2023年第三季度金股回顾：截至9月28日，2023年财信证券十大金股全年收益率为-4.69%，跑赢沪深300指数0.02 pct.，跑赢上证50指数0.18pct.，跑赢创业板指9.92 pct.。其中，2023年第三季度，财信证券十大金股的组合收益为+2.06%，跑赢沪深300指数6.04pct.，跑赢上证50指数1.46pct.，跑赢创业板指11.59pct.。2023年第三季度，A股市场持续低位震荡，风格转向防御，高股息板块表现突出。2023年第三季度金股涨跌幅依次为：石头科技（+29.34%）、久立特材（+13.33%）、分众传媒（+9.10%）、中国平安（+4.09%）、格力电器（+2.16%）、汉钟精机（-0.48%）、福能股份（-0.64%）、新坐标（-11.58%）、一心堂（-12.16%）、盐津铺子（-12.57%）。总体来看，2023年财信证券第三季度的十大金股涨幅居前标的，主要为业绩超预期的相关个股。
　　配置思路：7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。我们据此预计市场底将在8月底至9月底之间出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限。在政策底及社融底相继出现下，本轮指数调整震荡已近2个月，当下市场估值已逼近极度悲观位置，随着8月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收、地产需求端刺激等重磅政策落地、中美关系回暖预期发酵，目前A股市场大概率已完成“二级探底”，叠加“W型底部”出现、后续高频经济数据大概率超预期，后市或将开启中线反弹行情。
　　投资建议：站在当前时点，市场出现“二级底部”、“W型底部”、“高频经济数据拐点”等多重底部信号，提升了“中线级别反弹行情”出现概率。后市宜转变熊市思维、积极看多，可重点把握结构性机会：（1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。但人工智能行情自2022年11月延续迄今，持续时间不足1年，短期难言人工智能行情见顶，后续人工智能板块仍有望成为市场反弹主线；（2）华为产业链。随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益；（3）政策提振的顺周期板块。近期来看，受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益；（4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。
　　结合行业研究员的推荐，我们推出2023年第四季度十大金股：久立特材、三七互娱、新坐标、回天新材、华东医药、澳华内镜、浙江鼎力、石头科技、高测股份、普冉股份。
　　风险提示：欧美银行风险爆发；美联储超预期加息；宏观经济复苏力度不及预期；中美贸易关系恶化；房地产风险；全球政治局势动荡。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略专题2023年第四季度十大金股策略专题报告2023年09月28日投资要点2023年第三季度金股回顾截至9月28日2023年财信证券十大金股全年收益率为跑赢沪深指数跑赢上证上证指数-沪深300走势图-469300002pct50指数018pct跑赢创业板指992pct其中2023年第三季度财上证指数沪深300信证券十大金股的组合收益为206跑赢沪深300指数604pct22跑赢上证50指数146pct跑赢创业板指1159pct2023年第三季度A股市场持续低位震荡风格转向防御高股息板块表现突出122023年第三季度金股涨跌幅依次为石头科技2934久立特2材1333分众传媒910中国平安409格力电器216汉钟精机-048福能股份-064新坐-8标-1158一心堂-1216盐津铺子-1257总体来2022-092022-122023-032023-06看2023年财信证券第三季度的十大金股涨幅居前标的主要为业1M3M12M绩超预期的相关个股上证指数141-137184配置思路7月24日政治局会议精神大超市场预期基本奠定政策沪深300-023-287-355底2004年以来市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到黄红卫分析师150点我们据此预计市场底将在8月底至9月底之间出现同时上执业证书编号S0530519010001证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑后续市场指数的huanghongweihnchasingcom下探时间及空间均非常有限在政策底及社融底相继出现下本轮指数调整震荡已近2个月当下市场估值已逼近极度悲观位置随着8月底中报集中披露的压制因素消退叠加证券交易印花税减半征收地产需求端刺激等重磅政策落地中美关系回暖预期发酵目前A相关报告股市场大概率已完成二级探底叠加W型底部出现后续1财信宏观策略市场资金跟踪周报925-高频经济数据大概率超预期后市或将开启中线反弹行情929双重底部验证中线反弹可期2023-09-24投资建议站在当前时点市场出现二级底部W型底部美联储月议息会议点评美联储鹰声嘹亮29高频经济数据拐点等多重底部信号提升了中线级别反弹行情加息预期强化2023-09-22出现概率后市宜转变熊市思维积极看多可重点把握结构性机3大类资产跟踪周报0911-0915国内数据边会1人工智能板块通常A股市场主线与产业发展趋势密切际改善耐心等待海外扰动因素转向2023-09-20相关通常主线行情能持续1-2年左右但人工智能行情自2022年11月延续迄今持续时间不足1年短期难言人工智能行情见顶后续人工智能板块仍有望成为市场反弹主线2华为产业链随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升有望取得超额收益3政策提振的顺周期板块近期来看受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益4业绩驱动的消费板块2023年疫情对经济的直接冲击已经结束关注低估值有业绩驱动的必选消费板块例如白酒生猪养殖板块5低估值的成长板块例如低估值高成长的生物医药新能源细分赛道结合行业研究员的推荐我们推出2023年第四季度十大金股久立特材三七互娱新坐标回天新材华东医药澳华内镜浙江鼎力石头科技高测股份普冉股份风险提示欧美银行风险爆发美联储超预期加息宏观经济复苏力度不及预期中美贸易关系恶化房地产风险全球政治局势动荡此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告内容目录12023年第三季度十大金股回顾322023年第四季度配置思路332023年第四季度十大金股531久立特材002318SZ532三七互娱002555SZ633高测股份688556SH734浙江鼎力603338SH735新坐标603040SH836回天新材300041SZ937普冉股份688766SH938澳华内镜688212SH939石头科技688169SH10310华东医药000963SZ104风险提示11图表目录图12023年财信证券十大金股净值曲线截止2023年9月28日3表12023年第三季度的十大金股期间收益率截止2023年9月28日3此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告12023年第三季度十大金股回顾截至9月28日2023年财信证券十大金股全年收益率为-469跑赢沪深300指数002pct跑赢上证50指数018pct跑赢创业板指992pct其中2023年第三季度财信证券十大金股的组合收益为206跑赢沪深300指数604pct跑赢上证50指数146pct跑赢创业板指1159pct2023年第三季度A股市场持续低位震荡市场风格转向防御高股息板块表现突出2023年第三季度金股涨跌幅依次为石头科技2934久立特材1333分众传媒910中国平安409格力电器216汉钟精机-048福能股份-064新坐标-1158一心堂-1216盐津铺子-1257总体来看2023年财信证券第三季度的十大金股涨幅居前标的主要为业绩超预期的相关个股表12023年第三季度的十大金股期间收益率截止2023年9月28日代码公司期间收益率代码公司期间收益率688169SH石头科技2934002158SZ汉钟精机-048002318SZ久立特材1333600483SH福能股份-064002027SZ分众传媒910603040SH新坐标-1158601318SH中国平安409002727SZ一心堂-1216000651SZ格力电器216002847SZ盐津铺子-1257资料来源财信证券统计数据区间2023年7月1日-2023年9月28日Wind图12023年财信证券十大金股净值曲线截止2023年9月28日15001000500000-500-1000-1500-20002023年十大金股总净值沪深300创业板指上证50资料来源财信证券起始日为2023年1月1日Wind22023年第四季度配置思路站在当前时点市场出现二级底部W型底部高频经济数据拐点等多重底部信号提升了中线级别反弹行情出现概率后市宜转变熊市思维积极看多并聚焦人工智能主线此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告1W型底部8月初以来A股市场在经历近2个月调整后上周五A股市场迎来长阳放量反弹初步形成W型底部双底探底的趋势一是W型底部的第二个底部出现明显缩量预示着市场抛售压力的降低二是以MACD为代表的动能指标出现底背离信号预示着下跌动能枯竭市场或将迎来反转2二级底部近十年以来A股市场底部可分为两类底部1一级底部从出现频率来看一级底部比较罕见过去十年仅在2014年5月2018年底出现过两次从估值位置来看一级底部对应万得全A指数的市净率估值处于历史后0分位左右低于历史100时期从市场情绪来看一级底部对应市场情绪极度悲观时刻从发生逻辑来看一级底部则对应杀逻辑阶段市场将过度担忧过往的经济增长模式难以为继从行情演绎来看一级底部下的历史估值将跌至极位市场点位破而后立往往成为中长期牛市的起点2二级底部从出现频率来看二级底部出现次数较多过去十年出现过10次左右从估值位置来看二级底部对应万得全A指数的市净率估值约在历史后10分位左右低于历史90时期从市场情绪来看二级底部对应市场情绪相对悲观的阶段但并非极度悲观从发生逻辑来看一级底部对应市场杀业绩阶段此时仅是短期经济增速承压但并未演绎杀逻辑行情市场未曾质疑过往经济增长模式的持续性市场均认为经济仅是短期承压从行情演绎来看二级底部位置时市场并未完全跌透往往成为中期级别反弹的起点反弹高度有限通常万得全A反弹空间在20左右反弹过后市场仍延续震荡行情通常不能开启一轮牛市截至2023年9月28日万得全A指数市净率估值为156倍处于近十年以来的历史后703分位低于历史9297时期目前市场已经处于二级底部位置距离一级底部位置141倍市净率估值尚有106下探空间但在房地产刺激政策活跃资本市场政策高频经济指标好转政策底及社融底相继出现等四重利好下预计本轮市场仅出现二级底部的概率较大3高频经济数据拐点虽然目前地产高频指标尚未出现强力复苏迹象但高频经济指标却有回暖趋势将成为市场走强的重要支撑1PMI作为反映经济的同步指标今年4月份以来随着PMI向下跌破荣枯线A股市场亦随之继续探底8月份PMI为497点距离荣枯线50点仅一步之遥9月份PMI大概率回升至荣枯线上方预示经济将边际回升并支撑A股指数重新走强2社融作为反映经济的先行指标今年7月份社融数据创下近年来新低基本奠定社融底8月份社融总量虽然超预期但结构改善不大因此市场反映一般随着地产刺激政策落地专项债发行提速我们预计9月份社融总量和结构都大概率好于市场预期从披露时间来看我们预计9月份PMI将在9月30日左右公布9月份社融数据预计将在10月11日左右公布因此十一假期前后关键经济金融数据超预期将成为支撑市场重新走强的重要动力海外方面虽然近期海外流动性风险有所升温但决定A股走势的中长期关键仍是中国经济基本面海外因素仅对A股短期走势造成一定扰动9月份美联储将联邦基金利率目标维持在525至550的区间不变但会议却释放了更加鹰派的信号9月份美联储点阵图显示预计2023年年底的联邦基金利率为566月份料为56预计2024年年底的联邦基金利率为516月份料为46预计2025年年底的联邦基金利率为此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告396月份料为34长期联邦基金利率预期为296月份料为25这对应明年降息2次左右低于此前市场预期的4次降息市场对首次降息时间从2024年7月推迟至2024年9月在9月份美联储会议后全球市场有明显走弱趋势9月底美股市场还将迎来8月份PCE通胀走强美国政府关门危机的考验预计美股市场有进一步走弱的可能性短期可能对A股市场造成一定扰动但并不影响A股重新走强的趋势投资建议7月24日政治局会议精神大超市场预期基本奠定政策底2004年以来市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点我们据此预计市场底将在8月底至9月底之间出现同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑后续市场指数的下探时间及空间均非常有限在政策底及社融底相继出现下本轮指数调整震荡已近2个月当下市场估值已逼近极度悲观位置随着8月底中报集中披露的压制因素消退叠加证券交易印花税减半征收地产需求端刺激等重磅政策落地中美关系回暖预期发酵目前A股市场大概率已完成二级探底叠加W型底部出现后续高频经济数据大概率超预期后市或将开启中线反弹行情可重点把握结构性机会1人工智能板块通常A股市场主线与产业发展趋势密切相关通常主线行情能持续1-2年左右但人工智能行情自2022年11月延续迄今持续时间不足1年短期难言人工智能行情见顶后续人工智能板块有望成为市场反弹主线2华为产业链随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升有望取得超额收益3政策提振的顺周期板块近期来看受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益4业绩驱动的消费板块2023年疫情对经济的直接冲击已经结束关注低估值有业绩驱动的必选消费板块例如白酒生猪养殖板块5低估值的成长板块例如低估值高成长的生物医药新能源细分赛道32023年第四季度十大金股结合行业研究员的推荐我们推出2023年第四季度十大金股久立特材三七互娱新坐标回天新材华东医药澳华内镜浙江鼎力石头科技高测股份普冉股份31久立特材002318SZ1不锈钢管领军品牌广泛应用于能源装备领域久立特材是规模最大的国产工业不锈钢无缝管生产商总产能约15万吨其镍合金无缝不锈钢管等产品应用于石化油井管天然气开采和LNG运输核电蒸发器用管火电超临界用管光热吸热器及换热器管材公司在石油核电等细分领域是唯二的国产供应商此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告2能源领域资本开支增长管材设备需求受益近年来能源领域资本开支呈现上升趋势石油方面资本开支增长核电方面十三五核电重启审批十四五期间年均增速预计达到7天然气方面十四五天然气供给量年均增速预计达到75LNG接受站用低温管用量超过10万吨其他火电光热煤电机组灵活性改造等亦具备可观的潜在市场需求3产能就位销售量预期稳步增长公司目前各类钢管产能约15万吨较2022年同比增加15万吨公司2023年钢管销售量预计达到133万吨同比增长184并购德国百年名企新签大额订单公司于2023年5月并表德国企业EBKEBK是成立1921年的德国百年钢管企业从事管线钢管的研发生产和销售特别是冶金复合管线管EBK拥有年产5万吨的生产能力在油气化工海洋工程等领域拥有卓越的产品品质优质的客户资源以及良好的品牌口碑9月份EBK与阿布扎比国家石油公司签订总长度约92公里的管线钢管供应合同合同总价含税约592亿欧元折合人民币46亿元维持买入评级32三七互娱002555SZ国内领先的研运一体游戏公司自研出海不断驱动成长1Q2业绩略不及预期Q3业绩预增6917-86982023H1实现营收7761亿元同比增速-410归母净利润1226亿元同比增速-27672023Q2实现营收3996亿元同比增速-018环比增速614归母净利润451亿元同比增速-5172环比增速-4181Q2业绩略有失速主要系代理游戏分成成本增加及Q2新品销售费用增多所致此外公司预计2023年前三季度实现归母净利润22亿元-23亿元同比增速-251192但Q3归母净利润95亿元-105亿元同比增长6917-8698属于单季度历史较高盈利水平略超此前预期二三季度平均单季度归母净利润7亿元-751亿元仍处正常季度盈利水平2核心产品稳定长周期品类收入占比超50目前公司全球在运营月流水破亿产品达7款长周期品类收入占比超50后续储备了扶摇一梦古风MMO龙与爱丽丝卡牌空之勇者MMO等十几款自研产品曙光计划控制要塞启航等二十余款代理产品9月包括公司在内的多家厂商与盛趣游戏达成传奇IP授权合作将针对性推出全新的传奇手游及小程序游戏有望为公司业绩贡献增量海外方面保持稳定公司在SensorTower中国游戏厂商出海榜单中稳居前5名2023H1实现海外收入3027亿元同比基本持平占营收比重同比增加153pct至3901经典产品PuzzlesSurvival累计流水约80亿元预计后续在稳定的产品供应和海外增长下公司业绩有望实现平稳增长3版号节奏稳定市场大盘逐步修复9月共下发89款国产游戏版号公司产品此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告赘婿获得版号高频数据显示7月中国手游市场规模收入22110亿元同比增长5109环比增长340预计新品周期下三四季度游戏板块业绩有望回暖维持公司买入评级33高测股份688556SH1硅片切割设备龙头打造一体化竞争壁垒公司立足硅片切割设备主业进行纵向发展目前已建立起硅片切割设备金刚线耗材硅片切割代工的业务矩阵公司三大环节业务互补大部分设备和耗材均自产自用具备成本和工艺优势2023年中报公司毛利率达到468同比提升约9个百分点2光伏硅片切割需求旺盛扩产势头不减光伏产业链扩产积极行业整体硅片产量持续高增去年硅片产量380GW增幅64今年上半年硅片产量250GW增幅72带动硅片切割设备和切割耗材的需求2023年中报公司切片代工服务收入增幅170金刚线出货量增幅230超越行业增速3订单能见度高公司积极扩产上半年公司存货达到1570亿元其中发出商品637亿元较期初增幅93合同负债达到656亿元较期初增幅91反映出备货及订单的高景气度截止上半年公司光伏切割类设备在手订单合计277亿元同比1355环比472高硬脆材料切割创新类设备订单151亿元同比504环比425截止上半年公司硅片切割加工服务产能达到26GW较年初增长24预计年末产能达到38GW同比81至2024年预计达到63GW上半年公司金刚线产能设备持续提效预计产能较年初增长30以上预计年末产能超过9000万公里年同比1254大股东全额认购定增股份利益一致2023年6月公司定增发行1821万股募资916亿元用于补充流动资金或偿还贷款发行价格5072元股实控人全额认购股份锁定期十八个月认购完成后实控人持股比例从2534增加至29352023年4月公司实施2023年股权激励计划授予3005万股授予价格为400元股首批2405万股授予人数323人预留60万股股权激励业绩考核目标为以2022年为基准2023年营收或归属净利润增幅不低于302024年营收或归属净利润增幅不低于702025年营收或归属净利润增幅不低于120维持买入评级34浙江鼎力603338SH高空作业平台龙头受益于海内外市场需求持续增长1全球新能源高空作业平台领军企业浙江鼎力是首家进入全球高空作业平台前三强的中国企业主要产品涵盖臂式剪叉式和桅柱式三大系列共200多款规格产品已实现全系列电动化公司产品主要应用于工业领域商业领域和建筑领域目前公司业此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告务覆盖全球80多个国家和地区2023年上半年公司实现海外市场主营业务收入18634551万元同比增长1293销售占比达62922海内外需求持续增长2022年全球高空作业平台租赁市场保有量约220万台同比增长10其中欧美等发达国家和地区市场成熟产品普及率高受益于2022年美国政府扩大基建投资的趋势美国高机市场实现了高基数下的高增长率2022年美国高机租赁收入同比增长15国内高空作业平台起步较晚行业渗透率较低2017-2022年高机保有量复合增速约543产品结构持续完善业务盈利能力显著提升2023年上半年公司实现扣非归母净利润815亿元同比增长4645实现销售毛利率净利率34402684同比增长1616pcts734pcts公司上半年臂式产品销电动款臂式产品销量占比达7664臂式产品海外销售收入同比增长8911高附加值电动化产品占比提升臂式产品综合毛利率由2022年的2064提升至目前的2625有效拉动了公司产品的综合毛利率叠加高利润的海外市场扩张以及智能化制造等方式对制造成本有效的控制公司产品将持续释放利润弹性给予增持评级35新坐标603040SH冷锻经验丰富积极拓展新能源汽车系统精密部件运用1客户覆盖面较广公司起家产品是气门组精密冷锻件气门传动组精密冷锻件产品目前主要应用于汽车摩托车发动机的配气机构客户涵盖大众全球比亚迪吉利汽车北美通用等公司2公司盈利能力优于同行业公司得益于冷锻工艺自身的低成本优势以及公司在全产业链的布局公司产品表现出了较高的盈利能力毛利率上气门组精密部件近年来维持在近70的水平气门传动组随着产量的不断提升毛利率也能保持在53以上净利率上公司净利率近年均保持在30以上的水平高于行业公司水平3横向拓展冷锻工艺产品依托冷精锻技术模具设计设备自动化改造等方面的技术和管理优势公司不断拓展冷成型技术的运用领域原材料由之前的钢材为主拓展为铝铜钛合金等拓展冷锻技术在锂电池精密零件电驱传动系统精密零件中的运用车身稳定系统精密电磁阀已为比亚迪供货4打造热管理系统新增长点公司已完成汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块产品的设计开发及样件制造单车价值量预计在1000元以上相比传动组产品提升5倍以上目前正在积极向意向客户推介有望成为公司未来新的增长点考虑公司配气结构传统业务的竞争力海外业务带来的增长性以及新能源汽车业务拓展的成长性给予公司买入评级此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告36回天新材300041SZ1新能源和电子领域业务快速增长公司光伏新能源业务保持良好发展势头凭借品牌规模技术人才等多方面优势对行业头部客户维持高份额供货稳居行业龙头地位2023年上半年公司光伏硅胶出货量同比大幅提升太阳能电池背膜产品结构进一步优化产品毛利率持续提升电子电器业务领域公司深耕存量市场实现批量新客户导入培育高值产品布局增量业务PUR热熔胶三防漆环氧底部填充胶等在消费电子芯片封装汽车电子等领域标杆客户处快速上量2产能建设稳步推进2023年上半年公司年产3万吨光伏有机硅密封胶生产线年产1万吨锂电池用聚氨酯胶生产线年产15万吨锂电池电极胶粘剂生产线年产3600万平方米太阳能电池背膜生产线陆续建成投产有效提升公司对光伏新能源新能源汽车及动力电池行业客户的供货能力保障业务持续发展3原材料价格下降推升毛利率2021-2022年公司原材料价107胶价格大幅上涨挤压了产品毛利率水平2023年初以来107胶的价格从18000元吨下降至14200元吨整体产品毛利率得到进一步修复给予公司增持评级37普冉股份688766SH产品体系丰富客户拓展迅速公司率先在行业周期底部实现边际改善未来有望充分受益行业复苏实现高增长1多点驱动业绩实现迅猛增长公司是国内领先的非易失性存储器芯片供应商重点布局NORFlash和EEPROM立足核心技术优势积极进军MCU领域产品应用广泛覆盖消费工控及汽车电子高度贴合AIoT2018-2021年公司营收CAGR为8357净利润CAGR为17906实现高速增长2客户资源拓展迅速公司在国内市场覆盖了OPPOvivo荣耀小米联想美的等众多知名企业同时不断拓展海外市场覆盖三星松下惠普希捷等知名终端客户并与DialogSemiconductorDLG等主控原厂建立了稳定的合作关系3行业寒冬公司率先出现边际改善存储芯片行业具有强周期性与高弹性公司营收自2022Q3开始连续四个季度同比下降但在2023Q1环比增长26612023Q2环比增长2962营收环比改善节奏与幅度显著好于电子行业整体水平与国内NORFlash行业龙头兆易创新受益于公司的技术优势产品体系优势及客户资源优势叠加近期消费电子产品的密集发布公司未来有望充分受益于存储行业复苏给予公司买入评级38澳华内镜688212SH此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告国产内镜龙头新品上市快速放量1新品AQ-300上市后不断打磨逐步贡献业绩公司新一代旗舰产品AQ-300对标奥林巴斯4K旗舰产品X1AQ-300具有4K光学放大可变硬度等功能上市以来公司不断丰富配套的镜体种类结合临床端的反馈进行持续迭代操控性能操作手感稳定性等多个方面得到了医生的认可提高了产品竞争力与公司认可度AQ-300在2022年年底上市2023年上半年初步放量大幅推动公司营业收入的增长2023年H1公司来自内窥镜设备的收入为277亿元占比为9585同比增长80492政策支持有望加速进口替代目前软镜行业国产化率仅不到10国内软镜市场90左右份额被奥林巴斯富士宾得等进口厂商占据进口替代空间广阔从2021年下半年以来多地出台政策在设备采购上重点支持国产品牌在产品升级和政策助力下国产软镜进口替代进程有望加速总体而言公司作为国产内镜龙头生产商在政策支持下将凭借新产品AQ-300的上市以及市场推广持续发力进一步抢占市场份额预计2023年公司归母净利润将达080亿元给予公司增持评级39石头科技688169SH1海外景气度良好外销修复较快根据公司中报2023年H1公司内销外销收入1320亿元外销营收占比有所提高Q1经销商备货热情不高同比增速下滑Q2起经销商加强备货海外区域均实现同比40以上的增长同比2021年Q2也有20以上的增速海外市场需求明显向好在德语区及部分亚太国家均超过irobot达到了当地市占第一的位置2内销拓宽产品价格带保持上新节奏刺激需求释放继3月公司发布了定价3299元的性价比款P10后9月石头又发布了新品P10Pro增加了动态机械臂功能可以动态伸出贴边拖地并增加了热水洗拖布功能标配版和上下水版分别定价为3999和4599元价格依然极具竞争力基于四季度海内外都有大型的促销节我们认为石头凭借较强的产品力和品价比能保持一定的增长势头3研发技术能力领先具备创新实力兼具降本优势的同时合理控制费用石头拥有在光学传感机械设计和AI算法方面的技术优势能够从产品端出发进行多项自上而下的产品创新优势是能够在新赛道上率先立足伴随产品教育的成熟有望成为新赛道的龙头综合公司当前在外销市场的景气度较高以及长期来看公司的技术研发优势给予公司买入评级310华东医药000963SZ创新转型成效逐渐显现GLP-1类在研管线丰富此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告1医药工业业务持续向好医美工业微生物业绩表现亮眼2023年上半年公司医药工业板块的营收增速利润增速分别为10041511核心品种集采降价医保降价等影响逐渐消化医美板块工业微生物板块剔除特定商业化产品的营收增速分别为364027472创新成效逐步显现新产品陆续获批上市利拉鲁肽注射液糖尿病适应症肥胖或超重适应症均于2023年上半年获批上市乌司奴单抗生物类似药HDM3001用于治疗斑块状银屑病的上市申请已于2023年8月获得NMPA受理从美国公司ImmunoGen引进的全球首创ADC新药索米妥昔单抗注射液中国期单臂临床试验已达到研究预设的主要终点计划于2023年三季度在国内提交BLA申请1类新药迈华替尼片用于治疗EGFR敏感突变的晚期非鳞非小细胞肺癌期临床试验已完成研究PFS事件数计划2023年内提交上市申请3以GLP-1靶点为核心构建丰富的内分泌研发管线公司已建立了涵盖口服注射剂等多种剂型包括长效和多靶点全球创新药和生物类似药相结合的GLP-1及相关靶点8个产品司美格鲁肽注射液III期临床研究工作已启动口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002糖尿病适应症已于2023年5月首获中美双IND批准肥胖适应症的中国IND申请已于2023年6月递交GLP-1RGIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005预计于2024年递交IND申请GLP-1RGCGRFGF21R靶点的多重激动剂DR10624超重或肥胖适应症的中国IND申请已获批糖尿病适应症的中国IND申请已递交给予公司买入评级4风险提示欧美银行风险爆发美联储超预期加息宏观经济复苏力度不及预期中美贸易关系恶化房地产风险全球政治局势动荡此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-12-请务必阅读正文之后的免责条款部分