本周行情回顾：
　　中信煤炭指数3268.90点，下跌0.61%，跑输沪深300指数1.42pct，位列中信板块涨跌幅榜第24位。
　　重点领域分析：
　　动力煤：安监高强度常态化，煤价持续上行。本周，煤价加速上涨，截至9月22日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1030元/吨左右，周环比上涨90元/吨。产地方面，供给方面，内蒙地区煤矿安全检查严格，少数检修煤矿复产，整体供应小幅提升；需求方面，受库存高位及日耗下降影响，下游电厂仍以刚需和长协为主，随着港口涨价，发运倒挂有所修复，冶金化工开工较好，采购需求积极，煤矿销售良好，坑口价格持续上涨。港口方面，终端电厂刚需采购延续，煤炭发运倒挂修复下，呼局批车提升明显，港口库存累积，但供应恢复缓慢，现货短缺现象未好转。进口市场偏强运行，煤价持续上涨。下游方面，受气温影响沿海日耗高位回落。整体而言，安监压力持续，供应弹性有限，需求端水电等替代性需求今年预期仍不足，叠加经济复苏的预期仍未证伪，全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放，市场煤持续短缺之下煤炭价格弹性增大，或超预期。
　　焦煤：下游刚需采购偏强，焦煤价格启动。本周，炼焦煤市场偏强运行。截至9月22日，京唐港山西主焦报收2400元/吨，周环比上涨150元/吨。产地方面，煤矿生产方面山西多地煤矿事故，停产煤矿增多，安全检查频繁，整体供应继续减量。需求方面，下游焦炭市场走强，盈利能力有所修复，焦钢企业在铁水高位且原料煤库存低位之下，仍有较强的刚性采购需求。库存方面，终端铁水高位，利润修复下焦企开工积极性稳定，煤矿成交出货较好，库存持续去化。后市来看，目前焦、钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位，随着钢厂复产范围扩大，带动部分焦企开工积极性提升，均对原料煤有补库需求，从而对焦煤价格形成较强支撑，预计短期国内炼焦煤市场以稳为主，后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
　　焦炭：首轮提涨快速落地，二轮提涨已开启。本周，焦炭落实一轮涨价，焦企盈利能力有所修复，但原料煤价格持续上行，影响焦企开工积极性，整体生产小幅度回落。钢厂方面铁水产量高位运行，日耗有所增加，焦炭库存被动回落，对焦炭补库需求偏强，焦企出货顺畅，整体保持低库存运行，供需格局稍显紧张。展望后市，钢厂利润和成材终端需求仍是核心，若成材终端需求逐渐兑现，钢厂生产积极性仍存，叠加当前焦炭低库存状态，焦炭基本面预期边际向好，后市需持续关注下游成材需求及价格、钢厂利润情以及上下游库存等对焦炭市场的影响。
　　投资策略。本周，煤价整体延续涨势，周五涨势放缓，截至9月22日，北港动煤报收984元/吨，周环比上涨64元/吨；CCI柳林低硫主焦2250元/吨，周环比上涨150元/吨，较年初高点累计下跌330元/吨。动力煤方面，本周煤价在节前补库需求的带动下如期突破千元，随后涨势有所放缓。主产区受安全检查影响，整体供应偏紧，供应释放仍受限。但在港口煤价快速上涨后，发运倒挂情况好转，港口调入量明显提升，带动港口库存止跌回升，然而结构性缺货情况整体改善有限，高卡低硫货源仍然偏少。短期来看，临近假期，下游补库节奏有所放缓，贸易商出货积极性有所提升，但供应问题仍未解决，且大秦线将于10月4日开启为期20天的秋季检修，港口库存回升幅度或受限，在非电库存持续刚需补库的背景下，煤价仍将偏强运行。炼焦煤方面，本周市场偏强运行，随着焦炭首轮提涨快速落地，且部分焦企开始提涨第二轮，焦煤市场情绪高涨，市场成交氛围火热。此外，铁水产量新高，炼焦煤刚需仍旺，且国内煤矿事故对供应的影响尚未完全消除，短期焦煤等骨架煤供需仍偏紧，下游焦企原料库存处中低位，开始适量补库，贸易商及洗煤厂等中间环节进场拿货，煤矿出货顺畅，库存继续去化煤矿线上竞拍成交价格突破新高，且涨幅较大，带动坑口报价大幅上调，部分单次涨幅达250~300元/吨左右。临近国庆假期，下游补库需求仍较强，叠加安监形势严峻，产地供应仍受限，在铁水产量未见下滑的背景下，短期煤价或将延续偏强格局。本轮煤炭板块自8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。但后续由于国内供给收缩超预期，叠加海外扰动，煤价上行幅度略超市场预期，加速了本轮行情进程。回归本质而言，若煤价调整过程中未破前低，上述底层逻辑仍然成立，煤炭板块作为高股息资产仍亟待重估。长期来看，我们依旧认为在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年09月24日煤炭开采煤价如期破千后稍有调整不惧逢低布局本周行情回顾中信煤炭指数326890点下跌061跑输沪深300指数142pct位列中信板块涨跌幅榜第24位增持维持重点领域分析动力煤安监高强度常态化煤价持续上行本周煤价加速上涨截至9月22日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1030元吨左右周环比上涨90元吨产地方面供给方面内蒙地区煤矿安全检查严格少数检修煤矿复产整体供应小幅提升需求行业走势方面受库存高位及日耗下降影响下游电厂仍以刚需和长协为主随着港口涨价发运倒挂有所修复冶金化工开工较好采购需求积极煤矿销售良好坑口价格持续上涨港口方面终端电厂刚需采购延续煤炭发运倒挂修复下呼局批车提升明显港口库存累积但供应恢复缓慢现货短缺现象未好转进口市场偏强运行煤价持续上涨下游方面受气温影响沿海日耗高位回落整体而言煤炭开采沪深安监压力持续供应弹性有限需求端水电等替代性需求今年预期仍不足叠加经济复苏的预期仍未证伪全社会煤耗需求随经济加速30016启动也会快速释放市场煤持续短缺之下煤炭价格弹性增大或超预期焦煤下游刚需采购偏强焦煤价格启动本周炼焦煤市场偏强运行截至9月22日京唐港山西主焦报收2400元吨周环比上涨150元吨产地方面煤矿生产方面山西多地煤矿事故停产煤矿增多安全检查频繁整体供应继续减量需求方面下游焦炭0市场走强盈利能力有所修复焦钢企业在铁水高位且原料煤库存低位之下仍有较强的刚性采购需求库存方面终端铁水高位利润修复下焦企开工积极性稳定煤矿成交出货较好库存持续去化后市来看目前焦钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位随着钢厂复产范围扩大带动部分焦企开工积极性提升均对原料煤有补库需求从而对焦煤价格形成较强支撑预计短期国内炼焦煤市场以-16稳为主后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况长期来看我们认为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此焦炭首轮提涨快速落地二轮提涨已开启本周焦炭落实一轮涨价焦企盈利能力有所修复但原料煤价格持续上行影响焦企开-32工积极性整体生产小幅度回落钢厂方面铁水产量高位运行日耗有所增加焦炭库存被动回落对焦炭补库需求偏强焦企出货顺2022-092023-012023-052023-09畅整体保持低库存运行供需格局稍显紧张展望后市钢厂利润和成材终端需求仍是核心若成材终端需求逐渐兑现钢厂生产积极性仍存叠加当前焦炭低库存状态焦炭基本面预期边际向好后市需持续关注下游成材需求及价格钢厂利润情以及上下游库存等对焦炭市场的影响投资策略本周煤价整体延续涨势周五涨势放缓截至9月22日北港动煤报收984元吨周环比上涨64元吨CCI柳林低硫作者主焦2250元吨周环比上涨150元吨较年初高点累计下跌330元吨动力煤方面本周煤价在节前补库需求的带动下如期突破千元随后涨势有所放缓主产区受安全检查影响整体供应偏紧供应释放仍受限但在港口煤价快速上涨后发运倒挂情况好转港分析师张津铭口调入量明显提升带动港口库存止跌回升然而结构性缺货情况整体改善有限高卡低硫货源仍然偏少短期来看临近假期下游执业证书编号S0680520070001补库节奏有所放缓贸易商出货积极性有所提升但供应问题仍未解决且大秦线将于10月4日开启为期20天的秋季检修港口库邮箱存回升幅度或受限在非电库存持续刚需补库的背景下煤价仍将偏强运行炼焦煤方面本周市场偏强运行随着焦炭首轮提涨快速zhangjinminggszqcom落地且部分焦企开始提涨第二轮焦煤市场情绪高涨市场成交氛围火热此外铁水产量新高炼焦煤刚需仍旺且国内煤矿事故相关研究对供应的影响尚未完全消除短期焦煤等骨架煤供需仍偏紧下游焦企原料库存处中低位开始适量补库贸易商及洗煤厂等中间环节进场拿货煤矿出货顺畅库存继续去化煤矿线上竞拍成交价格突破新高且涨幅较大带动坑口报价大幅上调部分单次涨幅达2503001煤炭开采油价持续偏强全球能源价格估值重元吨左右临近国庆假期下游补库需求仍较强叠加安监形势严峻产地供应仍受限在铁水产量未见下滑的背景下短期煤价或将延续偏强格局本轮煤炭板块自8月下旬上涨至今其核心原因在于淡季煤价底部远高于市场预期而非对煤价的暴涨预期塑2023-09-17但后续由于国内供给收缩超预期叠加海外扰动煤价上行幅度略超市场预期加速了本轮行情进程回归本质而言若煤价调整过程中未破前低上述底层逻辑仍然成立煤炭板块作为高股息资产仍亟待重估长期来看我们依旧认为在能源转型双碳背景下2煤炭开采煤价加速上涨下周有望逼近千元煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱这也意味着我国未来新建煤矿数量有限且考虑到煤企高利润有望长期持续高现金流背景下不断提高分红比例当前被市场所抛弃重点关注兖矿能源2023-09-17的高股息资源行业的优秀企业未来将走上慢牛重估之路重点推荐中特估的中国神华陕西煤业兖矿能源中煤能源煤企3煤炭开采高股息资产的重估之路2023-09-16中唯一入选专精特新示范企业的潞安环能看好低估值高股息的山煤国际看好煤气产能扩容的广汇能源关注焦煤板块的山西焦煤平煤股份煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E601699SH潞安环能买入474293307319404653623600600256SH广汇能源买入173108129157442708593487000983SZ山西焦煤买入189136142148526732701672600188SH兖矿能源买入414268281297498769733694601088SH中国神华买入350320325340893977962919600348SH华阳股份买入195158168178433535503475601225SH陕西煤业买入362235249255517797752734平煤股份增持601666SH247169189209425621556502资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日内容目录1本周核心观点411动力煤安监高强度常态化煤价持续上行4111产地安监高强度常态化煤价持续上行4112港口发运持续倒挂市场煤短缺延续4113海运船运市场暂稳5114电厂沿海日耗反弹6115进口海运煤市场偏强6116价格淡季煤价超预期上行712焦煤下游刚需采购偏强焦煤价格启动8121产地刚需采购偏强焦煤价格启动8122库存下游采购成交活跃库存整体低位8123价格炼焦煤市场偏强运行913焦炭首轮提涨快速落地二轮提涨已开启10131供需开工率暂稳下游需求启动10132库存低库存运行延续10133利润焦企利润边际恢复11134价格首轮提涨快速落地二轮提涨已开启122本周行情回顾123本周行业资讯1331行业要闻1332重点公司公告164风险提示16图表目录图表晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨4图表2环渤海9港库存万吨5图表3环渤海9港日均调入量周均万吨5图表4环渤海9港日均调出量周均万吨5图表5江内港口库存周频万吨5图表6广州港库存万吨5图表7全国73港动力煤库存万吨5图表8环渤海9港锚地船舶数周均艘6图表9国内海运费元吨6图表10沿海8省电厂日耗万吨6图表11沿海8省电厂库存万吨6图表12印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨7图表13内贸煤价差元吨7图表14北方港口动力煤现货价格元吨7图表15产地焦煤价格元吨8图表16CCI-焦煤指数元吨8图表17港口炼焦煤库存万吨8图表18230家独立焦企炼焦煤库存万吨8图表19247家样本钢厂炼焦煤库存万吨9图表20炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨9P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表21京唐港山西主焦库提价元吨9图表22230家样本焦企产能利用率剔除淘汰10图表23230家样本焦企日均焦炭产量万吨10图表24247家样本钢厂炼铁产能利用率10图表25247家样本钢厂日均铁水产量万吨10图表26港口焦炭库存万吨11图表27230家样本焦企焦炭库存万吨11图表28247家样本钢厂焦炭库存万吨11图表29焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨11图表30全国样本独立焦企吨焦盈利元吨12图表31全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨12图表32日钢水熄焦到厂承兑元吨12图表33本周市场及行业表现13图表34本周中信一级各行业涨跌幅13图表35本周煤炭中信个股涨跌幅13图表36本周重点公司公告16P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日1本周核心观点11动力煤安监高强度常态化煤价持续上行111产地安监高强度常态化煤价持续上行本周煤价持续上涨供给方面内蒙地区煤矿安全检查严格少数检修煤矿复产整体供应小幅提升需求方面受库存高位及日耗下降影响下游电厂仍以刚需和长协为主随着港口涨价发运倒挂有所修复冶金化工开工较好采购需求积极煤矿销售良好坑口价格持续上涨截至9月15日wind采集数据稍有滞后大同南郊Q5500报755元吨周环比上涨20元吨同比偏低352元吨陕西榆林Q5500报853元吨周环比上涨47元吨同比偏低275元吨图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨资料来源wind国盛证券研究所112港口发运持续倒挂市场煤短缺延续本周终端电厂刚需采购延续煤炭发运倒挂修复下呼局批车提升明显港口库存累积但供应恢复缓慢现货短缺现象未好转进口市场偏强运行煤价持续上涨对于后市我们预计煤炭市场中长期依旧供需紧平衡考虑到长协煤保供和发运倒挂的影响市场煤货源或依旧紧张环渤海港口方面本周916922环渤海9港日均调入186万吨周环比上升12万吨日均调出174万吨周环比上升4万吨截至9月22日环渤海9港库存合计2181万吨周环比上升76万吨较上年同期偏低98万吨下游港口方面截至9月22日长江口库存合计436万吨周环比减少12万吨较上年同期高127万吨截至9月22日广州港库存合计234万吨周环比增加10万吨较上年同期高81万吨P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表2环渤海9港库存万吨图表3环渤海9港日均调入量周均万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表4环渤海9港日均调出量周均万吨图表5江内港口库存周频万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表6广州港库存万吨图表7全国73港动力煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所113海运船运市场暂稳本周916922北方港口锚地船舶稳定运行环渤海9港锚地船舶数量日均84艘P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日周环比减少3艘图表8环渤海9港锚地船舶数周均艘图表9国内海运费元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所114电厂沿海日耗反弹沿海日耗反弹旺季尾声但高温天气延续沿海电厂日耗反弹展望后市经济复苏的强预期仍在全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放市场煤价格弹性或超预期图表10沿海8省电厂日耗万吨图表11沿海8省电厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所115进口海运煤市场偏强本周海外煤市整体偏强运行煤价或已至底部截至9月21日印尼煤-3800calFOB价格报收5545美元吨周环比上涨23美元吨印尼煤-4600calFOB价格报收7525美元吨周环比上涨33美元吨澳洲煤-5500calFOB价格报收955美元吨周环比上涨72美元吨P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表12印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨图表13内贸煤价差元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所116价格淡季煤价超预期上行本周煤价加速上涨截至9月22日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1030元吨左右周环比上涨90元吨产地方面供给方面内蒙地区煤矿安全检查严格少数检修煤矿复产整体供应小幅提升需求方面受库存高位及日耗下降影响下游电厂仍以刚需和长协为主随着港口涨价发运倒挂有所修复冶金化工开工较好采购需求积极煤矿销售良好坑口价格持续上涨港口方面终端电厂刚需采购延续煤炭发运倒挂修复下呼局批车提升明显港口库存累积但供应恢复缓慢现货短缺现象未好转进口市场偏强运行煤价持续上涨下游方面受气温影响沿海日耗高位回落整体而言安监压力持续供应弹性有限需求端水电等替代性需求今年预期仍不足叠加经济复苏的预期仍未证伪全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放市场煤持续短缺之下煤炭价格弹性增大或超预期长期而言十四五期间煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变在国内供应增量有限固定资产投资难以支撑产量大幅释放3060背景下各主体新建意愿较弱进口煤管控常态化的背景下行业供需总体平稳集中度有望进一步提高在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下煤炭行业高质量发展可期图表14北方港口动力煤现货价格元吨资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日12焦煤下游刚需采购偏强焦煤价格启动121产地刚需采购偏强焦煤价格启动炼焦煤供应小幅上涨焦煤价格稳定煤矿生产方面山西多地煤矿事故停产煤矿增多安全检查频繁整体供应继续减量下游焦炭市场走强盈利能力有所修复焦钢企业在铁水高位且原料煤库存低位之下仍有较强的刚性采购需求产地煤价方面截至9月22日吕梁主焦报2050元吨周环比上涨170元吨同比偏低150元吨乌海主焦报1870元吨周环比上涨90元吨同比偏低160元吨柳林低硫主焦报2250元吨周环比上涨150元吨同比偏低170元吨柳林高硫主焦报2100元吨周环比上涨200元吨同比持平图表15产地焦煤价格元吨图表16CCI-焦煤指数元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所122库存下游采购成交活跃库存整体低位本周终端铁水高位利润修复下焦企开工积极性稳定煤矿成交出货较好库存持续去化总库存1694万吨周环比增加17万吨同比偏低263万吨其中港口炼焦煤库存188万吨周环比减少4万吨同比偏低17万吨230家独立焦企炼焦煤库存794万吨周环比增加31万吨同比偏低136万吨247家钢厂炼焦煤库存712万吨周环比减少10万吨同比偏低111万吨图表17港口炼焦煤库存万吨图表18230家独立焦企炼焦煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表19247家样本钢厂炼焦煤库存万吨图表20炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所123价格炼焦煤市场偏强运行本周炼焦煤市场偏强运行截至9月22日京唐港山西主焦报收2400元吨周环比上涨150元吨产地方面煤矿生产方面山西多地煤矿事故停产煤矿增多安全检查频繁整体供应继续减量需求方面下游焦炭市场走强盈利能力有所修复焦钢企业在铁水高位且原料煤库存低位之下仍有较强的刚性采购需求库存方面终端铁水高位利润修复下焦企开工积极性稳定煤矿成交出货较好库存持续去化后市来看目前焦钢企业厂内焦煤库存已降至绝对低位随着钢厂复产范围扩大带动部分焦企开工积极性提升均对原料煤有补库需求从而对焦煤价格形成较强支撑预计短期国内炼焦煤市场以稳为主后续重点关注下游钢材供需及焦化利润变化情况长期来看我们认为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此长期而言国内炼焦煤供需格局持续向好主焦煤或尤其紧缺主因国内存量煤矿有效供应或逐步收缩由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井在环保安监常态化的背景下国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩如山东要求2021年关闭退出3400万吨年煤炭产能国内焦煤新建矿井数量有限面临后备资源不足困境焦煤属稀缺资源且新增产能极为有限意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小面临后备资源储备不足的困境图表21京唐港山西主焦库提价元吨资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日13焦炭首轮提涨快速落地二轮提涨已开启131供需开工率暂稳下游需求启动供给方面本周焦炭快速落实一轮涨价焦企利润有所修复但原料煤价格不断上涨影响焦企生产积极性部分焦企存在限产焦炭供应整体小幅下降据Mysteel统计本周全国230家独立样本焦企产能利用率766周环比降低06pct日均焦炭产量576万吨周环比下降04万吨需求方面本周旺季之下钢厂生产延续高位个别高炉复产对焦炭日耗增加刚性需求仍在钢厂近期到货量减少原料煤库存被动回落对焦炭补库需求偏强据Mysteel统计本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率930周环比上升04pct日均铁水产量2489万吨周环比上涨11万吨同比偏高88万吨图表22230家样本焦企产能利用率剔除淘汰图表23230家样本焦企日均焦炭产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表24247家样本钢厂炼铁产能利用率图表25247家样本钢厂日均铁水产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所132库存低库存运行延续本周钢厂铁水持续高位采购积极性延续焦企出货顺畅部分焦企惜售待涨整体上保持低库存运行供需格局稍显紧张据Mysteel统计本周焦炭加总库存826万吨周环比增加8万吨同比偏低171万吨其中港口方面据Mysteel统计本周港口库存194万吨周环比增加12万吨同比P10请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日偏低78万吨焦企方面据Mysteel统计本周230家样本焦企焦炭库存46万吨周环比减少1万吨同比偏低32万吨钢厂方面据Mysteel统计本周247家样本钢厂焦炭库存587万吨周环比减少4万吨同比偏低61万吨图表26港口焦炭库存万吨图表27230家样本焦企焦炭库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表28247家样本钢厂焦炭库存万吨图表29焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所133利润焦企利润边际恢复本周焦企盈利有所修复据Mysteel统计本周样本焦企平均吨焦盈利8元周环比上涨20元其中山西准一级焦平均亏损6元周环比上涨3元山东准一级焦平均盈利22元周环比上涨23元内蒙二级焦平均亏损4元周环比上涨48元P11请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表30全国样本独立焦企吨焦盈利元吨图表31全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所134价格首轮提涨快速落地二轮提涨已开启本周焦炭落实一轮涨价焦企盈利能力有所修复但原料煤价格持续上行影响焦企开工积极性整体生产小幅度回落钢厂方面铁水产量高位运行日耗有所增加焦炭库存被动回落对焦炭补库需求偏强焦企出货顺畅整体保持低库存运行供需格局稍显紧张展望后市钢厂利润和成材终端需求仍是核心若成材终端需求逐渐兑现钢厂生产积极性仍存叠加当前焦炭低库存状态焦炭基本面预期边际向好后市需持续关注下游成材需求及价格钢厂利润情以及上下游库存等对焦炭市场的影响长期而言焦炭行业进入产能置换周期即43米焦炉的淘汰与55米以上大型焦炉的投产供需缺口有望保持此外中小产能持续清退整合未来伴随着焦化行业准入标准的提高焦化企业集中度将得以提升行业格局边际改善议价能力增强图表32日钢水熄焦到厂承兑元吨资料来源wind国盛证券研究所2本周行情回顾P12请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日本周上证指数报收313243点上涨047沪深300指数报收373893点上涨081中信煤炭指数326890点下跌061跑输沪深300指数142pct位列中信板块涨跌幅榜第24位个股方面本周煤炭板块上市公司中8家上涨27家下跌涨幅前五淮北矿业云煤能源陕西煤业恒源煤电兰花科创上涨287263258043032图表33本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指313243047140沪深300373893081-343煤炭中信326890-061918资料来源wind国盛证券研究所图表34本周中信一级各行业涨跌幅图表35本周煤炭中信个股涨跌幅资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所3本周行业资讯31行业要闻南方五省区8月全社会用电量增幅显著8月份广东广西云南贵州海南等南方五省区全社会用电量为1565亿千瓦时同比增长10单月用电保持较高增速累计用电增长进一步加快分产业看第一二三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长1069811196今年1-8月广东广西云南贵州海南等南方五省区全社会用电量为10374亿千瓦时同比增长64在国民经济行业分类中超七成行业用电量实现同比正增长来源煤炭资源网2023-9-18CCI炼焦煤下游延续补库价格稳中有涨截止9月18日CCI山西低硫指数2123元吨日环比上涨30元吨CCI山西高硫指数1884元吨日环比持平灵石肥煤指数1900元吨日环比持平济宁气煤指数1440元吨日环比持平炼焦煤市场偏强运行主产地安监检查严格煤矿生产恢复相对缓慢炼焦煤供应延续偏紧态势需求端下游仍有补库需求支撑煤价偏强运行不过部分贸易商考虑到煤价高位采购相对谨慎P13请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日来源煤炭资源网2023-9-188月蒙古国煤炭产量显著增长铁矿石产量下降蒙古国家统计局数据显示2023年8月份蒙古国煤炭产量79396万吨同比增长15961环比增长5411铁矿石产量8459万吨同比下降629今年1-8月份蒙古国煤炭产量累计449739万吨同比增长18380铁矿石累计产量46365万吨同比下降3299来源煤炭资源网2023-9-188月蒙古国煤炭铁路运输量同比增199铁矿石增407蒙古国统计局数据显示2023年8月份蒙古国煤炭运输量8403万吨同比增1992环比增1539连续六个月下降后回升今年1-8月蒙古国煤炭铁路运输量累计82955万吨同比增3363来源煤炭资源网2023-9-19CCI炼焦煤产地供应扰动频繁煤价高位持续拉涨截止9月19日CCI山西低硫指数2130元吨周环比上涨50元吨月环比160元吨CCI山西高硫指数1923元吨周环比上涨39元吨月环比上涨221元吨灵石肥煤指数1900元吨周环比上涨50元吨月环比上涨100元吨来源煤炭资源网2023-9-19韩国8月煤炭进口创一年来新高澳煤再成最大来源2023年8月韩国煤炭进口量连续第四个月环比增加创去年9月份以来新高而自67月份之后澳大利亚进口量再次超越俄罗斯重新成为韩国最大的煤炭进口来源根据韩国海关数据2023年8月份韩国煤炭进口总量为117652万吨同比下降382环比增长1004当月韩国从澳大利亚进口煤炭29073万吨同比下降366环比增长45来源煤炭资源网2023-9-19内蒙古8月份煤炭价格环比上涨13内蒙古自治区商务厅消息从检测样本数据来看8月份全区煤炭平均价格为81375元吨环比上涨13同比下降10其中无烟煤2号洗选块煤均价为85914元吨环比上涨35同比下降72动力煤发热量5000-5500大卡煤均价为67986元吨环比下降06同比下降78炼焦煤13焦煤均价为90225元吨环比上涨07同比下降141来源煤炭资源网2023-9-20CCI炼焦煤焦炭提涨落地煤矿竞拍成交再创新高截止9月20日CCI山西低硫指数2130元吨日环比持平CCI山西中硫指数2000元吨日环比上涨50元吨CCI山西高硫指数1974元吨日环比上涨51元吨CCI灵石肥煤指数1950元吨日环比上涨50元吨CCI济宁气煤指数1470元吨日环比上涨30元吨来源煤炭资源网2023-9-20日本8月煤炭进口量同比降1439月20日日本财务省发布初步贸易统计数据显示2023年8月份日本共进口煤炭1476万吨同比下降143煤炭进口额为438467亿日元同比下降486初步数据显示今年8月份日本从美国进口煤131万吨同比大增817进口额为44117亿日元同比增长7168月份日本动力煤进口量为8385万吨同比下降315动力煤进口额229674亿日元同比下降634来源煤炭资源网2023-9-20P14请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日8月份全国出口煤炭51万吨同比增长95海关总署公布的数据显示中国2023年8月份出口煤炭51万吨同比增长95环比增长218758月份煤炭出口额为105477万美元同比下降234环比增长214182023年1-8月份全国累计出口煤炭274万吨同比下降12累计出口金额776128万美元同比下降111来源煤炭资源网2023-9-21CCI炼焦煤线上竞拍成交活跃推动煤价继续上涨截止9月21日CCI山西低硫指数2198元吨日环比上涨68元吨CCI山西中硫指数2080元吨日环比上涨80元吨CCI山西高硫指数2064元吨日环比上涨90元吨CCI灵石肥煤指数2050元吨日环比上涨100元吨CCI济宁气煤指数1470元吨日环比持平来源煤炭资源网2023-9-218月中国进口动力煤同比增531创超两年半新高海关总署最新数据显示2023年8月份中国进口动力煤包含褐煤烟煤和次烟煤下同33336万吨同比增长5313环比增长784创2021年1月份以来新高8月份动力煤进口额为2635亿美元同比增长891环比下降3942023年1-8月累计进口动力煤23亿吨同比增加109亿吨增长8984累计金额22476亿美元同比增长5534来源煤炭资源网2023-9-21调出减量明显秦港煤炭库存进一步累计本周秦皇岛港煤炭库存增幅扩大中国煤炭资源网数据显示截止9月22日秦皇岛港存煤量560万吨较上周同期增加50万吨较上月同期增长56万吨较去年同期增加70万吨调度数据显示本周秦皇岛港铁路日均煤炭调入量为5907万吨较上周减少047万吨日均吞吐量为4193万吨较上周减少361万吨日均锚地船舶较上周增加5艘日均预到船舶较上周增加2艘来源煤炭资源网2023-9-22CCI炼焦煤补库需求仍存煤价延续偏强截止9月22日CCI山西低硫指数2310元吨日环比上涨112元吨CCI山西高硫指数2100元吨日环比上涨20元吨CCI灵石肥煤指数2050元吨日环比持平CCI济宁气煤指数1470元吨日环比持平来源煤炭资源网2023-9-228月中国炼焦煤进口量再上900万吨蒙煤登新高海关总署数据显示8月份我国炼焦煤进口量在9573万吨同比增3167万吨增幅494环比增2440万吨增幅342当月炼焦煤进口额为125亿美元同比降133环比增3118月我国炼焦煤进口前五大来源国为蒙古国俄罗斯加拿大印度尼西亚和美国其中蒙煤占比与前一月持平继续占据61的高份额来源煤炭资源网2023-9-22P15请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日32重点公司公告图表36本周重点公司公告600397安源煤业人事变动2023年9月18日安源煤业集团股份有限公司董事会收到副董事长刘珣先生的书面辞呈因工作调整刘珣先生申请辞去公司第八届董事会副董事长董事及董事会战略委员会委员职务根据中华人民共和国公司法公司章程等有关规定刘珣先生辞职未导致公司董事会成员低于法定最低人数不会影响公司董事会正常运作其辞呈自送达公司董事会之日起生效公司将按照法定程序尽快完成董事补选等相关工作000990诚志股份借贷担保2023年9月19日公司与兴业银行股份有限公司青岛分行签订了最高额保证合同为诚志华青化工向兴业银行股份有限公司青岛分行申请的项目前期贷款提供担保担保的债权额度为人民币18000万元600188兖矿能源借贷担保八月份公司在年度预计担保金额内为兖矿瑞丰提供担保金额为人民币200亿元截至2023年8月31日公司为兖矿瑞丰提供的担保余额为人民币3120亿元八月份公司在年度预计担保金额内为兖矿国际提供担保金额为人民币150亿元截至2023年8月31日公司为兖矿国际提供的担保余额为人民币150亿元截至2023年8月31日兖煤澳洲为其子公司提供担保余额为600万澳元兖煤澳洲下属子公司为兖煤澳洲兖煤澳洲下属子公司兖矿能源澳洲附属公司提供担保余额为958亿澳元担保余额合计为964亿澳元603113金能科技质押冻结截至本公告披露日金能科技股份有限公司控股股东秦庆平王咏梅夫妇及其一致行动人秦璐女士中阅聚焦11号私募证券投资基金合计持有公司4232180万股占公司2023年9月20日总股本的494941秦庆平先生累计质押公司1759800万股占其合计持有公司股份的5536占公司总股本的2058本次质押将用于后期解除原有存量股票质押5470万股解除后秦庆平先生累计质押数量占其所持股份比例3815占公司总股本1418000723美锦能源借贷担保近日山西美锦能源股份有限公司与上海浦东发展银行股份有限公司太原分行签订了最高额保证合同约定公司为全资子公司山西美锦华盛化工新材料有限公司和控股子公司山西润锦化工有限公司在浦发银行办理的贷款业务提供连带责任担保最高保证本金限额为各9000万元人民币担保期限为一年资料来源公司公告国盛证券研究所4风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期P16请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP17请仔细阅读本报告末页声明