宏观金融：国内政策刺激力度加大，市场情绪延续升温
　　【宏观】海外方面，因美国劳动力市场呈降温态势，市场对于美联储停止激进加息的预期上升。但是美元短期持续高位，全球风险偏好短期降温。国内方面，国内地产政策支持力度加大以及国内市场情绪升温，短期人民币汇率走强。总体而言，目前国内宏观乐观情绪有所升温。资产上：股指短期情绪偏乐观，维持谨慎做多。国债维持谨慎观望。商品板块来看，黑色短期震荡反弹，短期谨慎做多；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎做多。
　　【股指】两市股指在周期和科技板块的带动下继续反弹。目前地产政策支持力度进一步加强，以及华为相关产业链带动，国内市场情绪持续升温。目前政策的积极基调已经明确，政策处于持续发力期。随着政策陆续发力，市场风险偏好持续回升，周期性板块有望在政策的支持下走强，科技板块有望在华为产业链的带动下持续走强。操作方面，短期谨慎做多，可逢低做多IH或IF和IM。
　　【国债】地产政策近日密集落地，北上广深等多地官宣“认房不认贷”，长债承压。股市反弹放大股债资金跷跷板效应，短期内债市波动可能较大。中期内，新一轮存款利率下调开启，宽货币基调下降准期待仍存，债市方向未变。跨月结束后资金偏紧局面应不会持续，短端表现更强。操作方面，可多TS空T做陡曲线。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号研究所晨2023年9月5日TableTitle研究所晨会观点精萃会观点宏观tab金le融main国内政策刺激力度加大市场情绪延续升温精分析师萃贾利军宏观海外方面因美国劳动力市场呈降温态势市场对于美联储停止激进加从业资格证号F0256916息的预期上升但是美元短期持续高位全球风险偏好短期降温国内方面投资咨询证号Z0000671国内地产政策支持力度加大以及国内市场情绪升温短期人民币汇率走强总电话021-68757181体而言目前国内宏观乐观情绪有所升温资产上股指短期情绪偏乐观维邮箱jialjqh168comcn持谨慎做多国债维持谨慎观望商品板块来看黑色短期震荡反弹短期谨慎做多有色短期震荡反弹谨慎做多能化短期震荡反弹谨慎做多明道雨从业资格证号F03092124股指两市股指在周期和科技板块的带动下继续反弹目前地产政策支持力度投资咨询证号Z0018827进一步加强以及华为相关产业链带动国内市场情绪持续升温目前政策的积电话021-68758120极基调已经明确政策处于持续发力期随着政策陆续发力市场风险偏好持续邮箱mingdyqh168comcn回升周期性板块有望在政策的支持下走强科技板块有望在华为产业链的带动下持续走强操作方面短期谨慎做多可逢低做多IH或IF和IM刘慧峰从业资格证号F3033924国债地产政策近日密集落地北上广深等多地官宣认房不认贷长债承投资咨询证号Z0013026压股市反弹放大股债资金跷跷板效应短期内债市波动可能较大中期内新电话021-68757089一轮存款利率下调开启宽货币基调下降准期待仍存债市方向未变跨月结束邮箱Liuhfqh168comcn后资金偏紧局面应不会持续短端表现更强操作方面可多TS空T做陡曲线有色金属国内政策提振预期旺季消费预计改善有色偏多看待杨磊从业资格证号F03099217投资咨询证号Z0018823铜一线认房不认贷放开新房二手房销售有所回暖发改委设立民营经济电话021-68758820发展局协调解决民营经济发展重大问题9月冶炼厂检修增加铜产量预计环邮箱yanglqh168comcn比有所收缩盘面偏高现货成交有所抑制升水承压社会库存偏低月差偏强运行9月旺季消费预计改善近期进口货增加但铜产量环比收缩9月社联系人库预计累库有限铜偏强看待多单继续持有刘兵从业资格证号F03091165镍宏观利好推动盘面情绪但硫酸镍转产电积镍利润可观镍板供给持续改联系电话021-68757827善8月国内精炼镍产量环比增478同比增44289月产量预计延续增长邮箱liubqh168comcn盘面反弹昨日现货成交明显走弱升贴水下行贸易商有贴水出货纯镍库存紧张有逐渐缓解迹象沪镍仓单逐渐累积宏观利好但基本面仍偏空上方空间王亦路有限可尝试牛市期权价差从业资格证号F03089928电话021-68757827不锈钢印尼矿端收紧担忧仍在钢厂原料偏强成本支撑下挺不锈钢价格的邮箱wangyilqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN17请务必仔细阅读正文后免责申明研究所晨会观点精粹TableReport意愿较强不锈钢下方空间有限昨日钢厂盘价多数上涨旺季消费有改善预期昨日现货市场整体成交较前期有所好转终端客户采购增加市场看涨情绪较浓下有成本支撑矿端收紧担忧又有旺季消费预期改善的加持不锈钢偏强看待多单继续持有碳酸锂政策提振情绪基本面仍承压工信部等印发汽车行业稳增长方案力争今年新能源车销900万辆左右同比增约30乘联会估8月新能源车批发80万辆环比增9同比增27电池电芯厂库高有去库压力氢氧化锂库存高需求弱部分准备转产碳酸锂碳酸锂继续承压但外采矿冶炼成本倒挂价格跌幅将放缓可采用熊市期权价差铝基本面国内电解铝供需维持双增局面行业铝水比例居高不下铝锭产量维持低位进口窗口打开导致海外铝锭流入增长及西南铝增量释放或带动行业库存呈现去库不畅的状态截至94日SMM统计国内电解铝锭社会库存519万吨较上周四库存增加26万吨继续位于近五年同期低位累库速度持续偏弱给了多头信心支撑铝价持续向上需求方面当下国内铝下游加工版块整体处于淡季终端订单不足行业开工呈现下滑状态短期铝价维持震荡运行为主锌锌锭供应仍然超预期7月SMM中国精炼锌产量同比增加1579当前国内外锌矿加工费保持平稳国内炼厂生产尚有利润多数炼厂依然保持较高的生产水平消费需求仍旧呈现疲软状态截止94日SMM七地锌锭库存956万吨较周一上升072万吨国内现货流通货量偏紧给予锌价底部支撑沪锌重心再次上移锡供应端缅甸矿山谈判仍需要较长时间矿山员工返工签证较难获得中长期锡精矿供应仍然偏紧选厂复工或稳定10月前的锡精矿进口量锡锭进口窗口打开预计将在8-9月的进口量上有所体现需求端临近电子产品消费旺季锡焊料需求边际回升铅酸电池镀锡板旺季或带来边际增量锡化工或逐渐走弱在沪锡价格下浮回落后下游再度入场补库库存去库244吨在矿端扰动仍在的情况下预计沪锡价格在震荡确认底部后将震荡上行可逢支撑位做多工业硅工厂及港口库存继续向交割库转移现货驱动向上期市仓单量大近月期货或有一定压力下游多晶硅产量高位有机硅装置复产迹象等待实际需求发力操作上建议12多单持有黄金白银本周公布美国工厂订单非制造业PMI等数据市场预计增速放缓美元或偏弱运行IG客户情绪指标显示黄金白银短期走势或中性关注下周末美联储褐皮书及美联储官员讲话操作上建议观望HTTPWWWQH168COMCN27请务必仔细阅读正文后免责申明27研究所晨会观点精粹集运指数旺季需求崩塌概率较小期价反弹后或呈震荡走势集运欧线供应端在集装箱船不断完工交付的格局下集运欧线运费仍然较为低迷需求端船公司调价以来集装箱出口量表现较为平淡旺季不旺的格局较为明显在9月1日SCFI小幅反弹后市场情绪有所回暖期货价格亦开始上行预计本周仍以高位震荡为主价格持续上行或旺季价格大幅下挫的概率相对较低黑色金属现实需求疲弱钢材期现货市场涨势趋缓钢材今日国内钢材期现货市场延续反弹上周一系列宏观利好政策出台后市场预期依然向好但现实需求依旧表现疲弱现货跟涨乏力市场成交量也没有明显回升且目前主流观点对于9月需求预期并不高贸易商操作也较为谨慎供应继续维持高位但品种间有所分化建筑钢原料价格大幅反弹钢厂利润的收窄在一定程度上抑制了钢厂的扩产意愿短期来说螺纹热卷或以区间震荡为主铁矿石铁矿石基本依然偏强铁水产量创年内新高钢厂阶段性补库依然延续但需要注意近期铁矿煤焦价格大涨钢厂利润明显收窄钢厂主动性减产或有所增加同时铁矿石供应大方向也不会改变本周铁矿石到港量虽然有所回落但发货量仍延续回升趋势所以后期矿石累库将是大概率事件密切关注平控政策执行时间力度以及钢厂利润变化情况焦炭焦煤结论观望激进者可逢高布局空单逻辑1供应端由前期受煤矿安全事故及安监的影响所致偏紧格局正逐渐转向宽松进口蒙煤通关车辆维持高位整体供应在逐步好转2焦炭第一轮提降落地现货进入降价通道焦企前期利润丰厚开工稳定出货积极焦炭相对充足3铁水产量维持高位近期多条宏观利好政策频出对地产有所托举但难有突破性增长能源化工减产存续预期刺激能化中枢继续抬升原油原油价格升至11月以来最高水平俄罗斯上周宣布将延长出口限制更多细节将在未来几天公布而市场广泛预期沙特将跟进把资源限产措施延续到10月基础指标预示市场预期在继续收紧WTI的1月价差已经扩大至每桶085美元一周前为043美元目前原油价格已经突破技术面来说将会继续保持较强态势但仍需谨防沙特俄罗斯减产规模有所缩减带来的风险沥青国营炼厂开工率连续增加供应压力继续小幅上行油价近期走高后沥青盘面跟随幅度明显力度不够厂库和社会库的去化也有所放缓而需求近期有一定反复成交总体仍然偏低端货品库存的总体去化压力增加原油近期面临阻力位沥青大概率跟随进行波动若成本突破则可有小幅行情HTTPWWWQH168COMCN37请务必仔细阅读正文后免责申明37研究所晨会观点精粹PTAPX价格继续回升至接近1100的高位成本支撑继续下游高开工也存续但是利润情况在转差终端订单如果没有预期外好转前期补库可能会透支此轮需求资金方面短期多头持仓力量仍然较强PTA盘面受支撑明显需求印证时点之前将继续震荡格局乙二醇夏季日度耗煤已过峰值煤库存也持续创新高后期煤价下行仍然概率较大成本仍可能小幅下行乙二醇过剩不改且区间越来越窄波动率的做空价值也仍然较高甲醇供需双增累库速率下降基本面好于预期但供应端回归压力较大库存仍有上涨预期需关注宝丰MTO出产品情况政策利好持续价格仍然偏强甲醇单边价格震荡偏强关注15正套警惕宏观和成本风险聚烯烃原油价格偏强聚烯烃成本支撑明显PP意外检修仍存下游开工均有不同程度回升订单情况改善BOPP改善明显阶段性补库情况出现PP供应端意外检修维持成本利润不佳投产或有推迟需求端发力基本面改善盘面价格依然偏强供应端PE装置下周有重启下游开工均有不同程度回升农膜需求过渡期订单环比提升同比不乐观旺季预期支撑产业库存偏低补库不多供需矛盾不突出LD短期供需恶化市场偏暖盘面价格依然偏强天然橡胶泰国出口环比大幅缩减远期到港货物紧张国内海南地区原料抢购激励听闻收胶价格逼近12元公斤库存环节近期到港货物环比下滑明显深色胶去库正式启动浅色胶方面越南胶库存持续累库预计夏季进口量将有超预期增量下游来看出口支撑轮胎厂开工高位运行乳胶下游在乳胶反弹后买盘走弱产业矛盾在短期内有所激化整体结构性矛盾不突出由于今年交割品增产预期明确盘面上行高度有限纸浆海外浆厂上调9月现货报价美金现货进口利润持续下滑远月供应压力好转国内库存高位运行但海外库存环比下滑过剩产能出清中下游略有提价走货平稳未有太大变化人民币汇率升值后对盘面单边价格支撑有限宏观强势预期仍未来临纸浆短空SP2312长多SP2401可月间反套也可以单边持有玻璃库存中性短期供需矛盾不强四季度或去库05合约深贴水成本区间内估值偏低地产托举政策进一步加码市场情绪偏暖关注后市实际数据表现操作上建议05多单持有纯碱库存极低短期供需紧张累库或10月后01合约深贴水对氨碱法纯碱成本已有一定升水估值中性远月价格基本反应大装置投产预期谨防供应端增产不及预期操作上建议观望HTTPWWWQH168COMCN47请务必仔细阅读正文后免责申明47研究所晨会观点精粹农产品美国中西部产区高温消退且降雨增多但预期种情改善空间有限美豆从产区天气看北部高温中部降雨也低于正常水平美豆压榨也较好美豆油供需趋多形势不变对美豆也有较强支撑本周作物优良率及干旱面积较难看到太大改善空间美豆暂时看不到持续大幅回调的可能资金看美豆和美豆油的净多持仓兴趣也未减豆粕9-10月厂国内主要油厂豆粕产里月均600-650万预期9月月均提货650万左右9-10月豆粕可供应能力将是大归收缩的但供应能力及去库幅度预期要小于2022年9-10月豆粕供需面依然趋强但要注意盘面资金阶段性回撤及美豆回调带来的成本坍塌风险豆油豆粕恐高和滞涨初现资金大部分流入油脂豆油供应边际收缩基本面逐渐转强颇受资金青睐预期在中秋及国庆消费档口豆油期现价格或持续走强棕榈油国内棕榈油增库预期兑现8月马棕增库预期不变国内9月预期到港量依然较大终端需求依旧偏清淡增库趋势不变尽管目前印度处于节日消费旺季但从国际豆棕价差看棕榈油性价比优势并不突出后期关注原油及汽柴油低库存支撑下美豆油偏强行情对马棕及国内棕榈油行情的提振菜油国内基本面中性偏弱但加菜籽超预期减产调整对未来菜系支撑转强目前菜系油粕比低位多菜油空菜粕参与度高玉米受巴西8月出口量达到创纪录高位的影响周一11合约小幅下跌9月小麦涨势继续北港库存创新低南方现货也偏强预期春玉米上市初期玉米价格或偏强运行不过中下旬随着玉米收割推荐预期强势行情或将逐步见顶若10月辽宁天气良好玉米集中上市压力或凸显价格或进入跌势短期C11估值偏低单边试多为主C01高空策略不变关注2650-2700入场区间生猪月末供需边际转强但明显情绪上惜售缺乏支撑天气因素导致局部上涨行情也缺乏持续性9月集团厂出栏计划量提高且出栏体重增加冻品回流资金操作依然存在供需双增但预期供应压力释放需求依然突出价格或震荡偏弱运行白糖北半球榨季受厄尔尼诺减产影响以及印度出口禁令传闻继续大幅拉涨ICE糖国内09现货逻辑回归支撑走强后期看供应短缺且进口利润倒挂深化需求也有准好迹象供需面白糖依旧有走强基础棉花美湾风暴继续拉涨美棉国内下游订单恢复缓慢成品库存累积纱线HTTPWWWQH168COMCN57请务必仔细阅读正文后免责申明57研究所晨会观点精粹利润亏损上游棉花库存持续消化棉花价格继续上涨轧花厂加工利润好转且基于产能过剩现实抢收逻辑悠然存在国内上下游利润传导不畅期货资金面多空分歧也大供需基本面没有变话后期重点关注宏观指引HTTPWWWQH168COMCN67请务必仔细阅读正文后免责申明67重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成报告中信息均源于公开可获得资料东海期货力求报告内容的客观公正但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的观点结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议也未考虑个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任交易者需自行承担风险本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为东海期货有限责任公司东海期货有限责任公司研究所地址上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN77请务必仔细阅读正文后免责申明77