鸿路钢构今年开启焊接机器人规模化招采，产线智能化改造明显提速。长期以来，国内钢结构焊接工序自动化程度低，基本依靠大量焊接工人实现。焊工工作环境恶劣，数量较为短缺，且成本偏高，制约钢结构企业规模、盈利扩张，行业对于自动化、智能化焊接方案需求日益迫切。此前鸿路钢构已陆续推动产线切割、喷涂等环节智能化改造，今年8月鸿路钢构开启焊接机器人规模化招采（1500套），产线智能化改造明显提速。当前市场对于鸿路钢构大规模铺设焊接机器人带来的效益提升幅度存分歧，对此我们通过本篇报告，以定量分析的方式来探讨焊接机器人如何提升鸿路钢构盈利能力。
　　在25%/50%/80%的焊工替代率下，每条产线配置3/7/11台焊接机器人。以每万吨产能作为1条产线进行测算，公司平均每条产线生产人员40人（公司快速扩产过程中部分新产线人员配置未到位，满产情况下单条产线约需50-60名生产人员），预计其中约50%是焊工，即每条产线配置20名焊工。我们保守按照每台取代1.5个焊工测算，若全部替代20个焊工，则需要13-14台机器人。但考虑到焊接过程中仍有部分场景机器人难以实现自动焊接，仍需要保留部分焊工完成相关操作，产线智能升级也需按照焊缝难度由易到难逐步推进，其中包括较为简单的角焊缝，难度中等的厚板坡口焊，以及难度较高的基于厚板坡口焊实现一级焊缝经探伤全熔透。根据难度分阶段推进，我们可以按照25%/50%/80%的焊工替代率逐步测算，则每条产线对应需要配置3/7/11台焊接机器人。
　　焊接机器人有望明显降低产线生产成本。工人工资方面，根据相关岗位招聘信息，我们假设鸿路钢构产线上焊工/焊接机器人操作员/其他工人的月工资分别为1.0/0.7/0.6万元/月，测算在0%/25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单产线每年需要支付工人工资分别为384/332/289/226万元。焊接机器人成本方面，单台机器人成本约28万元，按照较为严格的5年直线折旧法进行折旧，测算在0%/25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单产线每年机器人折旧成本分别为0/17/39/62万元。综合工人工资和机器人折旧成本来看，在25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单产线可分别降低生产成本35/56/97万元，对应单吨生产成本下降42/67/116元。
　　焊接机器人有望明显提升鸿路钢构吨净利、ROE等盈利指标。假设公司产能利用率维持在2022年水平，并综合考虑钢材原材料成本、产线折旧、期间费用率、所得税率等指标后，可测算出公司营业成本、毛利率、税后净利润、净利率、ROA、ROE等盈利指标。其中，在25%/50%/80%的焊工替代率情况下，单吨净利润分别提升35/55/96元/吨；ROA分别提升0.5/0.8/1.4pct；ROE分别提升1.4/1.9/3.4pct。
　　投资建议：智能焊接机器人赋能钢结构制造产业趋势明确，鸿路钢构作为钢结构制造龙头，当前正加快铺设钢结构焊接机器人，后续有望显著受益产业智能化升级，推动生产成本降低，以及吨净利、ROE等核心盈利指标提升，当前我们持续重点推荐鸿路钢构。
　　风险提示：机器人配置进展不及预期风险，机器人效益不及预期风险，测算误差风险等

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年10月09日建筑装饰焊接机器人对鸿路钢构盈利能力影响几何鸿路钢构今年开启焊接机器人规模化招采产线智能化改造明显提速长增持维持期以来国内钢结构焊接工序自动化程度低基本依靠大量焊接工人实现焊工工作环境恶劣数量较为短缺且成本偏高制约钢结构企业规模盈利扩张行业对于自动化智能化焊接方案需求日益迫切此前鸿路钢行业走势构已陆续推动产线切割喷涂等环节智能化改造今年8月鸿路钢构开启焊接机器人规模化招采1500套产线智能化改造明显提速当前市场建筑装饰沪深300对于鸿路钢构大规模铺设焊接机器人带来的效益提升幅度存分歧对此我48们通过本篇报告以定量分析的方式来探讨焊接机器人如何提升鸿路钢构盈利能力32在255080的焊工替代率下每条产线配置3711台焊接机16器人以每万吨产能作为1条产线进行测算公司平均每条产线生产人员040人公司快速扩产过程中部分新产线人员配置未到位满产情况下单条产线约需50-60名生产人员预计其中约50是焊工即每条产线配置-162022-102023-022023-062023-0920名焊工我们保守按照每台取代15个焊工测算若全部替代20个焊工则需要13-14台机器人但考虑到焊接过程中仍有部分场景机器人难以实现自动焊接仍需要保留部分焊工完成相关操作产线智能升级也需按照作者焊缝难度由易到难逐步推进其中包括较为简单的角焊缝难度中等的厚板坡口焊以及难度较高的基于厚板坡口焊实现一级焊缝经探伤全熔透分析师何亚轩根据难度分阶段推进我们可以按照255080的焊工替代率逐步测执业证书编号S0680518030004算则每条产线对应需要配置3711台焊接机器人邮箱heyaxuangszqcom焊接机器人有望明显降低产线生产成本工人工资方面根据相关岗位招分析师廖文强聘信息我们假设鸿路钢构产线上焊工焊接机器人操作员其他工人的月工执业证书编号S0680519070003资分别为100706万元月测算在0255080的焊工替代率邮箱liaowenqianggszqcom情况下单产线每年需要支付工人工资分别为384332289226万元焊分析师程龙戈接机器人成本方面单台机器人成本约28万元按照较为严格的5年直线执业证书编号S0680518010003折旧法进行折旧测算在的焊工替代率情况下单产0255080邮箱chenglonggegszqcom线每年机器人折旧成本分别为0173962万元综合工人工资和机器人折相关研究旧成本来看在255080的焊工替代率情况下单产线可分别降低生产成本355697万元对应单吨生产成本下降4267116元1建筑装饰城中村改造提速建筑产业链受益几焊接机器人有望明显提升鸿路钢构吨净利ROE等盈利指标假设公司产何2023-09-27能利用率维持在2022年水平并综合考虑钢材原材料成本产线折旧期2建筑装饰建筑设备租赁龙头对比宏信建发VS间费用率所得税率等指标后可测算出公司营业成本毛利率税后净利润净利率ROAROE等盈利指标其中在255080的焊工华铁应急2023-09-25替代率情况下单吨净利润分别提升355596元吨ROA分别提升3建筑装饰历届一带一路峰会对建筑央企基本050814pctROE分别提升141934pct面影响如何2023-09-10投资建议智能焊接机器人赋能钢结构制造产业趋势明确鸿路钢构作为钢结构制造龙头当前正加快铺设钢结构焊接机器人后续有望显著受益产业智能化升级推动生产成本降低以及吨净利ROE等核心盈利指标提升当前我们持续重点推荐鸿路钢构风险提示机器人配置进展不及预期风险机器人效益不及预期风险测算误差风险等重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E鸿路钢构买入002541SZ16919623929016814511998资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日内容目录1产业背景32测算核心假设43成本测算54盈利能力测算65投资建议66风险提示6图表目录图表1鸿路钢构焊接机器人配置情况3图表2不同焊工替代率下单产线焊接机器人配置需求4图表3单产线配置焊接机器人后带来的工资及机器人折旧成本降幅测算5图表4单产线配置焊接机器人后带来的利润指标变动测算6P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日1产业背景钢结构长期以来依赖焊工智能焊接需求日益迫切长期以来国内钢结构的焊接工序自动化程度低基本依靠大量焊接工人实现但焊接过程中往往处于较多的废气粉尘废渣强光高噪音高电磁辐射高温等恶劣环境不利于焊工的身体健康目前焊工在国内普遍短缺根据国家人社部发布的2019-2020年我国最短缺100个工种中焊工在8个季度均位列前十位同时焊工工资也在各类生产工人中常年处于较高水平持续制约钢结构企业规模盈利扩张在此背景下钢结构行业对于自动化智能化焊接方案的需求日益迫切近年来公司持续推动钢结构产线智能改造近年来公司研发或引进了包括全自动钢板剪切配送生产线智能激光切割设备全自动BOX生产线焊接及喷涂机器人等智能化设备研发了下料坡口热轧H型钢智能生产方圆管加工箱型柱制作楼梯和预埋件智能焊接等生产工艺较明显地降低生产成本及劳动强度提高产品质量及生产效率2023年8月公司开启焊接机器人规模化招采产线智能化改造明显提速2023年公司加快了激光智能切割小型连接件的专业化智能化生产自动化喷涂智能四卡盘激光切管机智能型钢二次加工线楼梯焊接机器人便携焊接机器人等智能化改造据公司鸿路采购物流中心官方公众号2023年8月鸿路钢构开启500套角焊缝免示教机器人焊接工作站招标以及1000套机器人地轨视觉电源弧焊机器人招标合计1500套焊接机器人当前鸿路钢构总产能500万吨若每条产线1万吨产能则可让每条产线配备3台焊接机器人当前市场对于鸿路钢构大规模铺设焊接机器人带来的效益提升幅度存分歧对此我们通过本篇报告以定量分析的方式来探讨焊接机器人如何提升鸿路钢构盈利能力图表1鸿路钢构焊接机器人配置情况项目单位数额角焊缝免示教机器人台500弧焊机器人及配套台1000鸿路钢构总产能万吨500鸿路钢构单产线产能万吨1鸿路钢构产线数量条500鸿路钢构每套产线配置焊接机器人数量台3资料来源鸿路采购物流中心公司官网国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日2测算核心假设估算鸿路钢构每条产线配置20名焊工我们以每万吨产能作为1条产线进行测算根据公司2022年报公司共有19086名生产人员年底钢结构总产能480万吨平均每条产线40个生产人员公司快速扩产过程中部分新产线人员配置未到位满产情况下单条产线约需50-60名生产人员若以去年350万吨产量测算则每万吨钢结构生产需生产人员55人钢结构在生产过程中需要大量的焊接工作焊工是最主要的工种因此我们假设当前生产人员中50是焊工即每条产线配置20名焊工按照255080的焊工替代率分别测算每条产线对应需要配置3711台焊接机器人根据柏楚电子定增问询函回复相关公告智能焊接机器人规划每台可取代2-3个焊工工位考虑到该数据为标准流水线上焊接机器人对焊工的替代而钢结构生产流程为非标环境因此我们保守按照每台取代15个焊工测算若全部替代20个焊工则需要13-14台机器人但考虑到焊接过程中仍有部分场景机器人难以实现自动焊接仍需要保留部分焊工完成相关操作产线智能升级也需按照焊缝难度由易到难逐步推进其中包括较为简单的角焊缝难度中等的厚板坡口焊以及难度较高的基于厚板坡口焊实现一级焊缝经探伤全熔透根据难度分阶段推进我们可以按照255080的焊工替代率逐步测算则每条产线对应需要配置3711台焊接机器人数量四舍五入取整因此本次鸿路钢构采购的1500台焊接机器人可视为完成25的焊工替代率此外考虑到焊接机器人也需配置人员进行操作单个操作员可以同时操作多台机器我们保守假设单个操作员可以同时操作3台机器人则每条产线在配置3711台焊接机器人情况下需要分别配置134名操作员数量取整图表2不同焊工替代率下单产线焊接机器人配置需求项目单位数额单产线焊工数量人20一台焊接机器人替代焊工人数人1525替代率下保留焊工人数人1550替代率下保留焊工人数人1080替代率下保留焊工人数人425替代率下单产线焊接机器人需求台350替代率下单产线焊接机器人需求台780替代率下单产线焊接机器人需求台1125替代率下配置操作员数量人150替代率下配置操作员数量人380替代率下配置操作员数量人4资料来源鸿路钢构公告柏楚电子公告国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日3成本测算不同焊工替代率情况下单产线工人工资测算根据钢结构招聘网鸿路钢构招聘焊工工资08-15万元月我们保守取1万元月测算普通工人工资根据涡阳就业公众号发布的鸿路钢构招聘信息各岗位薪资普遍在5000元月以上我们保守取6000元月测算焊接机器人操作员方面根据涡阳就业公众号发布的焊接机器人操作技术员招聘信息月薪5000-9000元我们取7000元月测算基于上述假设在0255080的焊工替代率情况下单产线每年需要支付工人工资分别为384332289226万元不同焊工替代率情况下单产线焊接机器人折旧测算焊接机器人单价方面根据柏楚电子定增公告单台售价约28万元折旧年限方面我们按照较为严格的5年直线折旧法进行假设由此可测算在0255080的焊工替代率情况下单产线每年机器人折旧成本分别为0173962万元焊接机器人可显著降低生产成本在255080的焊工替代率情况下单产线可分别降低生产成本355697万元对应单吨生产成本下降4267116元图表3单产线配置焊接机器人后带来的工资及机器人折旧成本降幅测算项目未配置焊接机器人焊接机器人25替代率焊接机器人50替代率焊接机器人80替代率焊工数量2015104焊接机器人操作员数量0134其他工人数量20202020焊工工资万元月100100100100焊接机器人操作员工资万元月070070070070其他工人工资万元月060060060060工人工资万元384332289226焊接机器人单价万元台28282828焊接机器人投资万元084196308焊接机器人折旧年限年5555焊接机器人年折旧额万元0173962工人工资机器人折旧万元384349328287单产线每年降本万元-35-56-97单吨降本元吨-42-67-116资料来源Wind鸿路钢构公告柏楚电子公告钢结构招聘网涡阳就业公众号国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日4盈利能力测算焊接机器人有望明显提升公司盈利能力假设公司产能利用率维持在2022年水平并考虑钢材原材料成本产线折旧期间费用率所得税率等指标后可测算出公司营业成本毛利率税后净利润净利率ROAROE等盈利指标其中在255080的焊工替代率情况下单吨净利润分别提升355596元吨ROA分别提升050814pctROE分别提升141934pct图表4单产线配置焊接机器人后带来的利润指标变动测算项目未配置焊接机器人焊接机器人25替代率焊接机器人50替代率焊接机器人80替代率单厂税后净利润万元245274291325变动幅度万元294680单吨净利润元吨295329350391变动幅度元吨355596ROA57636571变动幅度pct050814ROE142156162176变动幅度pct141934资料来源Wind鸿路钢构公告柏楚电子公告钢结构招聘网涡阳就业公众号国盛证券研究所5投资建议智能焊接机器人赋能钢结构制造产业趋势明确鸿路钢构作为钢结构制造龙头当前正加快铺设钢结构焊接机器人后续有望显著受益产业智能化升级推动生产成本降低以及吨净利ROE等核心盈利指标提升当前我们持续重点推荐鸿路钢构6风险提示机器人配置进展不及预期风险机器人效益不及预期风险测算误差风险等1机器人配置进展不及预期风险目前公司正在积极招标采购及调试机器人产线若公司停止相关招采计划或后续配置机器人速度放缓则焊接机器人替代焊工的速度可能较慢降低焊接机器人配置后对公司业绩弹性的影响2机器人效益不及预期风险焊接机器人运行过程中可能遇到各种软硬件Bug导致实际效果较差不能实现对人工的较好替代同时机器人每年还需折旧摊销若效益不佳则可能对公司业绩形成拖累3测算误差风险本报告测算过程中使用了一些假设条件我们已尽可能保守客观的进行假设和推演但仍可能与真实情况存在一定误差P6请仔细阅读本报告末页声明2023年10月09日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP7请仔细阅读本报告末页声明