事件描述
　　国庆假期期间，国际原油价格大幅调整。10月4日，布伦特期货价重挫5.62%，收于85.81美元/桶，创2022年8月以来最大跌幅，WTI原油期货下跌5.61%，创2022年9月以来最大单日跌幅。截至10月6日，布伦特和WTI期货价分别为84.58美元/桶和82.79美元/桶，环比上周分别大幅下跌11.26%和8.81%。
　　事件评论
　　美国汽油库存增幅远超预期，消费数据低迷油价暴跌。EIA周三公布最新成品油库存数据，由于需求疲软，汽油库存增幅远超预期。汽油库存增加648.1万桶至2.27亿桶，为2022年1月以来新高，远高于预期增加16.1万桶的水准。另外，库欣地区原油库存增加13.2万桶，结束之前连续七周下降的趋势，前值为减少94.3万桶。过去14周里，库欣地区的原油库存有12周下降，本次为8周以来首次回升。9月汽油需求四周均值为833.7万桶/日，创下1998年以来季节性新低，加剧了市场对于需求的担忧，油价发生暴跌。
　　宏观方面美债收益率大幅飙升，对国际油价再次造成压制。周五，美国劳工部公布了9月非农就业人口变动及失业率数据。9月，美国非农就业人数增加33.6万，较预期的17万大幅增长，远高于8月的18.7万。强劲的经济数据叠加就业数据，加大了美联储年末进一步加息的预期，导致美债价格跳水、收益率拉升，10年期美债收益率一度逼近4.9%，继续刷新2007年以来最高纪录。市场风险偏好下降，导致风险资产遭遇抛售，尤其是前期高位的油价承压。
　　供需研判：供给增量有限需求小幅复苏。原油供给端格局维持偏紧格局：1）2020年后由于油价大幅下跌，上游资本开支降低，后续虽有复苏（其中，成本增长是总支出增加的主要原因）但程度有限；2）最近两年当油价面临较大回调压力时，OPEC+也倾向于加大减产力度，挺价意愿显著增强。虽然有消息表示，为促成“美沙共同防御协议”，沙特称如果油价偏高愿意在2024年年初采取行动，但讨论并不代表着一项长期的降价协议。且沙特和俄罗斯周三再次表示，自愿减产石油的措施将延续至年底。
　　需求端中国需求确定回暖，全球整体而言复苏最快期已过：1）2022年中国需求受到疫情影响，随着防控措施的调整优化，国内出行和消费需求逐步复苏，将对全球需求端起到支撑作用；2）鉴于海外通胀对经济拖累叠加高油价对原油需求一定程度上的抑制，年度维度全球原油需求是否明显提升存疑。2022年全球需求增加202万桶/日，EIA预测2023年仍将复苏，但增量将下降至181万桶/日。总体而言，相比2022年，2023年全球需求仍将复苏，但增速或趋缓。
　　展望未来，油价中枢仍将在80-100美元/桶之间运行。近期国际油价大幅调整，展望未来，全球经济增长乏力需求端虽面临压力，但在紧供给以及中国需求复苏背景下仍将高位震荡，布伦特原油期货价格中枢仍将在80-100美元/桶之间运行。
　　风险提示
　　1、全球供给释放速度超预期；
　　2、原油需求复苏力度不及预期。

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨石化TableTitle国际油价大幅调整未来中枢仍将高位运行报告要点TableSummary国庆假期期间国际原油价格大幅调整10月4日布伦特期货价重挫562收于8581美元桶创2022年8月以来最大跌幅WTI原油期货下跌561创2022年9月以来最大单日跌幅截至10月6日布伦特和WTI期货价分别为8458美元桶和8279美元桶环比上周分别大幅下跌1126和881美国汽油库存增幅远超预期消费数据低迷油价暴跌宏观方面美债收益率大幅飙升对国际油价再次造成压制展望未来虽然近期国际油价大幅调整但油价中枢在中国需求复苏以及紧供给背景下仍将在80-100美元桶之间运行分析师及联系人TableAuthor魏凯王岭峰SACS0490520080009SACS0490521080001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-10-09cjzqdt11111石油化工TableTitle2行业研究丨点评报告国际油价大幅调整未来中枢仍将高位运行TableRank投资评级看好丨维持事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月国庆假期期间国际原油价格大幅调整10月4日布伦特期货价重挫562收于8581美化工化工沪深300指数元桶创2022年8月以来最大跌幅WTI原油期货下跌561创2022年9月以来最大单134日跌幅截至10月6日布伦特和WTI期货价分别为8458美元桶和8279美元桶环比-5上周分别大幅下跌1126和881-15202210202322023620239事件评论资料来源Wind美国汽油库存增幅远超预期消费数据低迷油价暴跌EIA周三公布最新成品油库存数据由于需求疲软汽油库存增幅远超预期汽油库存增加6481万桶至227亿桶为相关研究2022年1月以来新高远高于预期增加161万桶的水准另外库欣地区原油库存增加132万桶结束之前连续七周下降的趋势前值为减少943万桶过去14周里库欣TableReport光刻胶系列报告二涉及哪些原料及配套企地区的原油库存有12周下降本次为8周以来首次回升9月汽油需求四周均值为8337业本土企业进展几何2023-09-25万桶日创下1998年以来季节性新低加剧了市场对于需求的担忧油价发生暴跌拐点已过蓄势待发石油化工行业2023年中报综述2023-09-18宏观方面美债收益率大幅飙升对国际油价再次造成压制周五美国劳工部公布了9月基础化工2023中报总结拨云见日静待花非农就业人口变动及失业率数据9月美国非农就业人数增加336万较预期的17万开2023-09-05大幅增长远高于8月的187万强劲的经济数据叠加就业数据加大了美联储年末进一步加息的预期导致美债价格跳水收益率拉升10年期美债收益率一度逼近49继续刷新2007年以来最高纪录市场风险偏好下降导致风险资产遭遇抛售尤其是前期高位的油价承压供需研判供给增量有限需求小幅复苏原油供给端格局维持偏紧格局12020年后由于油价大幅下跌上游资本开支降低后续虽有复苏其中成本增长是总支出增加的主要原因但程度有限2最近两年当油价面临较大回调压力时OPEC也倾向于加大减产力度挺价意愿显著增强虽然有消息表示为促成美沙共同防御协议沙特称如果油价偏高愿意在2024年年初采取行动但讨论并不代表着一项长期的降价协议且沙特和俄罗斯周三再次表示自愿减产石油的措施将延续至年底需求端中国需求确定回暖全球整体而言复苏最快期已过12022年中国需求受到疫情影响随着防控措施的调整优化国内出行和消费需求逐步复苏将对全球需求端起到支撑作用2鉴于海外通胀对经济拖累叠加高油价对原油需求一定程度上的抑制年度维度全球原油需求是否明显提升存疑2022年全球需求增加202万桶日EIA预测2023年仍将复苏但增量将下降至181万桶日总体而言相比2022年2023年全球需求仍将复苏但增速或趋缓展望未来油价中枢仍将在80-100美元桶之间运行近期国际油价大幅调整展望未来全球经济增长乏力需求端虽面临压力但在紧供给以及中国需求复苏背景下仍将高位震荡布伦特原油期货价格中枢仍将在80-100美元桶之间运行风险提示1全球供给释放速度超预期更多研报请访问2原油需求复苏力度不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com行业研究点评报告风险提示1全球供给释放速度超预期俄乌冲突爆发后俄罗斯产量受到一定影响OPEC目前仍存在产能提供增产空间同时伊朗以及委内瑞拉等国产量未恢复到正常水平若这些国家或地区供给超预期释放将对油价产生压制2原油需求复苏力度不及预期通常来说需求端的变化会影响油价中长期的方向2020年疫情后由于需求受限油价大幅下跌未来若欧美地区需求受到通胀影响较大或中国防疫政策放开后复苏的需求并不明显油价将面临下跌压力请阅读最后评级说明和重要声明343research95579com行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明444