核心观点：
　　行业基础数据跟踪：9月18日~9月22日，SW基础化工板块下跌0.74%，跑输万得全A指数1.05pct；化工子行业下跌较多，表现较差的有氨纶、钛白粉及油服工程等板块，表现较好的有食品添加剂、氯碱等板块。
　　化工品价格涨跌互现：在我们跟踪的336个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为92种、153种、91种,占比分别为27%、46%和27%。价格涨幅前五：POE（电缆）、烟煤、日本LNG现货、波罗的海干散货指数BDI、三氯甲烷。价格跌幅前五：甲酸、液氯、黄原胶、DMF、正丁醇。
　　制冷剂分配实施方案政策公布。9月21日，根据国家生态环境部公告，《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》发布，意见稿表明：（1）2024年，我国HFCs生产/进口/内用生产配额分别为18.52/0.06/8.98亿tCO2；（2）除三氟甲烷（HFC-23）外，其他HFCs生产/内用生产配额分配范围为在基线年有核定的HFCs生产记录的生产单位，2022年12月31日后依法依规投产的HFCs生产设施，允许通过配额调整获取配额；（3）HCFCs生产和使用基线值65%的部分，2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位。根据百川资讯数据，上周R32/R134a/R125/R410a制冷剂价格分别为15000/26000/24500/19750元/吨，环比之前一周价格分别+1.7%/+4.0%/+4.3%/+2.6%。制冷剂配额政策征求意见稿公布，看好三代制冷剂行业长期景气向上。俄罗斯限制当地汽柴油出口。根据财新网消息，9月21日，为稳定当地市场，俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制。俄罗斯作为全球原油产品主要出口国，出口禁令将明显缩减全球成品油供给，进一步支撑全球炼化价差，全球炼化产能存开工率提升预期，或进一步支撑全球原油需求。根据彭博资讯数据，上周末，布伦特原油价格达93.2美元/桶，美国汽油价差/美国柴油价差分别为/23.64/45.75美元/桶，较上周初分别-5%/10%。
　　建议关注：（1）高股息的油气资产：中国石油、中国海油等；（2）从0到1新产业：润丰股份、瑞丰新材、泰和新材、赛特新材、振华股份、万润股份、格林达等；（3）周期底部找拐点：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、远兴能源、龙佰集团、民营炼化（荣盛石化、恒力石化、东方盛虹）、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎）、制冷剂（巨化股份、永和股份）、化纤（新凤鸣，桐昆股份、华峰化学）等。
　　风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。

研究报告全文：TablePage投资策略周报基础化工证券研究报告基础化工行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入俄罗斯限制汽柴油出口制冷剂分配实施方案政策公布报告日期2023-09-25TableSummaryTablePicQuote核心观点分析师TableAuthor邓先河行业基础数据跟踪月日月日基础化工板块下跌918922SWSAC执证号S0260521040006074跑输万得全A指数105pct化工子行业下跌较多表现较差021-38003672的有氨纶钛白粉及油服工程等板块表现较好的有食品添加剂氯碱dengxianhegfcomcn等板块分析师吴鑫然化工品价格涨跌互现在我们跟踪的个产品中上涨持平下跌336SAC执证号S0260519070004的产品数量分别为种种种占比分别为和92153912746SFCCENoBPW07027价格涨幅前五POE电缆烟煤日本LNG现货波罗的0755-23942150海干散货指数BDI三氯甲烷价格跌幅前五甲酸液氯黄原胶wuxrgfcomcnDMF正丁醇请注意邓先河并非香港证券及期货事务监察委员会的注制冷剂分配实施方案政策公布9月21日根据国家生态环境部公告册持牌人不可在香港从事受监管活动2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案征求意见稿相关研究TableDocReport发布意见稿表明12024年我国HFCs生产进口内用生产配基础化工行业原油价格创年2023-09-18额分别为1852006898亿tCO22除三氟甲烷HFC-23外内新高甜味剂景气底部上其他HFCs生产内用生产配额分配范围为在基线年有核定的HFCs生行产记录的生产单位2022年12月31日后依法依规投产的HFCs生基础化工行业8月CPIPPI2023-09-11产设施允许通过配额调整获取配额3HCFCs生产和使用基线值环比涨幅扩大制冷剂配额65的部分2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位根据百川政策落地在即资讯数据上周R32R134aR125R410a制冷剂价格分别为基础化工行业2023年中报综2023-09-0815000260002450019750元吨环比之前一周价格分别述盈利能力触底改善行业17404326制冷剂配额政策征求意见稿公布看好周期拐点已至三代制冷剂行业长期景气向上俄罗斯限制当地汽柴油出口根据财新网消息9月21日为稳定当地市场俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制俄罗斯作为全球原油产品主要出口国出口禁令联系人TableContacts丁续021-38003762dingxugfcomcn将明显缩减全球成品油供给进一步支撑全球炼化价差全球炼化产能存开工率提升预期或进一步支撑全球原油需求根据彭博资讯数据上周末布伦特原油价格达932美元桶美国汽油价差美国柴油价差分别为23644575美元桶较上周初分别-510建议关注1高股息的油气资产中国石油中国海油等2从0到1新产业润丰股份瑞丰新材泰和新材赛特新材振华股份万润股份格林达等3周期底部找拐点万华化学华鲁恒升卫星化学远兴能源龙佰集团民营炼化荣盛石化恒力石化东方盛虹轮胎赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎制冷剂巨化股份永和股份化纤新凤鸣桐昆股份华峰化学等风险提示宏观层面宏观经济下行相关化工品的需求萎缩行业层面大宗原材料价格剧烈波动等公司层面项目进展不及预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAx加权ROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E中国石油601857SHCNY800202393买入96080821009824229993中国石油00857HKHKD578202393买入708082727027259993股份赛轮轮胎601058SHCNY12172023831买入16480820921481327362171161森麒麟002984SZCNY30422023831买入39141962481551237855157155确成股份605183SHCNY15622023830买入229111513713611410173158159润丰股份301035SZCNY73172023830买入98484224921731499882159157格林达603931SHCNY28332023830买入306610214627819421416612815卫星化学002648SZCNY15602023827买入209914185111845444189213中国海油600938SHCNY20442023825买入23392627879741814172155中国海洋00883HKHKD13582023825买入1622627852492016172155石油远兴能源000683SZCNY7242023825买入9090708610384483617318瑞丰新材300910SZCNY42592023824买入835527937915311212785217227万润股份002643SZCNY17602023821买入181609111719315010684115127凯赛生物688065SHCNY54612023810买入68981151494753672131695871万华化学600309SHCNY91432023728买入117446137531491216249211205华鲁恒升600426SHCNY32582023719买入41862383081371068061158170侨源股份301286SZCNY2896202368买入3128071414290207153151178合盛硅业603260SHCNY60262023523买入1047352464115945644172182瑞联新材688550SHCNY32512023427买入71842873581139173598798中复神鹰688295SHCNY30502023426增持418710513629022420115416918濮阳惠成300481SZCNY17662023426买入2781391691271049680151155荣盛石化002493SZCNY11972023420买入1606084126143952418158201数据来源Wind广发证券发展研究中心注表中估值按照最新收盘价计算中国石油股份中国海洋石油EPS单位为元股识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工目录索引一行业整体观点5二重点子行业信息跟踪6三数据跟踪6一行业走势跑赢万得全A指数表现6二宏观数据8三下游数据9四价格及价差波幅较大化工品9四风险提示15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工图表索引图1子行业一周涨幅7图2子行业一个月涨幅7图3子行业三个月涨幅8图4相关价格指数当月同比8图5规模以上工业增加值增速累计同比8图6房地产新开工销售累计同比9图7中国内地汽车产量和销量累计同比9图8中国内地主要家电产量累计同比9图9POE电缆8200元吨10图10烟煤元吨10图11日本LNG现货美元百万英热单位10图12波罗的海干散货指数BDI元吨10图13三氯甲烷元吨10图14动力煤元吨10图15MIBK元吨11图16氯乙酸元吨11图17甲酸元吨11图18液氯元吨11图19黄原胶元吨11图20DMF元吨11图21正丁醇元吨12图22电石元吨12图23异丁醛元吨12图24三聚氰胺元吨12图25电石法醋酸乙烯元吨13图26PET瓶级元吨13图27苯酐元吨13图28乙烯-石脑油元吨13图29尼龙6丙烯-丙烷13图30丙烯-丙烷元吨13图31三聚氰胺元吨14图32PVA元吨14图33R410a元吨14图34乙二醇-乙烯元吨14图35乙二醇-烟煤元吨15图36二甲醚美元桶15图37C4法MMA元吨15图38DMF元吨15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工一行业整体观点19月18日9月22日SW基础化工板块下跌074跑输万得全A指数105pct化工子行业下跌较多表现较差的有氨纶钛白粉及油服工程等板块表现较好的有食品添加剂氯碱等板块2央国企估值重估一利五率明确考核标准央国企迎来保质保量增长化工央国企分红率高公司重视股东回报国有化工企业现金流充沛财务杠杆低有望通过持续强劲的资本开支加快完善业务板块实现绿色低碳转型发展化工央国企估值偏低高分红持续强劲的资本开支业务布局逐步完善并通过改革提升运营质量和盈利能力我们看好化工央企国企估值重塑央国企估值重估方向建议关注油价高位上游油气行业央国企盈利有望实现中枢上行建议关注中国石油中国海油等3新赛道实现从0到1的突破开启1到N的征途战略性新兴产业是引导未来经济社会发展的重要力量加快培育和发展一批新赛道具有重要战略意义近年来基础科学实现关键突破创造了一系列新原料新工艺新材料专精特新双碳等新政下催生了一批新需求新兴产业在供需两端共振下欣欣向荣展望2023年新赛道机遇和挑战并存在生物基材料新能源材料等领域优秀的企业在合成生物学储能材料锂电材料领域有望实现0到1的突破还有不少企业则在国产替代较为紧迫的半导体材料润滑油添加剂催化剂等领域不断提高自身市占率开启1到N的征程新赛道方向建议关注1生物基材料合成生物学2新能源材料储能川恒股份振华股份等光伏海利得等锂电泰和新材等风电中复神鹰濮阳惠成等3进口替代半导体材料格林达华特气体等添加剂瑞丰新材等4新周期曙光初现行业底部孕育新机遇化工行业大部分产品2022H2价差已回落至历史底部化工上市公司2022Q3单季度盈利压力显现展望2023年证监会支持房企股权融资信贷债券股权三个融资渠道合力推动房地产融资地产作为化工下游最重要领域之一市场重拾信心同时国务院联防联控工作组公布进一步优化防控工作措施部分化工品有望跟随下游消费复苏迎接需求拐点放眼海外以美国为代表的经济体控制高通胀取得阶段性成果欧洲制造业能源问题未获实质解决出口链化工品存改善机会需求边际改善供给存在不确定性新一轮周期在底部孕育新周期方向建议关注1资本开支周期龙头万华化学华鲁恒升合盛硅业有色组联合覆盖宝丰能源煤炭组联合覆盖远兴能源卫星化学荣盛石化恒力石化东方盛虹等农药润丰股份广信股份海利尔百傲化学贝斯美等2供给改善氟化工巨化股份永和股份等磷化工云天化兴发集团等3需求复苏轮胎赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎等化纤聚合顺华峰化学桐昆股份新凤鸣等地产硅宝科技等电子材料万润股份瑞联新材等磷化工云天化兴发集团等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工二重点子行业信息跟踪MDI终端需求支撑不足MDI价格下行根据百川资讯数据供给端国内装置方面8月15日万华烟台产业园110万吨年MDI装置停产检修按计划重启国内其他部分装置开工变化不大海外装置方面7月18日万华子公司匈牙利宝思德35万吨年MDI装置开始停车检修并进行产能技改技改后产能提升至40万吨年预计检修80天德国科思创工厂因电解阴线受到严重破坏MDI装置2022127日发生不可抗力日本东曹20万吨装置计划9月中旬开始停车检修1个月韩国三井化学MDI装置计划10月初开始停产检修预计检修1个月需求端按需采购拖累MDI价格和价差下行上周聚合MDI纯MDI市场价为1650021800元吨分别较之前一周价格-179-311聚合MDI纯MDI价差为7146871105187元吨较之前一周价差-470-644TDI供应量缩紧TDI市场价格上行根据百川资讯数据供给端海外方面韩国巴斯夫16万吨年装1月25日临时停车日本三井年产12万吨年TDI装置5月13号停车检修尚未重启国内方面甘肃银光装置一条线生产葫芦岛5万吨装置烟台巨力53万吨年装置上海巴斯夫园区装置均尚未重启短期看新疆巨力9月中存检修计划需求端下游厂商以刚需采购为主上周TDI市场均价为17950元吨较之前一周价格上涨141TDI价差为1082602元吨较之前一周价差上涨339涤纶长丝供应缩紧成本支撑涤纶长丝价格上行根据百川资讯信息成本端原油市场维持高位成本支撑强势供给端恒力化纤20万吨年半光FDY装置检修新凤鸣新拓半光POY装置投料包含涤纶长丝产能40万吨年预计四个月达产上周受亚运会影响恒逸化纤部分长丝装置减产涉及产能150万吨年荣盛涤纶长丝装置减产100万吨年浙江联达装置全停涉及产能18万吨年市场供应明显下降带动价格上涨上周国内涤纶长丝POYDTYFDY价格分别为925093008050元吨分别较之前一周价格278449-12国内涤纶长丝POYDTYFDY价差分别为243152481512315元吨分别较之前一周价格753736604钛白粉需求回暖库存低位叠加成本强支撑钛白粉价格持续上涨根据百川资讯数据需求端2023年以来疫情好转地产政策等多方利好钛白粉下游需求触底回升成本端钛精矿硫磺成本持续攀升形成强支撑23年8月底14家钛白粉企业发布涨价函上周主要受供应端在手订单充足叠加成本支撑强的影响钛白粉价格上涨上周处于节前囤货阶段行业整体库存处于历史低位上周钛白粉金红石型钛白粉锐钛型市场价格分别为1656114800元吨分别较之前一周上涨160350上周金红石型钛白粉-钛精矿价差为11593元吨较之前一周上涨230三数据跟踪一行业走势跑赢万得全A指数表现9月18日9月22日SW基础化工板块下跌074跑输万得全A指数105pct化工识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工子行业下跌较多表现较差的有氨纶钛白粉及油服工程等板块表现较好的有食品添加剂氯碱等板块图1子行业一周涨幅数据来源Wind广发证券发展研究中心图2子行业一个月涨幅数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工图3子行业三个月涨幅数据来源Wind广发证券发展研究中心二宏观数据图4相关价格指数当月同比图5规模以上工业增加值增速累计同比数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工三下游数据图6房地产新开工销售累计同比图7中国内地汽车产量和销量累计同比数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图8中国内地主要家电产量累计同比数据来源Wind广发证券发展研究中心四价格及价差波幅较大化工品化工品价格涨跌互现在我们跟踪的336个产品中上涨持平下跌的产品数量分别为92种153种91种占比分别为2746和27化工品价格上涨较多价格涨幅较大的产品包括POE电缆8200烟煤日本LNG现货波罗的海干散货指数BDI三氯甲烷动力煤MIBK氯乙酸识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工图9POE电缆8200元吨图10烟煤元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图11日本LNG现货美元百万英热单位图12波罗的海干散货指数BDI元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图13三氯甲烷元吨图14动力煤元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工图15MIBK元吨图16氯乙酸元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心价格跌幅较大产品包括甲酸液氯黄原胶DMF正丁醇电石异丁醛三聚氰胺图17甲酸元吨图18液氯元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图19黄原胶元吨图20DMF元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工图21正丁醇元吨图22电石元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图23异丁醛元吨图24三聚氰胺元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心化工品价差上涨较多在我们跟踪的106个产品价差中上涨持平下跌的产品数量分别为50种10种46种占比分别为479和43化工品产品价差涨跌互现价差涨幅较大的产品包括电石法醋酸乙烯PET瓶级苯酐乙烯-石脑油尼龙6丙烯-丙烷识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工图25电石法醋酸乙烯元吨图26PET瓶级元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图27苯酐元吨图28乙烯-石脑油元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图29尼龙6丙烯-丙烷图30丙烯-丙烷元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工价差跌幅较大的产品包括三聚氰胺PVAR410a乙二醇-乙烯乙二醇-烟煤二甲醚C4法MMADMF图31三聚氰胺元吨图32PVA元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图33R410a元吨图34乙二醇-乙烯元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工图35乙二醇-烟煤元吨图36二甲醚美元桶Brent-WTI期货价差右轴Brent期货主连合约16035140302512020100158010605040-520-100-1506-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-07数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图37C4法MMA元吨图38DMF元吨数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心四风险提示宏观层面宏观经济下行致使相关化工品的需求萎缩的风险化工品下游市场涉及房地产消费等多个领域若宏观经济下行致使相关化工品的市场需求不及预期相关公司产品销售可能受到影响从而影响公司营收的增长行业层面大宗原材料价格剧烈波动行业政策波动风险化工行业上游以原油等大宗商品为主原材料价格的剧烈波动会扰乱企业成本管控同时日益趋严的环保政策或将导致化工企业停产或减产对公司的经营业绩产生不利影响公司层面公司重大安全环保事故新项目进展不及预期化工行业资本开支大固定资产重若公司出现重大安全环保事故新项目进展不及预期等情况将对公司的经营业绩产生不利影响识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工广发基础化工行业研究小组TableResearchTeam邓先河联席首席分析师北京大学学士UF硕士先后就职于ExxonMobil兴业证券2021年进入广发证券发展研究中心吴鑫然资深分析师中山大学金融硕士2017年进入广发证券发展研究中心郭齐坤资深分析师山东大学硕士2020年进入广发证券发展研究中心丁续高级分析师同济大学硕士2021年进入广发证券发展研究中心李凌芳高级研究员华东理工大学硕士2015年加入广发证券发展研究中心曲尚浩研究员哈尔滨工业大学深圳硕士2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText投资策略周报基础化工研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本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