宏观金融：美联储官员表态偏鸽，美元指数走弱
　　【宏观】海外方面，受巴以冲突爆发的影响，美元指数一度走高，但由于美联储官员承认美债收益率上升对金融状况的影响，表明美联储可能不必像此前预期的那样采取进一步加息行动，美元指数走弱，全球风险偏好大幅升温。国内方面，随国内经济复苏加快，但国内市场情绪仍旧低迷，资金继续流出；但是由于没有走弱，人民币汇率短期反弹。总体而言，目前国内外宏观乐观情绪有所升温。资产上：股指短期震荡，维持谨慎观望。国债维持谨慎观望。商品板块来看，黑色短期回调，短期谨慎观望；有色短期震荡，维持谨慎观望；能化短期震荡，谨慎做多。
　　【股指】受地产、旅游板块的拖累，国内股市短期下跌。虽然中国9月经济复苏动能加快，但是受恒大相关事件影响，国内市场情绪低迷，北向资金继续流出，短期国内风险偏好降温。但海外市场情绪的回暖以及悲观情绪的消化有望提振国内股市。操作方面，短期轻仓谨慎做多。
　　【国债】宏观数据公布前，市场逻辑仍围绕资金面展开。待资金紧张局面缓解，主要逻辑将向基本面转移。中长期看，经济改善和房地产修复的路径未必会一帆风顺，节奏上可能出现超预期的点。债市节前调整后重获一定性价比，短期可轻仓试多。
　　有色金属：美联储官员发言偏鸽，紧缩压力暂缓；关注国内旺季需求
　　【铜】美联储今年票委、之前偏鹰派的达拉斯联储主席洛根表示近期美债收益率攀升、金融环境收紧，可能意味美联储再紧缩的必要性降低。据SMM，中国9月电解铜产量101.2万吨，环比增2.3%，同比增11.3%；进口铜精矿TC仍处高位，冶炼厂检修影响减弱，精铜产量四季度预计仍处高位、同比续增。节后首日电解铜现货成交一般，升水回落。铜国内社库节后累库但仍处偏低水平，LME持续累库明显，全球铜库存水平明显回升。后续紧缩压力仍难言乐观，铜本身基本面转弱，但全球制造业PMI回升，铜下行动能暂时有限，观望。
　　【镍】电积镍上量，纯镍产量续增，供给继续改善。外采硫酸镍、高冰镍、MHP制电积镍近期利润压缩，但一体化利润仍非常可观。节前贸易商清库存为主，节后现货资源偏紧，加之盘面回落，现货升水有所抬升。节后不锈钢消费仍弱，镍矿、镍铁市场氛围亦偏淡。镍盘面驱动仍主要来自供给继续改善，全球库存逐渐回升带来的盘面压力。虽然外采利润压缩短期对盘面有所支撑，但一体化利润可观，加之下游需求弱于供给，后期盘面仍难乐观，空单可继续持有。
　　【不锈钢】节后不锈钢厂开盘价较节前大幅下调，开盘价跌200至600元每吨不等，但金九落空后银十仍未显现，不锈钢现货成交仍清淡。镍矿、镍铁市场氛围亦偏淡；铬铁价格有所下跌，无锡304即期利润转负。但不锈钢厂目前仍无大幅减产出现，高排产压力后续将继续向社会库存转移。不锈钢基本面弱势未改，不锈钢期货空单仍可持有，关注后续钢厂减产力度。
　　【碳酸锂】节后首日碳酸锂现货价格变动不大，期货主力合约有阶段性企稳迹象。目前下游总体仍处观望状态，按需采购。上游锂盐厂挺价意愿较明显，头部大厂志存锂业称10月碳酸锂减产3000吨左右。自有矿及盐湖仍有利润，但外采矿冶炼成本倒挂，部分减产，挺价驱动较强。需求未有明显改善，上游挺价意愿加强，盘面短期僵持，但新能源继续放缓、供给端后续仍有增量，碳酸锂中长期仍有向下压力。
　　【铝】近期铝价内强外弱，国内铝锭进口窗口打开，预计未来国内铝锭净进口总量将维持环比增长态势。随着传统旺季的到来，市场普遍有所期待，社会库存虽环比小幅累积但仍处于历史同期低位，对铝价有所支撑。国内电解铝供需维持双增局面，传统旺季下需求端能否迎来大幅好转尚需观察。
　　【锌】国内积极政策引导下，地产底部信号明朗化，加上双节前夕下游刚需备货，叠加低库存，节前沪锌一度上探关键压力位。节中多数下游企业放假，炼厂正常开工，节后短期下游将以消化节前所备库存为主，国庆前后锌价反弹遇阻振荡概率大。
　　【锡】供应端，锡精矿偏紧的状态在国庆长假后或将逐步显现，从缅甸的矿进口量或逐渐回落。需求端，电子产品消费相对稳健、光伏需求保持强劲，锡焊料需求边际回升；锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平，镀锡板在淡季下逐渐走弱。基本面缺乏持续上涨或下跌的动力，预计沪锡价格以震荡走势为主。
　　【工业硅】供应端产量高位，下游多晶硅产量高位、有机硅装置复产，需求整体有所好转。期价贴水，期现投机需求或有所减弱，现货去库或有所放缓，短期向上驱动或有所减弱
　　【黄金/白银】前期美联储议息会议点阵图偏鹰，叠加节假日期间非农数据偏强，美元或偏强运行，黄金价格或承压。但汇市方面人民币弱势或对内盘金价有利好作用。
　　集运指数：现货运费价格企稳，期价或低位震荡
　　【集运欧线】：供应端，在集装箱船不断完工、交付的格局下，集运欧线运费仍然较为低迷。需求端，WCI上海-鹿特丹在10月6日运费录得$1027/FEU；10月9日SCFIS欧线录得623.99点，降幅收

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号研究所晨2023年10月10日TableTitle研究所晨会观点精萃会观点宏观tab金le融main美联储官员表态偏鸽美元指数走弱精分析师萃贾利军宏观海外方面受巴以冲突爆发的影响美元指数一度走高但由于美联从业资格证号F0256916储官员承认美债收益率上升对金融状况的影响表明美联储可能不必像此前预投资咨询证号Z0000671期的那样采取进一步加息行动美元指数走弱全球风险偏好大幅升温国内电话021-68757181方面随国内经济复苏加快但国内市场情绪仍旧低迷资金继续流出但是邮箱jialjqh168comcn由于没有走弱人民币汇率短期反弹总体而言目前国内外宏观乐观情绪有所升温资产上股指短期震荡维持谨慎观望国债维持谨慎观望商品板明道雨块来看黑色短期回调短期谨慎观望有色短期震荡维持谨慎观望能化从业资格证号F03092124短期震荡谨慎做多投资咨询证号Z0018827电话021-68758120股指受地产旅游板块的拖累国内股市短期下跌虽然中国9月经济复邮箱mingdyqh168comcn苏动能加快但是受恒大相关事件影响国内市场情绪低迷北向资金继续流出短期国内风险偏好降温但海外市场情绪的回暖以及悲观情绪的消化有望提振国刘慧峰内股市操作方面短期轻仓谨慎做多从业资格证号F3033924投资咨询证号Z0013026国债宏观数据公布前市场逻辑仍围绕资金面展开待资金紧张局面缓解电话021-68757089主要逻辑将向基本面转移中长期看经济改善和房地产修复的路径未必会一帆邮箱Liuhfqh168comcn风顺节奏上可能出现超预期的点债市节前调整后重获一定性价比短期可轻仓试多杨磊从业资格证号F03099217有色金属美联储官员发言偏鸽紧缩压力暂缓关注国内旺季需求投资咨询证号Z0018823电话021-68758820铜美联储今年票委之前偏鹰派的达拉斯联储主席洛根表示近期美债收益率邮箱yanglqh168comcn攀升金融环境收紧可能意味美联储再紧缩的必要性降低据SMM中国9月电解铜产量1012万吨环比增23同比增113进口铜精矿TC仍处高位联系人冶炼厂检修影响减弱精铜产量四季度预计仍处高位同比续增节后首日电解刘兵铜现货成交一般升水回落铜国内社库节后累库但仍处偏低水平LME持续累从业资格证号F03091165库明显全球铜库存水平明显回升后续紧缩压力仍难言乐观铜本身基本面转联系电话021-68757827弱但全球制造业PMI回升铜下行动能暂时有限观望邮箱liubqh168comcn镍电积镍上量纯镍产量续增供给继续改善外采硫酸镍高冰镍MHP王亦路制电积镍近期利润压缩但一体化利润仍非常可观节前贸易商清库存为主节从业资格证号F03089928后现货资源偏紧加之盘面回落现货升水有所抬升节后不锈钢消费仍弱镍电话021-68757827矿镍铁市场氛围亦偏淡镍盘面驱动仍主要来自供给继续改善全球库存逐渐邮箱wangyilqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN16请务必仔细阅读正文后免责申明研究所晨会观点精粹TableReport回升带来的盘面压力虽然外采利润压缩短期对盘面有所支撑但一体化利润可观加之下游需求弱于供给后期盘面仍难乐观空单可继续持有不锈钢节后不锈钢厂开盘价较节前大幅下调开盘价跌200至600元每吨不等但金九落空后银十仍未显现不锈钢现货成交仍清淡镍矿镍铁市场氛围亦偏淡铬铁价格有所下跌无锡304即期利润转负但不锈钢厂目前仍无大幅减产出现高排产压力后续将继续向社会库存转移不锈钢基本面弱势未改不锈钢期货空单仍可持有关注后续钢厂减产力度碳酸锂节后首日碳酸锂现货价格变动不大期货主力合约有阶段性企稳迹象目前下游总体仍处观望状态按需采购上游锂盐厂挺价意愿较明显头部大厂志存锂业称10月碳酸锂减产3000吨左右自有矿及盐湖仍有利润但外采矿冶炼成本倒挂部分减产挺价驱动较强需求未有明显改善上游挺价意愿加强盘面短期僵持但新能源继续放缓供给端后续仍有增量碳酸锂中长期仍有向下压力铝近期铝价内强外弱国内铝锭进口窗口打开预计未来国内铝锭净进口总量将维持环比增长态势随着传统旺季的到来市场普遍有所期待社会库存虽环比小幅累积但仍处于历史同期低位对铝价有所支撑国内电解铝供需维持双增局面传统旺季下需求端能否迎来大幅好转尚需观察锌国内积极政策引导下地产底部信号明朗化加上双节前夕下游刚需备货叠加低库存节前沪锌一度上探关键压力位节中多数下游企业放假炼厂正常开工节后短期下游将以消化节前所备库存为主国庆前后锌价反弹遇阻振荡概率大锡供应端锡精矿偏紧的状态在国庆长假后或将逐步显现从缅甸的矿进口量或逐渐回落需求端电子产品消费相对稳健光伏需求保持强劲锡焊料需求边际回升锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平镀锡板在淡季下逐渐走弱基本面缺乏持续上涨或下跌的动力预计沪锡价格以震荡走势为主工业硅供应端产量高位下游多晶硅产量高位有机硅装置复产需求整体有所好转期价贴水期现投机需求或有所减弱现货去库或有所放缓短期向上驱动或有所减弱黄金白银前期美联储议息会议点阵图偏鹰叠加节假日期间非农数据偏强美元或偏强运行黄金价格或承压但汇市方面人民币弱势或对内盘金价有利好作用集运指数现货运费价格企稳期价或低位震荡集运欧线供应端在集装箱船不断完工交付的格局下集运欧线运费HTTPWWWQH168COMCN26请务必仔细阅读正文后免责申明26研究所晨会观点精粹仍然较为低迷需求端WCI上海-鹿特丹在10月6日运费录得1027FEU10月9日SCFIS欧线录得62399点降幅收窄欧线运价相对企稳预计集运指数将在低位震荡黑色金属市场成交低位运行钢厂期现货价格弱势下跌钢材今日钢材期现货市场整体弱势下跌市场成交量也未有明显回升外盘原油黄金回涨但对黑色系提振作用有限现实需求依旧偏弱钢材库存累积幅度超过市场预期表观消费量也处于历史同期低位供应端钢厂利润持续压缩部分地区高炉成本甚至超过电炉钢厂扩产意愿受到抑制供给高位需求偏弱利润低位的影响下钢材价格继续上涨空间有限但下跌可能需产业负反馈推动钢材近期建议以偏空思路对待铁矿石钢厂利润持续压缩盈利占比连续7周回落后期铁水产量下行动能逐步增长十一长假结束后钢厂补库也接近尾声长假期间247家钢厂矿石库存环比回落了1180万吨节日期间发货量到港量尽管均有所回落但四季度供应回升大方向难改海漂库存整体也偏高所以近期矿石也建议以偏空思路对待焦炭焦煤观点宽幅震荡市场在多空博弈累积矛盾阶段中现货端两轮提涨落地需关注节前山西发布的43米焦炉关停的进展供应方面四季度国家经济活动及外交活动增多安监严格叠加煤矿事故的发生供应端恢复速度较慢仍偏紧需求端铁水有所回落有见顶下行的趋势需关注节后需求情况利润方面焦企利润不佳钢厂亏损需关注钢厂现金流情况不排除钢厂承压不住降负减产需跟踪下游需求情况及粗钢平控的进展能源化工宏观影响需求预期能化大幅回调原油供应变化有限当下计价逻辑更多在需求现状以及宏观变动带来的需求预期变化供应端口至年底都将处于小幅偏紧局面但是月差结构的走弱也显示出前期供应计价过度当下已经纠偏需求目前明显下行叠加宏观情绪发酵加息预期再起引发的预期下行导致回调明显后期供需将回归正常小幅偏紧局面油价或将在85美元中枢左右震荡沥青原油大幅走弱后沥青跟随走弱明显近期炼厂开工继续维持高位供应压力仍然偏高近期厂库和社会库的去化也仍然较小放缓而需求近期还是一定反复成交总体仍然偏低端货品库存的总体去化压力增加原料近期回调明显沥青大概率跟随原料进行波动近期利润头寸维持稳定可等待后续情况观察触底可能PTAPX成本支撑下行PTA价格自10月将会受影响而回落另外下游需求将HTTPWWWQH168COMCN36请务必仔细阅读正文后免责申明36研究所晨会观点精粹会转弱近期库存累积明显订单前期透支后期或压制PTA价格上限10月可能会造成PTA价格小幅弱化乙二醇煤价短期继续强势抬升煤制成本盘面下限也提升但是前期价格上行后进口大幅增加港口库存预计将累积过剩态势不改继续区间震荡甲醇港口库存上涨明显内地本周库存小幅下降但订单转弱下周甲醇装置仍有重启计划需求未见明显增加预计有所累库价格上涨乏力关注内地库存情况若港口MTO重启库存压力或有减轻聚丙烯原油价格上涨聚烯烃成本支撑明显下游原料库存上周成品库存去库尤其bopp行业改善明显预计将形成正反馈PP供应端略有恢复但需求端发力成本支撑走强基本面改善产业库存维持偏低盘面价格受原料影响更多塑料供应端PE装置近期有重启下游开工均有不同程度回升农膜需求旺季到来订单环比提升产业库存偏低下游补库不多后期供需矛盾不突出市场偏暖盘面价格更多受原料影响玻璃库存中性短期供需矛盾不强四季度复产产线较多下游需求或受政策托底提振库存变化有待观察远月合约贴水成本区间内估值已偏低近月合约或随原料端纯碱期价一齐偏弱运行纯碱供应端前期检修企业逐渐恢复新增产能爬坡周度产量新高库存拐点隐现远月合约深贴水氨碱成本附近估值已较低近月合约下方空间或相对较大农产品玉米新作增产预期大概率兑现价格重心仍有望下移美豆宏观紧缩压力不减原油弱谷物风险溢价消退外围市场空头氛围下美豆自身面临集中上市期的抛盘压力较大目前成本价格支撑逐渐增强巴西播种进度问题和现货价格上涨都在逐步环节美豆的出口压力预期美豆将企稳关注10月报告指引豆粕进口大豆成本下移但国内油脂补跌预期较强节后首日粕强油弱格局或进一步强化且节后油厂大豆供应收缩豆粕补跌后预期阶段性补库增加叠加美豆10月供需报告前企稳表现均限制豆粕的下跌暂看3900支撑豆油美豆油结转库存比预期高且原油价格暴跌带动国际油脂价格下跌国内油脂节后首次补跌预期强但四季度需求旺季被双节消费提振后预期市场心态HTTPWWWQH168COMCN46请务必仔细阅读正文后免责申明46研究所晨会观点精粹有望改变供应上不排除美豆到港延期的情况供需阶段性错配发生的概率比较高棕榈油马棕受美豆油拖累大幅下跌9月马来增库利空预期不变且国内10月买船较多增库趋势也不变预期节后棕榈油将受成本下跌及增库双层压力短期下跌预期强中期看原油高位有支撑印尼去库马来产量高峰过去也不排除马来生柴和印尼出口出现利多政策四季度油脂多头预期不变菜油节后国内油脂补跌菜油库存维持高位缺乏较强支撑且随着买船逐渐到港预期菜油高库存短期也难消化玉米双节期间新粮上市量增加大部分流向深加工企业贸易商观望情绪浓厚短期现货价下跌明显或引发期货共振长期来看新季玉米增产预期大概率兑现叠加进口玉米到港量充足而双节后下游备货需求下降基本面维持偏空C01高空策略不变关注2650-2700入场区间生猪双节期间猪价下跌节后需求位于季节性低位对猪价支撑再次走弱节后集团厂出栏压力较大预计短期内猪价或呈偏弱走势关注二育入场或给价格带来波动HTTPWWWQH168COMCN56请务必仔细阅读正文后免责申明56重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成报告中信息均源于公开可获得资料东海期货力求报告内容的客观公正但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的观点结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议也未考虑个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任交易者需自行承担风险本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为东海期货有限责任公司东海期货有限责任公司研究所地址上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN66请务必仔细阅读正文后免责申明66