近期市场动态：煤炭价格延续回升，焦炭首轮提张落地。本周煤炭（中信）指数下跌0.6%，跑输沪深300指数1.4个百分点。动力煤方面，秦港5500大卡煤价9月22日报价995元/吨，本周上涨80元/吨（6月中旬以来累计回升236元/吨）。年度长协9月港口5500大卡煤价为699元/吨，环比下跌5元/吨（23年以来均价715元/吨，较22年均价722元/吨略有下降）。供需面，近期电煤旺季基本结束，但受天气和工业需求提升影响，电厂日耗维持相对高位，本周非电采购也继续提升。加之，前期煤矿安全事故较多产地供给收缩，港口发运利润倒挂，港口库存持续回落，叠加冬储临近，现货资源偏紧，煤价延续回升（周末局部略有松动）。后期，国庆电煤需求将季节性回落，但经过前期消费旺季，各环节库存回落（本周北方库存小幅回升但幅度不大），加上工业需求预期改善，同时双节和大秦线检修临近，供给端安监较严，产量难有增长，发运成本对港口价格也有支撑，预计短期现货价格以稳为主。焦煤方面，本周国内外煤价延续上涨，其中京唐港主焦煤价和澳洲优质主焦煤价自6月低点以来累计涨幅分别达36%和46%。后期，考虑到10月为消费旺季，且近期宏观和下游需求预期改善，而供给端各地产量仍有制约，加上各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格延续偏强趋势。
　　近期重点关注：（1）国内政策面：安监维持较严趋势，亚运会期间且临近双节安全形势预计仍严峻。8月下旬以来各地安监力度明显提升，产地供应受到影响。本周虽然部分前期煤矿煤矿已陆续复产，但晋陕蒙主产区安全仍较严峻。临近双节，加上亚运会期间，预计产量难有大幅增长。（2）国内供需面：国内供需面：8月二产用电继续提升，钢焦企业耗煤环比提升。
　　行业观点：煤焦价格继续上涨，供应偏紧将继续支撑煤价。近期煤炭供需偏紧，动力煤和焦煤延续上行。我们认为下半年由于季节性需求提升，以及供给端进一步增长空间不大，煤价中枢预期明显提升。在供需面改善的预期下，煤炭板块分红收益率仍处于较高水平，行业估值或继续提升。重点关注公司：（1）盈利稳健分红显著的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）、兖矿能源（A、H）、山煤国际、广汇能源；（2）景气回升弹性较高的焦煤公司：山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业等。其他行业主线：（1）其他受益于煤价向好的公司：中煤能源（A、H）、晋控煤业、冀中能源、电投能源、兰花科创、盘江股份；（2）非煤业务提升估值的公司：如宝丰能源、华阳股份、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报煤炭开采证券研究报告煤炭行业周报TableTitle2023年第38期TableGrade行业评级买入前次评级买入煤焦价格继续上涨供应偏紧将继续支撑煤价报告日期2023-09-24TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote近期市场动态煤炭价格延续回升焦炭首轮提张落地本周煤炭中10信指数下跌06跑输沪深300指数14个百分点动力煤方面2秦港5500大卡煤价9月22日报价995元吨本周上涨80元吨6092211220123032305230723-5月中旬以来累计回升236元吨年度长协9月港口5500大卡煤价-12为699元吨环比下跌5元吨23年以来均价715元吨较22年-19均价722元吨略有下降供需面近期电煤旺季基本结束但受天-26气和工业需求提升影响电厂日耗维持相对高位本周非电采购也继续煤炭开采沪深300提升加之前期煤矿安全事故较多产地供给收缩港口发运利润倒802899挂港口库存持续回落叠加冬储临近现货资源偏紧煤价延续回升周末局部略有松动后期国庆电煤需求将季节性回落但经过前分析师TableAuthor沈涛期消费旺季各环节库存回落本周北方库存小幅回升但幅度不大SAC执证号S0260523030001加上工业需求预期改善同时双节和大秦线检修临近供给端安监较SFCCENoAUS961严产量难有增长发运成本对港口价格也有支撑预计短期现货价010-59136686格以稳为主焦煤方面本周国内外煤价延续上涨其中京唐港主焦煤shentaogfcomcn价和澳洲优质主焦煤价自6月低点以来累计涨幅分别达36和46分析师安鹏后期考虑到10月为消费旺季且近期宏观和下游需求预期改善而SAC执证号S0260512030008供给端各地产量仍有制约加上各环节焦煤库存处于同期低位水平预SFCCENoBNW176计焦煤现货价格延续偏强趋势021-38003693近期重点关注1国内政策面安监维持较严趋势亚运会期间且临anpenggfcomcn近双节安全形势预计仍严峻8月下旬以来各地安监力度明显提升产分析师宋炜地供应受到影响本周虽然部分前期煤矿煤矿已陆续复产但晋陕蒙主SAC执证号S0260518050002产区安全仍较严峻临近双节加上亚运会期间预计产量难有大幅增SFCCENoBMV636长2国内供需面国内供需面8月二产用电继续提升钢焦企业021-38003691耗煤环比提升songweigfcomcn行业观点煤焦价格继续上涨供应偏紧将继续支撑煤价近期煤炭供需偏紧动力煤和焦煤延续上行我们认为下半年由于季节性需求提相关研究TableDocReport升以及供给端进一步增长空间不大煤价中枢预期明显提升在供需煤炭行业周报2023年第2023-09-17面改善的预期下煤炭板块分红收益率仍处于较高水平行业估值或继37期煤价延续涨势产业续提升重点关注公司1盈利稳健分红显著的动力煤公司陕西链库存稳中回落估值分红煤业中国神华AH兖矿能源AH山煤国际广汇能源仍具备优势2景气回升弹性较高的焦煤公司山西焦煤潞安环能平煤股份淮北矿业等其他行业主线1其他受益于煤价向好的公司中煤TableContacts能源AH晋控煤业冀中能源电投能源兰花科创盘江股份2非煤业务提升估值的公司如宝丰能源华阳股份金能科技等风险提示下游需求增速低预期进口煤量过快增长加速供需关系恶化导致煤价超预期下跌等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明117TablePageText投资策略周报煤炭开采重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级重点公司估值和财务分析表收盘价报告日期元股2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E中国神华601088SHRMB31252023718买入317831832298397015214815501530陕西煤业601225SHRMB1872202352买入243030431361659816214826302480中煤能源601898SHRMB8712023329买入122717519149845607806915601510兖矿能源600188SHRMB20612023511买入430961665533531509809029302870华阳股份600348SHRMB8452023120买入248230933227325506205322702090山煤国际600546SHRMB1889202342买入212835536953251220317638103430淮北矿业600985SHRMB13612023417买入200030931744042908807719901810山西焦煤000983SZRMB995202388买入119314915466864612412018601870盘江股份600395SHRMB662202353买入83108309079873610609413301270广汇能源600256SHRMB7652023820买入77813017758843215512926303000宝丰能源600989SHRMB14092023312增持20641091261293111825321219501890潞安环能601699SHRMB19132023820买入217931131461560911411318601860平煤股份601666SHRMB105020221026买入182627729337935809507924902210晋控煤业601001SHRMB11302022112买入172128729439438408807222401870中国神华01088HKHKD25152023718买入274731832272371419918215501530中煤能源01898HKHKD6082023329买入88817519131829105004415601510兖矿能源01171HKHKD14762023511买入348361665521920606405929302870数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明217TablePageText投资策略周报煤炭开采目录索引一市场动态煤炭价格延续回升焦炭首轮提张落地5一动力煤5二炼焦煤8三焦炭11二行业观点煤焦价格继续上涨供应偏紧将继续支撑煤价12三风险提示15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明317TablePageText投资策略周报煤炭开采图表索引图1秦港5500大卡价格波动元吨5图2国际动力煤指数走势美元吨5图3山西地区动力煤价格走势元吨5图4内蒙地区动力煤价格走势元吨5图5三西地区66家煤矿总库存万吨6图6鄂尔多斯物流园库存万吨6图7北方港口库存万吨6图8秦港库存万吨6图9统调电厂煤炭日耗万吨7图10统调电厂煤炭库存万吨7图11沿海八省电厂煤炭月平均日耗万吨7图12沿海八省电厂煤炭月平均库存万吨7图13秦港锚地船舶数据艘7图14秦港5500大卡动力煤交易量万吨7图15京唐港山西产主焦煤价元吨8图16甘其毛都口岸蒙古进口煤价元吨8图17山西地区焦精煤价格走势元吨9图18中价新华山西焦煤价格指数9图1953家样本炼焦煤矿原煤产量万吨9图2053家样本炼焦煤矿权重开工率9图2153家样本炼焦煤矿历年库存精煤万吨10图22六大港口焦煤库存万吨10图23样本钢厂焦煤库存万吨10图24样本焦化厂焦煤库存万吨10图25天津港准一级冶金焦平仓价元吨11图26产地一级冶金焦现货价格元吨11图27华北地区独立焦化企业开工率11图28样本焦化厂焦炭库存万吨11图29样本钢厂焦炭库存万吨12图30主要港口焦炭库存万吨12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明417TablePageText投资策略周报煤炭开采一市场动态煤炭价格延续回升焦炭首轮提张落地一动力煤1价格1港口方面根据Wind汾渭能源等数据注市场动态部分数据来源一致9月22日秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报995元吨较之前一周上涨80元吨9月20日环渤海动力煤指数报价724元吨较之前一周上涨8元吨2产地方面本周主产地动力煤价普遍上涨其中山西地区煤价上涨76元吨陕西地区煤价上涨65-114元吨内蒙地区煤价上涨59-86元吨3国际方面9月20日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价5500大卡为94美元吨较之前一周上涨73图1秦港5500大卡价格波动元吨图2国际动力煤指数走势美元吨2023年2022年2021年2020年RBDESARANewCastle28005002300400300180020013001008000300010203040506070809101112200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图3山西地区动力煤价格走势元吨图4内蒙地区动力煤价格走势元吨忻州静乐大同南郊朔州右玉东胜大块精煤包头38块煤包头精煤末煤霍林郭勒褐煤21002000160015001100100060050010002010201120122013201420152016201720182019202020212022202320102011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源Wind陕西煤炭交易中心广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明517TablePageText投资策略周报煤炭开采2运销1煤矿开工率9月21日66家煤矿平均开工率为965与之前一周持平2煤炭库存9月18日生产企业库存1388万吨较之前一周上升029月18日主流港口库存5828万吨较之前一周上升119月22日北方九港库存2168万吨较之前一周上升31其中秦港煤炭库存560万吨较之前一周上升98图5三西地区66家煤矿总库存万吨图6鄂尔多斯物流园库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年200450180400160350140300120250100200801506010040502000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源内蒙古煤炭交易中心广发证券发展研究中心图7北方港口库存万吨图8秦港库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年4500750700400065035006005503000500250045040020003501500300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心3电厂供耗存9月19日沿海八省电厂日耗209万吨库存可用天数176天库存3668万吨库存较之前一周下降02日耗同比22年上升699月14日全国重点电厂存煤可用天数211天库存107亿吨日耗496万吨同比分别234167-229月1日统调电厂库存可用天数26天识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明617TablePageText投资策略周报煤炭开采图9统调电厂煤炭日耗万吨图10统调电厂煤炭库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年1000220009002000080018000700160006001400050012000400100003008000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心图11沿海八省电厂煤炭月平均日耗万吨图12沿海八省电厂煤炭月平均库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年250430038002003300150280023001001800501300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源CCTD广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源CCTD广发证券发展研究中心4港口调度本周秦港平均铁路调入量49万吨较之前一周下降09平均港口吞吐量42万吨较之前一周下降78图13秦港锚地船舶数据艘图14秦港5500大卡动力煤交易量万吨年年年年20232022202120202023年2022年2021年2020年90908080707060605050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明717TablePageText投资策略周报煤炭开采3点评8月下旬以来港口和产地煤价延续回升其中秦港5500大卡煤价累计上涨193元吨煤价主要受前期煤矿事故影响产地安监较严格局部区域供应仍紧张叠加化工焦化需求较好且临近冬储贸易商及下游采购增多现货资源偏紧中期来看虽然淡季电煤需求有回落压力但预计煤价具备较强支撑主要由于1供给已达高位尽管部分前期受事故影响或倒面停产煤矿陆续复产但主产地安监仍处于较严的状态预计后续延续高增长的难度加大8月产量382亿吨同比增速202库存压力明显缓解今年以来库存总体充足但近一个月港口库存加速下降北方港口自6月初以来高点回落约30华东和内河港口存煤下降30以上电厂库存也有所下行3需求端具备支撑虽然电厂旺季进入尾声但下游化工钢铁焦炭等行业开工率稳中有升非电需求仍有改善空间二炼焦煤1价格1港口方面9月22日京唐港山西产主焦煤库提价报价2400元吨较之前一周上涨150元吨2产地方面本周主产地炼焦煤价普遍上涨其中山西地区车板价上涨100-200元吨河北地区煤价上涨125-230元吨3国际方面9月22日澳洲峰景矿硬焦煤FOB价为324美元吨较之前一周上涨399月21日甘其毛都口岸蒙古进口精煤价格1850元吨较之前一周上涨57图15京唐港山西产主焦煤价元吨图16甘其毛都口岸蒙古进口煤价元吨2023年2022年2021年2020年原煤精煤480040004300350038003000330025002800200023001500180013001000800500300001020304050607080910111220162017201820192020202120222023数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明817TablePageText投资策略周报煤炭开采图17山西地区焦精煤价格走势元吨图18中价新华山西焦煤价格指数太原古交2焦煤吕梁柳林4焦煤中价新华山西焦煤价格指数长协指数晋中灵石2肥煤临汾洪洞13焦精煤中价新华山西焦煤价格指数现货指数50003000400025003000200015002000100010005000020192020202120222023200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源Wind汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心2运销1煤矿开工率9月21日53家样本炼焦煤矿权重开工率891较之前一周下降05pct图1953家样本炼焦煤矿原煤产量万吨图2053家样本炼焦煤矿权重开工率2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年8001301207001106001009050080704006030050010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心2产业链库存9月22日北方六港口库存188万吨较之前一周下降209月22日独立焦化企业炼焦煤库存230家794万吨较之前一周上升409月22日样本钢厂炼焦煤库存247家712万吨较之前一周下降14识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明917TablePageText投资策略周报煤炭开采图2153家样本炼焦煤矿历年库存精煤万吨图22六大港口焦煤库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年3507003006002505002004001503001002005010000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源汾渭能源广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图23样本钢厂焦煤库存万吨图24样本焦化厂焦煤库存万吨年年年年2023年2022年2021年20232022202120201350210019001250170011501500105013009501100850900750700650500550010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心3点评本周港口主焦价格上涨150元吨产地上涨100-200元吨海外澳洲峰景矿主焦煤离岸价5月底以来累计回升46目前测算进口到岸价明显高于国内煤价价差超过300元吨从需求端来看由于近期焦煤价格连续上涨焦企亏损面加剧但由于本周焦炭首轮价格上涨落地部分开启第二轮提价加上金九银十产业链需求预期仍向好下游采购具有刚性支撑供给端近期安全事故偏多检查增加导致部分煤矿停产局部供应延续偏紧中期来看由于焦煤产量稳中回落且下游需求较为刚性加上港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平预计焦煤现货价格具备支撑识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1017TablePageText投资策略周报煤炭开采三焦炭1价格1港口方面9月22日天津港准一级冶金焦平仓价2240元吨较之前一周上涨100元吨2产地方面9月22日山西太原一级冶金焦现货车板价2000元吨较之前一周上涨100元吨图25天津港准一级冶金焦平仓价元吨图26产地一级冶金焦现货价格元吨2023年2022年2021年2020年河北唐山山东潍坊山西太原4800480043004300380038003300330028002300280018002300130080018003001300010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心2运销1焦化厂开工率9月22日华北地区样本焦化厂开工率806较之前一周下降08pct2产业链库存9月22日独立焦化企业230家焦炭库存46万吨较之前一周下降139月22日主要港口焦炭库存194万吨较之前一周上升689月22日国内样本钢厂247家焦炭库存587万吨较之前一周下降07图27华北地区独立焦化企业开工率图28样本焦化厂焦炭库存万吨2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年95250902008580150757010065605055500010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1117TablePageText投资策略周报煤炭开采图29样本钢厂焦炭库存万吨图30主要港口焦炭库存万吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年2020年900400850350800300750250700200650150600100550505000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心数据来源Wind我的钢铁网广发证券发展研究中心3点评本周港口和产地焦炭首轮提涨100-110元吨落地商品活跃合约上涨12或31元吨从供需面来看3季度下游钢铁高炉开工仍维持中高位8月中旬以来钢厂补库积极性有所回升加上政策陆续落地旺季需求预期提升对焦炭采购有一定支撑而供给端由于近期原料焦煤价格连续上涨多数焦企仍处于亏损部分有减产行为开工率继续小幅回落总体来看稳增长政策支持下宏观和下游需求预期向好金九银十旺季需求回升产业链低位库存有望支撑焦炭价格稳中有升后期关注焦企利润恢复情况下游钢材价格变化及补库持续性二行业观点煤焦价格继续上涨供应偏紧将继续支撑煤价1本周煤炭中信指数下跌06跑输沪深300指数14个百分点动力煤方面秦港5500大卡煤价9月22日报价995元吨本周上涨80元吨6月中旬以来累计回升236元吨年度长协9月港口5500大卡煤价为699元吨环比下跌5元吨23年以来均价715元吨较22年均价722元吨略有下降供需面近期电煤旺季基本结束但受天气和工业需求提升影响电厂日耗维持相对高位本周非电采购也继续提升加之前期煤矿安全事故较多产地供给收缩港口发运利润倒挂港口库存持续回落叠加冬储临近现货资源偏紧煤价延续回升周末局部略有松动后期国庆电煤需求将季节性回落但经过前期消费旺季各环节库存回落本周北方库存小幅回升但幅度不大加上工业需求预期改善同时双节和大秦线检修临近供给端安监较严产量难有增长发运成本对港口价格也有支撑预计短期现货价格以稳为主识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1217TablePageText投资策略周报煤炭开采焦煤方面本周国内外煤价延续上涨其中京唐港主焦煤价和澳洲优质主焦煤价自6月低点以来累计涨幅分别达36和46后期考虑到10月为消费旺季且近期宏观和下游需求预期改善而供给端各地产量仍有制约加上各环节焦煤库存处于同期低位水平预计焦煤现货价格延续偏强趋势2近期重点关注1国内政策面安监维持较严趋势亚运会期间且临近双节安全形势预计仍严峻8月下旬以来各地安监力度明显提升产地供应受到影响本周虽然部分前期煤矿煤矿已陆续复产但晋陕蒙主产区安全仍较严峻临近双节加上亚运会期间预计产量难有大幅增长本周其他政策动向9月20日上海发改革委组织部分大型煤企和贸易商于召开会议研究煤炭价格政策实施中存在的问题完善煤炭价格政策的意见建议今后一段时间国内煤炭市场供需和价格走势研判等2国内供需面国内供需面8月二产用电继续提升钢焦企业耗煤环比提升需求方面1-8月全国发电量同比36火电61水电-159粗钢和水泥产量增速分别为26和041-8月用电量增速50其中一二三居民用电增速分别为1175093-01其中8月份发电量11火电-22水电185粗钢32水泥-20考虑到22年同期基数较低测算23年前8月相比21年同期的2年复合增速下游产量增速分别为用电量47火电29粗钢16水泥-77供给方面8月进口煤炭4433万吨同比505环比129其中环比主要由于焦煤蒙古俄罗斯和褐煤印尼进口增长1-8月进口量306亿吨同比8208月国内生产原煤382亿吨同比201-8月生产原煤3051亿吨同比34其中晋蒙陕新1-7月产量分别为787亿吨704亿吨434亿吨244亿吨同比分别4718081193国际供需面23年供需趋于宽松7月以来煤价回升供给方面23年以来印尼蒙古俄罗斯出口增加澳大利亚继续回落印尼1-7月出口294亿吨同比增长165澳大利亚1-6月出口172亿吨同比下降22俄罗斯1-7月煤炭产量246亿吨同比增长151-8月海运煤炭出口量累计为121亿吨同比增长55哈萨克斯坦1-8月煤炭产量累计为7489万吨同比下降18其中8月产量989万吨同比下降20环比增长124蒙古1-8月煤炭出口总量累计4264万吨同比增加1868其中8月煤炭出口量为340万吨同比增加891环比增加161南非1-7月出口量累计为36467万吨同比增长09其中7月份煤炭出口4538万吨同比减少39环比下降132需求方面Refinitiv船运数据显示1-8月全球海运煤贸易量846亿吨同比增长85印度1-8月产量674亿吨同比991-7月进口量141亿吨同比增长23日本1-7月煤炭进口9728万吨同比下降82韩国1-8月煤炭进口8098万吨同比下降48其中8月进口1177万吨同比下降38环比增长100欧盟1-8月煤炭进口6140万吨同比下降172泰国1-7月煤炭包括褐煤进口量累识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1317TablePageText投资策略周报煤炭开采计为10438万吨同比下降157越南1-8月煤炭产量3292万吨同比-111-8月进口量3455万吨同比增长548其中8月进口499万吨同比增长685环比下降81土耳其1-7月煤炭进口量累计为21796万吨同比增长1983行业观点近期煤炭供需偏紧动力煤和焦煤延续上行我们认为下半年由于季节性需求提升以及供给端进一步增长空间不大煤价中枢预期明显提升在供需面改善的预期下煤炭板块分红收益率仍处于较高水平行业估值或继续提升1Q2盈利同比环比回落Q3或整体趋稳23季度煤价回落但由于电煤长协煤比重提升业绩具备支撑煤价企稳预计34季度综合煤价有望稳中有升2中长期煤价具备支撑预计未来五年煤炭供给难有增长需求整体稳健煤价中枢水平相比20年及之前仍大幅提升煤炭企业资本开支持续下降高盈利和现金流及分红的优势有望持续显现3需求悲观情绪已有缓解估值具备提升空间重点关注公司1盈利稳健分红显著的动力煤公司陕西煤业中国神华AH兖矿能源AH山煤国际广汇能源2景气回升弹性较高的焦煤公司山西焦煤潞安环能平煤股份淮北矿业等其他行业主线1其他受益于煤价向好的公司中煤能源AH晋控煤业冀中能源电投能源兰花科创盘江股份2非煤业务提升估值的公司如宝丰能源华阳股份金能科技等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1417TablePageText投资策略周报煤炭开采三风险提示1下游需求增速低预期保供增产压力下供给超预期增长2进口煤量过快增长加速供需关系恶化导致煤价超预期下跌3各公司成本费用过快上涨计提大额资产减值等影响煤企业绩弹性低预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1517TablePageText投资策略周报煤炭开采广发煤炭开采行业研究小组TableResearchTeam沈涛首席分析师对外经济贸易大学金融学硕士安鹏首席分析师上海交通大学金融学硕士宋炜资深分析师上海交通大学金融学硕士张云瀚研究员美国哥伦比亚大学硕士广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体声明TableLegalDisclaimer本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要声明TableImportantNotices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1617TablePageText投资策略周报煤炭开采本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1717