本周市场表现：截至9月28日收盘，本周公用事业板块下跌0.4%，表现优于大盘。其中，电力板块下跌0.59%，燃气板块上涨1.70%。
　　电力行业数据跟踪：
　　动力煤价格：国产煤价周环比下降，进口煤价周环比上升。截至9月28日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价985元/吨，周环比下跌10元/吨。截至9月28日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1037.89元/吨，周环比上涨42.40元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1052.53元/吨，周环比上涨30.25元/吨。
　　动力煤库存及电厂日耗：港口及沿海电厂煤炭库存周环比下降，内陆电厂煤炭库存周环比上升。截至9月28日，秦皇岛港煤炭库存543万吨，周环比下降12万吨。截至9月27日，内陆17省煤炭库存8416.4万吨，较上周增加92.7万吨，周环比上升1.11%；内陆17省电厂日耗为345.1万吨，较上周下降15.2万吨/日，周环比下降4.22%；可用天数为24.4天，较上周增加1.3天。沿海8省煤炭库存3592.3万吨，较上周下降67.8万吨，周环比下降1.85%；沿海8省电厂日耗为216.8万吨，较上周增加9.8万吨/日，周环比上升4.73%；可用天数为16.6天，较上周下降1.1天。
　　水电来水情况：截至9月28日，三峡出库流量24300立方米/秒，同比上升266.52%，周环比上升35.75%。
　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至9月29日，广东电力日前现货市场的周度均价为386.66元/MWh，周环比上升17.61%，周同比下降49.7%。广东电力实时现货市场的周度均价为381.23元/MWh，周环比上升12.57%，周同比下降56.5%。2）山西电力市场：截至10月6日，山西电力日前现货市场的周度均价为342.22元/MWh，周环比上升1.14%，周同比下降20.4%。山西电力实时现货市场的周度均价为412.71元/MWh，周环比下降1.90%，周同比下降10.8%。3）山东电力市场：截至10月5日，山东电力日前现货市场的周度均价为322.78元/MWh，周环比下降18.32%，周同比下降20.6%。山东电力实时现货市场的周度均价为345.16元/MWh，周环比下降13.48%，周同比下降13.1%。
　　天然气行业数据跟踪：
　　国内外天然气价格：TTF及中国现货价周环比下降，HH现货价格周环比上升。截至9月28日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4438元/吨，同比下降40.66%，环比上升2.52%；截至10月6日，中国进口LNG到岸价为12.87美元/百万英热，同比下降60.39%，环比下降12.00%。欧洲TTF现货价格为10.01美元/百万英热，同比下降64.1%，周环比下降13.6%；美国HH现货价格为3.01美元/百万英热，同比下降44.3%，周环比上升12.3%；中国DES现货价格为12.85美元/百万英热，同比下降63.3%，周环比下降8.2%。
　　欧盟天然气供需及库存：供给量周环比上升，消费量（我们估算）周环比上升。2023年第39周，欧盟天然气供应量54.6亿方，同比下降10.4%，周环比上升8.1%。其中，LNG供应量为20.4亿方，周环比上升5.3%，占天然气供应量的37.4%；进口管道气34.2亿方，同比下降13.5%，周环比上升9.8%。欧盟天然气库存量为1055.25亿方，库存水平为96.5%。欧盟天然气消费量（我们估算）为44.6亿方，周环比上升2.4%，同比上升2.4%；2023年1-39周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2208.6亿方，同比下降8.1%。
　　国内天然气供需情况：2023年7月，国内天然气表观消费量为324.90亿方，同比上升9.0%，环比下降0.1%。2023年8月，国内天然气产量为181.00亿方，同比上升6.6%，环比下降1.5%。LNG进口量为630.00万吨，同比上升33.5%，环比上升7.5%。PNG进口量为456.00万吨，同比上升10.4%，环比上升2.5%。
　　本周行业重点新闻：1）云南进一步完善分时电价政策，调整峰谷/尖峰时段：9月18日，云南省发改委发布《云南省发展和改革委员会关于进一步完善分时电价政策的通知（征求意见稿）》，将17:00-18:00由平时段划分为高峰时段；22:00-23:00由低谷时段划为平时段。将尖峰时段调整为1月、3月、4月、12月的每日10:30-11:30、17:30-18:30，尖峰时段电价水平在本月高峰时段电价基础上上浮20%。2）国家能源局发布《天然气利用政策（征求意见稿）》：9月27日，国家能源局发布《天然气利用政策（征求意见稿）》，提出要坚持产供储销体系协同，优化资源配置，强化供应保障；坚持因地制宜分类施策，明确和优化天然气利用顺序，保民生、保重点、保发展；坚持量入为出，根据资源落实情况，有序发展天然气市场；坚持绿色低碳，促进天然气在新型能源体系建设中发挥更大作用。
　　投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运