行情复盘：9月浮法玻璃旺季不旺，整体表现出下行趋势。9月首周贸易商库存较低，旺季预期和政策刺激下小幅补库，期价高位震荡，但仅持续了一周以后，后三周供给端持续有点火复产计划，日产能回升至17万吨以上的高位水平，而需求上，各地区表现不温不火，叠加节前预期被证伪，宏观上房地产支持政策进入落地阶段，但反应的效果一般，整体供需矛盾并不突出，现货小幅下跌，期价下行。盘面上，情绪偏空，从期价表现来看，除首周主力合约FG2401价格短暂冲高到1849元/吨附近，之后一直在1650-1800元/吨区间波动，最终期价收在1668元/吨，月跌幅5.44%。
　　核心观点：第一，现货强势，短期有上涨趋势。10月作为传统地产旺季，玻璃需求预期向好，中秋国庆期间下游以消耗自身库存为主，中下游目前库存不高，后续有补库需求，假期后半段原片厂开始主动涨价，以涨促销，销售策略表现良好，中下游为了锁定成本，采购积极性有所提升，目前沙河均价在2000元/吨左右，比节前上涨20元/吨左右。从产销节奏上看，如果产销继续走强，预计短期现货有上涨驱动，或将带动盘面上行。
　　第二，成本上涨利润下滑，供给压力抑制上涨空间。9月以来，煤炭价格和原料纯碱价格高位运行导致玻璃成本较高，利润下降。截至2023年10月6日，单吨浮法玻璃平均利润在196-541元/吨区间，尤其以燃煤企业利润下滑最快，由9月初324元/吨降至196元/吨，降幅65%。供给上，国庆期间沙河金东600吨/天和湖南巨强二线550吨/天两条产线复产后，总日熔量已达17.02万吨/日，连续复产计划导致供给压力较大。而需求上，深加工企业利润快速回落，后续如果旺季过去，深加工行业进一步恶化，不排除有出清落后产能的情况。而从终端地产新开工面积来看，旺季下有竣工和保交楼需求托底，但中长线来看新开工面积表现较差，竣工需求大概率明年见顶，玻璃需求也可能随之见顶，成本端来看，原料纯碱因扩产价格坍塌逻辑较为明确，后市成本上涨不再成为涨价的支撑依据。
　　综上，10月浮法玻璃现货强势叠加阶段性补库需求下，短期有上涨驱动，但中长期来看，供给端复产后供给压力大，需求不温不火，成本支撑即将坍塌，利空因素较多，上涨空间有限，建议10月短多长空，等待近期阶段性补库结束，产销回落后再逢高做空。
　　风险提示：地产竣工需求超预期。
　　

研究报告全文：研究中心研究报告2023年10月8日星期日投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号月度博览玻璃联系信息10月短期现货向上驱动但空间有限分析师许克元期货从业资格F3022666广州期货研究中心投资咨询资格Z0013612联系电话020-22836115邮箱xukygzf2010comcn行情复盘月浮法玻璃旺季不旺整体表现出下行趋势月首周99联系人肖雨茜贸易商库存较低旺季预期和政策刺激下小幅补库期价高位震荡期货从业资格F03109083但仅持续了一周以后后三周供给端持续有点火复产计划日产能邮箱xiaoyuqiangzf2010comcn回升至万吨以上的高位水平而需求上各地区表现不温不火17叠加节前预期被证伪宏观上房地产支持政策进入落地阶段但反应的效果一般整体供需矛盾并不突出现货小幅下跌期价下行盘面上情绪偏空从期价表现来看除首周主力合约FG2401价格短暂冲高到1849元吨附近之后一直在1650-1800元吨区间波动最终期价收在1668元吨月跌幅544核心观点第一现货强势短期有上涨趋势10月作为传统地产玻璃主力日K走势旺季玻璃需求预期向好中秋国庆期间下游以消耗自身库存为主中下游目前库存不高后续有补库需求假期后半段原片厂开始主动涨价以涨促销销售策略表现良好中下游为了锁定成本采购积极性有所提升目前沙河均价在2000元吨左右比节前上涨20元吨左右从产销节奏上看如果产销继续走强预计短期现货有上涨驱动或将带动盘面上行第二成本上涨利润下滑供给压力抑制上涨空间9月以来煤炭价格和原料纯碱价格高位运行导致玻璃成本较高利润下降截相关报告至2023年10月6日单吨浮法玻璃平均利润在196-541元吨区间尤其以燃煤企业利润下滑最快由9月初324元吨降至196元吨降幅65供给上国庆期间沙河金东600吨天和湖南巨强二线550吨天两条产线复产后总日熔量已达1702万吨日连续复产计划导致供给压力较大而需求上深加工企业利润快速回落后续如果旺季过去深加工行业进一步恶化不排除有出清落后产能的情况而从终端地产新开工面积来看旺季下有竣工和保交楼需求托底但中长线来看新开工面积表现较差竣工需求大概率明年见顶玻璃需求也可能随之见顶成本端来看原料纯碱因扩产价格坍塌逻辑较为明确后市成本上涨不再成为涨价的支撑依据综上10月浮法玻璃现货强势叠加阶段性补库需求下短期有上涨驱动但中长期来看供给端复产后供给压力大需求不温不火成本支撑即将坍塌利空因素较多上涨空间有限建议10月短多长空等待近期阶段性补库结束产销回落后再逢高做空风险提示地产竣工需求超预期本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一逻辑分析与行情研判1二图表与数据1一行情回顾9月玻璃价格回落1二供应复产点火产线增加产量上升2三需求9月深加工订单走弱3四库存国内厂库库存累库社库累库4五基差表现期货贴水价格回落价差走平6六资金情绪空7三近期市场动态7免责声明9研究中心简介9广州期货业务单元一览10图表目录图表1玻璃主力价格走势2图表2浮法玻璃日熔量2图表3浮法玻璃企业开工率2图表4玻璃产能利用率2图表5浮法玻璃进口量2图表62023年浮法生产线变动表3图表7旬度深加工企业开工率季节性3图表8玻璃深加工企业钢化炉开工率3图表9月度钢化玻璃产量3图表10月度夹层玻璃产量3图表11月度中空玻璃产量3图表1230大中城市商品房成交面积3图表13房地产销售面积及当月同比3图表14房地产开发资金来源累计值及当月同比3图表15房屋新开工面积当月值同比3图表16房屋竣工面积当月值同比3图表17浮法玻璃全国厂库库存3图表18浮法玻璃沙河社会库存5图表19华北地区库存5图表20华东地区库存5图表21华中地区库存5图表22华南地区库存6图表23西南地区库存6图表24东北地区库存7图表25西北地区库存7图表26基差现货-主力7图表2709-01跨期价差6广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告图表28现货价格7图表29浮法玻璃企业利润7图表30玻璃主力合约净多单持仓7广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一逻辑分析与行情研判9月浮法玻璃旺季不旺整体表现出下行趋势9月首周贸易商库存较低旺季预期和政策刺激下小幅补库期价高位震荡但仅持续了一周以后后三周供给端持续有点火复产计划日产能回升至17万吨以上的高位水平而需求上各地区表现不温不火叠加节前预期被证伪宏观上房地产支持政策进入落地阶段但反应的效果一般整体供需矛盾并不突出现货小幅下跌期价下行盘面上情绪偏空从期价表现来看除首周主力合约FG2401价格短暂冲高到1849元吨附近之后一直在1650-1800元吨区间波动最终期价收在1668元吨月跌幅544第一现货强势短期有上涨趋势10月作为传统地产旺季玻璃需求预期向好中秋国庆期间下游以消耗自身库存为主中下游目前库存不高后续有补库需求假期后半段原片厂开始主动涨价以涨促销销售策略表现良好中下游为了锁定成本采购积极性有所提升目前沙河均价在2000元吨左右比节前上涨20元吨左右从产销节奏上看如果产销继续走强预计短期现货有上涨驱动或将带动盘面上行第二成本上涨利润下滑供给压力抑制上涨空间9月以来煤炭价格和原料纯碱价格高位运行导致玻璃成本较高利润下降截至2023年10月6日单吨浮法玻璃平均利润在196-541元吨区间尤其以燃煤企业利润下滑最快由9月初324元吨降至196元吨降幅65供给上沙河金东600吨天和湖南巨强二线550吨天两条产线复产后总日熔量已达1702万吨日连续的复产计划导致供给压力渐增需求上目前深加工企业利润已经较低基本以刚需为主后续如果旺季过去需求回落玻璃价格也会随之回落而从终端地产新开工面积来看目前竣工和保交楼需求托底而中长线来看竣工需求大概率明年见顶玻璃需求也可能见顶成本端原料纯碱因扩产价格坍塌逻辑较为明确成本不再成为涨价支撑依据综上10月浮法玻璃现货强势叠加阶段性补库需求下短期有上涨驱动但中长期来看供给端复产后产量重回高位需求端不温不火供给增速大于需求增速下随着成本支撑的坍塌利空因素较多上涨空间有限建议10月短多长空等待近期阶段性补库结束产销回落后再逢高做空风险提示地产竣工需求超预期二图表与数据一行情回顾9月玻璃价格回落广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告图表1玻璃主力价格走势350000元吨30000025000020000015000010000050000000913111161312153231741416515165316156307157308148299281013102811121127121212272020202120222023数据来源Wind广州期货研究中心二供应复产点火产线增加产量上升图表2浮法玻璃日熔量图表3浮法玻璃企业开工率万吨1895181790171685161580151475147051913116131215323174141651653161563071573081482992810131028111211271212122713119281111613121532317414165151653161563071573081482991310131028111211271212122720202021202220232020202120222023数据来源隆众资讯广州期货研究中心图表4玻璃产能利用率图表5浮法玻璃进口量吨958000070000906000085500004000080300002000075100007092811613121532317414165151653161563071573081482991310131028111211271212122711011213141516171819110111112120202021202220232020202120222023数据来源隆众资讯广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告图表62023年浮法生产线变动表数据来源隆众资讯广州期货研究中心三需求9月深加工订单走弱图表7旬度深加工企业开工率季节性图表8玻璃深加工企业钢化炉开工率3500天10030009025008070200060150050401000305002000010829116131215323174141651516531615630715730814913928101310281112112712121227110411111613121532317416515165316156307157308148299139281013102811121127121212272021202220232020202120222023数据来源隆众资讯广州期货研究中心图表9月度钢化玻璃产量图表10月度夹层玻璃产量700021006500万平方米1900万平方米60001700550050001500450013004000110035009003000250070020005002345678910111282345679101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月20202021202220232020202120222023数据来源Wind广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告图表11月度中空玻璃产量图表1230大中城市商品房成交面积700万平方米1900万平方米6001700500150040013003001100900200700100500345678910111220月月月月月月月月114151月月月3253111613121531741651661563071573081482991392810131028111211271212122720202021202220232020202120222023数据来源Wind广州期货研究中心图表13房地产销售面积及当月同比图表14房地产开发资金来源累计值及当月同比万平方米450000000035000亿元0004000000-50030000-200350000025000-4003000000-1000-600250000020000-1500-800200000015000-10001500000-2000100001000000-1200-25005000500000-1400000-30000-1600月月月月月月月月月月月23456789101112202120222023同比202120222023累计同比数据来源Wind广州期货研究中心图表2房屋新开工面积当月值同比图表3房屋竣工面积当月值同比808060604040202000-20-20-40-40-601月3月5月7月9月11月-601月3月5月7月9月11月201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源Wind广州期货研究中心四库存国内厂库库存累库社库累库广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告图表17浮法玻璃全国厂库库存图表18浮法玻璃沙河社会库存12000万吨700万吨1000060050080004006000300400020020001000010131028111211271212122751653111116131215323174141651615630715730814829913928101310281112112712121227111161312153231741416515165316156307157308148299139282020202120222023202120222023数据来源Wind广州期货研究中心图表19华北地区库存图表20华东地区库存3000万重量箱2500万重量箱250020002000150015001000100050050000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