◆基差：华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价14850元/吨，环比上月底（下同）+1300元/吨；421#工业硅现货报价16100元/吨，折盘面价14100元/吨，环比+1100元/吨。期货主力（SI2310）收盘报13960元/吨，环比+420元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约890元/吨，环比+880元/吨，基差率5.99%；421#对主力合约升水140元/吨，环比+680元/吨，基差率0.87%。
　　◆成本：据百川盈孚数据，9月份主产区工业硅平均成本出现明显回升。其中，新疆地区553#平均成本为13676元/吨（非自备电厂），环比上月底（下同）+327元/吨；云南地区13931元/吨，环比+616元/吨；四川地区13822元/吨，环比+610元/吨；
　　◆供给：百川口径工业硅周度产量为8.40万吨，环比+0.06万吨，工业硅产量持续增长，单周产量再创新高，但增速放缓。
　　◆需求：
　　◆百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.79万吨，环比上月均值+0.36万吨，周环比有小幅回落，但仍处于高位水平。
　　◆百川盈孚口径DMC产量4.04万吨，环比上月均值+0.52万吨。9月份，百川口径下有机硅产量16.56万吨，1-9月份累计产量130.91万吨，累计同比+0.55%；假期内有机硅库存小幅回升，且有机硅亏损幅度随着价格的再度走弱继续反弹。
　　◆ 8月铝合金产量继续维持高位，原生铝合金A356报价20560元/吨，环比上月底（下同）+740元/吨；再生铝合金ADC12报价19750元/吨，环比+290元/吨；
　　◆ 8月，我国工业硅净出口量4.03万吨，环比-0.61万吨,依旧处于低位。1-8月，我国工业硅累计净出口36.87万吨，累计同比-13.71%。
　　◆库存：百川盈孚统计口径工业硅库存28.26万吨，环比+0.19万吨。其中，工厂库存5.06万吨，环比-0.26万吨；市场库存7.30万吨，环比-0.60万吨；已注册仓单库存15.90万吨，环比+1.05万吨。
　　

研究报告全文：盘面处于相对低估水平短期以观望为主等待商品回调结束后再择时参与工业硅月报20231008黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人陈张滢chenzywkqhcn0755-23375161从业资格号F03098415CONTENTS1月度评估及策略推荐产业链示意图月度要点小结基差华东地区553不通氧工业硅现货报价14850元吨环比上月底下同1300元吨421工业硅现货报价16100元吨折盘面价14100元吨环比1100元吨期货主力SI2310收盘报13960元吨环比420元吨553不通氧升水期货主力合约890元吨环比880元吨基差率599421对主力合约升水140元吨环比680元吨基差率087成本据百川盈孚数据9月份主产区工业硅平均成本出现明显回升其中新疆地区553平均成本为13676元吨非自备电厂环比上月底下同327元吨云南地区13931元吨环比616元吨四川地区13822元吨环比610元吨供给百川口径工业硅周度产量为840万吨环比006万吨工业硅产量持续增长单周产量再创新高但增速放缓需求百川盈孚口径下多晶硅周度产量为279万吨环比上月均值036万吨周环比有小幅回落但仍处于高位水平百川盈孚口径DMC产量404万吨环比上月均值052万吨9月份百川口径下有机硅产量1656万吨1-9月份累计产量13091万吨累计同比055假期内有机硅库存小幅回升且有机硅亏损幅度随着价格的再度走弱继续反弹8月铝合金产量继续维持高位原生铝合金A356报价20560元吨环比上月底下同740元吨再生铝合金ADC12报价19750元吨环比290元吨8月我国工业硅净出口量403万吨环比-061万吨依旧处于低位1-8月我国工业硅累计净出口3687万吨累计同比-1371库存百川盈孚统计口径工业硅库存2826万吨环比019万吨其中工厂库存506万吨环比-026万吨市场库存730万吨环比-060万吨已注册仓单库存1590万吨环比105万吨基本面评估估值驱动工业硅基本面评估基差成本利润产量需求库存新疆地区553平均成本为多晶硅价格持稳利润及553不通氧升13676元吨非自备电产能释放带动产量维持高水期货主力合约890厂环比上月底下同位DMC产量继续回升元吨基差率周度产量为840万吨环库存2826万吨环比数据327元吨云南地区但库存及例如仍是拖累599421对主力比006万吨019万吨13931元吨环比616元铝合金价格回升8月产合约升水140元吨吨四川地区13822元量继续维持高位8月出基差率087吨环比610元吨口维持低位多空评分10-110供给持续增长但增速放需求端边际好转主要在简评现货全面升水期货环比小幅回升库存环比持稳缓于多晶硅存在向好预期9月份工业硅盘面价格在下游补库所带动的现货价格抬升背景下叠加商品尤其煤炭高昂情绪带动下出现一轮明显的冲高反弹至我们前期所预期的15000元吨附近虽然随后跟随商品情绪再度走弱基本面方面虽然在丰水期背景下产量仍在继续上升但产量增速明显放缓四川云南新疆在内的主产区产量已经不再增加我们认为这是短期供应见顶的信号而随着丰水期将接近尾声未来供应认为存在一定的回落预期高供给是价内的因素而供给环比回落是未计入价格的利多因素将在未来表现在价格之中需求方面在利润回升以及产内投放如期持续释放背景下多晶硅产量持续维持在高位水平这是我们所认为的工业硅下游需求未来的主要支撑方向大幅投放的产能以及价格生产利润的企稳回升构成了我们认为多晶硅将小结继续释放工业硅需求支撑力度的重要落脚点但对于有机硅的需求我们则相对担忧主要基于其再度重新累积的库存以及价格走软下亏损幅度的继续扩大虽然当前我们看到有机硅产量仍处于高位此外从成本估值角度随着丰水期逐渐向枯水期转变西南地区丰水期的电价低点催生了未来电价上调带来的成本上移预期按照当前成本未来电价增幅空间以及地区升贴水综合考量我们认为枯水期的成本中枢将上抬至15500元吨至16000元吨区间附近这意味着当前的盘面价格已经处于一个相对低估的水平但考虑到当前商品整体尚处于回调周期文华商品指数且盘面价格走势同样也处于回调之中我们暂不建议当前节点左侧入场做多目前建议更多以观望为主观察商品回调情况以及当前位置支撑情况再择时参与2期现市场工业硅基差图1工业硅现货及期货价格元吨图2工业硅主力合约基差元吨553不通氧421折盘面价工业硅主力合约主力合约基差553主力合约基差421230002000150021000100019000500170000500150001000130001500110002000202304212023092220221230202301062023011320230120202301272023020320230210202302172023022420230303202303102023031720230324202303312023040720230414202304282023050520230512202305192023052620230602202306092023061620230623202306302023070720230714202307212023072820230804202308112023081820230825202309012023090820230915202309292022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-142023-04-282023-05-122023-05-262023-06-092023-06-232023-07-072023-07-212023-08-042023-08-182023-09-012023-09-152023-09-29资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230928华东地区553不通氧工业硅现货报价14850元吨环比上月底下同1300元吨421工业硅现货报价16100元吨折盘面价14100元吨环比1100元吨期货主力SI2310收盘报13960元吨环比420元吨553不通氧升水期货主力合约890元吨环比880元吨基差率599421对主力合约升水140元吨环比680元吨基差率087工业硅现货价格图3553不通氧工业硅现货折盘面价格元吨图4421不通氧工业硅现货折盘面价格元吨华东上海黄埔港天津昆明成都华东上海黄埔港天津昆明成都230002300021000210001900019000170001700015000150001300013000110002022080520221223202305122023092920220218202203042022031820220401202204152022042920220513202205272022061020220624202207082022072220220805202208192022090220220916202209302022101420221028202211112022112520221209202212232023010620230120202302032023021720230303202303172023033120230414202304282023051220230526202306092023062320230707202307212023080420230818202309012023091520230929202202182022030420220318202204012022041520220429202205132022052720220610202206242022070820220722202208192022090220220916202209302022101420221028202211112022112520221209202301062023012020230203202302172023030320230317202303312023041420230428202305262023060920230623202307072023072120230804202308182023090120230915资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230928最便宜的交割品为华东地区的421工业硅折盘面价14100元吨3利润及成本生产成本图5工业硅主产区电价元度图6工业硅硅石价格元吨新疆内蒙云南平均四川平均湖北云南江西广西陕西新疆内蒙0707000656500606000555500505000454500404000353500303000252500202002023-062023-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-082023-102018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-10资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源百川盈孚五矿期货研究中心截至20230928工业硅主产区电价环比持稳硅石价格环比持稳生产成本图7精煤价格元吨图8工业硅测算成本553元吨贵州宁夏陕西新疆四川新疆内蒙云南1900036001800017000310016000150002600140001300021001200016001100010000110090002023-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-072023-092022-082022-092021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10资料来源百川盈孚五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至202309289月份精煤价格环比上月底出现不同程度上涨其中宁夏硅煤环比涨450元吨至2100元吨陕西硅煤环比250元吨至1350元吨新疆硅煤环比150元吨至1950元吨据百川盈孚数据9月份主产区工业硅平均成本出现明显回升其中新疆地区553平均成本为13676元吨非自备电厂环比上月底下同327元吨云南地区13931元吨环比616元吨四川地区13822元吨环比610元吨4供给及需求总产量图13工业硅月度产量万吨图14工业硅周度产量万吨2017201820192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