核心观点：
　　强国建设推进国防和军队现代化，板块景气度改善预期加强。国防和军队现代化进程或支撑板块长周期高景气不变。中国军网10月1日文章，习总书记在庆祝中华人民共和国成立74周年招待会上提出以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴；全军要确保国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应，军事能力同国家战略需求相适应。近期多家军工企业披露三季度经营状况，航空工业上市公司研讨会召开，改善预期逐步加强，高质量发展可期。23年前三季度，航材股份营收和净利润预计同比增长20%-35%；振华风光营收预计同比增长66%-71%；华曙高科营收预计同比增长24%-35%。航空工业公众号9月27日文章，航空工业2023年度上市公司高质量发展研讨会在中航西飞召开，提出以“高质量发展”为主题，以“兴装强军”为首责，培育高质量上市公司集群，为推动航空工业高质量发展提供支撑。各公司新订单新产品陆续推出，景气度有望进一步提升。9月25日，宏图一号01组卫星（国际首个车轮编队InSAR商业卫星）数据产品成功发布。9月27日，国博电子公告收到客户手机终端用射频芯片年度框架招标采购通知，预计形成销售额1.01亿元；华秦光声发布新一代专业手持声波检测产品HAC-600手持式声学成像仪。当前军工处于历史估值相对底部，航空航天和船舶等新质新域成长性溢价渐突出，随着后续采购预期逐步明朗、国企改革深入等，低估值与景气度兼备的龙头企业，业绩增长&竞争格局“确定性”溢价、“成长性”溢价的关注度有望提升。
　　展望下半年，三周期共振可期。产品周期，后续装备采购有望逐步明朗、新质新域装备供给提升，商业航空航天、军贸等延长中期成长曲线。产能周期，核心卡位环节产能或持续释放，国企改革持续深化，企业盈利释放动力已迎向上拐点。库存周期，复盘2020年以来军工行情，尤以上游元器件的被动去库-主动补库所牵引。判断Q4有望开启新一轮补库周期，叠加产品、产能周期双击，重视军工β反转。
　　布局两个溢价：（1）“确定性”溢价重视赔率，重点在于企业具备强持续经营的确定性，供应链改革创新+供需缺口，白马龙头估值扩张，推荐标的：中航高科、紫光国微（电子组联合）、航发动力、中航沈飞、中航重机、航发控制、中航光电、光威复材、图南股份、航天电器、鸿远电子；（2）“成长性”溢价核心在于判断渗透率，本质是新一轮装备升级，牵引新材料/工艺/技术企业受益新一轮产品周期，推荐标的：睿创微纳、中国动力、铂力特（机械组联合）、国睿科技、中科星图（计算机组联合）、华秦科技、臻镭科技、钢研高纳、振华风光。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。