撑松动但矿端收紧预期下下方有限短期回调看待碳酸锂8月新能源汽车产销增速同比继续放缓电池电芯厂库偏高正极需求弱碳酸锂消费不佳关注9月下旬排产量外采锂辉石冶炼成本倒挂有减停产而盐湖和锂云母冶炼仍有一定利润且青海盐湖仍处旺季碳酸锂整体产量有所减少终端维持低库存厂库累整体库存增碳酸锂基本面仍弱后续跌势预计放缓可采用熊市期权价差铝基本面国内电解铝供需维持双增局面行业铝水比例居高不下铝锭产量维持低位进口窗口打开导致海外铝锭流入增长及西南铝增量释放或带动行业库存呈现去库不畅的状态截至911日SMM统计国内电解铝锭社会库存524万吨较上周四库存增加07万吨继续位于近五年同期低位但是近期在途铝锭集中到货推动社会库存累库幅度增加前期连续去库对铝价的支撑逐渐褪去短期铝价或承压运行锌海外矿山生产不及预期矿山供应偏紧不过锌锭供应仍然超预期7月SMM中国精炼锌产量同比增加1579当前国内外锌矿加工费保持平稳国内炼厂生产尚有利润多数炼厂依然保持较高的生产水平消费需求仍旧呈现疲软状态截止911日SMM七地锌锭库存93万吨较周五下降003万吨供应端偏紧给予锌价底部支撑日内沪锌走势偏强锡供应端缅甸选厂已确定在近期即将复工库存锡精矿或稳定10月前的锡精矿进口量锡锭进口窗口打开预计将在9月的进口量上有所体现需求端临近电子产品消费旺季锡焊料需求边际回升铅酸电池镀锡板旺季或带来边际增量锡化工或逐渐走弱在缅甸选厂复产的情况下沪锡价格短期内或有所下行但暂时难以突破下方208万的支撑位工业硅工厂及港口库存继续向交割库转移现货驱动向上下游多晶硅产量高位有机硅装置复产再生铝产量回升等待实际需求发力硅价仍有向上驱动谨防后期仓单集中注销现货端存潜在压力操作上建议暂且12多单持有黄金白银本周公布美国CPIPPI等数据市场预计环比同比增速增幅均走扩美元或偏强运行IG客户情绪指标显示黄金短期或中性走势白银短期或偏弱走势操作上建议观望或短空白银集运指数关注美国8月CPI对汇率影响期价或维持宽幅震荡HTTPWWWQH168COMCN27请务必仔细阅读正文后免责申明27研究所晨会观点精粹集运欧线宏观关注9月13日美国8月CPI数据以及对汇率造成的影响供应端在集装箱船不断完工交付的格局下集运欧线运费仍然较为低迷9月11日的SCFIS欧线录得82737点环比下降6955点需求端船公司调价以来集装箱出口量表现较为平淡旺季不旺的格局较为明显在供应持续增加旺季需求仍有支撑的情况下集运期价或宽幅震荡黑色金属宏观预期好转钢材期现货价格震荡上行钢材今日国内钢材期现货价格延续反弹市场成交量继续低位运行钢价反弹一方面是因为宏观预期向好另一方面则因原料价格反弹所致短期在两大逻辑的支撑下钢价延续震荡偏强不过现实需求整体依旧偏弱上周5大品种表观消费量环比回落但政策托底预期依然存在供应端来看钢厂利润能持续收窄但247家钢厂高炉日均铁水产量仍创年内新高未来利润仍有进一步压缩可能市场焦点还是要看9月的需求情况若需求不及预期在低利润情况下一旦触发钢厂主动减产可能会引发产业链负反馈铁矿石盘面价格走强现货市场跟随上行整体投机性需求欠佳钢厂基本也以按需采购为主铁矿石短期基本面依然偏强铁水产量高位港口库存下降且随着中秋国庆的临近钢厂补库预期有所增强但钢厂利润持续收窄目前已经接近盈亏平衡附近钢厂主动减产检修有所增多钢材现实需求也不及预期同时铁矿供应回升大方向不会改变随着台风影响的缓解本周矿石到港量明显回升且120美金已经接近政策调控区域故矿石价格继续上涨空间有限一旦铁水产量见顶则价格可能会有阶段性回调焦炭焦煤观点短期宽幅震荡观望市场消息910日山西某焦煤企业下属整合矿发生伤亡事故该矿企下属涉及到的整合矿停产接受检查近日蒙古和孝义部分企业发布调价函宏观出现利好市场多条利多因素下拉涨煤焦前期受事故及安监影响的产量缩减以及国庆前安监力度加大影响的产量缩减双焦库存水平不高压缩钢厂利润以及宏观频频的利好包括四季度的焦化产能淘汰以及下游铁水日均产量依旧高位盘面短期易涨难跌当前观望等待回调后四季度做多机会需关注生产地区的安监对企业生产的影响以及下游需求端的证伪能源化工供应短缺担忧持续油价升至10个月高点原油目前油价上涨已渗透进入燃料市场美国汽油价格升至10年来的最高季节性水平欧洲柴油价格则突破每吨1000美元OPEC周二发布的报告显示全球石油市场第四季度将面临每天330万桶的供应缺口这可能是10多年来最严重的供应短缺不顾偶当下也有机构表示油价不会达到100美元原有可能会维持在90美元左右HTTPWWWQH168COMCN37请务必仔细阅读正文后免责申明37研究所晨会观点精粹沥青国营炼厂开工率连续增加供应压力继续小幅上行油价近期走高后沥青盘面跟随幅度明显力度不够厂库和社会库的去化也有所放缓而需求近期有一定反复成交总体仍然偏低端货品库存的总体去化压力增加原油近期突破阻力位沥青大概率跟随进行波动但幅度不及上游原料PTAPX价格大幅走啊共成本支撑继续下游高开工也存续但是利润情况在转差终端订单如果没有预期外好转前期补库可能会透支此轮需求资金方面短期多头持仓力量大幅加仓PTA盘面受支撑明显需求印证时点之前将继续震荡格局乙二醇夏季日度耗煤已过峰值煤库存也持续创新高后期煤价下行仍然概率较大成本仍可能小幅下行乙二醇过剩不改且区间越来越窄波动率的做空价值也仍然较高甲醇供需双增累库速率下降基本面好于预期但供应端回归压力较大库存仍有上涨预期需关注宝丰MTO出产品情况政策利好持续价格仍然偏强甲醇单边价格震荡偏强关注15正套警惕宏观和成本风险聚烯烃原油价格偏强聚烯烃成本支撑明显PP意外检修仍存下游开工均有不同程度回升订单情况改善BOPP改善明显阶段性补库情况出现PP供应端意外检修维持成本利润不佳投产或有推迟需求端发力基本面改善盘面价格依然偏强供应端PE装置下周有重启下游开工均有不同程度回升农膜需求过渡期订单环比提升同比不乐观旺季预期支撑产业库存偏低补库不多供需矛盾不突出LD短期供需恶化市场偏暖盘面价格依然偏强天然橡胶泰国旺产季过半原料价格不跌反涨今年泰国减产概率走高国内产区胶水价格跟随盘面大幅上行云南胶水上行至117元公斤海南胶水为134元公斤库存环节近期到港货物环比下滑明显深色胶去库正式启动浅色胶方面越南胶库存持续累库预计夏季进口量将有超预期增量下游来看出口支撑轮胎厂开工高位运行乳胶下游在乳胶反弹后买盘走弱产业矛盾在短期内有所激化整体结构性矛盾不突出随着BR合约的全线走强加强了资金对RUNR的炒作意愿基本面判断失效盘面进入纯博弈状态纸浆狮牌工厂因亏损其浆厂及纸厂继续延长一个月检修至9月底影响漂针产量315万吨影响量有限盘面快速拉升目前中国为中欧美销区中最高价后续预计大进口量持续纸品成品库存大量从工厂向贸易商转移表需来看仅白卡有较好的向终端走货但仍表现为整体供大于需的现状在文纸招标提前生活纸表需高位持稳卡纸不看终端趋势好转的前提下认为现有的纸品基本面已经趋于好转的顶端后续短期难以继续发力关注欧美纸价何时止跌回升SP01多头月间反套平仓HTTPWWWQH168COMCN47请务必仔细阅读正文后免责申明47研究所晨会观点精粹玻璃库存中性短期供需矛盾不强地产托举政策加码及旺季加成四季度或去库05合约深贴水成本区间内估值偏低短期远月下跌主要受原料纯碱期价下跌影响建议05多单继续持有纯碱库存极低短期供需紧张累库或等10月后近期有远兴达产等供应端增产消息扰动短期内盘面偏弱01合约深贴水略升水氨碱成本估值中性偏低谨防供应端增产不及预期供应端情况明晰前建议观望农产品USDA兑现市场主流预期美豆供需面利多方向仍有调整空间美豆9月USDA供需预测将美豆单产定为每英亩501蒲基本符合市场预期新季供应大幅下降小幅上调面积部分缓解产量下降同时减少了1000万蒲式耳的压榨量和3500万蒲式耳的出口需求最终期末库存定为22亿蒲式耳略高于市场预期大体看高压榨利润下压榨消费略有低估且9月以来干旱环境始终未得缓解且收割进度历史最快加速成熟导致的产量预期仍有下调的可能目前市场利多题材仍有余地低库存支撑及国内消费支撑预计美豆较难跌破SX111300支撑豆粕9-10月豆粕供需面边际趋强但整体货源供应同比充足且需求有所弱化此外美豆成本驱动不足技术卖盘增加短期豆粕M01或继续承压下行10月底炒运输海关高基差是存在继续拉涨的可能的12月基差没有回落的话巴西收割延期炒作也存在炒作空间只要美豆不崩盘国内高基差期货空就得谨慎短期暂且看M013900-4000支撑豆油豆油供应边际收缩基本面逐渐转强颇受资金青睐现货方面华东地区贸易商报价相对偏低带动油厂放低基差隔夜原油大幅上涨国际油脂获得支撑国内方面预期在中秋及国庆消费档口豆油期现价格或也难出现较大的回撤关注8200-8300一线支撑棕榈油截至8月底马棕增库增超200万增幅2254大幅超出市场预期利空中印油脂库存高位且国际葵油冲击马棕出口低于预期昨日资金多空翻转空头氛围浓重国内预期9月到港量也依然较大终端需求依旧偏清淡增库趋势不变后期关注原油及汽柴油低库存支撑下美豆油偏强行情对马棕及国内棕榈油行情的提振菜油国内基本面中性偏弱但加菜籽超预期减产调整对未来菜系支撑转强目前菜系油粕比低位多菜油空菜粕参与度高玉米近日随着春玉米逐步上市山东地区上量明显阶段性缓解了华北地区供应紧张的状态收购价也随之回落但仍处于高位9月农产品供需报告上调新季玉米种植面积40万公顷丰产预期不变而东北气温偏低新季玉米或延HTTPWWWQH168COMCN57请务必仔细阅读正文后免责申明57研究所晨会观点精粹迟上市预期春玉米上市初期种植户惜售情绪叠加港口和下游对新季玉米的补库需求强给玉米高开创造了条件而新季玉米丰产预期和进口玉米到港预期增加新季玉米价格高开低走可能性较大短期C11估值偏低随着近日期价减仓回调可单边试多C01高空策略不变关注2650-2700入场区间生猪生猪11合约跳空高开高走9月上旬猪价偏弱调整跌价后养殖端惜售情绪渐起出栏缩量现象显现且二育伺机入场猪价下方支撑较强并且局部降雨天气影响生猪调运猪价有偏强迹象后期受9月出栏量增加和双节消费旺季预期的影响价格维持震荡HTTPWWWQH168COMCN67请务必仔细阅读正文后免责申明67重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成报告中信息均源于公开可获得资料东海期货力求报告内容的客观公正但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的观点结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议也未考虑个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任交易者需自行承担风险本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为东海期货有限责任公司东海期货有限责任公司研究所地址上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN77请务必仔细阅读正文后免责申明77