银河观点集萃：
　　宏观：国内经济：8月制造业PMI、PPI与CPI、进出口、金融、经济等多项指标出现边际改善，但房地产数据尚未显示政策效果。全球环境：布油价格冲击95美元/桶，美国通胀粘性强化；9月21日美联储决议是接下来的重点。
　　机械：中报业绩恢复增长，关注顺周期及自主可控。持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及新技术发展下装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）受益新技术发展子行业，包括光伏设备、人形机器人、3D打印等；3）周期向上子行业，包括船舶、轨交装备。投资组合：博实股份、豪迈科技、海天精工、中国中车、埃斯顿。
　　地产：城改规模可期，有望带动投资——城中村系列研究报告（一）。2023年7月《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》提到在超大特大城市积极稳步实施城中村改造。近年来，城中村改造的政策支持力度逐渐加大，根据我们的测算21个超大特大城市每年城中村改造投资额或达到约1.19万亿元。城中村改造有望成为城镇化进程中重要的环节，一方面利于城市提升城市管理效率，另一方面改善居民整体生活质量。考虑到城中村改造项目所需资金较大，项目周期较长，我们认为具有城中村改造、旧改等相关经验、具有项目储备的头部公司或因此受益。相关公司包括城建发展、光明地产、城投控股、中华企业、中国海外发展、万科A、越秀地产、珠江股份、保利发展、华润置地、沙河股份、金地集团等。
　　零售：我们继续维持2021年年度策略中“数字化”、2022年年度策略中“中高端消费下的‘专精特新’”以及2023年年度策略中“文化为‘国潮’品牌赋生机”这三大投资主线，重点推荐经营确定性较高、具备一定品牌影响力的制造品牌商与具备一定保价和顺价能力的渠道品牌商。

研究报告全文：每日晨报TableHeader2023年9月19日责任编辑银河观点集萃zhou周颖TableSummary宏观国内经济8月制造业PMIPPI与CPI进出口金融经济等多项010-80927635指标出现边际改善但房地产数据尚未显示政策效果全球环境布油价格冲zhouyingyjchinastockcomcn击95美元桶美国通胀粘性强化9月21日美联储决议是接下来的重点分析师登记编码S0130511090001机械中报业绩恢复增长关注顺周期及自主可控持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及新技术发展下装备领域投资机会建议要闻关注1机械设备领域存在进口替代空间的子行业包括数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等2受益新技术发展子行业包括光伏设央行外汇管理局召开外资金融机构与TableNews备人形机器人3D打印等3周期向上子行业包括船舶轨交装备投外资企业座谈会资组合博实股份豪迈科技海天精工中国中车埃斯顿地产城改规模可期有望带动投资城中村系列研究报告一2023年工信部优先开展元宇宙工业制造7月关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见提到在超大等行业应用标准研制特大城市积极稳步实施城中村改造近年来城中村改造的政策支持力度逐渐加大根据我们的测算21个超大特大城市每年城中村改造投资额或达到约国庆假期铁路日均客流量预计约为春119万亿元城中村改造有望成为城镇化进程中重要的环节一方面利于城市运两倍提升城市管理效率另一方面改善居民整体生活质量考虑到城中村改造项目所需资金较大项目周期较长我们认为具有城中村改造旧改等相关经验具有项目储备的头部公司或因此受益相关公司包括城建发展光明地产城投控股中华企业中国海外发展万科A越秀地产珠江股份保利发展华润置地沙河股份金地集团等零售我们继续维持2021年年度策略中数字化2022年年度策略中中高端消费下的专精特新以及2023年年度策略中文化为国潮品牌赋生机这三大投资主线重点推荐经营确定性较高具备一定品牌影响力的制造品牌商与具备一定保价和顺价能力的渠道品牌商wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportTypeIndex每日晨报TableContent银河观点集锦宏观多项指标开始改善热点与高频1核心观点一国内经济8月制造业PMIPPI与CPI进出口金融经济等多项指标出现边际改善但房地产数据尚未显示政策效果1制造业PMI改善财新制造业PMI反弹至510前值492中采制造业PMI升至497前值493其中新订单出厂价采购量三个分项指数升至临界值以上2进出口都收窄降幅美元计价的8月商品出口额同比-88前值-145进口额同比-73前值-1243CPI同比回正PPI环比转正同比大幅收窄降幅8月CPI环比03同比01前值-03PPI环比02同比-30前值-444政府债发行加速驱动社会融资增速反弹8月社会融资余额同比90前值89主要驱动力来自于政府债发行加速5制造业投资增速年内首次回升1-8月固定资产投资同比增长32前值34其中制造业投资同比59前值57房地产开发投资同比-88前值-85基础设施投资同比896前值941民间投资同比-07前值-05制造业投资增速出现2022年以来首次回升这与制造业PMI出口PPI等指标可以印证6工业与服务业都出现改善8月工业增加值环比05同比45前值37服务业生产指数同比68前值577调查失业率回落至52消费回升8月社会消费品零售额季调环比增长03同比增长46前值25两年平均增速也在回升8房地产政策效果还需要观察1-8月全国住宅销售面积累计同比-55前值-438月70大中城市二手住宅价格指数同比增速降至-32前值-31但8月房企资金来源增速前值--129房屋新开工面积增速前值-244全国土地出让收入增速前值-196等仍处于负值区间二全球环境布油价格冲击95美元桶美国通胀粘性强化1美元指数升至10533美国10年期国债收益率维持433的高位布伦特原油价格已升至9516美元桶9月10日的热点与高频报告已经讨论了原油价格上行的原因和影响8月美国CPI同比增速回升至37前值32但核心CPI降至43前值472重要事件预览9月21日美联储决议是接下来的重点风险提示1政策时滞的风险2海外衰退的风险分析师高明机械中报业绩恢复增长关注顺周期及自主可控1核心观点收入和净利润稳健增长近日机械行业上市公司发布2023年中报受疫后复苏及去年同期低基数影响2023年上半年机械行业上市公司收入和净利润均实现增长2023年上半年642家公司合计实现收入净利润10785797亿元同比请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportTypeIndex每日晨报1160887随着生产生活恢复正常Q2单季度机械行业上市公司共实现收入6023亿元同比增长1534环比增长2647实现净利润480亿元同比增长1327环比增长5163盈利水平保持稳定Q2费用率略有改善2023年上半年机械行业整体毛利率净利率为2255739同比069pct-018pctQ2单季度毛利率为2259同比环比058pct009pct净利率为797同比环比-015pct132pct2023H1期间费用率为1393同比增加035pctQ2单季度期间费用率为1265同比下降016pct环比下降290pct细分子行业中通用设备板块业绩恢复增长半导体光伏工程机械等专用设备涨幅居前2023H1机械行业营业收入增幅前五的行业为半导体设备35锂电设备24光伏设备22机器人19和煤机矿机14归母净利润增幅前五的行业为机器人230半导体设备65油服装备33工程机械32和光伏设备31Q2单季度营业收入增速前五的细分行业为光伏设备29半导体设备26锂电设备23船舶海工23和机器人22净利润增速前五的是机器人123船舶海工96工程机械66半导体设备53和光伏设备262投资建议持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及新技术发展下装备领域投资机会建议关注1机械设备领域存在进口替代空间的子行业包括数控机床及刀具机器人科学仪器半导体设备等2受益新技术发展子行业包括光伏设备人形机器人3D打印等3周期向上子行业包括船舶轨交装备投资组合博实股份豪迈科技海天精工中国中车埃斯顿风险提示新冠肺炎疫情反复政策推进程度不及预期制造业投资增速不及预期行业竞争加剧等的风险分析师鲁佩范想想地产城改规模可期有望带动投资城中村系列研究报告一1核心观点城中村含义城中村是指城市建成区范围内仍保留的实行农村集体所有制和农村经营体制的地区即城市中的村庄随着城镇化的推进城市框架拉大一些村落被划入城市行政范围内城中村的数量因此提升城中村包含的宅基地和自留地属于集体所有根据国家统一的土地征收步骤城中村相关的土地征收涉及到的步骤较多包括发布征收土地预公告开展拟征收土地现状调查和社会稳定风险评估对拟定征地提出补偿安置方案与村民签订征地补偿安置协议等2021年广州海珠区印发相关规定城中村改造项目合作企业在合作协议签订之日起9个月内完成片区策划方案等审批30个月内启动首期复建安置房开工建设等若考虑到前期规划到后续表决等各个步骤改造全周期从改造规划到农民回迁或耗时8年左右若待改造村规模较大耗时或延长城中村特点城中村原为本地人居住的村庄随着城市发展外来人口逐渐进入城市因此具有如下特点1租金价格低城中村的房屋不规范屋内和屋外的居住条件整体相对较差租金价格相对低廉对部分租房群体有价格吸引力大量低租金城中村住房为中低收入家庭和新就业家庭提供了低价便利的居住空间2流动人口多随着城中村人口规模变大城中村区域和流动人口聚集面积变大流动人口比例提高3人口密度大城中村的建筑密度大房屋之间距离较窄村民自建房屋并不规范但是由于城中村多数位于城市内部交通相对便利周边的配套相对齐全因而在此居住的人员较多相应的人口密度较大城中村改造规模我们按照城中村对应的村民户数预估城中村存量规模和城中村改造总投资额7月24日中提到关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见在超大特大城市积极稳步实施城中村改造目前我国共有21个超大特大城市包括超大城市上海北京深圳重庆广州成都天津特大城市武汉东莞西安杭州佛山南京沈阳青岛济南长沙哈尔滨郑州昆明大连等以上城区总户籍数共有785674万户我们按照青岛目前共有11万户城中村居民总户籍数为274万户计算城中村户数占比为4考虑到其他部分城市的城中村数量和密度较大我们假设21个超大特大城市的平均城中村户数占比为5即共有39284万户城中村居民根据我们整理2023年青岛启动城中村改造项目19个按照相应的投资额测算21个城市的城中村改造总投资额约1072万亿元对应计算得到平均每年城中村改造投资金额约为119万亿元请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3TableReportTypeIndex每日晨报城中村改造模式城中村改造属于城市更新范畴内城市更新的范畴主要为旧城旧村旧厂改造等改造方式主要为全面改造拆除重建为主微改造维持现状建设格局基本不变的前提下以局部拆建等方式整治混合改造全面改造和微改造相结合各个城市对于城中村改造的模式不尽相同1广东采用政府主导改造政府出资企业改造政府指导多方出资改造政府引导企业出资改造等模式2上海采用土地储备农村集体经济组织改造公益性项目建设等模式等城中村改造补偿方式城中村改造的补偿方式或以货币化安置包括房票为主根据我们的不完全统计近期已有南京郑州青岛等地提到以货币化安置房票制度为城中村改造安置的主要方式不同城市房票票面金额的计算方式不同部分城市会将奖励款合并算入房票面值中2投资建议2023年7月关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见提到在超大特大城市积极稳步实施城中村改造近年来城中村改造的政策支持力度逐渐加大根据我们的测算21个超大特大城市每年城中村改造投资额或达到约119万亿元城中村改造有望成为城镇化进程中重要的环节一方面利于城市提升城市管理效率另一方面改善居民整体生活质量考虑到城中村改造项目所需资金较大项目周期较长我们认为具有城中村改造旧改等相关经验具有项目储备的头部公司或因此受益相关公司包括城建发展光明地产城投控股中华企业中国海外发展万科A越秀地产珠江股份保利发展华润置地沙河股份金地集团等风险提示政策推进不及预期宏观经济不及预期改造模式多样性低于预期分析师胡孝宇零售8月社消增速回升至46金九银十与中秋国庆双节有望进一步带动增速改善1核心观点国家统计局发布最新社会消费品零售数据2023年1-8月实现社会消费品零售总额3023万亿元同比名义增长70其中限额以上单位消费品零售额1134万亿元同比增长59除汽车以外的消费品零售额为2719万亿元同比增长722023年8月份实现社会消费品零售总额379万亿元同比名义增长46其中限额以上单位消费品零售额145万亿元同比增长31除汽车以外的消费品零售额为338万亿元同比增长51截至2023年8月单月社消增速在连续三个月5-7月环比上月出现回落之后出现增速的触底反弹本月增速虽环比6-7月出现抬升但近三个月的增速均值水平仍处于低值区间2022年上半年社消增速呈现出V型趋势3月开始的疫情反复对整体消费形成拖累单月社消增速步入负增长区间并在4月增速进一步下行触底后续跌幅收窄直至6月方才再次步入正增长区间下半年的三季度内持续在相对低位区间内6以内波动于8月达到年内增速的次高点此后增速再次于四季度降至负增长区间考虑到基数影响前期的恢复性增长趋势与现阶段的波动表现符合预期与我们前期的判断一致料三季度单月增速会保持相对稳定四季度会因基数因素再次出现增速表现的波动目前年内的消费改善主要集中在3-5月以4月表现最为突出6-8月增幅较前几月已经出现明显收窄8月的单月表现已与疫情前水平相似若不考虑负值低基数的影响当前单月与累计表现均已恢复回升至前期的低位区间复合增速仍有提振改善空间综上今年1-8月份单月增速呈现倒V型的走势后增速已于本月出现触底回升受上年同期基数变化的影响较大实际绝对值与最新增速表现仍处于相对低位区间复合增速表现依旧有较大改善空间我们认为当前政策环境较为积极乐观国内经济有望逐步恢复至前期增长轨迹同时伴随居民的消费信心以及国内消费市场活力稳健恢复未来社消增速也有望进一步向疫情前水平靠拢为了合理引导消费市场预期结合商务部十四五商务发展规划中的2025年国内消费市场发展规划我们预测2023年全年社消同比增速大概范围为5-55在此背景下我们继续维持2021年年度策略中数字化2022年年度策略中中高端消费下的专精特新以及2023年年度策略中文化为国潮品牌赋生机这三大投资主线重点推荐经营确定性较高具备一定品牌影响力的制造品牌商与具备一定保价和顺价能力的渠道品牌商风险提示请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4TableReportTypeIndex每日晨报消费者信心持续不足的风险各渠道发展不及预期的风险品牌发展效果不及预期的风险分析师甄唯萱请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5TableReportTypeIndex每日晨报分析师承诺及简介Table本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不AuthorsRxplain曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关周颖策略分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历评级标准TableRatingStandard行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明Table本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户Avow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系TableContacts中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6