土地出让市场边际变化情况一直是城投债投资者的关注重点之一，本文对2023年1-9月土地出让市场进行回顾，以供投资者参考。
　　 9月全国土地出让金同比下降52%。9月全国土地出让金为2,888.91亿元，同比下降52.13%，环比下降11.26%，其中住宅类土地出让金为2,319.75亿元，同比减少53.00%，环比减少12.54%。
　　 2023年1-9月，全国土地出让金为23,873.75亿元，同比下降28.84%。分省看，浙江、江苏2省出让金超3,000亿元，广东、北京、山东、四川和上海5省土地出让金在1,000-2,400亿元之间，安徽、河北、陕西、河南等8省土地出让金在500-1,000亿元之间；对比2022年1-9月，天津和宁夏2个省份土地出让金实现正增长，其中天津增长幅度达124.64%，青海、贵州、甘肃、福建、上海和新疆下滑明显，降幅超50%。
　　分地市看，2023年1-9月，杭州市、广州市土地出让金分别为1,695.97亿元、1,074.34亿元，成都市、南京市、苏州市、西安市和宁波市5个地市土地出让金在500-1,000亿元之间，盐城市、合肥市、无锡市、深圳市、长沙市、台州市、南通市和佛山市8个地市土地出让金在300-500亿元之间，金华市、温州市、武汉市、石家庄市等27个地市土地出让金在100-300亿元之间；对比2022年1-9月，土地出让金大于100亿元的42个地市中，广州市、西安市、盐城市、石家庄市等10个地市土地出让金实现正增长，其中盐城市同比增加316.51亿元。
　　 2023年1-9月城投拿地占比20.40%，同比减少7.09个百分点。分月看，2023年1月城投拿地占比34.12%，同比增加6.87个百分点，2-9月各月城投拿地占比同比均下降，其中9月城投拿地占比24.89%，同比减少5.69个百分点，环比上升4.08个百分点。
　　分省份看，2023年1-9月，湖南、广西和江苏城投拿地占比分别为37.29%、37.13%和30.51%，湖北、山东、重庆、江西、上海、四川6个省份城投拿地占比在20-30%之间，云南、浙江、安徽、河北、陕西等10个省份城投拿地占比在10-20%之间，其余省份城投拿地占比小于10%。对比2022年1-9月，广西城投拿地占比同比增幅为14.54个百分点，云南、宁夏、河北、吉林4个省份城投拿地占比同比增幅超5个百分点，浙江、四川、广东、福建、天津5个省份城投拿地占比同比降幅超10个百分点。
　　分地市看，2023年1-9月，柳州市、淮安市、张家界市、盘锦市、株洲市、衡阳市等14个地市城投拿地占比超50%，潮州市、牡丹江市、临沂市等38个地市城投拿地占比在30-50%之间，长沙市、安顺市、宁波市等41个地市城投拿地占比在20-30%之间。对比2022年1-9月，108个地市城投拿地占比同比增长，包括张家界市、柳州市、盘锦市、潮州市等，178个地市城投拿地占比有不同程度下降，包括钦州市、广元市、自贡市等。
　　风险提示：城投口径判断有误；土地明细数据来源于中指，可能存在数据更新不及时及提取失误等风险。

研究报告全文：土地出让金同比下降529月土地市场跟踪证券研究报告固定收益点评2023年10月9日TableIndustry分析师肖雨TableTitle投资要点执业证书编号S0740520110001土地出让市场边际变化情况一直是城投债投资者的关注重点之一本文对2023年1-9月土地出让市场进行回顾以供投资者参考电话Emailxiaoyuztscomcn9月全国土地出让金同比下降529月全国土地出让金为288891亿元同比下降5213环比下降1126其中住宅类土地出让金为231975亿元同比减少5300联系人周冰倩环比减少1254电话2023年1-9月全国土地出让金为2387375亿元同比下降2884分省看浙江江苏2省出让金超3000亿元广东北京山东四川和上海5省土地出让金在Emailzhoubqztscomcn1000-2400亿元之间安徽河北陕西河南等8省土地出让金在500-1000亿元之间对比年月天津和宁夏个省份土地出让金实现正增长其中天津增20221-92长幅度达12464青海贵州甘肃福建上海和新疆下滑明显降幅超50分地市看2023年1-9月杭州市广州市土地出让金分别为169597亿元107434亿元成都市南京市苏州市西安市和宁波市5个地市土地出让金在500-1000亿元之间盐城市合肥市无锡市深圳市长沙市台州市南通市和佛山市8个地市土地出让金在300-500亿元之间金华市温州市武汉市石家庄市等27个地市土地出让金在100-300亿元之间对比2022年1-9月土地出让金大于100亿元的42个地市中广州市西安市盐城市石家庄市等10个地市土地出让金实现正增长其中盐城市同比增加31651亿元2023年1-9月城投拿地占比2040同比减少709个百分点分月看2023年1月城投拿地占比3412同比增加687个百分点2-9月各月城投拿地占比同比均下降其中9月城投拿地占比2489同比减少569个百分点环比上升408个百分点分省份看2023年1-9月湖南广西和江苏城投拿地占比分别为37293713和3051湖北山东重庆江西上海四川6个省份城投拿地占比在20-30之间云南浙江安徽河北陕西等10个省份城投拿地占比在10-20之间其余省份城投拿地占比小于10对比2022年1-9月广西城投拿地占比同比增幅为1454个百分点云南宁夏河北吉林4个省份城投拿地占比同比增幅超5个百分点浙江四川广东福建天津5个省份城投拿地占比同比降幅超10个百分点分地市看2023年1-9月柳州市淮安市张家界市盘锦市株洲市衡阳市等14个地市城投拿地占比超50潮州市牡丹江市临沂市等38个地市城投拿地占比在30-50之间长沙市安顺市宁波市等41个地市城投拿地占比在20-30之间对比2022年1-9月108个地市城投拿地占比同比增长包括张家界市柳州市盘锦市潮州市等178个地市城投拿地占比有不同程度下降包括钦州市广元市自贡市等风险提示城投口径判断有误土地明细数据来源于中指可能存在数据更新不及时及提取失误等风险请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表12023年1-9月土地出让金亿元2023年2022年同比土地出让其中住宅类用地土地其中住宅类用地土地出月份土地出让金土地出让金住宅类用地土地出让金金出让金让金1月13812774569213013139089-3516-46392月17589111500416331210424777010323月227291160169255622174218-1108-8064月270792209704368184299132-2645-29905月320516248635323938245273-1061376月392795309649602725501138-3483-38217月247541198655492361391455-4972-49258月325531265222332342231289-20514679月288891231975603458493528-5213-5300总计2387375181358233549562579368-2884-2969来源中指中泰证券研究所注统计以招拍挂方式出让的用地下同图表22023年1-9月分省土地出让金情况亿元2023年1-9月土地出让金2022年1-9月土地出让金同比右6000300500025040002003000150200010010005000浙江广北山四上安河陕河湖江福湖天重广山云辽贵吉内海新宁甘黑新-1000江苏东京东川海徽北西南南西建北津庆西西南宁州林蒙南疆夏肃龙疆-50古江建-2000设-100兵团来源中指中泰证券研究所图表32023年1-9月分地市土地出让金情况亿元仅列示部分2023年1-9月土地出让金2022年1-9月土地出让金同比右1800160018014001200140100080010060060400200200-200杭广成南苏西宁盐合无深长台南佛金温武石郑嘉湖常青厦绍扬徐济南-20-400州州都京州安波城肥锡圳沙州通山华州汉家州兴州州岛门兴州州南昌-600市市市市市市市市市市市市市市市市市市庄市市市市市市市市市市市-60市-800-100-1000-1200-140来源中指中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评图表42023年1-9月城投拿地占比亿元2023年城投拿地金额2022年城投拿地金额2023年城投拿地占比右2022年城投拿地占比右20004518004016003514003012002510002080015600400102005001月2月3月4月5月6月7月8月9月来源中指中泰证券研究所注城投口径为WIND企业预警通和银保监会的并集若城投一二三级子公司拿地也认为城投拿地考虑联合拿地拿地金额以并表口径计算下同图表52023年1-9月分省城投拿地情况亿元2023年1-9月城投拿地金额2022年1-9月城投拿地金额2023年1-9月城投拿地占比右2022年1-9月城投拿地占比右180045160040140035120030100025800206001540010200500江浙山广上四湖北湖江安河陕广河重福云天山吉辽海贵新宁内黑甘新苏江东东海川南京北西徽北西西南庆建南津西林宁南州疆夏蒙龙肃疆古江建设兵团来源中指中泰证券研究所图表62023年1-9月分地市城投拿地情况亿元仅列示部分-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评2023年1-9月城投拿地金额2022年1-9月城投拿地金额2023年1-9月城投拿地占比右2022年1-9月城投拿地占比右5009045080400703506030050250402001503010020501000南杭成广宁盐南苏西石扬无长青常温徐武湖深台岳泰合淮济金柳宜济京州都州波城通州安家州锡沙岛州州州汉州圳州阳州肥安南华州昌宁市市市市市市市市市庄市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市市来源中指中泰证券研究所-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分固定收益点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分