本周观点：国内方面，国庆假期前的4个交易日，上证跌0.70%、深证跌0.68%、沪深300跌1.32%，两市交投意愿偏低，市场赚钱效应较差。恒生指数在国庆期间的5个交易日涨0.65%，节后A股或将有所补涨。中国9月制造业PMI为50.2，前值49.7，重返扩张区间；非制造业PMI为51.7，前值51，非制造业扩张力度有所增强。国庆节前，地产持续回暖，大中城市成交土地占地面积当周值为1167.03万平方米，较上周增加50.07万平方米；基建仍然低迷，水泥指数延续下行趋势，石油沥青开工率40%，较前一周下降1.6个百分点；制造业有所下滑，半钢胎和全钢胎开工率分别较上周下降0.27和5.72个百分点。消费保持平稳，汽车最新的当周日均销量为7.63万辆，较上周增加0.96万辆；出口稍有放缓，9月28日出口集装箱运价指数为851.96点，较上周减少19.84点。居民物价稳定，猪肉价格保持平稳；工业物价回暖，南华工业品指数维持上升态势。资金价格走高，1周SHIBOR利率为2.20%，较上周增加20.70BP。预计第四季度，随着地产企稳、消费好转，我国经济或将呈现加速回暖趋势。海外方面，10月2日至10月6日道指、标普涨跌互现。道琼斯工业平均指数收报33407.58点，周跌0.30%；标准普尔500指数收报4308.50点，周涨0.48%。9月，美国非农就业人数录得增加33.6万，较预期的17万大幅增长。CME的美联储观察工具也表明，市场在最新非农数据公布后加大了对11月议息会议加息的押注。美债利率随之走高，10月06日美国10年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为2.414%，较上周上涨19BP。全球经济增速继续回暖，10月06日波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1810.2点，较上周增加114.80点；通胀水平有所下降，10月06日CRB商品价格指数当周平均值为278.19点，较上周减少7.56点。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。
　　国内热点：一、中国9月官方制造业PMI为50.2。二、2023年前三季度中国内地各类债券发行合计53.0万亿。三、中秋、国庆期间国内旅游出游人数8.26亿人次。四、国庆档电影总票房为27.32亿元。
　　国际热点：一、9月美国非农就业人数录得增加33.6万，预期17万。二、美国商务部将42家中国企业列入出口管制清单。三、俄罗斯解除港口出口柴油禁令。
　　上周高频数据跟踪：9月25日至9月28日，上证指数下跌0.70%，收报3110.48点；沪深300指数下跌1.32%，收报3689.52；创业板指下跌0.47%，收报2003.91点。
　　风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观定期策略5国内9月PMI重回扩张美非农就业人数超预期宏观经济研究周报0925-10062023年10月06日投资要点本周观点国内方面国庆假期前的4个交易日上证跌070深上证指数-沪深300走势图证跌068沪深300跌132两市交投意愿偏低市场赚钱效应较差恒生指数在国庆期间的5个交易日涨065节后A股或将有上证指数沪深300所补涨中国月制造业为前值重返扩张区间非229PMI502497制造业PMI为517前值51非制造业扩张力度有所增强国庆节12前地产持续回暖大中城市成交土地占地面积当周值为116703万2平方米较上周增加5007万平方米基建仍然低迷水泥指数延续-8下行趋势石油沥青开工率40较前一周下降16个百分点制造2022-092022-122023-032023-06业有所下滑半钢胎和全钢胎开工率分别较上周下降027和572个百分点消费保持平稳汽车最新的当周日均销量为763万辆较上1M3M12M周增加096万辆出口稍有放缓9月28日出口集装箱运价指数为上证指数-139-34928585196点较上周减少1984点居民物价稳定猪肉价格保持平稳沪深300-342-463-303工业物价回暖南华工业品指数维持上升态势资金价格走高周1叶彬分析师SHIBOR利率为220较上周增加2070BP预计第四季度随着地执业证书编号S0530523080001产企稳消费好转我国经济或将呈现加速回暖趋势海外方面10yebinhnchasingcom月2日至10月6日道指标普涨跌互现道琼斯工业平均指数收报3340758点周跌030标准普尔500指数收报430850点周涨相关报告0489月美国非农就业人数录得增加336万较预期的17万大宏观经济研究周报国内月10918-09248幅增长CME的美联储观察工具也表明市场在最新非农数据公布后经济数据企稳美联储再释放鹰派信号2023-加大了对11月议息会议加息的押注美债利率随之走高10月06日09-24美国10年通胀指数国债TIPS周度日均利率为2414较上周上涨经济金融高频数据周报2918-9222023-09-19BP全球经济增速继续回暖10月06日波罗的海干散货指数BDI24当周平均值为18102点较上周增加11480点通胀水平有所下降经济金融高频数据周报3904-9082023-09-10月06日CRB商品价格指数当周平均值为27819点较上周减少10756点整体来看尽管美国等发达经济体近期经济形势较好但海外主要利率若持续维持高位衰退风险仍然不小短期内需保持谨慎国内热点一中国9月官方制造业PMI为502二2023年前三季度中国内地各类债券发行合计530万亿三中秋国庆期间国内旅游出游人数826亿人次四国庆档电影总票房为2732亿元国际热点一9月美国非农就业人数录得增加336万预期17万二美国商务部将42家中国企业列入出口管制清单三俄罗斯解除港口出口柴油禁令上周高频数据跟踪9月25日至9月28日上证指数下跌070收报311048点沪深300指数下跌132收报368952创业板指下跌047收报200391点风险提示国内政策超预期欧美经济衰退风险加剧此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告内容目录1本周观点42上周国内宏观消息梳理521中国9月官方制造业PMI为5025222023年前三季度中国内地各类债券发行合计530万亿523中秋国庆期间国内旅游出游人数826亿人次524国庆档电影总票房为2732亿元53上周海外宏观消息梳理6319月美国非农就业人数录得增加336万预期17万632美国商务部将42家中国企业列入出口管制清单633俄罗斯解除港口出口柴油禁令74上周市场高频数据跟踪741中国市场742美国市场85上周经济高频数据跟踪851海外经济增长及通胀852国内经济增长953国内通胀1254国内流动性136风险提示13图表目录图1中证500指数点7图2中证1000指数点7图3创业板指数点8图4恒生指数恒生中国企业指数点8图5道琼斯工业平均指数点8图6标准普尔500指数点8图7波罗的海干散货指数BDI9图8CRB商品价格指数点9图9原油价格美元桶9图10美国通胀国债9图1130城商品房周日均成交面积万平方米10图12100大中城市周成交土地占地面积万平方米10图13水泥价格指数点10图14石油沥青装置开工率10图15轮胎开工率11图16柯桥纺织价格指数点11图17义乌小商品总价格指数点11图18中国乘用车当周日均销量万辆12图19中国当周电影票房收入万元12此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告图20出口集装箱运价指数点12图21中国主要港口外贸货物吞吐量当月值万吨12图22中国猪肉当周平均价元公斤13图23南华工业品指数点13图24货币投放量亿元13图25SHIBOR1周13此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告1本周观点国内9月PMI重回扩张美非农就业人数超预期国内方面国庆假期前的4个交易日上证跌070深证跌068沪深300跌132两市交投意愿偏低市场赚钱效应较差恒生指数在国庆期间的5个交易日涨065节后A股或将有所补涨中国9月官方制造业PMI为502前值497重返扩张区间官方非制造业PMI为517前值51非制造业扩张力度有所增强综合PMI产出指数为52前值513表明我国企业生产经营活动总体扩张加快国庆节前地产持续回暖大中城市成交土地占地面积当周值为116703万平方米较上周增加5007万平方米基建仍然低迷水泥指数延续下行趋势石油沥青开工率40较前一周下降16个百分点制造业有所下滑半钢胎和全钢胎开工率分别较上周下降027和572个百分点消费保持平稳汽车最新的当周日均销量为763万辆较上周增加096万辆出口稍有放缓9月28日出口集装箱运价指数为85196点较上周减少1984点居民物价稳定猪肉价格保持平稳工业物价回暖南华工业品指数维持上升态势资金价格走高1周SHIBOR利率为220较上周增加2070BP预计第四季度随着地产企稳消费好转我国经济或将呈现加速回暖趋势海外方面10月2日至10月6日道指标普涨跌互现道琼斯工业平均指数收报3340758点周跌030标准普尔500指数收报430850点周涨048美国劳工部公布了9月非农就业人口变动及失业率数据9月美国非农就业人数录得增加336万较预期的17万大幅增长远高于8月的187万个CME的美联储观察工具也表明市场在最新非农数据公布后加大了对11月议息会议加息的押注美债利率随着走高10月06日美国10年通胀指数国债TIPS周度日均利率为2414较上周上涨19BP全球经济增速继续回暖10月06日波罗的海干散货指数BDI当周平均值为18102点较上周增加11480点通胀水平有所下降10月06日CRB商品价格指数当周平均值为27819点较上周减少756点布伦特原油期货结算价连续当周日均值为8722美元桶较上周下降768美元桶整体来看尽管美国等发达经济体近期经济形势较好但海外主要利率若持续维持高位经济衰退风险仍然不小短期内需保持谨慎此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告2上周国内宏观消息梳理21中国9月官方制造业PMI为502事件中国9月官方制造业PMI为502前值497重返扩张区间官方非制造业PMI为517前值51非制造业扩张力度有所增强综合PMI产出指数为52前值513表明我国企业生产经营活动总体扩张加快国家统计局表示9月份随着政策效应不断累积经济运行中积极因素不断增多三大指数均位于扩张区间我国经济景气水平有所回升下一步需着力推动已出台的政策措施落地见效进一步巩固经济持续回升向好态势来源国家统计局222023年前三季度中国内地各类债券发行合计530万亿事件2023年前三季度中国内地债券发行较往年增势不减各类债券发行合计530万亿同比增长13利率债发行达到195万亿同比增长12其中国债同比增长16地方政府债同比增长11政策性金融债同比增长6信用债发行145万亿同比增长5同业存单累计发行190万亿同比增长21来源wind资讯23中秋国庆期间国内旅游出游人数826亿人次事件经文化和旅游部数据中心测算中秋节国庆节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15来源文旅部24国庆档电影总票房为2732亿元事件根据猫眼专业版今年的国庆档电影总票房为2732亿元其中光线传媒主控出品的影片坚如磐石收获883亿元票房成为国庆档票房冠军华谊兄弟出品的前任4英年早婚中国电影出品的志愿军雄兵出击票房则分别为618亿元498亿元位列国庆档票房二三位此前由于暑期档的超预期表现业内普遍对今年国庆档寄予厚望但今年国庆档与2019年国庆档4466亿的票房纪录相比仍有较大差距张彤认为预售较晚和缺少强情绪共鸣影片是影响今年国庆档票房的关键因素此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告另据中国演出行业协会数据监测9月29日至10月6日全国营业性演出44237场与去年十一假期同比增22768与2019年同比增长4895票房收入2005亿元与去年同比增长32214与2019年同比增长8260观众人数118035万人次与去年同比增长26183与2019年同比增长6106其中旅游演艺演出场次214万场票房收入1031亿元观演人次85132万该类演出票房占比达假期演出市场总量的51来源财联社3上周海外宏观消息梳理319月美国非农就业人数录得增加336万预期17万事件周五美国劳工部公布了9月非农就业人口变动及失业率数据9月美国非农就业人数录得增加336万较预期的17万大幅增长远高于8月的187万个失业率则与8月的38持平小幅高于预期的37时薪环比增长02与8月持平时薪同比增长42低于8月的43劳动参与率保持在628不变每周平均工作时间为344小时也与上月持平这一最新数据无疑显示出美国劳动力市场的强劲超30万人非农新增就业人数可谓是出乎所有华尔街机构的预料此前大型金融机构中花旗给出了最高的非农预期但也仅为新增24万人CME的美联储观察工具也表明市场在最新非农数据公布后加大了对11月议息会议加息的押注截至目前投资者认为美联储在11月维持利率在52555的可能性为713加息25个基点的可能性为287较一天前增加了86来源证券时报网32美国商务部将42家中国企业列入出口管制清单事件据路透社报道美国商务部于当地时间6日将42家中国企业列入出口管制清单美方指责这些企业支持俄罗斯国防工业基础对于美国以涉俄因素等为由将中企列入出口管制实体清单中方此前已明确表明立场报道称另有7个实体也被美方列入出口管制清单其中包括来自芬兰德国印度土耳其阿联酋和英国的实体报道称美国供应商在向出口管制清单上的实体供应货物时需获得美国政府的许可近年来美方多次采取措施打压中国企业9月底美国商务部宣布将部分中国实体列此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告入出口管制实体清单对此中国商务部发言人9月27日回应说美方以所谓涉军涉伊涉俄等为由将部分中国实体列入出口管制实体清单实施制裁中方对此坚决反对美方泛化国家安全滥用出口管制措施动用国家力量打击他国企业和个人是典型的经济胁迫和单边主义霸凌行径美方应立即纠正错误做法停止对中国企业和个人的无理打压中方将坚决维护中国企业和个人的合法权益来源证券时报网33俄罗斯解除港口出口柴油禁令事件俄罗斯政府10月6日发表声明说已解除通过港口出口柴油的禁令前提是制造商至少将其柴油产量的50供应给俄罗斯国内市场但对汽油出口的禁令仍然有效此前在9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场俄罗斯是世界上最大的柴油类燃料海运出口国去年出口量约为3500万吨来源央视新闻4上周市场高频数据跟踪41中国市场截至2023年9月28日中证500指数收报569077点周跌014中证1000指数收报607894点周涨040图1中证500指数点图2中证1000指数点中证500指数成交量亿股右轴中证1000指数成交量亿股右轴800030085003007500250800025075007000200200700065001501506500600010010060005500505500505000050000202109202203202209202303202109202203202209202303资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券截至2023年9月28日创业板指收报200391点周跌047截至2023年10月6日恒生指数收报1748598点周跌182此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告图3创业板指数点图4恒生指数恒生中国企业指数点创业板指数成交量亿股右轴恒生指数恒生中国企业指数右轴360035280001000026000340030900024000320025220008000300020200002800700015180002600160006000102400140005000220051200020000100004000202109202203202209202303202109202203202209202303202309资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券42美国市场截至2023年10月6日道琼斯工业平均指数收报3340758点周跌030标准普尔500指数收报430850点周涨048图5道琼斯工业平均指数点图6标准普尔500指数点道琼斯工业平均指数标准普尔500指数390005000370003500045003300031000400029000350027000250002021102022042022102023042023103000202110202204202210202304202310资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券5上周经济高频数据跟踪51海外经济增长及通胀波罗的海干散货指数BDI2023年10月06日波罗的海干散货指数BDI当周平均值为18102点较上周增加11480点CRB商品价格指数2023年10月06日CRB商品价格指数当周平均值为27819点较上周减少756点此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告图7波罗的海干散货指数BDI图8CRB商品价格指数点3506000500030040002502781930001810202002000100015001002018-062019-062020-062021-062022-062023-062018-062019-062020-062021-062022-062023-06资料来源Wind财信证券资料来源Wind财信证券原油价格2023年10月06日布伦特原油期货结算价连续当周日均值为8722美元桶较上周下降768美元桶美国通胀国债TIPS2023年10月06日美国10年通胀指数国债TIPS周度日均利率为2414较上周上涨19BP图9原油价格美元桶图10美国通胀国债14030251208722201001580102414060050040-0520-100-152018-062019-062020-062021-062022-062023-062018-062019-062020-062021-062022-062023-06资料来源Wind财信证券资料来源Wind财信证券52国内经济增长投资30大中城市商品房成交面积2023年10月01日30大中城市商品房周度日均成交面积为3850万平方米较上周减少296万平方米100大中城市成交土地占地面积此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告2023年10月01日100大中城市成交土地占地面积当周值为116703万平方米较上周增加5007万平方米图1130城商品房周日均成交面积万平方米图12100大中城市周成交土地占地面积万平方米1006000908050007040006050300011670340200030203850100010002018-062019-062020-062021-062022-062023-062018-062019-062020-062021-062022-062023-06资料来源Wind财信证券资料来源Wind财信证券水泥价格指数2023年09月23日水泥价格指数周度日均值为10543点较上周上涨031点石油沥青装置开工率2023年09月27日中国石油沥青装置当周开工率为40较上周减少160个百分点图13水泥价格指数点图14石油沥青装置开工率220656020055180504000451604014010543353012025100202018-052019-052020-052021-052022-052023-052018-062019-062020-062021-062022-062023-06资料来源Wind财信证券资料来源Wind财信证券轮胎开工率2023年09月28日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为7187较上周减少027个百分点中国汽车轮胎全钢胎当周开工率为5888较上周减少572个百分点此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告图15轮胎开工率80718770605058884030201002018-072019-072020-072021-072022-072023-07中国开工率汽车轮胎半钢胎中国开工率汽车轮胎全钢胎资料来源Wind财信证券消费柯桥纺织价格指数2023年09月04日柯桥纺织价格指数为10624点较上周增加006点义乌小商品总价格指数2023年10月01日义乌中国小商品总价格指数为10094点较上周减少024点图16柯桥纺织价格指数点图17义乌小商品总价格指数点11010401035109103010810251062410201071015100941061010105100510001049951039902018-062019-062020-062021-062022-062023-062018-072019-072020-072021-072022-072023-07资料来源Wind财信证券资料来源Wind财信证券乘用车销量2023年09月24日中国乘用车当周日均销量为763万辆较上周增加096万辆电影票房收入此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告2023年09月24日中国当周电影票房收入为31200万元较上周减少15600万元图18中国乘用车当周日均销量万辆图19中国当周电影票房收入万元2500700000312000060000020007635000001500400000100030000020000050010000000002018-072019-072020-072021-072022-072023-072018-062019-062020-062021-062022-062023-06资料来源Wind财信证券资料来源Wind财信证券出口出口集装箱运价指数2023年09月28日出口集装箱运价指数为85196点较上周减少1984点主要港口外贸货物吞吐量2023年08月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为4443294万吨较去年同期增加6037万吨图20出口集装箱运价指数点图21中国主要港口外贸货物吞吐量当月值万吨40004700035004500044432944300030004100025003900020003700015008519635000100033000500310000290002018-062019-062020-062021-062022-062023-062018-082019-082020-082021-082022-082023-08资料来源Wind财信证券资料来源Wind财信证券53国内通胀猪肉价格2023年09月20日中国猪肉当周平均价为2681元公斤较上周减少013元公斤此报告仅供内部客户参考-12-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告南华工业品指数2023年09月22日南华工业品指数当周平均值为412312点较上周增加1836点图22中国猪肉当周平均价元公斤图23南华工业品指数点704500412312604000503500402681300030250020200010015002018-062019-062020-062021-062022-062023-062018-052019-052020-052021-052022-052023-05资料来源Wind财信证券资料来源Wind财信证券54国内流动性货币投放量2023年09月29日当周货币投放量为1923000亿元货币回笼量为766000亿元货币净投放量为1157000亿元较上周增加605000亿元SHIBOR2023年09月28日1周SHIBOR利率为220较上周增加2070BP图24货币投放量亿元图25SHIBOR1周货币投放量货币回笼量货币净投放量260400002403000022020000200180100001600140-10000120-20000100202012202106202112202206202212202306202109202203202209202303202309资料来源IFinD财信证券资料来源IFinD财信证券6风险提示国内政策超预期欧美经济衰退风险加剧此报告仅供内部客户参考-13-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考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