本报告导读：
　　该报告对全球宏观经济和权益、债券、商品、外汇市场的风险进行监控，为投资者提供当前全球风险指标动态。
　　摘要：
　　全球宏观风险
　　上周（2023/9/18-2023/9/22）全球经济意外指数分化，日本、欧洲、新兴市场、中国经济意外指数上行，美国经济意外指数下行。OFR金融压力指数下降。美联储和欧洲央行缩表持续，美国银行存款净流出。地缘政治风险基本平稳。
　　全球市场风险
　　权益市场：全球主要股票市场多数波动率上升，其中印度SENSEX30指数、德国DAX指数、巴黎CAC40指数波动率涨幅领先。恒生指数、恒生科技波动率下降。
　　债券市场：长端美债收益率上行，美债收益率曲线倒挂程度减弱。美国、中国10Y国债收益率波动率涨幅居前。
　　商品市场：一揽子原油价格波动率上升，COMEX银波动率下降。金油比、金铜比上升，金银比下降。黄金公式倒算的黄金避险需求上升。
　　外汇市场：美元兑人民币波动率大幅回落。
　　跨市场比较：全球主要大类资产中，美国、中国10Y国债收益率波动率涨幅领先。全球大类资产相关性矩阵显示，标普500指数与美、德、法、日10Y国债收益率负相关性增强。
　　风险提示：全球央行货币政策超预期。
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配TableTitleTableAuthor20230926报告作者置王鹤分析师10Y美债收益率波动率显著上升010-83939832wanghe027834gtjascom主全球风险监控周报第30期证书编号S0880523020003动本报告导读资该报告对全球宏观经济和权益债券商品外汇市场的风险进行监控为投资者提TableDocReport产供当前全球风险指标动态相关报告配摘要日本10Y国债收益率波动率上升20230925置TableSummary全球宏观风险海外风险偏好持续下行美股表现承压周上周2023918-2023922全球经济意外指数分化日本欧洲20230925新兴市场中国经济意外指数上行美国经济意外指数下行OFR金估值价量因子表现较好全市场小市值风报融压力指数下降美联储和欧洲央行缩表持续美国银行存款净流出格占优地缘政治风险基本平稳20230924市场底部结构逐渐丰满遇涨莫追回调可加20230923全球市场风险小市值风格表现不佳估值因子超额收益较好权益市场全球主要股票市场多数波动率上升其中印度SENSEX3020230919指数德国DAX指数巴黎CAC40指数波动率涨幅领先恒生指数恒生科技波动率下降债券市场长端美债收益率上行美债收益率曲线倒挂程度减弱美证国中国10Y国债收益率波动率涨幅居前券商品市场一揽子原油价格波动率上升COMEX银波动率下降金油研比金铜比上升金银比下降黄金公式倒算的黄金避险需求上升究外汇市场美元兑人民币波动率大幅回落报跨市场比较全球主要大类资产中美国中国10Y国债收益率波动告率涨幅领先全球大类资产相关性矩阵显示标普500指数与美德法日10Y国债收益率负相关性增强风险提示全球央行货币政策超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage大类资产配置季报1全球宏观风险监控11经济下行风险全球经济意外指数分化日本欧洲新兴市场中国经济意外指数上行美国经济意外指数下行截至9月22日全球主要经济体的经济意外指数分化日本161至244大幅上行欧洲-689至-530新兴市场108至122中国-580至-570小幅上行美国614至549小幅下行图1全球经济意外指数走势分化20000花旗美国经济意外指数花旗欧洲经济意外指数15000花旗中国经济意外指数花旗日本经济意外指数花旗新兴市场经济意外指数100005000000-5000-10000-15000-20000数据来源Wind国泰君安证券研究表1全球经济意外指数变化情况数据来源Wind国泰君安证券研究12流动性风险美联储和欧洲央行缩表持续截至9月20日美联储资产同比增速为-899前一周-831环比-092前一周003截至9月15日欧洲央行总资产同比增速-1851前一周-1834环比-024前一-021美国银行业存款净流出截至9月13日美国商业银行存款周环比减少6636亿美元较前一周增加24624亿美元下行OFR金融压力指数下降截至9月20日OFR金融压力指数-111前一周-097请务必阅读正文之后的免责条款部分2of11TablePage大类资产配置季报图2美联储和欧央行缩表持续600美国联储资产环比1000欧洲央行资产环比美联储资产同比右轴400500200000000-500-200-1000-400-600-1500-800-2000数据来源Wind国泰君安证券研究图3美国银行业存款净流出182000000010000000周度变化右轴美国所有商业银行负债存款季调18000000005000000178000000000017600000001740000000-50000001720000000-1000000017000000001680000000-15000000数据来源Wind国泰君安证券研究图4OFR金融压力指数下降400OFR金融压力指数300200100000-100-200数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of11TablePage大类资产配置季报13地缘政治风险图5地缘政治风险指数有所上升18000120周度环比周平均值右轴1600010014000080060120000401000002080000006000-0204000-0402000-060000-080数据来源Wind国泰君安证券研究2全球市场风险监控21权益市场图6全球主要股票市场波动率部分上升18标普500东京日经225指数16恒生指数141210864202022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09数据来源Wind国泰君安证券研究注图中为滚动30日波动率请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11TablePage大类资产配置季报图7发达市场指数波动率部分上升图8新兴市场指数波动率部分上升18道琼斯工业指数标普50018沪深300指数纳斯达克指数英国富时1001616上证指数德国DAX巴黎CAC40指数创业板综14东京日经225指数恒生指数14韩国综合指数121210108866442200数据来源Wind国泰君安证券研究注图中为滚动30日数据来源Wind国泰君安证券研究注图中为滚动30日波动率波动率表2印度SENSEX30指数德国DAX指数巴黎CAC40指数波动率涨幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of11TablePage大类资产配置季报22债券市场图9美债收益率曲线倒挂程度减弱图10美国高收益信用利差基本持平60009222023091520235500908202309012023580美国高收益企业债期权调整利08252023530560510540490520470500450480430460410440390420370400350数据来源美国财政部国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究表3美国中国10Y国债收益率波动率涨幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究23商品市场表4一揽子原油价格波动率上升COMEX银波动率跌幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of11TablePage大类资产配置季报图11金铜比价上升图12黄金的避险需求上升026金铜比160025避险需求024150023140022021130020120019018110017100016数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图13金油比价回升图14金银比价回落290010000金油比金银比2700950025009000230085002100800019001700750015007000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究24外汇市场图15发达市场汇率波动率部分下降图16新兴市场汇率波动率部分下降008012美国美元欧洲欧元中国人民币俄罗斯卢布007英国英镑日本日元韩国韩元印度卢比010006巴西雷亚尔005008004006003004002001002000000数据来源Wind国泰君安证券研究注图为滚动30日波数据来源Wind国泰君安证券研究注图为滚动30日波动率动率请务必阅读正文之后的免责条款部分7of11TablePage大类资产配置季报表5美元兑人民币波动率跌幅居前数据来源Wind国泰君安证券研究25跨市场比较图17美国中国10Y国债收益率波动率涨幅领先数据来源Wind国泰君安证券研究注数据为滚动10日波动率周变化请务必阅读正文之后的免责条款部分8of11TablePage大类资产配置季报表6全球大类资产相关性矩阵显示标普500指数与美德法日10Y国债收益率负相关性增强数据来源Wind国泰君安证券研究注短期为10个交易日中期为120个交易日请务必阅读正文之后的免责条款部分9of11TablePage大类资产配置季报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价行业投资评级中性基本与沪深300指数持平或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of11TablePage大类资产配置季报请务必阅读正文之后的免责条款部分11of11