近期原油需求疲软迹象驱动国际油价大跌，而10年期美债利率大幅上升23bp至4.8%，通胀并非利率上行的主因，或将更多反应美国经济的韧性，在此背景下，我们认为国内新材料端企业的成长空间或将来自需求增量明确的景气赛道，建议围绕下半年业绩确定性和拐点及主题性机会，布局国产替代和自主可控、边际需求改善明确、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等领域：1）半导体——AI算力板块将进一步加速发展，具备韩国Fab厂供应能力的企业及先进封装环节有望率先受益，推荐联瑞新材、雅克科技、华特气体；设备零部件相关标的具备订单支撑，建议关注新莱应材、正帆科技，以及洁净室环节的美埃科技。2）高端制造——第三批国家高端装备制造业标准化试点正在开展，看好细分赛道龙头在国产化推进下的成长弹性，建议关注斯瑞新材、鼎际得、凯立新材、中复神鹰、光威复材、中简科技。3）核电——核电零部件需求景气确立，量利齐升可期，建议关注中核科技、纽威股份、江苏神通、佳电股份、中密控股。
　　▍看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（9月25日-9月28日）涨幅为1.0%，低于万得全A指数1.4%的涨幅，小盘风格占优。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好半导体、高端制造、核电、医药等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注封测材料、高端制造新材料、核电零部件、生物类材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
　　▍半导体新材料：看好AI投资主线下算力、存储相关的新材料；看好零部件、洁净室相关标的。
　　政策方面：1）10月3日，据Reuters，拜登政府或将最早在10月初更新限制向中国出口AI芯片和半导体设备的规定，这将是美国商务部对2022年10月7号芯片法案内容的更新，以实现对更多半导体设备采取限制以符合荷兰和日本的出口规则，并弥补AI芯片出口限制的部分漏洞；2）10月5日，据Reuters，美国行政管理和预算局（OMB）网站上发布了一项名为“半导体制造项目出口管制，实体清单修改”的法规，预示美国对中国的半导体设备出口新限制正处于最后审查阶段，新限制或将较快落地；3）10月6日，据Reuters，美国BIS或将把42家向俄罗斯出售芯片的中国公司列入实体名单。美国方面认为，这些实体涉嫌为俄罗斯军事和国防工业提供美国原产集成电路，而俄罗斯将这些微电子技术用于导弹和无人机的精确制导系统。
　　AI算力方面：1）9月29日，据Digitimes，Nvidia下一代Blackwell GPU或将于2024年末至2025年初上市，或将已经流片并正在进行测试中；2）10月4日，谷歌在纽约举行“Made by Google 2023”发布会，新机Pixel 8搭载自研的Tensor G3处理器，未来几个月或将推出个人助理的AI增强版本Assistantwith Bard；3）10月7日，据readwrite，微软或将在十一月的年度开发者大会上推出首款AI芯片，目前这款芯片正在接受微软和OpenAI的测试。
　　存储芯片方面：1）10月6日，据Business Korea，三星认为目前NANDFlash供应价格过低，或将在2023年第四季度起调涨公司NANDFlash产品的合约价格，涨幅或将在10%以上；2）10月7日，据Digitimes，三星电子或将下调平泽三厂（P3）投资规模，并大幅下调DRAM及NANDFlash的扩产规模，NAND增设规模或将降至原定三分之一水准，加之目前三星持续转换先进制程，设备更换期间导致的自然减产效果或将扩大。
　　中期看，预计AI、ChatGPT等技术发展对算力、存储的需求将持续向上游传导，HBM产品订单需求旺盛，AI有望成为四季度投资主线。具备韩国Fab厂供应能力的我国企业及先进封装环节有望率先受益。重点推荐：1）先进封装环节的联瑞新材（颗粒封装材料GMC供应商，配套供应HBM封装材料GMC所用球硅和Low α球铝）、雅克科技（球硅产品布局先进封装，前驱体产品供应韩国大厂），及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体（特气产品供应韩国大厂）、神工股份（刻蚀硅材料供应韩国市场），建议关注具备先进封装材料布局的华海诚科、天承科技、德邦科技。2）半导体设备零部件相关标的具备订单支撑，建议关注新莱应材、正帆科技，以及洁净室环节的美埃科技。
　　▍高端制造新材料：看好国产化演绎下细分赛道龙头公司的持续成长。
　　9月27日，据国家标准化管理委员会官网，为强化标准化对高端制造产业的支撑和引领作用，国家标准化管理委员会、工业和信息化部决定联合开展第三批国家高端装备制造业标准化试点。我们持续看好高端制造相关新材料在供应链安全下国产替代逻辑的持续演绎，建议关注高性能铜基材料细分赛道龙头斯瑞新材；高端催化剂赛道的鼎际得、凯立新材；碳纤维赛道的中复神鹰、光威复材、中简科技。
　　▍新能源&电力材料：核电零部件需求景气确

研究报告全文：四季度建议聚焦新材料成长主线配置半导体高端制造以及核电相关板块新材料行业跟踪点评2023109中信证券研究部核心观点近期原油需求疲软迹象驱动国际油价大跌而10年期美债利率大幅上升23bp至48通胀并非利率上行的主因或将更多反应美国经济的韧性在此背景下我们认为国内新材料端企业的成长空间或将来自需求增量明确的景气赛道建议围绕下半年业绩确定性和拐点及主题性机会布局国产替代和自主可控边际需求改善明确行业量增下的紧缺环节技术迭代带来盈利溢价等领域1半导体李超AI算力板块将进一步加速发展具备韩国Fab厂供应能力的企业及先进封装新材料行业首席环节有望率先受益推荐联瑞新材雅克科技华特气体设备零部件相关标的分析师具备订单支撑建议关注新莱应材正帆科技以及洁净室环节的美埃科技2S1010520010001高端制造第三批国家高端装备制造业标准化试点正在开展看好细分赛道龙头在国产化推进下的成长弹性建议关注斯瑞新材鼎际得凯立新材中复神鹰光威复材中简科技3核电核电零部件需求景气确立量利齐升可期建议关注中核科技纽威股份江苏神通佳电股份中密控股看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现以中信证券研究部新陈旺材料组跟踪的新能源电力材料半导体电子新材料军工高端制造新材料新材料分析师生物合成消费类材料公司为范围上周9月25日-9月28日涨幅为10S1010520090003低于万得全A指数14的涨幅小盘风格占优我们认为在竞争格局清晰的行业中业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值我们看好半导体高端制造核电医药等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间建议关注封测材料高端制造新材料核电零部件生物类材料等细分子行业建议关注相关龙头标的与弹性标的半导体新材料看好AI投资主线下算力存储相关的新材料看好零部件洁净室相关标的政策方面110月3日据Reuters拜登政府或将最早在10月初更新限制向中国出口AI芯片和半导体设备的规定这将是美国商务部对2022年10月7号芯片法案内容的更新以实现对更多半导体设备采取限制以符合荷兰和日本的出口规则并弥补AI芯片出口限制的部分漏洞210月5日据Reuters美国行政管理和预算局OMB网站上发布了一项名为半导体制造项目出口管制实体清单修改的法规预示美国对中国的半导体设备出口新限制正处于新材料行业最后审查阶段新限制或将较快落地310月6日据Reuters美国BIS或评级强于大市维持将把42家向俄罗斯出售芯片的中国公司列入实体名单美国方面认为这些实体涉嫌为俄罗斯军事和国防工业提供美国原产集成电路而俄罗斯将这些微电子技术用于导弹和无人机的精确制导系统AI算力方面19月29日据DigitimesNvidia下一代BlackwellGPU或将于2024年末至2025年初上市或将已经流片并正在进行测试中210月4日谷歌在纽约举行MadebyGoogle2023发布会新机Pixel8搭载自研的TensorG3处理器未来几个月或将推出个人助理的AI增强版本AssistantwithBard310月7日据readwrite微软或将在十一月的年度开发者大会上推出首款AI芯片目前这款芯片正在接受微软和OpenAI的测试证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明新材料行业跟踪点评2023109存储芯片方面110月6日据BusinessKorea三星认为目前NANDFlash供应价格过低或将在2023年第四季度起调涨公司NANDFlash产品的合约价格涨幅或将在10以上210月7日据Digitimes三星电子或将下调平泽三厂P3投资规模并大幅下调DRAM及NANDFlash的扩产规模NAND增设规模或将降至原定三分之一水准加之目前三星持续转换先进制程设备更换期间导致的自然减产效果或将扩大中期看预计AIChatGPT等技术发展对算力存储的需求将持续向上游传导HBM产品订单需求旺盛AI有望成为四季度投资主线具备韩国Fab厂供应能力的我国企业及先进封装环节有望率先受益重点推荐1先进封装环节的联瑞新材颗粒封装材料GMC供应商配套供应HBM封装材料GMC所用球硅和Low球铝雅克科技球硅产品布局先进封装前驱体产品供应韩国大厂及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体特气产品供应韩国大厂神工股份刻蚀硅材料供应韩国市场建议关注具备先进封装材料布局的华海诚科天承科技德邦科技2半导体设备零部件相关标的具备订单支撑建议关注新莱应材正帆科技以及洁净室环节的美埃科技高端制造新材料看好国产化演绎下细分赛道龙头公司的持续成长9月27日据国家标准化管理委员会官网为强化标准化对高端制造产业的支撑和引领作用国家标准化管理委员会工业和信息化部决定联合开展第三批国家高端装备制造业标准化试点我们持续看好高端制造相关新材料在供应链安全下国产替代逻辑的持续演绎建议关注高性能铜基材料细分赛道龙头斯瑞新材高端催化剂赛道的鼎际得凯立新材碳纤维赛道的中复神鹰光威复材中简科技新能源电力材料核电零部件需求景气确立量利齐升可期核电材料方面我们认为核电零部件环节已经具备较为清晰的量利齐升逻辑看好国产替代技术代际升级过程中有提前布局具备清晰的量利齐升逻辑的细分零部件行业如阀门电机密封件等建议关注在手订单饱满的核电阀门龙头中核科技纽威股份江苏神通在三四代核电领域实现国产化的特种电机龙头佳电股份具备高端密封产品优势的机械密封龙头中密控股生物类材料全球巨头布局加速合成生物学产业化看好中国相关龙头企业的长期成长性9月20日据巴斯夫官网将从嘉吉公司和汉姆股份公司合资组建的企业Qore获得生物基14-丁二醇BDO的长期使用权9月21日据陶氏官网其在欧洲推出了三种新的可持续丙二醇产品线更早前时候东丽DSM索维尔奇华顿雀巢等各行业全球龙头公司均在合成生物学领域有所布局我们认为传统领域巨头的积极探索有助于加快合成生物学作为新兴技术的产业化进度和对各行业的变革生物制造对企业的规模化生产和商业化应用能力也提出较高的要求中国合成生物学产品型企业在这些方面更具竞争力相关龙头企业已经打通了从菌种构造发酵纯化到产品改性的全产业链拥有平台拓展能力更容易实现新产品的突破和放量看好相关龙头企业的长期成长性风险因素需求不及预期的风险原材料价格大幅波动风险国内海外政策超预期变动风险相关公司扩产不及预期的风险产品价格大幅下跌的风险投资策略1半导体材料看好AI投资主线下算力存储相关的新材料看好零部件洁净室相关标的2高端制造新材料看好国产化演绎下细分赛道龙头公司的持续成长3核电材料核电零部件需求景气确立量利齐升可期4生物类材料全球巨头布局加速合成生物学产业化看好中国相关龙头企业的长期成长性建议聚焦以下主线1半导体材料推荐先进封装环节的联瑞新材雅克科技及具有韩国市场供应能力的材料龙头企业华特气体神工股请务必阅读正文之后的免责条款和声明2新材料行业跟踪点评2023109份建议关注具备先进封装材料布局的华海诚科天承科技德邦科技零部件相关标的建议关注新莱应材正帆科技以及洁净室环节的美埃科技2高端制造新材料建议关注斯瑞新材高性能铜基材料鼎际得聚烯烃催化剂凯立新材贵金属催化剂碳纤维领域的中复神鹰光威复材中简科技3新能源电力材料核电材料建议关注核电阀门领域中核科技纽威股份江苏神通特种电机龙头领域的佳电股份机械密封领域的中密控股4生物类材料建议关注相关龙头企业重点公司盈利预测及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E联瑞新材688300SH429815116221626928272016买入雅克科技002409SZ646011016520525759393225买入华特气体688268SH677017119230743140352216买入神工股份688233SH304709914917821531201714买入德邦科技688035SH533508615022530362362418买入新莱应材300260SZ378908507610915045503525买入正帆科技688596SH373009314619125540262015买入斯瑞新材688102SH120601402103404686573526买入中复神鹰688295SH301606707010213645433022买入光威复材300699SZ274518012314617415221916买入中简科技300777SZ350513517119824826201814买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年9月28日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利5