本周，煤炭板块下跌0.66%
　　本周长江煤炭指数下跌0.66%，跑输沪深300指数1.48个百分点。其中动力煤指数涨幅0.01%，跑输沪深300指数0.80个百分点；炼焦煤指数跌幅1.61%，跑输沪深300指数2.42个百分点；煤炭炼制指数跌幅2.72%，跑输沪深300指数3.54个百分点。价格方面，截至9月22日，秦皇岛港动力煤市场价为995元/吨，周环比上涨80元/吨；京唐港主焦煤库提价为2400元/吨，周环比上涨150元/吨；日照港一级冶金焦平仓价2250元/吨，周环比上涨100元/吨。
　　动力煤：节前补库接近尾声，煤价趋稳震荡
　　需求方面，截至9月21日二十五省日耗煤量564.2万吨，周环比增加1.4%。电厂库存方面，截至9月21日，二十五省电厂库存为1.20亿吨，周环比增加0.5%；可用天数21.3天，环比下降0.2天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比提升2.8%。供给方面，汾渭数据显示本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比增加0.01%。海外方面，截至周三澳大利亚5500大卡普氏价格为96.45美元/吨，周环比上涨6.55美元/吨。展望后市，尽管当前电厂采购积极性低迷、非电节前补库或接近尾声，但同时港口结构性缺货问题尚未出现根本性好转，市场煤供需两弱局面持续，叠加刚性采购需求仍对市场有所支撑，预计短期内动力煤价格或趋稳震荡，后续关注产地供应恢复情况、非电需求可持续性及大秦线检修对港口库存影响等。
　　双焦：焦炭首轮提涨全面落地，双焦偏强运行
　　本周双焦价格偏强运行。供给方面，据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.46%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1049车，周环比增加63车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量248.85万吨，周环比增加0.41%，上海螺纹钢周度均价3844元/吨，环比上周均价提升40元/吨。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比提升0.52%，同比偏低11.82%，仍处于历史同期低位。焦炭方面，本周受焦炭首轮提涨落地影响，全国独立焦化厂平均吨焦盈利8元/吨，周环比提升20元/吨。展望后市，近期产地安监常态化，焦煤供应仍显偏紧，同时旺季铁水产量大概率维持高位，刚需有支撑，叠加下游买涨不买跌，补库意愿有所增加，以及部分焦企开始提涨第二轮，预计短期内焦煤价格有望延续稳中偏强，需继续关注粗钢控产具体执行时间、焦钢盈利及博弈情况等。
　　投资建议
　　安监趋严常态化环境下，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，低估值、高股息的确定性有所增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的山煤国际、陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料TableTitle节前煤价稳中偏强关注供给侧对煤价底部支撑报告要点TableSummary本周长江煤炭指数下跌066跑输沪深300指数148个百分点当前供给侧问题或为市场主要矛盾安监趋严常态化环境下煤价底部及煤企盈利底预期强化低估值高股息的确定性有所增强面对当前大盘走势震荡的市场环境煤炭板块进可攻退可守的配置价值依然值得充分重视分析师及联系人TableAuthor金宁SACS0490518100001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-24cjzqdt11111煤炭与消费用燃料TableTitle节前煤价稳中偏强2关注供给侧对煤价底部支行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持撑本周煤炭板块下跌TableSummary2066市场表现对比图近12个月本周长江煤炭指数下跌066跑输沪深300指数148个百分点其中动力煤指数涨幅001煤炭与消费用燃料沪深300指数跑输沪深300指数080个百分点炼焦煤指数跌幅161跑输沪深300指数242个百分10-1点煤炭炼制指数跌幅272跑输沪深300指数354个百分点价格方面截至9月22-11日秦皇岛港动力煤市场价为995元吨周环比上涨80元吨京唐港主焦煤库提价为2400-2120229202312023520239元吨周环比上涨150元吨日照港一级冶金焦平仓价2250元吨周环比上涨100元吨动力煤节前补库接近尾声煤价趋稳震荡资料来源Wind需求方面截至9月21日二十五省日耗煤量5642万吨周环比增加14电厂库存方面相关研究截至9月21日二十五省电厂库存为120亿吨周环比增加05可用天数213天环比下降02天港口库存方面截至本周五北方四港库存环比提升28供给方面汾渭数据显TableReport煤炭行政处罚办法发布安监趋严常态化有示本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比增加001海外方面截至周三澳大利亚5500大卡望抬升煤价预期2023-09-18普氏价格为9645美元吨周环比上涨655美元吨展望后市尽管当前电厂采购积极性低安监趋严煤价高位震荡重视煤炭高股息顺周迷非电节前补库或接近尾声但同时港口结构性缺货问题尚未出现根本性好转市场煤供需期配置价值2023-09-11两弱局面持续叠加刚性采购需求仍对市场有所支撑预计短期内动力煤价格或趋稳震荡后23H1综述量增叠加控本增效对冲价跌压力续关注产地供应恢复情况非电需求可持续性及大秦线检修对港口库存影响等2023-09-10双焦焦炭首轮提涨全面落地双焦偏强运行本周双焦价格偏强运行供给方面据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比下降046进口蒙煤方面本周甘其毛都口岸日均通关1049车周环比增加63车需求方面本周样本钢厂日均铁水产量24885万吨周环比增加041上海螺纹钢周度均价3844元吨环比上周均价提升40元吨库存方面本周终端焦煤库存合计周环比提升052同比偏低1182仍处于历史同期低位焦炭方面本周受焦炭首轮提涨落地影响全国独立焦化厂平均吨焦盈利8元吨周环比提升20元吨展望后市近期产地安监常态化焦煤供应仍显偏紧同时旺季铁水产量大概率维持高位刚需有支撑叠加下游买涨不买跌补库意愿有所增加以及部分焦企开始提涨第二轮预计短期内焦煤价格有望延续稳中偏强需继续关注粗钢控产具体执行时间焦钢盈利及博弈情况等投资建议安监趋严常态化环境下煤价底部及煤企盈利底预期强化低估值高股息的确定性有所增强面对当前大盘走势震荡的市场环境煤炭板块进可攻退可守的配置价值依然值得充分重视标的方面1动力煤考虑到年度长协价格整体高位偏稳推荐盈利稳定性较强的标的山煤国际陕西煤业中国神华中煤能源此外国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期海外分部有望充分受益于海外煤价较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注2炼焦煤考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高当前低估值及高股息特征显著叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化持续推荐山西焦煤淮北矿业冀中能源平煤股份等龙头标的3转型推荐关注新集能源电投能源华阳股份及盘江股份风险提示更多研报请访问1经济承压形势下下游需求存在不确定性2外部因素下煤价出现非季节性下跌风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com行业研究行业周报目录行业及公司涨跌幅4板块涨跌与估值情况4煤炭个股涨跌情况5行业数据一周汇总7动力煤供需与价格情况7焦煤焦炭供需与价格情况9公司重点公告11风险提示12图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况4图2近一周煤炭板块下跌0662023-09-182023-09-224图3近一月煤炭板块上涨13442023-08-222023-09-224图4煤炭板块近一年来下跌8832022-09-222023-09-224图52019年9月以来各子行业指数市盈率变化情况5图62019年9月以来各子行业指数市净率变化情况5图7CCTD二十五省日耗煤量万吨天7图8CCTD二十五省煤炭库存可用天数天7图9北方三港铁路调入量与吞吐量7图10北方四港煤炭库存合计单位万吨7图11长江口煤炭库存合计单位万吨8图12广州港煤炭库存合计单位万吨8图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨8图14主要城市钢材库存9图15主要钢厂建筑钢材库存9图16焦煤库存合计单位万吨9图17焦炭库存合计单位万吨9图18钢铁期现货价格单位元吨10图19焦炭期货价格单位元吨10图20焦煤期现价格单位元吨10图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨10表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司6表2国际动力煤最近一月价格指数单位美元吨8请阅读最后评级说明和重要声明3133research95579com行业研究行业周报行业及公司涨跌幅板块涨跌与估值情况本周煤炭指数长江跌幅066跑输沪深300指数148个百分点其中动力煤指数涨幅001跑输沪深300指数080个百分点炼焦煤指数跌幅161跑输沪深300指数242个百分点煤炭炼制指数跌幅272跑输沪深300指数354个百分点图1本周各子板块涨跌幅情况图2近一周煤炭板块下跌0662023-09-182023-09-222532022151110005-1-100-2-05周一周二周三周四周五-2-3-10保险银行汽车电子煤炭环保-15计算机农产品房地产化学品CJCJCJCJCJCJ电信业务综合金融家电制造食品饮料建筑产品油气石化建筑工程机械设备医疗保健交通运输检测服务纺织服装社会服务商业贸易公用事业国防军工-20CJCJCJCJ传媒互联网非金属材料纸类及包装CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-25CJCJCJ家用装饰及休闲金属材料及矿业电力及新能源设备动力煤长江炼焦煤长江煤炭炼制长江CJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图3近一月煤炭板块上涨13442023-08-222023-09-22图4煤炭板块近一年来下跌8832022-09-222023-09-22154030102051000-10-5-20-10-30保险电子环保汽车煤炭银行煤炭保险银行汽车电子环保计算机房地产化学品农产品农产品化学品房地产计算机CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ公用事业国防军工电信业务综合金融家电制造油气石化医疗保健建筑工程纺织服装建筑产品食品饮料商业贸易机械设备检测服务交通运输社会服务油气石化家电制造医疗保健电信业务食品饮料国防军工机械设备纺织服装综合金融商业贸易建筑产品公用事业检测服务交通运输社会服务建筑工程CJCJCJCJCJCJCJCJ传媒互联网非金属材料纸类及包装纸类及包装非金属材料传媒互联网CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲金属材料及矿业金属材料及矿业家用装饰及休闲电力及新能源设备电力及新能源设备CJCJCJCJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至2023年9月22日CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制的市盈率TTM分别为805倍637倍21倍同期沪深300指数的市盈率为111倍各子行业对沪深300的溢价分别为-2749-42598921请阅读最后评级说明和重要声明4134research95579com行业研究行业周报图52019年9月以来各子行业指数市盈率变化情况图62019年9月以来各子行业指数市净率变化情况454040353530302525202015151010505000201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309201909202001201911202003202203202205202209202211202307202309202005202207202301202007202303202009202305202011202101202103202105202107202109202111202201沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所煤炭个股涨跌情况本周煤炭板块涨幅前五名的公司为淮北矿业287云煤能源263陕西煤业258恒源煤电043兰花科创032变动幅度后五名的公司为安泰集团-1383安源煤业-428晋控煤业-424陕西黑猫-378永泰能源-342请阅读最后评级说明和重要声明5135research95579com行业研究行业周报表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司公司周涨跌幅公司近一月涨跌幅公司年初以来涨跌幅淮北矿业287平煤股份3981恒源煤电4626云煤能源263晋控煤业2989山煤国际4567陕西煤业258潞安环能2552潞安环能3298恒源煤电043山煤国际2527新集能源2340兰花科创032兖矿能源2468中国神华2324潞安环能031山西焦煤2345冀中能源2209中国神华026新集能源2086淮河能源1577兖矿能源010恒源煤电1842淮北矿业1570冀中能源-030陕西煤业1781电投能源1556山西焦煤-070淮北矿业1692陕西煤业1378安泰集团-1383美锦能源-799美锦能源-2217安源煤业-428永泰能源-208郑州煤电-1270晋控煤业-424辽宁能源-119永泰能源-784陕西黑猫-378宝泰隆141云维股份-506永泰能源-342郑州煤电162金能科技-502平煤股份-340山西焦化278华阳股份-458郑州煤电-330安源煤业296山西焦煤-352云维股份-323上海能源361山西焦化-067辽宁能源-298大有能源365安泰集团037山煤国际-298昊华能源419大有能源062资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明6136research95579com行业研究行业周报行业数据一周汇总动力煤供需与价格情况二十五省煤炭供需情况据CCTD中国煤炭市场网监测9月21日二十五省供煤量6089万吨较9月14日增加194万吨增加33耗煤量5642万吨较9月14日增加76万吨增加14库存120285万吨较9月14日增加622万吨可用天数213天较9月14日减少02天图7CCTD二十五省日耗煤量万吨天图8CCTD二十五省煤炭库存可用天数天7003520192020202120222023201920202021202220236503060055025500450204001535030010112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源CCTD长江证券研究所资料来源CCTD长江证券研究所港口煤炭吞吐调入与库存情况本周北方三港日均吞吐量7423万吨环比减少702同比减少191日均铁路调入量8553万吨环比提升507同比减少702截至本周五北方四港煤炭库存合计1271万吨环比提升278较上年同期减少486长江口煤炭库存合计436万吨环比减少268较上年同期提升4110图9北方三港铁路调入量与吞吐量图10北方四港煤炭库存合计单位万吨11018001001700901600150080140070130060120011005010004090030800202009202103202107202109202201202307202309202011202105202111202203202101202205202207202209202211202301202303202305202009202201202203202205202207202011202209202101202211202103202301202105202303202107202305202109202307202111202309北方三港铁路调入量万吨北方三港港口吞吐量万吨北方四港库存合计资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明7137research95579com行业研究行业周报图11长江口煤炭库存合计单位万吨图12广州港煤炭库存合计单位万吨8004007003506005003004002503002002001001500100202009202103202105202203202205202303202305202009202209202211202011202107202207202307202011202301202101202109202209202309202101202303202111202211202103202305202201202301202105202307202107202309202109202111202201202203202205202207长江口广州港资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所价格情况截至9月22日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产为995元吨环比上涨80元吨87图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨30002019202020212022202325002000150010005000112131415161718191101111121资料来源Wind煤炭资源网长江证券研究所截至9月15日欧洲ARA理查德RB纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为1135125515979美元吨较上周分别变动061024美元吨表2国际动力煤最近一月价格指数单位美元吨国际现货价格202381820238252023912023982023915欧洲ARA1135011350113501135011350理查德RB1173011850118501194012550纽卡斯尔NEWC1547115811156181595515979动力煤现货价资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明8138research95579com行业研究行业周报焦煤焦炭供需与价格情况供需情况焦煤本周下游焦煤库存合计焦化厂钢厂沿海5港环比增加052焦炭本周下游焦炭库存合计焦化厂钢厂沿海18港环比增加186图14主要城市钢材库存图15主要钢厂建筑钢材库存300012002500100020008001500600100040050020000201908201911202208202211202002202302202005202305202008202308202011202102202105202108202111202202202205201909201912202306202309202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303主要城市钢材库存万吨主要钢厂建筑钢材库存万吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图16焦煤库存合计单位万吨图17焦炭库存合计单位万吨415017002019202020212022202320192020202120222023160036501500140031501300120026501100215010009001650800112131415161718191101111121112131415161718191101111121资料来源Mysteel长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所价格情况钢铁期现货本周螺纹钢期货价格环比下跌118全国螺纹钢现货价格环比上涨026焦炭期现货本周焦炭期货价格环比上涨123日照港一级冶金焦价格环比上涨465港口焦煤价格本周焦煤期货价格环比上涨098山西吕梁主焦煤价格环比上涨238请阅读最后评级说明和重要声明9139research95579com行业研究行业周报图18钢铁期现货价格单位元吨图19焦炭期货价格单位元吨600071004500550061004000500051003500450041003000400031002500350021002000300025001100150020001001000202009202101202011202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202009202103202109202309202011202105202111202101202107202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307螺纹钢期货主力合约全国螺纹钢价格右轴焦炭期货主力合约日照港一级冶金焦资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图20焦煤期现价格单位元吨图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨4500450040004000350035003000300025002500200020001500150010001000202009202201202203202207202211202009202109202111202303202305202011202205202209202301202011202201202307202101202303202101202203202309202103202305202103202205202105202307202105202207202107202309202107202209202109202211202111202301山西主焦煤市场价焦煤期货吕梁柳林4焦煤唐山焦精煤资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明101310research95579com行业研究行业周报公司重点公告新集能源关于董事辞职的公告2023年9月22日新集能源董事张少平先生因工作调整原因申请辞去公司第十届董事会董事和董事会提名委员会委员职务辞职后张少平先生不再担任公司其它职务美锦能源关于2022年限制性股票激励计划第一个限售期解除限售上市流通的提示性公告美锦能源2022年限制性股票激励计划第一个限售期符合解除限售条件的激励对象共计447名可解除限售的限制性股票数量为279658万股占公司目前总股本的065本次解除限售的限制性股票的上市流通日为2023年10月9日金能科技关于控股股东股份质押的公告公司控股股东秦庆平先生将其持有的公司部分股份质押给云南国际信托本次质押将用于置换解除原有存量股份质押秦庆平先生累计质押公司176亿股占其合计持有公司股份的5536占公司总股本的2058本次质押将用于后期解除原有存量股票质押5470万股解除后秦庆平先生累计质押数量占其所持股份比例3815占公司总股本1418截至本公告披露日金能科技控股股东秦庆平王咏梅夫妇及其一致行动人秦璐女士中阅聚焦11号合计持有公司423亿股占公司2023年9月20日总股本的4949宝泰隆关于提前归还临时补充流动资金的募集资金公告宝泰隆于2023年2月28日使用部分闲置募集资金人民币5000万元临时补充公司流动资金使用期限为自公司董事会审议通过之日起12个月内2023年9月19日公司将上述暂时用于补充流动资金中的募集资金1000万元提前归还至募集资金专户截至本公告日上述暂时闲置募集资金人民币5000万元临时补充流动资金已归还2000万元安源煤业关于副董事长辞职的公告2023年9月18日安源煤业副董事长刘珣先生因工作调整申请辞去公司第八届董事会副董事长董事及董事会战略委员会委员职务辞呈自送达公司董事会之日起生效请阅读最后评级说明和重要声明111311research95579com行业研究行业周报风险提示1经济承压形势下下游需求存在不确定性若后期地产复苏较弱钢铁需求承压下双焦市场价格存在下行风险公司长协价可能随着市场价出现下调对业绩影响可能较大2外部因素影响下煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险如海外流动性危机导致气价跌幅较大可能一定程度压制国内煤价和板块情绪进一步使得煤炭板块估值存在调整风险请阅读最后评级说明和重要声明121312research95579com行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过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