供给端：部分电石厂成本压力下出现降负荷现象，但短期供应仍略显过剩。本周PVC开工小幅提升，下周新增检修减少且部分存量装置恢复，预计开工将继续提升。临近国庆假期，部分PVC生产企业积极销售假期货源，短期生产端压力不大。
　　需求端：下游国庆假期仍会放假，目前整体节前备货积极性不高，如果现货价格回落，会有一定补货积极性，另外国内当前出口新接单不佳，整体看国庆节前需求难有明显好转。
　　库存端：本周PVC供应变化不大，部分上游继续交付出口订单，华东及华南到货仍不多，库存继续下降。
　　基差端：本周期货跌幅更大，基差小幅走强。
　　策略：短期供应有所增加，节前下游需求或难有明显好转，基本面略有转弱，但电石逐步企稳且煤炭原油高位给予下方支撑，整体来说基本面驱动不大，短期PVC仍是跟随宏观商品氛围波动。下周为节前最后一周，可适当控制仓位。
　　重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化

研究报告全文：美尔雅期货PVC周报20230924首席研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号Z0016344EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点供给端部分电石厂成本压力下出现降负荷现象但短期供应仍略显过剩本周PVC开工小幅提升下周新增检修减少且部分存量装置恢复预计开工将继续提升临近国庆假期部分PVC生产企业积极销售假期货源短期生产端压力不大需求端下游国庆假期仍会放假目前整体节前备货积极性不高如果现货价格回落会有一定补货积极性另外国内当前出口新接单不佳整体看国庆节前需求难有明显好转库存端本周PVC供应变化不大部分上游继续交付出口订单华东及华南到货仍不多库存继续下降基差端本周期货跌幅更大基差小幅走强策略短期供应有所增加节前下游需求或难有明显好转基本面略有转弱但电石逐步企稳且煤炭原油高位给予下方支撑整体来说基本面驱动不大短期PVC仍是跟随宏观商品氛围波动下周为节前最后一周可适当控制仓位重点关注下游终端订单状况国家宏观及地产政策原料价格变化目录第一部分PVC价格第二部分PVC供给端分析第三部分PVC需求端分析第四部分PVC库存端分析第五部分PVC供需基本面总结1PVC价格11PVC现货价格重心下移本周PVC市场价格重心略下移现货跟随期货波动截至922华东电石法6220-135华东乙烯法6340-10516000150001400013000120001100010000900080007000600040005000201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格16000160001400014000120001200010000100008000800060006000400040002020122021122022122023122016201720182019常州广州上海杭州河北内蒙古2020202120222023PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格12期货震荡走弱周内基本面变化不大盘面受宏观商品情绪影响明显周三美联储会议偏鹰商品情绪转弱PVC盘面跟随回调截至922日午盘V2401合约收于6453-150本周期货跌幅更大基差小幅走强1400020001200015001000010008000500600004000-500V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401PVC01合约价格PVC01合约基差1PVC价格14期货月间价差变化不大本周PVC期货震荡收跌1-5月间价差变化不大乙电现货价差小幅扩大16002500140020001200100015008001000600400500200005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日-200-400V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V200520162017201820192020202120222023V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405PVC1-5价差PVC乙烯法电石法价差2PVC供给端分析21本周PVC开工环比小幅提升本周PVC行业开工小幅提升部分检修企业开工恢复截至921当周国内PVC整体开工负荷7737046其中电石法开工率7697078乙烯法开工率7856-052下周新增检修不多预计整体开工继续小幅提高100100100909090808080707070606060505050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147周周周周周周周周周周周周周周周周周周741131016192225283134374043464952741524946434037343128252219161310第第第524946434037343128252219161310第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023PVC粉开工率电石法PVC开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析22本周PVC检修损失量环比略增本周3家PVC生产企业检修部分前期检修逐步恢复生产本周检修损失量在6648万吨环比增加0246万吨下周仅1家企业新增检修预计检修损失量将下降生产企业工艺检修产能万吨装置检修昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间未定山东东岳电石法123月25日开始检修开车时间不定德州实华EDC法106月27日开始检修目前仍未开车中谷矿业电石法307月11日开始停车检修计划10月中上旬开车甘肃金川新融电石法207月13日停车检修开车时间不定乌海化工电石法407月22日临时停车开车时间不定盐湖镁业电石法乙烯法50307月26日起检修电石法装置9月11日开车乙烯法装置9月16日出料宁夏英力特电石法103型装置9月5日停车检修9月17日出料沧州聚隆电石法129月10日临时停车9月17日出料天津渤化发展乙烯法809月10日部分装置轮修预计9月22日恢复山东信发电石法259月12日停车检修9月18日恢复甘肃金川新材料电石法309月13日起检修计划检修10天伊犁南岗电石法129月15日临时停车9月19日恢复陕西北元电石法509月16起两条线临时停车三天山东恒通乙烯法309月16日全停9月21日出料后期计划检修统计苏州华苏乙烯法13计划9月24日停车甘肃银光电石法12计划10月7日起检修一周陕西北元电石法125计划10月10日至10月25日轮修山东信发电石法75计划10月份检修新疆中泰圣雄电石法60初步计划10月25日到11月2日轮修鄂尔多斯氯碱电石法80初步计划11月检修乐金渤海乙烯法4010月份底有检修计划广西华谊乙烯法4011月1日全停检修20天唐山三友电石法40计划11月份检修2PVC供给端分析23本周电石价格重心快速下移本周电石价格重心快速下移乌海宁夏出厂价下调400元吨采购价下调150-250元吨不等主要9月电石开工提升明显下游采购积极性不如前期截至922乌海电石出厂价2800元吨-400考虑到电石厂利润短期电石价格继续下调空间或有限本周原油涨后回落乙烯EDC及VCM价格变化不大9000110080001000700060009005000800400070030002000600现货价中间价乙烯CFR东北亚现货价中间价乙烯CFR东南亚乌海天津山东乙烯价格电石价格18001100160010009001400800120070010006005008004006003004002001002016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023EDCCFR东南亚价格VCMCFR东南亚价格2PVC供给端分析24PVC单产品亏损减弱电石价格回落明显电石厂处于亏损本周PVC现货虽下行但成本降低使得外采电石法PVC企业亏损好转由于近期烧碱上行一体化氯碱企业利润环比好转乙烯法PVC目前小幅盈利目前烧碱利润仍在补充PVC亏损部分30002000150025001000200050015000-5001000-1000500-15000-2000-2500-500-3000-10002016201720182019201920202021202220232020202120222023电石锻造企业利润山东外采电石利润6000600050005000400040003000300020002000100010000日日日日日日日日日日日日111111111110-10001月月月月月月月月月月月月1234567891112-1000-200010-3000-20002016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023山东氯碱ECU企业利润华东单体法乙烯法厂家利润3PVC需求端分析31国内下游开工变化不大下游十一假期仍会例行放假目前看下游节前备货积极性不高如果价格回落下游会有一定补货积极性总体来说终端订单集中在优势企业下游总体将延续逢低补货对高价原料仍然抵触100100100808080606060404040202020000201620172018201920202021202220232016201720182019202020212022202320192020202120222023华北下游开工华南下游开工华东下游开工3PVC需求端分析32主要下游管型材仍以自身订单情况定产本周PVC制品企业开工仍然分化软制品开工向好膜料线缆日用品负荷提升硬制品仍偏弱订单集中在优势企业周内管型材企业开工变化不大以自身订单情况定产消化制品库存为主从8月地产数据可以看到竣工尚能维持但新开工绝对量依旧偏弱另外过去两年新开工会影响2024年竣工2023年预计更多是地产反弹修复而非反转PVC管材开工率PVC型材开工率房屋竣工面积万平方米8080350007070300006060250005050200004040303015000202010000101050000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023PVC管材开工率PVC型材开工率地产竣工面积3PVC需求端分析33出口新接订单放缓1-8月合计出口1542万吨同比下降05由于6月中旬开始出口接单有所改善7月-8月中旬出口接单持续好转8月出口环比同比均有提升然而8月中下旬开始外盘购买积极性放缓9月出口接单整体一般9月出口环比或有所减弱但目前出口单交付仍能支撑国内需求后续需关注印度提前补库后四季度是否采购减少302021-2023年出口套利空间4002500253002002020001000151500-10010-2001000-3005-400-5005000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-700020162017201820192020202120222023出口套利美元左出口成本价美元PVC出口量万吨PVC出口利润4PVC库存端分析41中游库存继续下降绝对量依旧偏高本周PVC供应变化不大部分上游继续交付出口订单在途货源增多但华东及华南到货仍不多库存继续下降截至922当周华东及华南样本仓库总库存3862万吨环比-257同比773608050706040503040203020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192228313437404649522543第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023PVC仓库库存华东华南卓创万吨PVC社会库存V风万吨5PVC供需基本面总结本周PVC基本面整体变化不大现货市场整体交投氛围一般期货跟随宏观氛围变动供应端部分电石厂成本压力下出现降负荷现象但短期供应或仍略显过剩本周PVC开工小幅提升下周新增检修减少且部分存量装置恢复预计开工将继续提升临近国庆假期部分PVC生产企业积极销售假期货源短期生产端压力不大华东华南库存在出口单交付下仍有小幅去化成本端本周电石价格重心快速下移出厂价下调幅度高于采购价短期电石货源仍显宽松但考虑到电石厂承受能力预计电石价格继续下行空间有限目前外采电石PVC企业由于成本下调亏损减少近期烧碱价格上行使得氯碱企业综合处于盈利烧碱利润依旧在补充PVC部分需求端下游国庆假期仍会放假目前整体节前备货积极性不高如果现货价格回落会有一定补货积极性另外国内当前出口接单不佳整体看国庆节前需求难有明显好转策略短期供应有所增加节前下游需求或难有明显好转基本面略有转弱但电石逐步企稳且煤炭原油高位给予下方支撑整体来说基本面驱动不大短期PVC仍是跟随宏观商品氛围波动下周为节前最后一周可适当控制仓位免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改数据来源卓创隆众wind公司地址湖北省武汉市江汉区ICC大厦16楼客服热线400-700-0068公司网站wwwmfccomcn产业研究中心公众号mqdyjhello