本期投资提示：
　　一周行情回顾：据ifind，1）周（20230925-20230929）环比上周，上证指数下跌0.70%，深证成指下跌0.68%，沪深300下跌1.32%，有色金属（申万）指数下跌2.18%，跑输沪深300指数0.86个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌1.78%，铝下跌0.94%，能源金属下跌1.90%，小金属下跌1.97%，铜下跌4.44%，铅锌下跌1.66%，金属新材料上涨0.11%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据ifind，周（20230925-20230929）环比上周，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格0.59%、4.75%、-1.94%、3.42%、-8.79%、-3.73%，COMEX黄金价格-4.13%、白银-6.00%，周（20231002-20231006）环比上周，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-2.71%、-4.58%、-1.27%、-5.30%、2.92%、-0.60%，COMEX黄金价格-0.94%、白银-2.79%。2）能源材料：据百川盈孚，周（20230925-20230929）环比上周锂辉石价格-4.08%，电池级碳酸锂-2.59%，工业级碳酸锂-3.09%，电池级氢氧化锂-2.95%，金属锂-6.9%；电解钴不变，电解镍-3.04%；干/湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂-3.96%；6um锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据ifind，周（20230925-20230929）环比上周螺纹钢价格-0.27%，铁矿石价格-3.16%；周（20231002-20231006）环比上周螺纹钢价格0.00%，铁矿石价格-0.17%。
　　变化：1）美国9月非农就业超预期，10月6号美国劳工部公布数据显示，今年9月美国非农新增就业人数33.6万，远超市场预期17万，就业市场数据良好增强了市场对美联储将进一步加息的预期。2）中国制造业PMI重回扩张区间。9月30日国家统计局发布数据，9月份中国制造业PMI指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。
　　周期投资分析意见：首选黄金白银，滞胀环境下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、中金黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨(盛达资源)，看好铜2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、河钢资源），工业硅（合盛硅业）。黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空因素边际走弱，叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。铜：看好2023-2024年铜上涨，2022-2024年全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来长上涨周期。工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+，有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足。钼：钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下23年钼价有望维持高位。钢铁：地产政策偏积极影响下，预计后续需求端稳中向好，预计钢价偏强震荡。关注紫金矿业，金诚信，河钢资源，盛达资源，湖南黄金，中金黄金，合盛硅业，金钼股份。
　　成长周期投资分析意见：推荐23年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁、铂科新材、云海金属。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化

研究报告全文：行业及产有色金属业2023年10月08日行加息预期升温金属价格短期承压业研究看好金属能源材料行业周报20230925-20231006行业点本期投资提示评一周行情回顾据ifind1周20230925-20230929环比上周上证指数下跌070深证成指下跌068沪深300下跌132有色金属申万指数下跌218跑输证券分析师王宏为A0230519060001沪深300指数086个百分点2分子板块看环比上周贵金属下跌178铝下跌证wanghwswsresearchcom094能源金属下跌190小金属下跌197铜下跌444铅锌下跌166金券研究支持属新材料上涨011研马焰明A0230523090003究maymswsresearchcom价格变化环比上周1工业金属及贵金属据ifind周20230925-20230929环报陈松涛A0230523090002比上周LME铜铝铅锌锡镍价格059475-194342-879告chenstswsresearchcom何成洋A0230122030001-373COMEX黄金价格-413白银-600周20231002-20231006环比上hecyswsresearchcom周LME铜铝铅锌锡镍价格-271-458-127-530292联系人-060COMEX黄金价格-094白银-2792能源材料据百川盈孚周何成洋20230925-20230929环比上周锂辉石价格-408电池级碳酸锂-259工业级碳862123297818转酸锂-309电池级氢氧化锂-295金属锂-69电解钴不变电解镍-304干hecyswsresearchcom湿法隔膜价格不变六氟磷酸锂-3966um锂电铜箔加工费不变3黑色金属据ifind周20230925-20230929环比上周螺纹钢价格-027铁矿石价格-316周20231002-20231006环比上周螺纹钢价格000铁矿石价格-017变化1美国9月非农就业超预期10月6号美国劳工部公布数据显示今年9月美国非农新增就业人数336万远超市场预期17万就业市场数据良好增强了市场对美联储将进一步加息的预期2中国制造业PMI重回扩张区间9月30日国家统计局发布数据9月份中国制造业PMI指数为502比上月上升05个百分点重返扩张区间周期投资分析意见首选黄金白银滞胀环境下金价迎来大周期上涨紫金矿业中金黄金湖南黄金投资属性与工业属性共振下白银价格上涨盛达资源看好铜2023-2024年的持续成长机会紫金矿业金诚信洛阳钼业河钢资源工业硅合盛硅业黄金美联储加息周期末期美债长短利率持续倒挂未来经济预期悲观展望未来两年名义利率下行速度超过通胀美国实际利率下行带动金价进入上涨周期白银货币属性工业属性金银比三维共振加息利空因素边际走弱叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期白银价格有望进入高弹性上行周期铜看好2023-2024年铜上涨2022-2024年全球铜矿新增供给有限需求端新能源需求持续高增长预期铜供需有望维持紧平衡铜价有望迎来长上涨周期工业硅预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能1047万吨有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长工业硅供给端有效增量不足钼钼终端消费受化工石化天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气供需紧张下23年钼价有望维持高位钢铁地产政策偏积极影响下预计后续需求端稳中向好预计钢价偏强震荡关注紫金矿业金诚信河钢资源盛达资源湖南黄金中金黄金合盛硅业金钼股份成长周期投资分析意见推荐23年供需格局稳定的新能源制造业推荐华峰铝业东阳光博威合金横店东磁铂科新材云海金属风险提示国际地缘政治变化宏观经济变化下游需求不及预期大宗商品价格变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1一周行情回顾据ifind总体看周20230925-20230929环比上周上证指数下跌070深证成指下跌068沪深300下跌132有色金属申万指数下跌218跑输沪深300指数086个百分点2023年有色金属申万指数下跌681跑输沪深300指数210个百分点图1本周有色金属申万指数下跌218跑输沪深300指数086个百分点资料来源ifind申万宏源研究注本周为20230925-20230929图22023年有色金属申万指数下跌681跑输沪深300指数210个百分点资料来源ifind申万宏源研究注本周为20230925-20230929请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共9页简单金融成就梦想行业点评据ifind分子板块看周20230925-20230929环比上周贵金属下跌178铝下跌094能源金属下跌190小金属下跌197铜下跌444铅锌下跌166金属新材料上涨011年初至今贵金属上涨1640铝上涨326能源金属下跌3414小金属下跌619铜上涨1574铅锌上涨383金属新材料下跌984图3本周有色各板块涨跌幅图4年初至今有色各板块涨跌幅资料来源ifind申万宏源研究资料来源ifind申万宏源研究注本周为20230925-20230929注本周为20230925-20230929请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共9页简单金融成就梦想行业点评2金属价格变化及行业重点公司估值表1基本金属及贵金属价格变化20230925-20230929单位17均价18均价19均价20均价21均价22均价本周价格周环比同比年初铜三月期美元吨6208653760236197929387938271059-121铝三月期美元吨1985210918121732248627112347475-130铅三月期美元吨2323224620051837218921472171-194-532LME价格锌三月期美元吨2892288525062280300734452650342-1087锡三月期美元吨19961200631853217110311723095723944-879-348镍三月期美元吨10474131921402213860184672624618694-373-3779铜三月期元吨49280507504767648796684096691967240-115148铝三月期元吨14704143621387814009189401994619445015398铅三月期元吨18267188491654414672153091530116490-228355锌三月期元吨23498229431984518189223602494321570-126-924锡三月期元吨144515146525141520138842223181245976217200-076251镍三月期元吨85729103595110256109556137473192616151910-337-3452铜现货元吨49078505374777348898686556750467580-100215国内价格铝现货元吨14414141921395814190188981996419855056626铅现货元吨18328190831669414861153651523416500-120456锌现货元吨24273238432071718842229762525221980-112-845锡现货元吨144083145770142212141075226889250533218400023482镍现货元吨85240104876112158110450139141199871156250-307-3482螺纹钢元吨3807411938823716504643973730-027-767铁矿石美元吨716993109159120120-316200黄金美元盎司1260127013971780179918071865-413189COMEX价格白银美元盎司17161621252222-600-740黄金元克275271313390376392460-2331168国内价格白银元公斤3619361939024729525947385775-315768资料来源ifind申万宏源研究表2基本金属及贵金属价格变化20231002-20231006单位17均价18均价19均价20均价21均价22均价本周价格周环比同比年初铜三月期美元吨6208653760236197929387938046-271-389铝三月期美元吨1985210918121732248627112240-458-582铅三月期美元吨2323224620051837218921472144-127-652LME价格锌三月期美元吨2892288525062280300734452509-530-1559锡三月期美元吨19961200631853217110311723095724644292-066镍三月期美元吨10474131921402213860184672624618582-060-3816铜三月期元吨49280507504767648796684096691967240000148铝三月期元吨14704143621387814009189401994619445000398国内价格铅三月期元吨18267188491654414672153091530116490000355锌三月期元吨23498229431984518189223602494321570000-924锡三月期元吨144515146525141520138842223181245976217200000251请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共9页简单金融成就梦想行业点评镍三月期元吨85729103595110256109556137473192616151910000-3452铜现货元吨49078505374777348898686556750467580000215铝现货元吨14414141921395814190188981996419855000626铅现货元吨18328190831669414861153651523416500000456锌现货元吨24273238432071718842229762525221980000-845锡现货元吨144083145770142212141075226889250533218400000482镍现货元吨85240104876112158110450139141199871156250000-3482螺纹钢元吨3807411938823716504643973730000-767铁矿石美元吨716993109159120120-017183黄金美元盎司1260127013971780179918071847-094092COMEX价格白银美元盎司17161621252222-279-999黄金元克2752713133903763924600001168国内价格白银元公斤3619361939024729525947385775000768资料来源ifind申万宏源研究表3基本金属库存变化20230925-20230929单位本周库存周环比月环比同比年初LME库存吨16782530263108873铜COMEX库存吨25339-009-2180-2779上海期交所库存吨38996-2801-392-4370LME库存吨486050078-576794铝上海期交所库存吨79194-1229-1928-1740中国社会库存万吨50-498061061LME库存吨103000-228-331122162锌上海期交所库存吨32129-3031-25385709铅LME库存吨78325542421521143镍LME库存吨422282271353-2388锡LME库存吨7350621153814582资料来源ifind申万宏源研究表4基本金属库存变化20231002-20231006单位本周库存周环比月环比同比年初LME库存吨1701751401409137铜COMEX库存吨24774-223-223-2940上海期交所库存吨38996000000-4370LME库存吨4976502392391052铝上海期交所库存吨79194000000-1740中国社会库存万吨50000000061LME库存吨94375-837-83719469锌上海期交所库存吨321290000005709铅LME库存吨8460080180123638镍LME库存吨43134215215-2225锡LME库存吨751522422415134请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共9页简单金融成就梦想行业点评资料来源ifind申万宏源研究表5能源金属及材料价格变化20230925-20230929单位18均价19均价20均价21均价22均价本周价格周环比同比年初锂辉石5到岸价美元吨82365617184298694496491223293500-408-5519工业级氢氧化锂565万元吨1081594376115845761440-336-7333电池级氢氧化锂565万元吨1198691441122347221644-295-7045锂价工业级碳酸锂99万元吨1264733455109246601570-309-7049电池级碳酸锂995万元吨1383851551117748541695-259-6924金属锂万元吨90076813494672492813113500-690-5424电解钴万元吨542727002640375839172595000-2003硫酸钴万元吨1115520515822746375000-2188钴价碳酸钴万元吨26311233128218871845955000-2682四氧化三钴万元吨403418831984308627261475068-2532氯化钴万元吨1278593616952856460337-2069电解镍万元吨104811181095139517551561-304-3504镍价镍铁元吨103110271025126412911155000-1538电池级硫酸镍万元吨242260254349415323062-1567干法隔膜16m元平方米207116094091094085000-1053隔膜湿法隔膜9m元平方米164146140145130000-1186陶瓷涂覆隔膜元平方米216215000-227电解电解液三元万元吨4694374269291053330000-5417液六氟磷酸锂万元吨1249108382234683589970-396-5992电池锂电铜箔加工费8um万元吨300375380313155000-3673箔锂电铜箔加工费6um万元吨431478480429205000-4459资料来源百川盈孚申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共9页简单金融成就梦想行业点评表6有色金属行业重点公司估值元股元股倍倍股价EPSPEPB代码名称20239282021A2022A2023E2022A2023ELF603260SH合盛硅业604169543594814623600459SH贵研铂业1500051053068282219603993SH洛阳钼业591024028056211125601899SH紫金矿业1213060076086161432600219SH南山铝业314029030031101008000970SZ中科三环1088033070054162020600549SH厦门钨业1715083102134171324000807SZ云铝股份1510096132129111223000960SZ锡业股份1433171082135181114300618SZ寒锐钴业2974212068191441618603799SH华友钴业375122822943016924002182SZ云海金属1978070086073232728601702SH华峰铝业1530050067100231538603979SH金诚信3707078101166372234600110SH诺德股份60702302007830817600516SH方大炭素578027021037281513600673SH东阳光664029041058161120002709SZ天赐材料27031152973139941601137SH博威合金1515040069129221217300568SZ星源材质1307022056104231319002056SZ横店东磁1634069103138161232002540SZ亚太科技590037054053111114600988SH赤峰黄金1454035027052542843002532SZ天山铝业65508205711511613300748SZ金力永磁1664034052060322833601958SH金钼股份1110015041117271026002155SZ湖南黄金1219030036058342124300811SZ铂科新材4565061097150473052600489SH中金黄金1094035044061251822000603SZ盛达资源1441061053060272433000923SZ河钢资源1602199102137161212资料来源ifindwind申万宏源研究带公司为申万宏源预测其余为wind一致预期表7钢铁行业重点公司估值表元股元股倍倍股价EPSPEPB代码名称202392821A22A23E22A23ELF600019SH宝钢股份609106055057111107600808SH马钢股份264069-011002-17408000932SZ华菱钢铁5981400920926608600282SH南钢股份37006603504011909000708SZ中信特钢148115814116311921603995SH甬金股份2053254144163141315资料来源ifindwind申万宏源研究带公司为申万宏源预测其余为wind一致预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共9页简单金融成就梦想行业点评3风险提示国际地缘政治变化若发生国际地缘政治变化预计将对相关金属品种供给或需求产生影响造成金属价格波动宏观经济变化若世界主要经济体宏观经济发生变化如经济繁荣或衰退预计将对相应金属品种需求产生影响造成金属价格波动下游需求不及预期若下游需求不及预期将造成相应金属品种供给大于需求预计价格下跌大宗商品价格变化若大宗商品价格下跌将对上市公司经营业绩造成不利影响请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共9页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共9页简单金融成就梦想