本报告导读：
　　地产销售环比改善，一线热度提升明显。乘用车销量温和增长，家用空调内销遇冷；临近双节生产放缓，中下游企业开工率多数下滑；出行活跃度、货运物流景气延续。
　　摘要：
　　一线楼市热度提升，家用空调内销遇冷。上周中观景气表现分化，结构性亮点在于地产政策密集落地后，一线城市地产销售开始出现较大幅度的好转，但低线城市依然承压。此外临近双节假期，居民出行、物流货运等景气延续。景气承压的一方面在于地产链资源品需求仍未明显好转，钢材、水泥、玻璃等需求恢复缓慢，家用空调8月内销遇冷；另一方面在于节前工业生产有所放缓，企业发电量、汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青以及精铜杆、铝加工企业开工率环比均有所回落。
　　下游消费：地产销售延续修复，家用空调内销遇冷。30大中城市商品房成交面积周环比+43.0%，较19年同期-36.7%，一线城市改善幅度较大，周环比+89%；生猪价格周环比-0.7%，8月能繁母猪产能延续去化，但供需宽松格局延续；乘用车零售/批发环比上月同期变化+3%/+28%，预计9月狭义乘用车零售销量同比+3.0%，延续温和增长态势；8月家空内销同比-9.8%，淡季国内需求下滑明显；全国酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化环比变化+17.5%/+18.5%/-3.2%，入住率回升明显，全国电影票房收入较19年同期变化-27.3%。
　　周期制造：地产链资源品需求偏弱，节前生产活动放缓。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化0.0%/-0.5%，表观需求较19年同期-28.5%，成本上升支撑钢价；全国水泥价格指数周环比+0.4%，发运率较19年同期-19.9%；浮法玻璃价格周环比持平，市场需求表现一般，全国代表企业库存环比上升99万重箱；2）传统制造业：发电量环比/同比变化-3.7%/+0.9%；工业生产景气放缓，车钢胎、涤纶长丝、石油沥青开工率周环比回落；3）资源品：动力煤价周环比+9.5%，安监趋严、发运倒挂支撑煤价。SHFE铜/铝价周环比-2.2%/+1.5%，海外高利率压制工业金属价格。
　　人流物流：出行活跃度维持高位，货运物流景气延续。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+0.9%/+0.8%，较19年同期+8.0%/+5.8%；国内航班执飞架次周环比+1.0%，较19年同期+5.0%，出行活跃度环比回升；全国整车货运流量指数周环比+1.9%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+1.9%/+1.8%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+4.5%/+1.0%；航运运价延续低位，SCFI指数周环比-3.9%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化+17.1%/+32.7%/+3.3%/+12.9%。
　　风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230926报告作者方奕分析师一线楼市热度提升家用空调内销遇冷021-38031658行业景气度观察系列9月第4期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股地产销售环比改善一线热度提升明显乘用车销量温和增长家用空调内销遇冷张逸飞研究助理策临近双节生产放缓中下游企业开工率多数下滑出行活跃度货运物流景气延续021-38038662摘要略zhangyifei026726gtjascom观TableSummary一线楼市热度提升家用空调内销遇冷上周中观景气表现分化证书编号S0880122070056结构性亮点在于地产政策密集落地后一线城市地产销售开始出现较察大幅度的好转但低线城市依然承压此外临近双节假期居民出行TableReport相关报告物流货运等景气延续景气承压的一方面在于地产链资源品需求仍未市场情绪触底估值迎来反弹明显好转钢材水泥玻璃等需求恢复缓慢家用空调8月内销遇20230924冷另一方面在于节前工业生产有所放缓企业发电量汽车钢胎A股定价状态与盈利预期变化-9月第3期涤纶长丝石油沥青以及精铜杆铝加工企业开工率环比均有所回落20230921二手房销售环比改善资源品价格多数上涨下游消费地产销售延续修复家用空调内销遇冷30大中城市商20230919品房成交面积周环比430较19年同期-367一线城市改善幅两融资金情绪改善度较大周环比89生猪价格周环比-078月能繁母猪产能延20230919证续去化但供需宽松格局延续乘用车零售批发环比上月同期变化市场情绪边际回落稳定周期估值领涨20230916券328预计9月狭义乘用车零售销量同比30延续温和增研长态势8月家空内销同比-98淡季国内需求下滑明显全国酒究店RevPAROCCADR环比变化环比变化175185-32入住报率回升明显全国电影票房收入较19年同期变化-273告周期制造地产链资源品需求偏弱节前生产活动放缓1基建地产链螺纹钢热轧板卷价格周环比变化00-05表观需求较19年同期-285成本上升支撑钢价全国水泥价格指数周环比04发运率较19年同期-199浮法玻璃价格周环比持平市场需求表现一般全国代表企业库存环比上升99万重箱2传统制造业发电量环比同比变化-3709工业生产景气放缓车钢胎涤纶长丝石油沥青开工率周环比回落3资源品动力煤价周环比95安监趋严发运倒挂支撑煤价SHFE铜铝价周环比-2215海外高利率压制工业金属价格人流物流出行活跃度维持高位货运物流景气延续10大主要城市地铁客运量百城拥堵延时指数周环比变化0908较19年同期8058国内航班执飞架次周环比10较19年同期50出行活跃度环比回升全国整车货运流量指数周环比19高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化1918全国邮政快递揽收投递量周环比4510航运运价延续低位SCFI指数周环比-39BDIBCIBPIBSI指数周环比变化17132733129风险提示稳增长与需求恢复情况不及预期海外衰退超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1行业景气变化一线楼市热度提升家用空调内销遇冷32行业景气度跟踪521下游消费地产销售延续修复家用空调内销遇冷522中游制造地产链资源品需求偏弱节前生产活动放缓7221基建地产链成本上升支撑钢价水泥需求止跌回升7222传统制造业发电量增速环比下滑中游开工率多数回落823上游资源动力煤价涨幅扩大海外高利率压制工业金属价格1024物流人流出行活跃度维持高位货运物流景气延续113风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14A股策略观察1行业景气变化一线楼市热度提升家用空调内销遇冷一线楼市热度提升家用空调内销遇冷上周中观景气表现分化结构性亮点在于地产政策密集落地后一线城市地产销售开始出现较大幅度的好转但低线城市依然承压此外临近双节假期居民出行物流货运等景气延续景气承压的一方面在于地产链资源品需求仍未明显好转钢材水泥玻璃等需求恢复缓慢家用空调8月内销遇冷另一方面在于节前工业生产有所放缓企业发电量汽车钢胎涤纶长丝石油沥青以及精铜杆铝加工企业开工率环比均有所回落下游消费地产销售延续修复家用空调内销遇冷30大中城市商品房成交面积周环比430较19年同期-367一线城市改善幅度较大周环比89生猪价格周环比-078月能繁母猪产能延续去化但供需宽松格局延续乘用车零售批发环比上月同期变化328预计9月狭义乘用车零售销量同比30延续温和增长态势8月家空内销同比-98淡季国内需求下滑明显全国酒店RevPAROCCADR环比变化环比变化175185-32入住率回升明显全国电影票房收入较19年同期变化-273周期制造地产链资源品需求偏弱节前生产活动放缓1基建地产链螺纹钢热轧板卷价格周环比变化00-05表观需求较19年同期-285成本上升支撑钢价全国水泥价格指数周环比04发运率较19年同期-199浮法玻璃价格周环比持平市场需求表现一般全国代表企业库存环比上升99万重箱2传统制造业发电量环比同比变化-3709工业生产景气放缓车钢胎涤纶长丝石油沥青开工率周环比回落3资源品动力煤价周环比95安监趋严发运倒挂支撑煤价SHFE铜铝价周环比-2215海外高利率压制工业金属价格人流物流出行活跃度维持高位货运物流景气延续10大主要城市地铁客运量百城拥堵延时指数周环比变化0908较19年同期8058国内航班执飞架次周环比10较19年同期50出行活跃度环比回升全国整车货运流量指数周环比19高速公路货车通行量全国铁路货运量周环比变化1918全国邮政快递揽收投递量周环比4510航运运价延续低位SCFI指数周环比-39BDIBCIBPIBSI指数周环比变化17132733129请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14A股策略观察表1行业景气度跟踪一览表中观景气板块行业核心中观指标指标数据月环比变化趋势更新时间景气逻辑变化煤炭秦皇岛港平仓价动力末煤元吨9880-3752023-09-25气温回落需求下滑产地安监海外煤涨价支撑煤价有色金属南华有色金属指数16276-072023-09-25-海外加息预期边际缓和金融属性低库存支撑工业金属价格石油石化期货结算价布伦特原油美元桶933822023-09-26原油价格高位震荡宏观与供需博弈延续钢铁价格螺纹钢HRB40020mm元吨38000182023-09-25-限产预期减弱钢价小幅震荡建筑材料全国5mm白玻均价元吨21243662023-08-25-浮法玻璃提价去库水泥需求恢复缓慢周期建筑装饰四大建筑央企新签合同金额累计同比195-372023-09-22-中特估一带一路下半年催化剂将密集落地旺季降至叠加检修推涨MDI化肥化纤纯碱等化工品价格轮胎产基础化工市场价纯MDI华东地区元吨216500-162023-09-26-销出口延续强势公用事业发电量累计同比36-022023-09-15-7月水电降幅收窄风光增速分化火电核电增速大幅回落交通运输民航正班客座率累计同比增减108012023-09-21暑运旺季临近尾声居民出行活跃度有所回落环保公共财政支出节能环保累计同比23222023-09-15-地方政府化债预期下行业信用风险有所收敛电子台积电营收累计同比-52-152023-09-09-半导体仍处行业周期底部行业反转仍需等待半导体半导体销售额当月同比-118552023-09-07-存储芯片库存维持高位行业反转仍需等待消费电子中国出货量手机累计同比-51-032023-09-14华为发布Mate60ProASML延长DUV光刻机出货关注产业链催化通信产量移动通信基站设备累计同比-146-672023-09-18-海外大厂财报对于AI算力指引乐观产业趋势明晰传媒国产网络游戏版号发布数累计同比1548-112023-07-26-8月发放第二批进口游戏版号暑期档电影票房创历史记录企业数据资源相关会计处理暂行规定出台数据要素市场构建加速计算机软件业务收入累计同比136-062023-08-29-推进科技软件开发软件业务收入软件产品累计同比110-052023-08-29-信创领域悲观预期有望在新招采订单催化下得到扭转IT服务软件业务收入信息技术服务累计同比148-072023-08-29-电力设备电网基本建设投资完成额累计同比14-902023-09-20-2022年特高压开工进度不达预期2023年有望迎来集中放量光伏设备发电新增设备容量太阳能累计同比1545-312023-09-207月光伏装机高增产业链价格下行提振需求电池装车量动力电池累计同比353-202023-09-12-动力电池装车量稳健增长行业竞争格局仍待优化国防军工新接船舶订单量累计同比8651252023-09-26主机厂结构件等板块中报业绩表现亮眼机器人产业趋势有望加速低库存受益海外需求拉动的通用机械可以机械设备销量挖掘机累计同比-177-122023-09-08关注食品饮料零售额粮油食品饮料烟酒类累计同比51-012023-09-18-白酒中报表现分化高端稳健部分地产酒中报表现亮眼白酒平均价格白酒500ml左右52度高档-20-102023-09-19-医药生物医药制造业营业收入累计同比-26032023-08-27化学制药产量化学药品原药累计同比-60062023-09-18-医疗反腐开始纠偏对行业业绩扰动最大的时期或已过去医疗器械出口金额医疗仪器及器械累计同比-51-032023-09-07-家用电器产量空调累计同比165-142023-09-18多地气温有所回落空调内外销边际下滑出口需求边际改善消费美容护理零售额化妆品类累计同比75032023-09-15-部分龙头企业中报业绩超出市场预期农林牧渔22个省市平均价生猪元千克175092023-09-22-8月能繁母猪延续去化但仍处于过剩区间汽车当周日均销量乘用车厂家零售同比60302023-09-21-8月乘用车销售预计环比同比变化47-13淡季维持韧性轻工制造全国建材家居景气指数BHI1244572023-09-21-促家居消费政策发布关注家居板块修复商贸零售社会消费品零售总额餐饮收入累计同比194-112023-09-15-国务院发布关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知社会服务旅客周转量总计累计同比1047-242023-09-18暑运旺季临近尾声酒店入住率有所回落纺织服饰零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比106-082023-09-15-7月纺织服装内销出口仍处于相对低位体育龙头中报业绩稳健银行社会融资规模存量同比90012023-09-11信贷数据持续偏弱存量房贷利率协商下调政策不确定性下降证券A股月度日均成交额当月同比-091722023-09-25-证监会财政部等多部门活跃资本市场组合拳金融8月人身险产品定价利率普遍下调负债端成本压力缓解存款利率下保险保险公司保费收入累计同比125192023-09-04-调利好保险产品24年开门红有望超预期新房二手房销售继续磨底首付比率房贷利率调降各一线城市房地产30大中城市商品房成交面积当月同比-419-1912023-09-26认房不认贷开始落地数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14A股策略观察2行业景气度跟踪21下游消费地产销售延续修复家用空调内销遇冷地产地产销售延续修复一线城市改善明显上周30大中城市商品房成交面积2843万平方米环比430较19年同期变化-367一线城市改善幅度较大周环比8910大重点城市二手房成交面积1398万平方米周环比45较19年同期变化-51土地市场热度依旧偏低仅杭州西安等城市出现个别摇号成交地块后续继续重点关注一线城市地产销售恢复的持续性以及限购限售调整普宅认定标准等进一步地产放松政策的落地可能图130大中城市地产销售较19年同期下滑367图2100大中城市土地溢价率周环比下滑12万平方米100大中城市成交土地溢价率当周值30大中城市商品房成交面积周60010201920202021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