上周行情：2023/9/25至2023/9/28，上证指数-0.7%，深证成指-0.68%，轻工制造指数-0.29%，在28个申万行业中排名第16；纺织服装指数+0.1%，在28个申万行业中排名第7。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（-0.85%），包装印刷（+0.12%），文娱用品（-1.2%），造纸（+0.6%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：服装家纺（+0.31%），饰品（-0.25%），纺织制造（-0.05%）。
　　家居：“双节”期间家居市场回暖，把握底部布局机会。
　　“双节”期间家居消费升温，新房销售边际回暖。家居方面，10月7日增值税发票数据显示，双节期间家居类商品消费快速增长，家具零售、陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长41.3%、32.3%。地产方面，9月24日-30日，三十大中城市商品房成交套数28481套，同比下降12.7%，周环比上升14.8%，成交面积325.9万平方米，同比下降8.6%，周环比上升17.6%，新房销售边际回暖。据克而瑞统计，9月逾六成百强房企实现单月销售环比增长，32家环比增幅在0%-30%，29家环比增幅超30%。整体上看，“金九”房企推盘积极性稳步恢复，加之核心城市陆续出台“认房不认贷”、降低首付、限购松绑等新政，整体成交回升。景气度研判：1）去年疫情低基数表现出相对高增，其中家装渠道流量好于家居卖场；2）由于双节出行旺，对家居流量形成一定分流。总体情况符合预期，后续可期待家居需求在刺激政策加持之下稳步释放。
　　把握底部布局机会，建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。【顾家家居】短期订单韧性凸显，下半年外贸加速可期，23PE 16X（TTM-PE处5Y均值-0.9SD）；【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE 19X（TTM-PE处5Y均值-1.4SD）；【志邦家居】23PE 16X（TTM-PE处5Y均值-0.1SD）；【索菲亚】23PE 13X（TTM-PE处5Y均值-0.5SD）；【敏华控股】FY24 PE 8X (TTM-PE处5Y均值-0.8SD)。
　　造纸：浆价小幅下调，关注Q3业绩弹性兑现。
　　纸浆及大宗纸价格跟踪：浆价小幅下调。上周浆价有所下降：上周阔叶浆现货价格环比-1.1%，针叶浆-2.8%。23-24年阔叶浆新增产能较多，短期看浆厂挺价意愿较强，但中期供需格局未发生变化，判断年内浆价仍将保持相对低位；纸企对浆料以刚需采购为主，短期价格波动对纸企成本端影响较为有限。10月3日，智利Arauco推动巴西250万吨纸浆新项目的建设进度，预计项目将在2024年2-3月获建设许可证，于2028年投产，中长期看纸浆新增产能较为充裕。成品纸方面，白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+0.0%、+0.2%、+0.0%、+0.3%。持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；建议关注文化纸提价落地情况较好，盈利逐季改善的【太阳纸业】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
　　纺织服装：把握制造端大行业小公司的龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【新澳股份】、【兴业科技】。
　　品牌服饰：双节消费渠道跟踪反馈运动服饰修复向上，继续推荐低估值+成长性两条主线。本周我们跟踪双节消费终端修复情况，整体看，双节销售增速优于9月，渠道调研看运动服饰修复趋势更优：安踏：终端流水略好于预期，欧文中国行活动对篮球系列拉升明显。特步&361度：继续受益性价比消费趋势，流水持续高增。考虑估值水平当前品牌服饰具备性价比，叠加下半年低基数效应显现，建议关注低估值+成长性两条主线：1）港股运动服饰龙头估值底部，考虑赛道长期成长性，叠加下半年经营杠杆释放带来的利润弹性，继续作为当下主推板块，建议关注【安踏体育】、【特步国际】、【李宁】，及哈吉斯成长性持续兑现的【报喜鸟】；2）低估值+高股息条线，推荐社交需求复苏率先受益的男装龙头【海澜之家】。
　　纺织制造：去库进入后半程，建议关注自身具有较强增长动能标的。据我们跟踪，Q2订单层面普遍边际好转，海外客户去库节奏较好，库存水平逐步回归至正常范围，去库进入后半程，行业呈现稳步复苏态势。建议关注自身具有较强增长动能的【兴业科技】：Q2预告业绩高增超市场预期，汽车皮革业务打开第二增长曲线，下游客户理想、蔚来今年表现亮眼。股权激励描绘中期增长曲线；【新澳股份】：全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高。【台华新材】：PA66具有产业链及客户优势，新产能释放在即成长性突出。
　　出口链：关注美国第三轮反倾销下梦百合美国工厂受益机会。
　　国庆前夕中美双方宣布将在经济金融方面加强沟通合作，中美关系缓和契机下，关注出口链弹性。据美国国际贸易委员会（ITC）及商务部公告，7月28日，礼恩派、席梦思&舒达、泰普尔&丝涟等美国床垫产业链公司及行业协会联合向美国商务部申请对进口床垫进行反倾销税调查(AD)，及对来自印度尼西亚的床垫提出反补贴税申诉(CVD)。以第一次反倾销后产能转移为例，2019-2020年，梦百合通过塞尔维亚及泰国产能爬坡，顺

研究报告全文：双节期间家居市场回暖关注底部布局机会-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服2023年10月8日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师张潇股价EPSPE简称PEG评级执业证书编号S0740523030001元20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E欧派家居95894415085876732174188816341425119买入Emailzhangxiao06ztscomcn顾家家居40492202522933411840160713821187105买入分析师郭美鑫索菲亚1894117147172200161912881101947050买入执业证书编号S0740520090002志邦家居23111231441681961879160513761179092买入敏华控股5300460600690771152883768688194买入Emailguomxztscomcn备注收盘价为2023年9月28日分析师邹文婕执业证书编号S0740523070001投资要点TableSummaryEmailzouwjztscomcn上周行情2023925至2023928上证指数-07深证成指-068轻工制造分析师吴思涵指数-029在28个申万行业中排名第16纺织服装指数01在28个申万行执业证书编号S0740523090002业中排名第7轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为家居用品-085Emailwushztscomcn包装印刷文娱用品造纸纺织服装指数细分012-1206基本状况TableProfit行业涨跌幅由高到低分别为服装家纺031饰品-025纺织制造轻工公司数申万分类153-005轻工行业总市值亿元9470家居双节期间家居市场回暖把握底部布局机会轻工行业流通市值亿元3703纺服公司数申万分类110双节期间家居消费升温新房销售边际回暖家居方面10月7日增值税发纺服行业总市值亿元6310票数据显示双节期间家居类商品消费快速增长家具零售陶瓷石材装饰材纺服行业流通市值亿元2412料销售收入同比分别增长413323地产方面9月24日-30日三十TableQuotePic行业-市场走势对比大中城市商品房成交套数28481套同比下降127周环比上升148成轻工制造申万上证指数交面积3259万平方米同比下降86周环比上升176新房销售边际回纺织服饰申万暖据克而瑞统计9月逾六成百强房企实现单月销售环比增长32家环比增16幅在0-3029家环比增幅超30整体上看金九房企推盘积极性稳步11恢复加之核心城市陆续出台认房不认贷降低首付限购松绑等新政整体6成交回升景气度研判1去年疫情低基数表现出相对高增其中家装渠道流1-4量好于家居卖场2由于双节出行旺对家居流量形成一定分流总体情况符-9合预期后续可期待家居需求在刺激政策加持之下稳步释放2022-092022-122023-032023-062023-09公司持有该股票比例相关报告TableReport把握底部布局机会建议优选业绩稳健估值安全边际较高标的顾家家居短期订单韧性凸显下半年外贸加速可期23PE16XTTM-PE处5Y均值-09SD欧派家居行业龙头地位不改调整后估值优势凸显23PE19XTTM-PE处5Y均值-14SD志邦家居23PE16XTTM-PE处5Y均值-01SD索菲亚23PE13XTTM-PE处5Y均值-05SD敏华控股FY24PE8XTTM-PE处5Y均值-08SD造纸浆价小幅下调关注Q3业绩弹性兑现纸浆及大宗纸价格跟踪浆价小幅下调上周浆价有所下降上周阔叶浆现货价格环比-11针叶浆-2823-24年阔叶浆新增产能较多短期看浆厂挺价意愿较强但中期供需格局未发生变化判断年内浆价仍将保持相对低位纸企对浆料以刚需采购为主短期价格波动对纸企成本端影响较为有限10月请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报3日智利Arauco推动巴西250万吨纸浆新项目的建设进度预计项目将在2024年2-3月获建设许可证于2028年投产中长期看纸浆新增产能较为充裕成品纸方面白卡纸双胶纸双铜纸生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为00020003持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的华旺科技建议关注文化纸提价落地情况较好盈利逐季改善的太阳纸业同时建议关注业绩困境反转的博汇纸业中顺洁柔纺织服装把握制造端大行业小公司的龙头崛起机会和短期库存周期的共振持续推荐新澳股份兴业科技品牌服饰双节消费渠道跟踪反馈运动服饰修复向上继续推荐低估值成长性两条主线本周我们跟踪双节消费终端修复情况整体看双节销售增速优于9月渠道调研看运动服饰修复趋势更优安踏终端流水略好于预期欧文中国行活动对篮球系列拉升明显特步361度继续受益性价比消费趋势流水持续高增考虑估值水平当前品牌服饰具备性价比叠加下半年低基数效应显现建议关注低估值成长性两条主线1港股运动服饰龙头估值底部考虑赛道长期成长性叠加下半年经营杠杆释放带来的利润弹性继续作为当下主推板块建议关注安踏体育特步国际李宁及哈吉斯成长性持续兑现的报喜鸟2低估值高股息条线推荐社交需求复苏率先受益的男装龙头海澜之家纺织制造去库进入后半程建议关注自身具有较强增长动能标的据我们跟踪Q2订单层面普遍边际好转海外客户去库节奏较好库存水平逐步回归至正常范围去库进入后半程行业呈现稳步复苏态势建议关注自身具有较强增长动能的兴业科技Q2预告业绩高增超市场预期汽车皮革业务打开第二增长曲线下游客户理想蔚来今年表现亮眼股权激励描绘中期增长曲线新澳股份全球毛精纺纱龙头积极践行宽带战略有望受益于行业增长与集中度提高台华新材PA66具有产业链及客户优势新产能释放在即成长性突出出口链关注美国第三轮反倾销下梦百合美国工厂受益机会国庆前夕中美双方宣布将在经济金融方面加强沟通合作中美关系缓和契机下关注出口链弹性据美国国际贸易委员会ITC及商务部公告7月28日礼恩派席梦思舒达泰普尔丝涟等美国床垫产业链公司及行业协会联合向美国商务部申请对进口床垫进行反倾销税调查AD及对来自印度尼西亚的床垫提出反补贴税申诉CVD以第一次反倾销后产能转移为例2019-2020年梦百合通过塞尔维亚及泰国产能爬坡顺利承接床垫代工订单转移我们认为本轮反倾销有望实现床垫代工订单再分配前瞻布局美国产能的梦百合潜在受益公司基本面实现困境反转后续弹性可期风险提示原材料价格大幅上涨宏观经济波动行业政策变动测算结果偏差研报使用信息更新不及时历史规律失效等风险-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报内容目录上周行情-4-重要行业新闻-6-行业重点数据跟踪-9-公司重点公告-19-风险提示-22--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报上周行情2023925至2023928上证指数-07深证成指-068轻工制造指数-029在28个申万行业中排名第16纺织服装指数01在28个申万行业中排名第7轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为家居用品-085包装印刷012文娱用品-12造纸06纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为服装家纺031饰品-025纺织制造-005图表1各行业周涨跌幅2023925至2023928300200100000-100-200-300-400医机电传计通纺综采汽建电商休国轻公深上银家交化钢建农有食房非药械气媒算信织合掘车筑子业闲防工用证证行用通工铁筑林色品地银生设设机服装贸服军制事成指电运材牧金饮产金物备备装饰易务工造业指数器输料渔属料融来源Wind中泰证券研究所图表2轻工二级子版块周涨跌幅2023925至2023928图表3纺服二级子版块周涨跌幅2023925至20239280806004060310403012020200-0201-0400-06-08-01-005-10-085-02-12-14-120-03-025家居用品包装印刷文娱用品造纸服装家纺饰品纺织制造来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表4轻工制造纺织服饰版块近一年行情走势上证指数轻工制造申万纺织服饰申万30020010000-100-20020229282022112820231282023328202352820237282023928来源Wind中泰证券研究所-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报重要行业新闻2024春夏上海时装周将于10月8日启幕9月25日2024春夏上海时装周新闻发布会在沪举办2024春夏上海时装周将于10月8日启幕本次时装周将以活力互链为主题持续打造多维细分发布平台进一步稳固发展核心版块无论从活跃度还是整体规模来看本季时装周都已恢复乃至超越三年前的水平9月25日劳动报中源家居拟74598万元租赁海外仓9月26日中源家居发布公告称为了更好地促进公司跨境业务的发展需要公司拟租赁位于美国的仓库租赁面积为186118平方英尺约1729093平方米租赁金额为82413万美元与押金合计104003万美元人民币745980万元租赁期限2年9月26日77度森马开设了森马儿童首家线下门店近日森马儿童品牌店开业亮相上海维璟印象城这是森马儿童品牌全国首家线下店2023年上半年森马儿童服饰业务营收同比增长634至3825亿元占总营收的68799月27日中服圈徐卫林院士指出纺织行业发展趋势近日徐卫林院士指出未来纺织行业发展趋势分别是纤维新材料持续创新升级智能制造引领高质量发展产业用纺织品着力高端化发展绿色制造推进低碳循环发展9月28日华工科技官微原材料价格跟踪MDITDI同比下跌聚醚同比上涨截至2023年10月7日MDIPM200国内现货价为15900元吨周环比下跌185同比下跌334TDI国内现货价为18000元吨周环比上涨084同比下跌10截至2023年10月7日软泡聚醚市场价华东为10050元吨周环比持平0同比上涨05-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表5TDI国内现货价元吨图表6软泡聚醚华东市场价元吨30000现货价TDI国内12000市场价平均价软泡聚醚华东地区25000100002000080001500060001000040005000200002021-10-072022-10-072023-10-0702022-10-072023-02-072023-06-072023-10-07来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表7MDI国内现货价元吨现货价国内30000MDIPM20025000200001500010000500002021-10-072022-10-072023-10-07来源Wind中泰证券研究所棉价格周环比和同比上升涤纶长丝价格周环比上升同比下降截至2023年10月6日中国棉花价格指数328为18303元吨周环比上升046同比上升18中国棉花价格指数527为17005元吨周环比上升043同比上升2131中国棉花价格指数229为18510元吨周环比上升044同比上升1614CotlookA指数为9665美分磅周环比下降223同比下降459-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表8棉花价格指数元吨图表9CotlookA指数美分磅中国棉花价格指数328中国棉花价格指数527102CotlookA指数100中国棉花价格指数229981900096180009492170009016000881500086841400082130002023-05-2023-06-2023-07-2023-08-2023-09-2023-10-2023-052023-072023-09060606060606来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所截至2023年9月22日粘胶短纤价格为13400元吨周环比上升806同比下降36涤纶短纤价格为7750元吨周环比上升646同比上升197涤纶长丝DTY价格为9500元吨周环比上升298同比下降104图表10粘胶短纤市场价元吨图表11涤纶短纤市场价元吨市场价粘胶短纤国内主要轻纺原料市场市场价涤纶短纤国内主要轻纺原料市场13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00来源卓创资讯中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表45双胶纸库存千吨图表46双铜纸库存千吨双胶纸社会库存双胶纸企业库存双铜纸企业库存双铜纸社会库存18001600160014001400120012001000100080080060060040040020020000来源卓创资讯中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所图表47箱板纸库存千吨图表33生活用纸库存千吨生活用纸社会库存生活用纸企业库存箱板纸企业库存箱板纸社会库存250014002000120010001500800100060040050020000来源卓创资讯中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所纺服月度数据8月服装鞋帽针纺织品类社零同比452023年1-8月纺织业实现营业收入144566亿元同比-136纺织业利润总额3862亿元同比-3052023年8月纺织业实现营业收入19209亿元同比-92纺织业实现营业收入655亿元同比55纺织业企业数量为20627家亏损企业数量为5553家亏损企业比例为2692023年1-8月纺织服装服饰业实现营业收入76475亿元同比-195纺织服装服饰业利润总额339亿元同比-2222023年8月纺织业实现营业收入10474亿元同比-221纺织服装服饰业实现营业收入515亿元同比-216纺织服装服饰业企业数量为13609家亏损企业数量为3647家亏损企业比例为268-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表49纺织业营业收入及增速亿元图表50纺织业营业利润及增速亿元纺织业营业收入累计值亿元同比纺织业利润总额累计值亿元同比300002014002015250001200101010000200005800-10150000600-20-510000-10400-305000-15200-400-200-502022-082022-112023-022023-052023-082022-082022-112023-022023-052023-08来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表51纺织业亏损企业占比图表34纺织服装服饰业营业收入及增速亿元亏损企业比例纺织服装服饰业营业收入累计值亿元同比160002040140001535120001030510000250800020-5600015-10104000-1552000-2000-252022-082022-112023-022023-052023-082022-082022-112023-022023-052023-08来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表53纺织服装服饰业营业利润及增速亿元图表54纺织服装服饰业亏损企业占比纺织服装服饰业利润总额累计值亿元亏损企业比例同比900303580020700301060025050020400-1015300-2020010100-3050-4002022-082022-112023-022023-052023-082022-082022-112023-022023-052023-08来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所2023年8月服装及衣着附件出口金额1617亿美元同比-125纺织纱线织-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报物及制品出口金额1169亿美元同比-642023年8月服装类社零同比572023年1-8月服装类社零同比1292023年8月服装鞋帽针纺织品类社零同比452023年1-8月服装鞋帽针纺织品类社零同比106图表55服装及衣着附件出口额亿美元图表56纺织纱线织物及制品出口额亿美元出口金额服装及衣着附件当月值亿美元出口金额纺织纱线织物及制品当月值亿美同比同比25040180301603020200140201201015010100080100060-10-105040-20-20200-300-302022-082022-112023-022023-052023-082022-082022-112023-022023-052023-08来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表57服装类社零图表58服装鞋帽针纺织品类社零零售额服装类当月同比零售额服装类累计同比零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比50404030302020101000-10-10-20-20-30-302022-082022-112023-022023-052023-082022-082022-112023-022023-052023-08来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所公司重点公告乐歌股份公司向不超过35名的特定投资者发行股票本次发行拟募集资金总额不超过5亿元且不超过总股本的30其中4亿将用于美国佐治亚州Ellabell海外仓项目1亿用于补充流动资金共创草坪-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报公司首次公开发行限售股上市流通上市股数为36亿股流通日期为2023年10月10日地素时尚公司控股股东董事长兼总经理马瑞敏女士拟自本公告披露之日起6个月内增持公司股份增持金额人民币1500万元左右截至目前马瑞敏女士持有公司股份约259亿股占公司总股本的5429顾家家居2023年9月1日至9月26日公司累计回购4931万股占公司总股本的006成交价为4069-4361元股成交总金额为204907万元截至9月26日公司已累计回购25882万股占公司总股本的031成交价为2991-4778元股成交总金额约101亿元上述回购进展符合既定的回购股份方案欧派家居2023年9月1日至9月26日公司回购965万股约占公司目前总股本609亿股的002成交价为9442-9781元股成交总金额约9262万元江苏阳光公司的一致行动人孙宁玲女士持有公司股份91649万股占公司总股本的514本次解除质押91649万股本次继续质押91649万股占其所持本公司股份总数的100好太太公司拟向40名公司成员授予限制性股票321万股约占本次激励计划草案公告时公司股本总额401亿股的08冠豪高新截至2023年9月26日公司已累计回购约108633万股占公司总股本的059成交价为343-363元股已支付的总金额约386621万元南山智尚公司拟回购公司股份回购的金额为3000-6000万人回购价格不超过1742元股预计可回购17222-34443万股占公司股份总数的048-096鸿博股份受外部等多重因素影响公司董事会决定终止2023年限制性股票激励计划及其相关议案雅戈尔-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分