新能源汽车：欧洲9月电车销量显著提振，中国品牌强势登陆慕尼黑车展。根据各国政府官网，9月欧洲8国电动车销量20.85万辆，同比+2.69%，环比+5.62%，销量环增显著主要系暑休结束后电车供需增长，法英尤为明显；1-9月欧洲8国电动车销量160.57万辆，同比+21.24%。德国9月销量环减显著，系9月1日起公司车补贴取消短期扰动，长期公司车税负优势将支撑基本盘。意大利、西班牙及葡萄牙暑休扰动影响消弭，销量稳步恢复。根据比亚迪、小鹏等公司官网，9月4日慕尼黑车展中国品牌强势登陆，比亚迪携海豹、宋PLUSEV冠军版、ATTO3、海豚、汉及腾势D9亮相，海豹正式上市欧洲；小鹏携国际版P7i、G9登场，24年进入德国，中国产业链有望实现远期份额超预期扩张。
　　风电：多地区海风项目加速推进，产业链高景气度持续兑现。近期多地区持续推进海上风电项目。根据每日风电和北极星电力网，浙江和江苏核批30万kW和100万kW海风项目；根据海上风电观察，广东阳清青洲项目92台明阳智能抗台型海上风机全部安装完成，标志着项目正式进入全容量并网投产的冲刺阶段。根据风电头条，新能源云平台发布《关于公布2023年第七批可再生能源发电补贴项目清单的报告》，共30个项目，核准/备案容量132MW。9月，共34个项目公示机组采购中标候选情况，规模5.7GW。其中，海上风电项目3个，规模1.5GW。
　　光伏：硅料价格拐点将至，组件10月排产维持高位。硅料：根据Solarzoom，国庆期间硅片企业的硅料采购需求减弱，叠加新增产能释放及部分产线检修完毕，硅料持续累库，价格拐点将至。硅片：根据SMM，硅片10月单月产量有望达65GW，或为23年年内峰值，叠加下游需求尚未出现清晰拐点，节后仍将维持降价趋势。电池片：根据Solarzoom，节后随着新增产能持续释放、组件端需求萎靡，光伏电池存在累库压力，价格将保持缓跌。组件：节后价格仍存下探空间。SMM预计节后部分一线组件企业排产提升，带动10月组件排产维持高位。
　　新型电力系统：特高压中标高景气度延续，智能电表招标数量尚未达到高峰。根据国网电子商务平台，特高压项目第五次设备中标金额达88.35亿元。截至目前，特高压项目中标金额已达943.41亿元，远超去年水平。其中一次设备中标金额达344.96亿元，占比为36.57%。换流阀单线价值量维持12亿元左右，许继中标情况改善，累计市占率从9.28%恢复至19.30%。第二批智能电表计划招标数量为4736万台，对应23年招标数量为7128万台，同比+3.0%，尚未突破9000万台。
　　风险提示。新能源汽车销量不及预期，政策及装机需求不及预期，产业链价格剧烈波动，电力市场化改革进度不及预期等。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报电力设备证券研究报告电力设备行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入多地区海风项目加速推进特高压中标高景气度延续报告日期2023-10-08TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点新能源汽车欧洲9月电车销量显著提振中国品牌强势登陆慕尼黑车13展根据各国政府官网9月欧洲8国电动车销量2085万辆同比6-1269环比562销量环增显著主要系暑休结束后电车供需增长102212220223042306230823法英尤为明显1-9月欧洲8国电动车销量16057万辆同比2124-8德国9月销量环减显著系9月1日起公司车补贴取消短期扰动长-15期公司车税负优势将支撑基本盘意大利西班牙及葡萄牙暑休扰动影-22响消弭销量稳步恢复根据比亚迪小鹏等公司官网9月4日慕尼电力设备沪深300黑车展中国品牌强势登陆比亚迪携海豹宋冠军版PLUSEVATTO3海豚汉及腾势D9亮相海豹正式上市欧洲小鹏携国际版P7i分析师TableAuthor陈子坤G9登场24年进入德国中国产业链有望实现远期份额超预期扩张SAC执证号S0260513080001风电多地区海风项目加速推进产业链高景气度持续兑现近期多地010-59136690区持续推进海上风电项目根据每日风电和北极星电力网浙江和江苏chenzikungfcomcn核批30万kW和100万kW海风项目根据海上风电观察广东阳清分析师纪成炜青洲项目92台明阳智能抗台型海上风机全部安装完成标志着项目正SAC执证号S0260518060001式进入全容量并网投产的冲刺阶段根据风电头条新能源云平台发布SFCCENoBOI548关于公布2023年第七批可再生能源发电补贴项目清单的报告共021-3800359430个项目核准备案容量132MW9月共34个项目公示机组采购jichengweigfcomcn中标候选情况规模57GW其中海上风电项目3个规模15GW请注意陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注光伏硅料价格拐点将至组件10月排产维持高位硅料根据册持牌人不可在香港从事受监管活动Solarzoom国庆期间硅片企业的硅料采购需求减弱叠加新增产能释TableDocReport放及部分产线检修完毕硅料持续累库价格拐点将至硅片根据相关研究SMM硅片10月单月产量有望达65GW或为23年年内峰值叠加电力设备行业8月组件出口2023-09-25下游需求尚未出现清晰拐点节后仍将维持降价趋势电池片根据企稳回升电力现货市场建Solarzoom节后随着新增产能持续释放组件端需求萎靡光伏电池设进入加速期存在累库压力价格将保持缓跌组件节后价格仍存下探空间SMM电力设备行业中美锂电合作2023-09-18预计节后部分一线组件企业排产提升带动10月组件排产维持高位新范式兑现高品质硅料价新型电力系统特高压中标高景气度延续智能电表招标数量尚未达到格回暖高峰根据国网电子商务平台特高压项目第五次设备中标金额达新能源汽车行业金十银2023-09-148835亿元截至目前特高压项目中标金额已达94341亿元远超九趋势显现中美合作新去年水平其中一次设备中标金额达34496亿元占比为3657换范式逐步兑现流阀单线价值量维持12亿元左右许继中标情况改善累计市占率从928恢复至1930第二批智能电表计划招标数量为4736万台联系人TableContacts黄思悦010-59136683huangsiyuegfcomcn对应23年招标数量为7128万台同比30尚未突破9000万台风险提示新能源汽车销量不及预期政策及装机需求不及预期产业链价格剧烈波动电力市场化改革进度不及预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明18TablePageText投资策略周报电力设备重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E宁德时代300750SZCNY2030320230817买入3509310631421191014291177100322902340比亚迪002594SZCNY2367020230902买入367771022156623161511119790821102450德新科技603032SHCNY236420230804买入383915421915351079138198724502590富临精工300432SZCNY101220221101买入2828113151896670109776127802710德方纳米300769SZCNY765620230407买入286811434185453441355645422002220永福股份300712SZCNY309820221029买入6036172270180111472582157919602350德业股份605117SHCNY774420230903买入13251663989116878396165844704000阳光电源300274SZCNY895120230825买入1244056580915841106128391833803260锦浪科技300763SZCNY785120230831买入129925207731510101686160532903290固德威688390SHCNY1321920230831买入2238589513651477968127084740103790林洋能源601222SHCNY71620230914买入11050550761302942800566720890金风科技002202SZCNY92320230823买入124506908513381086861738740830通威股份600438SHCNY322620230430买入744853252160661926823828302170大全能源688303SHCNY404320230818买入45993072081317194494711921470910隆基绿能601012SHCNY272820230428买入8114270360101075892364424802480东方电缆603606SHCNY398120230805买入4754190299209513311635107919202320禾望电气603063SHCNY230220230803买入3547118167195113782204172113301580正泰电器601877SHCNY232920230903买入355423727598384750044712201240福斯特603806SHCNY285620230429买入901825832111078901315107119701970晶科能源688223SHCNY101020230822买入12320820951232106363154024102180数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明28TablePageText投资策略周报电力设备新能源汽车欧洲9月电车销量显著提振中国品牌强势登陆慕尼黑车展根据各国政府官网欧洲八国9月新能源汽车注册量2085万辆同比269环比562渗透率2283同比-193pct环比-719pct其中纯电车型注册量1403万辆同比418环比-849插电混动车型注册量683万辆同比-024环比5462纯电占比6727同比096pct环比-1037pct欧洲9月新能源汽车市场供需提振具体国家来看1英国9月电动车销量638万辆同比3环比6EV4453万辆PHEV185万辆2德国9月电动车销量471万辆同比-3524环比-5346EV317万辆PHEV154万辆3法国9月电动车销量459万辆同比3455环比572EV302万辆PHEV157万辆4瑞典9月电动车销量178万辆同比4699环比2438EV125万辆PHEV053万辆5意大利9月电动车销量105万辆同比1043环比4166EV05万辆PHEV055万辆6挪威9月电动车销量096万辆同比-2632环比-358EV09万辆PHEV006万辆7西班牙9月电动车销量087万辆同比1595环比2456EV037万辆PHEV049万辆8葡萄牙9月电动车销量051万辆同比3797环比1191EV028万辆PHEV022万辆9月欧洲八国电动车销量环增显著主要系暑休结束后电车供需增长法国及英国尤为明显1-9月欧洲8国电动车销量16057万辆同比2124德国9月销量环减显著系9月1日起公司车补贴取消短期扰动长期公司车税负优势将支撑销量基本盘意大利西班牙及葡萄牙暑休扰动影响消弭销量稳步恢复根据比亚迪小鹏等公司官网9月4日慕尼黑车展中国品牌强势登陆比亚迪携海豹宋PLUSEV冠军版ATTO3海豚汉及腾势D9亮相海豹正式上市欧洲小鹏携国际版P7iG9登场24年进入德国市场零跑全球版C10阿维塔12等车型迎来首发欧洲平价车型大幕正徐徐展开比亚迪23Q4海鸥上市售价中枢下探至2万欧元中欧合作范式已逐步确立中国产业链有望实现远期份额超预期扩张重点关注直接受益电动车景气需求的电池环节宁德时代比亚迪亿纬锂能国轩高科各产业链龙头天赐材料黑猫股份尚太科技璞泰来恩捷股份科达利德新科技识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明38TablePageText投资策略周报电力设备风电多地区海上风电项目加速推进产业链高景气度持续兑现多地区海上风电项目持续推进反应沿海地区海风高景气度根据每日风电温州市洞头区发改局发布关于同意洞头1号海上风电项目核准的通知使用海域面积约1924779万m2拟建设总装容量30万千瓦的海上风电项目根据北极星电力网江苏省发改委核准国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目是江苏省核准的第一个平价海上风电项目根据海上风电观察广东地区青洲一青洲二海上风电场项目规划总装机容量为100万千瓦项目建成后每年可为电网提供清洁电能36亿度而在广西地区防城港海上风电示范项目220kV海缆陆缆顺利下线装船发运项目达成又一重要节点朝着首批机组并网发电目标迈出重要一步奋力实现广西海上风电零突破2023年第七批可再生能源发电补贴清单的项目共30个看好风电增量根据风电头条新能源云平台发布关于公布2023年第七批可再生能源发电补贴项目清单的报告30个项目中集中式发电项目2个核准备案容量100兆瓦分布式发电项目28个核准备案容量32兆瓦共计核准备案容量132兆瓦而在变更的7个项目中集中式发电项目2个核准备案容量1495兆瓦分布式发电项目5个核准备案容量19兆瓦共计核准备案容量1514兆瓦2023年9月低价竞争导致风机价格略微回落9月共有34个项目公示了机组采购中标候选情况规模总计57GW其中陆上风电规模总计42W海上风电规模总计15GW9月新增订单榜前三甲分别为金风科技东方电气及明阳智能金风科技预中标规模总计13GW东方电气预中标规模总计12GW明阳智能预中标规模总计11GW受益于海风装机量高增长预期海上风电产业链表现亮眼建议关注1塔筒管桩环节海力风电大金重工天顺风能泰胜风能2主轴核心钢构金雷股份振江股份五洲新春通裕重工双一科技3整机环节三一重能金风科技运达股份明阳智能4海缆环节东方电缆中天科技亨通光电5漂浮式海风亚星锚链巨力索具等光伏硅料价格拐点将至组件10月排产维持高位硅料方面国庆节前一周硅料价格环比持稳根据Solarzoom致密复投料价格82-87元kgN型料价格90-96元kg但节前光伏电池价格下跌带动硅片降价产业链下游跌价导致硅料价格承压国庆期间硅片企业的硅料采购需求减弱叠加硅料新增产能逐步释放以及部分产线检修完毕硅料呈持续累库局面节后存在一定降价压力价格拐点将至硅片方面受电池片降价影响国庆节前PN型硅片价格均出现小幅下修根据Solarzoom节前一周M10P型硅片价格308元片G12P型硅片405-408元片130mM10N型硅片价格32元片G12N型硅片42元片国庆期间市场成交较为有限硅片价格相对持稳但硅片同样呈现累库趋势国庆节后预计硅片排产将持续提升根据SMM硅片10月单月产量有望达65GW或为23年年内峰值叠加识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明48TablePageText投资策略周报电力设备下游需求尚未出现清晰拐点节后硅片仍将维持降价趋势电池片方面国庆节前电池新增产能集中落地投产但下游组件企业受假期影响采购需求放缓短期供过于求导致电池片价格出现下跌根据Solarzoom节前一周M10P型电池价格063-065元WG12P型电池07-072元WM10TOPCon电池067-07元W国庆期间电池成交价格相对持稳节后随着新增产能持续释放组件端需求萎靡光伏电池存在累库压力价格将保持缓跌趋势组件方面节前硅片电池降价带动组件价格下跌根据Solarzoom节前一周P型组件价格115-12元WTOPCon组件118-131元W预计节后组件价格仍存在下探空间排产方面根据SMM预计节后部分一线组件企业排产提升明显10月组件排产维持高位投资建议推荐技术创新型企业晶科能源钧达股份仕净科技隆基绿能关注时创能源爱旭股份赛福天华东重机等推荐成本管控领先型企业通威股份TCL中环等推荐深耕海外市场企业阿特斯晶澳科技等推荐受益N型产品渗透提升的胶膜厂商福斯特关注海优新材赛伍技术等关注焊带厂商宇邦新材等新型电力系统特高压中标高景气度延续智能电表招标数量尚未达到高峰特高压中标高景气度延续根据国网电子商务平台9月27日国家电网公布特高压项目第五次设备第五次服务前期第六次服务第六次材料等大量中标结果其中第五次设备中标金额达8835亿截至目前特高压项目中标金额已达94341亿远超去年2022年全年中标金额仅为20125亿其中一次设备中标金额达34496亿占比为3657分产品来看1换流变压器价值量占比最高引入新增供应商中标金额达4230亿占第五次设备的4787其中保变1193亿市占率2821重庆日立1088亿市占率2471特变692亿市占率1636剩余部分由广州西门子和山东电工中标重庆日立能源和广州西门子能源均为年内首次中标换流变的厂商2换流阀单线价值量维持在12亿左右南瑞龙头地位稳固许继中标情况改善哈密-重庆换流阀中标金额为1224亿其中中电普瑞南瑞子公司613亿许继611亿2023年以来许继在陇东-山东宁夏-湖南未中标金上-湖北中标市占率仅为26哈密-重庆中标市占率恢复至50累计市占率从928恢复至1930有望增强业绩弹性3组合电器平高优势地位延续直流中标金额达671亿元其中平高475亿市占率7082新东北196亿市占率2918交流中标金额达076亿其中平高049亿市占率64554直流控制保护系统南瑞继保南瑞子公司中标179亿投资建议一建议重点关注换流阀中标超预期的许继电气以及特高压核心供应商平高电气中国西电输变电设备平台型企业思源电气等智能电表招标数量尚未达到高峰根据国网电子商务平台9月27日国家电网启动第二批智能电表招标智能电表计划招标数量为4736万台注含A-D级智能电表不含集中器和采集器专变采集终端对应2023年智能电表招标数量识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明58TablePageText投资策略周报电力设备为7128万台同比增长30与2023年第一批智能电表招标情况同比下滑329相比第二批招标情况大幅改善与2014-2015年招标数量均突破9000万台相比目前智能电表招标数量尚未达到高峰假设第二批智能电表中标价格与第一批相等则第二批智能电表中标金额约为14992亿元注含A-D级智能电表集中器和采集器专变采集终端对应2023年智能电表中标金额为24010亿元同比下滑64投资建议二建议关注国内电表龙头企业受益于海外AMI项目拓展的海兴电力三星医疗炬华科技等风险提示新能源汽车销量不及预期政策及装机需求不及预期产业链价格剧烈波动电力市场化改革进度不及预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明68TablePageText投资策略周报电力设备广发新能源和电力设备研究小组TableResearchTeam陈子坤首席分析师5年产业经验10年证券从业经验2013年加入广发证券发展研究中心目前担任电力设备与新能源行业首席分析师历任有色行业资深分析师环保行业联席首席分析师纪成炜联席首席分析师ACCA会员毕业于香港中文大学西安交通大学2016年加入广发证券发展研究中心陈昕资深分析师毕业于清华大学北京大学曾就职于国家电网公司信达证券2022年加入广发证券发展研究中心张玲高级研究员毕业于加拿大英属哥伦比亚大学曾就职于银河证券工银瑞信2022年加入广发证券发展研究中心曹瑞元资深分析师毕业于复旦大学2021年加入广发证券发展研究中心李靖资深分析师毕业于美国西北大学华中科技大学2020年加入广发证券发展研究中心蒋淑霞高级分析师毕业于香港大学南京大学2020年加入广发证券发展研究中心朱北岑高级研究员毕业于华东政法大学2022年加入广发证券发展研究中心张芷菡高级研究员毕业于新加坡南洋理工大学中山大学2021年加入广发证券发展研究中心高翔高级研究员毕业于新加坡国立大学2022年加入广发证券发展研究中心左净霭研究员毕业于香港中文大学2022年加入广发证券发展研究中心陈宇泽研究员毕业于清华大学2023年加入广发证券发展研究中心黄思悦研究员毕业于北京大学中山大学2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明78TablePageText投资策略周报电力设备重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明88