市场回顾：9月市场仍然反复受到国内经济复苏疑虑和海外加息担忧扰动的影响，十年期美债收益率上行、北上资金流出，市场情绪延续弱势、板块涨少跌多。截至9月28日当月，沪深30跌2.01%、上证50跌0.13%、中证500跌0.85%，中证1000跌0.42%；IF跌2.01%、IH跌0.24%、IC跌0.83%，IM跌0.58%。Shibor隔夜利率上行29个基点，DR007下行1.4个基点，银行间市场利率平稳运行。沪深两市资金净流出3339.43亿，主板净流出2237.12亿，创业板净流出921.27亿，两融余额增加约400亿，北上资金净流出约417.56亿元。
　　宏观基本面：9月官方PMI数据显示制造业需求、出口、价格改善，制造业企业利润仍然需要修复，价格上行主要依靠供给推动，大中小企业的结构性问题改善、中小企业压力缓解，在逆周期调节政策的支持下制造业和建筑业加速修复、服务业需求保持坚挺，预计随着政策进一步的落地，经济有望逐步改善。
　　观点策略：国内方面，宏观经济方面，9月制造业PMI和服务业PMI均超出市场预期，制造业生产和需求明显改善，大中小企业结构性问题进一步修复，刺激总需求政策落地之后房地产高频销售明显回升，经济托底力度增强，8、9月PMI数据的延续改善进一步夯实了经济底部，四季度有望逐步走出被动去库的磨底阶段，基本面驱动具有边际改善预期。估值方面，经过二、三季度的调整，指数的绝对估值水平位于中低位水平，虽然阶段性来看增量资金的扩容规模有限，但在基本面驱动改善的背景下，国内市场四季度有望随着库存周期走出底部而企稳震荡上行。
　　风险提示：海外加息扰动再起；中美关系；经济修复和政策不及预期

研究报告全文：股指期货月报品种研究报告2023年10月7日股指期货月报产业研究中心9月PMI重回扩张市场有望震荡反弹宏观股指研究组市场回顾9月市场仍然反复受到国内经济复苏疑虑和海外加息担忧扰动的影响十年期美债收益率上行北上资金流出市场情绪延续股指研究员刘影弱势板块涨少跌多截至9月28日当月沪深30跌201上证从业资格证号F306490450跌013中证500跌085中证1000跌042IF跌201邮箱liuyingmfccomcnIH跌024IC跌083IM跌058Shibor隔夜利率上行29个基点DR007下行14个基点银行间市场利率平稳运行沪深两市资金净流出333943亿主板净流出223712亿创业板净流出92127亿两融余额增加约400亿北上资金净流出约41756亿元宏观基本面9月官方PMI数据显示制造业需求出口价格改善制造业企业利润仍然需要修复价格上行主要依靠供给推动大中小企业的结构性问题改善中小企业压力缓解在逆周期调节政策的支持下制造业和建筑业加速修复服务业需求保持坚挺预计随着政策进一步的落地经济有望逐步改善观点策略国内方面宏观经济方面9月制造业PMI和服务业PMI均超出市场预期制造业生产和需求明显改善大中小企业结构性问题进一步修复刺激总需求政策落地之后房地产高频销售明显回升经济托底力度增强89月PMI数据的延续改善进一步夯实了经济底部四季度有望逐步走出被动去库的磨底阶段基本面驱动具有边际改善预期估值方面经过二三季度的调整指数的绝对估值水更多研报扫码关注平位于中低位水平虽然阶段性来看增量资金的扩容规模有限但在基本面驱动改善的背景下国内市场四季度有望随着库存周期走出底部而企稳震荡上行风险提示海外加息扰动再起中美关系经济修复和政策不及预期请仔细阅读最后一条免责条款1专业成就未来股指期货月报一市场表现1行情回顾市场回顾9月在政策预期落地之后市场仍然反复受到国内经济复苏疑虑和海外加息担忧扰动的影响十年期美债收益率上行北上资金流出市场情绪延续弱势9月指数偏弱运行板块涨少跌多其中除了医药生物银行机械设备纺织服饰等板块上涨外其余板块下跌传媒计算机房地产等板块跌幅居前截至9月28日当月沪深30跌201上证50跌013中证500跌085中证1000跌042IF跌201IH跌024IC跌083IM跌058持仓截至9月28日当月机构前20会员持有IFICIM净空单由55066手15602手9253手分别增加至58479手22453手16362手IH净空单由33790手减少至31147手IFICIM股指期货净空单数量增加IH净空单减少2流动性和资金面银行间流动性截至9月28日当月Shibor隔夜利率上行29个基点DR007下行14个基点银行间市场利率平稳运行股市资金面截至9月28日当月沪深两市资金净流出333943亿主板净流出223712亿创业板净流出92127亿两融余额增加约400亿外资方面北上资金净流出约41756亿元图1指数期货月度涨跌图2申万一级行业板块月度涨跌指数合约20238312023928涨跌幅度上证综指311988311048-030深证成指10418211010953-296创业板指数210258200391-469中小板指668933642296-398科创50指数9426188780-581香港恒生指数18449981748598-522沪深300376527368952-201上证50251046250709-013中证500573940569077-085中证1000610430607894-042IM611060607500-058IF377680370100-201IH251660251060-024IC574240569500-083数据来源WIND美尔雅期货请仔细阅读最后一条免责条款2专业成就未来股指期货月报图3机构前20会员持仓与成交量变化数据来源WIND美尔雅期货请仔细阅读最后一条免责条款3专业成就未来股指期货月报图4基差价差跟踪数据来源WIND美尔雅期请仔细阅读最后一条免责条款4专业成就未来股指期货月报图5流动性和资金面数据来源WIND美尔雅期货二宏观基本面9月PMI重回荣枯线上方经济底部显现9月30日公布数据显示中国9月官方制造业PMI录得502前值497预期50中国7月非制造业PMI录得517前值51预期5169月制造业PMI超出市场预期重回荣枯线上方服务业PMI环比增加略超预期9月制造业和服务业PMI均处于扩张区间从制造业PMI指数的分项数据来看生产指数连续4月位于扩张区间环比增长08新订单指数继续扩张显示制造业上游供给和下游需求延续改善态势出厂价格指数回升至535原材料库存指数环比上行产成品库存指数位于底部区间震荡显示目前仍然处于被动去库阶段的磨底阶段新订单-产成品库存指数环比增加08经济动能持续改善下游出厂价格指数和上游原材料购进指请仔细阅读最后一条免责条款5专业成就未来股指期货月报数同步上行但指数差值仍在负值区间上游价格上涨快于下游制造业利润等待进一步改善显示价格上行主要由供给端驱动美国制造业PMI环比增长新出口订单上行出口压力有望缓解从非制造业PMI数据来看建筑业改善服务业较8月改善虽然服务业增速逐步回落但总体维持扩张区间在国庆节旅游服务消费增长预期下10月服务业PMI有望保持坚挺从大中小PMI指数来看大中小PMI指数均环比上行但中小企业仍位于萎缩区间经济结构问题等待进一步修复综合来看9月官方PMI数据显示制造业需求出口价格改善制造业企业利润仍然需要修复价格上行主要依靠供给推动大中小企业的结构性问题改善中小企业压力缓解在逆周期调节政策的支持下制造业和建筑业加速修复服务业需求保持坚挺预计随着政策进一步的落地经济有望逐步改善图69月PMI指数数据来源WIND美尔雅期货请仔细阅读最后一条免责条款6专业成就未来股指期货月报三观点和风险海外方面国庆长假期间美国主要公布了9月ISM制造业和服务业PMI数据9月非农就业等重要数据9月ISM制造业超出市场预期环比回升服务业虽然回落但仍然位于荣枯线上方运行9月非农就业超出市场预期美国制造业转向服务业保持韧性核心PCE指数回落就业市场坚挺经济数据的韧性支撑高利率水平十年期美债收益率继续上行美股先抑后扬美元指数震荡反弹中美利差持续扩大国际资本仍然存在一定的流出压力但相比上半年出口和利率两方面的压力在美国制造业回升和中美贸易关系改善预期下出口压力的缓解利于顺差化从而缓解资金流出压力国内方面宏观经济方面9月制造业PMI和服务业PMI均超出市场预期制造业生产和需求明显改善大中小企业结构性问题进一步修复刺激总需求政策落地之后房地产高频销售明显回升经济托底力度增强89月PMI数据的延续改善进一步夯实了经济底部四季度有望逐步走出被动去库的磨底阶段基本面驱动具有边际改善预期估值方面经过二三季度的调整指数的绝对估值水平位于中低位水平虽然阶段性来看增量资金的扩容规模有限但在基本面驱动改善的背景下国内市场四季度有望随着库存周期走出底部而企稳震荡上行投资策略股指底仓多单继续持有整体仍然以高抛低吸的渐进式震荡上行思路应对风险提示海外加息扰动再起中美关系经济修复和政策不及预期请仔细阅读最后一条免责条款7专业成就未来股指期货月报美尔雅期货市场部门北京长虹桥营业部上海源深路营业部北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室上海市浦东新区源深路1088号1806室200122电话010-84463679电话021-51758100广州营业部杭州营业部广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室310002电话020-83888366电话0571-89978782武汉化工产业部武汉粮油产业部武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼430022武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话027-85560597430022电话027-85770425武汉煤焦钢产业部武汉棉纺产业部武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼430079430022电话13871147712电话027-85733983上海陆家嘴东路营业部武汉有色金属产业部上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话15026938653430022电话15527468522荆州营业部武汉直销中心湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼434000430022电话0716-8220835电话027-85750671襄阳营业部黄石营业部湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702A-801室441000室435000电话0710-3472966电话0714-6309781请仔细阅读最后一条免责条款8专业成就未来股指期货月报宜昌营业部十堰营业部湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21443000层442000电话0717-6451518电话0719-8663190武汉武昌营业部武汉汉口营业部武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼430070430022电话027-87831886电话027-85804810济南营业部常州营业部山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室250011常州市新北区高新科技园3-B-302室213000电话0531-86085909电话0519-81290686南昌营业部福州营业部南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层室1416室1417室1418室330077350001电话0791-85225616电话0591-87672777石家庄营业部南京营业部石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室050000南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电电话0311-89103825话025-83199982富阳营业部杭州古玉路营业部浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座电话13567133673电话0571-86623280成都营业部莆田营业部四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层23福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼号819电话028-65785466电话0594-7968716深圳营业部泉州营业部深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室纪大厦A栋1702电话0595-22589182电话0755-83203580请仔细阅读最后一条免责条款9专业成就未来股指期货月报免责条款本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读最后一条免责条款10专业成就未来