银河观点集萃：
　　宏观：考虑十一期间发布的PMI、旅游、住宅成交等数据，更新9月经济指标预测值：价格方面，预测9月CPI降至+0.0%（前值0.1%），PPI收窄降幅至2.1%（前值-3.0%）。金融方面，考虑政策组合出台后进入观察期，下调M1、M2预测，但上调社融增速和信贷新增。经济运行方面，下调全年固定资产投资增速预测，其中制造业投资、基建投资增速上调，但房地产开发投资增速进一步下调。此外上调工业增加值增速至4.2%，上调消费增速预测至6.3%。维持进出口预测在三季度见底，美联储停止加息（可能2024Q2）之后加速回升的预期。
　　策略：9月14日，央行宣布9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次降准为今年以来央行第二次实施降准，在支持商业银行信贷扩张，呵护银行净息差空间的同时，有助于支持金融机构增加对实体的资金投入，巩固我国经济回升向好态势。9月15日，央行开展1年期MLF操作5910亿元。政策助力加大信贷投放，持续释放稳增长信号。随着市场主体信心逐渐好转，经济持续恢复向好，A股市场震荡向上概率较大。
　　北交所：培育中小企业独立市场，多层次资本市场重要环节。“深改19条”：立足当前，筹划长远，打造吸引力&影响力兼具交易所。“挂牌满12月”起算节点优化，优化战配安排，放宽战投比例。两融优化、转板通畅、做市扩容，北交所交投活跃度将再上台阶。引导公、私募长期资金加大投资，个人投资者参与数量将提升。《意见》的出台，从上市公司供给、交易制度优化、长期资金入市等多方面促进北交所的长期稳定发展，改革深化，使得服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显，促使北交所品牌、特色的形成，北交所未来将成为具有品牌吸引力和市场影响力的交易所。长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。
　　环保公用：缓解可再生能源消纳压力，新型电力系统建设逐步完善。需求侧响应是电力市场化改革的重要组成部分，通过提升电力系统灵活性和响应能力，有助于缓解可再生能源消纳压力，促进新型电力系统建设。重点推荐：（1）新能源：三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、芯能科技（603105）、太阳能（000591）、中闽能源（600163）、江苏新能（603693）、广宇发展（000537）、协鑫能科（002015）；（2）水电：长江电力（600900）、华能水电（600025）、川投能源（600674）。
　　化工：油价重心抬升，看好成长型周期标的。年初至今，石油化工行业收益率8.1%，表现优于整个市场，较沪深300指数高12.5个百分点；排在109个二级子行业的第29位。截至9月27日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为30.0x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源（600989）、卫星化学（002648）、广汇能源（600256）等。
　　

研究报告全文：每日晨报TableHeader2023年10月10日责任编辑银河观点集萃zhou周颖TableSummary宏观考虑十一期间发布的PMI旅游住宅成交等数据更新9月经济指标010-80927635预测值价格方面预测9月CPI降至00前值01PPI收窄降幅至-zhouyingyjchinastockcomcn21前值-30金融方面考虑政策组合出台后进入观察期下调M1分析师登记编码S0130511090001M2预测但上调社融增速和信贷新增经济运行方面下调全年固定资产投资增速预测其中制造业投资基建投资增速上调但房地产开发投资增速进要闻一步下调此外上调工业增加值增速至42上调消费增速预测至63维持进出口预测在三季度见底美联储停止加息可能2024Q2之后加速回升鹰派达拉斯联储主席TableNewsLorieLogan近期的预期长期美债收益率的飙升可能意味着美策略9月14日央行宣布9月15日下调金融机构存款准备金率025个百联储再次加息的必要性降低分点本次降准为今年以来央行第二次实施降准在支持商业银行信贷扩张呵护银行净息差空间的同时有助于支持金融机构增加对实体的资金投入巩习近平会见美国国会参议院多数党领固我国经济回升向好态势9月15日央行开展1年期MLF操作5910亿元袖舒默一行政策助力加大信贷投放持续释放稳增长信号随着市场主体信心逐渐好转经济持续恢复向好A股市场震荡向上概率较大李强在浙江调研强调在加快数字化转北交所培育中小企业独立市场多层次资本市场重要环节深改19条型中塑造高质量发展新动能新优势立足当前筹划长远打造吸引力影响力兼具交易所挂牌满12月起算节点优化优化战配安排放宽战投比例两融优化转板通畅做市扩容北交所交投活跃度将再上台阶引导公私募长期资金加大投资个人投资者工业和信息化部中央网信办教育部参与数量将提升意见的出台从上市公司供给交易制度优化长期资国家卫生健康委中国人民银行国务金入市等多方面促进北交所的长期稳定发展改革深化使得服务创新型中小院国资委等六部门近日联合印发算力企业的主阵地效果更加明显促使北交所品牌特色的形成北交所未来基础设施高质量发展行动计划将成为具有品牌吸引力和市场影响力的交易所长期仍建议关注政策支持的专精特新专注于细分赛道龙头优质中小公司长周期战略下的高景气度双节旅游消费新特征人均旅游收入赛道如双碳半导体高端制造等关注其上下游产业链的相关标的出境游加速恢复自驾长途化环保公用缓解可再生能源消纳压力新型电力系统建设逐步完善需求侧响应是电力市场化改革的重要组成部分通过提升电力系统灵活性和响应能力有助于缓解可再生能源消纳压力促进新型电力系统建设重点推荐1新能源三峡能源600905龙源电力001289芯能科技603105太阳能000591中闽能源600163江苏新能603693广宇发展000537协鑫能科0020152水电长江电力600900华能水电600025川投能源600674化工油价重心抬升看好成长型周期标的年初至今石油化工行业收益率81表现优于整个市场较沪深300指数高125个百分点排在109个二级子行业的第29位截至9月27日石油化工板块整体估值PETTM为300x预计油价重心将在中高位运行建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业推荐宝丰能源600989卫星化学002648广汇能源600256等wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportTypeIndex每日晨报TableContent银河观点集锦宏观国内指标预测和海外热点跟踪热点与高频202310091核心观点一国内经济继续修复1考虑十一期间发布的PMI旅游住宅成交等数据更新9月经济指标预测值价格方面预测9月CPI降至00前值01PPI收窄降幅至-21前值-30金融方面考虑政策组合出台后进入观察期下调M1M2预测但上调社融增速和信贷新增经济运行方面下调全年固定资产投资增速预测其中制造业投资基建投资增速上调但房地产开发投资增速进一步下调此外上调工业增加值增速至42上调消费增速预测至63维持进出口预测在三季度见底美联储停止加息可能2024Q2之后加速回升的预期2制造业PMI9月中采制造业PMI升至502前值497自5月以来持续改善且终于站上临界值财新制造业PMI为506前值510保持在临界值以上3国庆假期数据国内旅游出游人数826亿人次同比增长713较2019年增长41国内旅游收入75343亿元同比增长1295较2019年增长15二海外不确定性上升1美国政府暂时避免关门但美国众议院议长麦肯锡被罢免9月30日美国国会批准了一项临时支出法案将政府资金支出延长45天至11月17日但由于本次协议不包括共和党提出的削减开支内容导致极端保守派共和党人强烈不满因此发出动议罢免麦卡锡并最终以216票比210票的投票结果罢免了麦卡锡2美国汽车行业罢工未平医疗行业罢工又起10月6日美国汽车工人联合会主席肖恩费恩表示福特通用汽车和斯特兰蒂斯目前都在避免工会停工范围的扩大表明针对这三个公司的罢工可能即将结束但10月4日来自美国凯撒医疗集团工会联盟约75万名医护人员举行了为期3天的罢工行动3美国参议院领袖带团访华会见王毅10月7日美国参议院多数党领袖率团访华美国国会在中美关系中一直起到负面的影响本次民主党带领的国会议员访华也表示是展现国会试图修复对华关系与拜登政府之前数次访华形成呼应达到至少在APEC会议之前不让美国国会在对中美关系拖后腿的目的拜登同日暗示可能与中国领导人在APEC会见4OPEC维持维持石油减产政策10月5日OPEC部长级监督委员会继续石油产量政策沙特阿拉伯表示将继续自愿减产100万桶日直至2023年底而俄罗斯将保持每天30万桶的自愿出口限制到12月底5巴以冲突再爆发10月7日巴勒斯坦武装组织哈马斯向以色列境内发射5000枚火箭弹并通过地面水路以及滑翔伞等方式进入以色列境内进行袭击本次袭击或将对沙特以色列关系正常化的推进产生影响对美国拉拢印度和欧盟等所建立的香料之路经济走廊或造成打击如果局势扩大对国际油价可能产生影响虽然在冲突之前OPEC并没有扩大减产但前五次中东战争中阿拉伯世界都通过对欧美石油限产的方式来获得支持风险提示1国内政策时滞的风险2海外加息及经济衰退的风险3地缘政治的风险分析师高明许冬石策略2023年9月战略投资股票池月度动态1核心观点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportTypeIndex每日晨报社融回升依靠政府融资融资结构不佳社会融资8月份回升回升超过预期主要是政府融资超过预期政府融资的节奏不同于2022年本年度政府融资在89月份发力带来了社融增速的回升信贷增速相对平稳仍然稍显弱势企业债券融资小幅上行企业利差继续走弱企业融资成本下滑带动了债券融资的回升同时未贴现银行承兑汇票增加M1和M2继续下滑企业资金量再下行资金流动并不顺畅M2中居民和企业存款上升但由于房地产疲软M2的传导并不顺畅社融和M2比值略有上行社会融资条件小幅下降8月经济各部门低位回升消费投资工业生产增速均超过预期8月经济运行展现了平稳迹象8月居民出行继续增加餐饮消费持续上行商品消费也有所回升消费底部区域已经确认投资下滑速度减缓制造业投资和基建投资均有所回升出口下滑但出口总额仍然较高工业生产持续上行工业生产可期待秋高峰8月份房地产继续下滑没有止跌这是经济回升的阻碍3季度在政策托底的作用下整体经济增速可能低位平稳运行4季度补库存带动经济温和恢复CPI环比改善PPI有所回升从8月来看价格的上涨符合预期但上涨的品种与预期稍有偏差非食品价格的涨幅持续度较弱并且服务类价格上涨幅度偏弱核心CPI的走势低位平稳整个物价处于平稳运行区间PPI环比转正有所回升主要受到原油价格上行的影响但原油价格上行的可持续度仍然存疑煤炭价格下跌同时在房地产产业链疲软对于中游顺周期产品出厂价格提价难度仍然较大9月市场表现截至9月28日9月A股市场整体下行上证综指和创业板指分别下降03和469行业方面多数行业表现疲软其中传媒美容护理行业跌幅较大分别下跌763656煤炭行业表现靠前月涨幅为961医药生物和石油石化也有所上升涨幅均超3估值方面煤炭基础化工估值涨幅较大截至9月29日外围市场整体表现弱势9月标普500纳斯达克指数与道琼斯工业指数分别下跌48758135A股休市期间9月29日到10月6日外围市场整体涨跌不一标普500纳斯达克指数分别上涨02174道琼斯工业指数下跌077年内第二次降准落地9月14日央行宣布9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点本次降准为今年以来央行第二次实施降准在支持商业银行信贷扩张呵护银行净息差空间的同时有助于支持金融机构增加对实体的资金投入巩固我国经济回升向好态势9月15日央行开展1年期MLF操作5910亿元政策助力加大信贷投放持续释放稳增长信号随着市场主体信心逐渐好转经济持续恢复向好A股市场震荡向上概率较大风险提示国内经济复苏不及预期的风险国内政策落实不及预期的风险分析师王新月北交所培育中小企业独立市场多层次资本市场重要环节北交所深改19条详解1核心观点深改19条立足当前筹划长远打造吸引力影响力兼具交易所9月1日证监会制定并发布关于高质量建设北京证券交易所的意见文中19条意见将进一步推进北交所稳定发展和改革创新意见中提出了经过3到5年的努力北交所市场规模效率活跃度稳定性等均有显著提升市场活力和韧性增强形成北交所品牌特色和优势未来要对新三板的撬动作用日益显现服务创新型中小企业的主阵地效果更加明显用5到10年时间将北交所打造成成熟高效具有品牌吸引力和市场影响力交易所的总体目标挂牌满12月起算节点优化优化战配安排放宽战投比例从上市发行的角度看意见优化了对上市挂牌的时间安排有所放松且允许挂牌满12个月的摘牌公司二次挂牌后申报北交所上市此条将加大对优质企业的支持力度缩短上市时间成本预期此外意见还优化了发行底价的确定方式进一步提升新股发行定价的市场化水平促进一二级市场平衡发展在改革发行底价制度的同时还提出了优化新股发行战略配售安排放宽战投家数和持股比例限制发行端的多项政策将吸引优质企业入北融资两融优化转板通畅做市扩容北交所交投活跃度将再上台阶从交易制度来看北交所融资融券标的的范围将进一步扩充其次前期已发布的转板指引将在征求意见后完善制度进一步顺畅转板机制另外意见还将扩大北交所做市商队伍允许符合条件的新三板做市商参与北交所做市业务未来北交所做市商或将从现在的十余家扩充到四十家左右意见中多项交易端的举措的提出将为投资者提供更多的交易选择和风险对冲渠道促进市场交投平衡充分发挥市场价值发现功能进一步提升北交所的交投活跃度请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3TableReportTypeIndex每日晨报引导公私募长期资金加大投资个人投资者参与数量将提升意见还引导公私募扩大北交所投资完善基金管理人分类监管评价体系引导其加大投资北交所上市公司力度支持北交所主题公募基金产品的注册和创新另外意见将破除私募能卖不能买的现状允许私募股权基金通过二级市场增持其持股公司的股票引导机构资金的长期投资和扩大投资者队伍的改革创新意见将为北交所长远稳定发展提供动能将促进形成市场持续向好的大趋势2投资建议意见的出台从上市公司供给交易制度优化长期资金入市等多方面促进北交所的长期稳定发展改革深化使得服务创新型中小企业的主阵地效果更加明显促使北交所品牌特色的形成北交所未来将成为具有品牌吸引力和市场影响力的交易所长期仍建议关注政策支持的专精特新专注于细分赛道龙头优质中小公司长周期战略下的高景气度赛道如双碳半导体高端制造等关注其上下游产业链的相关标的风险提示政策支持力度低于预期的风险技术迭代较快的风险市场竞争加剧的风险分析师范想想环保公用缓解可再生能源消纳压力新型电力系统建设逐步完善1核心观点事件国家发展改革委工业和信息化部财政部住房城乡建设部国务院国资委国家能源局等多部门印发电力需求侧管理办法2023年版缓解可再生能源消纳压力新型电力系统建设逐步完善需求侧响应是指应对短时的电力供需紧张可再生能源电力消纳困难等情况通过经济激励为主的措施引导电力用户根据电力系统运行的需求自愿调整用电行为需求侧响应实现削峰填谷提高电力系统灵活性保障电力系统安全稳定运行促进可再生能源电力消纳需求侧响应是新型电力系统建设的重要组成部分本次管理办法出台标志着新型电力系统建设逐步完善电力市场化改革进入加速期管理办法正式落地明确需求响应能力5月电力需求侧管理办法征求意见稿中提出各地需求响应能力达到最大供电负荷的35其中年度最大用电负荷峰谷差率超40的省份达到5或以上与此同时要建立并完善与电力市场衔接的需求响应价格机制等本次管理办法延续了此前征求意见稿对需求响应能力的要求市场机制仍待完善各地有望跟进出台相关细则管理办法提出全面推进需求侧资源参与电能量和辅助服务市场常态化运行鼓励通过市场化手段遴选需求侧响应主体提供系统应急备用服务支持符合要求的需求侧响应主体参与容量市场交易或纳入容量补偿范围管理办法鼓励各地因地制宜出台电力需求侧管理相关细则细化工作措施创新开展电力需求侧管理工作我们预计各地将陆续出台相关细则启动需求侧响应市场建设2投资建议需求侧响应是电力市场化改革的重要组成部分通过提升电力系统灵活性和响应能力有助于缓解可再生能源消纳压力促进新型电力系统建设重点推荐1新能源三峡能源600905龙源电力001289芯能科技603105太阳能000591中闽能源600163江苏新能603693广宇发展000537协鑫能科0020152水电长江电力600900华能水电600025川投能源600674风险提示政策支持力度不及预期的风险经济下行导致用电需求不及预期的风险行业竞争加剧的风险等分析师陶贻功严明梁悠南请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4TableReportTypeIndex每日晨报化工油价重心抬升看好成长型周期标的1核心观点9月油价重心持续抬升供给端9月5日沙特宣布将自7月开始的100万桶日的自愿额外减产石油措施延长至2023年年底俄罗斯宣布将自9月开始的自愿削减30万桶日石油出口量延长至2023年年底需求端一方面9月20日美联储FOMC会议决定再次暂停加息联邦基金利率维持525-550不变美联储主席鲍威尔表示美联储准备在适当的情况下进一步加息高利率环境下欧美远期经济增速预计承压或对油价产生压制另一方面9月21日俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内市场此举有利于提振裂解价差炼厂开工率有望维持高位短期或支撑油价高位运行库存端截至9月22日当周美国商业原油库存量416亿桶环比下降217万桶整体来看OPEC积极缩减供应俄罗斯汽油和柴油出口禁令将继续给予油价支撑但高利率环境下海外经济衰退担忧仍将压制油价上行空间Brent原油价格运行区间参考85-95美元桶截至9月27日Brent和WTI原油9月均价分别为92308902美元桶环比涨幅分别为8459511-8月我国原油需求显著回升同比增长1101-8月我国加工原油491亿吨同比增长119原油产量140亿吨同比增长21原油进口379亿吨同比增长146原油表观消费量517亿吨同比增长110对外依存度730维持高位1-8月我国天然气需求稳步回升同比增长731-8月我国天然气表观消费量2562亿方同比增长73产量1521亿方同比增长59进口天然气1080亿方同比增长94对外依存度406窄幅回升1-8月我国成品油需求大幅增长同比增长1791-8月我国成品油产量283亿吨同比增加223成品油出口2826万吨同比增加728其中国际柴油资源供应趋紧8月份柴油出口利润保持在年内高位水平运行进一步提升炼厂出口积极性成品油表观消费量255亿吨同比增长179其中汽油煤油柴油表观消费量分别同比增长905831992投资建议年初至今石油化工行业收益率81表现优于整个市场较沪深300指数高125个百分点排在109个二级子行业的第29位截至9月27日石油化工板块整体估值PETTM为300x预计油价重心将在中高位运行建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业推荐宝丰能源600989卫星化学002648广汇能源600256等风险提示原料价格大幅上涨的风险下游需求不及预期的风险项目达产不及预期的风险等分析师任文坡有色经济复苏顺周期铝价利齐升黄金配置窗口或再度打开1核心观点政策持续出台与落地国内经济复苏叠加进入下游开工旺季拉动有色金属需求改善有色金属行业景气上行9月国内央行再次降准房地产认房不认贷等政策陆续落地稳增长政策的支撑下国内经济企稳复苏国内8月工业增加值同比增速上行08个百分点至4509月制造业PMI上行至502在今年3月后再次进入扩张区间国内经济的好转叠加下游进入消费旺季拉动了有色金属下游需求的改善有色金属行业景气度有所提升经济与就业韧性超预期美国国债利率创新高与美元指数上涨压制有色金属价格上涨幅度9月美国经济与就业数据强劲且原油价格持续上涨引发了市场对于通胀可能再次回升的担忧美联储11月加息预期提升引发了美国长期国债利率与美元指数的上涨对有色金属价格形成了利空也压制了有色金属行业景气度的进一步上行2投资建议国内稳增长政策持续出台与落地经济企稳回升下游消费与宏观预期好转驱动铝价稳步上涨国内电解铝新增产能投复产已过高峰期后续新增产能较少经济复苏与开工旺季支撑下需求或将逐步转强处于历史库存低位的电解铝价格有望维持上涨势头成本稳定下铝价的上涨进一步拉动了电解铝行业利润的走阔9月国内电解铝行业平均利润已环比增加29请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5TableReportTypeIndex每日晨报至3315元吨并有望随着电解铝价格的上涨继续提升建议关注A股电解铝行业龙头云铝股份000807神火股份000933天山铝业002532此外美联储9月议息会议保持联邦基金利率不变但点阵图上暗示年内还将加息一次而美国9月强劲的经济与就业数据以及原油价格持续上涨引发通胀回升可能的担忧使市场对美联储在11月加息的预期提升这驱动美国长期国债利率与美元指数的上涨美国10年期与30年期国债收益皆创下2007年以来最高水平并拉升了美国实际利率美元指数升也至年内最高的107打压了黄金价格但美国9月非农就业报告中虽然新增就业人数超预期但工资增幅低于预期显示美国就业缺口正在改善就业市场逐步降温有利于中长期美国通胀的下行而在美国国债收益率皆创新高后我们认为市场对于美联储后续的加息预期已有所消化本轮加息周期接近尾声黄金配置窗口再度打开建议关注山东黄金600547中金黄金600489银泰黄金000975赤峰黄金600988风险提示1有色金属价格大幅下跌的风险2国内经济复苏不及预期的风险3美联储加息超预期的风险4全球地缘政治对抗超预期的风险5有色金属下游需求不及预期的风险分析师华立阎予露建筑建筑业景气度回升地产链复苏可期1核心观点建筑业景气度有所回升9月我国制造业PMI为502比上月上升05pct建筑业商务活动指数为562比上月上升24pct建筑业新订单指数为500比上月上升15pct建筑业投入品价格指数为547比上月上升63pct建筑业销售价格指数为515比上月上升11pct建筑业业务活动预期指数为618比上月上升15pct建筑业从业人员指数为463比上月上升16pct9月建筑业景气度有所回升主要系高温雨水天气逐渐减少多地地产政策持续优化9月以来已有多个核心城市调整住房限购政策包括天津沈阳南京大连兰州青岛济南苏州福州郑州合肥厦门无锡武汉广州西安等其中包括10个省会城市各地政府因城施策政策落实情况出现分化部分城市全面取消限购限售政策部分城市在特定区域特定面积放宽限购限售条件广州放宽增值税免征要求对于活跃商品房交易市场意义重大有助于降低居民购房和置换成本释放有效交易需求提振房地产市场信心推动房地产市场复苏动能持续增强雄安新区取消预售全部实行现房销售从居民角度看现房销售制度的推行将提供更加公平透明的购房环境保障新房交付质量合格等问题促进新房交易市场的活跃从房企角度看现房销售将加大开发商的资金压力加速前期通过大规模举债进行扩张导致资金链紧张的房企的出清房企两极分化的趋势将更加明显商品房供给侧改革即将拉开序幕城中村改造项目资金渠道多元城中村改造项目资金来源渠道包括1专项债2政策性开放性金融工具及结构性货币工具根据21世纪经济报道当前政策加大对城中村改造的支持力度监管部门近期明确符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围根据当前专项债十大投向的分类界定城中村改造项目可能会纳入保障性安居工程领域之中监管部门明确要设立城中村改造专项借款银行将设立城中村改造专项借款为其提供融资支持一带一路相关活动催化行情演绎截至目前已有来自130多个国家的代表确认参加第三届一带一路国际合作高峰论坛还有很多的国际组织代表确认参会9月以来一带一路相关活动不断取得新突破第18届G20领导人峰会第20届中国东盟博览会第六届中阿拉伯国家博览会2023年欧亚经济论坛经贸合作博览会成功召开推进一带一路沿线国家基础设施合作互联互通推动一带一路倡议走向高质量发展2投资建议中国特色估值体系将使建筑企业受益截至9月30日建筑指数动态PEPB分别为911083倍在过去10年的历史分位点为1076176建筑行业估值处于历史中低位水平有望受益于中国特色估值体系的构建推荐中国铁建601186中国建筑601668中国中铁601390中国交建601800中国电建601669中国能建601868中国中冶601618中国化学601117等建议关注山东路桥000498安徽建工600502上海建工600170华设集团603018设计总院603357等风险提示固定资产投资下滑风险应收账款回收下降风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6TableReportTypeIndex每日晨报分析师龙天光传媒影视板块持续复苏版号助推新产品周期1核心观点1影视电影市场呈火热之势剧集综艺指数同涨环跌9月全国票房2823亿元含服务费同比上涨12089环比下降6365第八个嫌疑人奥本海默孤注一掷合计贡献3667的总票房需求端电影场次10811万场上座率52观影人次068亿分别同比上涨23686774和1125供应端9月上映59部影片同比增长10345环比增长1800前十影片淘票票评分均超9分质量与数量齐升截至10月1日10月待映19部新片供给保持充足放映端万达中影数字上海联合位居院线前三合计贡献3585票房万达横店CGV位居影投前三合计贡献2145票房剧集综艺指数同涨环跌2游戏游戏市场规模连续增长游戏版号持续发放2023年7月中国游戏市场实际销售收入28610亿元环比上升334同比上升3749同比增长率连续3个月为正移动游戏实际销售收入2211亿元同比增长340环比增长5109从版号看9月底国家新闻出版署公布了9月份的国产游戏审批信息数量上本批共89款过审2023年至今版号发放量达699款超出去年全年发放量近50版号审批政策已经逐渐放宽中国游戏产业AIGC发展前景报告显示超六成头部国内游戏企业明确AIGC布局我们认为随着技术的不断迭代进步能够实现游戏中语音图像文字等多种信息的智能识别和处理的多模态AIGC应用的成熟游戏在玩法剧情的自由度和多样性也有望得到显著提升从而为玩家提供更好的游戏体验进一步提高用户的付费频次和付费深度叠加行业内公司新产品周期稳步开启上半年国内游戏市场实际销售收入环增222我们认为游戏行业有望开启新一轮的高增长3营销大盘同比上涨细分渠道处于波动调整期据CTR今年1-7月广告市场同比上涨547月份广告市场花费同比增长87与上月涨幅基本持平月度花费环比微跌08跌幅较上月收窄3个百分点电视广播户外三渠道各有波动头部榜单中饮料药品娱乐及休闲化妆品浴室用品受益于文旅市场回暖广告增投较显著2投资建议我们认为AI对传媒板块赋能效果将持续目前行业业绩端动能尚未充分释放我们坚定看好大产业趋势下的优质公司长期增长潜力我们认为游戏营销影视行业将率先验证AI降本增效提高付费意愿上限的逻辑建议关注以下几个方向游戏建议关注拥有出色研发能力且新游储备充足的腾讯控股网易完美世界吉比特恺英网络三七互娱完美世界等广告营销建议关注经营改善在AI有所布局的营销公司浙文互联蓝色光标三人行分众传媒等影视院线建议关注影片储备充足的影视院线公司光线传媒万达电影华策影视博纳影业等风险提示市场竞争加剧的风险政策及监管环境的风险作品内容审查或审核风险AIGC商业化不及预期等分析师岳铮请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7TableReportTypeIndex每日晨报分析师承诺及简介Table本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不AuthorsRxplain曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关周颖策略分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准TableRatingStandard行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明Table本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户Avow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系TableContacts中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8