本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。根据wind数据统计，原油：原油大幅调整，但国内经济仍在复苏通道，美联储加息虽然预期较强但是已近尾声，俄罗斯及OPEC+减产，全球原油供给偏紧，叠加中美经济复苏，油价有望维持80美元/桶以上。煤炭：煤炭价格中长期回落，短期因旺季反弹，但中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡，受中东危机有所反弹，但整体可控。总体上，能源价格仍将维持在中枢以上，但相比去年同期大幅降低。化工周期的运行阶段。根据国家统计局，化工8月PPI已企稳回升，Q3化工PPI有望企稳震荡上行。
　　化工板块配置。根据wind数据统计，本周油价下行，煤价震荡，海外天然气价格底部震荡。基础化工成本端快速回落后持稳，价差已经在逐步恢复，供给端还未完全释放，传统旺季虽过，但Q3价差已边际修复，油价高位，化工品价差有望维持。
　　投资分析意见：
　　传统周期关注白马及细分企业的阿尔法：关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源、氯碱中泰化学，纺服链涤纶长丝桐昆股份、大炼化及轻烃荣盛石化、恒力石化、卫星化学（石化覆盖），农化关注复合肥新洋丰、云图控股、农药细分标的（润丰股份等）。
　　长景气底部上行板块，受内需恢复及成本下降，轮胎产业链（轮胎及耗材）有望持续受益。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。
　　成长标的确定性修复。半导体材料方面，建议关注估值低位，业绩具备确定性的雅克科技（国内高端半导体前驱体供应商）、华特气体（长存、中芯等电子特气重要供应商）；面板材料方面，建议重点关注斯迪克（Meta X5屏幕OCA供应商）。其他关注MLCC及齿科材料国瓷材料，面板材料万润股份、东材科技、濮阳惠成、飞凯材料、瑞联新材等，催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂新化股份等。
　　MDI板块：检修产能陆续重启，下游短期补货结束，MDI价格偏弱运行。根据百川资讯，聚合MDI国内市场主流商谈在15950元/吨，环比下降450元/吨，纯MDI国内市场主流商谈在21400元/吨，环比下降350元/吨。2023年10月万华化学中国区MDI挂牌价，中国区聚合MDI分销市场挂牌价18000元/吨（环比下降1500元/吨）；纯MDI挂牌价24500元/吨（环比持平）。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落

研究报告全文：行业及产基础化工业2023年10月8日周期Q4盈利有望改善成长轮胎行业研氟化工继续重点推荐究行看好化工周报230925-230929业点评相关研究本期投资提示制冷剂配额制度落地轮胎业绩持续改证善关注轮胎氟化工细分成长等-化当前时点的化工宏观判断根据wind数据统计原油原油大幅调整但国内经济仍在复券工周报230918-2309222023苏通道美联储加息虽然预期较强但是已近尾声俄罗斯及OPEC减产全球原油供给偏研年9月24日紧叠加中美经济复苏油价有望维持80美元桶以上煤炭煤炭价格中长期回落短究2024年氢氟碳化物配额总量设定与报分配实施方案征求意见稿解读-配期因旺季反弹但中下游压力逐步缓解天然气海外天然气价格底部震荡受中东危机告额总量和分配实施方案符合预期氟化有所反弹但整体可控总体上能源价格仍将维持在中枢以上但相比去年同期大幅降工景气有望开启长周期反转2023年9低化工周期的运行阶段根据国家统计局化工8月PPI已企稳回升Q3化工PPI有望月22日企稳震荡上行化工板块配置根据wind数据统计本周油价下行煤价震荡海外天然气价格底部震证券分析师宋涛A0230516070001荡基础化工成本端快速回落后持稳价差已经在逐步恢复供给端还未完全释放传统songtaoswsresearchcom旺季虽过但Q3价差已边际修复油价高位化工品价差有望维持马昕晔A0230511090002maxyswsresearchcom投资分析意见研究支持任杰A0230522070003传统周期关注白马及细分企业的阿尔法关注万华化学煤化工华鲁恒升宝丰能源地renjieswsresearchcom于炳麟A0230122020002产链纯碱远兴能源氯碱中泰化学纺服链涤纶长丝桐昆股份大炼化及轻烃荣盛石化yublswsresearchcom恒力石化卫星化学石化覆盖农化关注复合肥新洋丰云图控股农药细分标的润赵文琪A0230523060003zhaowqswsresearchcom丰股份等联系人马昕晔长景气底部上行板块受内需恢复及成本下降轮胎产业链轮胎及耗材有望持续受益862123297818氟化工制冷剂配额争夺结束价格底部回升关注巨化股份三美股份永和股份金石maxyswsresearchcom资源昊华科技成长标的确定性修复半导体材料方面建议关注估值低位业绩具备确定性的雅克科技国内高端半导体前驱体供应商华特气体长存中芯等电子特气重要供应商面板材料方面建议重点关注斯迪克MetaX5屏幕OCA供应商其他关注MLCC及齿科材料国瓷材料面板材料万润股份东材科技濮阳惠成飞凯材料瑞联新材等催化材料建龙微纳芳纶材料泰和新材锂电及氟材料新宙邦萃取提锂新化股份等MDI板块检修产能陆续重启下游短期补货结束MDI价格偏弱运行根据百川资讯聚合MDI国内市场主流商谈在15950元吨环比下降450元吨纯MDI国内市场主流商谈在21400元吨环比下降350元吨2023年10月万华化学中国区MDI挂牌价中国区聚合MDI分销市场挂牌价18000元吨环比下降1500元吨纯MDI挂牌价24500元吨环比持平风险提示1新项目进展不及预期2出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1行业动态当前时点的化工宏观判断根据wind数据统计原油原油大幅调整但国内经济仍在复苏通道美联储加息虽然预期较强但是已近尾声俄罗斯及OPEC减产全球原油供给偏紧叠加中美经济复苏油价有望维持80美元桶以上煤炭煤炭价格中长期回落短期因旺季反弹但中下游压力逐步缓解天然气海外天然气价格底部震荡受中东危机有所反弹但整体可控总体上能源价格仍将维持在中枢以上但相比去年同期大幅降低图1Brent油价动力煤价格及美元指数单位美元桶元吨资料来源Wind申万宏源研究化工周期的运行阶段根据国家统计局化工8月PPI已企稳回升Q3化工PPI有望企稳震荡上行图2工业品化工及各领域PPI处于底部区间资料来源Wind申万宏源研究石油化工根据wind数据统计截至9月29日收盘Brent原油期货收于9211美金桶较上周价格下跌03NYMEX期货价格收于9087美金桶较上周价格上涨05根据ifind数据统计美元指数收于1061510较上周上涨05089请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共20页简单金融成就梦想行业点评PTA-聚酯行业根据百川资讯本周PTA价格下跌02报于6240元吨MEG价格下跌24报于4108元吨POY价格下跌12报于8000元吨本周PTA价格下跌本周国际油价有所下滑成本端支撑不佳PTA装置变动有限产量较上周相比基本持稳且由于临近假期部分业者提前离市现货市场买盘氛围不佳PTA需求端支撑走弱周内PTA市场不断下挫其加工费未见修复本周涤纶长丝价格小幅下降本周成本支撑偏弱且下游订单下达速度逐渐放缓企业出货难度加大坯布利润微薄采购意愿不足长丝市场交投气氛持续清淡价格难以维持涨势表1本周PTA-聚酯行业价格价差表石脑油MXPXPTAMEGPOY聚酯瓶片涤纶短纤USDmtUSDmtUSDmt元吨元吨元吨元吨元吨价格9月25日71410161125624541778100720077029月26日7019991125618041088050716076499月27日7139891125617041088000716076499月28日7139921125624041088000722076879月29日713993112562404108800072207687价差9月25日4111094513093679119月26日4241262913384079379月27日4121363212974169469月28日4121333212374169249月29日412132401237416924资料来源百川资讯申万宏源研究石脑油PX所列价差分别为PX-石脑油PX-MX价差化肥尿素本周国内尿素出厂价为2460元吨环比上周下跌31本周国内尿素市场利好支撑不足价格大幅走弱十一长假临近工厂基于收单压力降价吸单国内复合肥厂开工有下滑趋势需求放缓尿素价格持续下跌下游受买涨不买跌影响采购趋于谨慎磷肥本周国内一铵价格3050元吨左右环比上周持平本周国内二铵报价3350元吨环比上周下跌29本周磷酸一铵市场维稳运行原料端利好支撑强劲磷矿石价格坚挺运行硫磺价格窄幅向上整理合成氨价格持续拉涨下游复合肥走势平稳大部分厂家对一铵的采购已储备了八成左右市场需求面逐渐回落场内观望气氛浓郁本周二铵局部价格窄幅回弹一方面成本以及出口价格仍处于高位且二铵企业以发运前期预收订单或者出口订单为主新单放量有限局部地区供应仍旧偏紧另一方面基层对高价二铵接受程度有限下游贸易商采购心态受到影响出货意愿增强钾肥本周盐湖钾肥95价格为2660元吨环比上周持平氯化钾市场价格企稳运行进口商陆续放货到港货源供应相对充足大型进口商价格维稳东北市场暂无明显推进下游市场多持观望态度需求不佳整体交投氛围清淡价格维持稳定国产钾方面盐湖集团九月价格维稳暂无销售政策变化目前市场观望气氛较浓市场主发前期订单进口钾方面进口商持续放货市场现货流通量相对充足价格暂稳整理边贸少有可售现货中欧班列新货源近期少量到货上述数据均来自于百川资讯农药本周农药市场较为平静双草价格持稳烯草酮吡唑醚菌酯等价格下调除草剂板块1草甘膦上游中间体甘氨酸本周市场价格125万元吨环比持平草甘请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共20页简单金融成就梦想行业点评膦价格3万元吨环比持平2草铵膦本周市场价格62万元吨环比持平3烯草酮本周市场价格71万元吨环比下调02万元吨4麦草畏本周市场价格67万元吨环比持平杀虫剂板块1烟碱类本周CCMP市场价68万元吨环比持平吡虫啉市场价格92万元吨环比持平啶虫脒市场价格82万元吨环比持平2菊酯功夫菊酯市场价格126万元吨环比持平联苯菊酯市场价格156万元吨环比持平3阿维菌素系列产品阿维菌素精粉市场价格38万元吨环比持平甲维盐价格53万元吨环比持平4吡蚜酮价格112万元吨环比持平5毒死蜱市场价格37万元吨环比上调005万元吨杀菌剂板块1百菌清市场价格19万元吨环比持平280代森锰锌可湿性粉剂价格25万元吨环比持平3氟环唑市场价格415万元吨环比持平4吡唑醚菌酯市场价格176万元吨环比下调02万元吨5多菌灵白市场价格38万元吨环比持平以上数据均来自百川资讯氯碱及无机化工氯碱本周乙炔法PVC价格在6000元吨环比上周下跌24本周乙烯法PVC价格在6500元吨环比上周下跌11本周国内电石法PVC主流市场行情走势下滑贸易商点价出货占据主导整体来看终端节前囤货意愿一般整体成交不及往年纯碱本周轻质纯碱价格在3200元吨环比上周持平重质纯碱价格在3300元吨环比上周持平本周国内纯碱市场价格持稳运行近期国内纯碱供给端变化量较大国内纯碱低产检修厂家目前持续提产基本恢复满产运行为主而纯碱新增产能也在持续释放目前项目都在持续提产需求端下游用户持续拿货目前节前备货的积极性尚存目前基本签短单为主但对于长期单的兴趣寥寥碳酸锂行业夏季产能释放明显预期对纯碱的需求量上涨为主玻璃厂近期暂无厂家增量或冷修目前对纯碱需求持稳部分区域下月招标价格仍处高位近期进口纯碱热度较高目前持续有船靠岸整体纯碱进口量有所增加美国土耳其巴基斯坦等国家持续输出纯碱综合来看国内纯碱现货市场紧张氛围有所缓解但整体终端采购价格仍处高位钛白粉本周钛白粉全国市场均价为16800元吨环比上周持平本周钛白粉成本驱动减弱行情阶段性暂稳临近双节假期一方面金九银十作用力逐渐减弱钛白粉价格不存在大幅上涨的基础另一方面虽然生产企业调涨的意愿仍存正常生产常态化但下游用户备货进程已接近尾声终端采购追高采买谨慎行业实单交投清淡所以钛白粉价格波动有限有机硅本周DMC14500元吨环比上周下跌27硅3303报盘16100元吨环比上周上涨03本周有机硅市场报盘松动下行需求再度转弱场内看淡情绪居主导地位其余多家企业均有不同程度的回落周内有机硅与其原料金属硅各行其道金属硅重心继续上涨但有机硅似乎已经对成本端的刺激有限注意力主要集中在供需端上述数据均来自于百川资讯化纤粘胶周内粘胶短纤市场价为13500元吨环比上周持平本周粘胶短纤市场横盘整理本周原料溶解浆市场维稳运行辅料硫酸市场与液碱市场走势上行粘胶短纤成本端价格上行提振市场信心供需端来看周内粘胶短纤企业开工暂无明显调整江苏地区粘胶装置仍处于停车检修状态下游涡流纺市场需求尚可环锭纺市场需求表现一般纱线厂家多维持刚需采买市场整体成交氛围平淡氨纶本周40D氨纶报价31300元吨环比上周持平本周国内氨纶市场价格持稳运行氨纶市场持稳僵持主原料市场请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共20页简单金融成就梦想行业点评价格不变辅原料市场价格弱势下滑成本面支撑虽持续走弱然行业利润亏损下氨纶工厂报盘多持坚挺心态为主双节假期将至叠加月底氨纶企业多以回款为主下游用户跟进积极性不高市场成交氛围偏淡上述数据均来自于百川资讯塑料本周国内聚合MDI市场报价15950元吨环比上周下降27本周国内聚合MDI市场价格继续下跌本周市场成交情况不佳临近国庆假期下游采购氛围冷清没有备货需求原料库存量不多需求面整体表现偏弱对市场无利好支撑聚碳酸酯周内PC报价16150元吨环比上周下降15本周PC市场弱势走跌原料双酚A价格大幅下滑PC成本端支撑作用一般且贸易商方面积压货源较多出货心理较强场内大多牌号货源仍存在价格倒挂现象参市者看空情绪逐渐浓厚本周供应来看场内装置整体开工水平较上周相比有所提高供货数量增加下游企业需求面仍未见到利好出现场内现货重心继续走低实际交投情况一般PC市场谨慎操盘为主塑膜本周BOPP价格在9592元吨环比上周下跌06本周国内BOPP市场价格小幅下行本周上游聚丙烯期货在原油连跌影响下低位震荡带动现货窄幅下行对BOPP膜市场价格支撑力减弱上述数据均来自于百川资讯橡胶顺丁橡胶本周顺丁橡胶报价13200元吨环比上周下跌33本周顺丁橡胶市场价格宽幅下跌周内合成橡胶期货盘面宽幅下行国内顺丁橡胶主流出厂价格下调顺丁市场价格延续下行趋势业者随行就市操作加之节前下游需求冷清顺丁橡胶市场价格重心不断走低成交还需实单商谈丁苯橡胶本周丁苯橡胶报价13100元吨环比上周下降19本周乳聚丁苯橡胶市场价格下跌周内受合成橡胶期货盘面下跌拖拽乳聚丁苯橡胶主流出厂价格下跌业者普遍随行就市操作加之节前下游需求弱势难改多刚需询盘成交有限周后期报盘普遍倒挂业者报盘谨慎观望多看空心态天然橡胶本周天然橡胶报价12800元吨环比上周下跌12本周国内天然橡胶市场价格下跌市场价格上涨后下游对高价原料接受能力一般周内市场实际成交低价走货为主需求端拿货依旧刚需低价为主市场实际成交有限基本面整体来看依旧延续弱势运行上述数据均来自于百川资讯染料行业周内原油价格小幅波动原料市场窄幅整理成本端支撑力度不减受亚运会影响浙江地区各染料企业开工负荷降低染料供应尚可终端纺织市场旺季来临订单下达速度有加快的趋势但需求面的恢复较为有限染料市场需求稍有好转但依旧表现偏弱综合来看需求无明显好转现象染料厂家多出货价格区间运行为主本周分散染料市场价格19元公斤环比持平活性染料市场价格205元公斤环比持平上述数据均来自于百川资讯新能源汽车行业金属锂本周金属锂市场价格1335万元吨环比下调65万元吨电解钴本周电解钴市场价格264万元吨环比持平电解镍本周电解镍市场价格16万元吨环比下调04万元吨三元本周三元材料523市场报价158元千克环比持平三元材料111市场报价346万元吨环比持平磷酸铁锂本周磷酸铁锂市场价格65万元吨环比下调03万元吨碳酸锂本周碳酸锂市场均价1689万元吨环比下调03万元吨PVDF本周PVDF市场价格78万元吨环比持平电解液本周磷酸铁锂电解液市场价格25万元吨环比下调01万元吨六氟磷酸锂均价98万元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共20页简单金融成就梦想行业点评吨环比下调11万元吨添加剂本周三乙胺市场价格17万元吨环比持平隔膜本周锂电池16um湿法隔膜市场价格14元平方米环比持平上述数据均来自于百川资讯维生素行业VA本周VA市场报价765元公斤环比持平欧洲市场报价20-24欧元公斤据DSM发布信息显示减少营运资金库存锡塞伦瑞士维生素A和E工厂计划于2023年第三季度延长停工时间VE本周VE市场报价67元公斤环比持平本周欧洲市场报价68-72欧元公斤浙江医药昌海工厂计划七月中旬开始检修10周D3本周D3市场报价565元公斤环比持平市场反映称有厂家限量签单市场稳中偏弱整理烟酰胺B3本周市场报价45元公斤环比持平市窄幅整理泛酸钙本周市场报价73元公斤环比持平欧洲市场报价10-12欧元公斤新产能进入市场厂家报价回落市场随之偏弱整理K3本周MSBK3市场报价675元公斤环比持平市场购销一般稳中窄幅整理VC本周市场报价19元公斤环比持平VC价格低迷时间较长有工厂检修市场稳中偏弱整理生物素本周市场报价41元公斤环比持平市场止跌价格底部盘整蛋氨酸本周固体蛋氨酸市场报价204元公斤环比持平液体蛋氨酸市场报价1575元公斤环比持平新和成二期项目试车赢创蛋氨酸生产基地将于2023年四季度和2024年上半年分别减产三个月2023下半年起希杰马来西亚蛋氨酸产量将减少30-40上述数据均来自于百川资讯表2重点公司估值表股价EPSBPS单位均为元股价EPS元股PE股票代码简称评级BPSPB202392821A22A23E24E21A22A23E24E农药002250SZ联化科技增持83503407507310024111187511603639SH海利尔增持18021321352172601413879519603599SH广信股份增持2006163254231261128989421600486SH扬农化工买入69003014424435102316161422231002734SZ利民股份增持84808305908411510141077012301035SZ润丰股份买入71502895103955062514181422432300796SZ贝斯美增持1530016042056118983627134633化肥及氯碱600096SH云天化增持170919932824625295779518600141SH兴发集团增持197738152612815954151217711002895SZ川恒股份增持178307315114120324121398321000902SZ新洋丰增持106709310010712612111086916002539SZ云图控股增持839102124077095871196513600426SH华鲁恒升买入3210342296190287911171112725000830SZ鲁西化工增持1132240164061159571978613600989SH宝丰能源买入1430096086082128151717114830000792SZ盐湖股份买入1716082286213245216875432000893SZ亚钾国际增持28090962181672342913171211524000683SZ远兴能源增持7071370730560855101383619002092SZ中泰化学增持683104028013028725-53249507请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共20页简单金融成就梦想行业点评精细化工品002001SZ新和成增持1624140117112135121415127621002597SZ金禾实业买入2292210302132178118171311919605077SH华康股份增持24991041401722222418151111821300596SZ利安隆增持33911822291942861915171217120300910SZ瑞丰新材增持4469070204241353642219139647603916SH苏博特增持120112706907211291817119612603867SH新化股份增持31301061771742483018181310729化纤及染料600409SH三友化工增持59208104802004171230146409600352SH浙江龙盛增持9291040920901079101099909002440SZ闰土股份增持7020730530810851013988308聚氨酯600309SH万华化学买入88327855175507191117161225834300041SZ回天新材增持1057041052068088262016124822300848SZ美瑞新材买入2239040037044148566051153367氟化工603505SH金石资源增持29600400370731037381412923127605020SH永和股份增持2708073079098147373428186343603379SH三美股份增持2871088080080157333636189431600160SH巨化股份增持1522041088056106371727145528轮胎601966SH玲珑轮胎增持203205402009213438103221513715601058SH赛轮轮胎买入1261042043089116303014114230002984SZ森麒麟增持30331011081832233028171414521300121SZ阳谷华泰买入986070127128145148877214002206SZ海利得增持552049028034040111916143018新材料300285SZ国瓷材料增持2733079050075100355536276145688267SH中触媒增持20060760860821182623241715013600143SH金发科技增持799063075044076131118116213688021SH奥福环保增持251008501023936829-24811712221688065SH凯赛生物增持55521040950901395359624019029688639SH华恒生物增持1021110720328442596503624101101300398SZ飞凯材料增持1601073082076095221921177023002409SZ雅克科技买入64600701101812819259362314046603078SH江化微增持16420150270400631126041264338300037SZ新宙邦增持43821742351742522519251711239002643SZ万润股份买入1726067078093123262219147025601208SH东材科技增持1162037045049076312624154526688357SH建龙微纳增持50383312382893631521171418927300481SZ濮阳惠成增持1799085142104133211317147923002254SZ泰和新材增持1614112050072094143222178120600500SH中化国际增持503061036002029814252174910300655SZ晶瑞股份增持1072020016052073536521151957688268SH华特气体增持67701071711662396340412813251请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共20页简单金融成就梦想行业点评资料来源Wind申万宏源研究2化工产品价格与价差变动表3化工产品价格跟踪分一周价格变动一周分位数变动涨跌幅产品名称单位类2023929202392220239292023922周度月度季度年度Brent美元桶921192435656-033522553WTI美元桶9087904464640557289115美国汽油美分加仑2692825862-45-6376-09美国柴油美分加仑33733159581772370-109原美国航空煤油美分加仑32331940401469374-138油新加坡石脑油美元桶74765051-254130393与新加坡汽油美元桶1031096064-56-44114107成新加坡柴油美元桶1251256665038635421品新加坡航空煤油美元桶1241256566-085835365油国内石脑油元吨507250724444008027360国内90汽油元吨876087608282004614535国内0柴油元吨755575558080005116440国内航空煤油元吨565656566060007223853东南亚乙烯美元吨9008704846344723300东南亚丙烯美元吨8058153737-12-5866-101东南亚丁二烯美元吨10101010191900263804263石东南亚LDPE美元吨1049104928280029129-103化东南亚HDPE美元吨103910393737000011810烯东南亚LLDPE美元吨98910093436-20-2076-29烃东南亚PP美元吨970970282800-102-102-30与东南亚PS美元吨125512554545000000-84芳东南亚纯苯美元吨9749795959-058030799烃东南亚甲苯美元吨9809956466-152118137东南亚二甲苯美元吨103210326060005518836东南亚苯乙烯美元吨104310684143-2326197-37乙二醇元吨403441792022-35-1142-45醋酸乙烯元吨75007500212100131277-63石聚乙烯醇元吨128001280020200024219-238化丙烯腈元吨9800950028253289281-10衍丙烯酸元吨640064501414-08-38103-141生环氧乙烷元吨68006700871546133-81物环氧丙烷元吨957596502324-08-03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