本周观察：耐克披露FY24Q1财务数据，大中华区双位数增长
　　9月28日，耐克披露FY24Q1（截至2023年8月31日止前三个月）季度财报。FY24Q1，公司实现营收129.39亿美元，同比增长2.0%，剔除汇率影响，同比增长2.0%；实现净利润14.50亿美元，同比下滑1.2%；基本每股收益0.94美元，同比增长1%。
　　分品牌看，FY24Q1，耐克品牌实现收入124亿美元，同比增长3%，剔除汇率影响，同比增长3%；其中耐克品牌于EMEA、大中华区、APLA区域实现汇率中性增长，部分被北美区域下滑所抵消。匡威品牌实现收入5.88亿美元，同比下降9%，剔除汇率影响，同比下降9%，主要由于匡威品牌在北美区域下滑影响，部分被亚洲区域增长所抵消。
　　分渠道看，FY24Q1，耐克品牌直营渠道实现营收54亿美元，同比增长6%，剔除汇率影响，同比增长6%，全区域直营渠道均实现增长；NIKEBrand Digital营收同比增长2%；批发渠道实现营收70亿美元，同比持平，剔除汇率影响，同比增长1%。根据耐克公开业绩交流会，重要批发合作伙伴的销售取得高单位数至中双位数的增长。
　　分品类看，FY24Q1，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收84.21、33.88、5.31亿美元，剔除汇率影响下，同比增长4%、-1%、9%。
　　分区域看，FY24Q1，耐克品牌北美、EMEA、大中华区、APLA分别实现营收54.23、36.10、17.35、15.72亿美元，剔除汇率影响，同比增长-1%、6%、12%、3%。
　　盈利能力方面，FY24Q1，毛利率同比轻微下滑0.1pct至44.2%，公司毛利率下滑主要由于产品成本提升、不利的汇率影响基本被产品战略性提价所抵消。FY24Q1，SG&A%为31.8%，同比提升0.9pct，其中品牌宣传及营销费用占收入比重为8.3%，同比提升0.8pct，管理费用占收入比重为23.5%，同比提升0.1pct。
　　存货方面，截至FY24Q1末，存货为86.98亿美元，同比下降10.0%，环比增长2.9%。库存同比下降主要受益于库存数量下降，部分被价格更高的产品占比提升所抵消。根据耐克公开业绩交流会，不管是耐克公司的存货，还是耐克全渠道存货，均处于健康水平，耐克全渠道存货同比下降双位数。批发合作伙伴拥有的存货数量同比持平，这是在2023财年公司批发渠道销售收入大幅增加的前提下实现的
　　展望FY2024，公司维持此前指引，预计FY2024报表营收同比增长中单位数，预计FY24Q2收入同比小幅增长。预计FY2024报表毛利率同比提升1.4-1.6pct，其中包含0.5pct的不利汇率影响，预计FY24Q2毛利率同比提升1.0pct，以反应战略性提价、折扣改善、运输成本下降。预计FY2024 SG&A金额同比增速小幅快于收入。
　　行业动态：
　　1) 9月19日，李宁电商运营中心、华东智慧物流中心正式投入使用。华东智慧物流中心的投入使用，也代表着李宁集团线上线下物流业务的整合协同，同时也是李宁集团智慧物流中心布局的关键一步。据介绍，李宁智慧物流园区位于上海嘉定，总占地面积约90亩，涵盖华东智慧物流中心及李宁电商运营中心，建筑面积超9.4万平方米。作为李宁第一个投入使用的智慧物流仓，嘉定李宁智慧物流园涵盖了李宁集团直营、批发、电商、O2O四大业务需求的仓储物流场景，整体存储能力可达1000万件，单天作业能力可达60万件，其中重点满足江、浙、沪、皖、赣、鲁六地市场需求。华东智慧物流中心投入使用后，“综合存储效率提升了60%，这个维度是指我们把所有存货数量除以整体占地面积，相比过去的仓库，增加了60%。此外，我们综合人工效率，也就是单小时的出货能力，可以增加100%。”。
　　2) “抖音双11”活动介绍。据媒体报道，今年“抖音双11”，没有跨店满减，只有“官方立减”（商家出资），优惠比例最低15%起。抖音双11总共23天，从10月20日开始，11月11日结束，期间有一次定金预售活动，从10月20日0:00至10月30日23:00为定金期，10月31日0:00至11月3日23:59为尾款期。抖音双11重磅推出平台会员——“抖音商城金卡”，享有抖音双11期间的大面额消费券、95折商品等。头部商家适用品牌嘉年华（超级品牌11席，大牌来了10席）、重点货品（超值爆款，全平台约3000个），中小商家适用百万单品计划、秒杀，达人及商家型作者适用大咖直播间、好物直播间、直播任务赛。大促期间，还有抖音商城金卡、运费险、抖音月付联合分期免息等多重玩法。
　　3)近日，据多家媒体报道，森马集团官宣称，将战略布局宠物业务，聚焦宠物营养板块，深入研究和分析消费群体。并通过森马集团20多年沉淀的客户群体，持续增长的农业食品业务能力扶持，以及森马的品牌力和电商流量资源，实现对消费者的快速触达。为此，森马集团特别邀请了中国畜牧业协会宠物产业分会与温州宠物行业协会进行交流考察，并为森马集团进入宠物赛道出谋划策，交流宠物行业发展经验。跨界巨头布局宠物赛道的动态，在业内早已屡见不鲜。从早期的健合集团、朝云集团，再到三只松鼠、宝洁等等，都依靠宠物业务获得了显著增长。但宠物行业观察认为，森马集团选择此刻入局宠物赛道的背后，或许还潜藏着更多因

研究报告全文：纺织服装行业周报20230924-20230930同步大市-A维持耐克FY24Q1大中华区营收双位数增长库存同比下降102023年10月1日行业研究行业周报纺织服装行业近一年市场表现投资要点本周观察耐克披露FY24Q1财务数据大中华区双位数增长9月28日耐克披露FY24Q1截至2023年8月31日止前三个月季度财报FY24Q1公司实现营收12939亿美元同比增长20剔除汇率影响同比增长20实现净利润1450亿美元同比下滑12基本每股收益094美元同比增长1分品牌看FY24Q1耐克品牌实现收入124亿美元同比增长3剔除汇率影响同比来源最闻山西证券研究所增长3其中耐克品牌于EMEA大中华区APLA区域实现汇率中性增长部分被北美相关报告区域下滑所抵消匡威品牌实现收入588亿美元同比下降9剔除汇率影响同比下山证纺织服装8月国内社零增速环比降9主要由于匡威品牌在北美区域下滑影响部分被亚洲区域增长所抵消回升裕元制造业务营收同比下降198-纺服家居行业周报2023918分渠道看FY24Q1耐克品牌直营渠道实现营收54亿美元同比增长6剔除汇率影响同比增长6全区域直营渠道均实现增长NIKEBrandDigital营收同比增长2山证纺织服装8月社零同比增长批发渠道实现营收70亿美元同比持平剔除汇率影响同比增长1根据耐克公开业46线上渠道表现继续优于线下-社零绩交流会重要批发合作伙伴的销售取得高单位数至中双位数的增长数据点评2023917分品类看FY24Q1耐克品牌鞋履服装配饰产品分别实现营收84213388531分析师亿美元剔除汇率影响下同比增长4-19王冯分区域看FY24Q1耐克品牌北美EMEA大中华区APLA分别实现营收54233610执业登记编码S076052203000317351572亿美元剔除汇率影响同比增长-16123邮箱wangfengsxzqcom盈利能力方面FY24Q1毛利率同比轻微下滑01pct至442公司毛利率下滑主要由孙萌于产品成本提升不利的汇率影响基本被产品战略性提价所抵消FY24Q1SGA为执业登记编码S0760523050001318同比提升09pct其中品牌宣传及营销费用占收入比重为83同比提升08pct邮箱sunmengsxzqcom管理费用占收入比重为235同比提升01pct存货方面截至FY24Q1末存货为8698亿美元同比下降100环比增长29库存同比下降主要受益于库存数量下降部分被价格更高的产品占比提升所抵消根据耐克公开业绩交流会不管是耐克公司的存货还是耐克全渠道存货均处于健康水平耐克全渠道存货同比下降双位数批发合作伙伴拥有的存货数量同比持平这是在2023财年公司批发渠道销售收入大幅增加的前提下实现的请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业周报展望FY2024公司维持此前指引预计FY2024报表营收同比增长中单位数预计FY24Q2收入同比小幅增长预计FY2024报表毛利率同比提升14-16pct其中包含05pct的不利汇率影响预计FY24Q2毛利率同比提升10pct以反应战略性提价折扣改善运输成本下降预计FY2024SGA金额同比增速小幅快于收入行业动态19月19日李宁电商运营中心华东智慧物流中心正式投入使用华东智慧物流中心的投入使用也代表着李宁集团线上线下物流业务的整合协同同时也是李宁集团智慧物流中心布局的关键一步据介绍李宁智慧物流园区位于上海嘉定总占地面积约90亩涵盖华东智慧物流中心及李宁电商运营中心建筑面积超94万平方米作为李宁第一个投入使用的智慧物流仓嘉定李宁智慧物流园涵盖了李宁集团直营批发电商O2O四大业务需求的仓储物流场景整体存储能力可达1000万件单天作业能力可达60万件其中重点满足江浙沪皖赣鲁六地市场需求华东智慧物流中心投入使用后综合存储效率提升了60这个维度是指我们把所有存货数量除以整体占地面积相比过去的仓库增加了60此外我们综合人工效率也就是单小时的出货能力可以增加1002抖音双11活动介绍据媒体报道今年抖音双11没有跨店满减只有官方立减商家出资优惠比例最低15起抖音双11总共23天从10月20日开始11月11日结束期间有一次定金预售活动从10月20日000至10月30日2300为定金期10月31日000至11月3日2359为尾款期抖音双11重磅推出平台会员抖音商城金卡享有抖音双11期间的大面额消费券95折商品等头部商家适用品牌嘉年华超级品牌11席大牌来了10席重点货品超值爆款全平台约3000个中小商家适用百万单品计划秒杀达人及商家型作者适用大咖直播间好物直播间直播任务赛大促期间还有抖音商城金卡运费险抖音月付联合分期免息等多重玩法3近日据多家媒体报道森马集团官宣称将战略布局宠物业务聚焦宠物营养板块深入研究和分析消费群体并通过森马集团20多年沉淀的客户群体持续增长的农业食品业务能力扶持以及森马的品牌力和电商流量资源实现对消费者的快速触达为此森马集团特别邀请了中国畜牧业协会宠物产业分会与温州宠物行业协会进行交流考察并为森马集团进入宠物赛道出谋划策交流宠物行业发展经验跨界巨头布局宠物赛道的动态在业内早已屡见不鲜从早期的健合集团朝云集团再到三只松鼠宝洁等等都依靠宠物业务获得了显著增长但宠物行业观察认为森马集团选择此刻入局宠物赛道的背后或许还潜藏着更多因素受大环境影响这几年服装行业的发展受阻2022年我国服装类商品零售额累计为92226亿元同比下降772023年上半年森马收入556亿元同比下滑了144净利润为516亿元同比大涨39394但这一数字在2019年上半年为722亿元请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业周报行情回顾20230925-20230929本周纺织服饰板块跑赢大盘家居用品板块跑赢大盘本周SW纺织服饰板块上涨01SW轻工制造板块下跌029沪深300下跌132纺织服饰板块纺服跑赢大盘142pct轻工制造板块轻工跑赢大盘104pct各子板块中SW纺织制造下跌005SW服装家纺上涨031SW饰品下跌025SW家居用品下跌085截至9月28日SW纺织制造的PETTM剔除负值下同为1872倍为近三年的4342分位SW服装家纺的PE为1849倍为近三年的4737分位SW饰品的PE为2050倍为近三年的6908分位SW家居用品的PE为2193倍为近三年的1118分位投资建议纺织服装本周耐克披露FY24Q1季报期末库存同比下降10管理层表示公司及全渠道库存均处于正常水平维持FY2024公司营收同比增长中单位数毛利率同比改善14-16pct的指引预计FY24H2不再特别限制批发渠道采购头部纺织制造企业裕元集团制造业务丰泰企业8月营收同比下降19826降幅均环比收窄我们预计纺织制造企业下半年延续逐季度改善趋势4季度有望迎来订单拐点建议积极关注华利集团申洲国际浙江自然品牌服饰方面品牌服饰公司三季度面临上年同期的较高基数但预计89月环比逐月改善根据文旅部今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达896亿人次同比增长86实现国内旅游收入7825亿元同比增长138我们预计进入4季度品牌服饰需求在消费旺季及低基数加持下有望重回快速增长建议积极关注平价运动服饰361度羽绒服龙头波司登及高端女装公司锦泓集团歌力思赢家时尚考虑运动服饰中长期成长性国产品牌市占率提升以及运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平同时建议关注安踏体育李宁特步国际黄金珠宝9月中下旬黄金珠宝企业陆续召开订货会备货十一假期消费9月28日AU9999收盘价为44710元克环比下降34金价短期回调有望促进假期终端黄金首饰消费中长期角度我们依旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求建议积极关注周大生老凤祥潮宏基家居用品2023年至今截至9月30日30大中城市商品房成交922778套成交面积1041025万平方米同比下降8870根据国家统计局发布的8月地产数据住宅新开工销售数据同比延续下滑趋势住宅竣工数据增幅有所回落根据中指研究院截至9月27日已有50余省市明确发文落实首套住房认房不认贷政策部分城市全面取消限购多个核心城市缩小限购范围房地产市场需求刺激政策持续出台有望提振板块整体估值水平定制家居企业建议积极关注索菲亚欧派家居金牌厨柜志邦家居软体家居方面建议关注慕思股份喜临门顾家家居同时继续看好我国智能家居渗透率的持续提升关注好太太请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业周报风险提示国内消费信心恢复不及预期地产销售不达预期品牌库存去化不及预期原材料价格波动汇率大幅波动请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业周报目录1本周专题耐克披露FY24Q1财务数据大中华区双位数增长82本周行情回顾1021板块行情1022板块估值1123公司行情113行业数据跟踪1231原材料价格1232出口数据1433社零数据1534房地产数据164行业新闻1841打造智慧物流中心李宁新一轮的增肌之路1842抖音双11招商大会启动美妆服饰翩翩起舞2143森马服饰开始布局宠物生意225重点公司公告226风险提示23图表目录图1耐克营收及同比增速8图2耐克净利润及同比增速8图3耐克毛利率及净利率9图4耐克期间费用率SGA占收入比重9图5耐克季度期末存货9请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究行业周报图6本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较10图7本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅10图8本周SW轻工制各子板块涨跌幅10图9本周SW纺织服装各子板块估值11图10本周SW轻工制各子板块估值11图11棉花价格元吨13图12中纤板刨花板价格走势13图13五金价格走势13图14皮革价格走势13图15海绵原材料价格走势单位元吨13图16金价走势单位元克13图17美元兑人民币汇率走势14图18中国出口集装箱运价指数14图19纺织纱线织物及制品累计值亿美元及累计同比14图20服装及衣着附件累计值亿美元及累计同比14图21家具及其零件当月值亿美元及当月同比15图22家具及其零件累计值亿美元及累计同比15图23社零及限额以上当月16图24国内实物商品线上线下增速估计16图25偏向可选消费品的典型限额以上品类增速16图26地产相关典型限额以上品类增速16图2730大中城市商品房成交套数17图2830大中城市商品房成交面积单位万平方米17请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究行业周报图29商品房销售面积累计值万平方米及累计同比17图30商品房销售面积当月值万平方米及当月同比17图31商品房新开工面积累计值万平方米及累计同比17图32商品房新开工面积当月值万平方米及当月同比17图33商品房竣工面积累计值万平方米及累计同比18图34商品房竣工面积当月值万平方米及当月同比18表1本周纺织服饰板块涨幅前5的公司11表2本周纺织服饰板块跌幅前5的公司11表3本周家居用品板块涨幅前5的公司12表4本周家居用品板块跌幅前5的公司12请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究行业周报1本周专题耐克披露FY24Q1财务数据大中华区双位数增长9月28日耐克披露FY24Q1截至2023年8月31日止前三个月季度财报FY24Q1公司实现营收12939亿美元同比增长20剔除汇率影响同比增长20实现净利润1450亿美元同比下滑12基本每股收益094美元同比增长1分品牌看FY24Q1耐克品牌实现收入124亿美元同比增长3剔除汇率影响同比增长3其中耐克品牌于EMEA大中华区APLA区域实现汇率中性增长部分被北美区域下滑所抵消匡威品牌实现收入588亿美元同比下降9剔除汇率影响同比下降9主要由于匡威品牌在北美区域下滑影响部分被亚洲区域增长所抵消分渠道看FY24Q1耐克品牌直营渠道实现营收54亿美元同比增长6剔除汇率影响同比增长6全区域直营渠道均实现增长NIKEBrandDigital营收同比增长2批发渠道实现营收70亿美元同比持平剔除汇率影响同比增长1根据耐克公开业绩交流会重要批发合作伙伴的销售取得高单位数至中双位数的增长分品类看FY24Q1耐克品牌鞋履服装配饰产品分别实现营收84213388531亿美元剔除汇率影响下同比增长4-19分区域看FY24Q1耐克品牌北美EMEA大中华区APLA分别实现营收5423361017351572亿美元剔除汇率影响同比增长-16123盈利能力方面FY24Q1毛利率同比轻微下滑01pct至442公司毛利率下滑主要由于产品成本提升不利的汇率影响基本被产品战略性提价所抵消FY24Q1SGA为318同比提升09pct其中品牌宣传及营销费用占收入比重为83同比提升08pct管理费用占收入比重为235同比提升01pct存货方面截至FY24Q1末存货为8698亿美元同比下降100环比增长29库存同比下降主要受益于库存数量下降部分被价格更高的产品占比提升所抵消根据耐克公开业绩交流会不管是耐克公司的存货还是耐克全渠道存货均处于健康水平耐克全渠道存货同比下降双位数批发合作伙伴拥有的存货数量同比持平这是在2023财年公司批发渠道销售收入大幅增加的前提下实现的展望FY2024公司维持此前指引预计FY2024报表营收同比增长中单位数预计FY24Q2收入同比小幅增长预计FY2024报表毛利率同比提升14-16pct其中包含05pct的不利汇率影响预计FY24Q2毛利率同比提升10pct以反应战略性提价折扣改善运输成本下降预计FY2024SGA金额同比增速小幅快于收入图1耐克营收及同比增速图2耐克净利润及同比增速请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究行业周报资料来源Wind公司公告山西证券研究所资料来源Wind公司公告山西证券研究所图3耐克毛利率及净利率图4耐克期间费用率SGA占收入比重资料来源Wind公司公告山西证券研究所资料来源Wind公司公告山西证券研究所图5耐克季度期末存货资料来源Wind公司公告山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9行业研究行业周报2本周行情回顾21板块行情本周SW纺织服饰板块上涨01SW轻工制造板块下跌029沪深300下跌132纺织服饰板块纺服跑赢大盘142pct轻工制造板块轻工跑赢大盘104pctSW纺织服饰各子板块中SW纺织制造下跌005SW服装家纺上涨031SW饰品下跌025SW轻工制造各子板块中SW造纸上涨06SW文娱用品下跌12SW家居用品下跌085SW包装印刷上涨012图6本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较资料来源Wind山西证券研究所图7本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅图8本周SW轻工制各子板块涨跌幅资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10行业研究行业周报22板块估值截至9月28日SW纺织制造的PETTM剔除负值下同为1872倍为近三年的4342分位SW服装家纺的PE为1849倍为近三年的4737分位SW饰品的PE为2050倍为近三年的6908分位截至9月28日SW家居用品的PE为2193倍为近三年的1118分位图9本周SW纺织服装各子板块估值图10本周SW轻工制各子板块估值资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所23公司行情SW纺织服饰板块本周涨幅前5的公司分别为ST贵人707菜百股份691康隆达688嘉曼服饰572明牌珠宝47本周跌幅前5的公司分别为ST柏龙-115美邦服饰-777曼卡龙-625龙头股份-593ST摩登-498表1本周纺织服饰板块涨幅前5的公司证券代码公司简称本周涨跌幅本周收盘价元603555SHST贵人707197605599SH菜百股份6911454603665SH康隆达6882515301276SZ嘉曼服饰5722845002574SZ明牌珠宝470668资料来源Wind山西证券研究所表2本周纺织服饰板块跌幅前5的公司证券代码公司简称本周涨跌幅本周收盘价元002776SZST柏龙-1150177002269SZ美邦服饰-777178请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11行业研究行业周报证券代码公司简称本周涨跌幅本周收盘价元300945SZ曼卡龙-6251425600630SH龙头股份-593666002656SZST摩登-498210资料来源Wind山西证券研究所SW家居用品板块本周涨幅前5的公司分别为爱丽家居684匠心家居541哈尔斯379茶花股份333西大门254本周跌幅前5的公司分别为我乐家居-1513共创草坪-88江山欧派-795松发股份-479志邦家居-446表3本周家居用品板块涨幅前5的公司证券代码公司简称本周涨跌幅本周收盘价元603221SH爱丽家居684921301061SZ匠心家居5414550002615SZ哈尔斯379685603615SH茶花股份333901605155SH西大门2541575资料来源Wind山西证券研究所表4本周家居用品板块跌幅前5的公司证券代码公司简称本周涨跌幅本周收盘价元603326SH我乐家居-15131071605099SH共创草坪-8802155603208SH江山欧派-7953531603268SH松发股份-4791870603801SH志邦家居-4462311资料来源Wind山西证券研究所3行业数据跟踪31原材料价格纺织服饰原材料1棉花截至9月28日中国棉花328价格指数为18220元吨环比持平截至9月27日CotlookA指数1关税收盘价为17366元吨环比增长022金价截至9月28日上海金交所黄金现货收盘价Au9999为44710元克环比夏季544家居用品原材料1板材截至9月18日中国木材指数CTI刨花板中国木材指数CTI中纤板为113762188252请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12行业研究行业周报2五金截至2022年6月5日永康五金市场交易价格指数为104733皮革截至9月15日海宁皮革价格指数总类为71254海绵截至9月28日华东地区TDI主流价格为18000元吨华东地区纯MDI主流价格为20800元吨TDIMDI价格环比分别下降0641汇率截至9月28日美元兑人民币中间价为71798环比增长009中国出口集装箱运价指数CCFI截至9月22日CCFI综合指数为87180图11棉花价格元吨图12中纤板刨花板价格走势资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所图13五金价格走势图14皮革价格走势永康五金市场交易价格指数106010209809409001357911350000010001-1-1-1-1-1-2-2-2-020202020202020202222222222资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所图15海绵原材料价格走势单位元吨图16金价走势单位元克请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13行业研究行业周报资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所图17美元兑人民币汇率走势图18中国出口集装箱运价指数资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所32出口数据纺织品服装2023年1-8月纺织品服装出口197214亿美元同比下降105其中2023年1-8月纺织品出口90320亿美元同比下降112服装出口106895亿美元同比下降892023年8月纺织品服装出口27423亿美元同比下降1139其中2023年8月纺织品出口11470亿美元同比下降61服装出口15953亿美元同比下降122家具及其零件2023年1-8月家具及其零件出口41205亿美元同比下降11452023年8月家具及其零件出口5073亿美元同比下降682图19纺织纱线织物及制品累计值亿美元及累计同图20服装及衣着附件累计值亿美元及累计同比比请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明14行业研究行业周报资料来源Wind海关总署山西证券研究所资料来源Wind海关总署山西证券研究所图21家具及其零件当月值亿美元及当月同比图22家具及其零件累计值亿美元及累计同比资料来源Wind海关总署山西证券研究所资料来源Wind海关总署山西证券研究所33社零数据23年8月国内实现社零总额379万亿元同比增长46表现优于市场一致预期根据Wind23年8月社零当月同比增速预测平均值为35与21年同期相比23年1-2月3月4月5月6月7月8月单月社零的两年复合增速分别为51332626312650分渠道看线上渠道2023年8月实物商品网上零售额为9965亿元7621-23年两年复合增速为102环比提升18pct实物商品网上零售额占商品零售比重为29623年1-8月实物商品网上零售额为798万亿元同比增长9521-23年同期两年复合增速为97环比提升01pct23年1-8月实物商品网上零售额中吃类穿类和用类商品同比分别增长8410992线下渠道2023年8月实物商品线下零售额商品零售额-实物商品网上零售额下同约为238万亿元2221-23年两年复合增速为22环比提升23pct2023年1-8月实物商品线下零售额约为1896万亿元同比增长38请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明15行业研究行业周报21-23年同期两年复合增速为10环比提升02pct按零售业态分2023年1-8月限额以上便利店专业店品牌专卖店百货店超市零售额同比分别增长73413179-05分品类看2023年8月限上化妆品同比增长97金银珠宝同比增长72纺织服装同比增长45体育娱乐用品同比下降0723年1-8月上述品类累计同比增长分别为751281068021-23年同期8月化妆品金银珠宝纺织服装体育娱乐用品两年复合增速为45644561环比提升292736-33pct图23社零及限额以上当月图24国内实物商品线上线下增速估计资料来源Wind国家统计局山西证券研究所资料来源国家统计局山西证券研究所注实物商品线下零售额商品零售额-实物商品网上零售图25偏向可选消费品的典型限额以上品类增速图26地产相关典型限额以上品类增速资料来源Wind国家统计局山西证券研究所资料来源Wind国家统计局山西证券研究所34房地产数据本周924-930日30大中城市商品房成交25004套成交面积28665万平方米较上周环比分别增请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明16行业研究行业周报长0773472023年至今30大中城市商品房成交922778套成交面积1041025万平方米同比下降88702023年8月我国住宅新开工面积508951万平方米同比下降2164住宅销售面积618846万平方米同比下降2558住宅竣工面积382133万平方米同比增长1051图2730大中城市商品房成交套数图2830大中城市商品房成交面积单位万平方米资料来源Wind国家统计局山西证券研究所资料来源Wind国家统计局山西证券研究所图29商品房销售面积累计值万平方米及累计同比图30商品房销售面积当月值万平方米及当月同比资料来源Wind国家统计局山西证券研究所资料来源Wind国家统计局山西证券研究所图31商品房新开工面积累计值万平方米及累计同比图32商品房新开工面积当月值万平方米及当月同比请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明17行业研究行业周报资料来源Wind国家统计局山西证券研究所资料来源Wind国家统计局山西证券研究所图33商品房竣工面积累计值万平方米及累计同比图34商品房竣工面积当月值万平方米及当月同比资料来源Wind国家统计局山西证券研究所资料来源Wind国家统计局山西证券研究所4行业新闻41打造智慧物流中心李宁新一轮的增肌之路来源36氪财经2023-09-20从开工起我们这个项目大概历经了14个月整个园区都是从一块平地建起的9月19日李宁电商运营中心华东智慧物流中心正式投入使用开幕式现场李宁物流业务总监华锋告诉36氪随着科学技术的进步自动化智能设备不断发展凭借精准高效高度信息化等特点走进各类工厂帮助企业提高物流管理水平降本增效华东智慧物流中心的投入使用也代表着李宁集团线上线下物流业务的整合协同同时也是李宁集团智慧物流中心布局的关键一步据介绍李宁智慧物流园区位于上海嘉定总占地面积约90亩涵盖华东智慧物流中心及李宁电商运请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明18行业研究行业周报营中心建筑面积超94万平方米作为李宁第一个投入使用的智慧物流仓嘉定李宁智慧物流园涵盖了李宁集团直营批发电商O2O四大业务需求的仓储物流场景整体存储能力可达1000万件单天作业能力可达60万件其中重点满足江浙沪皖赣鲁六地市场需求华锋介绍华东智慧物流中心投入使用后综合存储效率提升了60这个维度是指我们把所有存货数量除以整体占地面积相比过去的仓库增加了60此外我们综合人工效率也就是单小时的出货能力可以增加100李宁仓配升级自动化助力定制化提效走进李宁的华东智慧物流中心李宁电商运营中心华东智慧物流中心两栋建筑通过匹配不同业务场景的自动化设备贯穿3层过去在华东区域李宁的线下业务有7个仓库目前整合为一形成华东智慧物流中心更贴近终端及消费者为导向也能集中资源提升仓储物流资源调配空间和能力我们做智慧物流一定要有非常清晰的规划知道企业具体在某个业务场景下需要什么样的技术当下碰到的问题是什么在未来10年到20年的发展过程中公司可能会有什么新的需求在这个大框架下华锋与他的业务团队反复讨论再去跟集成商沟通最终针对不同的业务场景实施了不同的自动化解决方案据介绍李宁的物流体系在面对经销商门店和TOC的订单会提供不同的仓储物流匹配方案比如管理区域存储单位自动化线路的设置来最大程度保障不同订单场景下的效率能够精准匹配业务需求的背后是自动化设备的使用在物流中心现场机械臂机器人数字化系统有序运行黑灯仓库托盘密集存储的与使用也使智能化仓库相比传统仓库的存储增加了80这些智能设备的投入一改传统物流体系人到货的拣选方式不仅大幅提升了拣货时的精准度从卸货仓储拣货打包到分拣出仓全部环节提升了仓储物流质量和销量还最大限度地节省了拖拉货架搬运货品时的人力成本真正实现了货到人的效果以同款同箱率这个零售行业的细节来举例从实际的业务出发同款同箱便于门店整理也能提高门店收货验货的效率而李宁的华东智慧物流仓能最大程度地保障拣选顺序机器人也会根据同款同箱的要求把货品送达工作站华锋也透露华东智慧物流中心投入使用之后相比过去的普通仓库同款同箱率大幅提高可以看出李宁的智慧物流中心以精细化的方式切实地提高了供应链与门店终端的运营效率通请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明19行业研究行业周报过使用先进的自动化和智能设备供应链的灵活性增强商品流通速度的提高对于库存效率和成本效率的提高也起到了重要的助推作用仓储物流缩短3天意味着什么可以肯定的是李宁在供应链与区域物流中心仓的建设不是一日之功依托于业务上下游信息的数字化整合李宁始终在强化物流管理平台的数字化智能化能力打造一方面李宁通过打造智能物流平台搭建并运用了订单履约系统可提供货品100的路由信息让工作人员实时了解订单从生产端到门店端的各个节点状态根据不同场景业务需求及销售预测匹配物流仓储运营策略灵活匹配线上线下的仓储作业能力另一方面李宁也运用数据分析实现对物流生产计划的预判推动生产和销售团队精准高效调整以此发挥物流环节的核心枢纽价值而在提升商品快速反应能力的同时李宁供应链的灵活性也进一步提升商品经营效率库存效率店铺运营效率全渠道效率组织架构效率以及成本效率也得到整体升级在华锋的观点中物流仓储是连接生产和终端的枢纽它的进步有助于推动上下游的协同和提效同时物流也是生产和终端的数据集合中心它的智能化能力加强能够串联生产和终端提升效率值得关注的是在李宁发布的2023年半年报中也提到了区域物流的中心仓建设反映在更多经销商的感知中李宁公司对物流的细化管理已精细到了最后一公里的程度更早前李宁山东某经销商刘国忠告诉36氪2019年后李宁货品入仓到出仓进店的平均周期已从原来的5至7天缩短到至3天左右这也与华锋的说法吻合华锋介绍李宁华东智慧物流中心投入运营后其所能覆盖的区间货品生产完成从仓再到门店的天数已从原来的6天缩短到35天左右存货周转率也缩短了近10这对于门店意味着产品能更快地上市拥有更长的销售周期也实实在在提升了李宁门店端的零售表现当货品从工厂到仓再到店的速度跑的更快李宁公司也真正向着其联席CEO钱炜所提出的肌肉型企业迈进打造肌肉型企业李宁开启五大物流中心布局更多场合下李宁联席CEO钱炜都曾阐述肌肉型企业的定义在他看来企业不能单纯地追求规模增长要在健康稳定进行规模扩大的同时可持续性地提高盈利能力而伴随李宁数字化仓储物流的不断升级成效得以显现财报显示2023年上半年李宁实现营收14019亿元同比增长13净利润2121亿元其中营收增速自2015年起连续9年持续跑赢服纺行业大盘增速表现出极强的成长韧性另在最能展现企业韧性与是否健康发展的库存方面李宁报告期内的库存周转天数仅为57天渠道库请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明20