抛储利空不及预期，郑糖企稳反弹
　　近期内外糖价走势分化，对于原糖而言，厄尔尼诺对于北半球白糖产量的影响成为市场交易的主要逻辑。随着北半球印度和泰国同比降雨量下降，两国产量和出口政策方面的炒作愈演愈烈，推升原糖再度创出新高。
　　国内方面，供需形势同样紧张，即将见底的工业库存、依旧严重倒挂的进口利润、消费旺季之下，新旧作交替期内的可能断供风险，终于迎来了国储糖的入。周五北京华商储备商品交易所有限责任公司发布公告，计划公开竞卖食糖，竞卖数量为12.67万吨。从公告情况来看，竞拍量为12.67万吨，和之前传的40万吨量级差距较大，一级糖的竞拍底价7300元/吨，基本和偏贵的陈糖现货价格平水。总体来看抛储数量不及预期，竞拍价格高于预期，预期差对盘面形成支撑。
　　策略：结合当前国际国内市场供需格局和政策导向，糖价整体仍将延续多头格局。国内第一阶段抛储政策落地，数量和价格均不及预期，在前期盘面已经大幅下跌的情况下，形成利空出尽后的支撑，郑糖盘面企稳反弹，关注试多机会。

研究报告全文：白糖周报20230925美尔雅期货白糖周报20230925研究员张元投资咨询证号Z0015860EmailzhangyuanmfccomcnPPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点抛储利空不及预期郑糖企稳反弹近期内外糖价走势分化对于原糖而言厄尔尼诺对于北半球白糖产量的影响成为市场交易的主要逻辑随着北半球印度和泰国同比降雨量下降两国产量和出口政策方面的炒作愈演愈烈推升原糖再度创出新高国内方面供需形势同样紧张即将见底的工业库存依旧严重倒挂的进口利润消费旺季之下新旧作交替期内的可能断供风险终于迎来了国储糖的入周五北京华商储备商品交易所有限责任公司发布公告计划公开竞卖食糖竞卖数量为1267万吨从公告情况来看竞拍量为1267万吨和之前传的40万吨量级差距较大一级糖的竞拍底价7300元吨基本和偏贵的陈糖现货价格平水总体来看抛储数量不及预期竞拍价格高于预期预期差对盘面形成支撑策略结合当前国际国内市场供需格局和政策导向糖价整体仍将延续多头格局国内第一阶段抛储政策落地数量和价格均不及预期在前期盘面已经大幅下跌的情况下形成利空出尽后的支撑郑糖盘面企稳反弹关注试多机会行情回顾抛储利空不及预期郑糖企稳反弹数据来源博易大师美尔雅期货基本面分析白糖主要影响因素综述关键词类别因素综述美联储9月维持基准利率不变但决议上调了利率水平和经济展望预期认为直到2025年通胀才能回归目标水平2024年降息预期推迟欧美央行维持偏鹰派的格局宏观美国欧美利率维持高位水平十年期美债收益率上行随着宏观事件落地利空影响边际减弱目前十年期美债收益率暂停继续上行北上资金流出态势转变权益风险偏好有望回升1UNICA202324榨季截至8月下半月巴西中南部地区累计产糖26146万吨较去国外年同期的21782万吨增加了4364万吨同比增幅达2003供给1华储公告数量根据公告内容本次竞拍数量为1267万吨竞卖品种为白砂糖本次竞卖分两场进行第一场竞卖的是旧榨季生产的267万吨白砂糖竞价交易时间国内为2023年9月27日9时至11时第二场竞卖的是2023年生产的10万吨白砂糖竞价交易时间为2023年9月27日13时至17时竞拍底价旧榨季生产的白砂糖未标注保质期竞卖底价为6500元吨2023年生产的白砂糖竞卖底价为7300元吨202223年制糖期以下简称本制期食生产已全部结束本制期全国共生产食糖897万需求国内吨比上个制糖期减少59万吨2023年截至8月底全国累计销售食糖809万吨同比增加20万吨累计销糖率901同比加快77个百分点库存国内8月全国新增工业库存88万吨上期值159万吨进口利润配额外巴西原糖配额外进口加工利润-1254元吨泰国原糖配额外进口加工利润-1134元吨基本面分析31美联储9月维持基准利率不变但决议上调了利率水平和经济展望预期美联储9月维持基准利率不变但决议上调了利率水平和经济展望预期认为直到2025年通胀才能回归目标水平2024年降息预期推迟欧美央行维持偏鹰派的格局欧美利率维持高位水平十年期美债收益率上行随着宏观事件落地利空影响边际减弱目前十年期美债收益率暂停继续上行北上资金流出态势转变权益风险偏好有望回升数据来源同花顺iFinD美尔雅期货基本面分析32UNICA202324榨季截至8月下半月巴西中南部地区累计产糖26146万吨8月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为46515万吨较去年同期的44209万吨增加了2306万吨同比增幅达522甘蔗ATR为15393kg吨较去年同期的15426kg吨下降了033kg吨制糖比为5073较去年同期的4845增加了228产乙醇2306亿升较去年同期的2258亿升增加了048亿升同比增幅达217产糖量为3461万吨较去年同期的3148万吨增加了313万吨同比增幅达995202324榨季截至8月下半月巴西中南部地区累计入榨量为406645万吨较去年同期的36669万吨增加了39955万吨同比增幅达1090甘蔗ATR为13724kg吨较去年同期的13803kg吨下降了079kg吨累计制糖比为4917较去年同期的4516增加了401累计产乙醇19097亿升较去年同期的17971亿升增加了1126亿升同比增幅达626累计产糖量为26146万吨较去年同期的21782万吨增加了4364万吨同比增幅达2003数据来源UNICA美尔雅期货基本面分析33巴西2324榨季维持高糖醇比格局甘蔗ATR为15393kg吨较去年同期的15426kg吨下降了033kg吨制糖比为5073较去年同期的4845增加了228产乙醇2306亿升较去年同期的2258亿升增加了048亿升同比增幅达217产糖量为3461万吨较去年同期的3148万吨增加了313万吨同比增幅达995数据来源UNICA美尔雅期货基本面分析34印度新榨季天气炒作加剧根据印度8月底召开的主要甘蔗种植州甘蔗专员会议2324年度印度的产量预估为3000万吨乙醇分流预计将到达520万吨根据推算在满足国内消费和安全库存以后印度2324年度的可出口量将降至400万吨即较2223年度减少200万吨当然如果9月降雨进一步不及预期那么产量和出口量仍有下调的可能性三位印度政府消息人士称由于降雨不足导致甘蔗减产印度预计将在10月开始的202324年度禁止糖厂出口这将是七年来首次停止出口数据来源ISM美尔雅期货基本面分析35泰国新季产量预估减产18泰国糖业公司董事RangsitHiangrat周四表示由于主产区缺水预计泰国202324榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨产糖量将下降18至900万吨左右未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重泰国外贸部数据显示2023年4月泰国出口食糖6053万吨同比增加639万吨增幅达1180其中出口原糖3516万吨白糖514万吨精制糖2023万吨202223榨季截至4月累计出口食糖43948万吨同比增加3364万吨增幅829数据来源沐甜科技美尔雅期货基本面分析368月全国产销数据公布202223年制糖期以下简称本制期食生产已全部结束本制期全国共生产食糖897万吨比上个制糖期减少59万吨2023年截至8月底全国累计销售食糖809万吨同比增加20万吨累计销糖率901同比加快77个百分点数据来源同花顺iFind美尔雅期货基本面分析37本周外盘走势略强于内盘进口利润再度下降数据来源钢联农产品美尔雅期货基本面分析38海关总署公布数据显示2023年7月我国进口食糖11万吨同比减少17万吨降幅6885海关总署公布数据显示2023年7月我国进口食糖11万吨同比减少17万吨降幅68852023年1-7月累计进口食糖12062万吨同比减少8362万吨降幅409202223榨季截至7月累计进口食糖29782万吨同比减少90万吨降幅232数据来源海关总署美尔雅期货基本面分析398月全国新增工业库存88万吨上期值159万吨注册仓单有所下降最新注册仓单27045张数据来源同花顺iFind美尔雅期货基本面分析310国内产区白糖现货价格有所上涨整体仍处于历史高位震荡数据来源iFind美尔雅期货基本面分析311首批抛储政策公布抛储数量不及预期竞拍价格比预期高周五北京华商储备商品交易所有限责任公司发布公告计划公开竞卖食糖竞卖数量为1267万吨从公告情况来看竞拍量为1267万吨和之前传的40万吨量级差距较大一级糖的竞拍底价7300元吨基本和偏贵的陈糖现货价格平水总体来看抛储数量不及预期竞拍价格高于预期预期差对盘面形成支撑数据来源iFind美尔雅期货价差跟踪41基差现货价格相对坚挺基差依旧维持高位数据来源同花顺IfinD美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看