研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号研究所晨2023年08月29日TableTitle研究所晨会观点精萃会观点宏观tab金le融main美元短期回调全球风险偏好升温精分析师萃贾利军宏观海外方面由于投资者消化了美联储主席鲍威尔偏鹰讲话即联储可能从业资格证号F0256916需要进一步加息以确保通胀得到遏制美元和美债收益率短期回落全球风险投资咨询证号Z0000671偏好短期有所升温国内方面国家出台降低印花税率融资保证金率等一系电话021-68757181列活跃资本市场等措施以及实施允许认房不认贷等地产支持政策政策支邮箱jialjqh168comcn持力度进一步加大总体而言目前国内外宏观乐观情绪有所升温资产上股指短期情绪偏乐观维持谨慎做多国债维持谨慎观望商品板块来看黑明道雨色短期震荡反弹短期谨慎做多有色短期震荡谨慎观望能化短期震荡从业资格证号F03092124谨慎观望投资咨询证号Z0018827电话021-68758120股指两市股指在周末利好消息影响下大幅高开随后震荡回落北向资金继邮箱mingdyqh168comcn续流出市场情绪并不乐观但是政策的积极基调已经明确政策处于持续发力期而非临近尾声股市的持续下行可能反映出当前市场情绪已经过度悲观随刘慧峰着政策陆续发力市场风险偏好可能从低点回升操作方面短期谨慎做多从业资格证号F3033924投资咨询证号Z0013026国债上周在政策面和资金面扰动下债市震荡调整鉴于地产数据仍弱稳电话021-68757089增长政策显效需时间基本面拐点还难以出现货币政策也将继续保持宽松债邮箱Liuhfqh168comcn市环境总体仍有利周末A股利好组合拳出台尽管周一A股表现不及预期但政策不确定性与资金压力仍在关注股债资金跷跷板效应扰动期债谨慎追多杨磊建议观望为主从业资格证号F03099217投资咨询证号Z0018823有色金属美利率高位发改委称加大调控有色整体震荡电话021-68758820邮箱yanglqh168comcn铜发改委称下半年要加大宏观政策调控力度着力扩大内需冶炼厂检修影响减弱铜产量环比改善同比仍增进口货源增现货升水有所回落但社库联系人偏低升水和月差下方有限国内8月楼市成交整体有所下滑总体来看美联刘兵储利率维持高位铜上方有压制但国内政策预期仍有全球库存偏低背景下从业资格证号F03091165铜下方有限维持高位震荡联系电话021-68757827邮箱liubqh168comcn镍矿端扰动印尼配额审批放缓但外采硫酸镍生产电积镍利润可观转产驱动下电积镍上量纯镍供给改善现货升水下行月差回落不锈钢高排产王亦路但终端旺季订单不及预期镍铁受矿端情绪带动但回流压力下上行有限新能从业资格证号F03089928源增速放缓三元需求弱硫酸镍承压总体看矿端扰动但下游需求不佳电话021-68757827邮箱wangyilqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN17请务必仔细阅读正文后免责申明研究所晨会观点精粹TableReport电积镍产量增沪镍上下均有限不锈钢印尼配额审批放缓镍矿高位成本支撑下镍铁仍偏强铬铁亦坚挺不锈钢厂排产高位旺季消费预期较强但目前终端订单不及预期下游仍按需采购现货成交偏淡市场有累库若旺季需求落空高排产后续将进一步传导到社库总的来看消费预期和原料扰动支撑盘面但需关注旺季真实需求暂观望碳酸锂乘联会估算8月新能源零售70万辆左右同比增幅放缓至315上游放缓更甚磷酸铁锂和三元材料企业对碳酸锂按需采购维持低库存外采矿冶炼厂成本倒挂加之原料纯碱短缺有减停产但盐湖和自有矿制碳酸锂利润仍可观继续维持在高水平碳酸锂厂库仍偏高总体来看碳酸锂基本面弱势仍未扭转空单继续持有铝产量持续释放供应端压力或将继续增加铝价上方空间受限需求方面当下国内铝下游加工版块整体处于淡季终端订单不足行业开工呈现下滑状态8月份国内下游加工版块有望持稳向好发展且国内铝水比例维持高位截至824日SMM统计国内电解铝锭社会库存494万吨较周一库存增加03万吨继续位于近五年同期低位预计国内铝锭社会库存维持低库存短期铝价维持震荡运行为主锌锌锭供应仍然超预期7月SMM中国精炼锌产量同比增加1579当前国内外锌矿加工费保持平稳国内炼厂生产尚有利润多数炼厂依然保持较高的生产水平消费需求仍旧呈现疲软状态截止825日SMM七地锌锭库存815万吨较周一下降123万吨延续去库状态国内现货流通货量偏紧给予锌价底部支撑沪锌重心再次上移锡近期的宏观空头情绪逐渐淡出带来有色金属共振反弹沪锡价格反弹后下游采购成交清淡当前沪锡走势仍受消息面支配暂难出现连贯走势交易仍应以短线操作为主控制隔夜持仓风险工业硅短期内成本偏稳市场库存延续向交割库转移下现货压力减弱现货价有一定支撑相应地期货价或有一定压力短期观望目前硅价整体贴近成本估值不高长期来看下游多晶硅仍存大量待投产装置需求存改善空间目前工业硅期价底部盘整重心稍有上移操作上建议长期维持偏多思路黄金白银上周五晚鲍威尔全球央行年会论调偏鹰美元震荡上行贵金属维持高位震荡本周公布美国PCE非农制造业PMI等重要数据市场预计非农环比下降美元或偏弱运行IG客户情绪指标显示黄金短期或偏弱白银短期或偏强综合来看短期建议观望或试多白银长期视角下美国经济衰退指HTTPWWWQH168COMCN27请务必仔细阅读正文后免责申明27研究所晨会观点精粹标已拉响预警贵金属整体偏多思路黑色金属需求偏弱钢材盘面冲高回落钢材今日钢材盘面冲高回落宏观方面受周末一系列利好政策影响市场风险偏好提升但现实需求绝对量依然偏低市场成交量时好时坏供应也依旧处于高位5大品种成材产量环比继续回升不过因成本大幅上涨影响长流程钢厂已经接近盈亏平衡状态西南地区电炉钢也因亏损减产粗钢平控预期仍在后期钢材供应大概率见顶回落短期来说螺纹热卷或以区间震荡为主若后期因钢厂减产引发负反馈则价格可能跟随下行铁矿石铁矿石短期基本面仍偏强铁水产量高位且钢厂有补库迹象但盈利钢厂占比连续三周回落且粗钢平控预期依然存在所以不论从政策还是利润角度铁矿石需求均进入顶部区域同时铁矿石供应大方向也不会改变本周铁矿石发货及到港量均有回升所以后期矿石累库将是大概率事件建议以短多中空思路对待密切关注平控政策执行时间力度以及钢厂利润变化情况铁矿石建议择机逢高沽空焦炭焦煤结论观望或轻仓试空逻辑1上周各地煤矿事故频发部分煤矿停产自查供应短期边际缩减供应端的矛盾随着逐步复产恢复2焦炭第一轮提降落地湿熄焦炭价格提降100元吨干熄焦提降110元吨焦企利润收窄出货积极供应充足缺乏大幅上涨的动力3铁水产量维持高位粗钢平控预期存在难有大的增幅后续需关注平控的进展能源化工油价随风险资产小涨清淡交投放大波动原油原油跟随股市小幅上涨由于夏季市场交投继续清淡油价追随整体市场走势目前WTI未平仓合约总量由6月初的高点回落约16尽管需求前景喜忧参半以及伊朗和委内瑞拉供应增加的前景削弱了投资者的信心但市场整体的逐险情绪仍推动油价小幅走高季节性需求更替的时点即将来临油价可能将更会计价沥青炼厂开工率连续增加供应压力继续小幅上行加上原油近期持续走弱沥青盘面跟随下行厂库近期继续小幅增加社会库的去化也有所放缓而需求近期有一定反复成交总体仍然偏低端货品库存的总体去化压力增加油价近两日总体偏弱沥青价格也跟随走低PTA上游原料仍然偏紧海外装置9月后才有回归量PX价格重回1060以上成本支撑仍在终端开工继续高企下游订单尚可短期承接消化能里仍然足够短期上游仍然较混沌且近期多头资金加仓明显情绪支撑较强待09合约结束后秋季需求定量后01合约将确定方向此前跟随油价偏弱震荡HTTPWWWQH168COMCN37请务必仔细阅读正文后免责申明37研究所晨会观点精粹运行乙二醇夏季日度耗煤已过峰值煤库存也持续创新高后期煤价下行仍然概率较大成本仍可能小幅下行乙二醇过剩不改且区间越来越窄波动率做空价值趋增甲醇供需双增累库速率下降基本面好于预期但供应端回归压力较大库存仍有上涨预期需关注宝丰MTO出产品情况市场氛围偏暖甲醇单边价格震荡偏强关注15正套警惕宏观和成本风险聚烯烃原油价格偏强聚烯烃成本支撑明显PE供需矛盾不突出有旺季需求支撑PP供应端意外检修持续投产推迟压力缓解预计单边价格随原油和宏观波动依然偏强关注塑料15正套LP价差走强机会天然橡胶泰国出口环比大幅缩减远期到港货物紧张国内海南地区原料抢购激励听闻收胶价格逼近12元公斤库存环节近期到港货物环比下滑明显深色胶去库正式启动浅色胶方面越南胶库存持续累库预计夏季进口量将有超预期增量下游方面胶鞋等制品需求低迷轮胎厂相对平稳仓库出库平稳下游提货未走弱近期乳胶价格反弹带动盘面走强今年交割品增产预期明确盘面上行高度有限纸浆加拿大乌拉圭等纸浆主要供应国近期出口对中国倾斜依然明显预计未来国内现货到港量依然同比偏高根据海关数据7月纸浆进口总量2722万吨环比-99同比251累计20277万吨累计同比197库存环节近期港口去库略有走强库存整体高位运行下游需求未有太大变化对盘面提振有限人民币汇率升值后对盘面单边价格支撑有限宏观强势预期仍未来临纸浆短空SP2312长多SP2401可月间反套也可以单边持有玻璃周度库存数据回升整体中性水平短期供需矛盾不大现货端下游深加工订单数据回暖中期内现货驱动或向上7月地产前端数据仍较差近来政策端存利好需求端若受到提振后市有较强向上驱动远月价格目前估值仍在成本区间内基差较大估值不高考虑到01合约处淡季以布局05多单为主前期多单可继续持有纯碱周度库存数据再降整体极低水平短期供需紧张临近交割月份09合约持仓量仍大谨防挤仓风险后市随着前期短停装置逐步开工碱厂开工率及产量缓慢回升叠加中期远兴产品有流入市场可能供应端紧张态势或有所缓解中期内现货向上驱动或减弱长期来看纯碱增产大方向较为确定但节奏上仍存变数建议供应端情况明确前谨慎观望为主远月01价格若给出氨碱成本加上一定利润后可试空或卖出看涨期权HTTPWWWQH168COMCN47请务必仔细阅读正文后免责申明47研究所晨会观点精粹农产品9月干燥天气对美豆生长仍造成较大的压力美豆美国中西部极端高温天气逐渐消退但中西部主产区依然保持干燥本周Profamer巡查反馈大豆和玉米单产低于8月USDA预期后期市场或趋于交易USDA下调美豆单产美豆或偏强运行豆粕菜粕豆粕基本面持续偏强美豆偏强运行多头情绪再被强化豆粕0111合约多头阶段性减仓后不排除再出现破位拉涨行情目现货端成交放缓下游会高价高基差豆粕接收度有所下降预期随着豆粕库存和供应收缩11-1或继续走扩豆油豆持续偏强运行豆粕恐高和滞涨初现资金大部分流入油脂豆油供应边际收缩基本面逐渐转强颇受资金青睐预期在中秋及国庆消费档口豆油期现价格或持续走强棕榈油马来西亚出口需求以及马币走疲为国内外棕榈油提供支撑人民币贬值也对完全依赖进口的棕榈油有较大提振不过后期国内外棕榈油增库趋势不变单边行情谨慎参与豆棕扩继续持有菜油菜油受到豆棕偏强行情支撑菜棕继续走缩菜油库存低位需求边际变化库存下滑菜籽短缺且开机不足但进口供应预期偏强基本面相对偏弱偏弱玉米现阶段玉米价格受陈粮不足供应偏紧的影响表现强势并且东北部分收购企业已开始对新粮报价从报价中客观反映了市场对新季玉米价格高开预期强烈长期来看饲用谷物替代进口玉米到港预期增加和新作丰产预期给盘面上方施压仍较大后市看空预期不变需持续关注新作产情和开秤价生猪集团厂月末增量出栏而需求端随着天气转凉走货速度加快叠加开学备货消费预期向好供需博弈下猪价小幅波动调整今日发改委发文称预计猪价上涨空间有限区间窄幅波动的可能性仍大打击市场看多情绪因此整体价格预计将呈震荡偏弱趋势运行白糖巴西丰产情况尚末缓解全球紧缺情况印度单产降低或将取消食糖出口国内进口量处于近年历史低位供需偏紧格局延续消费旺季需求向好处于易涨难跌的局面预计价格持续震荡棉花棉花减产幅度或低于预期且下游棉纱在季节性淡季出货持续不畅库存压力凸显上市抢手预期减弱棉花回调之后美棉走强资金持续亢奋基于强预期偌现实逻辑11-01反套触止损暂离场观望HTTPWWWQH168COMCN57请务必仔细阅读正文后免责申明57研究所晨会观点精粹集运指数需求不足带动运费回落旺季下期价或维持震荡集运欧线供应端船公司旺季挺价后出现价格回落迹象8月25日SCFI欧线录得802TEU8月28日SCFIS欧线录得97478点均呈现出下降走势需求端船公司调价以来集装箱出口量表现较为平淡旺季不旺的格局较为明显在上周821-528期货价格冲高后出现大幅回落震荡格局凸显预计EC仍以震荡为主旺季价格大幅下挫的概率相对较低单边交易以日内短线为主HTTPWWWQH168COMCN67请务必仔细阅读正文后免责申明67重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成报告中信息均源于公开可获得资料东海期货力求报告内容的客观公正但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的观点结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议也未考虑个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任交易者需自行承担风险本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为东海期货有限责任公司东海期货有限责任公司研究所地址上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN77请务必仔细阅读正文后免责申明77