本周行情回顾：本周（9.25-9.29）上证指数报3110.48点，下跌0.70%，沪深300指数报收3689.52点，下跌1.32%。中信电力及公用事业指数报收2549.79点，下跌0.25%，跑赢沪深300指数1.07pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14位。
　　本周行业观点：
　　需求侧负荷侧管理办法出台，力促新能源消纳，加速新型电力系统建设。国家部委近日联合发布了新修订的《电力负荷管理办法（2023年版）》《电力需求侧管理办法（2023年版）》，需求侧负荷侧管理办法正式出台。伴随新能源装机快速增长，提升电力系统快速响应供需两侧大幅度功率与电能波动的能力至关重要。此次政策要求到2025年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%—5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上，同时明确要加强高耗能、高排放企业使用绿电的刚性约束，力促需求响应能力提升，解决新能源消纳，建议重视虚拟电厂等需求侧负荷侧投资机会。
　　整治风光开发不当行为，优化新能源开发环境。国家能源局近日印发《开展新能源及抽水蓄能开发领域不当市场干预行为专项整治工作方案》，针对2023年1月1日以来各地方组织实施的风电、光伏和抽水蓄能开发项目，重点整治对风电、光伏、抽水蓄能项目开发强制要求产业配套、投资落地等行为，优化新能源项目开发环境，有望促进新能源项目开发成本下降，进一步提升项目收益率。
　　投资建议：（1）火电板块伴随现货市场规则落地，容量电价呼之欲出，价值重估进一步催化，盈利改善仍在持续。。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，现货市场有望快速大范围推行，容量电价呼之欲出，辅助服务市场机制有望再度深化，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和容量支撑作用。（2）关注水电业绩改善，水电/核电低估值、高股息价值凸显。我国主要流域来水明显改善，三峡水库出入库流量持续大比例改善。我们预计Q3水电业绩环同比大幅改善。（3）需求侧负荷侧管理促进新能源消纳，开发条件优化有望降本提效，绿电市场及碳市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。
　　重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；核电板块，推荐中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年10月08日电力需求侧负荷侧管理办法出台优化新能源开发及消纳增持维持本周行情回顾本周925-929上证指数报311048点下跌070沪深300指数报收368952点下跌132中信电力及公用事业指数报收254979点下跌025跑赢沪深300指数107pcts位列30个中信一级板块涨跌幅榜行业走势第14位本周行业观点电力沪深30016需求侧负荷侧管理办法出台力促新能源消纳加速新型电力系统建设国家部委近日联合发布了新修订的电力负荷管理办法2023年版电力需求侧管理办法2023年版需求侧负荷侧管理办法正式出台伴随新0能源装机快速增长提升电力系统快速响应供需两侧大幅度功率与电能波动的能力至关重要此次政策要求到2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的35其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40的省份达到或以上同时明确要加强高耗能高排放企业使用绿电的刚性约束力促-1652022-102023-022023-062023-09需求响应能力提升解决新能源消纳建议重视虚拟电厂等需求侧负荷侧投资机会作者整治风光开发不当行为优化新能源开发环境国家能源局近日印发开展新能源及抽水蓄能开发领域不当市场干预行为专项整治工作方案针对分析师张津铭2023年1月1日以来各地方组织实施的风电光伏和抽水蓄能开发项目重执业证书编号S0680520070001点整治对风电光伏抽水蓄能项目开发强制要求产业配套投资落地等行邮箱zhangjinminggszqcom为优化新能源项目开发环境有望促进新能源项目开发成本下降进一步相关研究提升项目收益率1电力全国电力现货市场基本规则正式出台电投资建议1火电板块伴随现货市场规则落地容量电价呼之欲出价值重估改加速信心加强2023-09-24进一步催化盈利改善仍在持续基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟2电力电力需求仍刚性增长容量电价重塑火电需电力平衡与灵活性资源的实情火电压舱石地位再度强调现货市场有望快长期价值2023-09-173电力水电出力大幅提升容量电价重塑火电长速大范围推行容量电价呼之欲出辅助服务市场机制有望再度深化理顺火电电期价值2023-09-16价机制保障火电稳定收益兑现调节能力和容量支撑作用2关注水电业绩改善水电核电低估值高股息价值凸显我国主要流域来水明显改善三峡水库出入库流量持续大比例改善我们预计Q3水电业绩环同比大幅改善3需求侧负荷侧管理促进新能源消纳开发条件优化有望降本提效绿电市场及碳市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值重点看好火电板块持续推荐火电灵活性改造龙头标的青达环保和华光环能推荐关注重点区域火电运营商皖能电力申能股份建投能源全国火电龙头标的华能国际国电电力水电板块推荐关注长江电力川投能源国投电力华能水电核电板块推荐中国核电和中国广核绿电板块推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力风险提示原料价格超预期上涨项目建设进度不及预期电力辅助服务市场绿证交易等政策不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E600475SH华光环能买入077083097109134512481068950688501SH青达环保买入048107166208371516661074857600011SH华能国际买入-047091097120-1674865811656600795SH国电电力买入0160440520602300836708613000543SZ皖能电力-01905906807623891034886799601985SH中国核电-0480550600661255133912211105600674SH川投能源-0791031101161547144313451277600900SH长江电力-0941291431502241172415521480资料来源Wind国盛证券研究所未评级公司为wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日内容目录1本周行业观点311需求侧负荷侧管理办法出台优化新能源开发及消纳312火电节后动力煤价格再度上涨北港库存持续回升313水电9月28日三峡入库流量同比上升7476出库流量同比上升26053514绿电硅料价格回升硅片与组件价格小幅回落615碳市场本周交易活跃价格持续上涨72本周行情回顾83本周行业资讯1031行业要闻1032重点公司公告114风险提示12图表目录图表1秦皇岛港动力煤Q5500市场价单位元吨3图表2秦皇岛港动力煤库存万吨3图表3沿海8省电厂-库存万吨4图表4沿海8省电厂-日耗万吨4图表5中国LNG到岸价单位美元百万英热单位4图表6中国LNG出厂价格全国指数单位元吨4图表7火电发电量单位亿千瓦时4图表8火电新增装机量单位万千瓦4图表9火电平均利用小时数单位小时5图表10火电投资完成额单位亿元5图表11三峡入库流量立方米秒5图表12三峡出库流量立方米秒5图表13水电发电量单位亿千瓦时5图表14水电新增装机量单位万千瓦5图表15水电平均利用小时数单位小时6图表16水电投资完成额单位亿元6图表17硅料及组件价格6图表18风光发电量单位亿千瓦时7图表19风光新增装机量单位万千瓦7图表20风光利用小时数单位小时7图表21风电投资完成额单位亿元7图表22本周全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交量单位吨8图表23全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易收盘价单位元吨8图表24本周市场及行业表现8图表25本周中信一级各行业涨跌幅9图表26本周电力及公用事业中信个股涨跌幅9图表27本周重点公司公告11P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日1本周行业观点11需求侧负荷侧管理办法出台优化新能源开发及消纳需求侧负荷侧管理办法出台力促新能源消纳加速新型电力系统建设国家部委近日联合发布了新修订的电力负荷管理办法2023年版电力需求侧管理办法2023年版需求侧负荷侧管理办法正式出台伴随新能源装机快速增长提升电力系统快速响应供需两侧大幅度功率与电能波动的能力至关重要此次政策要求到2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的35其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40的省份达到5或以上同时明确要加强高耗能高排放企业使用绿电的刚性约束力促需求响应能力提升解决新能源消纳建议重视虚拟电厂等需求侧负荷侧投资机会整治风光开发不当行为优化新能源开发环境国家能源局近日印发开展新能源及抽水蓄能开发领域不当市场干预行为专项整治工作方案针对2023年1月1日以来各地方组织实施的风电光伏和抽水蓄能开发项目重点整治对风电光伏抽水蓄能项目开发强制要求产业配套投资落地等行为优化新能源项目开发环境有望促进新能源项目开发成本下降进一步提升项目收益率12火电节后动力煤价格再度上涨北港库存持续回升图表1秦皇岛港动力煤Q5500市场价单位元吨图表2秦皇岛港动力煤库存万吨资料来源Wind国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日图表3沿海8省电厂-库存万吨图表4沿海8省电厂-日耗万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表5中国LNG到岸价单位美元百万英热单位图表6中国LNG出厂价格全国指数单位元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表7火电发电量单位亿千瓦时图表8火电新增装机量单位万千瓦资料来源iFind国盛证券研究所资料来源iFind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日图表9火电平均利用小时数单位小时图表10火电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所13水电9月28日三峡入库流量同比上升7476出库流量同比上升26053图表11三峡入库流量立方米秒图表12三峡出库流量立方米秒资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所图表13水电发电量单位亿千瓦时图表14水电新增装机量单位万千瓦资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日图表15水电平均利用小时数单位小时图表16水电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所14绿电硅料价格回升硅片与组件价格小幅回落本周硅料价格回升硅片组件价格下跌本周硅料价格上涨至87元KG较上周回升3元KG主流品种硅片价格下跌至358元PC较上周下降035元PC组件价格为121元W较上周下降002元W长期来看组件价格仍有下行空间光伏项目收益率有望进一步提升图表17硅料及组件价格资料来源iFinD国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日图表18风光发电量单位亿千瓦时图表19风光新增装机量单位万千瓦资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所图表20风光利用小时数单位小时图表21风电投资完成额单位亿元资料来源iFinD国盛证券研究所资料来源iFinD国盛证券研究所15碳市场本周交易活跃价格持续上涨本周全国碳市场交易活跃交易价格较上周上涨093本周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量75144万吨总成交额520亿元挂牌协议交易周成交量20447万吨周成交额1551776万元最高成交价7700元吨最低成交价7417元吨本周最后一个交易日收盘价为7604元吨较上周五上升093大宗协议交易周成交量54698万吨周成交额36亿元截至本周全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量290亿吨累计成交额14242亿元P7请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日图表22本周全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交量图表23全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易收盘价单位元单位吨吨资料来源上海环境能源交易所国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所2本周行情回顾本周925-929上证指数报311048点下跌070沪深300指数报收368952点下跌132中信电力及公用事业指数报收254979点下跌025跑赢沪深300指数107pcts位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14位个股方面本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨涨幅前五龙源电力华电B股通宝能源三峡水利能辉科技涨幅分别为4038372919跌幅前五深南电B华电国际天富能源建投能源皖能电力跌幅分别为4443373230图表24本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指311048-070069沪深300368952-132-470电力及公用事业中信254979-025127资料来源Wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日图表25本周中信一级各行业涨跌幅资料来源wind国盛证券研究所图表26本周电力及公用事业中信个股涨跌幅资料来源Wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日3本周行业资讯31行业要闻国家发改委增量配电业务配电区域划分实施办法征求意见稿公开征求意见国家发改委9月25日消息为规范增量配电业务配电区域划分积极稳妥推进增量配电业务改革国家发改委修订形成了增量配电业务配电区域划分实施办法征求意见稿并向社会公开征求意见来源国家发展改革委2023-9-25国家发改委到2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的359月27日国家发改委等六部门发布的电力需求侧管理办法2023年版指出到2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的3-5其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40的省份达到5或以上来源国家发改委2023-9-27央广网三峡电站今年首次全开运行9月26日世界最大水电站三峡电站34台机组全开运行实现今年首次满负荷运行发电总功率达2250万千瓦亚运会开赛以来三峡电站已累计向浙江输送电能达223亿度相当于减排二氧化碳184万吨助力打造首届碳中和亚运会来源央广网2023-9-27中国能源报我国最大750千伏超高压输电环网开工建设9月28日上午环新疆塔里木盆地的和田民丰且末若羌750千伏输变电工程开工建设建成后将成为我国最大的750千伏超高压输电环网环塔750千伏输变电工程是国家十四五电力发展规划的重点工程建成后覆盖面积将达到108万平方公里接近我国陆地面积的九分之一该工程动态投资4736亿元新建民丰且末两座750千伏变电站建设750千伏线路900公里铁塔1891基计划于2025年9月竣工投产来源中国能源报2023-9-28中国能源报我国首座抽水蓄能电站累计发电量突破700亿千瓦时作为我国首座大型抽水蓄能电站广州抽水蓄能电站累计发电量突破700亿千瓦时为粤港澳大湾区提供强大的清洁动能位于广东南昆山脉北侧的广州抽水蓄能电站是我国首座自行设计和施工的高水头大容量抽水蓄能电站装机容量达到240万千瓦至今已投产运行30年发电量突破700亿千瓦时相当于1500万大湾区居民用户一年的用电量来源中国能源报2023-9-28P10请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日32重点公司公告图表27本周重点公司公告董事财务总监辞职公司发布了关于公司董事财务总监辞职的公告深圳能源集团股份有限公司以下简称公司董事会于2023年9月28日收到公司董事财务总监马彦钊先生的书面辞职报告马彦钊先生因退休辞去公司第八届董事会董事财务总监职务同时辞去公司第八届董事会战略委员会委000027深圳能源员薪酬与考核委员会委员职务辞职后马彦钊先生将不再担任公司及公司控股子公司任何职务副总裁辞职公司发布了关于公司副总裁辞职的公告深圳能源集团股份有限公司以下简称公司董事会于2023年9月28日收到公司副总裁秦士孝先生的书面辞职报告秦士孝先生因退休辞去公司副总裁职务辞职后秦士孝先生将不再担任公司及公司控股子公司任何职务项目获核准公司发布了关于漕泾综合能源中心二期项目获得上海市发改委核准的公告近日由公司投资的漕泾综合能源中心二期项目获得上海市发展和改革委员会核准漕泾综合能源中心二期项目位于上海市金山区漕泾镇按照国家煤电先立后改工作部署建设2台100万千瓦超超临界清洁绿色高效煤电机组项目建成后将进一步提升上海市电力供应安全保障能力助力上海市经济社会发展项目发电效率高能耗低排放低将进一步优化公司煤电产业装机结构提升公司在电力市场上的竞争力发电机组投产公司发布了关于闵行发电厂H级燃气蒸汽联合循环发电机组投产的公告近日公司600021上海电力投资建设的闵行发电厂燃气蒸汽联合循环发电机组示范工程项目以下简称闵行燃机示范项目H级燃气蒸汽联合循环发电机组顺利通过168小时满负荷试运行正式投产发电量数据公司发布了2023年1-8月发电量完成情况公告根据公司统计2023年1-8月公司完成合并口径发电量50259亿千瓦时同比上升2034其中煤电完成35452亿千瓦时同比上升2835气电完成4664亿千瓦时含调试同比下降180风电完成6309亿千瓦时同比上升822光伏发电完成3834亿千瓦时同比上升761上网电量48025亿千瓦时同比上升2036上网电价均价含税061元千瓦时增资扩股公司发布了关于广东省风力发电有限公司以公开挂牌方式增资扩股的进展公告2023年8月29日广东电力发展股份有限公司以下简称公司或本公司第十届董事会第十四次会议审议通过了关于广东省风力发电有限公司以公开挂牌方式增资扩股的议案公司董事会同意全资子公司广东省风力发电有限公司以下简称风电公司以公开挂牌方式增资扩股引入不超过10名战略投资000539粤电力A者增资扩股后战略投资者对风电公司的持股比例合计不超过33广东电力发展股份有限公司放弃行使风电公司本次增资的优先认缴出资权授权公司及风电公司经营班子代表公司董事会根据法规按照程序办理本次增资扩股有关事宜包括但不限于签署各种协议文件落实投入资金等2023年9月15日上述交易事项提交公司2023年第二次临时股东大会审议通过超短期融资券发行公司发布了关于超短期融资券发行的公告大唐国际发电股份有限公司公司于601991大唐发电2022年12月22日召开的2022年第四次临时股东大会通过决议同意公司2023年开展境内外权益融资及债务融资合计不超过人民币1000亿元发电量数据公司发布了关于2023年1-8月发电量完成情况公告根据公司初步统计截至2023年8月31日公司2023年1-8月累计发电量36271亿千瓦时较上年同期增长1468其中风电完成发电量25661亿千瓦时较上年同期增长1822陆上风电完成发电量17762亿千瓦时较上年同期600905三峡能源增长1871海上风电完成发电量7899亿千瓦时较上年同期增长1713太阳能完成发电量10124亿千瓦时较上年同期增长890水电完成发电量452亿千瓦时较上年同期下降2454独立储能完成发电量034亿千瓦时较上年同期增长3600财务数据公司发布了2023年1-8月主要财务数据公告四川川投能源股份有限公司以下简称公600674川投能源司2023年1-8月经营情况良好2023年1-8月营业利润同比增长2018归属于上市公司股东的净利润同比增长1930经营数据公司发布了2023年1-8月份主要经营数据公告根据国投电力控股股份有限公司以下简称公司境内控股企业初步统计2023年1-8月公司境内控股企业累计完成发电量103805亿千瓦600886国投电力时上网电量100892亿千瓦时与去年同期相比分别减少098和1312023年1-8月公司境内控股企业平均上网电价0383元千瓦时与去年同期相比增加974资料来源Wind公司公告国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日4风险提示原料价格超预期上涨项目建设进度不及预期电力辅助服务市场绿证交易等政策不及预期P12请仔细阅读本报告末页声明2023年10月08日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标减持相对同期基准指数跌幅在5以上的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准增持相对同期基准指数涨幅在10以上美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼厦邮编518033邮编330038邮箱gsresearchgszqcom传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明