区域龙头：把握需求弹性，关注区域热点
　　纵览细分省区龙头的投资机会，大致可归因为：1）区域投资高增拉动需求，公司迎来业绩释放；2）区域受益核心主题或热点，公司关注度提升迎来估值修复。从今年来看，部分代表性区域有望迎来需求释放或核心主题，涉及区域包括安徽、浙江、新疆、陕西、四川、山东、西藏等。其中安徽、浙江区域基建有望高增，新疆、陕西在区域景气同时受益“一带一路”核心主题，四川、山东区域内交通建设力度持续加强，西藏因区域丰富水能资源具备发展潜力。
　　安徽&浙江：区域基建景气高增，地方国企受益
　　安徽、浙江基建投资稳定高增，与全国水平相比，2018年以来几乎持续高于全国（除2022年浙江稍低），展望2023年及十四五期间，两地国企有望在区域保护政策和地区阶段性投资计划的落地中持续受益。1）安徽：2023年部分计划项目来看，省内基建同比增速或达17%；“评定分离”体系的持续推进，或助力本地国企市占率提升；2）浙江：财政实力位居全国前列，十四五期间预计交通投资2万亿元，增幅43%；年内来看，2023年为浙江“千项万亿”工程计划首年，叠加省内大型城投企业交投集团今年或有投资提速，可关注其建筑子公司浙江交科。
　　新疆&陕西：“一带一路”门户枢纽，区域弹性可期
　　新疆、陕西分别卡位西北出境门户和亚欧大陆桥枢纽，值第三届“一带一路”国际合作高峰论坛举办之际，中外合作或迎新变局，催化两地基础设施建设需求增长，区域内相关建筑企业表现值得期待。1）新疆：区域内交通设施发展迟缓，近年来补短板意愿强烈，2023年来看，在固投与GDP增长同步提速背景下，预计基建投资有望延续高增。2）陕西：西安中欧班列开行量居全国首位；展望十四五，陕西计划实现固投年均增速6%，其中2023年固投预计增长8%。
　　四川：把握交通“先行官”定位，路桥企业订单可期
　　近年来四川大力发展公路建设，公路水路投资额持续高位，十四五交通投资预计较十三五增幅16.5%，蜀道集团作为省内交通投资主导，集团旗下相关上市公司值得关注。截至今年5月，蜀道集团投资建设运营高速公路占比全省约8成；集团投资计划来看，2023年计划交通投资2000亿元，同比增长5.7%，其中高速公路1165亿，或将充分带动旗下子公司订单增长。
　　山东：交通大省迈向交通强省，“十四五”里程延续高增
　　山东交通基建发达，路网密度排名前列，但人均里程仍有提升空间。2022年基建增速11.7%，主要由“七网”规划驱动。根据十四五规划，交通基建仍将保持高增速。山东高速集团作为国有资本投资公司，控股山东路桥，十四五将完成投资4000亿。山东路桥主营路桥工程与养护，大股东关联交易额占比42%，2024年底前或注入齐鲁高速旗下工程承包子公司港通建设。
　　西藏：水能资源充沛，水利建设释放需求新空间
　　西藏水能资源丰富，但由于施工难度较大以及当地经济发展较为落后，西藏当前水利开发程度远低于全国平均水平，若雅鲁藏布江下游水电站开发有所推进，或将带来超万亿投资，同时拉动区域内基建需求。可关注：1）中国电建水电经验丰富，是享誉国际的水电第一品牌；2）区域内水泥和建筑龙头，未来在水利发展下，道路等配套设施建设有望推动区域基建景气度上升。
　　风险提示
　　1、区域计划不达预期；2、城投平台债务风险；3、地缘政治风险；4、宏观政策变动。
　　

研究报告全文：research95579com行业研究丨深度报告丨建筑与工程TableTitle追本溯源探寻热点区域的确定性与可能性1research95579com丨证券研究报告丨报告要点TableSummary纵览细分省区龙头的投资机会大致可归因为1区域投资高增拉动需求公司迎来业绩释放2区域受益核心主题或热点公司关注度提升迎来估值修复从今年来看部分代表性区域有望迎来需求释放或核心主题涉及区域包括安徽浙江新疆陕西四川山东西藏等其中安徽浙江区域基建有望延续高增新疆陕西在区域景气同时受益一带一路核心主题四川山东继续加强区域内交通建设有望催化区域内路桥企业盈利增长西藏得益于区域内丰富水能资源储备具备发展潜力分析师及联系人TableAuthor范超张弛张智杰SACS0490513080001SACS0490520080022SACS0490522060005请阅读最后评级说明和重要声明2422research95579com丨证券研究报告丨2023-10-09cjzqdt11111建筑与工程TableTitle2行业研究丨深度报告追本溯源探寻热点区域的确定性与可能性TableRank投资评级看好丨维持TableStockData区域龙头把握需求弹性关注区域热点TableSummary2市场表现对比图近12个月纵览细分省区龙头的投资机会大致可归因为1区域投资高增拉动需求公司迎来业绩释建筑与工程沪深300指数放2区域受益核心主题或热点公司关注度提升迎来估值修复从今年来看部分代表性区32域有望迎来需求释放或核心主题涉及区域包括安徽浙江新疆陕西四川山东西藏197等其中安徽浙江区域基建有望高增新疆陕西在区域景气同时受益一带一路核心主-6题四川山东区域内交通建设力度持续加强西藏因区域丰富水能资源具备发展潜力202210202322023620239资料来源安徽浙江区域基建景气高增地方国企受益Wind安徽浙江基建投资稳定高增与全国水平相比2018年以来几乎持续高于全国除2022年相关研究浙江稍低展望2023年及十四五期间两地国企有望在区域保护政策和地区阶段性投资计划的落地中持续受益1安徽2023年部分计划项目来看省内基建同比增速或达17评TableReport整体稳健部分子行业已有明显修复建筑定分离体系的持续推进或助力本地国企市占率提升2浙江财政实力位居全国前列十行业2023年中报综述2023-09-15四五期间预计交通投资2万亿元增幅43年内来看2023年为浙江千项万亿工程计建筑板块迎来优质配置机遇2023-08-28划首年叠加省内大型城投企业交投集团今年或有投资提速可关注其建筑子公司浙江交科浙江专题财政支撑奠定固投基础交投提速助推基建高增2023-08-03新疆陕西一带一路门户枢纽区域弹性可期新疆陕西分别卡位西北出境门户和亚欧大陆桥枢纽值第三届一带一路国际合作高峰论坛举办之际中外合作或迎新变局催化两地基础设施建设需求增长区域内相关建筑企业表现值得期待1新疆区域内交通设施发展迟缓近年来补短板意愿强烈2023年来看在固投与GDP增长同步提速背景下预计基建投资有望延续高增2陕西西安中欧班列开行量居全国首位展望十四五陕西计划实现固投年均增速6其中2023年固投预计增长8四川把握交通先行官定位路桥企业订单可期近年来四川大力发展公路建设公路水路投资额持续高位十四五交通投资预计较十三五增幅165蜀道集团作为省内交通投资主导集团旗下相关上市公司值得关注截至今年5月蜀道集团投资建设运营高速公路占比全省约8成集团投资计划来看2023年计划交通投资2000亿元同比增长57其中高速公路1165亿或将充分带动旗下子公司订单增长山东交通大省迈向交通强省十四五里程延续高增山东交通基建发达路网密度排名前列但人均里程仍有提升空间2022年基建增速117主要由七网规划驱动根据十四五规划交通基建仍将保持高增速山东高速集团作为国有资本投资公司控股山东路桥十四五将完成投资4000亿山东路桥主营路桥工程与养护大股东关联交易额占比422024年底前或注入齐鲁高速旗下工程承包子公司港通建设西藏水能资源充沛水利建设释放需求新空间西藏水能资源丰富但由于施工难度较大以及当地经济发展较为落后西藏当前水利开发程度远低于全国平均水平若雅鲁藏布江下游水电站开发有所推进或将带来超万亿投资同时拉动区域内基建需求可关注1中国电建水电经验丰富是享誉国际的水电第一品牌2区域内水泥和建筑龙头未来在水利发展下道路等配套设施建设有望推动区域基建景气度上升风险提示更多研报请访问1区域计划不达预期2城投平台债务风险3地缘政治风险4宏观政策变动长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明3research95579com行业研究深度报告目录区域龙头把握需求弹性关注区域热点7安徽浙江区域基建景气高增地方国企受益9安徽基建延续高增本土龙头势起推荐安徽建工9浙江财政支撑奠定固投基础交投提速助推基建高增13新疆陕西一带一路门户枢纽区域弹性可期19新疆2022年基建投资保持韧性2023年基建延续值得期待20陕西2023年疫后有望复苏十四五基建持续推进23四川公路建设需求日益增长蜀道集团投资规模再攀新高27山东交通大省迈向交通强省十四五里程延续高增31西藏水能资源充沛水利建设释放需求新空间35风险提示41图表目录图1全国与部分省自治区固定资产投资结构7图2全国与部分省自治区基建投资增速8图32021年安徽公路密度全国排名第49图42021年安徽高速公路密度排名全国第169图5安徽省城镇化率稳步提升10图62023年已公告基建项目中交通和市政占比大半11图72023年交通和市政投资增速最快11图8安徽单位施工面积的投资远高于长三角其他地区12图9安徽单位施工面积对应的建筑业产值与长三角其他地区相近12图10公司新签订单情况亿元13图11公司基建工程新签订单细分情况13图12浙江省一般公共预算收入及同比自然口径同比13图13浙江省GDP及同比13图14按行业分浙江省专项债券发行情况14图15全国和浙江省政策性开发性金融工具亿元投资情况14图16十四五期间浙江省交通投资规模亿元15图17浙江省十三五十四五交运基建投资对比亿元15图18浙江省千项万亿工程九大领域16图19浙江今年以来固定资产投资情况17图20浙江交投近年年均投资额低于十四五计划年均投资额亿元18图21浙江交科2023年H1订单高速增长18图22浙江交科股权结构18图23浙江交科收入18图24浙江交科业绩18图25一带一路经济走廊及途径城市19请阅读最后评级说明和重要声明4424research95579com行业研究深度报告图26中国-中亚峰会在陕西西安召开20图27中吉乌铁路示意图20图28新疆出口额及增速20图292022年新疆出口量增速在全国排名第三20图30新疆公路货运量21图31新疆铁路货运量21图32新疆公路密度排名第29公里平方公里21图33新疆铁路密度排名第29公里平方公里21图342023年新疆基建投资有望继续高增单位GDP增速为右轴22图352023年新疆交通建设投资增速提升23图362023年新疆水利固投提升23图37陕西基建投资增速2022年略高于全国水平24图38各省铁路密度24图39陕西米字形高铁网24图40陕西一带一路战略示意图一核两翼四通道五中心多平台25图412022年中欧班列开行量25图422023年固定资产投资主要项目26图432023年陕西基建投资有望延续增长26图44交通建设为陕西2022年一带一路建设要点首位27图45交通建设为陕西2021年一带一路建设要点首位27图46陕建股份业务结构27图47陕建股份业务区域27图48四川省公路水路投资规模28图49四川省2023年全年计划及上半年进展29图50四川省专项债发行进度单位亿元29图51蜀道集团重点项目公路铁路智慧交通等30图52蜀道集团投资建设运营公路铁路占全省比例30图53蜀道集团投资规模30图54截至2023年8月30日蜀道集团持股四川路桥791131图55四川路桥87营收在省内31图56四川归母净利润与净利率均增长较快31图572021年31个一级行政区人均高速公路长度32图582021年31个一级行政区人均公路长度32图59山东基建投资结构32图60十四五铁路高铁里程增速预测单位公里33图61十四五高速公路里程增速预测单位公里33图62山东路桥股权结构34图63公司主营区域构成35图64公司大股东关联交易额单位亿元35图65十年来西藏GDP增速整体下行35图66西藏固投与GDP比例单位亿元35图67近年西藏地方政府财政收入维持负增长36请阅读最后评级说明和重要声明5425research95579com行业研究深度报告图68西藏一般公共预算结构36图69西藏水能资源理论蕴藏量占比全国约3成36图702022年全国各省水电发电量占比36图71雅鲁藏布江下游墨脱县段37图72雅鲁藏布江水能资源占比西藏过半37图73雅鲁藏布江上中下游示意图37图74雅鲁藏布江下游大拐弯处河流流向示意图38图75央视新闻报道拉哇水电站提及雅鲁藏布江下游等重大水电项目38图76西藏区域基建投资情况左轴单位亿元38图77西藏2023年固投计划增长1338图782022年中国电建能源电力业务订单结构39图79中国电建设计承建西藏首个百万千瓦水电站金沙江苏洼龙39图80中国电建业绩39图81中国电建新签合同额39图82近年西藏月度水泥产量万吨40图83西藏水泥产量万吨40图84西藏熟料产能变化40图85西藏熟料市场集中度情况40表1地区规划横向对比8表2十三五与十四五安徽省交通运输建设投资对比9表3十四五安徽省交通运输发展部分指标9表4安徽2023年投资指引11表5安徽评定分离政策时间线12表62022年农发行进出口行投放政策性开发性金融工具撬动投资倍数均超10倍14表7浙江十四五期间固定资产投资增速趋稳14表8浙江省十三五十四五规划公路里程对比15表941重大项目建设计划2022年对比千项万亿工程2023年16表10浙江省2023年发展目标16表11十四五期间与十三五期间新疆交通建设规模对比21表12新疆铁路投资额概况22表13新疆相关建筑标的23表14十三五十四五时期经济发展指标26表15陕西十三五十四五交通基础设施目标26表16十四五十三五交通投资对比28表17十四五十三五交通建设对比28表18山东省十四五综合交通运输发展主要指标摘要32表19山东十三五和十四五规划中路桥养护标准对比33表20山东高速集团控股上市公司A股截至2023年3月末H股截至2022年报34请阅读最后评级说明和重要声明6426research95579com行业研究深度报告区域龙头把握需求弹性关注区域热点纵览细分省区龙头的投资机会大致可归因为1区域投资高增拉动需求公司迎来业绩释放2区域受益核心主题或热点公司关注度提升迎来估值修复从今年来看部分代表性区域有望迎来需求释放或核心主题涉及区域包括安徽浙江新疆陕西四川山东西藏等其中安徽浙江区域基建有望高增新疆陕西在区域景气同时受益一带一路核心主题四川山东继续加强区域交通建设西藏因区域丰富水能资源具备发展潜力整体来看全国整体固投结构较为均衡各省差异显著从区域投资结构来看全国整体基建投资占比263地产制造业投资分别占比208331即地产基建制造业分别占约151413就主要区域来看各地差异显著1基建主导西藏新疆陕西四川基建投资占比更高尤其是新疆西藏基建投资占比已达40和5632地产主导山东房地产投资占比达35显著高于全国水平浙江房地产投资占比也相对较高为277略高于省内基建与制造业投资但总体较为均衡3制造业主导安徽制造业投资占比达428显著高于全国水平此外浙江新疆陕西西藏其他项目占比较高新疆采矿业占比84西藏农林牧渔业占比173陕西农林牧渔业占比66浙江租赁和商务服务业占比21其他项目中集中度较高的省区其产业丰富度与均衡性或也略弱图1全国与部分省自治区固定资产投资结构100901981541821832942452942868070217187482756033142820017110350168244402282082773501823056320400358263307102362291920全国安徽浙江新疆陕西西藏四川山东基建投资地产投资制造业投资其他资料来源Wind各省统计局统计年鉴国民经济和社会发展统计公报长江证券研究所分省基建投资增速来看选取省份总体增速高于全国水平其中安徽区域表现稳健增速持续高于全国水平新疆西藏基建投资增速波动较大或与当地大型工程项目节奏以及资金投放有关浙江总体与全国接近增速略高于全国水平陕西区域前期基建增速持续领先但2019年以来增速整体低于全国水平四川区域2016年以来基建增速持续高于全国仅2022年略低山东2022年初提出七网行动促进基建投资高增请阅读最后评级说明和重要声明7427research95579com行业研究深度报告图2全国与部分省自治区基建投资增速6040200201120122013201420152016201720182019202020212022-20-40全国广义安徽浙江新疆陕西西藏四川山东资料来源Wind各省统计局统计年鉴国民经济和社会发展统计公报长江证券研究所地方政策规划来看推进城镇化建设的步伐仍未放缓投资对经济增长的拉动作用仍较明显十四五期间一方面选取省份的GDP规划增速较十三五均有所下滑另一方面城镇化率规划值较十三五完成值均有显著提升固投方面披露规划增速的省份较少从已披露数据来看固投规划增速均大于等于GDP增速2023年来看各地固投增速计划在2022年的基础上更进一步充分发挥投资对经济的带动作用除陕西和山东基本持平浙江规划值较为保守外但2023年1-7月大部分省份固投增速不达全年预期主要系上半年专项债落地进度放缓以及制造业和地产企业投资意愿低迷所致下半年来看8月9月专项债发行额分别达52818亿元和332015亿元环比提速明显或一定程度上对基建资金来源形成支撑表1地区规划横向对比GDP年均增速固投年均增速常住人口城镇化率地区规划对比十三五十三五十四五十三五十三五十四五2023前7十三五十三五十四五20222023E规划完成规划规划完成规划月规划完成规划安徽85左右7365左右10左右9775左右9010以上3956569大于62与GDP同浙江7以上6555以上84916以上89707175左右步新疆7左右616以上12037611左右6858524大于60陕西863610876818左右-286060565四川7以上7690607左右2154567360山东75左右615532616左右56大于6561865左右西藏大于1089775约106116-18013左右240303240资料来源Wind各地十四五规划各地政府工作报告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明8428research95579com行业研究深度报告安徽浙江区域基建景气高增地方国企受益安徽基建延续高增本土龙头势起推荐安徽建工制造业繁荣拉动基建配套需求与日俱增制造业发展迈入全国第一方阵同时基础设施成为安徽发展版图中的短板在此背景下安徽一直以来补缺意愿强劲12022年安徽固定资产投资中制造业占比428显著高于全国水平同年全部工业制造业数字经济增加值先后突破1万亿元制造业总量和质量迈入全国第一方阵2基础设施方面以交运为例2021年安徽高速公路密度在全国排名16位二级以上公路总体技术偏低普通国省道一级公路网络尚未全面建成3基建投资来看2012-2022年间安徽基建投资持续保持高速增长10年CAGR达167高出全国水平62pct图32021年安徽公路密度全国排名第4图42021年安徽高速公路密度排名全国第16250160142012150100810060500400200上海天津北京广东浙江江苏山东福建重庆贵州河北河南宁夏湖北江西安徽山西海南湖南陕西广西辽宁云南吉林四川甘肃青海新疆西藏重庆上海山东安徽河南湖北江苏北京天津江西广东浙江贵州海南湖南河北山西福建陕西辽宁四川云南宁夏广西吉林甘肃新疆青海西藏黑龙江内蒙古黑龙江内蒙古资料来源Wind长江证券研究所单位公里平方公里资料来源Wind政府官网长江证券研究所单位公里平方公里十四五瞄准基建薄弱领域精准发力十四五期间安徽在基建领域持续加大投资力度交运水利市政为主要投资方向12021-2025年交通计划完成5000亿以上投资相比十三五时期3000亿投资目标大幅增长市场空间显著拓宽2水利目标完成2845亿投资相比十三五时期2114亿投资目标增长346其中防洪减灾供水保障和乡村水利为主要投资方向投资合计2484亿元占比达8733市政长期以来在安徽固定资产投资中占比较大带动着全省城镇化水平稳步提升2021年安徽省常住人口城镇化率594规划2025年城镇化率将提升至65左右表2十三五与十四五安徽省交通运输建设投资对比投资类型十四五预计投资亿元十三五预计投资亿元同比增长高速公路250010501381普通国省道1200119008农村公路500400250水运400300333机场350未提及-场站枢纽50未提及-道路运输未提及60-合计50003000667资料来源安徽省交通运输十三五发展规划安徽省交通运输十四五发展规划长江证券研究所表3十四五安徽省交通运输发展部分指标指标单位2025年目标值备注2020年完成值目标增长公路网总里程公里24万预期型236万17高速公路总里程公里6800约束型4904387请阅读最后评级说明和重要声明9429research95579com行业研究深度报告6车道及以上高速公路里程公里1100预期型未提及-高速公路县城通比例100约束型9375一级公路总里程公里8000约束型5773386建制村通双车道公路比例65预期型未提及-20户以上自然村通硬化路比例100预期型未提及-四级及以上高等级航道里程公里2300预期型1802276运输机场数量个8预期型未提及-通用航空机场个30预期型未提及-港口设计通过能力亿吨60预期型54111集装箱码头设计通过能力万标箱200预期型1365465资料来源安徽省交通运输十四五发展规划长江证券研究所图5安徽省城镇化率稳步提升7000600050004000300020001000000201720182019202020212025E资料来源安徽省国民经济和社会发展统计公报安徽省新型城镇化规划2021-2035年长江证券研究所展望2023年基建投资决心不减重心不改2023年安徽基建投资预计保持高速增长交通市政仍为重点投资领域从安徽目前公告的2023年投资计划来看预计2023年省内固定资产投资增速逾10其中与基建领域相关的包括城市更新改造投资公路水运机场及轨道交通投资水利投资能源投资生态环保投资合计6300亿元同比增长17增速仍然较高以2022年投资额推算公告项目合计占比基建投资总额约51细分项来看市政城市更新改造投资和交通运输公路水运机场及轨道交通投资仍然是投资重心2023年分别预计投资2360亿元和1970亿元同比增长18和22为投资最大且增速最快的领域重点项目来看合肥2023年重点项目规划投资高速增长全市预计实施亿元以上重点项目2138个年度计划投资36987亿元同比增长261其中续建项目1350个年度计划投资24302亿元计划开工项目788个年度计划投资12685亿元储备项目1257个其中计划安排比亚迪二期三期新桥智能汽车产业园二期等亿元以上制造业项目801个年度计划投资11406亿元占全部项目年度计划投资的308请阅读最后评级说明和重要声明104210research95579com行业研究深度报告表4安徽2023年投资指引类别指标2022年2023年总量固定资产投资增长10以上增长10以上轨道交通投资620亿元以上670亿元以上公路水运机场投资1000亿元以上1300亿元以上水利投资450亿元以上500亿元以上基础设施建设能源投资820亿元以上920亿元以上城市更新改造投资市政基础设施2000亿元以上2360亿元以上保障性安居工程生态环保投资500亿元以上550亿元以上新基建投资-400亿元以上乡村建设投资470亿元以上530亿元以上其他投资制造业投资6000亿元以上7500亿元以上服务业投资2800亿元以上1300亿元以上社会事业投资1070亿元以上1410亿元以上资料来源2022年2023年有效投资攻坚行动方案长江证券研究所图62023年已公告基建项目中交通和市政占比大半图72023年交通和市政投资增速最快公路水运机场及轨道交通8779313城市更新改造146能源水利375生态环保生态环保水利能源城市更新改造公路水运机场及轨道交通0510152025资料来源2023年有效投资攻坚行动方案长江证券研究所资料来源2022年2023年有效投资攻坚行动方案长江证券研究所政策引导强化本地企业竞争力本地企业市占率或提升2021年来安徽单位面积投资强度约是长三角其他地区34倍而单位面积的建筑业产值则不相上下在这背后是投入安徽的资金每年都有相当一部分流入省外企业在此背景下安徽于2022年11月启动本地优秀建筑企业认定工作并于2023年3月正式落地此外2023年2月安徽再次下文强调评定分离试点或意味着省内评定分离体系进一步接近大范围落地省内投资环境逐步净化预计未来本地企业在省内的市占率或显著提升请阅读最后评级说明和重要声明114211research95579com行业研究深度报告图8安徽单位施工面积的投资远高于长三角其他地区图9安徽单位施工面积对应的建筑业产值与长三角其他地区相近0802507020060501504030100200501000020032004201320152005201420162006201720072018200820192009202020102021201120122000200820092011201220012010201320022014200320152004201620052017200620182007201920202021安徽上海江苏浙江安徽上海江苏浙江资料来源Wind长江证券研究所单位亿元万平方米资料来源Wind长江证券研究所单位亿元万平方米表5安徽评定分离政策时间线时间部门文件内容关于进一步加强房屋建筑和市政基础201912住建部提出探索推进评定分离方法设施工程招标投标监管的指导意见关于进一步规范全省房屋建筑和市政202012安徽省住建厅要求各市应选择一批房屋建筑和市政基础设施工程开展评定分离试点基础设施工程招标投标活动的通知安徽省住建厅关于持续推进建筑业发展的十二条意明确在政府投资项目中率先推行评定分离由招标人在评标委员会推荐合格202103发改委等17部门见中标候选人的基础上按照科学规范透明原则自主确定中标人单项合同估算价10亿元以上的工程建设项目不含保障性住房项目定标合肥市工程建设项目招标投标评定分202111合肥市公管局委员会成员由市政府负责人县市区开发区主要负责人相关市直部离管理办法试行门主要负责人担任定标委员会组长由市政府相关负责人担任关于切实加强全省房屋建筑和市政基拟采用评定分离的房建市政工程招标人应建立完善定标机制和内控制202206安徽省住建厅础设施工程招标投标活动管理的通知度将评定分离纳入本单位三重一大审议事项范围不得强制要求招标人必须采用评定分离对各地政府有关部门国有及关于进一步做好房建市政工程建设领202211安徽省住建厅国有控股企业借评定分离搞明招暗定一经查实一律依法依规严域评定分离试点工作的通知肃处理关于进一步提振市场信心促进经济平在水利公路机场铁路电力通信等专业市场领域开展评定分离202302安徽省政府稳健康运行若干政策举措的通知试点资料来源安徽住建厅合肥公共资源交易中心安徽省政府长江证券研究所推荐本土龙头安徽建工公司实际控制人为安徽省国资委2022年公司安徽省内业务收入62822亿元占比804省内业务的占比和毛利率都明显高于省外业务是公司的主要收入支柱市场未来公司将进一步优化两个市场布局深耕细作省内市场扩大合肥市场份额同时加快拓展省外区域市场收入业绩方面2017-2022年公司营业收入翻倍增长从2017年的35457亿元增长至2022年的80120亿元5年CAGR达1771归母净利润从781亿元增为1380亿元5年CAGR达1206新签订单方面2022年公司累计新签订单金额为132736亿元同比增加7487请阅读最后评级说明和重要声明124212research95579com行业研究深度报告图10公司新签订单情况亿元图11公司基建工程新签订单细分情况14008010010080120060806010004060408002040206000020400-20200-200-40201820192020202120220-4020182019202020212022公路桥梁市政工程基建工程房建工程水利工程港航工程其他工程总体同比右轴基建工程同比右轴资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所浙江财政支撑奠定固投基础交投提速助推基建高增浙江财政收入在全国处领先水平支撑基建投资稳定增长2022年浙江一般公共预算收入803938亿元同口径扣除留抵退税因素增长55自然口径下降27规模上仍在全国前列仅次于广东和江苏其中税收收入661986亿元同口径增长20占比一般收入823包含增值税225136亿元同口径增长86企业所得税151729亿元增长51个人所得税59216亿元增长113图12浙江省一般公共预算收入及同比自然口径同比图13浙江省GDP及同比9000169000016800014800001412700070000126000106000081050005000068400040000463000230000420000200001000-21000020-4002018201920202021202220182019202020212022一般公共预算收入亿元同比右轴GDP亿元同比右轴资料来源浙江省财政预算执行情况长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所同时浙江充分发挥专项债和政策性开发性金融工具作用2022年新增专项债拉动总投资超2万亿元2022年浙江省地方政府专项债务收入为322018亿元对政府性基金收入进行补充从全国来看2022年浙江省专项债务发行额度占全国各省发行总额的712仅次于广东省和山东省按所属行业分类广义口径基建类项目占比4029狭义口径基建类项目占比2952此外浙江省投放政策性开发性金融工具基金项目167个获得基金投放654亿元占比全国88按保守估计7倍撬动效应来看撬动投资或超4500亿元请阅读最后评级说明和重要声明134213research95579com行业研究深度报告图14按行业分浙江省专项债券发行情况图15全国和浙江省政策性开发性金融工具亿元投资情况综合基建农业农村8000医疗卫生61107000物流6000产业园2245000文旅公路524000停车场1轨道交通3000铁路教育46生态42000环保水务旧改1000105棚改20其他社会事业其他交通建设692全国浙江资料来源中国债券信息网长江证券研究所资料来源中国宏观经济论坛浙江省财政厅长江证券研究所表62022年农发行进出口行投放政策性开发性金融工具撬动投资倍数均超10倍投放主体投放基金规模亿元拉动总投资亿元拉动倍数农发行2459近30000122进出口行684近10000146资料来源中国政府网政策行官网长江证券研究所十四五期间浙江投资注重结构优化增速上预计实现固定资产投资增速与GDP增速基本同步浙江十四五期间GDP增长预计年均55以上固定资产投资增速预计与之同步对比十三五期间地区发展增速有所趋稳十三五浙江GDP目标年均增速7实现年均增速65固定资产投资实现年均增速约77基建年均增速约107表7浙江十四五期间固定资产投资增速趋稳增速目标十三五规划目标十三五完成情况十四五规划目标GDP76555固定资产投资未提及84与GDP同步资料来源浙江省十四五规划和2035远景目标纲要长江证券研究所十四五期间省内大力发展交通设施建设投资规模在十三五较高基数的基础上实现同比高增十三五期浙江综合交通投资大幅增长5年累计14万亿元居全国第一迈入十四五后浙江预计五年内基本形成现代综合交通运输体系完成综合交通投资2万亿元相比十三五整体增长幅度达43其中公路高速公路普通国道农村公路投资合计8800亿元占比44相比十三五公路投资4000亿大幅提升请阅读最后评级说明和重要声明144214research95579com行业研究深度报告图16十四五期间浙江省交通投资规模亿元图17浙江省十三五十四五交运基建投资对比亿元年综合交通投资规模亿元25000200002000014000150001000050000十三五期间十四五期间资料来源浙江省综合交通运输发展十三五十四五规划长江证券研究所资料来源浙江省综合交通运输发展十三五十四五规划长江证券研究所公路里程来看高速公路和国省道里程较十三五均有显著增长十四五期间高速公路续建770公里新开工约1900公里建成1140公里普通国道建设约2000公里建成1600公里以上普通省道建设约2000公里建成约1200公里农村公路新改建约13万公里实施大中修工程约3万公里表8浙江省十三五十四五规划公路里程对比类别20202025预计公路里程万公里123128高速公路里程公里50966000普通国省道里程公里80001300010万人口以上城镇高速公路通达率7890普通国道二级以上公路占比8896普通省道二级以上公路占比6572乡镇通三级以上公路比例8690建制村通双车道公路比例5570智慧高速公路里程公里01000资料来源浙江省综合交通运输发展十四五规划长江证券研究所展望2023年浙江延续投资传统启动千项万亿投资计划重视投资对经济增长的拉动作用是浙江省的发展传统过去25年间浙江先后组织实施六个一千工程五大百亿工程三个千亿工程411重大项目建设行动和41重大项目建设计划等阶段性投资纲要累计完成固定资产投资10万亿元以上2022年是浙江省41重大项目建设计划的收关之年年底的省委经济工作会议接续提出2023年启动实施扩大有效投资千项万亿工程掀起新一轮重大项目建设高潮千项万亿工程围绕先进制造业基地科技创新强基交通强省清洁能源保供水网提升安澜城镇有机更新农业农村优先文化旅游融合民生设施等九大领域每年滚动谋划推进1000个以上省重大项目每年完成投资1万亿元以上请阅读最后评级说明和重要声明154215research95579com行业研究深度报告表941重大项目建设计划2022年对比千项万亿工程2023年41重大项目建设计划2022年千项万亿工程2023年投资总量固定投资增速与经济增速基本同步固定投资增速快于经济增速力争2022年先进制造业投资高新技术产业投资和民间项目投资占全省投资比重分别超过1915和24先进制力争2023年制造业投资高新技术产业投资以及交通水利投资结构造业投资高新技术产业投资民间项目投资生态环保城和能源投资增速均快于面上投资增速市更新和水利设施投资山区26县投资增速快于面上投资增速交通投资与2021年持平2022年安排省41重大建设项目843个年度计划投资10972亿元其中交通重大项目121个计划投资2267亿2023年推进省重大项目1000个左右计划完成投资1万亿元重大项目元生态环保城市更新和水利设施重大项目154个计划投以上第一批安排省重大项目791个年度计划投资8337亿资5018亿元高新技术与产业重大项目568个计划投资元力争新建项目开工率达到100投资完成率超过1003687亿元资料来源41重大项目建设计划千项万亿工程计划长江证券研究所2023-2027年内千项万亿工程围绕9个重点领域涉及大批基建项目1交运方面实施省重大项目291个5年计划投资20821亿元到2027年全省高速铁路运营总里程达到3000公里轨道交通总里程达到1750公里高速公路总里程达到6200公里千吨级航道达到1000公里2水利方面构建三纵八横十枢的浙江水网总体格局实施省重大项目161个5年计划投资3129亿元3能源电力方面实施省重大项目87个5年计划投资6206亿元图18浙江省千项万亿工程九大领域民生设施领域文化旅游融合领域62农业农村优先领域10先进制造业基地领域23城镇有机更科技创新强基领域新领域313交通强省领域29水网提升安澜领域5清洁能源保供领域9资料来源千项万亿工程计划长江证券研究所全年目标来看固定资产投资增速有所抬高但前7月实际增速慢于去年同期下半年随专项债进一步落地投资规模或将加速发展目标来看2023年GDP和一般公共预算收入增速目标同步调低但固定资产投资及交通投资目标有所抬高实际增速来看前7月浙江固定资产投资同比增长89慢于去年同期的101预计下半年在专项债发行力度加大的支持下投资增速或有所增长表10浙江省2023年发展目标2022年目标2023年目标地区生产总值6左右5以上一般公共预算收入与经济增长基本同步与经济增长基本同步请阅读最后评级说明和重要声明164216research95579com行业研究深度报告固定资产投资与经济增长基本同步6以上制造业投资快于面上投资增长快于面上投资增长高新技术产业投资快于面上投资增长快于面上投资增长交通投资总量与21年持平快于面上投资增长水利投资快于面上投资增长快于面上投资增长资料来源浙江省国民经济和社会发展计划长江证券研究所图19浙江今年以来固定资产投资情况35000183000016142500012200001015000861000045000200FebMarAprMayJunJul2023年固定资产投资累计值2023年增速2022年增速资料来源Wind长江证券研究所单位亿元增速右轴十四五期间交投集团投资规模快速扩大2023-2025年有望提速十四五期间浙江交投集团计划主导投资建成10个高速公路项目4个铁路项目同时开工一批改扩建和新增项目项目总投资逾7700亿元十四五计划完成投资超5000亿元同比十三五增长708约占浙江省综合交通投资总额的四分之一节奏上来看2019-2021年集团累计完成交通基础设施投资2408亿元年均投资803亿元较十四五计划年均投资1000亿元有所落后2022年在疫情影响之下交投集团投资节奏或进一步放缓由此判断为完成十四五投资目标集团2023-2025年投资节奏或加速从其子公司浙江交科的订单获取情况可印证浙江交科2022年新签订单537亿元同比下降177而2023年上半年新签343亿元同比增长65后续随着交投投资发力可关注浙江交科请阅读最后评级说明和重要声明174217research95579com行业研究深度报告图20浙江交投近年年均投资额低于十四五计划年均投资额亿元图21浙江交科2023年H1订单高速增长1200700250100060010002005008031508004001006003005020040010002000-50201820192020202120222023H102019-2021年均十四五年均新签合同额亿元同比资料来源浙江交投社会责任报告长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所浙江交科是浙江交投子公司主营基础设施建设和公路养护相关业务公司基础设施建设及公路养护相关业务占比营收合计达9829以工程总承包专业承包以及PPP片区开发建养一体化等为主要经营模式截至2022年年报浙江交投持股公司4235为公司第一大控股股东或受去年浙江交投投资不及预期影响公司2023年一季度收入同比下滑107归母净利润同比下滑3162018-2022年来看公司收入复合增速152归母净利润复合增速68图22浙江交科股权结构浙江省交通投资浙江海港资产浙江省中医药健康中航国际成套集团有限公司管理有限公司产业集团有限公司设备有限公司423536186157浙江交科资料来源Wind长江证券研究所图23浙江交科收入图24浙江交科业绩50035188045030166040025144035020123001510202501082005061500-20100-54-4050-1020-150-60201820192020202120222023Q1201820192020202120222023H1营业总收入同比归属母公司股东的净利润同比资料来源Wind长江证券研究所单位亿元同比为右轴资料来源Wind长江证券研究所单位亿元同比为右轴请阅读最后评级说明和重要声明184218research95579com行业研究深度报告新疆陕西一带一路门户枢纽区域弹性可期根据顶层设计一带一路划分为5个方向通过西北区域通往中亚为重要走向具体包括丝绸之路经济带的3大走向1从中国西北东北经中亚俄罗斯至欧洲波罗的海2从中国西北经中亚西亚至波斯湾地中海3从中国西南经中南半岛至印度洋以及21世纪海上丝绸之路2大走向4从中国沿海港口过南海经马六甲海峡到印度洋延伸至欧洲5从中国沿海港口过南海向南太平洋延伸图25一带一路经济走廊及途径城市资料来源国家测绘地理信息局长江证券研究所中国-中亚峰会进一步推动新疆陕西一带一路相关进程新疆是一带一路通往中亚的门户陕西是亚欧贸易重要节点中欧班列枢纽中国-中亚峰会于今年5月18日至19日在陕西省西安市举行会议期间中国同吉尔吉斯斯坦签订一份联合宣言同乌兹别克斯坦哈萨克斯坦塔吉克斯坦共签订三份联合声明同五个国家签订上百份合作文件达成多项共识建立多种多边合作平台并提及推进中吉乌铁路等重大工程建设峰会举行进一步推动了中国与中亚各国经贸合作与基础设施互联互通新疆陕西一带一路相关进程有望提速请阅读最后评级说明和重要声明194219research95579com行业研究深度报告图26中国-中亚峰会在陕西西安召开图27中吉乌铁路示意图资料来源中国一带一路网长江证券研究所资料来源新华社长江证券研究所新疆2022年基建投资保持韧性2023年基建延续值得期待卡位西北出境门户新疆外贸增长迅速2022年新疆进出口总额增速全国第一出口额增速全国第三根据各地区海关及统计局数据2022年我国出口总值为359万亿美元同比70新疆作为一带一路发展中的重要一环在2022年进出口额再创历史新高达24636亿元同比57增速位居全国第一单看出口额方面2022年新疆出口额为20912亿元同比644增速位居全国第三从历史来看自2016年以来随着一带一路建设的不断推行新疆的出口额一直保持着稳中有增的态势我们预计未来随着一带一路建设的逐步完善新疆地区的进出口情况有望实现持续增长图28新疆出口额及增速图292022年新疆出口量增速在全国排名第三3507014060300501202504030100200208015010060100-10-205040-300-402020222021202020192018201720160海南西藏新疆青海吉林江西甘肃广西湖南湖北陕西宁夏安徽山东浙江河北福建四川上海辽宁贵州广东河南重庆天津北京云南山西新疆出口金额同比右轴-20江苏内蒙古黑龙江资料来源Wind长江证券研究所单位亿美元资料来源各地区海关各地区统计局长江证券研究所交运现状来看新疆对铁路运输的依赖较大随着一带一路的建设与新疆经济的发展新疆的货运需求增长十分迅速根据Wind数据2022年新疆公路货运量与2021年新疆铁路货运量分别为67224万吨与19199万吨以2021年数据测算新疆陆上运输中铁路占比达261全国范围内仅次于山西和内蒙古货运量增速来看铁路货运量自2016年以来一直呈现快速增长的态势而公路货运量在2020年因疫情影响下滑显著但在此后也得到了迅速恢复请阅读最后评级说明和重要声明204220