上周（10月2日-10月6日）美联储加息预期持续升温导致贵金属以及工业金属价格普跌；镍钴价格走强，锂价持续下跌。展望后市，政策推动下企业信心明显提振，节后旺季效应仍有释放潜力，铜铝价格具有反弹空间，推荐西部矿业、中国铝业、云铝股份、紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业和金诚信。近期消费电子需求表现较好，预计市场情绪将催化相关标的持续上涨，推荐东睦股份、博威合金和宝钛股份。
　　▍继续看好铜铝价格上涨催化带来的板块配置机遇。上周（10月2日-10月6日）LME铜价与铝价分别下跌3.8%和4.4%。金属价格表现弱势主因旺季效应偏弱的同时，美联储加息预期再度升温。2023年9月，中国制造业PMI为50.2%，较8月上升0.5pct，回归扩张区间。此外，9月制造业企业生产经营活动预期指数为55.5%，继续位于较高景气区间，表明政策推动下企业信心明显提振；9月建筑业业务活动预期指数为61.8%，较前值增加1.5pcts，表明建筑企业预期向好。得益于政策推动下地产行业与整体经济预期的改善以及节后旺季效应的潜力，铜铝价格上涨具备催化。铜价当前处于较低水平，反弹空间更为可观，建议把握板块配置机遇。
　　▍美联储加息预期持续升温，但黄金板块调整后仍具备机会。上周伦敦金现货价下跌2.7%。10月6日美国劳工部公布的数据显示美国9月新增非农就业人数33.6万（预期17万，前值18.7万），失业率为3.8%（预期3.7%，前值3.8%）。受此影响，CMEFedWatch工具显示11月美联储隐含加息概率由前一周的18.33%升至27.12%；美国10年期国债实际收益率上升23bps至2.47%，美元指数维持106以上的年内高位。当前，我们认为美联储11月加息的概率仍然较低，但首次降息或延后至明年下半年出现。受此影响，黄金板块近期或继续承压。然而，我们仍然认为随着美联储后续加息空间不断压缩，黄金板块上涨具备高确定性，继续看好黄金板块配置机遇，建议板块调整后逢低布局。
　　▍北方稀土挂牌价上调，材料端关注消费电子相关个股。上周轻、重稀土价格涨跌互现。月初北方稀土发布挂牌价，镨钕价格环比小幅上调，需求端新能源汽车产业延续良好发展态势，风电、家电、永磁机器人等需求同步增加，有望对稀土价格形成支撑。其他金属方面，上周五氧化二钒上涨4.9%，镓价上涨2.1%，涨幅较大；钼精矿价格下跌7.2%，跌幅较大。在消费电子行业需求改善预期下，我们判断相关材料个股具备持续关注价值。
　　▍海外钴价持续上涨，锂价预计将持续磨底。上周海外MB（高级）钴价和MB（低级）钴价较前周分别上涨2.9%/3.0%，维持较强走势，四氧化三钴国庆节前收报价格较前周上涨1.7%，受到消费电子需求拉动，我们预计钴产品售价有望持续反弹。节前电池级碳酸锂和锂精矿收报价格分别较前周下跌2.6%/4.7%，国庆期间下游厂商开工率较低，下游库存消耗缓慢，我们预计锂价仍会磨底。节前硫酸镍收报价格较前周上涨0.6%，涨幅逐渐收窄。
　　▍风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储加息时点、幅度超出预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。
　　▍投资策略：上周（10月2日-10月6日）美联储加息预期持续升温导致贵金属以及工业金属价格普跌；镍钴价格走强，锂价持续下跌。展望后市，政策推动下企业信心明显提振，节后旺季效应仍有释放潜力，铜铝价格具有反弹空间，推荐西部矿业、中国铝业、云铝股份、紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业和金诚信。近期消费电子需求表现较好，预计市场情绪将催化相关标的持续上涨，推荐东睦股份、博威合金和宝钛股份。
　　

研究报告全文：美元走强压制金价经济复苏助推铜铝反弹金属行业观察及观点更新2023109中信证券研究部核心观点上周10月2日-10月6日美联储加息预期持续升温导致贵金属以及工业金属价格普跌镍钴价格走强锂价持续下跌展望后市政策推动下企业信心明显提振节后旺季效应仍有释放潜力铜铝价格具有反弹空间推荐西部矿业中国铝业云铝股份紫金矿业五矿资源洛阳钼业和金诚信近期消费电子需求表现较好预计市场情绪将催化相关标的持续上涨推荐东睦股份博威合金和宝钛股份敖翀继续看好铜铝价格上涨催化带来的板块配置机遇上周月日月日金属行业首席102-106分析师LME铜价与铝价分别下跌38和44金属价格表现弱势主因旺季效应偏弱S1010515020001的同时美联储加息预期再度升温2023年9月中国制造业PMI为502较8月上升05pct回归扩张区间此外9月制造业企业生产经营活动预期指数为555继续位于较高景气区间表明政策推动下企业信心明显提振9月建筑业业务活动预期指数为618较前值增加15pcts表明建筑企业预期向好得益于政策推动下地产行业与整体经济预期的改善以及节后旺季效应的潜力铜铝价格上涨具备催化铜价当前处于较低水平反弹空间更为可观建议把握板块配置机遇拜俊飞美联储加息预期持续升温但黄金板块调整后仍具备机会上周伦敦金现货价金属分析师下跌2710月6日美国劳工部公布的数据显示美国9月新增非农就业人数S1010521070006336万预期17万前值187万失业率为38预期37前值38受此影响CMEFedWatch工具显示11月美联储隐含加息概率由前一周的1833升至2712美国10年期国债实际收益率上升23bps至247美元指数维持106以上的年内高位当前我们认为美联储11月加息的概率仍然较低但首次降息或延后至明年下半年出现受此影响黄金板块近期或继续承压然而我们仍然认为随着美联储后续加息空间不断压缩黄金板块上涨具备高确定性继续看好黄金板块配置机遇建议板块调整后逢低布局商力金属分析师北方稀土挂牌价上调材料端关注消费电子相关个股上周轻重稀土价格涨S1010520020002跌互现月初北方稀土发布挂牌价镨钕价格环比小幅上调需求端新能源汽车产业延续良好发展态势风电家电永磁机器人等需求同步增加有望对稀土价格形成支撑其他金属方面上周五氧化二钒上涨49镓价上涨21涨幅较大钼精矿价格下跌72跌幅较大在消费电子行业需求改善预期下我们判断相关材料个股具备持续关注价值金属行业海外钴价持续上涨锂价预计将持续磨底上周海外MB高级钴价和MB低级钴价较前周分别上涨2930维持较强走势四氧化三钴国庆节前收评级强于大市维持报价格较前周上涨17受到消费电子需求拉动我们预计钴产品售价有望持续反弹节前电池级碳酸锂和锂精矿收报价格分别较前周下跌2647国庆期间下游厂商开工率较低下游库存消耗缓慢我们预计锂价仍会磨底节前硫酸镍收报价格较前周上涨06涨幅逐渐收窄风险因素金属价格大幅波动下游需求不及预期美联储加息时点幅度超出预期上市公司海外项目运营遇阻等风险投资策略上周10月2日-10月6日美联储加息预期持续升温导致贵金属以及工业金属价格普跌镍钴价格走强锂价持续下跌展望后市政策推动下企业信心明显提振节后旺季效应仍有释放潜力铜铝价格具有反弹空间推荐西部矿业中国铝业云铝股份紫金矿业五矿资源洛阳钼业和金诚信近期消费电子需求表现较好预计市场情绪将催化相关标的持续上涨推荐东睦股份博威合金和宝钛股份证券研究报告请务必阅读正文之后第13页起的免责条款和声明金属行业观察及观点更新2023109金属价格跟踪上周工业金属价格以跌为主据Wind数据10月2日至10月6日LME铜价下跌38铝价下跌44锌价下跌57铅价下跌10镍价下跌13锡价上涨019月21日至9月28日SHFE铜价下跌19铝价上涨02锌价下跌05铅价下跌25镍价下跌35锡价下跌19表1工业金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅LME铜美元吨7968-38-55-52LME铝美元吨2238-4423-55LME锌美元吨2498-5710-158LME铅美元吨2160-10-27-47LME镍美元吨18525-13-116-408LME锡美元吨2441501-76-30SHFE铜元吨67240-19-2422SHFE铝元吨19445024664SHFE锌元吨21570-0547-80SHFE铅元吨16490-251039SHFE镍元吨151910-35-91-336SHFE锡元吨217200-192039资料来源Wind中信证券研究部注国内金属价格截至9月28日海外金属价格截至10月6日上周国内贵金属价格以跌为主据Wind数据10月2日至10月6日伦敦金现货价下跌27伦敦银现货价下跌85现货铂金价格下跌70现货钯金价格下跌1119月21日至9月28日上金所黄金价格下跌54上金所白银价格下跌17表2贵金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅伦敦金现美元盎司18196-27-55-13伦敦银现美元盎司211-85-103-131上金所黄金元克4460-54-2984上金所白银元千克57850-17-0872现货铂金美元盎司8580-70-92-207现货钯金美元盎司11460-111-49-362资料来源Wind中信证券研究部注国内金属价格截至9月28日海外金属价格截至10月6日上周钴价走强锂矿售价跌幅拉阔镍价涨幅收窄据Wind及上海有色网数据上周海外MB高级钴价和MB低级钴价较前周分别上涨2930国内四氧化三钴国庆节前收报价格较前周上涨17消费电子实际需求回暖带动订单增长钴价维持较强走势锂精矿价格下跌47电池级碳酸锂价格下跌26氢氧化锂价格下跌48近期锂盐厂开工率下降锂矿采购减少导致锂矿价格跌幅扩大硫酸镍价格上涨06涨幅收窄三元523价格下跌12三元622价格下跌11三元811价格下跌12请务必阅读正文之后的免责条款和声明2金属行业观察及观点更新2023109表3电池金属及材料价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅MB高级钴价中间价美元磅17502951-195MB低级钴价中间价美元磅15383042-293电池级电解钴万元吨25290004-217硫酸钴万元吨3800010141四氧化三钴万元吨15001733-130锂辉石Li2O6美元吨286000-47-120-524电池级碳酸锂万元吨1690-26-232-675单水氢氧化锂国内万元吨1990-4811-573硫酸镍万元吨3250633-140硫酸锰元吨57900000-161三元523万元吨1585-12-129-537三元622万元吨1775-11-119-510三元811万元吨2020-12-112-494钴酸锂万元吨2250-02-109-474磷酸铁锂万元吨65000-110-558锰酸锂万元吨55500-140-584三元前驱体523万元吨7883413-324三元前驱体622万元吨9050308-213三元前驱体811万元吨9930305-237资料来源Wind上海有色网中信证券研究部上周轻重稀土价格涨跌互现据Wind数据上周氧化镨钕收报5200万元吨周内下跌02镨钕金属收报6425万元吨周内上涨04氧化镝收报2695万元吨周内上涨17氧化铽收报8540万元吨周内价格下跌01表4稀土价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅氧化镨钕万元吨5200-0240-268镨钕金属万元吨64250445-266氧化镝万元吨26950179182氧化铽万元吨85400-0174-388资料来源Wind中信证券研究部上周镓价五氧化二钒价格涨幅较大钼精矿价格大幅下跌据Wind数据上周钨精矿收报1205万元吨周内下跌04钼精矿收报039万元吨度周内下跌72海绵钛收报535万元吨周内下跌18海绵锆收报1975万元吨周内上涨05镁锭收报260万元吨周内下跌10五氧化二钒收报744万元吨周内上涨49镓收报1935万元吨周内上涨21锑锭收报825万元吨周内上涨12氧化铌收报3095万元吨周内上涨13铋锭收报605万元吨周内上涨08请务必阅读正文之后的免责条款和声明3金属行业观察及观点更新2023109表5其他稀有及稀散金属价格变动情况单位现价周涨跌幅月涨跌幅年初以来涨跌幅钨精矿65万元吨1205-04-0952钼精矿45万元吨度039-72-123-09海绵钛996万元吨535-1866-331海绵锆99万元吨197505-32-48镁锭9995万元吨260-1076134五氧化二钒98片万元吨74449-86-302镓9999万元吨193502119805锗锭50cm万元吨973000006224精铟9999万元吨209500000460锑锭9995万元吨8251231101氧化钽995万元吨17600002354氧化铌9995万元吨30951355128铋锭9999万元吨6050834247资料来源Wind中信证券研究部金属行业重点数据跟踪海外交易所铜库存继续上升国内交易所及社会铜库存有所下降据Wind数据2023年9月29日至10月6日LME铜库存上升023万吨至1702万吨COMEX铜库存下降005万吨至225万吨9月22日至9月28日SHFE铜库存下降115万吨至024万吨据Mysteel数据2023年9月21日至9月28日国内电解铜社会库存下降192万吨至704万吨图1全球交易所铜库存情况单位万吨图2国内电解铜社会库存情况单位万吨LME铜COMEX铜SHFE铜6060505040403030202010100020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年10月6日资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月28日铜精矿TCRC维持高位国内外现货铜升贴水皆有所走弱截至2023年9月28日国内铜精矿现货TCRC分别为923美元干吨和923美分磅较前一周价格持平2023年9月29日至10月6日LME现货铜贴水由5800美元吨升至7475美元吨9月22日至9月28日上海物贸现货铜升水由850元吨降至700元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明4金属行业观察及观点更新2023109图3铜精矿加工费图4铜现货升贴水粗炼费TC美元干吨左轴LME现货铜升贴水美元吨精炼费RC美分磅右轴上海物贸现货铜升贴水元吨右轴100101200250010008082000800150060660010004044005002002020000-200-5002018201920202021202220232020202120222023资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年9月28资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月28日日海外交易所铝库存有所上升国内交易所及社会铝库存有所下降2023年9月29日至10月6日LME铝库存上升109万吨至4977万吨9月22日至9月28日SHFE铝库存下降037万吨至330万吨国内铝社会库存下降260万吨至4940万吨图5全球交易所铝库存情况单位万吨图6国内铝社会库存单位万吨LME铝SHFE铝18016025014020012010015080100604050200020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年10月6日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年9月28日锌库存继续下降镍库存略有上升铅锡库存有所震荡2023年9月29日至10月6日LME锌库存下降086万吨至944万吨铅库存上升063万吨至846万吨镍库存上升009万吨至431万吨锡库存上升002万吨至075万吨9月22日至9月28日SHFE锌库存下降066万吨至101万吨铅库存下降084万吨至681万吨镍库存上升009万吨至039万吨锡库存下降003万吨至071万吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明5金属行业观察及观点更新2023109图7全球交易所锌库存情况单位万吨图8全球交易所铅库存情况单位万吨LME锌SHFE锌LME铅SHFE铅403035253020252015151010550020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年10月6日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年10月6日图9全球交易所镍库存情况单位万吨图10全球交易所锡库存情况单位万吨LME镍SHFE镍LME锡SHFE锡452040351530251020151005500020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年10月6日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年10月6日黄金ETF持仓量继续下降白银ETF持仓量继续上升2023年9月29日至10月6日SPDR及iShares黄金ETF持仓量分别下降923吨和109吨至86585吨和40898吨SLV白银ETF持仓量上升28753吨至1403164吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明6金属行业观察及观点更新2023109图11主要黄金ETF持有量单位吨图12SLV白银持仓单位吨SPDRiSharesSLV2000250002000015001500010001000050050000020202021202220232020202120222023资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年10月6日资料来源Wind中信证券研究部注截至2023年10月6日碳酸锂及氢氧化锂开工率下降锂盐生产企业盈利水平较前周持平根据Mysteel数据上周碳酸锂产能利用率为620较前周持续下滑氢氧化锂产能利用率为582较前周持平碳酸锂单吨成本与上周相同锂盐成本的走势在一定程度上影响了锂盐生产企业的经营状况单吨亏损较前周持平仍为510万元图13碳酸锂及氢氧化锂产能利用率图14碳酸锂单吨成本及毛利单位万元碳酸锂产能利用率碳酸锂生产成本中国周万氢氧化锂产能利用率碳酸锂生产毛利中国周万1005040803060204010020-100-2022082211230223052308220422072210230123042307资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年10月6资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年10月6日日三元正极材料及前驱体产能利用率较前周持平单吨成本回升根据Mysteel数据上周三元正极材料及三元前驱体产能利用率分别为493和643较前周持平三元材料单吨成本回升至1570万元较前周上升024万元三元材料单吨毛利为081万元较前周下降024万元请务必阅读正文之后的免责条款和声明7金属行业观察及观点更新2023109图15三元正极材料及三元正极前驱体产能利用率图16三元正极材料单吨成本及毛利单位万元三元前驱体产能利用率三元材料单吨毛利万元三元材料产能利用率三元材料单吨成本万元100408030602040102000-10190119102007210422012210230721062112220622122306资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年10月6资料来源Mysteel中信证券研究部注截至2023年10月6日日行业重点新闻19月25日起存量首套房贷利率将正式下调全国范围调整的平均幅度约为80个基点此次调整范围为首套住房贷款二套转首套以及公积金组合贷中的商业性个人住房贷款来源新华财经29月中国制造业PMI较上月回升05个百分点至502时隔五个月再次回到荣枯线以上非制造业PMI录得517比上月回升07个百分点来源财联社3美国劳工部公布了9月非农就业人口变动及失业率数据9月美国非农就业人数录得增加336万较预期的17万大幅增长远高于8月的187万个失业率则与8月的38持平小幅高于预期的37时薪环比增长02与8月持平时薪同比增长42低于8月的43劳动参与率保持在628不变每周平均工作时间为344小时也与上月持平来源财联社4美国上周首次申领失业救济人数为207万人预估为21万人前值为204万人此外美国房贷利率连续第四周上升达到了2000年12月以来的最高水平房地美周四在一份声明中表示30年期定息贷款的平均利率从上周的731升至749来源财联社5智利铜业委员会Cochilco公布的数据显示智利国家铜业公司Codelco8月份铜产量同比增长118至113800吨智利埃斯康迪达Escondida铜矿8月铜产量下降16至91200吨智利科亚瓦西Collahuasi铜矿8月铜产量同比增长206至55000吨来源文华财经6据中国有色金属报2023年8月份中国铝冶炼产业景气指数为337较上月上升17个点处于正常区间下部先行合成指数为495较上月下降15个点来源上海有色网72023年9月合金行业PMI综合指数终值5017高于荣枯线其中生产指数请务必阅读正文之后的免责条款和声明8金属行业观察及观点更新20231095017新订单指数5021原材料库存指数50009月期间合金订单呈现稳定上涨趋势叠加9月期间镍价跳水下行原料价格较上月大幅下跌同时9月底临近国庆假期部分冶炼厂选择补库到11月为防止后续镍价上行控制原料成本因此原料库存较前有小幅提高据SMM调研了解业内普遍仍认为民用订单在下半年表现偏弱受民用订单影响预计10月合金行业PMI小幅下降来源上海有色网8江西省萍乡市上栗县鸡冠山乡人民政府与江西万瑞新能源科技有限公司举行签约仪式签约项目为年产10000吨单水氢氧化锂和碳酸锂精制及15000吨锂盐仓储项目该项目落户在赣湘合作产业园面积120亩来源上海有色网92023年10月7日紫金矿业宣布紫金锂业科思提高卤水蒸发速率新工艺在阿根廷3Q盐田现场完成了扩大化试验卤水蒸发速率提高1倍并有望提高2倍以上紫金矿业称接下来锂业科思将继续优化工业化试验从材料自动化等方面力争尽快实现工业化应用以提高3Q项目的整体经济效益来源公司官网102023年10月7日奉新时代新能源材料有限公司锂电材料项目一期3万吨碳酸锂工程正式投产奉新时代锂电材料项目位于江西宜春市奉新县奉新工业园南区项目分两期建设一期工程总投资25347785万元二期工程总投资45亿元一期工程年产电池级碳酸锂3万吨来源上海有色网上市公司公告汇总1格林美公司计划在印尼中苏拉威西省摩洛哇丽县IMIP园区投资建设印尼第一条年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目项目总投资为1096亿元年产能为3万吨镍金属的镍中间产品的红土镍矿湿法冶炼工厂投资额不超过6亿美元实现红土镍矿MHP原料三元前驱体材料的红土镍矿直接到动力电池三元材料全产业链建设2鑫铂股份公司子公司安徽鑫铂新能源汽车零部件有限公司收到国内部分客户的车型定点鑫铂新能源被上述客户选定分别提供电池壳体门槛梁增程转接铝支架前舱框架横梁的定制开发和交付工作3赣锋锂业公司或公司指定的第三方拟以现金人民币10亿元认购瑞驰电动新增的1亿元注册资本本次增资完成后公司或公司指定的第三方将合计持有瑞驰电动3333股权东风小康将持有瑞驰电动6667股权4和胜股份公司股东黄嘉辉先生将所持有本公司股份140万股进行质押用于个人资金需求占公司总股本约055洛阳钼业公司计划发行2023年度第二期超短期融资券发行金额10亿元发行期限270天拟全部用于偿还有息债务6金钼股份公司预计2023年前三季度归母净利润在225-250亿元之间同比上涨约13124至15694扣非净利润在222-247亿元之间同比上涨约13173至15783请务必阅读正文之后的免责条款和声明9金属行业观察及观点更新20231097厦钨新能为满足公司欧洲北美客户日益增长的需求完善海外产能布局实现公司长远的战略发展目标公司拟通过全资子公司欧洲厦钨新能与OranoCAM在法国合资设立法国厦钨新能其中欧洲厦钨新能以现金方式出资1020万欧元持有合资公司51的股权OranoCAM以现金方式出资980万欧元持有合资公司49的股权并由法国厦钨新能投资人民396亿元建设年产4万吨三元正极材料生产线8华友钴业公司与LG化学签署谅解备忘录根据备忘录约定双方拟在摩洛哥设立年产52万吨锂盐加工的合资公司并印尼设立年产5万吨前驱体及配套精炼的合资公司年产6万吨镍金属量高压酸浸湿法冶炼合资公司9湖南黄金公司控股子公司甘肃辰州矿产开发有限责任公司临时停产因录斗艘金矿采矿许可证于近日到期采矿许可证延期尚未办理完毕10科达制造公司股东梁桐灿先生对其所持公司股份520万股进行质押用于广东宏海陶瓷实业发展有限公司日常经营资金周转占公司总股本比例为02711永兴材料公司全资子公司江西永兴特钢新能源科技有限公司拟将选矿业务相关资产划转至全资孙公司宜丰永洲锂业科技有限公司拟划转的选矿业务总资产账面净值为68亿元12金田股份公司为全资子公司越南金田提供最高限额5亿美元的担保担保余额为598亿元人民币占公司最近一期经审计净资产的792风险因素1金属价格大幅波动的风险金属价格若出现大幅波动企业原材料成本变动较快若不能及时将成本上涨部分传递给下游会造成企业盈利能力下降2下游需求不及预期的风险国内以及海外需求仍偏平淡对铜铝等金属价格形成显著压制若后续海外经济衰退程度超预期或国内经济复苏进展不及预期导致金属下游需求增长不及预期则将造成金属价格下跌进而导致企业盈利下滑3美联储加息幅度超出预期的风险若美国就业或通胀数据强于预期导致美联储此后超预期加息则会从流动性方面对金属价格形成干扰从而导致金属价格下跌和企业盈利转弱4上市公司海外项目运营遇阻等风险部分金属行业上市公司的矿产资源项目在海外海外运营项目面临不同国家的法律和监管政策若各个国家的政治条件经济状况监管法规等因素发生超预期变化有可能会对海外项目产生不利影响请务必阅读正文之后的免责条款和声明10金属行业观察及观点更新2023109投资策略上周美联储加息预期持续升温导致贵金属以及工业金属价格普跌镍钴价格走强锂价持续下跌展望后市政策推动下企业信心明显提振节后旺季效应仍有释放潜力铜铝价格具有反弹空间推荐西部矿业中国铝业云铝股份紫金矿业五矿资源洛阳钼业和金诚信近期消费电子需求表现较好预计市场情绪将催化相关标的持续上涨推荐东睦股份博威合金和宝钛股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明11金属行业观察及观点更新2023109相关研究金属行业铜行业深度报告迎接金融属性与商品属性的共振2023-09-20金属行业工业金属跟踪报告铜铝价格具备持续催化看好顺周期布局机会2023-09-18金属行业能源金属进出口跟踪报告锂镍进口价格抬升关注消费电子需求回暖2023-09-08金属行业铝行业重大事项点评地产政策叠加需求韧性看好铝价继续上涨2023-09-01金属行业铝行业深度报告看好盈利提升主线下的铝板块配置机会2023-08-20金属行业南美锂盐湖跟踪2023Q2全年产量或不及预期锂价后续有望企稳2023-08-18核能深度报告系列核能专题一能源革命浪潮起核能产业再腾飞2023-08-13金属行业能源金属进出口跟踪报告锂矿进口价格高企建议关注三元材料2023-08-08金属行业海外锂矿生产经营跟踪2023Q2供应扩张不及预期矿价下跌过程预计缓慢2023-08-07金属行业电力材料专题报告一超导材料聚焦技术进展带来的超导产业化提速2023-08-04金属行业工业金属跟踪报告流动性与基本面共振工业金属强势上涨2023-08-03金属行业锡行业深度研究报告光伏AI孕育锡望供应扰动不容忽视2023-08-02金属行业观察及观点更新政策利好推动工业金属反弹行情2023-08-01金属行业观察及观点更新看好黄金板块配置关注稀土和钴价反弹2023-07-25金属行业黄金行业点评宏观压制因素趋弱把握金价反弹行情2023-07-13金属行业能源金属进出口跟踪报告锂镍进口量价继续下跌钴价触底反弹2023-07-13金属行业工业金属跟踪报告铜铝价格承压运行关注锡价上涨2023-07-11稀土行业点评机器人行业料高速发展稀土永磁迎新增长极2023-06-30金属行业工业金属跟踪报告基本面以及宏观压制延续价格压力仍存2023-06-09金属行业战略金属专题系列报告之钨供需缺口仍将延续钨价有望持续走强2023-05-29金属行业能源金属进出口跟踪报告4月锂进口量环比下降钴进口价格企稳2023-05-28金属行业南美锂盐湖跟踪2023Q1销量环比下滑锂价指引仍处于高位2023-05-25金属行业能源金属进出口跟踪报告能源金属进口量增长锂进口价格维持高位2023-05-15金属行业工业金属跟踪报告供给压力增加工业金属价格阶段性承压2023-05-15金属行业黄金行业专题避险情绪升温宏观压制见顶配置良机渐近2023-05-10金属行业海外锂矿生产经营跟踪2023Q1澳矿价格居高不下支撑锂价反弹2023-05-09金属行业重大事项点评智利锂政策扰动催化下锂板块有望反弹2023-04-25战略金属系列专题铂族金属氢能金属厚积薄发2023-04-20请务必阅读正文之后的免责条款和声明12分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上13特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利14