投资要点
　　事件：美联储9月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25-5.50%水平不变，符合市场预期。但本次会议就未来加息进程等方面向市场传递出了部分超预期鹰派信号。
　　议息会议声明重点：本次会议声明相较于前次会议表述整体变化不大，主要区别在于：利率水平方面，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%—5.5%区间不变；经济形势的描述方面，措辞略有变化。对经济活动的措辞由“温和扩张”变为“稳健扩张”，就业市场方面的表述由“就业增长强劲”变为了“就业增长放缓，但仍然强劲”。与此同时，本次声明保留了“进一步收紧政策”的措辞，或暗示本轮加息尚未终止，而仅仅是短期暂停。
　　点阵图及未来经济预测：点阵图预计2023年终点利率为5.6%，与6月会议预期持平。投票比例方面，此前市场预期19位联储官员中约有半数将支持今年年内再次加息，本次实际为共12名官员认为仍需继续加息25bp，略超市场预期。对明后年降息预测方面，上修2024、2025年利率预期50BP，分别至5.1%和3.9%，对应明年降息次数或将减少2次左右。对经济前景预测方面，美联储上调了2023年和2024年经济增速预测，并下调了失业率预测，通胀预期变化不大，表明美联储预期未来经济乐观程度上升。
　　鲍威尔讲话：认为经济活动一直在稳步扩张，实际GDP的增长超出预期。劳动力市场依然紧张，但供需状况继续趋于平衡。再度重申控通胀的坚定立场，认为通货膨胀率预计要到2026年才能降到2%的长期目标。整体来看，鲍威尔讲话仍维持谨慎态度，对于未来加息路径，强调取决于全方位数据情况，后续会议将逐次决策。对于降息时点的措辞较模糊，表示从未打算就任何降息时间发出信号，在适当的时候会有降息的时机。对于中性利率水平，表示中性利率可能上升。
　　投资建议：整体来看，本次会议中保留了年内继续加息的余地，对于明年降息幅度有所下修，鲍威尔发言维持谨慎偏鹰态度。本次会议后，市场对首次降息的时间预期推迟至明年3季度。我们认为，短期由于降息预期降温，美债利率仍将维持高位运行，本周五的日央行表态或将成为近期重要扰动因素。在此背景下，全球风险资产将持续承压，美股存在阶段调整压力，短期易跌难涨。A股市场方面，受外围“紧缩交易”持续影响，叠加十一长假临近，短期资金避险情绪或将升温。
　　风险提示：美国通胀回落速度慢于预期、美国经济形势超预期、美联储货币政策超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略点评美联储鹰声嘹亮加息预期强化美联储9月议息会议点评2023年09月21日投资要点事件美联储9月议息会议宣布将联邦基金利率的目标区间维持在上证指数-沪深300走势图525-550水平不变符合市场预期但本次会议就未来加息进程等方面向市场传递出了部分超预期鹰派信号上证指数沪深30010议息会议声明重点本次会议声明相较于前次会议表述整体变化不5大主要区别在于利率水平方面委员会决定将联邦基金利率的目0标区间维持在52555区间不变经济形势的描述方面措辞-5略有变化对经济活动的措辞由温和扩张变为稳健扩张就-10业市场方面的表述由就业增长强劲变为了就业增长放缓但仍2022-092022-122023-032023-06然强劲与此同时本次声明保留了进一步收紧政策的措辞1M3M12M或暗示本轮加息尚未终止而仅仅是短期暂停上证指数-075-452-023点阵图及未来经济预测点阵图预计2023年终点利率为56与6沪深300-207-573-566月会议预期持平投票比例方面此前市场预期位联储官员中约19黄红卫分析师有半数将支持今年年内再次加息本次实际为共12名官员认为仍需执业证书编号S0530519010001继续加息25bp略超市场预期对明后年降息预测方面上修2024huanghongweihnchasingcom2025年利率预期50BP分别至51和39对应明年降息次数或王与碧分析师将减少次左右对经济前景预测方面美联储上调了年和执业证书编号S0530522120001220232024wangyubihnchasingcom年经济增速预测并下调了失业率预测通胀预期变化不大表明美联储预期未来经济乐观程度上升相关报告鲍威尔讲话认为经济活动一直在稳步扩张实际GDP的增长超出1大类资产跟踪周报0911-0915国内数据边预期劳动力市场依然紧张但供需状况继续趋于平衡再度重申控际改善耐心等待海外扰动因素转向2023-09-20通胀的坚定立场认为通货膨胀率预计要到2026年才能降到2的长2宏观经济点评地产新政持续加码楼市有望期目标整体来看鲍威尔讲话仍维持谨慎态度对于未来加息路径筑底回暖2023-09-19强调取决于全方位数据情况后续会议将逐次决策对于降息时点的3财信宏观策略市场资金跟踪周报措辞较模糊表示从未打算就任何降息时间发出信号在适当的时候918-922地产效果仍待观察权益市场弱会有降息的时机对于中性利率水平表示中性利率可能上升势整理2023-09-17投资建议整体来看本次会议中保留了年内继续加息的余地对于明年降息幅度有所下修鲍威尔发言维持谨慎偏鹰态度本次会议后市场对首次降息的时间预期推迟至明年3季度我们认为短期由于降息预期降温美债利率仍将维持高位运行本周五的日央行表态或将成为近期重要扰动因素在此背景下全球风险资产将持续承压美股存在阶段调整压力短期易跌难涨A股市场方面受外围紧缩交易持续影响叠加十一长假临近短期资金避险情绪或将升温风险提示美国通胀回落速度慢于预期美国经济形势超预期美联储货币政策超预期此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分