◆当前陆凤稳定增长,海凤具各广间发展前景。风电技术起源海外,1986-2005年前均处于技术示范阶段,同时也进行了一定的国产化替代积累;2005年《国家发改委关于风电建设管理有关要求的通知》使风电行业进入了快速国产化阶段，2009年，国产机组已能够满足全国85%以上的市场需求;2010-2021年电价补贴政策是主线，行业呈现周期性，同时在激烈的竞争中行业快速发展、集中度也不断提高;2021年后中央财政补贴退坡，风电进入了平价发展的时代。回顾海风历史，欧洲是海风最成熟的地区，欧洲从1991年起即开始试点示范，我国从2008年开始试点，2015年后我国海风迎来快速发展，目前已逐渐追赶上欧洲进度，均处于规模化和深远海开发阶段。因此我们认为陆风发展速度已然趋缓，而海风将是接续发展的下一个焦点。
　　◆海风蒙机量有望快建增长，全啤澈励欢策烦出。海风相比陆上风电具备发电量、单机容量大等优势，我国海风的可开发资源量也非常可观。从装机量上看目前处于发展早期，2022年海风新增装机在风电总新增装机中占比仅11.6%，未来将有充足的发展空间，根据GWEC预测2030年全球新增海上风电装机将达50.9Gw,2023-2030年CAGR将达20.1%，其中中国、欧洲将占据重要地位。招标量是约提前2年的装机量领先指标，2022年中国海风招标量14.7GW,2023年上半年5.8GW，同时23年上半年以来也有广东、福建和国家电投的大规模竞配，未来行业高景气度仍可期待。政策层面上，省级“十四五”规划有约50GW的海风新增装机量，考虑2021-2022年已实现的装机量则2023-2025年将累计新增27.9GW装机量。国际上，欧洲多国提出了远期海风装机目标，规划较为积极;美国《2022年通胀削减法案》给予了税收减免，国家级、州级也都退出了积极的规划目标;越南、巴西、日本、印度等国也都处于海风迅速发展的进程中。
　　◆海凤与陆凤成本存在是异。近年经济性持飨欧善。海风成本中建设成本为主要变量，中国海风建设成本在补贴取消前后发生了较大变化。2020年我国海上风电平均建设成本约为16550元/kw(粤闽地区相对更高)，抢装潮后由于供需形势改善和风电制造技术突破,海上风电建设成本下降至12400元/kw左右。建设成本中的风机价格下降是主要原因，抢装潮后风机价格已渐趋稳定，例如明阳智能在2022年和2023H1的风机中标均价分别为3842元/kw.4001元/kw。近年中国的海风经济也在持续改善，2010-2021年中国海风平均度电成本从0.178美元/kWh降至0.079美元/kWh，下降56%，未来全球度电成本也将持续下降。
　　◆大型化降低藏本。深远海化是未来趋势。海上风电具有几大重要发展趋势，在大型化方面，中国2010-2021年风机单机容量从2.8MW上升至6.7MW,而2022年新增吊装的海上风电机型中,主流风机正逐步由6MW级迈向8MW级及以上，大型化趋势显著，海风经济性也将由此获得提高。目前我国大兆瓦机组的研发能力正不断加强，在此背景下碳纤维、主轴轴承都将要求新的产业变化。我国海上风电场也有规模化和集群化特征，已建设了大量沿海产业基地。深远海化是未来趋势，而漂浮式海风是深远海化的重要技术之一，根据GwEC预测，从发展阶段上看2021-2025年是初步商业化阶段、2026年后是成熟商业化阶段，目前正处于大规模商业化前夕，2026年全球新增装机量有望达到约0.8GW。其中，欧洲将引领行业，而中国将紧随其后。目前多国已推出相关支持政策，漂浮式海风成本有望持续下降，经济性持续增强。
　　投资建议:大型化将带来部分环节的价值量提升，而深远海化将带来技术变革和价值量增加。大型化下支撑基础用量提升、深远海化下或将切换浮式基础，大兆瓦轴承国产替代进程持续进行，叶片大型化将要求碳纤维材料，海缆存在高压化、柔性直流和动态缆趋势，我们看好未来海风相关标的业绩增速。推荐东方电缆、亚星锚链，关注新强联、海力风电、泰胜风能、中材科技。
　　风险因素:海上风电装机不及预期:海外扩张不及预期风险:新技术应用不及预期风险:

研究报告全文：海上风电蓬勃发展大型化和深远海化提高成长性TableCoverStock-202392534567-01289-AABAACAAADEFGGHIAAGHDEFAAJIKKBHGLMNOPQRSOPTUPVWUPXOYWZWLMNSOVWUPXOYWZW6--01234567890A--7-BABKCB0-1234542890当前陆风稳定增长海风具备广阔发展前景风电技术起源海外1986-2005年前均处于技术示范阶段同时也进行了一定的国产化替代积累2005年国家发改委关于风电建设管理有关要求的通知使风电行业进入了快速国产化阶段2009年国产机组已能够满足全国85以上的市场需求2010-20211234567893年电价补贴政策是主线行业呈现周期性同时在激烈的竞争中行业快速发7ABCDDCEDDFDDDB3展集中度也不断提高2021年后中央财政补贴退坡风电进入了平价发展GH4IDBDJKLLEMNBB3的时代回顾海风历史欧洲是海风最成熟的地区欧洲从1991年起即开始试点示范我国从2008年开始试点2015年后我国海风迎来快速发展目O3333PQRSTUVWXYZTWWU3前已逐渐追赶上欧洲进度均处于规模化和深远海开发阶段因此我们认为3陆风发展速度已然趋缓而海风将是接续发展的下一个焦点34567abcd3海风装机量有望快速增长全球激励政策频出海风相比陆上风电具备发GH4IBNNMKBDDNBM3电量单机容量大等优势我国海风的可开发资源量也非常可观从装机量上O3PQTYefRTYgXYVWXYZTWWU3看目前处于发展早期2022年海风新增装机在风电总新增装机中占比仅3116未来将有充足的发展空间根据GWEC预测2030年全球新增海上风电装机将达年将达其中中国欧洲3509GW2023-2030CAGR201将占据重要地位招标量是约提前2年的装机量领先指标2022年中国海风3招标量147GW2023年上半年58GW同时23年上半年以来也有广东3福建和国家电投的大规模竞配未来行业高景气度仍可期待政策层面上省3级十四五规划有约50GW的海风新增装机量考虑2021-2022年已实现3的装机量则2023-2025年将累计新增279GW装机量国际上欧洲多国提3出了远期海风装机目标规划较为积极美国2022年通胀削减法案给予3了税收减免国家级州级也都退出了积极的规划目标越南巴西日本印度等国也都处于海风迅速发展的进程中33海风与陆风成本存在差异近年经济性持续改善海风成本中建设成本为3主要变量中国海风建设成本在补贴取消前后发生了较大变化2020年我国3海上风电平均建设成本约为16550元kw粤闽地区相对更高抢装潮后由于供需形势改善和风电制造技术突破海上风电建设成本下降至元312400kw左右建设成本中的风机价格下降是主要原因抢装潮后风机价格已渐趋稳3定例如明阳智能在2022年和2023H1的风机中标均价分别为3842元kw34001元kw近年中国的海风经济也在持续改善2010-2021年中国海风平3均度电成本从0178美元kWh降至0079美元kWh下降56未来全球3度电成本也将持续下降3大型化降低成本深远海化是未来趋势海上风电具有几大重要发展趋势3在大型化方面中国2010-2021年风机单机容量从28MW上升至67MW3而2022年新增吊装的海上风电机型中主流风机正逐步由6MW级迈向8MW3级及以上大型化趋势显著海风经济性也将由此获得提高目前我国大兆瓦3机组的研发能力正不断加强在此背景下碳纤维主轴轴承都将要求新的产3业变化我国海上风电场也有规模化和集群化特征已建设了大量沿海产业基地深远海化是未来趋势而漂浮式海风是深远海化的重要技术之一根据-hijklmnopGWEC预测从发展阶段上看2021-2025年是初步商业化阶段2026年后qrstu3AvqwxryrvA3qzyt是成熟商业化阶段目前正处于大规模商业化前夕2026年全球新增装机量FB有望达到约08GW其中欧洲将引领行业而中国将紧随其后目前多国OBDDDLB已推出相关支持政策漂浮式海风成本有望持续下降经济性持续增强-0httpwwwcindasccom2投资建议大型化将带来部分环节的价值量提升而深远海化将带来技术变革和价值量增加大型化下支撑基础用量提升深远海化下或将切换浮式基础大兆瓦轴承国产替代进程持续进行叶片大型化将要求碳纤维材料海缆存在高压化柔性直流和动态缆趋势我们看好未来海风相关标的业绩增速推荐东方电缆亚星锚链关注新强联海力风电泰胜风能中材科技风险因素海上风电装机不及预期海外扩张不及预期风险新技术应用不及预期风险AB6--0httpwwwcindasccom3目录行业核心聚焦67921海上风电具备较大优势发展潜力十足922国内迈入平价阶段各地十四五规划积极1023海上风电仍处发展早期高招标预示未来高景气1224多国海风规划陆续推出政策驱动全球海风增长14161841机组大型化趋势明显1842深远海化是未来趋势漂浮式海风进入产业化初期2143海上风电场集群化开发配套建设海风装备产业园2872951东方电缆海缆领域龙头公司盈利能力强劲3152亚星锚链锚链领域全球龙头浮式海风注入发展新动能3253海力风电重点发展海上风电支撑基础生产基地布局积极3254泰胜风能风电塔架领域先行者战略布局陆上和两海市场3355新强联轴承国产化替代先行者研发量产大兆瓦轴承3456中材科技叶片领域龙头公司碳纤维叶片开发持续突破3435图表目录图表1中国风电发展历史8图表2中国和欧洲海风发展历史9图表3中国海风补贴价格历史变化9图表4海上风电示意图10图表5中国海风资源按区域分布情况10图表6中国陆风70米高平均风功率密度分布图10图表7中国近海70米高平均风功率分布图10图表8三省一市海上风电项目补贴政策概况11图表9沿海各省市十四五海上风电规划情况包括省和市11图表10沿海各省市十四五海上风电规划开工并网情况仅省级单位万千瓦12图表112022年全球海上陆上风电新增装机占比12图表122022年分地区海上风电新增装机占比12图表132011-2031年全球海上风电装机量含预测13图表14海上风电装机量与招标量的关系13图表15EDEL年上半年海风招标地区分布13图表16近期海上风电大规模竞配情况14图表17欧洲远期海风目标GW15图表18其他新兴市场海风激励政策和目标16图表19国内海风补贴取消前后成本构成16图表203EDEEEDELB年国内主要风机供应商中标均价元17图表21EDBDEDEB年分国家海上风电建设成本对比17图表22EDBDEDEB年分国家海上风电度电成本对比17图表233分地区海上风机单机容量历史变化18图表24EDEE年分单机容量海上风机累计装机占比19图表25EDEE年分单机容量海上风机新增装机占比19图表26EDBMEDEB年中国和欧洲地区风机技术路线占比19图表27中国风机技术路线变化历史19图表28中国主要风机厂的最大功率风机产品20图表29随叶片长度增加碳纤维主梁叶片的占比变化21图表30风电机组轴承示意图21图表31新强联12MW主轴轴承21图表32浮式海风示意图22图表33漂浮式海风结构示意图22图表34EDEBJEDLB年漂浮式海上风电新增装机量EDEL年后为预测值22图表35国外漂浮式海风项目情况截至2023年5月23图表36国内漂浮式海风项目情况截至2023年5月23-0httpwwwcindasccom4图表37全球漂浮式海风支持政策24图表38漂浮式风电建设成本25图表392020-2050海上风电LCOE25图表40漂浮式风电成本构成EDEE年英国测算25图表41中国漂浮式海风中标情况25图表42海缆和陆缆对比26图表43风电场海缆布局示意图26图表44风电场海缆布局示意图27图表45如东海上风电柔直输电项目送出方案28图表46我国海上风电装备产业园分布28图表47我国主要海上风电装备产业园基地一览29图表48海上风电支撑基础对比30图表49海力风电塔筒单价单机容量变化趋势30图表50海力风电桩基单价单机容量变化趋势30图表51东方电缆收入和利润情况32图表52东方电缆海缆系统收入和毛利率32图表532017-2023H1亚星锚链营业收入及增速32图表542017-2023Q1亚星锚链净利润及增速32图表55海力风电收入和利润情况33图表56海力风电分业务收入和毛利率33图表57泰胜风能收入和利润情况34图表58泰胜风能海上业务收入和毛利率34图表59新强联收入和利润情况34图表60新强联风电类产品收入和毛利率34图表61中材科技收入和利润情况35图表62中材科技叶片业务销量收入和毛利率35-0httpwwwcindasccom5我们认为1陆风经过多年发展已经较为成熟而海风仍处于起步阶段发展潜力较大经济性是驱动风电装机的重要因素海上风电仍处于成本下行通道中未来发展速度可期2全球激励政策频出中国各省十四五规划大量海风装机欧洲美国和其他新兴市场地区设立了积极的海风发展目标从招标量上看近两年的高招标也预示了未来的装机量高景气度3大型化和深远海化是海风最值得关注的发展趋势大型化相应也将带来如叶片轴承等的产业链变革而深远海化是海风发展的未来趋势正处于高成长性的从0到1阶段-0httpwwwcindasccom6-0112005年前我国引入海外先进风电技术主要处于技术示范阶段在此过程中也初步开始国产化探索1986年中国第一座并网风电场山东荣成风电场建成并实现并网发电1989年当时亚洲最大的新疆达坂城风电场正式并网这两个项目均同维斯塔斯进行合作2000年西门子歌美飒也进入了中国市场在这一期间几乎由外资风电企业主导中国市场1999年中国第一台国产风机S600正式通过国家验收成为风机国产化开端的里程碑此后风电设备持续进行国产化的技术追赶根据王恰中国风电产业40年发展成就与展望十五末期中国已可以一定程度上国产化制造风电机组和零部件据CWEA的统计在2004年我国风电设备新增市场份额中国产设备占25进口产品占7522005-2009年政策推动下的快速国产化阶段2005年发改委颁布国家发改委关于风电建设管理有关要求的通知要求风电设备国产化率达到70自此国内风电进入快速国产化阶段2007年国产机组的市场份额首次超过进口机组2009年国产机组已能够满足全国85以上的市场需求70的比例限制于2009年废除此后则是完全市场化导向阶段32010-2021年该阶段风电行业迅速扩张受到电价补贴政策影响呈现周期性企业也经历了一轮激烈的竞争2009年7月发改委发布关于完善风力发电上网电价政策的通知提出陆上风电采取分资源区标杆上网电价此后一共经历5次下调最后一次下调为2019年5月2021年后陆上风电则是全面实现了平价上网国家不再补贴因此2014年首次下调标杆上网电价后2015年引发抢装潮补贴的最后一年2020年也出现抢装潮抢装潮带来装机量大幅度提高弃风率提高消纳问题又限制装机从而导致后续年份装机下降风电行业在此期间呈现周期性国内市场在这十年间竞争越发激烈行业集中度获得提高根据CWEA2010年全国整机制造企业约7080家2018年全国有新增装机记录的整机制造企业仅有22家而排名前5家市场份额合计达到75期间维斯塔斯西门子歌美飒等外资厂商逐渐退出中国市场华锐风电快速崛起又在激烈竞争中倒下中国风电产业在激烈的竞争中形成了一批具备核心竞争力的企业42021年后风电在国补退坡下持续发展2020年财政部发布关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见提出2022年新增新能源并网机组不再享受中央财政补贴但2021年后部分省份仍有出台相关补贴政策例如上海曾明确近海风电奖励标准为01元kWh-0httpwwwcindasccom7图表1中国风电发展历史资料来源王恰中国风电产业40年发展成就与展望国际能源发电网国资报告北极星风力发电网信公咨询信达证券研发中心综观历史陆风的发展早于海风我国陆风发展也已步入成熟阶段而在海风上我国的发展晚于海风的起源地欧洲目前仍处于快速成长期欧洲的海风发展可以分为三个阶段1试点运行示范阶段1991年2001年在此期间建设规模和单机容量较小期间丹麦荷兰英国等国家合计建设了9个海上风电项目其中5个项目容量低于10兆瓦2商业化开发阶段2002年2011年在此期间海上风电的建设规模逐渐增大技术创新加速政府扶持力度加大风电场的平均规模达到400兆瓦累计装机规模超过了6吉瓦海上风电进入了大功率时代平均单机功率达到4兆瓦3规模化及深远海开发阶段2012年2022年在此期间欧洲首先开始深水远海的探索包括全球首个漂浮式海风项目HywindScotland全球首个商业化运行的漂浮式项目HywindTampen同时也出现了规模化开发趋势欧洲开发商将几个风场合并形成超大规模风场集群例如欧洲第一大风电开发商Iberdrola准备将位于东英格兰总容量31吉瓦项目合并开发建设形成规模化效应降低开发总成本中国的海风发展也可以分为三个阶段1试点运行示范阶段2008年2010年2008年中国海洋石油集团有限公司在渤海绥中海域竖立起中国的第一台海上风电试验机组单机容量15MW2010年上海东海大桥海上风电项目装机容量为102MW这两个项目是我国海上风电的先行试点2商业化开发探索阶段20102014年此后的十二五期间海风市场整体发展缓慢2010年出台海上风电开发建设管理暂行办法我国海上风电特许权招标正式启动海上风电市场缓慢发展3商业化开发加速阶段20152021年2014年海风真正迎来元年1月国家能源局印发关于做好海上风电建设的通知海上风电标杆电价制定被列为2014年重点任务6月国家发改委下发关于海上风电上网电价政策的通知规定了较高的上网电价此后的十三五时期中国海风才迎来了规模化的快速发展-0httpwwwcindasccom84规模化及深远海开发阶段2022年后海风进入平价阶段同时也开始向规模化和深远海化发展目前海上风电场规模已向吉瓦级别发展机组也逐渐大型化深远海化也持续推进例如浮式的三峡引领号扶摇号项目等图表2中国和欧洲海风发展历史资料来源CCS信达证券研发中心在陆风发展多年渐趋成熟的背景下海风成为接续发展的下一个焦点从历史来看世界海风起源地的欧洲已经发展多年正走向成熟而中国的海风在2015年后才迎来较快速的发展经过近年的发展在进度上已经赶上欧洲地区的发展进度正在向规模化和深远海化持续探索图表3中国海风补贴价格历史变化类型2009-2014年2015-2018年2019年2020年2021年潮间带075元kwh不高于项目所在资源区陆上风电指导价不高于08元不高于075元无国家补贴政策近海特许权招标085元kwhkwhkwh资料来源CWEA信达证券研发中心23456789121CDEFGHIJKLMNOPQRS海上风电相较于陆上风电具备诸多优势根据弗若斯特沙利文海上风速比陆上高20左右因而同等发电容量下海上风机的年发电量能比陆上高70此外海上风电还具有单机装机容量大环境友好等优势我国具备丰富的海风资源潜在装机容量较大根据中国气象局我国近海离岸50km以内4级以上的风能资源潜在开发量为234亿kW3级以上的风能资源潜在开发量为376亿kW-0httpwwwcindasccom9图表4海上风电示意图图表5中国海风资源按区域分布情况4级及其以上风能资源区3级及其以上风功率密度划等级风功率密度300Wm2400Wm2离岸50km234376以内离岸20km068140以内近海水深525m以092188内资料来源伊莱特信达证券研发中心资料来源中国气象局信达证券研发中心从地域分布上看海上风电资源明显更为丰富也更加临近经济发达地区陆上风电资源大多集中在偏远地区我国东北地区东部内蒙古中东部新疆北部和东部甘肃西部和北部青藏高原大部等地风能资源较好海上风电资源临近我国的经济发达地区且整体功率密度也更高台湾海峡的近海风能资源最丰富广东北部湾海南岛西部福建浙江南部等地的海风资源也较为丰富而江苏上海近海杭州湾虽海风功率密度较低但可利用面积更大图表6中国陆风70米高平均风功率密度分布图图表7中国近海70米高平均风功率分布图资料来源中国气象局信达证券研发中心资料来源中国气象局信达证券研发中心22TUVWXYZMRabcd2022年我国海上风电进入平价阶段2021年因补贴退出而出现了抢装潮目前政策环境持续优化政策主要包括地方性补贴政策和各地十四五规划在国家层面政策鼓励推动海上风电基地化集群化2022年3月国家发改委国家能源局印发十四五现代能源体系规划6月国家发改委等九部委联合印发十四五可再生能源发展规划两项重要的国家级文件中均明确提出积极推动沿海地区海上风电集群化开发建设重点基地集群包括了山东半岛长三角闽南粤东北部湾等五大海上风电基地集群其中以广东福建浙江江苏和山东等省作为重点建设基地十四五能源领域科技创新规划提出集中攻关深远海域海上风电开发及超大型海上风机技-0httpwwwcindasccom10术等内容在地方层面中央补贴退坡后地方补贴接力推出目前主要有广东山东浙江上海三省一市出台了海上风电补贴政策图表8三省一市海上风电项目补贴政策概况省市补贴奖励范围补贴奖励标准发放方式奖励标准为01元千瓦时单个项2019-2021年投产发电的近海风电项目连续5年目年度奖励金额不超过5000万元上海市2022-2026年投产发电的深远海海上风电项目和场奖励标准为500元千瓦单个项目分5年拨付每年拨付20址中心离岸距离大于等于50km近海海上风电项目年度奖励金额不超过5000万元2018年年底前已完成核准在2022年至2024年2022年2023年2024年全容量广东省全容量并网的省管海域项目并网项目分别补贴1500元千瓦对2025年起并网的项目不再补贴1000元千瓦500元千瓦2022-2024年建成并网的十四五海上风电项目2022-2024年建成并网项目分别补补贴规模分别不超过200万千瓦340万千瓦贴800元千瓦500元千瓦300山东省160万千瓦元千瓦2023年年底前建成并网的海上风电项目免于配建或租赁储能设施2022年和2023年全容量并网的项目补贴规模分2022年和2023年补贴标准分别别按60万千瓦和150万千瓦控制2021年年底前为003元千瓦时0015元千瓦从项目全容量并网第二年开浙江省核准2023年年底未全容量并网不再享受省级财政时按等效年利用小时数2600小始补贴期限10年补贴时补贴资料来源CWEA信达证券研发中心地方政府也针对海上风电制定了十四五规划部分市级规划数额较大根据风芒能源十四五期间沿海省市海上风电规划接近200GW其中广东潮州规划433GW福建漳州规划50GW江苏盐城规划33GW三地的规划数额较为庞大整体上山东江苏福建广东和海南是规划装机较为积极的地区其中考虑到部分市级规划并未明确时间若是扣除市级规划仅考虑省级十四五海风规划各省海风新增装机规模约50GW2025年累计并网容量将超过60GW由于2021-2022年海风装机量分别为16951GW因此根据省级规划2023-2025年将累计新增279GW装机量图表9沿海各省市十四五海上风电规划情况包括省和市地区来源规划量GW辽宁辽宁省十四五海洋经济发展规划375河北唐山市海上风电发展规划2022-2035年山海关区与新天绿能签约拟唐山13分两期开发建设800MW海风项目山东能源保障网建设行动计划35江苏江苏省十四五可再生能源发展规划2021中国新能源发展论坛盐城市盐城3302委副书记代市长周斌致辞上海上海市发改委发布关于金山海上风电场一期项目竞争配置03浙江浙江省可再生能源发展十四五规划45福建福建省十四五能源发展专项规划福建漳州市人民政府5000万千瓦的漳州50海上风电大基地开发方案广东广东省能源发展十四五规划潮州市能源发展十四五规划潮州433广西广西广西可再生能源发展十四五规划75海南海南日报海南省碳达峰实施方案123合计19892资料来源风芒能源信达证券研发中心-0httpwwwcindasccom11图表10沿海各省市十四五海上风电规划开工并网情况仅省级单位万千瓦省份十四五海上新增并网投产容量十四五海上开工规模到2025年累计并网投产容量江苏90912121500浙江500996500福建4101030600广东170017001800山东8001000500上海3060辽宁50290广西300500300海南2001100200天津9090河北300500到2027年合计49897928约6000资料来源CREIACWEAGWEC海上风电回顾与展望2023信达证券研发中心23CDEFefNOghMijklmnoipq海风目前在全球风电装机中仅占较少的比例而中国引领全球海风的发展根据GWEC2022年全球陆上风电新增装机量为686GW海上风电新增装机量约为9GW海风新增装机占比仅为1162022年中国海上风电新增装机为51GW海风新增装机全球占比高达576其次为欧洲世界其他地区海风装机比例较低图表112022年全球海上陆上风电新增装机占比图表122022年分地区海上风电新增装机占比海上其他地区1214欧洲中国2858陆上88资料来源GWEC信达证券研发中心资料来源GWEC信达证券研发中心全球海上风电装机量将持续增长根据海上风电回顾与展望2023报告显示2022年全球海上风电新增装机容量达到88GW虽较2021年有所下滑但仍实现了历史第二高位装机量2018-2022年CAGR达到192根据GWEC的预测全球海风市场均将持续增长中国和欧洲将继续在全球海风新增装机中占据重要地位2025年全球新增装机量将达到254GW2030年将达到509GW2023-2030年CAGR将达201-0httpwwwcindasccom12图表132011-2031年全球海上风电装机量含预测-012345资料来源GWEC信达证券研发中心-01234567891ABCBDEFEG-01EHIJKLEFEE-GMHIKLEFEN-OP-QHRKLSTUVWXYZE-EFGJ-8EFEG-OabcdefgEFEE-h801ij7EFEM-GMHIKLklmno23年上半年招标量较低但近期出现较多大规模竞配高景气度仍在延续23年上半年招标量同比大幅下降主要原因是航道等因素所致的项目审批速度放缓但广东省于5月开启共计23GW的海风竞配其中省管区域7GW国管区域16GW福建省于6月开启共计2GW的海风竞配2023年8月国家电投也发布了2023年海上风电竞配机组采购容量共计16GW其中福建广东海南区域采购容量415GW广西区域采购容量375GW江苏上海浙江区域采购容量375GW东北河北山东区域采购容量435GW图表14海上风电装机量与招标量的关系图表15EDEL年上半年海风招标地区分布1818浙江广西1616天津18141441212山东江苏1010368815664422辽宁005201520162017201820192020202120222023H1招标量GW装机量GW海南装机量-前推2年GW31资料来源金风科技公司公告信达证券研发中心资料来源风电之音信达证券研发中心-0httpwwwcindasccom13图表16近期海上风电大规模竞配情况省份时间具体内容规模省管海域项目共15个项目装机容量700万千瓦包括湛江市2个70万千瓦阳江市6个300万千瓦江门市2个80万千瓦珠海市2个100万千瓦汕尾市3个150万千瓦广东省2023年5月国管海域项目先安排15个共1600万千瓦的预选项目其中汕头市5个500万千瓦汕尾市423GW个400万千瓦揭阳市3个400万千瓦潮州市3个300万千瓦再从中遴选出800万千瓦的项目作为开展前期工作的示范项目包括长乐B区调整10万千瓦长乐外海I区南30万千瓦长乐外海J区65万千瓦长乐外福建省2023年6月2GW海K区55万千瓦莆田湄洲湾外海40万千瓦共5个场址200万千瓦国家电投2023年海上风电竞配机组采购容量共计16GW其中福建广东海南区域采购容量多区域2023年8月415GW广西区域采购容量375GW江苏上海浙江区域采购容量375GW东北河北山东16GW区域采购容量435GW合计41GW资料来源每日风电广东省福建省发改委国家电投北极星风力发电网信达证券研发中心24rTCEabstuvMwxyzCE241欧洲地区2022年欧洲地区共有六个国家实现了海上风电项目并网规模共计25GW其中英国新增装机规模达118GW是欧洲最大的海风市场其余国家还包括法国荷兰德国等1英国英国政策规划规模较大海风具备明显经济性根据2022年的英国能源安全战略到2030年英国海上风电的发展目标将从之前的40GW提高到50GW漂浮式风电的装机规模目标提高到5GW2022年英国开展了第四轮海上风电项目差价合约CfD竞拍合计规模7GW此轮拍卖的海上风电项目上网电价为3735英镑MWh较上一轮降低约165-365英镑MWh低于陆上风电4247英镑兆瓦时和光伏4599英镑兆瓦时的上网电价水平成为所有参加拍卖的可再生项目中上网电价最低的类型凸显出了欧洲海上风电的经济性优势英国用海政策明确也有助于英国海上风电发展英国海上风电规划专属经济区海域目前已实现对领海外专属经济区风电资源大规模开发已中标用海权待申请开发的29个储备项目中有25个位于专属经济区装机容量合计33GW占全部此类装机容量36GW的922德国德国远期海风目标较高目前存在干扰因素影响德国2022年的海上风电法案WindSeeG修正案获得欧盟批准此版修正案中将德国2030年海上风电装机规模目标由20GW提高到30GW2035年和2040年目标分别设定和提高到40GW和70GW然而德国海上风电受项目审批缓慢劳动力短缺和供应链中断等因素影响产业扩张速度较为缓慢2022年德国海风装机量仅342MW2022年累计装机容量约81GW3荷兰荷兰海上风电开发建设速度较快荷兰的可持续增长能源协议设定了2023年海上风电装机容量达到45GW的目标2023-2030年将再增加7GW2030年总装机容量将达到115GW同时2022年荷兰制定海上风能长期增长计划计划到2040年海上风电规模达到50GW到2050年达到70GW-0httpwwwcindasccom144其他国家欧盟其他国家正不断提高海风规划目标北欧四国德国丹麦比利时和荷兰于2022年5月签署埃斯比约宣言承诺2030年海风累计装机达65GW到2050年累计装机150GW共同建设欧洲绿色发电站2022年8月30日欧洲8国在能源峰会上签署马林堡宣言同意加强能源安全和海上风电合作计划在2030年将波罗的海地区海上风电装机容量提升至196GW图表17欧洲远期海风目标GW202720302035204020452050欧盟60300英国50德国304070荷兰222丹麦129比利时57法国18波兰109挪威30爱尔兰5西班牙3埃斯比约宣言65150资料来源GWEC信达证券研发中心242其他新兴市场p0O1qrstuvwxyzhppX0O1qxEFEE-6EFEE-Eps0O1yEFNF-EFQF-0O1qgyziNFKLGGFKLEFEE-RpEFEE-c01NFQKL01NKL0101rsQFKL越南拥有丰富的海风资源海风规划也较为积极拥有超过3000公里的海岸线其海上风电可开发资源达到475GW越南的第八个电力发展计划PDP8明确规划到2030年后将不再新建燃煤发电项目到2050年可再生能源将占全国全部发电量的70左右按照此计划到2030年越南海上风电装机规模可达到6GW到2050年至少达到70GW巴西同样拥有丰富的海风资源已有大量项目进行环评申请根据世界银行巴西海风具有1200GW的安装潜力2022年初No109462022法案公布确立了巴西海风的指导方针为海风的海床评估提供框架此外法案PL5762021优化了监管环境创建了海上风电场拍卖权的监管框架2022年末巴西已有170GW海风项目向IBAMA进行项目申请日本海上风电近年正在加速发展2019年起日本为加速海上风电的发展采取了更为积极的措施根据2020年通过的海上风电产业愿景日本规划到2030年海上风电实现累计装机10GW到2040年实现累计装机30-45GW同时日本政府也在优化海风政策环境包括简化海上风电的监管框架公布11个海上风电开发海域修订港湾法等截止2022年底日本海上风电装机规模已达到136MW处于环评及审核阶段的项目约15GW后续日本海风或将迎来较大发展-0httpwwwcindasccom15图表18其他新兴市场海风激励政策和目标国家激励政策规划目标美国海上风能战略2022年通胀削减法案2030年30GW2050年110GW越南第八个电力发展计划PDP82030年6GW2050年70GW巴西No109462022PL5762021法案暂无规划海风资源丰富项目申请达170GW日本海上风电产业愿景港湾法2030年10GW2040年30-45GW印度印度新能源和可再生能源部MNRE海风规划2030年30GW资料来源CWEABrazilEnergyInsight信达证券研发中心ABCDEFGHIABJK1海上风电机组的成本由建设成本运维成本和拆除成本构成其中建设成本为主要成本项根据CWEA2009年我国第一个近海项目--上海东海大桥风电场一期102MW该项目造价超过23万元kw2020年底60的海上风电分布在江苏江苏省海上风电造价下降至约15万元kw成本下降趋势明显根据杜剑强等海上风电建设成本趋势分析及石化行业投资建议2020-2022年海上风电平均建设成本发生了较大的变化其后由于2020-2021年我国海上风电进入抢装潮短期建设成本大幅上涨2020年我国海上风电平均建设成本约为16550元kw粤闽地区相对更高抢装潮后由于供需形势改善和风电制造技术突破海上风电建设成本下降至12400元kw左右运维成本中根据金长营海上风电项目全寿命周期的成本构成及其敏感性分析闽粤地区近海海风项目年均运维成本约150元kw高于陆上风机的30元kw主要受到海上交通限制风机价格的下降是近年海风建设成本下降的主要原因未来其余环节均有一定的降本空间风机价格在抢装潮前后存在较大差异机组大型化是其中一部分原因此外风机基础受到钢材价格影响海缆受到铜价格影响且风机基础安装施工均能够受益机组大型化吊装周期也从2010-2015年约2年降低至2020年的不到18个月我们预计未来海上风电成本仍有较大下降空间图表19国内海风补贴取消前后成本构成费用构成补贴取消前补贴取消后变化幅度序号单位造价元kw占比单位造价元kw占比一工程费用15130911098089-271风电机组含塔筒750045420034-442风机基础330020270022-183阵列电缆含敷设55035004-94送出电缆含敷设13508130010-45海上升压站70046805-36陆上集控中心38023503-87风机基础及安装施工13508125010-7二其他费用130081300100其中征海征地费670467050三建设期利息120112010合计1655010012400100-25资料来源杜剑强等海上风电建设成本趋势分析及石化行业投资建议信达证券研发中心海风成本的主要构成项之一的风机价格在抢装潮后基本保持稳定目前海上风机的主要-0httpwwwcindasccom16供应商包括明阳智能电气风电远景能源金风科技运达股份等明阳智能在2022年和2023H1的风机中标均价分别为3842元kw4001元kw远景能源分别为3912元kw3767元kw金风科技分别为4132元kw3701元kw中标价格在近年保持相对稳定态势图表203EDEEEDELB年国内主要风机供应商中标均价元5000450040003500300025002000150010005000明阳智能电气风电远景能源金风科技运达股份中国海装东方电气2022年2023年H1资料来源风电头条国际能源网信达证券研发中心全球海风建设成本度电成本均明显下行根据IRENA2010-2021年全球海风总安装成本从4876美元kw降至2858美元kw下降41全球海上风电项目全球加权平均LCOE从0188美元kWh下降到0075美元kWh下降60安装成本和LCOE下降主要原因为技术进步产业逐渐趋于成熟政策激励等因素未来根据BNEF的预测2025年有望相较于2020年下降30至0058美元kWh根据IEA的预测2050年有望降低至0025004美元kwh水平中国建设成本度电成本经历了大幅度下降分地区来看2010-2021年中国海风加权平均建设成本从4638美元kW降至2857美元kW下降38其他国家中比利时荷兰英国的下降幅度同样较大不同国家间项目和政策差异较大部分成本差异由是否承担输电线路建设导致例如中国丹麦和荷兰开发商不承担该费用2010-2021年中国海风平均度电成本从0178美元kWh降至0079美元kWh下降56其他国家中2021年丹麦的LCOE为0041美元kWh为全球最低2010-2021年下降幅度为62英国LCOE次之为0054美元kWh2010-2021年下降幅度为74图表21EDBDEDEB年分国家海上风电建设成本对比图表22EDBDEDEB年分国家海上风电度电成本对比资料来源IRENA信达证券研发中心资料来源IRENA信达证券研发中心-0httpwwwcindasccom17LMNODPQROSTUV141JL近年来风机大型化趋势明显中国大型化水平正在逐渐向欧洲追赶根据IRENA2000年以来全球海上风机的单机容量风轮直径持续增加同时风机场的容量也越来越大中国2010-2021年风机单机容量从28MW上升至67MW2015-2021年风轮直径从130m上升至163m欧洲2010-2021年风机单机容量从31MW上升至85MW2010-2021年风轮直径从112m上升至159m目前欧洲单机容量总体上仍高于我国近年我国机组研发能力不断提升大容量机组与国际水平差距缩小大型化能够降低海上风电LCOE主要通过规模经济的方式实现安装成本和运维成本均能有所降低在安装成本方面根据RystadEnergy估计为1GW海上风电场安装14MW风机将比安装10MW风机节约1亿美元成本在运维成本方面运维成本占项目全周期总成本约25-30大型设备意味着更少部件船只和技术人员将有助于降低运维成本图表233分地区海上风机单机容量历史变化资料来源IRENA信达证券研发中心目前中国累计装机中小型机组占比较高截至2022年国内海上风电机组单机容量仍集中在4MW8MW之间其中70MW至80MW不含80MW海上风电机组累计装机容量占全部海上累计装机容量的7910MW及以上累计装机容量占全部海上累计装机容量的27中国新增装机中大型化趋势明显2022年新增吊装的海上风电机型中主流风机正逐步由6MW级迈向8MW级及以上单机容量在8MW至9MW不含9MW风电机组新增装机容量占比最高达到4392021年占比最大的60MW至70MW不含70MW风电机组新增装机容量占降至2052022年新增吊装最大单机容量也由2021年的10MW提升至11MW-0httpwwwcindasccom18图表24EDEE年分单机容量海上风机累计装机占比图表25EDEE年分单机容量海上风机新增装机占比889MW10MW11MW4MW以下11MW449MW559MW1413816410MW750075779MW4779669MW449MW205278669MW889MW285439779MW160559MW186资料来源CWEA信达证券研发中心资料来源CWEA信达证券研发中心中国和欧洲两地近年都在风机技术路线上发生了较大变化2016年欧洲海风永磁直驱占比较高2021年则主要由永磁直驱和中速永磁构成2016年中国双馈电机占比较高2021年则应用了更加多样化的风机技术包括高速永磁双馈电机永磁直驱中速永磁等从技术进步路径上看我们预计中速永磁将占据更高份额图表26EDBMEDEB年中国和欧洲地区风机技术路线占比图表27中国风机技术路线变化历史资料来源GWEC信达证券研发中心资料来源GWEC信达证券研发中心目前我国已经形成具有自主知识产权的大兆瓦级风电机组的研发能力正快速进行技术追赶中国随着自身技术研发示范以及商业推广的开展我国海上风机与世界先进水平的差距正在进一步缩小在2022年末我国海上风电单机容量突破全球平均水平2019年国内下线的最大海风机组为东方电气的10MW机组时隔三年国内大型化进程快速推进2022年末至2023年初单机容量为16MW和18MW风电机组分别下线其中2022年11月金风科技与三峡集团合作研发的16MW海上风电机组在福建三峡海上风电国际产业园成功下线2023年1月中国海装自主研制的H260-18MW海上风电机组研制成功单机功率最大风轮直径最大的全球纪录再次被刷新2023年6月中国中车自主研制的20MW半直驱永磁风力发电机成功下线全球2018年三菱重工-维斯塔斯发布全球风电史上首个10MW风电机组标志着风电行业由此迈入10MW时代随后各大风机制造商陆续推出大兆瓦级机组其中GE可再生能源推出HaliadeX直驱风电机组该系列风电机组有12MW13MW及14MW三种功率西门子歌美飒在2020年发布了SG14-222型直驱风电机组最大功率可达15MW将于2024年投入商业运营2021年维斯塔斯推出V236-15MW风电机组计-0httpwwwcindasccom19划于2024年实现批量生产未来功率可以提升到17MW海上风电机型的大型化也给运输安装以及运维带来了新的挑战机舱和叶片等部件会变得越来越大海上风电项目会离岸越来越远海水深度也在逐步增大这对港口船只设备都提出了新的要求同时安装船依然处于供不应求的状态除了投资建造新的安装船之外不同开发企业之间共享安装船也成为缓解安装船瓶颈的一个方法图表28中国主要风机厂的最大功率风机产品整机商最大风机功率备注中国海装H260-18MW18MW已下线明阳智能MySE18X-28X18MW已发布16MW已下线金风科技GWH252-16MW16MW已首台吊装电气风电海神平台16MW全海域平台机16MW已下线组运达股份海鹰平台15MW15MW预计2023年推出远景能源EN2521414MW已吊装东方电气13MW-21113MW已吊装中国中车20MW20MW已下线16MW已并网资料来源人民网澎湃新闻中国日报网北极星风力发电网新华网国际风力发电网信达证券研发中心碳纤维具有明显的性能优势适配大型化下的海风发展根据国际风力发电网碳纤维在风电叶片中的应用进展碳纤维在叶片中的主要应用部位为主梁与同级别的高模玻纤主梁叶片相比采用碳纤维主梁设计的叶片可以减重20-30以122m长叶片为例叶片重量减轻可以大幅降低自重载荷从而减少轮毂机舱塔架桩基等结构件15-20重量降低10以上整体成本叶片长度增加或将带来碳纤维渗透率的提高根据Sandia国家实验室数据叶片长度大于70m时碳纤维的渗透率达到55随着长度发展到更高级别碳纤维的渗透率将进一步提升当前我国大部分主流风机叶片长度为100米左右2022年我国拥有100自主知识产权全球最长123米的风电叶片完成测试并投入安装使用碳纤维拉挤技术将逐步在国内实现技术突破成本将是应用过程中的关键因素根据牟书香等碳纤维在风电叶片中的应用进展维斯塔斯曾对挤拉板主梁技术申请20年全球性专利保护该保护于2022年7月19日到期因此国内该技术尚处于早期阶段然而碳纤维价格昂贵2022年碳纤维头部供应商卓尔泰克的价格约为13美元kg整体成本偏高目前大多数企业仍使用传统玻璃纤维制造叶片-0httpwwwcindasccom20