畜禽养殖：根据畜牧业信息网，2023年9月全国生猪均价16.90元/公斤，环比下跌2.03%，同比下跌27.96%。中秋国庆双节期间，猪价震荡回落，据搜猪网，10月6日全国瘦肉型生猪均价再次跌破8元/斤，价格下跌主要源于节后消费需求回落、供给相对充足。尽管3季度猪价反弹，但高度有限，行业内的高成本产能仍处于亏损状态，行业整体资金链压力在持续累积，母猪产能处于去化状态。从仔猪价格角度，9月仔猪价格加速下跌，部分地区7公斤仔猪价格跌破200元/头，或侧面反映行业对未来的悲观预期。据农业农村部数据，截至8月末，全国能繁母猪存栏量约4241万头，环比下滑0.7%。伴随资金压力的累积，行业产能去化有望加速，当前板块估值处于历史相对低位，建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、华统股份、天康生物、巨星农牧等。白羽鸡方面，双节期间毛鸡价格相对平稳，商品代鸡苗价格小幅反弹；按22年祖代引种节奏推算，预计4季度开始父母代存栏有望逐步下降，益生股份、圣农发展等有望受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏处于相对低位，企业盈利具备较大弹性，继续推荐立华股份。
　　饲料、动保：9月，玉米、豆粕价格环比基本持平，饲料成本整体保持高位。肉鸭、蛋禽盈利刺激存栏明显恢复，禽料需求保持增长趋势，猪料需求维持平稳。水产料方面，成鱼紧缺及中秋国庆节前备货需求增加带动水产品价格整体上行，其中广东草鱼（2斤规格）、广东生鱼（2斤规格）、湛江白对虾（40尾规格）9月均价较8月分别上涨约8%、29%、9%（数据来源：通威农牧公众号），9月华南地区台风、暴雨天气导致水产料需求阶段性承压。考虑到春季投苗量下降叠加需求回暖，预计四季度水产品价格整体偏强，建议关注价格反弹对饲料投喂量的积极性作用。水产饲料行业进入加速洗牌阶段，看好具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势进一步凸显，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，下游存栏高位震荡叠加近期猪价反弹，动保需求有望维持，建议关注非瘟疫苗、猫三联宠物疫苗后续审批及商业化进展，关注中牧股份、普莱柯等。
　　种植业：据农业部，今年转基因试点范围扩展到5省区20个县，关注首批转基因玉米过审品种公布情况。关注隆平高科、登海种业、大北农等。
　　宠物食品：据魔镜数据，9月淘宝及天猫宠物类销售额44.19亿元，环比下滑1.0%，同比下滑15.1%。出口方面，随着海外库存去化到位、美元兑人民币汇率维持高位等，宠粮出口端环比有望持续增长，龙头公司有望受益。重点关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。

研究报告全文：TablePage投资策略报告农林牧渔证券研究报告农林牧渔行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入9月板块小幅跑输关注生猪产能持续去化报告日期2023-10-08TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote13畜禽养殖根据畜牧业信息网2023年9月全国生猪均价1690元公7斤环比下跌同比下跌中秋国庆双节期间猪价震荡20327961102212220223042306230823回落据搜猪网10月6日全国瘦肉型生猪均价再次跌破8元斤价格-5下跌主要源于节后消费需求回落供给相对充足尽管3季度猪价反弹-11但高度有限行业内的高成本产能仍处于亏损状态行业整体资金链压力-17农林牧渔沪深300在持续累积母猪产能处于去化状态从仔猪价格角度9月仔猪价格加速下跌部分地区7公斤仔猪价格跌破200元头或侧面反映行业对未分析师TableAuthor钱浩来的悲观预期据农业农村部数据截至8月末全国能繁母猪存栏量约SAC执证号S02605170800144241万头环比下滑07伴随资金压力的累积行业产能去化有望加速当前板块估值处于历史相对低位建议重点从经营管理水平资金链SFCCENoBND274安全度出栏增长弹性估值匹配等多维度筛选标的大型养殖企业重点021-38003634shqianhaogfcomcn推荐温氏股份牧原股份新希望中小养殖企业重点关注唐人神华统分析师郑颖欣股份天康生物巨星农牧等白羽鸡方面双节期间毛鸡价格相对平稳SAC执证号S0260520070001商品代鸡苗价格小幅反弹按22年祖代引种节奏推算预计4季度开始021-38003632父母代存栏有望逐步下降益生股份圣农发展等有望受益黄羽鸡方面zhengyingxingfcomcn当前种鸡存栏处于相对低位企业盈利具备较大弹性继续推荐立华股份分析师周舒饲料动保9月玉米豆粕价格环比基本持平饲料成本整体保持高玥SAC执证号S0260523050002位肉鸭蛋禽盈利刺激存栏明显恢复禽料需求保持增长趋势猪料需求维持平稳水产料方面成鱼紧缺及中秋国庆节前备货需求增加带动水021-38003537zhoushuyuegfcomcn产品价格整体上行其中广东草鱼2斤规格广东生鱼2斤规格请注意郑颖欣周舒玥并非香港证券及期货事务监察委员湛江白对虾40尾规格9月均价较8月分别上涨约8299数会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动据来源通威农牧公众号9月华南地区台风暴雨天气导致水产料需求阶段性承压考虑到春季投苗量下降叠加需求回暖预计四季度水产品相关研究TableDocReport价格整体偏强建议关注价格反弹对饲料投喂量的积极性作用水产饲料农林牧渔行业本周猪价继续2023-09-24行业进入加速洗牌阶段看好具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势回落行业产能收缩或超预期进一步凸显继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇动保方面农林牧渔行业本周猪价震荡2023-09-17下游存栏高位震荡叠加近期猪价反弹动保需求有望维持建议关注非瘟回落关注大宗农产品价格趋疫苗猫三联宠物疫苗后续审批及商业化进展关注中牧股份普莱柯等势种植业据农业部今年转基因试点范围扩展到5省区20个县关注首农林牧渔行业8月上市公司2023-09-13批转基因玉米过审品种公布情况关注隆平高科登海种业大北农等出栏保持稳定仔猪销售占比宠物食品据魔镜数据9月淘宝及天猫宠物类销售额4419亿元环比继续下滑下滑10同比下滑151出口方面随着海外库存去化到位美元兑人民币汇率维持高位等宠粮出口端环比有望持续增长龙头公司有望联系人TableContacts李雅琦021-68827265受益重点关注乖宝宠物中宠股份佩蒂股份liyaqigfcomcn风险提示农产品价格波动风险疫病风险政策风险等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明125TablePageText投资策略报告农林牧渔重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E温氏股份300498SZCHY1738202391买入17690071182482914733112110211168牧原股份002714SZCHY37892023817买入610814740325789401065610106225禾丰股份603609SHCHY8852023130买入136508608610291029750750107107立华股份300761SZCHY17102023813增持229506215327581118114069455120普莱柯603566SHCHY21312023831买入2927074097288021972212170588105唐人神002567SZCHY63720221030买入960120126531506466383214199天康生物002100SZCHY706202321买入1435104123679574484445159157新希望000876SZCHY110020221031买入1760176174625632531494223202邦基科技603151SHCHY15862023424买入3216109145145510941232962130147数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明225TablePageText投资策略报告农林牧渔目录索引一市场回顾2023年9月农林牧渔板块跑输沪深300指数054个百分点6二畜禽养殖2023年9月猪价环比下跌203鸡价环比下跌8148三大宗原材料玉米小麦豆粕现货价环比上涨11四农产品加工白糖价格环比上涨487天胶价格环比上涨35815五水产品对虾大宗价格环比同比上涨28618六宠物食品出口量环比下跌924同比下跌33519七投资建议22八风险提示23识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明325TablePageText投资策略报告农林牧渔图表索引图12023年9月农林牧渔板块跑输大盘054个百分点6图22023年9月各行业涨幅比较申万7图3年初至今各行业涨幅比较申万7图42023年9月生猪自繁自养亏损约35元头单位元头8图59月仔猪均价为3183元公斤环比下跌3119图69月猪粮比556环比下跌0239图72023年8月定点企业生猪屠宰量环比下跌145单位万头9图82023年8月猪肉进口量环比下跌96单位万吨10图92023年8月毛鸡养殖盈利约125元羽11图102023年9月底国内鱼粉库存较7月底下跌145614图119月鱼粉仓库价16585元吨环比下跌4715图129月鱼粉国际现价2147美元吨环比上涨1115图13截至2022年8月底累计销糖率90116图142023年1-8月食糖累计进口量同比下跌419单位万吨16图152023年8月宠物食品出口量环比下跌924单位吨20图162023年8月宠物食品出口额环比下跌768单位万元20图172023年8月宠物食品出口单价环比上涨172单位元吨21图1823年8月淘宝天猫宠物食品用品销售额环比上涨418单位百万元21图192023年8月淘宝天猫平台顽皮爵宴麦富迪销售额同比分别下跌23增长2535和24522表12023年9月申万农林牧渔板块下跌2556表2子板块中动物保健板块在2023年9月涨幅领先7表32023年9月全国生猪均价1690元公斤环比下跌203单位元公斤8表42023年9月烟台毛鸡均价约404元斤环比下跌814单位元斤10表52023年9月烟台鸡苗价格约248元羽环比下跌2984单位元羽10表62023年9月玉米现货价2913元吨环比上涨045单位元吨11表7中国玉米供需平衡表12表8全球玉米供需平衡表12表92023年9月小麦现货均价3011元吨环比上涨388单位元吨12表10中国小麦供需平衡表13表11全球小麦供需平衡表13表122023年9月豆粕现货均价4799元吨环比上涨048单位元吨13表13中国大豆供需平衡表14表14全球大豆供需平衡表14识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明425TablePageText投资策略报告农林牧渔表152023年9月柳州白糖现货价7679元吨环比上涨487单位元吨15表16中国白糖供需平衡表17表17全球白糖供需平衡表17表182023年9月国内天然橡胶国产5号标胶现货均价约12905元吨环比上涨358单位元吨17表192023年9月对虾均价环比上涨286单位元公斤18表202023年9月海参均价环比上涨3333单位元公斤18表212023年9月扇贝均价环比下跌40单位元公斤19表222023年9月草鱼批发均价环比上涨095单位元公斤19识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明525TablePageText投资策略报告农林牧渔一市场回顾2023年9月农林牧渔板块跑输沪深300指数054个百分点2023年9月申万农林牧渔板块跑输沪深300指数054个百分点2023年9月份申万农林牧渔板块下跌255个百分点沪深300下跌201个百分点板块跑输沪深300指数054个百分点子板块中动物保健饲料畜禽养殖种植业农产品加工渔业分别下跌0661902192643261335图12023年9月农林牧渔板块跑输大盘054个百分点农林牧渔申万沪深30070006000500040003000200010000数据来源Wind广发证券发展研究中心表12023年9月申万农林牧渔板块下跌2551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-283201-314-569-838255-164467-085416-4180822018011-727-027-327599-1334068-878272-507591-061201935221981754582-173-803731083-8531260-9571682020-4018251130-032-4386121623502-1729-4603071862021032831-756011-439-372-1425-0119432690307132022-460076294-1276548409356052-1038-6265331432023328058-195-421-1005298560-818-255数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明625TablePageText投资策略报告农林牧渔表2子板块中动物保健板块在2023年9月涨幅领先2022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09农产品加工-612893296200209-301001-561080396-801-326饲料-283256104346-177-603-807-1027273641-693-190渔业0061309592-751672-649-274-3155486851226-1335种植业377685-072276-009-333-259-258079722-734-264畜禽养殖-1052454240105-021095-398-1405510553-1029-219动物保健066482-23910401113-657-836-597-513429-521-066数据来源Wind广发证券发展研究中心图22023年9月各行业涨幅比较申万月涨幅50-5-10医银机纺钢通综汽家采商公交轻建有化电国非建食农休计房电传药行械织铁信合车用掘业用通工筑色工子防银筑品林闲算地气媒生设服电贸事运制装金军金材饮牧服机产设物备装器易业输造饰属工融料料渔务备数据来源Wind广发证券发展研究中心图3年初至今各行业涨幅比较申万年度涨幅403020100-10-20-30通传计家机非汽建电纺采公银钢轻国沪有医食建化交综房农休电商用械银筑织用工防色药品筑通林闲气业信媒算车子掘行铁深300工合地机电设金装服事制军金生饮材运产牧服设贸器备融饰装业造工属物料料输渔务备易数据来源Wind广发证券发展研究中心重点上市公司中9月份海利生物新赛股份中鲁B温氏股份涨幅居前分别上涨879859644432苏垦农发中水渔业大湖股份国联水产跌幅居前分别下跌1015161416471981识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明725TablePageText投资策略报告农林牧渔二畜禽养殖2023年9月猪价环比下跌203鸡价环比下跌814根据畜牧业信息网2023年9月全国生猪均价1690元公斤环比下跌203同比下跌2796利润方面9月自繁自养平均亏损为3486元头环比下降576元头同比下降7632元头外购仔猪平均养殖亏损为9352元头环比下降40元头同比下降886元头表32023年9月全国生猪均价1690元公斤环比下跌203单位元公斤1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017181117311612153714171352139614431457142214221489201815001382110710251022114512541363141413771329132520191228120414061516151916731854228127773607362334012020357337883624338129853287371737513565313329573339202136002975280823491992148816051517131911281721169520221462129612271313153716372237216223462721250720232023154315071544145814511424143617251690数据来源畜牧业信息网广发证券发展研究中心图42023年9月生猪自繁自养亏损约35元头单位元头3000养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪25002000150010005000-500-1000-1500-2000数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明825TablePageText投资策略报告农林牧渔图59月仔猪均价为3183元公斤环比下跌311图69月猪粮比556环比下降023仔猪均价元公斤猪粮比2212020100181680141260104086204200Oct-16Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Jun-17Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23Feb-18数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源搜猪网广发证券发展研究中心屠宰量根据农业部数据2023年8月定点企业生猪屠宰量为2645万头环比下降145同比增长2206图72023年8月定点企业生猪屠宰量环比下跌145单位万头生猪定点屠宰企业屠宰量350030002500200015001000Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23Nov-17Aug-18Nov-18Aug-19Nov-19Aug-20Nov-20Aug-21Nov-21Aug-22Nov-22Aug-23May-18May-19May-20May-21May-22May-23数据来源农业部广发证券发展研究中心进口量根据海关总署数据2023年8月国内猪肉进口量约1095万吨环比下降96同比下降209识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明925TablePageText投资策略报告农林牧渔图82023年8月猪肉进口量环比下跌96单位万吨2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源海关总署广发证券发展研究中心根据博亚和讯数据2023年9月白羽毛鸡价格下跌烟台价格约404元斤环比下跌814同比下跌1061烟台鸡苗均价约248元羽环比下跌2984同比下跌2530表42023年9月烟台毛鸡均价约404元斤环比下跌814单位元斤1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年3062363383463093173383903483123423882018年3993753543763963974214444304475085042019年4514054905265284294124915025995014832020年3382754174413793883763643162893804002021年4364404494324524183934113713573823952022年3983853914504554794764684524674754112023年418486519520473444421440404数据来源博亚和讯广发证券发展研究中心表52023年9月烟台鸡苗价格约248元羽环比下跌2984单位元羽1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年1310791681260801081693211851141853222018年2413333202482953003004474885727117012019年5358019329801010371460769957116510704582020年2492756014632232622862391331252953222021年2224475104844492641873032391161721652022年1281401032642732462192963323674082442023年240456637585304274243353248数据来源博亚和讯广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1025TablePageText投资策略报告农林牧渔图92023年8月毛鸡养殖盈利约125元羽8毛鸡利润元羽6420-2-4-6-8数据来源Wind广发证券发展研究中心三大宗原材料玉米小麦豆粕现货价环比上涨2023年8月玉米小麦豆粕现货价环比上涨年月玉米现货均价约元吨环比上涨同比上涨202392913045314表62023年9月玉米现货价2913元吨环比上涨045单位元吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年1618159016131679171217421771175217661753175117792018年1857187419451889184418371839184518761882193919622019年1937191418671875194619701965198319701919193419212020年1917195219472023211321462255236123332487253526072021年2892299029552881291828892814279427462657273227492022年2729272928122844290028882846280428242852292629712023年293429142881282327622787286428992913数据来源Wind广发证券发展研究中心据USDA数据202324生产季国内玉米库存消费比为664全球玉米库存消费比为262识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1125TablePageText投资策略报告农林牧渔表7中国玉米供需平衡表中国玉米百万吨201920202021202122Sep202223期初库存21016200532057020582产量26078260672725527700进口760295121882300出口001000000002饲料消费19300203002090022300国内消费总计27800285002910030400期末库存20053205702091420180库存消费比7213721871876638数据来源USDA广发证券发展研究中心表8全球玉米供需平衡表全球玉米百万吨201920202021202122Sep202223期初库存32241307422928329947产量112013112942121700121429进口16766184861845918712出口17225182702056719619饲料消费71603723877488875610国内消费总计113617114401120292119977期末库存30637292833069131399库存消费比2697256025512617数据来源USDA广发证券发展研究中心2023年9月小麦现货均价约3011元吨环比上涨388同比下跌278表92023年9月小麦现货均价3011元吨环比上涨388单位元吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2323233323362362238422352249228223332416249125462017年2576258726082622258023732400242924862502253225482018年2544254225392497245923862409241724392452247924842019年2468245724442430242322972275228622972346239923962020年2392240824142433241323082352241924332469248724782021年2554257925742548255525442561258926122670280928462022年2867289832003210321931223088309130973166322532302023年321231913078289027392779280228993011数据来源Wind广发证券发展研究中心据USDA数据202324生产季国内小麦库存消费比为8688全球小麦库存消费比为3249识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1225TablePageText投资策略报告农林牧渔表10中国小麦供需平衡表中国小麦百万吨201819201920202021202122Sep202223期初库存1312013809150021391213882产量1314313360134251369513700进口31553810629571100出口101105076088090饲用消费20001900450035003700国内总消费1250012600155001480015300期末库存1397715002139121367613292库存消费比1118211906897592418688数据来源USDA广发证券发展研究中心表11全球小麦供需平衡表全球小麦百万吨201819201920202021202122Sep202223期初库存2869828121299662863326713产量7309076237774417791378734进口1711618837194801992420562出口1736719387203352029220734饲用消费1392013965163701614515758总消费7347274675787747933679586期末库存2831629683286332720925861库存消费比38543975363534303249数据来源USDA广发证券发展研究中心2023年9月豆粕现货均价约4799元吨环比上涨048同比下跌312表122023年9月豆粕现货均价4799元吨环比上涨048单位元吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年33793278316230162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