研究报告全文：TablePage深度分析建筑材料证券研究报告建筑材料行业TableTitleTableGrade行业评级持有前次评级持有8月以来地产销售环比改善行业基本面底部的高赔率报告日期2023-09-26TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点8月狭义基建投资单月增速继续环比回落地产销售和新开工单月降幅17环比收窄8月以来地产销售环比改善据国家统计局2023年1-811月狭义广义基建投资增速分别为6490增速环比1-7月分别下5降0405pct其中8月单月分别为3962增速环比7月分别00922112201230323052307230923-0641pct2023年1-8月房地产开发投资新开工面积销售面积施-6工面积竣工面积增速分别为-88-244-71-71192对去-11年同期基数调整后的8月单月增速分别为建筑材料沪深300-110-236-122-328106环比7月单月增速122333-99-225pct8月地产销售和新开工降幅环比收窄反分析师TableAuthor邹戈映近期地产政策调整有初步成效8月底之后政策有一轮明显加码8SAC执证号S0260512020001月底两部门对首付比例和存量房贷款利率调整核心城市限购限售等政021-38003689策正迎来普遍放松随着政策预期的改善和政策效果的逐步显现地产zougegfcomcn有望在金九银十的旺季迎来筑底回暖分析师谢璐水泥市场需求依旧疲软受原燃材料价格上涨行业自律等因素推动SAC执证号S02605140800049月底中旬开始涨价据国家统计局数据2023年1-8月全国水泥产SFCCENoBMB592量同比048月单月水泥产量同比-208月水泥需求继续回落021-38003688但单月降幅环比略有改善据数字水泥网截至2023年9月15日xielugfcomcn全国省会城市水泥均价355元吨同比去年下跌702元吨全国水泥分析师张乾出货率6047同比下降333pct在经过前期持续回落后目前绝大796914SAC执证号S0260522080003多数地区水泥价格已接近成本线或亏损进入9月受原燃材料价格上涨需求缓慢恢复行业自律等因素推动9月中旬水泥价格开始上涨021-38003687浮法玻璃8月份玻璃市场量价小涨浮法厂库存继续削减期待旺季gzzhangqiangfcomcn请注意邹戈张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的需求据国家统计局2023年1-8月全国平板玻璃产量同比-828注册持牌人不可在香港从事受监管活动月单月产量同比-72截至8月底行业产能170750吨日环比04同比05据卓创资讯国内浮法玻璃均价2117元吨同比去年同相关研究TableDocReport期上涨425元吨涨幅251重点监测省份生产企业库存总量为建筑材料行业核心城市限购限售2023-09-243933万重量箱同比下降411库存天数约1893天持续放松8月份以来地产销售环投资建议消费建材看好兔宝宝东鹏控股三棵树北新建材东方比改善雨虹重点关注蒙娜丽莎伟星新材坚朗五金箭牌家居科顺股份建筑材料行业社融超预期8月2023-09-17志特新材水泥行业看好华新水泥AH和海螺水泥AH玻以来地产销售环比改善璃行业继续看好旗滨集团山东药玻福莱特AH信义玻璃建筑材料行业8月PPI环比转正2023-09-10信义光能是与电新组联合覆盖重点关注金晶科技无机纤维看23H1核心公司盈利领先好长海股份中国巨石重点关注中材科技金博股份风险提示宏观经济继续下行风险货币房地产等政策大幅波动风险联系人TableContacts陈伟豪021-38003694行业新投产能超预期风险原材料成本上涨过快风险等chenweihaogfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明124TablePageText深度分析建筑材料重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E东方雨虹002271SZRMB26822023816买入369413518319841467990769116138科顺股份300737SZRMB730202398买入122603106123391190104269461110三棵树603737SHRMB6936202382买入94681892893663239818601407305318坚朗五金002791SZRMB5213202396买入7596089190587527451682115758115北新建材000786SZRMB30142023921买入3981225265134011361043901161168伟星新材002372SZRMB18302023913买入26530931051978174516591335258277蒙娜丽莎002918SZRMB17082023830买入20111341731275987625528144147东鹏控股003012SZRMB10612023823买入161308110013101061554467115123兔宝宝002043SZRMB10002023829买入13180871121149893608475236260志特新材300986SZRMB16042022112买入4272174247923648377333166195王力安防605268SHRMB1000202395买入1289046064219215521047826112132箭牌家居001322SZRMB14192023824买入1642066083215017101141945116128亚士创能603378SHRMB9852023829买入1352054074182413311088857115131山东药玻600529SHRMB26932023830买入2999120146224418451452122199104福莱特601865SHRMB27922023830买入37051231672270167213711044181208福莱特玻璃06865HKHKD16942023830买入3073123167126493113611037181208信义光能00968HKHKD553202383买入11770470711174781652477128167旗滨集团601636SHRMB806202391买入15550781161033695742540147184信义玻璃00868HKHKD1054202383买入2144143167737632687629169177金晶科技600586SHRMB7172023830买入118104706415261120713576113135亚玛顿002623SZRMB24462022818买入5065127186193213169757516687安彩高科600207SHRMB472202297买入13250440651073726662478149178中国巨石600176SHRMB13702023823买入171311413812029931085822149161中材科技002080SZRMB20372023821买入29101146900178226802640149151长海股份300196SZRMB13272023823买入18851261811053733722511107131鲁阳节能002088SZRMB15642023517买入27411371641141952753636221241金博股份688598SHRMB75162023817买入1412142867217561118123180092127海螺水泥600585SHRMB26152023823买入36512642849919214203867477海螺水泥00914HKHKD20752023823买入36512642847216706315807477华新水泥600801SHRMB14952023826买入19641401681068890485419102117华新水泥06655HKHKD7902023826买入1964140168953794457394102117数据来源Wind广发证券发展研究中心注1表中股价数据来源于Wind资讯统计的2023年9月26日该公司收盘价表中2023年和2024年估值和财务数据来自广发证券最新外发报告海螺水泥H股华新水泥H股中国建材福莱特玻璃EPS的单位是人民币元股收盘价合理价值单位是港元股7712023323买入1184085110906703642569861052志特新材为建材组与有色组联合覆盖福莱特A福莱特玻璃H信义光能安彩高科为建材组与电新组联合覆盖识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明224TablePageText深度分析建筑材料目录索引一8月以来地产销售环比改善行业基本面底部的高赔率6二水泥市场需求依旧疲软受原燃材料价格上涨行业自律等因素推动9月底中旬开始涨价13三玻璃8月份玻璃市场量价小涨浮法厂库存继续削减期待旺季需求18四投资建议21五风险提示22识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明324TablePageText深度分析建筑材料图表索引图12023年1-8月固定资产投资同比增长326图22023年1-8月房地产开发投资同比-888图3房地产库存和去化周期8图42023年1-8月房地产新开工面积同比-2448图52023年1-8月房地产销售面积同比-718图62023年1-8月房地产施工面积同比-718图72023年1-8月房地产竣工面积同比1928图856城新房成交万方MA7趋势年内累计-57其中Q1同比52Q2同比-127-8月同比-2599月1日-20日同比-1239图913城二手房成交万方MA7趋势年内累计234其中Q1同比459Q2同比2997-8月同比-649月1日-20日同比1049图102023年9月1日-15日30大中城市商品房成交面积同比-159图1130大中城市商品房成交面积-万平周度9图122023年1-8月狭义基建同比增速10图132023年1-8月广义基建同比增速10图142023年1-8月广义基建项目累计同比增速10图152023年8月广义基建项目单月同比增速10图16铁路运输业固定资产投资同比增速11图17道路运输业固定资产投资同比增速11图18水利管理业固定资产投资同比增速11图19公共设施管理业固定资产投资同比增速11图20基建相关财政支出同比增速12图212023年8月社会融资规模存量增速9012图22PPI和M2社融增速12图232023年1-8月水泥产量累计同比0413图242023年8月单月水泥产量同比-2013图25全国省会城市水泥均价单位元吨13图26长三角省会城市水泥均价单位元吨13图27全国水泥和煤炭成本价格差元吨14图28全国水泥库容比14图29全国水泥出货率14图30全国水泥开工率14图31北方三大区域水泥产量累计同比增速16图32南方三大区域水泥产量累计同比增速16图33北方三大区域水泥库容比16图34南方三大区域水泥库容比16图35北方三大区域水泥出货率16图36南方三大区域水泥出货率16图37北方三大区域水泥开工率17识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明424TablePageText深度分析建筑材料图38南方三大区域水泥开工率17图39全国平板玻璃产量同比增速18图40全国浮法玻璃产能同比增速18图41全国浮法玻璃均价单位元吨18图42全国浮法玻璃库存万重箱18图43浮法玻璃税后毛利元吨管道气19图44浮法玻璃税后毛利元吨动力煤19表12023年1-8月房地产数据单位7表2水泥公司2023年上半年归母净利润亿元和几轮历史底部上半年业绩比较14表3水泥分区域价格价格单位元吨库存单位出货率单位17表42022-2023年浮法玻璃生产线冷修复产和点火情况19表52023年国内浮法玻璃冷修复产新点火生产线统计表20识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明524TablePageText深度分析建筑材料一8月以来地产销售环比改善行业基本面底部的高赔率统计局公布2023年1-8月部分宏观和水泥玻璃行业数据8月固定资产投资增速继续放缓狭义基建投资单月增速环比下降地产投资单月降幅环比收窄据国家统计局2023年1-8月全国固定资产投资同比增速32环比1-7月下降02pct累计同比增速继续放缓8月单月固定资产投资环比增长026其中2023年1-8月狭义广义基建投资增速分别为64908月单月分别为3962环比7月增速-0641pct基建投资累计增速环比下降1-8月房地产开发投资增速为-88降幅环比仍在扩大8月单月增速为-110环比7月增速回升12pct图12023年1-8月固定资产投资同比增长32全国固定资产投资累计同比403020100-10-202008-082009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-08-30数据来源国家统计局广发证券发展研究中心从影响建材行业需求的房地产和基建具体来看18月地产销售和新开工单月降幅环比收窄地产政策调整有望带来成交改善据国家统计局2023年1-8月房地产开发投资新开工面积销售面积施工面积竣工面积增速分别为-88-244-71-71192对去年同期基数调整后的8月单月增速分别为-110-236-122-3281068月单月增速环比7月单月增速122333-99-225pct8月地产销售和新开工降幅环比收窄反映近期地产政策调整有初步成效8月底之后政策有一轮明显加码8月底两部门对首付比例和存量房贷款利率调整核心城市限购限售等政策正迎来普遍放松9月大连兰州青岛济南福州郑州等6个二线城市全面取消了限购和限售政策南京合肥也取消了限购政策合肥还调整了限售政策苏州对120平方米及以上商品住房不再限购广州多区放开限购随着政策预期的改善和政策效果的逐步显现地产有望在金九银十的旺季迎来筑底回暖识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明624TablePageText深度分析建筑材料8月地产竣工继续双位数增长新开工投资施工延续弱势水泥玻璃表现继续分化8月地产新开工和施工需求整体仍在低位徘徊使得8月水泥需求持续疲软价格持续回落截至9月中旬才企稳8月竣工保持双位数增长浮法玻璃成交良好呈现去库涨价趋势表12023年1-8月房地产数据单位累计同比单月同比1-8月1-2月3月4月5月6月7月8月房地产开发投资-88-57-59-73-105-103-122-110东部-37-35-3315-25-45-62-72中部-84-59-67-155-64-84-68-99西部-197-117-129-218-289-230-243-165东北-266-13024-154-361-234-456-322商品房销售额-32-018828068-192-193-164东部-0721177410120-139-224-253中部-89-35-9570-42-231-139-21西部-45-27395713-290-95145东北-85-0138283730-409-382-190商品房销售面积-71-360155-30-182-155-122东部-39-227217441-91-182-232中部-111-55-104-24-121-213-93-111西部-9-43-18-111-76-300-136149东北-172644982772-307-287-124商品房施工面积-71-44-341-363-412-268-229-328商品房新开工面积-244-94-291-273-273-303-259-236商品房竣工面积19280320420244163331106数据来源国家统计局广发证券发展研究中心注房地产开发投资商品房销售面积等指标的增速均按可比口径计算报告期数据与上年已公布的同期数据之间存在不可比因素不能直接相比计算增速主要原因是一加强在库项目管理对毁约退房的商品房销售数据进行了修订二加强统计执法对统计执法检查中发现的问题数据按照相关规定进行了改正三加强数据质量管理剔除非房地产开发性质的项目投资以及具有抵押性质的销售数据识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明724TablePageText深度分析建筑材料图22023年1-8月房地产开发投资同比-88图3房地产库存和去化周期住宅累计新开工-销售面积万平方米50开发投资累计同比去化周期月右轴403030000035250000302020000025150000101000002015050000010-10-20数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心图42023年1-8月房地产新开工面积同比-244图52023年1-8月房地产销售面积同比-71新开工面积累计同比80150销售面积累计同比604010020500-200-40-60-50数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心图62023年1-8月房地产施工面积同比-71图72023年1-8月房地产竣工面积同比19250施工面积累计同比50竣工面积累计同比404030302020101000-10-10-20-30数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明824TablePageText深度分析建筑材料地产高频数据显示9月新房成交降幅显著收窄二手房成交恢复至正增长据Wind克尔瑞和广发地产小组56城新房成交万方MA7Q1同比52Q2同比-127-8月同比-2599月1日-20日同比-12313城二手房成交万方MA7Q1同比459Q2同比2997-8月同比-649月1日-20日同比104Wind统计30大中城市商品房成交面积Q1同比564月同比2845月同比246月同比-337月同比-278月同比-239月1日-15日同比-15据国家统计局2023年1-8月房地产开发投资新开工面积销售面积施工面积竣工面积增速分别为-88-244-71-71192对去年同期基数调整后的8月单月增速分别为-110-236-122-328106图856城新房成交万方MA7趋势年内累计-57图913城二手房成交万方MA7趋势年内累其中Q1同比52Q2同比-127-8月同比-259计234其中Q1同比459Q2同比2999月1日-20日同比-1237-8月同比-649月1日-20日同比104201920202021202220232019202020212022202320040301502010010500-100010103010501070109011101010103010501070109011101数据来源Wind克尔瑞广发证券发展研究中心数据来源Wind克尔瑞广发证券发展研究中心图102023年9月1日-15日30大中城市商品房成交面积图1130大中城市商品房成交面积-万平周度同比-1530大中城市商品房成交面积同比增速月度201920202021202220236070040600500204000300-20200100202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-60数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明924TablePageText深度分析建筑材料28月狭义基建投资单月增速继续环比回落铁路运输投资继续双位数道路水利和公共设施投资同比下滑根据国家统计局数据2023年1-8月狭义广义基建投资增速分别为6490增速环比1-7月分别下降0405pct其中8月单月分别为3962增速环比7月分别-0641pct分项来看1-8月交通运输仓储和邮政业水利环境和公共设施管理业电力热力燃气及水的生产和供应业增速分别为113042658月单月增速分别为89-713271-8月交通运输和公共设施基建投资累计增速环比下降电力投资基建投资累计增速环比上升细分来看8月单月铁路运输业道路运输业水利管理业公共设施管理业单月同比增速分别为135-32-150-89图122023年1-8月狭义基建同比增速图132023年1-8月广义基建同比增速累计同比单月同比累计同比单月同比404030302020101000-10-10201008201108201208201308201408201508201608201708201808201908202008202108202208202308-20201008201108201208201308201408201508201608201708201808201908202008202108202208202308-20数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心图142023年1-8月广义基建项目累计同比增速图152023年8月广义基建项目单月同比增速交通运输仓储和邮政业交通运输仓储和邮政业水利环境和公共设施管理业100水利环境和公共设施管理业100电力热力燃气及水的生产和供应业电力热力燃气及水的生产和供应业505000-50-50数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1024TablePageText深度分析建筑材料图16铁路运输业固定资产投资同比增速图17道路运输业固定资产投资同比增速累计同比单月同比累计同比单月同比6040304020201000-10-20-20-30201502201508201602201608201702201708201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202302202308-40201502201508201602201608201702201708201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202302202308-40数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心图18水利管理业固定资产投资同比增速图19公共设施管理业固定资产投资同比增速累计同比单月同比累计同比单月同比60604040202000-20-20201502201508201602201608201702201708201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202302202308201502201508201602201608201702201708201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202302202308-40-40数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心2023年1-8月与基建项目相关的财政支出类别合计增速为-09较1-7月上升09pct其中1-8月城乡社区事务农林水事务交通运输公共财政支出增速分别为-2329-53增速分别环比1-7月份120315pct识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1124TablePageText深度分析建筑材料图20基建相关财政支出同比增速公共财政支出城乡社区事务公共财政支出农林水事务公共财政支出交通运输6040200-20-40201504201508201512201604201608201612201704201708201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212202304202308-60数据来源国家统计局广发证券发展研究中心8月新增信贷社融数据超预期9月15日降准25BP8月新增社融312万亿元同比多增6316亿元高于市场预期社融存量增速为9较上月提高01pct各分项中实体信贷表现不差企业债券同比略有改善政府债券同比显著多增是社融增速回升的三个主要支撑项8月份人民币贷款增加136万亿元同比多增868亿元本轮PPI底大概率在6月已经形成7-8月PPI环比转正PPI筑底企稳有望带来建材行业机会据国家统计局2023年8月PPI同比-30高于前值的-44环比为02据广发宏观观点本轮PPI底大概率在6月已经形成7月PPI同环比均降幅收窄8月PPI环比转正PPI上行趋势相对较为明朗PPI触底将会滞后引发库存触底四季度主要看补库存能否初步形成我们在中期策略报告三条线索关注下半年积极变化里做了复盘分析历史上几轮PPI触底企稳均伴随着建材股票有较好表现2008年以来PPI有过四次触底企稳或回升分别是09M7-11M712M9-13M215M11-17M1020M5-21M10其间建材行业呈现出两个特点一是水泥和浮法玻璃价格上涨浮法玻璃价格和PPI表现基本一致二是由于产品价格上涨基本面好转和资本市场对经济复苏的预期估值好转相应股票有较好表现龙头公司在PPI触底企稳或回升其间都录得较好的绝对收益和相对大盘超额收益图212023年8月社会融资规模存量增速90图22PPI和M2社融增速社融存量同比M2同比社融存量同比PPI当月同比20201510151551010055-500-10数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局央行广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1224TablePageText深度分析建筑材料二水泥市场需求依旧疲软受原燃材料价格上涨行业自律等因素推动9月底中旬开始涨价据国家统计局数据2023年1-8月全国水泥产量1306亿吨同比041-7月增速为068月单月水泥产量179亿吨同比-207月单月增速为-578月水泥需求继续回落但单月降幅环比略有改善据数字水泥网截至2023年9月15日1价格全国省会城市水泥均价355元吨同比去年下跌702元吨2库存全国水泥库容比7575同比上升750pct3出货率全国水泥出货率6047同比下降333pct4开工率据卓创资讯全国水泥开工率5234同比上升036pct5成本秦皇岛港动力煤价格915元吨同比下跌35受原燃材料价格上涨需求缓慢恢复行业自律等因素推动9月中旬价格开始上涨3月中旬以来国内水泥市场需求持续边际走弱地产开工投资端疲弱使得行业需求仍处于筑底状态2季度错峰生产也基本失效致使水泥价格持续下行在经过前期持续回落后目前绝大多数地区水泥价格已接近成本线或亏损进入9月受原燃材料价格上涨需求缓慢恢复行业自律等因素推动9月中旬水泥价格开始上涨图232023年1-8月水泥产量累计同比04图242023年8月单月水泥产量同比-20全国水泥产量累计同比全国水泥产量单月同比30302020101000-10-102015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08-20-202015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08-30-30数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心图25全国省会城市水泥均价单位元吨图26长三角省会城市水泥均价单位元吨20172018201920202017201820192020700800202120222023202120222023600700600500500400400300300200200数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1324TablePageText深度分析建筑材料图27全国水泥和煤炭成本价格差元吨图28全国水泥库容比201720182019202020192020202120222023550100202120222023450806035040250201500月月月月月月月月月月月月010203040506070809101112数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心图29全国水泥出货率图30全国水泥开工率201920202021202220232019202020212022202310080708060605040403020201000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心数据来源卓创资讯广发证券发展研究中心2023H1行业盈利在历史底部海螺华新盈利表现好于同行也好于历史底部2022年以来水泥价格开启单边下行持续到现在主要源于2022年以来行业需求持续走差下了一个平台导致供需失衡水泥价格持续回落新的平衡仍在形成过程中而2022年还伴随着煤价主要成本高涨使得水泥行业盈利迅速回落我们比较了2023H1和历史上几个景气底部2009H12012H12016H1的行业整体盈利情况2023H1行业整体盈利好于2016H1与2009H1和2012H1相当但行业内部盈利显著分化海螺和华新扣非净利明显好于过往周期底部也明显好于同行表2水泥公司2023年上半年归母净利润亿元和几轮历史底部上半年业绩比较2023H12016H12012H12009H1600585SH海螺水泥6468335529171297600801SH华新水泥11930080962000672SZ上峰水泥531015-003-004000877SZ天山股份142185000401SZ冀东水泥-369-928112306识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1424TablePageText深度分析建筑材料002233SZ塔牌集团48611106087600802SH福建水泥-133-109-097-06600449SH宁夏建材152-041-024179600720SH祁连山238-01902616600326SH西藏天路-23507802702600881SH亚泰集团-86705133434203323HK中国建材140411190185101313HK华润水泥控股5722251832200691HK山水水泥-237-7237283100743HK亚洲水泥中国196-065122324数据来源公司半年报广发证券发展研究中心水泥区域性明显首先分区域来看从水泥产量来看2023年1-8月全国水泥产量累计同比04华东中南和西南地区同比-03-22-01华北东北和西北地区分别同比2811946北方增速好于南方8月全国水泥产量单月同比-20华东中南和西南地区分别同比03-7134华北东北和西北地区分别同比-85-4142华东和西南8月增速环比改善较为显著从水泥价格来看截至2023年9月15日华东中南西南华北东北西北水泥均价分别为349343336364360383元吨分别同比-80-63-36-100-117-35元吨年初以来累计涨跌幅为-70-46-28-100-118-74元吨除西北地区外其余区域水泥价格自3月中旬以来均持续小幅回落从水泥出货率来看截至2023年9月15日华东中南西南华北东北西北水泥出货率分别706153534557分别同比09-11870-11900-06pct华东和西南区域出货率同比上升从水泥开工率来看截至2023年9月14日华东中南西南华北东北西北分别为625059354960分别同比79-12856-83-1785pct华东西南西北开工率同比上升从水泥库容比来看截至2023年9月15日华东中南西南华北东北西北水泥库容比分别为727976767877分别同比9085565510033pct综合来看整体景气仍较弱9月长三角出货率恢复至7-9成识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1524TablePageText深度分析建筑材料图31北方三大区域水泥产量累计同比增速图32南方三大区域水泥产量累计同比增速华北东北西北华东中南西南801008060604040202000-20-40-20201502201508201602201608201702201708201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202302202308-60201502201508201602201608201702201708201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202302202308-40数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源国家统计局广发证券发展研究中心图33北方三大区域水泥库容比图34南方三大区域水泥库容比华北东北西北华东中南西南1009080807060605040403020201000202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心图35北方三大区域水泥出货率图36南方三大区域水泥出货率华北东北西北华东中南西南100120801008060604040202000202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1624TablePageText深度分析建筑材料图37北方三大区域水泥开工率图38南方三大区域水泥开工率华北东北西北华东中南西南100100808060604040202000202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心表3水泥分区域价格价格单位元吨库存单位出货率单位主要指标江浙沪皖京津冀湖北两广陕甘川渝最新价格元吨329353355300360325周环比元吨000000000000同比去年元吨-825-1167-750-575-900-975680590710780603633历史最高价格日期日期日期日期日期日期元吨202110222021102220211022202110222021102220211022最新库存696775838250775080007700周环比-133083000000100400同比去年1200500100010634001100最新出货率773153335750600058006600周环比115-167125-125100-300同比去年1000-1417-750-2188-9001100数据来源数字水泥网广发证券发展研究中心注最新价格为2023年9月15日数据去年同期为2022年9月16日前一周数据为2023年9月8日识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1724TablePageText深度分析建筑材料三玻璃8月份玻璃市场量价小涨浮法厂库存继续削减期待旺季需求据国家统计局数据2023年1-8月全国平板玻璃产量63亿重箱同比-821-7月增速为-878月单月产量082亿重箱同比-727月增速为-54据卓创资讯8月行业月度产能10452万重箱同比-08截至8月底行业产能170750吨日环比04同比05行业供给环比小幅增加同比转正8月份玻璃市场量价小涨浮法厂库存继续削减期待旺季需求据卓创资讯截至2023年9月15日1价格国内浮法玻璃均价2117元吨同比去年同期上涨425元吨涨幅2512库存重点监测省份生产企业库存总量为3933万重量箱同比下降411库存天数约1893天3供给截至8月底行业产能170750吨日环比04同比054需求节假日将至部分原片厂为刺激出货推出一定促量优惠部分中下游节前逢低价适量提货终端订单表现平平暂未有明显好转迹象图39全国平板玻璃产量同比增速图40全国浮法玻璃产能同比增速月度行业产能万重箱月同比增速全国平板玻璃累计同比增速1511500151100010101050051000050950009000-58500-10-58000-15-10201504201508201512201604201608201612201704201708201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212202304202308-15201705201710201803201808201901201906201911202004202009202102202107202112202205202210202303202308数据来源国家统计局广发证券发展研究中心数据来源卓创资讯广发证券发展研究中心图41全国浮法玻璃均价单位元吨图42全国浮法玻璃库存万重箱20182019202020192020202120222023202120222023102003500820030006200250042002000150022001000200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源卓创资讯广发证券发展研究中心数据来源卓创资讯广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1824TablePageText深度分析建筑材料浮法玻璃价格和盈利底部已出现2023年价格回升成本中枢下移从浮法玻璃价格和行业单吨毛利趋势来看景气度的低点在22Q4已经确认23Q1环比趋势已现上行趋势浮法玻璃的供给端使得行业存在自我修复机制浮法玻璃产能总量已基本稳定由于不同企业成本曲线差异较大但供需关系持续恶化后会导致行业大面积亏损比如2022年6月以来会驱动大量产线冷修停产收缩供给当前处在冷修状态的产能已经高于2020年疫情期间从而修复供需关系成本端来看在远兴能源天然碱项目一期规划500万吨下半年投产预期以及浮法玻璃产能同比仍处于收缩状态下23H2玻璃自身供需趋紧纯碱天然气价格有望下行预计玻璃厂利润将进一步修复图43浮法玻璃税后毛利元吨管道气图44浮法玻璃税后毛利元吨动力煤201820192020201820192020202120222023202120222023150015001000100050050000月月月月月月月月月月月月-500010203040506070809101112月月月月月月月月月月月月-500010203040506070809101112-1000数据来源卓创资讯广发证券发展研究中心数据来源卓创资讯广发证券发展研究中心表42022-2023年浮法玻璃生产线冷修复产和点火情况冷修产能吨天复产产能吨天点火产能吨天净新增产能吨天2022年1月190014500-4502月8500600-2503月140000-14004月500120007005月02100021006月1100900160014007月52508000-44508月227014500-8209月425000-425010月355000-355011月24001250125010012月24508001300-350合计2592099504750-112202023年1月24606000-1860识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1924TablePageText深度分析建筑材料2月155016000503月16502200172022704月40060080010005月01900200039006月34002750600-507月0180095027508月060006009月1-15日200012000-800数据来源卓创资讯广发证券发展研究中心表52023年国内浮法玻璃冷修复产新点火生产线统计表2023年国内冷修停产浮法生产线统计表编号省份生产企业生产线名称日熔量吨品种冷修时间1重庆重庆渝荣玻璃有限公司一线260白玻2023年1月6日2广东广东英德市鸿泰玻璃有限公司二线900白玻2023年1月7日3云南云南云腾建材有限公司一线600白玻2023年1月13日4湖北咸宁南玻玻璃有限公司咸宁一线700超白2023年1月30日5广东信义江门玻璃有限公司蓬江三线950白玻2023年2月14日6河北河北鑫利玻璃有限公司一线600白玻小板2023年2月16日7广东河源旗滨玻璃有限公司二线600白玻2023年3月8日8河北沙河市长城玻璃有限公司一线450白玻2023年3月24日9湖北湖北亿钧耀能新材股份有限公司一线600白玻2023年3月25日10广东信义江门玻璃有限公司蓬江一线400黑玻2023年4月30日11浙江浙江旗滨玻璃有限公司长兴二线800白玻2023年6月1日12广东信义超薄玻璃东莞有限公司东莞三线500灰玻2023年6月8日13河北中国耀华玻璃集团有限公司北方二线600金茶2023年6月14日14山东威海蓝星玻璃股份有限公司威海四线500白玻2023年6月3日15河北中国耀华玻璃集团有限公司弘耀一线500蓝灰2023年6月14日16陕西中玻陕西新技术有限公司咸阳二线500福特蓝2023年6月23日17辽宁信义玻璃营口有限公司一线1000白玻2023年9月1日18湖南株洲旗滨集团股份有限公司醴陵基地1000白玻2023年9月15日合计114602023年国内复产浮法生产线统计表编号省份生产企业生产线名称日熔量吨品种复产时间1江苏东台中玻特种玻璃有限公司东台二线600白玻2023年1月31日2山东威海中玻股份有限公司浮法二线500色玻2023年2月5日3安徽芜湖信义玻璃有限公司一线500白玻2023年2月19日4天津天津信义玻璃有限公司二线600超白2023年2月25日5湖北湖北明弘玻璃有限公司二线1000白玻2023年3月8日6河北沙河市长城玻璃有限公司七线1200白玻2023年3月20日7湖北湖北三峡新型建材股份有限公司二线600白玻2023年4月6日8广东广东玉峰玻璃集团有限公司三线700白玻2023年5月9日9天津台玻集团天津玻璃有限公司台玻一线600白玻2023年5月18日识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2024