基本金属：美元强势影响海外需求，国内需求改善，预计基本金属价格震荡。据Wind，9月LME铜、铝、铅、锌、锡价环比变化-2.63%、3.57%、-1.24%、7.93%、0.16%。国外方面，9月美国非农就业人数增33.6万人，预期增17万人，10月6日美国10年期国债收益率涨超4.88%。国内方面，据国家统计局，9月制造业PMI为50.2%。国内需求修复，海外需求受制于强势美元，预计基本金属价格震荡。建议关注：洛阳钼业（A+H）、云铝股份、天山铝业、中国铝业（A+H）等。
　　钢铁：成本上升压制盈利，预计政策面继续提振10月预期。据Wind，9月普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为0.19%、0.35%、12.87%、1.87%，钢厂盈利率下降16.88 PCT至34.20%。普钢供需偏弱，成本上升压制盈利。宏观稳定政策陆续出台，有望提振预期并修复估值。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、抚顺特钢等。
　　贵金属：强势美元短期或达预期高点，金价有望反弹。据Wind，9月COMEX黄金下跌5.19%至1864.6美元/盎司，美元指数上涨2.47%至106.19。据美国劳工部，美国9月非农就业人数33.6万，前值18.7万，预测值17万；9月失业率3.8%，前值3.8%，预测值3.7%。据美国商务部，美国8月核心PCE为3.9%，前值4.2%，预测值3.9%。美国经济韧性强，金价承压下跌，短期强劲美元或达预期高点，金价有望反弹，中长期上行趋势不变。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A+H）、招金矿业（H）、中金黄金、兴业银锡、盛达资源、赤峰黄金等。
　　能源金属：锂矿、锂盐价格继续承压。据Wind，9月电池级碳酸锂价格下跌18.73%至16.89万元/吨，氢氧化锂价格下跌17.74%至15.79万元/吨。据亚洲金属网，9月上游锂辉石SC6中国到岸中间价下跌23.92%至2290美元/吨。上游精矿价格持续下行，下游表观需求合理补货为主，锂价继续承压，未来主要关注预期差机会。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。
　　小金属：稀土23H2指标环比持平，钼价短期震荡。据Wind，9月轻稀土氧化镨钕价格上涨4.00%至52万元/吨，钨精矿价格下跌0.90%至12.05万元/吨，钼精矿价格下跌10.84%至3865元/吨度。据工信部，23H2国内稀土开采指标12万吨，同增10%，环比持平，下游采购旺季或助推稀土价格上涨。钼价震荡，密切关注10月下游去库情况。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。

研究报告全文：TablePage投资策略月报有色金属证券研究报告金属及金属新材料行业TableTitle10月策略TableGrade行业评级买入前次评级买入坚守黄金关注顺周期报告日期2023-10-08TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点基本金属美元强势影响海外需求国内需求改善预计基本金属价18格震荡据Wind9月LME铜铝铅锌锡价环比变化-26313357-124793016国外方面9月美国非农就业人数8增336万人预期增17万人10月6日美国10年期国债收益率涨3超488国内方面据国家统计局9月制造业PMI为502国-2102212220223042306230823内需求修复海外需求受制于强势美元预计基本金属价格震荡建议-7关注洛阳钼业AH云铝股份天山铝业中国铝业AH等有色金属沪深300钢铁成本上升压制盈利预计政策面继续提振月预期据10Wind9月普钢铁矿石焦炭废钢价格环比变化为0190351287分析师TableAuthor宫帅187钢厂盈利率下降1688PCT至3420普钢供需偏弱成本SAC执证号S0260518070003上升压制盈利宏观稳定政策陆续出台有望提振预期并修复估值建SFCCENoBOB672议关注华菱钢铁宝钢股份久立特材抚顺特钢等010-59136627贵金属强势美元短期或达预期高点金价有望反弹据Wind9月gongshuaigfcomcnCOMEX黄金下跌519至18646美元盎司美元指数上涨247分析师王乐至10619据美国劳工部美国9月非农就业人数336万前值187SAC执证号S0260523050004万预测值17万9月失业率38前值38预测值37据021-38003617美国商务部美国8月核心PCE为39前值42预测值39wanglegfcomcn美国经济韧性强金价承压下跌短期强劲美元或达预期高点金价有请注意王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册望反弹中长期上行趋势不变建议关注银泰黄金山东黄金AH持牌人不可在香港从事受监管活动招金矿业H中金黄金兴业银锡盛达资源赤峰黄金等相关研究TableDocReport能源金属锂矿锂盐价格继续承压据Wind9月电池级碳酸锂价格下跌1873至1689万元吨氢氧化锂价格下跌1774至1579金属及金属新材料行业23H22023-09-26万元吨据亚洲金属网9月上游锂辉石SC6中国到岸中间价下跌稀土指标同增10市场信2392至2290美元吨上游精矿价格持续下行下游表观需求合理心或增强补货为主锂价继续承压未来主要关注预期差机会建议关注盛新金属及金属新材料行业黄金2023-09-24锂能融捷股份永兴材料华友钴业等仍可期小金属稀土23H2指标环比持平钼价短期震荡据Wind9月轻金属及金属新材料行业继续2023-09-17稀土氧化镨钕价格上涨400至52万元吨钨精矿价格下跌090期待黄金至1205万元吨钼精矿价格下跌1084至3865元吨度据工信部23H2国内稀土开采指标12万吨同增10环比持平下游采联系人TableContacts陈琪玮021-38003631购旺季或助推稀土价格上涨钼价震荡密切关注10月下游去库情况chenqiweigfcomcn联系人黄士菡010-59136627建议关注金钼股份盛和资源北方稀土金力永磁厦门钨业等huangshihangfcomcn风险提示宏观经济修复不及预期金属下游需求不及预期相关矿山供应增速超预期美联储加息超预期军工等下游需求不及预期铁矿石焦煤焦炭产量不及预期粗钢减产情况不及预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明125TablePageText投资策略月报有色金属重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E神火股份000933SZCNY170820221017买入227034236349947129728630002330天山铝业002532SZCNY65520230830买入90207508687376243338213601380西部矿业601168SHCNY128520230731买入146614715087485739039518401640宝钢股份600019SHCNY60920230901买入6900580651050937393366640710久立特材002318SZCNY193020230829买入2373158179122210781394114821102110银泰黄金000975SZCNY142320230818买入1742058062245322951130107313501330宝钛股份600456SHCNY337020230825买入535918522618221491104289013101480西部超导688122SHCNY457620230903买入5601160204286022432077168015701790金钼股份601958SHCNY111020230927买入1531102114108897467862323802540图南股份300855SZCNY311920230817增持4039090124346625152771203819102090云铝股份000807SZCNY151020230823买入18981361391110108663862118001630中信特钢000708SZCNY148120230319买入293317319785675251446622202310云南铜业000878SZCNY117720230823买入150013615986574036433018001830山东黄金600547SHCNY251120230830买入2673053077473832611143936680900洛阳钼业03993HKHKD4912023828买入817049060100181949339815801690中国铝业02600HKHKD4262023829买入49204504795390944238812201200中国宏桥01378HKHKD730202297买入155719022338532714006714491457山东黄金01787HKHKD14362023830买入16300580842486171112791041680900天齐锂业09696HKHKD40852023831买入548066137461810932213111860960赣锋锂业01772HKHKD29152023831买入56094874025987251080111717001230数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明225TablePageText投资策略月报有色金属目录索引一核心观点6一基本金属美元强势影响海外需求国内需求改善预计基本金属价格震荡6二钢铁成本上升压制盈利预计政策面继续提振10月预期7三贵金属强势美元短期或达预期高点金价有望反弹7四能源金属锂矿锂盐价格继续承压7五其他小金属稀土23H2指标环比持平钼价短期震荡7二有色金属行业9月表现9三金属价格13四宏观经济23五风险提示23识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明325TablePageText投资策略月报有色金属图表索引图1申万有色金属行业指数走势9图29月申万有色各子行业表现9图3申万钢铁行业指数走势9图49月申万钢铁各子行业表现9图59月各大行业涨跌比较10图69月申万有色涨幅前10公司10图79月申万有色涨跌幅后10公司10图89月申万钢铁涨幅前10公司11图99月申万钢铁跌幅前10公司11图10标普500富时100标普金属与矿业与金甲虫指数11图11基本金属及贵金属涨幅12图12小金属及稀土涨幅12图13LME铜价及库存14图14SHFE铜价及库存14图15LME铅价及库存14图16SHFE铅价及库存14图17LME锌价及库存14图18SHFE锌价及库存14图19LME铝价及库存15图20SHFE铝价及库存15图21LME锡价及库存15图22SHFE锡价及库存15图23LME镍价及库存15图24SHFE镍价及库存15图25碳酸锂价格16图26氢氧化锂价格16图27长江钴价格16图28MB钴价格16图29硫酸镍价格16图30锗锭价格16图31海绵钛价格17图32钛精矿价格17图33电解锰价格17图34黄金价格17图35白银价格17图36钨精矿和钼精矿价格17图37稀土矿价格18图38主要稀土价格18图39线螺采购量上海19识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明425TablePageText投资策略月报有色金属图40高炉产能利用率及开工率19图41钢材库存单位万吨19图42铁矿石价格及港口库存19图43焦炭价格及库存19图44废钢价格19图45普钢价格20图46全国钢厂盈利率20图47普钢螺纹价格20图48普钢线材价格20图49普钢热卷价格20图50普钢中厚价格20图51普钢冷板价格21图52普钢镀锌价格21图53普钢华东价格21图54普钢西北价格21图55普钢华北价格21图56普钢中南价格21图57普钢东北价格22图58普钢西南价格22图59美国日本英国和加拿大GDP同比增长率23图60美国日本英国和加拿大CPI同比增长率23图61美国日本英国和加拿大失业率23图62美国日本英国和加拿大PMI23表1有色金属价格涨幅情况一览9月13表2钢铁行业价格涨幅情况一览9月18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明525TablePageText投资策略月报有色金属一核心观点一基本金属美元强势影响海外需求国内需求改善预计基本金属价格震荡据Wind9月LME铜铝铅锌锡价环比变化为-263357-124793016LME库存环比变化为3869-5202804-46121003SHFE铜铝铅锌锡价环比变化为-315245110291036SHFE库存环比变化为-407-23892496-3400-914国外方面据Wind9月美国非农就业人数增加336万人预期增17万人10月6日美国10年期国债收益率涨超488创16年新高国内方面据国家统计局9月官方制造业PMI为502预期为50前值为4974月以来首次升至扩张区间铜据Wind9月LME铜价月环比下跌263至821500美元吨LME铜库存增加3869至167825吨SHFE铜价下跌315至6724000元吨SHFE铜库存减少407至38996吨据SMMMysteel供给端截至9月28日铜社会库存国内合计731万吨环比增加-117万吨需求端本周国内铜棒铜管产量分别变化055000至184240万吨主要精铜杆企业开工率为4116环比下降745PCT预计国内需求预期改善海外强势美元影响需求铜价震荡铝据Wind9月LME铝价月环比上涨357至228000美元吨LME铝库存减少520至490275吨SHFE铝价上涨245至1944500元吨SHFE铝库存减少2389至79194吨据WindMysteelSMM国家统计局供给端截至9月28日国内电解铝社会库存496万吨环比下降26万吨需求端本周再生铝合金铝线缆原生铝合金铝型材铝板带铝箔开工率环比分别变化-120000010000PCT至499624516603764793预计国内需求改善铝价震荡锌据Wind9月LME锌价月环比上涨793至262700美元吨LME锌库存减少4612至105375吨SHFE锌价上涨291至2157000元吨SHFE锌库存减少3400至32129吨据SMM供给端截至9月28日SMM七地锌锭库存总量为803万吨环比减少141万吨需求端本周镀锌压铸锌合金氧化锌的开工率分别变化-1180-1182-080PCT至526739916160铅据Wind9月LME铅价月环比下跌124至219550美元吨LM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