新能源汽车：国轩高科国际合作范式兑现，出海提速焕发新机。根据国轩高科官微，23年9月16日公司德国哥廷根的首条电池产线投产，总产能规划为20 GWh，分四期完成。公司已与5家国际企业签订合作协议，合作方向涵盖电池材料及产品开发、车用及储能产品供应等方面。其中将与巴斯夫开展电池材料相关合作；与瑞士ABB达成电池产品合作，ABB自动化产品将支持公司欧洲、美国新建工厂；与Ebusco达成储能电池系统开发生产以及风光储能项目开发方面合作；并与Ficosa及Idneo将就移动储能充电车、电池银行、电池回收等方面合作，出海提速焕发新机。
　　风电：风电项目招标火热，大型化趋势持续推动。近期风电项目招标持续火热进行：（1）中车株洲所、金风、明阳预中标华润335MW风电项目。其中陆上风电含塔筒项目最低中标单价为1997元/kW，最高中标单价为2130元/kW。（2）大唐537MW风机采购中标候选公示，金风、远景等5家整机商中标。项目落地后将显著提升产业链企业出货水平。同时，风机大型化也在稳步推进。福建平潭海上风电场全容量并网发电，单机最大容量16MW。更大的单机容量意味着更少的机组台数即可实现同等的装机规模，带来风电的成本摊薄及盈利空间释放。
　　光伏：8月组件出口企稳回升，国内新增装机16GW。根据国家能源局，8月国内新增光伏装机16GW，同比+137%，环比-15%，1-8月新增光伏装机113GW，同比+155%，整体需求仍符合预期。随着Q4国内传统旺季来临，地面电站陆续开标建设，预计2023年国内新增装机有望达170GW，同比+95%以上。根据海关总署，8月国内光伏电池（含组件）出口33.67亿美元，同比-21.8%，环比+6.2%，1-8月国内累计出口327.62亿美元，同比-0.07%。8月组件出口金额环比止跌向上，传统淡季下扭转6-7月两位数下跌趋势（环比），彰显海外市场需求韧性，维持23年全球光伏新增装机360-380GW预期不变。
　　新型电力系统：《电力现货市场基本规则》发布，现货市场建设进入加速期。电改延续“1+3”思路，“1”为核定输配电价，作用是确定“过路费”，同时向用户侧疏导发电侧的运行成本，2023年5月国家发展改革委印发《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，明确输配电价结构与发展思路。“3”是建立电能量、辅助服务、容量市场，为各类电力资源定价。2023年9月《电力现货市场基本规则》出台，反映现货市场建设加速，对应电能量市场进一步完善。
　　风险提示。新能源汽车销量不及预期，政策及装机需求不及预期，产业链价格剧烈波动，电力市场化改革进度不及预期等。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报电力设备证券研究报告电力设备行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入8月组件出口企稳回升电力现货市场建设进入加速期报告日期2023-09-25TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点新能源汽车国轩高科国际合作范式兑现出海提速焕发新机根据国10轩高科官微23年9月16日公司德国哥廷根的首条电池产线投产2092211220123032305230723总产能规划为20GWh分四期完成公司已与5家国际企业签订合-5作协议合作方向涵盖电池材料及产品开发车用及储能产品供应等方-13面其中将与巴斯夫开展电池材料相关合作与瑞士ABB达成电池产-20品合作ABB自动化产品将支持公司欧洲美国新建工厂与Ebusco-28达成储能电池系统开发生产以及风光储能项目开发方面合作并与电力设备沪深300及将就移动储能充电车电池银行电池回收等方面合FicosaIdneo作出海提速焕发新机分析师TableAuthor陈子坤风电风电项目招标火热大型化趋势持续推动近期风电项目招标持SAC执证号S0260513080001续火热进行1中车株洲所金风明阳预中标华润335MW风电项010-59136690目其中陆上风电含塔筒项目最低中标单价为1997元kW最高中标chenzikungfcomcn单价为2130元kW2大唐537MW风机采购中标候选公示金风分析师纪成炜远景等5家整机商中标项目落地后将显著提升产业链企业出货水平SAC执证号S0260518060001同时风机大型化也在稳步推进福建平潭海上风电场全容量并网发SFCCENoBOI548电单机最大容量16MW更大的单机容量意味着更少的机组台数即021-38003594可实现同等的装机规模带来风电的成本摊薄及盈利空间释放jichengweigfcomcn光伏8月组件出口企稳回升国内新增装机16GW根据国家能源请注意陈子坤并非香港证券及期货事务监察委员会的注局8月国内新增光伏装机16GW同比137环比-151-8月册持牌人不可在香港从事受监管活动新增光伏装机113GW同比155整体需求仍符合预期随着Q4相关研究TableDocReport国内传统旺季来临地面电站陆续开标建设预计2023年国内新增装机有望达170GW同比95以上根据海关总署8月国内光伏电电力设备行业中美锂电合作2023-09-18池含组件出口3367亿美元同比-218环比621-8月国新范式兑现高品质硅料价内累计出口32762亿美元同比-0078月组件出口金额环比止跌格回暖向上传统淡季下扭转6-7月两位数下跌趋势环比彰显海外市场新能源汽车行业金十银2023-09-14需求韧性维持23年全球光伏新增装机360-380GW预期不变九趋势显现中美合作新新型电力系统电力现货市场基本规则发布现货市场建设进入加范式逐步兑现速期电改延续13思路1为核定输配电价作用是确定过路电力设备行业中石油收购普2023-09-11费同时向用户侧疏导发电侧的运行成本2023年5月国家发展改天新能源彰显转型决心能革委印发关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知源央企加速入场明确输配电价结构与发展思路3是建立电能量辅助服务容量市场为各类电力资源定价2023年9月电力现货市场基本规则出联系人TableContacts张芷菡021-38003636zhangzhihangfcomcn台反映现货市场建设加速对应电能量市场进一步完善风险提示新能源汽车销量不及预期政策及装机需求不及预期产业链价格剧烈波动电力市场化改革进度不及预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明18TablePageText投资策略周报电力设备重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E宁德时代300750SZCNY2109320230817买入3509310631421198414841223104222902340比亚迪002594SZCNY2450520230902买入367771022156623981565123994021102450德新科技603032SHCNY233320230804买入383915421915151065136397424502590富临精工300432SZCNY104120221101买入2828113151921689112878227802710德方纳米300769SZCNY788020230407买入286811434185455042557246822002220永福股份300712SZCNY315220221029买入6036172270183311672627160619602350德业股份605117SHCNY772420230903买入13251663989116578195865744704000阳光电源300274SZCNY851020230825买入1244056580915061052122087333803260锦浪科技300763SZCNY755120230831买入12992520773145297782858232903290固德威688390SHCNY1271020230831买入2238589513651420931122181440103790林洋能源601222SHCNY71420230914买入11050550761298939798565720890金风科技002202SZCNY91820230823买入124506908513301080856734740830通威股份600438SHCNY305620230430买入744853252157458725422528302170大全能源688303SHCNY400820230818买入45993072081306192793911821470910隆基绿能601012SHCNY259520230428买入811427036096172187861324802480东方电缆603606SHCNY334020230805买入475419029917581117137190519202320禾望电气603063SHCNY222320230803买入3547118167188413312128166213301580正泰电器601877SHCNY235320230903买入355423727599385650545212201240福斯特603806SHCNY274420230429买入901825832110648551264102919701970晶科能源688223SHCNY99820230822买入12320820951217105162353324102180数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算宁德时代比亚迪已发布2022年年度报告已更新最新合理价值识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明28TablePageText投资策略周报电力设备新能源汽车国轩高科国际合作范式兑现出海提速焕发新机根据国轩高科官微2023年9月16日公司德国哥廷根的首条电池产线投产总产能规划为20GWh分四期完成公司已与5家国际企业签订合作协议合作方向涵盖电池材料及产品开发车用及储能产品供应等方面其中将与巴斯夫材料公司开展电池材料相关合作与瑞士ABB集团达成电池产品供应及技术研发方面合作ABB自动化产品将支持公司欧洲美国新建工厂与Ebusco达成储能电池系统开发生产以及风光储能项目开发方面合作并与Ficosa及Idneo将就智能移动储能充电车电池银行电池回收BMS及大数据工程联合开发等方面合作出海提速焕发新机公司海外进展持续突破具体来看12023年2月公司与斯洛伐克电池制造商InoBat达成战略合作9月1日收购InoBat25股权双方探索欧洲合资建设40GWh电芯及Pack在内的合作机会2国轩高科密歇根州电池项目获批该项目拟投资约236亿美金3公司计划在美国伊利诺伊州芝加哥以南的曼特诺建设动力电池工厂计划生产10GWhPack以及40GWh电芯项目投资约20亿美金创造约2600个就业机会预计2024年SOP423Q4公司与VinFast合资建设的磷酸铁锂电池工厂有望投产一期产能5GWh欧美落子确立国际合作新范式出海提速打开广阔盈利空间公司海外销售占比大幅提升进入雷诺-日产-三菱供应链大众合作稳步推进海外客户VinfastRivianTata易捷特逐步放量大众SSP平台标准电芯定点项目订单有望在2025-2026年兑现提升长期格局公司海外进展提速焕发新机有望持续打开国际市场广阔盈利空间重点关注动力直接受益电动车景气需求的电池环节宁德时代比亚迪AH亿纬锂能国轩高科各产业链龙头天赐材料黑猫股份德新科技尚太科技璞泰来恩捷股份科达利风电风电项目招标火热大型化趋势持续推动中车株洲所金风明阳预中标华润335MW风电项目近日华润电力苍梧六堡三期风电储能一体化项目华润宝坻九园工业园区多能互补示范项目风电风力发电机组含塔筒设备采购运输及服务中标候选人公示项目总规模335MW中车株洲所金风科技明阳智能3家整机商入选其中陆上风电含塔筒项目最低中标单价为1997元kW最高中标单价为2130元kW大唐537MW风机采购中标候选公示金风远景等5家整机商中标9月19日大唐537MW风电项目中标候选人公示其中金风科技预中标200MW远景能源预中标117MW三一重能预中标100MW中车株洲所预中标100MW东方风电预中标20MW根据招标公告以上项目分布在湖南广西黑龙江江西识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明38TablePageText投资策略周报电力设备重庆等地要求50MW单机容量67MW2024年11月15日之前全部交货福建平潭海上风电场全容量并网发电单机最大容量16MW近日全球单机容量最大海上风电场福建平潭海上风电场全容量并网发电福建平潭海上风电场离岸约35公里水深40米左右风电场共建设了11台海上风电机组包括目前全球已投产单机容量最大的16兆瓦海上风电机组总装机容量达111兆瓦此次项目安装了13兆瓦16兆瓦两台超大容量风机短时间内两次刷新全球最大单机容量海上风电机组吊装记录项目全面投产后年上网电量约36亿度风机大型化为降本主要途径随着风机大型化稳步推进风机商有望获得更高的盈利水平受益于海风装机量高增长预期海上风电产业链表现亮眼建议关注1塔筒管桩环节海力风电大金重工天顺风能泰胜风能2主轴核心钢构金雷股份振江股份五洲新春通裕重工双一科技3整机环节三一重能金风科技运达股份明阳智能4海缆环节东方电缆中天科技亨通光电5漂浮式海风亚星锚链巨力索具等光伏8月组件出口企稳回升国内新增装机16GW终端需求符合预期迎接Q4国内装机传统旺季根据国家能源局8月国内新增光伏装机16GW同比137环比-151-8月新增光伏装机113GW同比155根据Solarzoom预测8月组件出口量约为18GW环比15结合组件出口与国内装机数据来看光伏行业整体需求仍符合预期随着Q4国内传统旺季来临地面电站陆续开标建设预计2023年国内新增装机有望达170GW交流测209GW直流侧同比95以上组件出口企稳回升关注海外需求回暖根据海关总署8月国内光伏电池含组件出口3367亿美元同比-218环比621-8月国内电池含组件累计出口32762亿美元同比-007组件出口额止跌转涨海外去库速度超预期欧洲市场受前期高价组件库存拖累观望情绪浓厚叠加欧洲暑休影响市场担心海外需求处疲软状态但8月组件出口金额环比止跌向上传统淡季下扭转6-7月两位数下跌趋势环比彰显海外市场需求韧性维持23年全球光伏新增装机360-380GW预期不变同时我们判断海外去库速度超预期双旦前有望迎来新一轮出口小高峰海外高价需求回暖有望推动组件出货结构优化进而提升盈利能力投资建议推荐技术创新型企业晶科能源钧达股份仕净科技隆基绿能关注时创能源爱旭股份赛福天华东重机等推荐成本管控领先型企业通威股份TCL中环等推荐深耕海外市场企业阿特斯晶澳科技等推荐受益N型产品渗透提升的胶膜厂商福斯特关注海优新材赛伍技术等关注焊带厂商宇邦新材等新型电力系统电力现货市场基本规则发布现货市场建设进入加速期电力现货市场基本规则发布现货市场发展进入加速器2023年9月国家发改委发布电力现货市场基本规则作为从试点到正式运行的纲领性文件反映现货市场建设加速规则强调现货市场与中长期辅助服务容量补偿的衔接识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明48TablePageText投资策略周报电力设备稳妥有序推动新能源进入现货市场近年来受制于电力供需紧张等因素现货市场建设缓慢目前第一批现货试点省份大部分具备转正式运行能力第二批现货试点省份加快步入连续运行规则为在建计划建设现货市场的省份提供参考预计其他省份年内出台编制现货交易方案24年现货市场建设有望提速现货市场为储能虚拟电厂等新型主体拓宽收入来源现货市场有望带来更大的峰谷电价差和更大的调节需求使新型主体获得更多红利未来现货市场对新型主体的规划选点能力交易能力将提出更高要求电改核心是传导新能源消纳成本短期主要依托电源侧降本长期依托向用户侧传导1短期今年煤硅锂成本明显下降打开电改窗口期目前经济下行压力大地方政府关注用户侧电价水平用户侧难以明显涨电价电源侧火电煤光伏硅储能锂成本明显下降其降本空间将用来支撑新能源消纳相关的调节能力传输通道等建设2长期随着经济复苏用户侧电价缓步抬升是大势所趋新能源电量占比持续提升后续调节性资源的稀缺性将快速提升调频调峰备用等资源需要大量建设抬升综合电价水平全社会承担能源转型成本是大势所趋电改延续13思路即核定输配电价完善电力市场1为核定输配电价作用是确定过路费同时向用户侧疏导发电侧的运行成本2023年5月国家发展改革委印发关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知明确工商业用户用电价格由上网电价上网环节线损费用输配电价系统运行费用政府性基金及附加五部分组成电力市场化建设关键一环已完成本轮输配电价改革的意义在于1输配电价结构更加合理不同电压等级电价更好反映了供电成本差异为促进电力市场交易推动增量配电网微电网等发展创造有利条件2输配电价功能定位更加清晰将原包含在输配电价中的上网环节线损和抽水蓄能容量电费单列有利于更加及时合理体现用户购电线损变化清晰反映电力系统调节资源费用进一步强化电网准许收入监管3激励约束机制更加健全对负荷率较高的两部制用户的需量电价实施打折优惠有利于引导用户合理报装容量提升电力系统经济性3是建立电能量辅助服务容量市场为各类电力资源定价本次电力现货市场基本规则出台即对应电能量市场的进一步完善地方电改小步快跑辅助服务迎政策支持容量电价落地在即1辅助服务市场近期云南贵州山东等地陆续发布电力辅助服务市场交易规则山东率先发布电力爬坡辅助服务市场运行机制我国电力辅助服务交易品种逐渐丰富我们认为辅助服务市场规模扩大项目增多将成为各省的共性趋势2容量电价参考山东实际运行情况山东目前在现货市场采用容量补偿机制本质是压低电量电价补偿容量电价我们认为后续国家层面容量电价机制有望出台加快对火电等可靠容量的定价势在必行投资建议看好电源电网侧大储与用户侧综合能源服务板块大储关注南网科技阳光电源上能电气科陆电子科士达盛弘股份英维克同飞股份等综合能源服务关注2N标的2即为电网下属综合能源服务商涪陵电力南网能源N为消纳压力大电价峰谷差大地区具备渠道优势企业海兴电力科林电气识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明58TablePageText投资策略周报电力设备金冠电气华自科技永福股份新风光苏文电能建筑组覆盖安科瑞等风险提示新能源汽车销量不及预期政策及装机需求不及预期产业链价格剧烈波动电力市场化改革进度不及预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明68TablePageText投资策略周报电力设备广发新能源和电力设备研究小组TableResearchTeam陈子坤首席分析师5年产业经验10年证券从业经验2013年加入广发证券发展研究中心目前担任电力设备与新能源行业首席分析师历任有色行业资深分析师环保行业联席首席分析师纪成炜联席首席分析师ACCA会员毕业于香港中文大学西安交通大学2016年加入广发证券发展研究中心陈昕资深分析师毕业于清华大学北京大学曾就职于国家电网公司信达证券2022年加入广发证券发展研究中心张玲高级研究员毕业于加拿大英属哥伦比亚大学曾就职于银河证券工银瑞信2022年加入广发证券发展研究中心曹瑞元资深分析师毕业于复旦大学2021年加入广发证券发展研究中心李靖资深分析师毕业于美国西北大学华中科技大学2020年加入广发证券发展研究中心蒋淑霞高级分析师毕业于香港大学南京大学2020年加入广发证券发展研究中心朱北岑高级研究员毕业于华东政法大学2022年加入广发证券发展研究中心张芷菡高级研究员毕业于新加坡南洋理工大学中山大学2021年加入广发证券发展研究中心高翔高级研究员毕业于新加坡国立大学2022年加入广发证券发展研究中心左净霭研究员毕业于香港中文大学2022年加入广发证券发展研究中心陈宇泽研究员毕业于清华大学2023年加入广发证券发展研究中心黄思悦研究员毕业于北京大学中山大学2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我TableAddress们广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明78TablePageText投资策略周报电力设备本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明88