宏观金融：美联储官员表态偏鹰，美元和美债收益率继续走强
　　【宏观】海外方面，标普上调美国2023年GDP增长率至2.3%，且预计美联储在这一轮加息周期中还会再加息一次；此外美联储“鸽王”强化长期高利率的预期，美元指数和美债利率继续强势上涨，压制全球风险偏好。国内方面，欧中经贸高层对话缓解贸易忧虑，央行开展3190亿元14天期逆回购操作，单日净投放1350亿元，继续释放流动性。但是乐观情绪短期快速释放之后，短期国内风险偏好有所降温。总体而言，目前国内宏观乐观情绪有所升温。资产上：股指短期震荡，维持谨慎做多。国债维持谨慎观望。商品板块来看，黑色短期震荡，短期谨慎做多；有色短期震荡，维持谨慎观望；能化短期震荡，谨慎做多。
　　【股指】两市再证券保险等板块的带动下，有所回调。目前国内市场支持政策加码出台，以及中美、中欧关系有所改善，有利于提振国内市场情绪。操作方面，短期谨慎做多，可逢低做多IH或IF。
　　【国债】国内基本面延续修复，地产政策加码下高频数据有所回升，节前资金面总体偏紧，债市扰动不可证伪。但经济反弹动能有限，货币政策基调不变，债市不会转向。国债期货短期内可能继续承压震荡，观望为主。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号研究所晨2023年9月26日TableTitle研究所晨会观点精萃会观点宏观tab金le融main美联储官员表态偏鹰美元和美债收益率继续走强精分析师萃贾利军宏观海外方面标普上调美国2023年GDP增长率至23且预计美联储从业资格证号F0256916在这一轮加息周期中还会再加息一次此外美联储鸽王强化长期高利率的投资咨询证号Z0000671预期美元指数和美债利率继续强势上涨压制全球风险偏好国内方面欧电话021-68757181中经贸高层对话缓解贸易忧虑央行开展3190亿元14天期逆回购操作单日邮箱jialjqh168comcn净投放1350亿元继续释放流动性但是乐观情绪短期快速释放之后短期国内风险偏好有所降温总体而言目前国内宏观乐观情绪有所升温资产上明道雨股指短期震荡维持谨慎做多国债维持谨慎观望商品板块来看黑色短期从业资格证号F03092124震荡短期谨慎做多有色短期震荡维持谨慎观望能化短期震荡谨慎做投资咨询证号Z0018827多电话021-68758120邮箱mingdyqh168comcn股指两市再证券保险等板块的带动下有所回调目前国内市场支持政策加码出台以及中美中欧关系有所改善有利于提振国内市场情绪操作方面刘慧峰短期谨慎做多可逢低做多IH或IF从业资格证号F3033924投资咨询证号Z0013026国债国内基本面延续修复地产政策加码下高频数据有所回升节前资金电话021-68757089面总体偏紧债市扰动不可证伪但经济反弹动能有限货币政策基调不变债邮箱Liuhfqh168comcn市不会转向国债期货短期内可能继续承压震荡观望为主杨磊有色金属美联储高利率预计持续更久美债收益率上行有色承压从业资格证号F03099217投资咨询证号Z0018823铜芝加哥联储主席称可能软着陆较高利率的持续时间可能比市场预期的更电话021-68758820长穆迪表示如果月底前美国政府无法通过支出法案而停摆将对美国信用评级邮箱yanglqh168comcn产生负面影响美债收益率上行十年长债收益率创十年新高下游节前备货情绪有所好转电解铜现货升水回升9月冶炼厂检修铜产量预计环比收缩但同联系人比仍增LME铜库存继续累库国内社会库存仍偏低内外库存劈叉美债收益刘兵率上行高利率预计持续更久铜承压短线做空从业资格证号F03091165联系电话021-68757827镍印尼镍矿配额新政策落地矿端收缩担忧缓解但菲律宾将至镍矿价格邮箱liubqh168comcn持稳镍铁成本支撑但不锈钢消费偏弱不锈钢厂压价原料镍铁镍铁议价重心有所下移纯镍下游节前备货现货升水整体持稳印尼中间品散单有限电王亦路池级硫酸镍近期价格偏强转产电积镍利润有所压缩但仍可观纯镍9月延续8从业资格证号F03089928月高排产产量预计仍增全球纯镍库存紧张较前期有所缓解美高利率压制电话021-68757827基本面仍偏空镍承压做空邮箱wangyilqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN16请务必仔细阅读正文后免责申明研究所晨会观点精粹TableReport不锈钢印尼镍矿配额新政策落地矿端收缩担忧缓解但菲律宾将至镍矿价格持稳镍铁成本支撑但不锈钢消费偏弱不锈钢厂压价原料镍铁镍铁议价重心有所下移铬矿铬铁持稳不锈钢厂即期利润仍有未有明显减产300系排产仍高不锈钢旺季不旺消费弱于预期高排产弱需求300系社会库存有累库压力不锈钢承压做空碳酸锂新能源增速放缓按今年国内900万辆新能源汽车的销售目标测算后续同比增速将放缓至约20磷酸铁锂和三元材料对原料仍看空碳酸锂消费不佳下游按需采购锂矿价格亦继续走弱但外采矿冶炼成本倒挂部分减产自有矿及盐湖生产仍有利润9月碳酸锂产量预计回落现货供应仍松厂库压力大现货及近月期货承压碳酸锂供给端抵触情绪渐浓消费仍未改善后续仍看空但下跌幅度将放缓可采用熊市期权价差铝铝价内强外弱国内铝锭进口窗口打开预计未来国内铝锭净进口总量将维持环比增长态势随着9月传统旺季的到来市场普遍有所期待加之铝锭库存持续维持低位给予价格支撑国内电解铝供需维持双增局面传统旺季下需求端能否迎来大幅好转尚需观察短期铝价预计震荡运行锌锌锭供应仍然超预期当前国内外锌矿加工费保持平稳国内炼厂生产尚有利润多数炼厂依然保持较高的生产水平国内各地仍在释放房地产以及汽车利好政策叠加目前不断下滑的锌精矿加工费全球锌锭社库总量回落期货对现货延续贴水沪锌向上仍有一定空间锡宏观随着宏观多头情绪的淡出沪锡价格随同其他有色金属共振回落供应端缅甸选厂已复工库存锡精矿或稳定10月底前的锡精矿进口量短期内锡精矿进口预计稳定锡锭进口窗口打开预计将在9月的进口量上有所体现需求端临近电子产品消费旺季锡焊料需求边际回升铅酸电池旺季或带来边际增量镀锡板锡化工或逐渐走弱预计沪锡价格走势以震荡为主工业硅行业库存持续向期货交割库转移现货宽供需好转驱动向上下游多晶硅产量高位有机硅装置复产基本面转好需谨防后期仓单集中注销现货端存潜在压力建议12多单继续持有黄金白银美联储议息会议点阵图偏鹰美元指数延续偏强即将公布的耐用品订单数据市场预期环比下降内外价差在阶段性供应限制解除后或缩窄IG客户情绪指标显示黄金短期或中性走势白银或偏强走势建议短期内观望集运指数旺季需求疲软结算运价下跌带动指数大幅回落集运欧线供应端在集装箱船不断完工交付的格局下集运欧线运费HTTPWWWQH168COMCN26请务必仔细阅读正文后免责申明26研究所晨会观点精粹仍然较为低迷9月25日的SCFIS欧线录得70462点环比下降97德鲁里欧线运费从9月14日的1299下降到9月21日的1172运费价格持续下滑需求端船公司调价以来集装箱出口量表现较为平淡旺季不旺的格局较为明显当前期货价格下跌至前期低点或存在一定支撑集运期价预计维持宽幅震荡黑色金属市场成交回落钢材期现货价格弱势震荡钢材今日国内钢材期现货价格震荡回落市场成交量也跟随下行贵州一煤矿发生事故导致16人遇难安监预期再度强化另外原油继续走弱股指阶段性下行市场避险情绪也有所增加需求端边际有一定好转但从绝对量来看仍处在历史同期低位供应方面钢材减产过程相对曲折上周5大品种钢材以及高炉日均铁水产量均有回升成本端支撑也相对偏强钢厂利润进一步压缩在供给高位需求偏弱利润低位的影响下钢材价格继续上涨空间有限但下跌可能需产业负反馈推动钢材近期建议以偏空思路对待铁矿石铁矿石基本面近期依旧偏强铁水产量新高钢厂节前延续补库全国247家钢厂矿石库存大幅回升653万吨但需要注意的是随着钢厂利润的持续收窄钢厂主动减产检修意愿可能会有所增强铁水产量继续上涨的空间有限且供应回升的大方向也未改变本周铁矿石到港量环比回升117万吨加之海漂库存高企且钢厂节前补库随着中秋节的临近已经接近尾声所以近期矿石也建议以偏空思路对待焦炭焦煤观点宽幅震荡今日双焦价格震荡现货成交量减少原料焦煤的拉涨导致焦企原料成本增加焦企亏损压力增大焦炭第一轮提涨上周已全面落地部分焦企提涨第二轮等待钢厂回应四季度国家经济活动及外交活动增多安监严格供应端恢复速度较慢仍偏紧另四季度焦化产能有淘汰预期需关注焦化产能的变化需求方面十一假期临近下游补库节奏尾声焦企利润不佳钢厂面临亏损不排除节后钢厂减产的负反馈需关注下游需求情况及平控进展我们认为节后不排除钢厂减产导致的负反馈需关注生产地区的安监对企业生产的影响以及下游需求的情况以及近期发改委的动态能源化工买盘枯竭与供应吃紧拉扯油价继续徘徊原油虽然现货原油市场出现高额溢价即期价差达到一年来最大但宏观方面的逆风因素正限制涨势美元飙升至8个月高点削弱了以美元计价的大宗商品的吸引力此外加息预期也主张了目前的避险情绪随着中国将于周五进入黄金周假期市场正在关注中国需求变化的迹象预计将有超过2100万人在8天假期中搭乘飞机出行此前7至8月创纪录的航空客运量曾经令燃油消费受到刺激HTTPWWWQH168COMCN36请务必仔细阅读正文后免责申明36研究所晨会观点精粹沥青炼厂开工继续维持高位供应压力继续小幅上行油价近期走高后沥青盘面跟随幅度仍然偏低近期厂库和社会库的去化也仍然较小放缓而需求近期还是一定反复成交总体仍然偏低端货品库存的总体去化压力增加沥青大概率跟随原料进行波动近期利润头寸维持稳定可等待后续情况观察触底可能PTAPTA在成本有所弱化的情况下小幅回落资金也未有新仓建立另外近期下游开工持续回落也对PTA承接消化造成影响调油此前已经有所弱化近期对芳烃影响开始小幅显现只是具体的完全发酵仍需时间短期PTA维持稳定乙二醇库存有所去化的同时近期煤价支撑仍在乙二醇价格持续在上沿左右运行但过剩格局仍然不改叠加近期板块情绪再度转弱价格有持续回落迹象甲醇港口库存上涨明显内地本周库存小幅下降但订单转弱下周甲醇装置仍有重启计划需求未见明显增加预计有所累库价格上涨乏力关注内地库存情况若港口MTO重启库存压力或有减轻聚丙烯原油价格上涨聚烯烃成本支撑明显下游原料库存上周成品库存去库尤其bopp行业改善明显预计将形成正反馈PP供应端略有恢复但需求端发力成本支撑走强基本面改善产业库存维持偏低盘面价格依然偏强易涨难跌塑料供应端PE装置下周有重启下游开工均有不同程度回升农膜需求旺季到来订单环比提升产业库存偏低下游补库不多后期供需矛盾不突出市场偏暖盘面价格依然偏强天然橡胶泰国原料持续走强旺产季中原料反季节性走强海外原料紧缺仍未缓解国内产区胶水价格跟随盘面大幅上行云南胶水上行至117元公斤海南胶水为134元公斤受浅色胶季节性累库影响虽然深色胶维持高去库水平但整体去库速度略有放缓下游来看出口支撑轮胎厂开工高位运行乳胶下游在乳胶反弹后买盘走弱产业矛盾在短期内有所激化整体结构性矛盾不突出在RU2401重回万四后继续走强的驱动有限纸浆DOMTAR下属的espanola浆纸厂预计将闲置超过一年影响漂针产量28万吨产能有限欧洲浆纸继续阴跌上游无更多消息8月总进口验证大到港无预期外同时大到港预期仍在下游纸品库销火爆程度环比有所减退尤其白卡纸后续订单仍需观察上游消息面偏淡更多延续前趋欧美需求持续偏弱下游纸品库销偏好但环比有所降温01估值回到680美金左右俄针基差09-50平水正套延续观察俄针基差注意到港兑现节奏和十一备货HTTPWWWQH168COMCN46请务必仔细阅读正文后免责申明46研究所晨会观点精粹之间的偏差玻璃库存中性短期供需矛盾不强四季度有产线复产下游需求或受政策托底提振基本面偏好05合约仍贴水成本区间内估值偏低原料端纯碱远月期价贴水已较深远月成本端下降空间或有限建议05多单继续持有纯碱库存低位短期供需仍偏紧近期产量有所恢复四季度产量或有较大提升下游浮法与光伏玻璃供应或仍有增长刚需仍较强但投产充分下或存一定累库预期05合约深贴水氨碱成本附近估值偏低烧碱与纯碱05合约价差偏高套利对中纯碱维持偏多思路农产品河南遭遇连阴雨天气或给谷物收获晾晒带来不利影响美豆美豆油并没有带来预期支撑美豆出口销售偏差销售进度偏慢且还存在装运风险预期出口销售暂难以提振美豆再后面收割压力也将凸显目前美豆已经回撤至1300关键支撑不排除进一步回撤1260支撑的可能豆粕现货成交冷淡远月基差接受程度低后期大豆供应没有缺口海关检验导致的阶段性供应错配风险在降低豆粕目前的高基差且在节前提货窗口油厂挺价仍是支撑美豆1300破位预期带给豆粕成本下行压力会很大豆油国际油脂受生柴政策扰动但整体乐观消费预期不变国际油脂带动成本下行压力增加且临近双节油脂出货水平低于预期四季度油脂砖墙预期不变关注Y017800一线支撑棕榈油国内9月内集中到港压力偏大国内现货相对充足基差偏弱调整国外东南亚及欧美生柴消费预期支撑能源价格上涨生柴性价比已凸显东南亚气候转干且印尼棕油库存不高不排除印尼再出系统风险事件拉高菜油国内菜籽买船增加且节前备货窗口出货情况略低于预期菜籽压榨小幅减少但菜油库存仍在增供需面偏弱且豆棕也未提供较多支撑菜油偏空调整玉米秋玉米预计在11月初大规模上市市场现主要依靠陈粮和少量新粮供应青黄不接将延续下游建库意愿不强仍以随采随用为主但政策性储备已开始了对2023季玉米的轮入采购支撑玉米价格在新作大量上市前预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