核心观点
　　本周高频经济数据呈现以下特征：一是生产整体维持稳定，二是需求端分化，三是房地产数据整体偏弱，四是价格上行趋势放缓，五是假期临近，居民出行升温。从上周公布的EPMI数值上看，9月延续了8月经济边际回暖的趋势，程度上可能强于8月，景气脉冲稳步筑底。上周供给、需求、物价高频数据整体不强，但并不影响9月经济继续回暖的趋势，假期临近需求端已现回升迹象，短期供需同步上行概率较大。9月以来各地房地产政策逐步落地，政策效果整体呈现脉冲式影响，上周数据端表现不强，后期继续密切关注今年“金九银十”窗口改善强度。
　　生产：整体稳定，沥青生产大幅回落
　　本周钢铁生产保持稳定高炉开工率提升0.4 pct，铁水生产整体处于高位；焦炉生产率下降0.60 pct，连续三周下降；螺纹钢产量增加7.7万吨，库存下降4.43万吨。石油沥青开工率连续两周较大幅回落，短期继续下降的概率较大。化工PX和PTA开工率大幅回升，PTA开工率创近两年半新高。汽车全钢胎、半钢胎开工率微降，仍处高景气区间。
　　需求：房地产数据偏弱，假期有望拉动需求回升
　　商品房成交底部回升，土地供应面积继续大幅下降，二手房挂牌价格继续下行。电影票房继续回落，假期临近票房有望上行。汽车零售、批发量回升，整体处于近五年同期高位。航运BDI指数连续两周大幅上涨。
　　物价：油价上涨放缓，焦煤价格延续上行
　　原油限产影响消化，美国经济衰退预期提升，原油价格本周0.7%，上行放缓。焦煤价格继续上行，短期有望维持强势。金属价格走势分化。农产品价格微降，维持假期需求回升，价格上涨判断。
　　物流：假期临近，居民出行升温
　　假期临近，居民出行升温，北京、上海地铁客运量均小幅回升，航班量回升。整车货运流量指数本周小幅升高。
　　风险提示：
　　政策效果不及预期，流动性超预期收紧。
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益报告2023年9月24日研究所高频经济数据跟踪分析师梁伟超SAC登记编号S1340523070001假期临近需求升温Emailliangweichaocnpseccom高频数据跟踪20230924研究助理崔超SAC登记编号S1340121120032核心观点Emailcuichaocnpseccom本周高频经济数据呈现以下特征一是生产整体维持稳定二是近期研究报告需求端分化三是房地产数据整体偏弱四是价格上行趋势放缓五金九银十改善如何景气是假期临近居民出行升温从上周公布的EPMI数值上看9月延续脉冲观察系列之一20230921-了8月经济边际回暖的趋势程度上可能强于8月景气脉冲稳步筑20230922底上周供给需求物价高频数据整体不强但并不影响9月经济继续回暖的趋势假期临近需求端已现回升迹象短期供需同步上行概率较大9月以来各地房地产政策逐步落地政策效果整体呈现脉冲式影响上周数据端表现不强后期继续密切关注今年金九银十窗口改善强度生产整体稳定沥青生产大幅回落本周钢铁生产保持稳定高炉开工率提升04pct铁水生产整体处于高位焦炉生产率下降060pct连续三周下降螺纹钢产量增加77万吨库存下降443万吨石油沥青开工率连续两周较大幅回落短期继续下降的概率较大化工PX和PTA开工率大幅回升PTA开工率创近两年半新高汽车全钢胎半钢胎开工率微降仍处高景气区间需求房地产数据偏弱假期有望拉动需求回升商品房成交底部回升土地供应面积继续大幅下降二手房挂牌价格继续下行电影票房继续回落假期临近票房有望上行汽车零售批发量回升整体处于近五年同期高位航运BDI指数连续两周大幅上涨物价油价上涨放缓焦煤价格延续上行原油限产影响消化美国经济衰退预期提升原油价格本周-07上行放缓焦煤价格继续上行短期有望维持强势金属价格走势分化农产品价格微降维持假期需求回升价格上涨判断物流假期临近居民出行升温假期临近居民出行升温北京上海地铁客运量均小幅回升航班量回升整车货运流量指数本周小幅升高风险提示政策效果不及预期流动性超预期收紧市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1生产整体稳定沥青生产大幅回落42需求房地产数据偏弱需求有望回升53物价油价上涨放缓焦煤延续上行74物流假期临近居民出行升温95总结本周经济景气调整不改9月边际回暖趋势106风险提示11请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1螺纹钢产量回升沥青开工率高位持续回落4图表2化工开工率回升PTA开工率创近2年半新高4图表3螺纹钢产量回升库存继续下降5图表4半钢胎开工率持续高位运行5图表5商品房成交面积底部回升6图表6二手房出售挂牌价指数继续下行6图表7100大中城市供应土地面积持续大幅下降6图表8假期临近票房有望回升6图表9乘用车零售量大幅下降但好于近年同期7图表10乘用车批发量大幅下降略好于近年同期7图表11出口集装箱运价指数运行至平台下沿7图表12BDI指数连续两周大幅上涨7图表13原油涨价放缓焦煤价格继续上行8图表14金属价格走势分化8图表15农产品批发价格小幅下降9图表16四类农产品价格本周均微降9图表17北京地铁客运量MA7增加2506万人9图表18上海地铁客运量MA7增加1126万人9图表19居民出行升温航班量回升10图表20整车货运流量指数本周升高151点10请务必阅读正文之后的免责条款部分31生产整体稳定沥青生产大幅回落钢铁钢铁生产保持稳定9月22日当周全国247家钢厂高炉开工率8447较前一周提升04pct铁水生产整体处于高位230家国内独立焦化厂的焦炉生产率7657较上周下降060pct连续三周下降全国建材钢厂螺纹钢产量25537万吨较上周增加77万吨全国建材钢厂螺纹钢库存17832万吨较上周下降443万吨螺纹钢产量回升库存继续下降螺纹钢需求相对旺盛石油沥青开工率高位继续回落9月20日当周石油沥青装置开工率为416较前一周下降37pct连续两周较大幅度回落可能与新开工复工道路施工达峰有关开工率见顶未来继续下降的概率较大化工PX和PTA开工率大幅回升PTA开工率创近两年半新高9月21日PX和PTA开工率分别为79018450分别较前一周提升313pct和468pct提高幅度较大其中PTA开工率创2021年3月以来新高汽车轮胎全钢胎半钢胎开工率微降生产维持高景气9月21日当周汽车全钢胎开工率较前一周下降013pct至646半钢胎开工率下降012pct至7214图表1螺纹钢产量回升沥青开工率高位持续回落图表2化工开工率回升PTA开工率创近2年半新高资料来源iFind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表3螺纹钢产量回升库存继续下降图表4半钢胎开工率持续高位运行资料来源iFind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所2需求房地产数据偏弱需求有望回升房地产商品房成交底部回升土地供应面积继续大幅下降二手房挂牌价格继续下行9月17日当周30大中城市商品房成交19882万平方米较上周增加2111万平方米底部回升100大中城市土地供应面积60881万平方米较上周大幅减少76415万平方米连续两周供地面积大幅下降城市二手房出售挂牌价指数本周录得18275较上周下降014点延续下行趋势本周商品房成交面积触底回升供地面积连续两周大幅回落在政策刺激下行业整体仍然偏弱继续关注今年金九银十的房地产销售情况电影票房电影票房继续回落假期临近票房有望上行9月17日当周电影票房收入468亿元较上周减少094亿元票房下降符合季节性假期临近预计票房即将迎来上行请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表5商品房成交面积底部回升图表6二手房出售挂牌价指数继续下行资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表7100大中城市供应土地面积持续大幅下降图表8假期临近票房有望回升资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所汽车零售批发量回升整体处于近五年同期高位9月17日当周汽车零售批发量有所回升乘用车厂家日均零售量52228辆较前一周增加8343辆厂家日均批发量66753辆较前一周增加20769辆本周汽车销量有所回升销量处于近五年同期高位汽车销售仍然保持高热度请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表9乘用车零售量大幅下降但好于近年同期图表10乘用车批发量大幅下降略好于近年同期资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所航运指数BDI指数连续两周大幅上涨9月22日SCFI和CCFI指数分别报91171点和8718点分别较上周-3697点和-341点运行至底部平台波动区间下沿BDI指数报1593点较上周212点涨幅154创5月中旬以来新高主要受散货船运价上行影响图表11出口集装箱运价指数运行至平台下沿图表12BDI指数连续两周大幅上涨资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所3物价油价上涨放缓焦煤延续上行能源限产影响消化美国经济衰退预期提升原油价格上行放缓9月22日布伦特原油期货结算价收于9327美元桶较上周下降066美元涨幅-07原油价格上行趋势本周放缓沙特俄罗斯延长减产期限至12月底影响逐步消请务必阅读正文之后的免责条款部分7化美联储9月议息会议发言引发美国经济衰退担忧可能是本周原油价格上行放缓的主要原因焦煤价格继续上行短期仍将维持强势9月22日焦煤期货结算价报18475元吨较上周升高355元吨涨幅196延续上行趋势近期焦煤价格涨幅较大主要受煤矿安全监管力度偏紧产量下降下游焦企补库需求偏强影响短期焦煤价格预计仍将维持强势金属金属价格走势分化9月22日LME期货收盘价铜收于81985美元吨铝收于2251美元吨锌收于2556美元吨分别较上周-2105美元吨55美元吨41美元吨涨幅分别为-2525163国内螺纹钢期货结算价收于3773元吨价格下降43元吨涨幅-113图表13原油涨价放缓焦煤价格继续上行图表14金属价格走势分化资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所农产品价格微降维持假期价格回升判断9月22日农业农村部监测的猪肉鸡蛋平均批发价分别为2217元公斤和1167元公斤分别较上周-012元公斤和-009元公斤猪肉价格连续七周平稳运行鸡蛋价格上涨放缓9月22日蔬菜水果平均批发价分别为499元公斤和665元公斤分别较上周-006元和-004元本周农产品价格稳中有降农产品批发价格200指数下降035点四项主要农产品价格均小幅下降假期临近维持农产品价格受需求回升影响价格上涨判断请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表15农产品批发价格小幅下降图表16四类农产品价格本周均微降资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所4物流假期临近居民出行升温地铁客运量假期临近居民出行升温9月21日北京地铁客运量七天移动均值99933万人较前一周9月14日增加2506万人上海地铁客运量七天移动均值105433万人较上周增加1126万人本周北京上海地铁客运量均小幅回升假期临近居民出行升温图表17北京地铁客运量MA7增加2506万人图表18上海地铁客运量MA7增加1126万人资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所航班假期临近居民出行升温航班量回升9月23日当周执行航班国内不含港澳台国内港澳台国际执行航班日均架次分别为12709架次请务必阅读正文之后的免责条款部分9288架次1031架次分别较9月16日当周均值138架次10架次和20架次假期临近居民出游升温执行航班量回升整车货运流量指数处于高位9月23日整车货运流量指数为12059点较9月16日升高151点图表19居民出行升温航班量回升图表20整车货运流量指数本周升高151点资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所5总结本周经济景气调整不改9月边际回暖趋势本周高频经济数据呈现以下特征一是生产整体维持稳定高炉开工率升高焦炉生产率持续下降螺纹钢产量回升库存继续下降沥青开工率高位回落化工开工率大幅回升半钢胎开工率继续高位运行二是需求端分化假期临近有望拉动需求回升电影票房继续回落汽车销售保持较高热度BDI指数连续两周大幅上涨三是房地产走势整体偏弱商品房成交面积底部回升土地供应大幅下降二手房挂牌价格指数继续下行四是价格上行趋势放缓原油农产品价格微跌金属走势分化焦炭价格延续涨势五是假期临近居民出行升温地铁客运量执行航班量均升高从上周公布的EPMI数值上看9月延续了8月经济边际回暖的趋势程度上可能强于8月景气脉冲稳步筑底上周供给需求物价高频数据整体不强但并不影响9月经济继续回暖的趋势假期临近需求端已现回升迹象短期供需请务必阅读正文之后的免责条款部分10同步上行概率较大9月初各地房地产政策逐步落地政策效果呈现脉冲式影响上周数据端表现不强后期继续密切关注今年金九银十窗口改善强度6风险提示政策效果不及预期流动性超预期收紧请务必阅读正文之后的免责条款部分11中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分12公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分13