主要观点
　　本月豆粕高位回落。
　　成本端，9月USDA报告虽如期下调单产，但大豆消费调减使期末库存降至2.2亿蒲高于市场预期，从而使美豆减产炒作暂停，而市场更多聚焦美豆出口及南美大豆新作种植；由于巴西大豆旧作存量同比偏高，其出口对美豆挤占增强，叠加因停机检修导致美豆压榨季度回落，美豆季度库存高于市场预期，从而美豆盘面持续回落。
　　国内，月度进口大豆到港量季节性减少，且豆粕价格下行抑制下游需求提升，油厂压榨利润也持续走低，从而开机率整体偏低，油厂豆粕供过于求，导致库存出现逆季节性回升。
　　策略：近期受美原油大幅走低拖累，全球大宗均有承压；且随着美豆收获持续推进，预计后续出口及压榨均将有所提升，或抑制当前美豆下跌幅度；国内10月进口大豆到港仍将偏低，同时双节已过下游存在一定补库需求，也对盘面形成支撑；综上短期豆粕或因美豆而走低，不过10月豆粕下方存在支撑，不宜过多看空。
　　

研究报告全文：美豆需求疲弱盘面下跌国内豆粕跟随回落豆粕月报202309美尔雅期货研究院农产品小组PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点本月豆粕高位回落成本端9月USDA报告虽如期下调单产但大豆消费调减使期末库存降至22亿蒲高于市场预期从而使美豆减产炒作暂停而市场更多聚焦美豆出口及南美大豆新作种植由于巴西大豆旧作存量同比偏高其出口对美豆挤占增强叠加因停机检修导致美豆压榨季度回落美豆季度库存高于市场预期从而美豆盘面持续回落国内月度进口大豆到港量季节性减少且豆粕价格下行抑制下游需求提升油厂压榨利润也持续走低从而开机率整体偏低油厂豆粕供过于求导致库存出现逆季节性回升策略近期受美原油大幅走低拖累全球大宗均有承压且随着美豆收获持续推进预计后续出口及压榨均将有所提升或抑制当前美豆下跌幅度国内10月进口大豆到港仍将偏低同时双节已过下游存在一定补库需求也对盘面形成支撑综上短期豆粕或因美豆而走低不过10月豆粕下方存在支撑不宜过多看空行情回顾CBOT大豆与M2401豆粕截至9月29日收盘月内CBOT大豆收于127500美分蒲较开盘下跌9250点月跌幅676截至9月28日收盘M2401豆粕收于3996元吨较开盘下跌141点月跌幅3419月CBOT大豆在USDA报告出台后表现利多出尽美豆走势由减产逻辑转向出口偏弱逻辑国内豆粕整体跟随美豆运行且价格持续下跌时下游需求表现偏弱形成负反馈豆粕盘面高位回落CBOT大豆M2401豆粕数据来源wind美尔雅期货基本面分析类别关键词描述美豆单产环比下调08蒲英亩至501蒲英亩产量下调5900万蒲出口调减3500万蒲期末库存调减2500万蒲平衡表美国大豆不过期末库存高于市场预期的207亿蒲报告显示美豆短期利多出尽天气美豆产区9月美豆产区降雨整体偏少从而美豆产区干旱面积持续上升美豆生长截至10月1日当周美国大豆优良率为52高于市场预期的50收割率为23低于市场预期的25截至9月28日当周美国当前市场年度大豆出口销售净增8085万吨市场此前预估为净增40万吨至净增90万吨美豆销售美豆新作出口累计仅21680万吨虽高于去年但低于往年均值成本端8月美国大豆压榨量为5070万吨合计169亿蒲式耳上月为5550万吨合计185亿蒲式耳去年同期为美豆压榨5250万吨合计175亿蒲式耳巴西大豆8月巴西大豆出口83870万吨环比减少13090万吨同比增加24417万吨供给进口截至9月22日9月111家油厂到港442万吨环比减少1105万吨同比减少26万吨压榨9月123家油厂共压榨大豆78979万吨环比减少3027万吨同比增加2257万吨需求成交9月油厂豆粕成交大幅萎缩共成交7354万吨环比减少49781万吨同比减少38456万吨9月大豆供不应求豆粕供过于求从而油厂大豆库存走低豆粕库存稳中有升截至9月22日大豆库存为43796库存油厂库存万吨豆粕库存为7843万吨风险全球美豆收割进度进口大豆到港量国内豆粕需求美豆和巴西大豆出口基本面分析平衡表美豆美豆单产环比下调08蒲英亩至501蒲英亩产量下调5900万蒲出口调减3500万蒲期末库存调减2500万蒲从而美豆供需偏紧期末库存高于市场预期的207亿蒲报告显示美豆短期利多出尽数据来源USDA美尔雅期货基本面分析成本端美豆出口美豆周度出口销售美豆出口累计数据来源USDA美尔雅期货截至9月28日当周美国当前市场年度大豆出口销售净增8085万吨市场此前预估为净增40万吨至净增90万吨美豆新作出口累计仅21680万吨虽高于去年但低于往年均值基本面分析成本端美豆压榨美豆压榨利润美豆压榨量吨数据来源USDA美尔雅期货随着9月美豆油和豆粕价格持续走低美豆压榨利润整体高位回落受停机检修影响8月美国大豆压榨量为5070万吨合计169亿蒲式耳上月为5550万吨合计185亿蒲式耳去年同期为5250万吨合计175亿蒲式耳基本面分析成本端美国产区降水近两个月产区降雨未来半月产区降雨数据来源AgWeather美尔雅期货9月美豆产区降雨整体偏少从而美豆产区干旱面积持续上升未来美豆产区将迎来阶段性降雨对晚熟大豆成熟有利不过或不利于美豆收获推进基本面分析成本端美豆干旱与生长状况美豆优良率美豆收割率数据来源USDA美尔雅期货截至2023年10月1日当周美国大豆优良率为52高于市场预期的50前一周为50上年同期为55美国大豆收割率为23低于市场预期的25前一周为12去年同期为20五年均值为22基本面分析成本端巴西大豆出口巴西大豆出口量万吨巴西海关显示8月巴西大豆出口83870万吨环比减少13090万吨同比增加24417万吨数据来源巴西海关美尔雅期货基本面分析国内端进口大豆到港量与压榨量进口大豆到港量万吨油厂大豆压榨量万吨数据来源钢联美尔雅期货钢联截至9月22日9月111家油厂到港442万吨环比减少1105万吨同比减少26万吨钢联9月123家油厂共压榨大豆78979万吨环比减少3027万吨同比增加2257万吨基本面分析国内端油厂豆粕成交量与提货量豆粕成交量万吨豆粕提货量万吨数据来源钢联美尔雅期货钢联9月油厂豆粕成交大幅萎缩共成交7354万吨环比减少49781万吨同比减少38456万吨钢联9月油厂豆粕提货呈现先减少后增加态势共提货33209万吨环比减少2055万吨同比增加5125万吨基本面分析国内端油厂大豆与豆粕库存油厂大豆周度库存万吨油厂豆粕周度库存万吨数据来源钢联美尔雅期货9月大豆供不应求豆粕供过于求从而油厂大豆库存走低豆粕库存稳中有升截至9月22日大豆库存为43796万吨较上周减少1979万吨减幅432同比去年增加165万吨增幅038豆粕库存为7843万吨较上周增加998万吨增幅1458同比去年增加3561万吨增幅8316价差跟踪豆粕11-1价差豆粕基差油粕比豆菜价差数据来源wind美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看