本报告导读：
　　海外金融条件紧缩对外资或有扰动，但并非突发，预期冲击有限。市场成交持续回落，空头力量逐步衰减，下一阶段做好“防守反击”的准备，看好科技制造和金融。
　　摘要：
　　国庆假期要闻：美债利率“狂飙”，全球股票与商品调整。具体表现为：1）9月30日美国两党通过一项为期45天的紧急资金法案，以避免政府关门。但因与民主党妥协过多，美国众议院议长麦卡锡被罢免，激化了市场对美国财政可持续性的担忧，美债利率狂飙逼近“5%”。2）美国新增非农超预期，尽管部分数据走弱，但显示劳动力市场仍紧张，全球市场正在定价更长时间高利率水平。3）9月中国制造业PMI较上月回升0.5个百分点至50.2%，供给修复强于需求，总体仍弱于季节性。4）中秋、国庆假期国内旅游出行人数与国内旅游收入按可比口径较2019年均略有增长。5）资产价格方面，受到美元与美债利率上升的冲击，主要商品与海外股票市场出现了调整，商品尤甚。与中国资产相关，富时中国A50期货累计下跌2.2%，纳斯达克中国金龙指数下跌1.28%，人民币汇率平稳。
　　大势展望：市场调整接近前低，做好“防守反击”的准备。近两年以来海外“高利率、高通胀、高油价”，意味着总有一类高名义回报的资产，客观上形成了海外资本对国内市场的“紧缩效应”，类似扰动在上述宏观环境切换前依然会存在。但对A股而言，海外紧缩效应并不是突发现象，对国内股票市场总体影响有限，可以在组合上回避外资重仓。经过长时间的调整，上证指数接近8月25日低点，市场成交持续回落，隐含市场预期正在接近一致，空头力量逐步衰竭，对利空逐步钝化。我们认为股票市场技术性反弹将逐步接近，短周期经济数据企稳（经济预期现阶段不再快速往下），以及对增量“活跃资本市场”政策和市场托底政策的预期上升均有望形成有利条件，做好“防守反击”的准备。但市场共识的凝聚能力、运行的高度和持续性，仍取决于中长期的不确定性将如何被解决。
　　行业比较：继续看好硬科技（装备制造和材料），底部反弹看金融。现阶段我们的投资策略观点是：高度不高震荡很长，不靠预期而靠交易。投资重点在风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的板块和个股：1）8月底以来率先推荐，继续看好硬科技（装备制造和材料）中的题材股：股价调整和换手充分，外资持仓少，微观交易结构好；制造业库存接近底部，营收降幅收窄，盈利预期调整充分；政策与事件催化密集，国产替代是当前更易凝聚共识的主线，推荐电子/军工/汽车/机械等。2）A股持续调整背景下增量市场托底政策预期升温，底部布局金融：券商。3）对稳健投资者，高分红央国企仍是为数不多的选择：运营商/公用事业/高速公路等。
　　投资主题和个股推荐：高端装备/机器人/华为产业链/乡村振兴。1、高端装备：布局关键整机和零部件国产化，推荐半导体（中科飞测）/工业母机（纽威数控）/能源装备（帝尔激光/恒润股份）；2、机器人：体育赛事等应用场景不断拓展，赋能产业智能化升级，推荐电机（鸣志电器）/减速器（国茂股份）等核心部件；3、华为产业链：新款M7预定量超预期，智选汽车陆续发布拉动供应链需求，推荐零部件（瑞鹄模具/爱柯迪）/算力（沪电股份/神州数码）；4、乡村振兴：公共设施（三峰环境/新兴铸管）。
　　风险提示：国内政策稳增长不及预期；全球地缘政治的不确定性。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20231008报告作者方奕分析师做好防守反击的准备021-38031658fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股海外金融条件紧缩对外资或有扰动但并非突发预期冲击有限市场成交持续回落黄维驰分析师策空头力量逐步衰减下一阶段做好防守反击的准备看好科技制造和金融021-38032684摘要略huangweichigtjascom周TableSummary国庆假期要闻美债利率狂飙全球股票与商品调整具体表现为证书编号S088052011000519月30日美国两党通过一项为期45天的紧急资金法案以避免政府报关门但因与民主党妥协过多美国众议院议长麦卡锡被罢免激化了市田开轩研究助理场对美国财政可持续性的担忧美债利率狂飙逼近52美国新增021-38038673非农超预期尽管部分数据走弱但显示劳动力市场仍紧张全球市场正tiankaixuan026724gtjascom在定价更长时间高利率水平39月中国制造业PMI较上月回升05个百分点至502供给修复强于需求总体仍弱于季节性4中秋国证书编号S0880122070045庆假期国内旅游出行人数与国内旅游收入按可比口径较2019年均略有增长5资产价格方面受到美元与美债利率上升的冲击主要商品与海苏徽分析师外股票市场出现了调整商品尤甚与中国资产相关富时中国A50期021-38676434货累计下跌纳斯达克中国金龙指数下跌人民币汇率平稳22128suhui012865gtjascom大势展望市场调整接近前低做好防守反击的准备近两年以来海证书编号S0880516080006证外高利率高通胀高油价意味着总有一类高名义回报的资产客券观上形成了海外资本对国内市场的紧缩效应类似扰动在上述宏观环TableReport研境切换前依然会存在但对A股而言海外紧缩效应并不是突发现象相关报告究对国内股票市场总体影响有限可以在组合上回避外资重仓经过长时间机会在交易结构好与预期分歧大的股票报的调整上证指数接近8月25日低点市场成交持续回落隐含市场预20230924期正在接近一致空头力量逐步衰竭对利空逐步钝化我们认为股票市风险认识驱动股票投资告场技术性反弹将逐步接近短周期经济数据企稳经济预期现阶段不再快20230910速往下以及对增量活跃资本市场政策和市场托底政策的预期上升机会在制造均有望形成有利条件做好防守反击的准备但市场共识的凝聚能力20230903运行的高度和持续性仍取决于中长期的不确定性将如何被解决做多投资端改革20230827行业比较继续看好硬科技装备制造和材料底部反弹看金融现阶不靠预期而靠交易段我们的投资策略观点是高度不高震荡很长不靠预期而靠交易投资20230820重点在风险特征不高预期分歧大微观结构好的板块和个股18月底以来率先推荐继续看好硬科技装备制造和材料中的题材股股价调整和换手充分外资持仓少微观交易结构好制造业库存接近底部营收降幅收窄盈利预期调整充分政策与事件催化密集国产替代是当前更易凝聚共识的主线推荐电子军工汽车机械等2A股持续调整背景下增量市场托底政策预期升温底部布局金融券商3对稳健投资者高分红央国企仍是为数不多的选择运营商公用事业高速公路等投资主题和个股推荐高端装备机器人华为产业链乡村振兴1高端装备布局关键整机和零部件国产化推荐半导体中科飞测工业母机纽威数控能源装备帝尔激光恒润股份2机器人体育赛事等应用场景不断拓展赋能产业智能化升级推荐电机鸣志电器减速器国茂股份等核心部件3华为产业链新款M7预定量超预期智选汽车陆续发布拉动供应链需求推荐零部件瑞鹄模具爱柯迪算力沪电股份神州数码4乡村振兴公共设施三峰环境新兴铸管风险提示国内政策稳增长不及预期全球地缘政治的不确定性请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略周报表1重点推荐公司盈利预测估值评级表总市值百万EPSPE代码公司行业评级20239282023E2024E2025E2023E2024E2025E688361SH中科飞测-U机械25536031047072257170111增持688697SH纽威数控机械7262099121143221816增持300776SZ帝尔激光机械19549224307373322319增持603985SH恒润股份机械12049058119165472317增持603728SH鸣志电器机械28949104148196664735增持603915SH国茂股份机械11583075094114231915增持002997SZ瑞鹄模具汽车7082117179257322114增持600933SH爱柯迪汽车21945095132179261914增持002463SZ沪电股份电子42906086109135262117增持000034SZ神州数码计算机18487181225268151210增持601827SH三峰环境环保125870780870971098增持000778SZ新兴铸管钢铁1647904805054988增持002156SZ通富微电电子29034076084-2523-增持688362SH甬矽电子电子119810210620941404731增持688601SH力芯微电子5989150201269302217增持688372SH伟测科技电子11930190294399553626增持300567SZ精测电子机械25208132184233694939增持688120SH华海清科机械30436476661836402923增持数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of19A股策略周报目录1国庆假期要闻美债利率狂飙全球股票与商品调整42大势展望市场调整接近前低做好防守反击的准备63行业比较继续看好硬科技装备制造和材料底部反弹看金融74投资主题和个股推荐高端装备机器人华为产业链乡村振兴95五维数据全景图14请务必阅读正文之后的免责条款部分3of19A股策略周报1国庆假期要闻美债利率狂飙全球股票与商品调整国庆假期要闻美债利率狂飙全球股票与商品调整具体表现为19月30日美国两党通过一项为期45天的紧急资金法案以避免政府关门但因与民主党妥协过多美国众议院议长麦卡锡被罢免激化了市场对美国财政可持续性的担忧美债利率狂飙逼近52美国新增非农超预期尽管部分数据走弱但显示劳动力市场仍紧张全球市场正在定价更长时间高利率水平39月中国制造业PMI较上月回升05个百分点至502供给修复强于需求总体仍弱于季节性4中秋国庆假期国内旅游出行人数与国内旅游收入按可比口径较2019年均略有增长5资产价格方面受到美元与美债利率上升的冲击主要商品与海外股票市场出现了调整商品尤甚与中国资产相关富时中国A50期货累计下跌22纳斯达克中国金龙指数下跌128人民币汇率平稳图19月30日美国短期融资法案投票结果图2赞成罢免麦卡锡的投票中有8名共和党议员同意不同意250209众议院投票结果参议院投票结果20015012610090465039910300民主党共和党民主党共和党独立参议员数据来源美国国会官网国泰君安证券研究数据来源Washingtonpost国泰君安证券研究图3美国家庭超额储蓄连续23个月下降图4中美利差倒挂已处于历史极值水平中美利差10Ybp均值均值2STD均值-2STD4003002001000-100-200-300-400200220022003200420052006200720072008200920102011201220122013201420152016201720172018201920202021202220222023---------------------------011109070503011109070503011109070503011109070503011109数据来源旧金山联储国泰君安证券研究数据来源Bloomberg国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of19A股策略周报图5全球主要股票市场多数出现调整美股纳指表现较强全球主要股指涨跌幅929-10630172012100810070200-10-03-04-04-05-06-07-08-08-10-20-13-14-30-23-28-40数据来源Choice国泰君安证券研究图6美债上涨原油等大宗下跌全球大类资产涨跌幅929-1066494203020200000-2-10-16-17-4-21-6-43-8-10-93-94-12数据来源Choice国泰君安证券研究图7美股科技上涨能源板块下挫图8港股必需消费与金融坚挺能源与材料下跌标普500行业指数涨跌幅929-106恒生行业指数涨跌幅929-106340332223216152008106030200000-1-10-20-12-12-14-10-11-2-15-27-3-23-40-34-28-4-60-5-47-80-73数据来源Choice国泰君安证券研究数据来源Choice国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of19A股策略周报2大势展望市场调整接近前低做好防守反击的准备大势展望市场调整接近前低做好防守反击的准备近两年以来海外高利率高通胀高油价意味着总有一类高名义回报的资产客观上形成了海外资本对国内市场的紧缩效应类似扰动在上述宏观环境切换前依然会存在但对A股而言海外紧缩效应并不是突发现象对国内股票市场总体影响有限可以在组合上回避外资重仓经过长时间的调整上证指数接近8月25日低点市场成交持续回落隐含市场预期正在接近一致空头力量逐步衰竭对利空逐步钝化我们认为股票市场技术性反弹将逐步接近短周期经济数据企稳经济预期现阶段不再快速往下以及对增量活跃资本市场政策和市场托底政策的预期上升均有望形成有利条件做好防守反击的准备但市场共识的凝聚能力运行的高度和持续性仍取决于中长期的不确定性将如何被解决图9近期多家外资机构上调2023中国经济增长预期图10中国9月PMI边际回暖对中国经济增速最新预测制造业PMI非制造业PMI5860565658545654545252515152505050504848484646444442IMF花摩澳高德野世40旗根新盛意村界20202020202020212021202120212021202120222022202220222022202220232023202320232023集大银志银--------------------团通行银行0709110103050709110103050709110103050709行数据来源Bloomberg国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究表2内蒙古和天津拉开新一轮特殊再融资债发行的序幕计划发行规模发行期间债券简称发行时间募集资金用途亿元年23内蒙古债再融资一般九期202310927443偿还存量债务23内蒙古债再融资一般十期202310919447偿还存量债务23内蒙古债再融资一般十一期202310919445偿还存量债务23天津债再融资一般四期202310109705偿还存量债务23天津债再融资一般五期202310105505偿还存量债务23天津债再融资一般六期202310105805偿还存量债务数据来源内蒙古自治区财政厅天津市财政局国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of19A股策略周报图112023年以来的选股思路重在微观结构好但预期分歧大的股票基金重仓指数净值化万得微盘股指数净值化-右轴140130120110100090080202320232023202320232023202320232023---------010203040506070809数据来源Wind国泰君安证券研究3行业比较继续看好硬科技装备制造和材料底部反弹看金融行业比较继续看好硬科技装备制造和材料底部反弹看金融现阶段我们的投资策略观点是高度不高震荡很长不靠预期而靠交易投资重点在风险特征不高预期分歧大微观结构好的板块和个股18月底以来率先推荐继续看好硬科技装备制造和材料中的题材股股价调整和换手充分外资持仓少微观交易结构好制造业库存接近底部营收降幅收窄盈利预期调整充分政策与事件催化密集国产替代是当前更易凝聚共识的主线推荐电子军工汽车机械等2A股持续调整背景下增量市场托底政策预期升温底部布局金融券商3对稳健投资者高分红央国企仍是为数不多的选择运营商公用事业高速公路等金融地产政策底后关注非银与地产反弹以及部分交易结构优异的顺周期赛道假期期间房地产板块的利空密集出清违法违规事件落地头部房企海外债务重组陆续推进金融板块方面市场对活跃资本市场的政策预期也有所升温这意味着市场对于地产去杠杆地方化债的风险预期开始收敛在增量资金入场的预期下市场活跃度有望底部回升建议关注前期调整充分拥挤度回落的非银地产对于顺周期板块PMI数据显示当前经济已企稳回暖但地产销售等中观数据表明需求周期恢复向上的信号仍需观察顺周期白马股的投资机会需等待需求周期反转的确认与地缘风险缓解后外资的回流板块当前投资机会在微观结构好风险特征不高预期分歧较大的赛道包括基化建材食饮等科技成长布局交易结构良好且催化密集的设备材料AI板块调整充分存在反弹机会当前产业催化密集的方向仍在科技成长主线机会仍将在前期调整充分交易结构更优的高端装备我们认为随着全球制造业企稳回升以及新型工业化进程加快产业催化和景气预期有望共振提升假期期间华为新车问界M7预定量超预期新车型在智能化与安请务必阅读正文之后的免责条款部分7of19A股策略周报全性上进一步升级推荐预期见底且长期受益国产替代和现代化产业体系建设的电子半导体消费电子军工航海装备航空装备汽车智能汽车汽车零部件机械此外我们认为近期微观结构改善的AI板块有望企稳反弹AI方向调整已超3个月交易拥挤度出现显著缓解当前海外催化密集9月底Meta推出AI聊天机器人亚马逊也表示正在打造相似产品硬件方面微软预计近期将推出自研AI芯片红利策略稳健投资者的选择仍在内在价值稳定的高股息资产在市场中期维度预期企稳确立前投资者风险偏好两端走仍将延续对于低风险偏好投资者而言追求确定性的收益来源仍是核心诉求当下社会利率持续下行背景下高股息资产的稳定分红具备稀缺性优势不过当前需要关注能源价格高位波动对于相关赛道的景气影响推荐其中具有央国企背景具有特许经营优势且内在价值稳定的高股息资产公用运营商交运石化图12券商的拥挤度已经回落至近半年中枢以下图13地产交易拥挤度同样大幅回落至中枢以下12080证券-成交额占比成交额占比26周均值房地产-成交额占比成交额占比26周均值1倍标准差-1倍标准差1倍标准差-1倍标准差7010015倍标准差-15倍标准差15倍标准差-15倍标准差608050604040302020100000-20-1022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0922-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of19A股策略周报图14地产销售同比增速仍然磨底图1510月5日问界汽车宣布M7累计预定超4万台350中国30大中城市商品房成交面积月合计值万平方米右3500中国30大中城市商品房成交面积月合计值同比30030002502500200150200010015005010000-50500-10002020-012021-012022-012023-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源问界汽车官网图16顺周期中基化建材有色食饮微观结构较优图172022年以来红利全收益指数具备更稳健的表现成交额占比分位数滚动千日100中证红利全收益上证指数创业板指901280117060105009400830200710060综农建基有食公纺交电医钢家非美银电传轻建石环煤商国社房计汽通机合林筑础色品用织通力药铁用银容行子媒工筑油保炭贸防会地算车信械牧材化金饮事服运设生电金护制装石零军服产机设2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09渔料工属料业饰输备物器融理造饰化售工务备数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究4投资主题和个股推荐高端装备机器人华为产业链乡村振兴投资主题和个股推荐高端装备机器人华为产业链乡村振兴1高端装备布局关键整机和零部件国产化推荐半导体中科飞测工业母机纽威数控能源装备帝尔激光恒润股份2机器人体育赛事等应用场景不断拓展赋能产业智能化升级推荐电机鸣志电器减速器国茂股份等核心零部件3华为产业链新款M7预定量超预期智选汽车陆续发布拉动供应链需求推荐零部件瑞鹄模具爱柯迪算力沪电股份神州数码等4乡村振兴千万工程经验全国推广农村人居环境整治和公共基础设施领域投资提升三峰环境新兴铸管1高端装备布局国产化主线事件2023年9月22日-23日全国新型工业化推进大会在北京举行习近平就推进新型工业化作出重要指示强调把高质量发展的要求贯穿新型工请务必阅读正文之后的免责条款部分9of19A股策略周报业化全过程为中国式现代化构筑强大物质技术基础2023年9月20日国务院常务会议研究加快推进新型工业化有关工作提出要坚持推动传统产业改造升级和培育壮大战略性新兴产业两手抓加快发展先进制造业协同推进数字产业化和产业数字化2023年9月1日工信部等七部门印发机械行业稳增长工作方案20232024年文件提出开展工业母机仪器仪表农机装备高端医疗装备智能检测装备机器人等创新产品推广应用系列行动加快推进先进轨道交通装备机器人高性能医疗器械农机装备等国家制造业创新中心建设表3新型工业化是中国式现代化的物质技术基础制造业数字化转型和壮大战略新兴产业是发展重点时间会议文件主要内容习近平就推进新型工业化作出重要指示强调把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程为中国式现代化构筑强大物质技术基础指出新时代新征程以中国式现代化全面推进强国建设民族复兴伟业实现新型工业化是关键任务要完整准确全面贯彻新发展理念统筹发展和安全深刻把握新时代新征程推进新型工业化的基本规律积2023年极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革把高质量发展的要求贯穿新型工业化全全国新型工业化推进大会9月22-23日过程把建设制造强国同发展数字经济产业信息化等有机结合为中国式现代化构筑强大物质技术基础李强强调要适应时代要求和形势变化突出重点抓住关键着力提升产业链供应链韧性和安全水平加快提升产业创新能力持续推动产业结构优化升级大力推动数字技术与实体经济深度融合全面推动工业绿色发展要深入学习贯彻习近平总书记关于推进新型工业化的重要论述深刻分析把握国内外形势变化和我国新型工业化的阶段性特征扎实做好各项重点工作全面提高工业发展质量国务院常务会议效益和国际竞争力要坚持推动传统产业改造升级和培育壮大战略性新兴产业两手抓2023年研究加快推进新型工业化有关加快发展先进制造业协同推进数字产业化和产业数字化着力补齐短板拉长长板9月20日工作锻造新板要坚持深化改革扩大开放充分调动各类经营主体积极性发挥全国统一大市场支撑作用以主体功能区战略引领产业合理布局用好国内国际两个市场两种资源切实增强推进新型工业化的动力活力推进新型工业化是实现中国式现代化的必然要求是全面建成社会主义现代化强国的国务院新闻办根本支撑是构建大国竞争优势的迫切需要是实现经济高质量发展的战略选择考虑2023年加快推进新型工业化做强做重点做好6个方面的工作一促进工业经济稳定增长二加快建设现代化产业体系3月1日优做大实体经济发布会三提升产业链供应链的韧性和安全水平四健全产业科技创新体系五推动高端化智能化绿色化发展六全面提升企业竞争力工信部2023年示范基地主要领域包括装备工业原材料工业消费品工业信息产业等工业和信息国家新型工业化产业示范基4月7日化主要行业高技术转化应用产业转移合作新产业新业态等重点领域地管理办法征求意见稿数据来源工信部新华网国泰君安证券研究表4高端装备领域政策催化不断工业母机仪器仪表机器人等领域是重点发展方向时间政策文件内容工信部等七部门印发2023年9开展工业母机仪器仪表农机装备高端医疗装备智能检测装机械行业稳增长工作方案20232024月1日备机器人等创新产品推广应用系列行动年请务必阅读正文之后的免责条款部分10of19A股策略周报加快推进先进轨道交通装备机器人高性能医疗器械农机装备等国家制造业创新中心建设自2023年1月1日至2027年12月31日对生产销售先进工业母机主2023年8财政部税务总局机关键功能部件数控系统的增值税一般纳税人允许按当期可抵扣月8日工业母机企业增值税加计抵减政策进项税额加计15抵减企业应纳增值税税额实施基础产品可靠性筑基和整机装备与系统可靠性倍增工程机械行业重点提升工业母机用滚珠丝杠导轨主轴转台刀库光栅编码器数控系统大功率激光器泵阀农业机械用精密排2023年6工信部等五部门印发种器液压件柴油机燃油喷射系统拖拉机动力换挡系统尾气后处月30日制造业可靠性提升实施意见理系统工程机械用数字化液压元件一体化电驱动系统工业机器人用精密减速器智能控制器仪器仪表用控制部件传感器源部件探测器样品前处理器等关键专用基础零部件和高端轴承精密齿轮高强度紧固件高性能密封件等通用基础零部件的可靠性水平数据来源工信部财政部国泰君安证券研究2机器人应用场景不断拓展赋能制造业和服务业智能化升级事件第19届杭州亚运会期间首次在国际赛事上使用机器狗杭州亚运会信息技术指挥中心新闻发言人张鸽指出杭州亚运会大量的智能技术数字科技应用形成了很好的亚运氛围比如首次在国际赛事上使用机器狗且类似的机器人应用场景还有很多杭州在推进智能亚运建设的过程中也在谋划后亚运时代科技遗产的应用以此推动城市的发展造福市民的生活人形机器人机器狗协作机器人等机器人新形态加速赋能传统制造业和服务业智能化升级我国已形成较完整的工业机器人产业生态但在核心零部件和系统领域的自主化水平仍待提升从机器人的分类看当前多关节和SCARA机器人使用较广协作机器人处于快速导入阶段具备使用灵活易编程和低使用成本的优势从机器人的主要成本构成看减速机伺服系统控制器占成本大头合计成本占比达70而当前精密减速器市场国产化水平较低具有较大的国产化空间机器人作为高精密装备需要持续且高额的研发投入支撑ABB发那科库卡安川电机等国际巨头研发支出体量显著高于国内机器人本体公司但国内公司的研发收入占比较高持续保持高强度研发投入且已在伺服电机控制器等领域实现产业化应用请务必阅读正文之后的免责条款部分11of19A股策略周报图18国际赛事首次使用机器狗运输铁饼图19减速器伺服电机控制器成本占比达70工业机器人主要零部件成本占比25302520减速器伺服系统控制器铸件及其他数据来源杭州亚运会数据来源艾瑞咨询国泰君安证券研究3华为产业链新款M7预定量超预期智选汽车陆续发布拉动供应链需求事件10月6日华为常务董事智能汽车解决方案董事长余承东表示9月12日问界新M7发布至今首销超过5万台大定9月12日华为发布新款AITO问界M7大五座SUV官方售价为2498-3298万元相较改款前问界新M7的起售价调低了4万元新款M7相比前代在车身结构底盘用料悬挂结构续航方面都有所提升9月25日华为秋季全场景新品发布会上余承东公开宣布华为智选与奇瑞合作的首款车型智界S7将在10月中旬开启大定11月下旬上市投资建议1智能化技术赋能车企产品升级瑞鹄模具2受益于华为Mate60系列产品销量预期抬升的供应链公司通富微电甬矽电子力芯微伟测科技等受益卓胜微等3受益高端芯片自主制造突破的半导体设备和先进材料等中科飞测精测电子华海清科等请务必阅读正文之后的免责条款部分12of19A股策略周报图202020年以来大陆地区晶圆代工规模快速增长图21华为年研发投入超千亿且收入占比持续提升2022年我国大陆地区晶圆代工市场规模亿元增速右轴华为研发费用亿元收入占比右轴12006018002516001000501400204012001580010003010600800520600400010400200-520000-100-10201720182019202020212022数据来源CSIA国泰君安证券研究数据来源华为公司财报国泰君安证券研究4乡村振兴千万工程经验全国推广农村人居环境整治和公共基础设施投资提升千村示范万村整治工程以下简称千万工程是习近平总书记在浙江工作时亲自谋划亲自部署亲自推动的一项重大决策浙江20年持之以恒锲而不舍推进造就了万千美丽乡村造福了万千农民群众创造了农业农村现代化的成功经验和实践范例2023年7月6日中央财办等部门印发关于有力有序有效推广浙江千万工程经验的指导意见提出深化农村人居环境整治千万工程以整治环境为先手棋全面推进厕所垃圾污水三大革命全域建设美丽乡村推广千万工程经验要把公共基础设施建设重点放在乡村加快推动乡村基础设施提档升级2023年9月8日国家金融监督管理总局浙江监管局提出推进金融支持新时代千万工程建设发展责任保险巨灾保险农村住房保险等险种表5推广浙江千万工程经验整治农村人居环境的相关政策和金融支持措施陆续出台时间机构文件内容2023年9月推进金融支持新时代千万工程建设发展责任保险巨灾保险农村住房国家金融监督管理总局浙江监管局8日保险等险种发展改革委生态环境部住房城乡2023年8月建设部等多部门联合印发关于补齐积极总结推广浙江千万工程经验做法以环境清理整治为先手棋深入推24日公共卫生环境设施短板开展城乡环境进农村人居环境整治提升建设宜居宜业和美乡村卫生清理整治的通知中国人民银行国家金融监督管理总1做好粮食和重要农产品稳产保供金融服务2强化对农业科技装备和绿色2023年6月局证监会财政部农业农村部印发展金融支持3加大乡村产业高质量发展金融资源投入4优化和美乡村建16日发关于金融支持全面推进乡村振兴设与城乡融合发展金融服务5强化巩固拓展脱贫攻坚成果金融支持6加强加快建设农业强国的指导意见农业强国金融供给7提升农村基础金融服务水平请务必阅读正文之后的免责条款部分13of19A股策略周报到2030年全国现代设施农业规模进一步扩大区域布局更加合理科技装备农业农村部国家发展改革委财政部2023年6月条件显著改善稳产保供能力进一步提升设施农业劳动生产率土地产出率和自然资源部印发全国现代设施农业15日资源利用率明显提高发展质量效益和竞争力不断增强从事设施农业生产的农建设规划20232030年民收入大幅增长中央财办等部门印发关于有力有序深化农村人居环境整治千万工程以整治环境为先手棋全面推进厕所2023年7月有效推广浙江千万工程经验的指垃圾污水三大革命全域建设美丽乡村推广千万工程经验要把6日导意见公共基础设施建设重点放在乡村加快推动乡村基础设施提档升级扎实推进农村人居环境整治提升五年行动建设宜居宜业和美乡村全面推进2023年5月农业农村部办公厅深入学习浙江乡村振兴在千万工程经验指引下更加扎实有力地全面推进乡村振兴26日千万工程经验加快建设农业强国2022年10月农业农村部印发关于扩大当前农业聚焦农业农村基础设施短板弱项突出抓好大中型灌区等水利设施小型农田25日农村基础设施建设投资的工作方案水利设施以及现代设施农业和农产品仓储保鲜冷链物流设施等项目建设数据来源农业农村部国泰君安证券研究5五维数据全景图表6五维之估值PETTMPETTM20239282023928现值百分位上上周值现值百分位上上周值上证综指1307431316风金融70916721上证180989291003格周期1999392010股上证501012511030指消费3134393148指深证成指2219392236数稳定1521291541估沪深3001152301168估成长4259204248值中证5002343202348值大盘指数1296221291中小100192501940中盘指数181971795创业板指293722953小盘指数2513132465创业板综4639694617万得全A1733421742上涨下跌上证指数涨跌幅2023928涨跌比家数家数涨2023-09-28377837783778010跌2023-09-27293029302930016家2023-09-26151115111511-043数2023-09-25163716371637-054数据来源Wind国泰君安证券研究表7五维之中观行业上游行业价格煤价元吨2023-09-28本周均值较上上周均值涨跌较2023年均值涨跌较2022年均值涨跌请务必阅读正文之后的免责条款部分14of19A股策略周报期货结算价活跃合8014080140000037-645煤约动力煤炭煤炭库存秦皇岛港万540005436-114-464490吨原原油价格2023-10-06本周均值1900-01-00000油WTI82798547-633677-1245铜价2023-09-28本周均值1900-01-0184400长江有色市场平均价67540678475-227-137006有铜元吨色期货官方价LME3个796800800810-193-726-926月铜美元吨总库存LME铜万吨17021691136100875269交进口集装箱运价指数2023-09-27上周值运CICFI综合指数7875481812-441-2195-4335中游行业量价库存产能利用率钢钢铁元吨2023-09-27本周均值较上上周均值涨跌较2023年均值涨跌较2022年均值涨跌铁价格螺纹钢HRB4003832383633-105-416-145420mm2023-09-22上周值高炉开工率全国844784050062437662023-09-22上周值库存线材万吨71807582-1010-4186-5154水水泥价格2023-09-28本周均值泥水泥价格指数全国1065910597051-1522-3213化PTA元吨2023-09-28本周均值工市场价中间价PTA62306200-159578243华东供给2023-09-21本周均值PTA产业链负荷率8458159045983963电周度环比2023-09-21上周值力南方八省电厂耗煤量091210507070132下游行业需求周度供求2023-10-01上周值较上上周均值涨跌较今年均值涨跌较去年均值涨跌100大中城市成交土地地116703111697-1300-1852-4145占地面积产30大中城市商品房成26948290173554-064-561交面积汽汽车2023-09-24上周值较上上周均值涨跌车汽车销量周度同比18006004006741457农农产品价格元千克2023-09-20上周值较上上周均值涨跌产平均价猪肉26812694-114366-1295品平均价活鸡18151819-071-049-106数据来源Wind国泰君安证券研究表8五维之市场流动性资金需求资金供给请务必阅读正文之后的免责条款部分15of19A股策略周报股权融资规模亿开放式公募基2023-09月环比2023-08-31月环比元金净值集资金额合计55087-6435股票型亿元28452547IPO18128-6855基混合型亿元43578-589金新成立基金份增发22693-60862023-09-28上上周合计额亿份偏股型股票混限售股解禁亿元2023-10-01较上上周68064773合本周总和本周资金净流本期开始流通市值10557530122023-09-282023年周度均值入亿元09月18日-09月产业资本亿元较上期涨跌陆股通-10034-1752729日重要股东增减持-592027252港股通907312980融资融券2023-09-27上上周均值余额亿元15678158952020-05-31月环比QFII亿美元116259140RQFII亿元722992139数据来源Wind国泰君安证券研究表9五维之风险偏好风险偏好2023-08-31上月值新增开户数1742916212万户日度换手率上上周均较2023年涨跌停家数2023-09-上上周较2023年均2023-09-28值均值之差本周均值家28均值值涨跌上证综指052058-016涨停家数39412-440股创业板指114098-025跌停家数171522133市较2023年均情根据wind全2023-09-上上周中小板指072064-024值变动况A指数测算28均值BP成交额上上周均较2023年风险溢价率2023-09-28457459003亿值均值之差上证综指326091392091-1473创业板指185265232484-1706中小板指3637849920-4128数据来源Wind国泰君安证券研究表10五维之资金价格资金价格央逆回购2023年均市利率情况上上周较2023年2023-09-29上上周值2023-09-28行亿元值场均值均值涨跌请务必阅读正文之后的免责条款部分16of19A股策略周报工利BP具公开市场率操作货115705520538DR007224204029币净投放MLF亿较2023年2023-08-31月环比R007257216040元均值涨跌中期借贷同业存款上上周较今年均便利期末519500022802020-06-04利率均值值变动余额较2023年存入报外汇2023-08-31月环比170067240043均值涨跌价7天上上周较上周五外外汇储备3160098-138-063民间利率2023-09-27均值变动汇外汇储备温州地区占总储备094-011-017民间融资1463014762-0070资产比例综合利率债券到期较2023年收益率上上周较上周变汇率2023-09-28上上周均值2023-09-28均值变动一年均值动汇期率中间价国债3个美元兑人717987173200235200118380148月民币产业债国债102021-04-23上上周均值26752663-0002BP年期全体平均63996358国开债22572281-0027产业债地方政府5863587021792235-0052AAA债AAA产业债城投债263061738126052628-0004信AAAAA用理财产品城投债城投债上上周较上上周利2021-04-23预期年收2022-03-08BPBP值变动差益率全市场1全体平均108481075244079311308年城投债69736872AAA城投债2940511480AA数据来源Wind国泰君安证券研究表11头部基金净值与收益跟踪基金规模单位净值单位净值近1周近1月近3月回股普通股票型基金亿元本周上周回报回报报票110022OF易方达消费行业23990373381-226-266-075型005669OF前海开源公用事业15750237239-083-398-1260请务必阅读正文之后的免责条款部分17of19A股策略周报基003834OF华夏能源革新A14476258258012-391-683金001717OF工银瑞信前沿医疗A13293319311280179-705001938OF中欧时代先锋A11846125127-124-354-658被动指数型基金510300OF华泰柏瑞沪深300ETF71871376381-132-264-243588000OF华夏上证科创板50ETF67192093093055-293-1102510050OF华夏上证50ETF57621259263-171-084217510500OF南方中证500ETF48395580580-014-140-381161725OF招商中证白酒A42163106109-304-407407增强指数型基金110003OF易方达上证50增强A17849178181-169-029102100038OF富国沪深300增强A7172146148-115-161-194161017OF富国中证500指数增强A7024218218-027-100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