核心观点：
　　日均量超预期，实现全年旺季峰值。国内：根据OTA平台数据，今年假期日均国内客流量达到191万人次，同比19年增长16%，日均流量与同比涨幅均超过今年春运、五一、端午、暑运水平。其中9月29日（假期第一天）出行人数增幅达到高峰，同比19年+30%。从整体趋势来看，国内的出行呈现出前期相对分散返程更集中的趋势，10月4日-10月6日国内日均出行人数均达到200万人次以上，10月5日客流量达到长假峰值203万人次，超过历史国庆单日流量纪录。国际及地区：根据OTA平台数据，国际与地区日均客流量达到23万人次，恢复到19年同期的55%，与国内出行趋势相反，出境游前期客流更加集中，返程相对分散，出境游单日客流峰值出现在9月29日，达到26万人次，恢复到19年同期的63%，为今年以来出境客流恢复率最高点。
　　平均价格涨幅仍超20%，成功抵御节前节初降价影响。长假期间国内航空含油均价为1059元，同比19年假期同期+21%；9月30日票价同比19年涨幅达到峰值，增长32%。从价格来看，十一长假的含油票价绝对值仅次于今年五一水平，但从涨幅来看，低于今年五一以及端午旺季的票价涨幅。尽管今年中秋国庆票价在节前以及节初两天有比较明显的波动，但票价涨幅仍然超过19年同期的20%，综合较高的客流量水平，长假航空出行表现整体高于预期。
　　长假期间国内客流量恢复率超过航班量恢复率（恢复相比19年）。中秋国庆国内客流量、跨境客流量、跨境航班量恢复率均为全年旺季峰值。其中国内客流量恢复率达到116%，航班量达到114%，与春运、五一、端午、暑运相比，本次中秋国庆为今年首个国内客流量恢复率超过航班量恢复率的旺季，我们判断此次长假在客流量的支撑下，将实现高于其余旺季的客座率水平。
　　热门目的地及旅客画像观察：1）根据OTA平台数据，客流量同比19年增幅最高的前20条航线（不包括日均客流小于3000人次的航线）主要涉及成都、长沙、新疆、西藏、三亚等地区，与暑运热门目的地一致，仍以远程国内航线为主。2）根据OTA平台数据，北上广三大枢纽出港旅客中18-34岁占比相比19年明显扩大，代表年轻客群的占比和流动性在提升。旅游城市的入港中18岁以下以及35-44岁旅客占比提升相对明显，与小孩同行的旅客占比明显扩大，说明中秋国庆亲子游出行需求依然旺盛。3）出境游热门地区主要还是集中在日韩、新马泰等周边国家。从不同国家出境游的恢复率来看，与国庆前一周相比，所有出境航线恢复率在中秋国庆期间都有明显增长，其中日本航线突破50%恢复率，美国航线突破10%，英国及意大利航线恢复率仍然保持领先，航班量超过19年同期水平。
　　投资分析意见：四季度关注冬春航季换季，出境政策变化，关注国际航线加班后续进展。继续强调航空机场板块复苏机会，重点关注飞机利用率持续领先的吉祥航空。推荐中国国航、春秋航空、南方航空；机在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。
　　风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。

研究报告全文：行业及产交通运输业航空机场2023年10月08日行中秋国庆长假航空出行表现亮眼业研究行量价综合高于预期业点评看好航空机场朝阳系列证相关研究券核心观点研普惠召回事件造成飞机供应链失序加究日均量超预期实现全年旺季峰值国内根据OTA平台数据今年假期日均国内客流量报剧看好全球民航业低供给下供需失衡达到191万人次同比19年增长16日均流量与同比涨幅均超过今年春运五一端告机会-航空机场朝阳系列2023年9月午暑运水平其中9月29日假期第一天出行人数增幅达到高峰同比19年3017日从整体趋势来看国内的出行呈现出前期相对分散返程更集中的趋势10月4日-10月6中美航线的过去现状及展望-聚焦国日国内日均出行人数均达到200万人次以上10月5日客流量达到长假峰值203万人次际航线专题报告2023年9月15日超过历史国庆单日流量纪录国际及地区根据OTA平台数据国际与地区日均客流量达到23万人次恢复到19年同期的55与国内出行趋势相反出境游前期客流更加集中返程相对分散出境游单日客流峰值出现在9月29日达到26万人次恢复到19年同期的63为今年以来出境客流恢复率最高点证券分析师平均价格涨幅仍超20成功抵御节前节初降价影响长假期间国内航空含油均价为1059闫海A0230519010004yanhaiswsresearchcom元同比19年假期同期219月30日票价同比19年涨幅达到峰值增长32从研究支持价格来看十一长假的含油票价绝对值仅次于今年五一水平但从涨幅来看低于今年五罗石A0230122080009一以及端午旺季的票价涨幅尽管今年中秋国庆票价在节前以及节初两天有比较明显的波luoshiswsresearchcom动但票价涨幅仍然超过19年同期的20综合较高的客流量水平长假航空出行表现刘衣云A0230122100009liuyyswsresearchcom整体高于预期联系人长假期间国内客流量恢复率超过航班量恢复率恢复相比19年中秋国庆国内客流量罗石862123297818跨境客流量跨境航班量恢复率均为全年旺季峰值其中国内客流量恢复率达到116luoshiswsresearchcom航班量达到114与春运五一端午暑运相比本次中秋国庆为今年首个国内客流量恢复率超过航班量恢复率的旺季我们判断此次长假在客流量的支撑下将实现高于其余旺季的客座率水平热门目的地及旅客画像观察1根据OTA平台数据客流量同比19年增幅最高的前20条航线不包括日均客流小于3000人次的航线主要涉及成都长沙新疆西藏三亚等地区与暑运热门目的地一致仍以远程国内航线为主2根据OTA平台数据北上广三大枢纽出港旅客中18-34岁占比相比19年明显扩大代表年轻客群的占比和流动性在提升旅游城市的入港中18岁以下以及35-44岁旅客占比提升相对明显与小孩同行的旅客占比明显扩大说明中秋国庆亲子游出行需求依然旺盛3出境游热门地区主要还是集中在日韩新马泰等周边国家从不同国家出境游的恢复率来看与国庆前一周相比所有出境航线恢复率在中秋国庆期间都有明显增长其中日本航线突破50恢复率美国航线突破10英国及意大利航线恢复率仍然保持领先航班量超过19年同期水平投资分析意见四季度关注冬春航季换季出境政策变化关注国际航线加班后续进展继续强调航空机场板块复苏机会重点关注飞机利用率持续领先的吉祥航空推荐中国国航春秋航空南方航空机在国内国际客流量逐步恢复下机场业绩恢复可期关注白云机场美兰空港海南机场上海机场风险提示油汇大幅波动经济增速不及预期安全事故风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表航空机场行业重点公司估值表2023-09-28PB申万预测EPSPE证券代码证券简称投资评级收盘价元总市值亿元2022A2022A2023E2024E2025E2023E2024E2025E000089深圳机场增持68013913-056006021-11332-600004白云机场买入112026515-045025076099451511600009上海机场增持378994324-120090212309421812600029南方航空增持612110927-1800180891123476601021春秋航空增持547153539-310192373444291512601111中国国航增持808130950-2660251271473266603885吉祥航空买入143031733-1870751521711998资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想