核心观点
　　国庆假期，居民旅游创历史新高，暑期后消费热度不减，消费需求呈现复苏趋势。房地产在政策脉冲与“金九银十”季节性因素双重影响下，改善程度不强；且9月PMI分项指标改善数量由8月的12项降为8项，经济景气回升斜率或在10月放缓。后期继续密切关注今年“金九银十”窗口房地产改善强度。
　　生产：假期影响稳中有降
　　高炉开工率小幅下降，焦炭生产相对稳定。钢铁生产稳中有降，受需求减少影响，螺纹钢库存上升幅度较大。石油沥青开工率连续三周下降，预计仍将继续回落。化工PX生产相对稳定，PTA开工率降幅较大。汽车全钢胎开工率降幅较大，半钢胎生产维持高景气。
　　需求：房地产弱改善，BDI升至近一年高点
　　节前商品房成交面积明显回升，但整体仍处于近五年同期低位，挂牌价格持续下行，政策叠加“金九银十”季节性因素，房地产市场恢复强度略低。电影票房处于近五年低位，观影热度不及暑期档。汽车零售、批发量回升，整体处于近五年同期高位。BDI指数创近一年新高，今年9月以来涨幅达77.6%。
　　物价：整体下降，油价降幅较大
　　美国经济硬着陆风险抬升，原油价格大幅回落。焦煤价格稳中有降，短期仍将维持强势。LME铜、铝、锌及国内螺纹钢价格均下降。黄金周期间农产品价格运行平稳，四项主要农产品价格均小幅下降。
　　物流：假期居民出游创历史同期最高
　　国庆黄金周全国接待游客人次、旅游总收入均超2019年同期，为历年同期最高。地铁客运量黄金周期间季节性下降。假期前一周、假期期间执行航班架次明显增加，假期结束后航班量预期回落。整车货运流量指数节后回升，但低于假期前水平。
　　风险提示：
　　政策效果不及预期，流动性超预期收紧。
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益报告2023年10月8日研究所高频经济数据跟踪分析师梁伟超SAC登记编号S1340523070001黄金周旅游强地产弱Emailliangweichaocnpseccom高频数据跟踪20231008研究助理崔超SAC登记编号S1340121120032核心观点Emailcuichaocnpseccom国庆假期居民旅游创历史新高暑期后消费热度不减消费需近期研究报告求呈现复苏趋势房地产在政策脉冲与金九银十季节性因素双重Q4转债估值有望修复可转债周影响下改善程度不强且9月PMI分项指标改善数量由8月的12观点20231007-20231007项降为8项经济景气回升斜率或在10月放缓后期继续密切关注今年金九银十窗口房地产改善强度生产假期影响稳中有降高炉开工率小幅下降焦炭生产相对稳定钢铁生产稳中有降受需求减少影响螺纹钢库存上升幅度较大石油沥青开工率连续三周下降预计仍将继续回落化工PX生产相对稳定PTA开工率降幅较大汽车全钢胎开工率降幅较大半钢胎生产维持高景气需求房地产弱改善BDI升至近一年高点节前商品房成交面积明显回升但整体仍处于近五年同期低位挂牌价格持续下行政策叠加金九银十季节性因素房地产市场恢复强度略低电影票房处于近五年低位观影热度不及暑期档汽车零售批发量回升整体处于近五年同期高位BDI指数创近一年新高今年9月以来涨幅达776物价整体下降油价降幅较大美国经济硬着陆风险抬升原油价格大幅回落焦煤价格稳中有降短期仍将维持强势LME铜铝锌及国内螺纹钢价格均下降黄金周期间农产品价格运行平稳四项主要农产品价格均小幅下降物流假期居民出游创历史同期最高国庆黄金周全国接待游客人次旅游总收入均超2019年同期为历年同期最高地铁客运量黄金周期间季节性下降假期前一周假期期间执行航班架次明显增加假期结束后航班量预期回落整车货运流量指数节后回升但低于假期前水平风险提示政策效果不及预期流动性超预期收紧市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1生产假期影响下稳中有降42需求房地产弱改善BDI升至近一年高点53物价整体回落油价降幅较大74物流假期居民出游创历史同期最高95总结居民出游火热房地产弱改善116风险提示11请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1铁水生产相对稳定沥青开工率降幅较大4图表2PTA开工率下降幅度较大4图表3螺纹钢产量下降库存增长较多5图表4半钢胎开工率持续高位运行5图表5商品房成交面回升弱于季节性6图表6二手房出售挂牌价指数继续下行6图表7100大中城市供应土地面积仍处低位6图表8国庆档票房热度不及暑期6图表9乘用车零售量回升7图表10乘用车批发量回升7图表11出口集装箱运价指数运行至平台下沿7图表12BDI指数持续上涨至近一年高位7图表13原油价格大幅回落8图表14金属价格不同程度下降8图表15农产品批发价格节日期间稳中有降9图表16四类农产品价格较节前均下降9图表17黄金周出游人次旅游总人数均超2019年9图表18北京地铁客运量MA7减少228万人10图表19上海地铁客运量MA7减少232万人10图表20居民出行升温航班量回升10图表21整车货运流量指数本周升高151点10请务必阅读正文之后的免责条款部分31生产假期影响下稳中有降钢铁钢铁生产稳中有降需求减少库存增幅较大10月6日当周全国247家钢厂高炉开工率8341较前一周下降076pct假期小幅下降230家国内独立焦化厂的焦炉生产率7627较上周微增001pct焦炭生产相对稳定全国建材钢厂螺纹钢产量25425万吨较上周下降922万吨全国建材钢厂螺纹钢库存20726万吨较上周增加328万吨黄金周假期钢铁生产稳中有降受需求减少影响螺纹钢库存上升幅度较大石油沥青开工率继续从高位回落9月27日当周报告日最新数据石油沥青装置开工率为400较前一周9月20日当周下降16pct连续三周回落北方天气转冷道路施工减少石油沥青开工率预计仍将继续回落化工PX生产相对稳定PTA开工率降幅较大10月7日PX和PTA开工率分别为8137739分别较节前9月28日持平和下降569pct汽车轮胎全钢胎开工率降幅较大半钢胎生产维持高景气9月28日当周汽车全钢胎开工率较前一周下降572pct至5888半钢胎开工率下降027pct至7187仍处于近五年高位图表1铁水生产相对稳定沥青开工率降幅较大图表2PTA开工率下降幅度较大资料来源iFind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表3螺纹钢产量下降库存增长较多图表4半钢胎开工率持续高位运行资料来源iFind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所2需求房地产弱改善BDI升至近一年高点房地产商品房成交边际改善土地供应小幅回升二手房挂牌价格继续下行10月1日当周30大中城市商品房成交30354万平方米较上周增加1337万平方米9月中旬以来成交面积持续增加100大中城市土地供应面积91886万平方米较上周增加2111万平方米土地供应连续两周回升城市二手房出售挂牌价指数本周录得18169较上周下降037点延续下行趋势节前商品房成交面积明显回升但整体仍处于近五年同期低位挂牌价格持续下行政策叠加金九银十季节性因素房地产市场恢复强度略弱电影票房处于近五年低位观影热度不及暑期档国庆节当期电影票房收入2049亿元近五年同期仅高于2022年观影热度较今年暑期档回落幅度较大可能与院线发力暑期档国庆集中出游挤压观影意愿有关请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表5商品房成交面回升弱于季节性图表6二手房出售挂牌价指数继续下行资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表7100大中城市供应土地面积仍处低位图表8国庆档票房热度不及暑期资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所汽车零售批发量回升整体处于近五年同期高位9月24日当周汽车零售批发量有所回升乘用车厂家日均零售量64492辆较前一周增加12264辆厂家日均批发量76327辆较前一周增加9574辆当周汽车销量继续回升销量处于近五年同期高位汽车销售仍然保持高热度请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表9乘用车零售量回升图表10乘用车批发量回升资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所航运指数出口集装箱运价下降BDI指数近期涨幅较大9月28日SCFI和CCFI指数分别报88685点和85196点分别较上周-2486点和-1984点运行至底部平台波动区间下沿10月6日BDI指数报1929点较节前9月27日177点涨幅101创去年十月中旬以来新高9月以来涨幅达776图表11出口集装箱运价指数运行至平台下沿图表12BDI指数持续上涨至近一年高位资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所3物价整体回落油价降幅较大能源美国经济硬着陆风险抬升原油价格大幅回落10月6日布伦特原油期货结算价收于8458美元桶较节前9月27日下降1197美元涨幅-请务必阅读正文之后的免责条款部分7124近期美国10年期国债收益率大幅上行首次降息时间推迟至明年9月高利率持续时间预期延长加剧经济硬着陆担忧原油价格大幅回落焦煤价格稳中有降短期仍将维持强势9月28日焦煤期货结算价报1840元吨较上周下降75元吨涨幅-041价格稳中有降仍处于近期高位节前受安全监管焦企补库影响价格涨幅较大节后天气转冷取暖需求增加有望间接支撑焦煤价格维持强势金属价格下行10月6日LME期货收盘价铜收于8045美元吨铝收于2242美元吨锌收于2499美元吨分别较上周-230美元吨-1075美元吨-158美元吨涨幅分别为-278-458-5959月28日国内螺纹钢期货结算价收于3700元吨价格下降98元吨涨幅-258图表13原油价格大幅回落图表14金属价格不同程度下降资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所农产品黄金周期间价格稳中有降10月8日农业农村部监测的猪肉鸡蛋平均批发价分别为2196元公斤和1124元公斤分别较节前9月27日-018元公斤和-034元公斤猪肉价格持续平稳运行鸡蛋价格回落10月8日蔬菜水果平均批发价分别为502元公斤和657元公斤分别较上周-002元和-01元黄金周期间农产品价格运行平稳农产品批发价格200指数较节前下降01点四项主要农产品价格均小幅下降请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表15农产品批发价格节日期间稳中有降图表16四类农产品价格较节前均下降资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所4物流假期居民出游创历史同期最高国庆黄金周全国旅游恢复超2019年今年国庆黄金周全国接待游客826亿人次同比增长713旅游总收入75343亿元同比增长1295接待游客人次旅游总收入均超2019年同期为历年同期最高图表17黄金周出游人次旅游总人数均超2019年资料来源iFind中邮证券研究所地铁客运量黄金周期间季节性下降10月7日北京地铁客运量七天移动均值72035万人较前一周10月1日减少22794万人上海地铁客运量七请务必阅读正文之后的免责条款部分9天移动均值76130万人较上周减少23184万人黄金周期间地铁客运量季节性下降图表18北京地铁客运量MA7减少228万人图表19上海地铁客运量MA7减少232万人资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所航班居民出行升温航班量明显回升10月7日近七天执行航班国内不含港澳台国内港澳台国际执行航班日均架次分别为13755架次314架次1153架次分别较9月30日近七天均值64架次-314架次和43架次假期前一周假期期间执行航班架次明显增加假期结束后航班量预期回落整车货运流量指数节后回升黄金周期间整车货运流量指数下降10月7日为10608点较假期期间明显回升但低于假期前水平图表20居民出行升温航班量回升图表21整车货运流量指数本周升高151点资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分105总结居民出游火热房地产弱改善本周高频经济数据呈现以下特征一是生产受假期影响开工率有所回落整体相对稳定螺纹钢产量下降但受需求降幅较大影响库存增长较多焦炭生产相对稳定石油沥青开工率继续回落半钢胎开工率继续高位运行二是需求端分化汽车销售保持较高热度电影票房处于近五年同期低位BDI指数近期持续上涨三是房地产弱改善商品房成交边际改善土地供应小幅回升二手房挂牌价格继续下行四是价格整体下降原油价格降幅较大农产品价格节日期间平稳运行金属价格下降五是假期居民旅游创历史新高全国接待游客人次旅游总收入均超2019年航班架次明显增长国庆假期居民旅游创历史新高暑期后消费热度不减消费需求呈现复苏趋势房地产在政策刺激与金九银十季节性因素双重影响下改善程度不强而9月PMI分项指标改善数量由8月的12项降为8项经济景气回升斜率或在10月放缓后期继续密切关注今年金九银十窗口改善强度6风险提示政策效果不及预期流动性超预期收紧请务必阅读正文之后的免责条款部分11中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分12公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分13